√特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 证券代码：920357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2025-107 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 10 月 14 日至 2025 年 10 月 15 日 活动地点：线上电话会议 参会单位及人员： 由开源证券诸海滨先生主持的电话会议，线上参与单位有：联储证券股份有限公 司、民生证券股份有限公司、东北证券股份有限公司、开源证券股份有限公司、 创金合信基金管理有限公司、东吴基金管理有限公司、大湾区发展基金管理有限 公司、点石成鑫资产管理有限公司、观富（北京）资产管理有限公司、广州市罗 爵资产管理有限公司、湖南八零后资产管理有限公司、上海瀚伦私募基金管理有 限公司、上海汇瑾资产管理有限公司、上海九祥资产管理有限公司、上海临信资 产管理有限公司、上海滦海投资管理有限 ...

投资评级与公司概况 - 投资评级为增持，且维持该评级 [3][5] - 当前股价为28.78元，总市值为23.05亿元，流通市值为12.81亿元 [3] - 公司总股本为0.80亿股，流通股本为0.45亿股，近3个月换手率为364.17% [3] 核心财务表现与增长动力 - 2025年前三季度实现营业收入4.19亿元，同比增长55.90%，归母净利润4872万元，同比增长36.59% [5] - 2025年单三季度营收1.69亿元，同比高增86.75%，环比增长10.38%，归母净利润1945万元，同比增长72.42%，环比增长13.05% [5] - 销售毛利率为19.93%，较2025年上半年提升0.49个百分点 [5] - 增长得益于汽车电子订单量快速增加、工业控制领域客户项目深入合作以及公司交付能力提速 [6] 产能扩张与未来展望 - 新厂区投资建设进行时，2025年三季度末在建工程达1.03亿元，较年初增长107.50% [5] - 新建厂区预计提前投入使用，产能规划基于与核心客户的长期战略合作、预订单或明确的需求沟通 [5] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为0.64亿元、0.80亿元、0.94亿元 [5] - 当前股价对应市盈率分别为36.1倍、28.9倍、24.4倍 [5] 业务定位与研发投入 - 公司是专业的PCBA电子制造服务商，为安徽省专精特新冠军企业，产品涵盖汽车电子、消费电子、工业控制三大系列 [6] - 2025年前三季度研发费用为1192万元，同比增长35.98% [7] - 与南京航空航天大学合作"显示与控制电路板设计与工程化技术"，并联合申请发明专利 [7] 历史与预测财务摘要 - 2024年营业收入为3.77亿元，预计2025年将增长至5.01亿元，同比增长33.1% [8] - 预计2025年归母净利润为0.64亿元，同比增长32.4%，2026年及2027年预计分别增长25.0%和18.1% [8] - 预计毛利率2025年为20.0%，随后逐年提升至2027年的21.3% [8]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现总营收约4.19亿元，同比增长55.90% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润约4871.88万元，同比增长36.59% [1] - 公司总营收增长主要系本期销售规模扩大所致 [1] - 2025年前9个月公司经营活动产生的现金流量净额约为-4702.20万元，较上年同期的5136.44万元同比下降191.55% [4] 业务板块分析 - 公司主营业务为电子产品研发、生产和销售，主要从事消费电子、汽车电子、工业控制领域的PCBA电子制造服务 [3] - 公司汽车电子产品包括车载仪表盘屏幕显示控制板、车载中控屏幕显示控制板等，终端客户包括比亚迪、丰田、福特、吉利、小鹏汽车等 [3] - 公司消费电子产品包括笔记本电脑屏幕显示控制板、平板电脑屏幕显示控制板等，终端客户包括联想、华硕、小米、德力西电气等 [3] - 根据半年报披露，公司汽车电子产品营收同比大增194.96%，主要受益于大屏化趋势加速和下游车载需求爆发 [3] - 根据半年报披露，公司消费电子产品营收比去年同期减少21.66%，主要由于消费电子产品市场毛利率普遍承压 [3] 公司市场表现 - 公司于2022年11月在北交所上市，为安徽省芜湖市首家北交所上市公司 [3] - 截至10月13日收盘，公司总市值约为23.05亿元 [5] - 进入2025年内，公司累计涨幅约为56.69% [5]

核心观点 - 2025年10月14日有3家公司公布三季度财务报告，所有公司均实现净利润与营业收入的双增长 [1] 公司业绩表现 - 雅葆轩每股收益为0.61元，净利润4871.88万元，同比增长36.59%，营业收入41891.05万元，同比增长55.90% [1] - 中宠股份每股收益为1.1135元，净利润33330.81万元，同比增长18.21%，营业收入385990.62万元，同比增长21.05% [1] - 英维克每股收益为0.41元，净利润39906.97万元，同比增长13.13%，营业收入402603.08万元，同比增长40.19% [1]

好的，作为拥有10年经验的投资银行研究分析师，我将为您解读这份北交所科技成长产业跟踪报告，并严格按照您的要求总结关键要点。 报告行业投资评级 - 报告标题建议“关注北交所储能产业链标的”，表明其对北交所储能产业链持积极关注态度 [1] 报告核心观点 - 全固态金属锂电池关键技术取得突破，为下一代储能器件发展指明方向 [1][6][7] - 电化学储能行业保持高景气度，规模持续快速增长，大型化、长时化趋势明显 [2][10][23][25][30][33] - 北交所汇聚了储能产业链上中下游共24家企业，构成完整的投资标的池 [2][37] 行业技术进展 - 全固态金属锂电池固-固界面接触研究取得新进展：开发拓扑强化负极（TFA）使体积变化率仅为金属锂负极的40%，耐受压力范围拓宽至0-50 MPa，临界电流密度提升至5.8 mA cm⁻²（约为纯金属锂的3.6倍）[6][7] - 提出“动态自适应界面（DAI）”技术，通过预置可迁移碘离子在电场下原位形成微米级LiI层，动态维系界面紧密接触 [7] - 联合TFA与DAI技术，首次实现零外压全固态金属锂软包电池稳定循环 [2][7] 电化学储能行业现状 - 截至2025年6月，累计投运电化学储能电站1663座，总装机规模达75.79GW/175.12GWh [2][25] - 2025年1-6月新增装机13.66GW/33.75GWh，较2024年底增长22%，相当于全国电源新增装机的4.66% [23][25] - 锂离子电池占据绝对主导地位，累计投运项目总能量170.33GWh，占比高达97.34%，其中99.93%为磷酸铁锂电池 [2][36] - 储能系统向大型化发展，2025年上半年新增电站中百兆瓦级以上大型电站总装机10.27GW，同比增长34%，装机占比75.13% [2][33] - 电网侧独立储能增长迅猛，2025年1-6月新增装机8.34GW，同比增长22% [26] - 2小时储能系统应用最广泛，总能量114.21GWh，占比65.22%；4小时及以上长时储能项目占比达31.94%，较2024年上半年增长11个百分点 [30] 北交所市场表现 - 2025年10月9日至10月10日，北交所科技成长产业企业区间涨跌幅中值为+0.11%，80家公司上涨，占比52% [2][42] - 常辅股份（+29.89%）、灵鸽科技（+29.82%）、同惠电子（+12.07%）、瑞奇智造（+7.20%）、雅葆轩（+6.85%）位列涨跌幅前五 [2][42][45] - 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-1.42%、-0.51%、-2.85%、-3.86% [2][42] 细分产业估值变化 - 新能源产业市盈率TTM中值由38.1X升至38.7X（+1.70%），市值中值由26.4亿元升至26.9亿元 [2][46][64][66] - 电子设备产业市盈率TTM中值由57.8X升至58.6X，市值中值由22.9亿元升至23.0亿元 [2][46] - 机械设备产业市盈率TTM中值由56.6X降至56.5X，市值中值由22.7亿元升至23.7亿元 [2][50][52] - 信息技术产业市盈率TTM中值由62.2X升至63.1X，市值中值由25.1亿元降至24.7亿元 [2][54][56] - 汽车产业市盈率TTM中值由35.5X降至35.1X，市值中值维持21.1亿元 [2][59][61] 重点公司公告 - 天宏锂电与陕西宏达电力工程有限公司拟共同出资设立控股子公司安康方舟天宏科技有限公司，注册资本5000万元，天宏锂电出资2550万元占比51% [2][69][71] 北交所储能产业链标的梳理 - 报告梳理出北交所共24家储能产业链企业，涵盖上游材料设备、中游制造集成、下游系统运营全环节 [2][37] - **上游（材料&生产设备）**：贝特瑞、纳科诺尔、聚星科技、灵鸽科技、安达科技、远航精密、武汉蓝电、天宏锂电、昆工科技、迪尔化工、格利尔、太湖远大 [2][37] - **中游（制造&集成）**：长虹能源、海希通讯、海泰新能、方盛股份、力王股份、胜业电气、科润智控、许昌智能 [2][37] - **下游（系统&运营）**：艾能聚、派诺科技、雅达股份、殷图网联 [2][37]

会议信息 - 会议于2025年10月11日召开，应出席董事5人，出席和授权出席5人[4][5] - 2025年10月9日发出董事会会议通知[5] 报告情况 - 公司编制《2025年第三季度报告》，于2025年10月13日披露[7] - 《关于公司2025年第三季度报告的议案》表决全票通过，无需回避和提交股东会[7]