资金使用 - 公司2025年12月26日同意用不超1.15亿元闲置募集资金现金管理，可循环使用[3] - 公司用1000万元闲置募集资金买理财产品，未到期余额10650万元，占2024年经审计净资产25.89%[3] 产品购买 - 购买杭州银行“添利宝”1000万元，预计年化收益率0.45%或1.80%或2.00%，期限15天[5] - 购买国泰海通证券两款收益凭证产品共3000万元，预计年化收益率0.10%或4.15%、0.10%或4.05%[11] - 购买招商银行两款结构性存款产品共2200万元，预计年化收益率1.00%-1.66%、1.00%或1.66%[11] 产品情况 - 杭州银行未到期“添利宝”4450万元，预计年化收益率0.45%或1.80%或2.00%[12] - 杭州银行、招商银行多款已到期产品本金全部收回，有不同年化收益率[13][14]

理财授权与余额 - 公司授权使用不超2亿元闲置自有资金委托理财，可循环滚动[3] - 公司本次购理财产品1000万元，未到期余额1.69亿元，占2024年经审计净资产41.08%[3] 理财产品详情 - 杭州银行“添利宝”结构性存款1000万元，预计年化收益率0.45%或1.80%或2.00%，期限15天[5] - 上海国泰君安证券“天风证券天巳9号固定收益型收益凭证”1000万元，预计年化收益率3.10%，2025.3.7 - 2026.9.3[10] - 国泰海通证券“君跃飞龙专享定制款2025年第24期收益凭证”1000万元，预计年化收益率0.00% - 4.00%，2025.11.21 - 2026.11.23[10] - 国泰海通证券“君跃飞龙专享定制款2025年第25期收益凭证”2000万元，预计年化收益率0.00% - 3.54%，2025.11.21 - 2026.11.23[10] - 宁波银行“单位结构性存款7202508450”1000万元，预计年化收益率1.20%或2.05%或2.25%，2025.12.24 - 2026.6.22[10] - 国泰海通证券“凤玺伍佰定制款2025年第12期收益凭证”3000万元，预计年化收益率0.00%或3.42%，2025.12.30 - 2026.12.24[11] - 杭州银行“添利宝”结构性存款1600万元，预计年化收益率0.45%或1.80%或2.00%，2026.3.2 - 2026.3.31[11] - 国泰海通证券“君跃飞龙专享定制款”800万元，预计年化收益率0.00%，2026 - 2027[11] 产品收益率 - 海通证券理财享定制款2026年第12期收益率为 - 3.54%[12] - 宁波银行单位结构性存款产品7202607388年化收益率为2.05%或2.25%[12] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（挂钩汇率B款）2026.1.5 - 1.31，2600万元，年化收益率1.80%[12] - 国泰海通理财国债逆回购2026.1.28 - 2.24，1400万元，年化收益率1.59%[12] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（挂钩汇率B款）2026.2.4 - 2.27，2600万元，年化收益率1.85%[12] - 宁波银行单位结构性存款产品7202607197，2026.2.3 - 2.24，2000万元，年化收益率1.75%[13] - 宁波银行单位结构性存款产品7202607195，2026.2.3 - 2.24，500万元，年化收益率1.75%[13] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（第GS20260033期）2026.2.6 - 2.25，500万元，年化收益率1.80%[13] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品（第GS20260041期）2026.2.6 - 2.25，500万元，年化收益率1.80%[13]

资金使用 - 公司可使用不超2亿元闲置自有资金委托理财，资金可循环滚动[3] 理财现状 - 本次购买理财产品1800万元，未到期余额1.59亿元，占2024年经审计净资产38.65%[3] 产品详情 - 国泰海通券商收益凭证800万元，预计年化0%-3.54%，期限365天[5] - 宁波银行单位结构性存款1000万元，预计年化1.00%或2.05%或2.25%，期限91天[5] 未来产品 - 2025 - 2026年有多款理财产品，金额、期限、预计年化收益各异[11][12] 到期产品 - 多款杭州银行、宁波银行、国泰海通证券产品到期并全部收回[13][14][15]

行业投资评级 - 传播文化业评级为“增持” [4] 报告核心观点 - 谷歌与Epic Games达成和解，将Google Play商店的抽成比例下调至20%，订阅服务抽成降至10%，并开放第三方支付，承诺将持续至2032年9月30日 [4][9] - 此次事件标志着应用商店高抽成时代结束，在移动互联网存量竞争下，精品内容成为最稀缺资产，游戏作为高付费、高壁垒品类，其研发商在渠道谈判中的话语权将增强 [3][11] - 渠道向内容方让利已成为不可逆转的行业趋势，此次调整具备极强的行业示范与传导效应，可能促使苹果等其他平台跟进 [3][12] - 游戏板块近期调整后估值具备高性价比，2026年动态市盈率（PE）回落至15-20倍之间，且2026年第一季度核心公司业绩有望延续高增长 [4][15] - 人工智能（AI）技术是游戏行业的助力而非替代，其核心价值在于研发全链路提效，并有望通过智能NPC、AI陪伴等创新玩法开创全新赛道 [5][13][14] 根据目录的详细总结 1. 谷歌商城内购抽成比例下调，优质游戏研发商有望受益 - **行业指数表现**：报告期内，传媒（申万）指数下跌6.97%，在31个行业中排名末位，表现弱于沪深300指数（下跌1.07%）[4][8] - **具体和解条款**： - Google Play商店对数字商品购买的抽成比例下调至20%，订阅服务抽成降至10% [4][9][10] - Google允许开发者使用自己的支付系统，不再强制使用Google Play Billing [4][9] - 新费率将分阶段在全球推行：2026年6月30日前在美国、英国、欧盟率先落地；2027年9月30日前覆盖全球其余地区 [4][11] - **对行业的影响**：此次分成比例下调将直接降低精品游戏研发商的渠道成本，显著增厚其毛利率与净利率，提升盈利质量与现金流 [12] - **投资建议**：建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的包括万达电影、完美世界、恺英网络、芒果超媒、神州泰岳、巨人网络、上海电影、时代出版、美登科技、泡泡玛特等 [4][8] 1.1. Google与Epic Games达成和解，谷歌商店分成比例下调，并开放第三方支付 - （内容已整合至第一部分详细总结中）[9][10][11][12] 1.2. 游戏板块估值性价比高，回调后持续推荐业绩高增长的游戏龙头 - **板块调整原因**：近期受AI替代软件等宏观叙事影响，游戏板块出现调整 [5][13] - **AI与游戏的关系**：游戏作为面向消费者的复杂内容产品，难以被AI直接替代。当前AI的核心价值在于助力研发全流程提效，降低开发成本，提升内容更新效率 [5][13] - **AI的创新应用**：生成式AI有望开创全新游戏玩法，例如以AI大模型为底座的陪伴类游戏（如《EVE》），通过主动交互、情感记忆等创新体验拓宽用户边界与付费深度 [14] - **估值与业绩**：板块调整后估值吸引力提升，2026年动态PE处于15-20倍区间，且预计26Q1核心公司业绩将保持高增长 [15] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI/互联网领域**： - Together AI拟以750亿美元估值融资约100亿美元 [19] - 腾讯搜狗输入法发布电脑端AI新版本，语音识别准确率提升超10% [19] - 语音AI公司Deepgram完成13亿美元C轮融资，估值达13亿美元 [19] - 奈飞收购由本·阿弗莱克创办的影视AI技术公司InterPositive [20] - **动漫游戏领域**：英特尔正打造基于定制芯片的掌上游戏专属平台 [20] 3. 传媒上市公司公告 - **横店影视**：股东金华恒影投资合伙企业计划减持不超过634.2万股，占总股本的1% [20][22] - **歌华有线**：2025年实现营业收入22.20亿元，同比下降4.08%；实现归属于上市公司股东的净利润3431.31万元，较2024年同期增加1.04亿元 [23] - **恺英网络**：于2026年2月10日至27日完成股份回购，累计回购649.76万股，占总股本的0.30%，成交金额约1.50亿元 [24] 4. 行业主要数据更新 - **电影市场**：2026年第3周（2.28-3.6），万达电影以1.10亿元票房位居影投公司榜首；影片《飞驰人生3》以1.53亿元区间票房位居第一 [26][27] - **iOS游戏榜单**：列出了2026年3月6日中国区免费榜、付费榜及畅销榜TOP30游戏详情，其中《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》位列畅销榜前三 [29][30][31]

股票限售情况 - 本次股票解除限售数量总额为126,017股，占总股本0.3236%，可交易时间为2026年3月5日[2] - 吕兰兰解除限售股票数量为82,152股，占总股本0.2110%[3] - 潘婷婷解除限售股票数量为43,865股，占总股本0.1126%[3] 股份结构 - 无限售条件的股份数量为17,718,217股，占比45.4996%[5] - 有限售条件的高管股份数量为21,223,283股，占比54.5004%[5] - 公司总股本为38,941,500股[5] 其他事项 - 本次解除限售的股东减持前将及时履行信息披露义务[7] - 申请解除限售的股东无损害公司利益行为[9]

资金使用授权 - 公司获授权可使用不超2亿元闲置自有资金进行委托理财，额度内资金可循环滚动使用[3] 近期理财情况 - 公司本次使用5100万元闲置自有资金购买理财产品，未到期余额1.41亿元，占2024年经审计净资产的34.27%[3] 本次购买产品 - 购买宁波银行单位结构性存款3500万元，预计年化收益率0.75%或2.00%或2.20%，期限28天[5] - 购买杭州银行“添利宝”结构性存款1600万元，预计年化收益率0.45%或1.80%或2.00%，期限29天[5] 2025 - 2026年购买产品 - 购买多种收益凭证及结构性存款共8000万元，预计年化收益率不等[11][12] 到期产品情况 - 杭州银行、国泰海通证券、宁波银行部分产品有金额、收益率及到期时间[14][15]

资金使用 - 公司2025年12月26日同意用不超1.15亿元闲置募集资金现金管理，可循环滚动[3] 理财情况 - 本次购买理财产品金额5950万元，未到期余额10650万元，占2024年经审计净资产25.89%[3] - 各产品金额及预计年化收益率情况[5][11][12] - 已到期杭州银行“添利宝”产品本金全部收回[13] 风险管控 - 按规定对现金管理事项决策、管理、检查和监督，严控风险[8] - 跟踪分析理财产品，发现不利因素及时采取保全措施[9] 产品信息 - 招商银行点金系列和杭州银行“添利宝”理财产品募集资金及收回时间[14]

AI调用量与算力需求 - 2025年下半年中国企业级大模型日均调用量达37.00万亿tokens，较上半年（10.19万亿tokens）环比增长263%[1][5][12] - 2026年2月9-15日，中国AI模型周调用量（4.12万亿Token）首次超过美国（2.94万亿Token）[1][5] - 2026年2月16-22日，中国模型周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%[1][5] - 2025年中国智能算力规模预计达到1,037.3 EFLOPS，人工智能算力市场规模或达259亿美元[22][26] - 预计2028年生成式AI服务器市场规模占比将提升至37.7%[17][21] 北交所市场表现 - 截至2026年2月27日当周，北交所科技成长股区间涨跌幅中值为+0.70%，153家公司中上涨96家（占比63%）[1][37] - 北交所机械设备产业市盈率TTM中值由44.0X升至50.0X，升幅13.61%[1][50] - 北交所电子设备产业市盈率TTM中值由60.5X微升至61.0X，总市值升至1497.6亿元[1][43][44] - 北交所信息技术产业市盈率TTM中值由74.1X降至72.0X，总市值降至907.4亿元[1][57][59] - 北交所AI+产业链企业共梳理出28家，覆盖算力、基建、AIPC、应用及电源等环节[1][31][32][33]

行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[2] 核心观点 - 紧抓Coding、Agent和AIGC多模态三大主线，终将无惧“AI吞噬论”带来的市场波动[2] - 长期关注震荡期被错杀个股的布局机会，短期关注Coding、Token出海等主题的持续演绎，国内大厂抢夺Agent入口，以及AIGC多模态赛道的持续推进[2] 市场表现与行情回顾 - 上周（2月24日至27日）申万传媒指数周跌幅为-5.10%，同期上证指数周涨幅为+1.98%，恒生科技指数（2月23日至27日）周跌幅为-1.41%[2] - 市场受海外美股“AI吞噬论”影响，呈现高波动率的震荡行情[2] 长期投资主线与个股关注 - 关注阿里巴巴（云业务收入增长弹性及涨价可能）、腾讯（社交生态护城河及核心壁垒，3月18日业绩披露等）、快手（主业稳健增长，Kling依然是全球最头部的文生视频模型）、哔哩哔哩等，静待右侧拐点落地[2] 短期投资主题与逻辑 - **Coding/Token出海**：受Anthropic 2月24日舆情影响，MiniMax和智谱股价有所波动，但中国大模型数据保持稳健[2] - 据财联社讯，Moonshot在2月20天的收入大于2025年全年收入[2] - OpenRouter排名靠前的国产大模型，如MiniMax、Kimi、智谱、DeepSeek等，2026年的收入弹性均值得期待[2] - 市场逻辑演绎至中国电力算力的出海优势、国产算力等[2] - **Agent入口争夺**：国内大厂抢夺Agent入口，即时零售为Agent入口提供更多刚需场景，是一盘比预期更大的棋[2] - 关注阿里巴巴云业务收入增长弹性以及千问的数据表现[2] - **AIGC多模态**：节前受Seedance带动表现强势，节后有所调整[2] - 2月26日谷歌发布NanoBanana2，支持4K生图、多角色一致与成本降低，多模态大模型进一步推进[2] - 继续看好赛道发展，重点关注《AI漫剧深度报告》中梳理的行业规模、产业链、竞争格局等，相关公司包括昆仑万维、中文在线、荣信文化等[2] 三月重点金股提名 - **昆仑万维**：已打通算力—模型—AI应用全产业链，短剧出海商业化大超预期，天工超级智能体打开第二增长曲线，2026年正式从投入期迈入业绩兑现期[2] - 2月27日公司正式发布多模态视频基础模型SkyReelsV4，为全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型[2] - **完美世界**：开放世界二游大作《异环》上线前预约数据领先，已达成2500万+预约，超越《原神》上线前的2000万预约数，最终有望超3000万[2] - **恺英网络**：由公司发行、参投企业自然选择研发的AI原生社交应用《EVE》有望于3月上线，同时2026年第一季度公司业绩弹性可期[2] 相关个股数据摘要（基于2月27日收盘价及上周交易数据） - **蓝色光标**：总市值664.19亿元，自12月20日至今涨幅116.63%，上周涨幅-2.63%，上周交易额294.73亿元[3] - **润泽科技**：总市值1,689.75亿元，自12月20日至今涨幅107.65%，上周涨幅35.15%，上周交易额456.81亿元[3] - **昆仑万维**：总市值767.02亿元，自12月20日至今涨幅52.79%，上周涨幅1.18%，上周交易额288.02亿元[3] - **完美世界**：总市值418.84亿元，自12月20日至今涨幅36.21%，上周涨幅0.79%，上周交易额81.55亿元[3] - **恺英网络**：总市值484.55亿元，自12月20日至今涨幅0.67%，上周涨幅-7.47%，上周交易额51.69亿元[3]

股权激励授予情况 - 股票期权授予日2026年2月4日，登记日2月25日，行权价47元/份，授予43万份，40人获授[2] - 董事马原获授5.34万份，财务总监徐靓依获授3.10万份，核心员工获授34.56万份[2] 行权安排 - 等待期为授予日起12、24、36个月[5] - 三个行权期行权比例分别为5%、45%、50%[6] 业绩考核目标 - 2026 - 2028年营收或归母净利润增长率分别不低于10%/11%、20%/20%、30%/30%[7] 个人考核 - 个人考核A、B、C、D档系数分别为100%、80%、60%、0%[8] 费用摊销 - 股权激励总费用1529.45万元，2026 - 2029年分别摊销607.46、606.39、290.98、24.62万元[9]