市场与政策背景 - 2024年全球太空经济产值近4150亿美元，其中下游应用（设备及服务）占比超过80%[3] - 国际电信联盟（ITU）实行“先占先得”规则，中国已申报GW、G60和鸿鹄-3三大星座，合计近40000颗卫星[3] - 为满足ITU组网时限，预计到2032年中国需发射近8000颗卫星，而2025年实际发射航天器数量为387个，运力严重不足[3][31] - 美国在商业航天领域领先，其火箭发射和卫星制造成本均约为中国的一半[3] - 中国已将“航天强国”提升为国家战略，并发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》以全面支持产业发展[3][44] 产业链发展逻辑与节奏 - 产业链预计按火箭制造、卫星制造与组网、下游应用的顺序依次起量[3] - 可回收火箭技术是降本关键，中国“朱雀三号”等火箭计划于2026年首飞，旨在突破运力桎梏[3][50] - 卫星制造成本降低依赖工业级供应链替代宇航级元器件，中国强大的制造业基础为此提供路径[3] - 复盘美国SpaceX发展，中国产业链演绎节奏预计类似但更为紧凑，当前处于卫星组网探索期，可能于2028年进入大规模组网阶段[3][82] - 卫星组网后，下游应用将从基础通信（预计率先起势）拓展至太空算力等前沿领域[3][19][23] 北交所公司机遇 - 北交所公司多为“专精特新”企业，主要参与产业链上游制造与中游运营环节，契合行业降本与扩容需求[3] - 报告重点提及四家核心公司：星图测控（航天测控）、富士达（通信载荷零部件）、天力复合（高端复材）、创远信科（通信测试仪器）[4]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于3月5日在天力复合106会议室召开[2] - 出席和授权出席股东会股东6人，持股80,296,794股，占比73.70%[3] - 通过网络投票参与股东会股东0人，持股0股，占比0.00%[3] 参会人员 - 公司在任董事8人，出席5人[3] - 副总经理母果路因工作安排冲突无法列席会议[4] 议案表决 - 《关于2026年度日常关联交易预计额度的议案》同意股数32,064,794股，占比100.00%[5] - 关联股东西部金属材料股份有限公司对该议案回避表决[5] 见证律师 - 见证律师为国浩律师（西安）事务所的陈思怡、刘瑞泉[6]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于3月5日召开，程序合规[2] - 网络投票时间为3月4日15:00至3月5日15:00[4] 参会情况 - 现场6人代表80,296,794股，占比73.70%[5] - 网络投票0人代表0股，占比0.00%[5] - 中小股东代表0股，占比0.00%[5] 议案表决 - 《关于2026年度日常关联交易预计额度的议案》同意32,064,794股，占比100.00%[7] - 反对和弃权均0股，占比0.00%[7] - 所有议案表决程序及结果合法有效[8]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为5.31亿元，较上年同期增长1.44%[4][6] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为2205.16万元，同比下降63.68%[4][6] - 2025年归属于上市公司股东的扣非净利润为1747.08万元，同比下降64.73%[4][6] - 2025年利润总额为2335.59万元，同比下降64.46%[4] - 2025年基本每股收益为0.2024元，同比下降63.68%[4][6] - 2025年加权平均净资产收益率（扣非前）为4.94%，上年同期为13.00%[4] 财务数据关键指标变化：资产与权益 - 2025年末总资产为7.11亿元，较期初增长8.68%[4][6] - 2025年末归属于上市公司股东的所有者权益为4.47亿元，较期初微降0.05%[4][6] 成本和费用 - 公司为加快新产品开发加大了研发投入，研发支出同比增幅较大[7] 管理层讨论和指引 - 业绩下滑主因是下游PTA及冶金行业产能过剩导致投资减少、竞争加剧、产品毛利率大幅下降[7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 北交所市场温和上涨 在“金三银四”开工旺季与两会政策预期下 市场或延续结构性机会 [1][3] - 市场呈现明显的结构性特征 与当日A股市场周期股领涨的主线高度契合 如稀土、磷化工、小金属等涨价题材 [3] - 市场热点方面 国企改革、西部大开发等政策主题与周期品涨价形成合力 叠加上海楼市“沪七条”优化政策提振市场情绪 [3] - 外部环境方面 美国IEEPA关税政策被裁定违法短期缓解贸易摩擦担忧 而中东局势升温为能源板块带来不确定性 [3] - 新质生产力政策支持与资源品价格弹性有望持续利好高端装备、新材料等领域 [3] - 北交所近期推出的再融资优化措施将进一步改善企业融资环境 提升市场活力 [3] - 需关注主板热点轮动可能对北交所资金形成分流 并跟踪市场量能放大的持续性及政策落地效果 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、行情复盘 1.1 板块行情复盘 - 2月25日北证A股成交金额达186.56亿元 较上一交易日增加22.77亿元 [1][8] - 北证50指数收盘价为1,547.201 上涨0.77% PE_TTM为65.09倍 [1][8] - 北证专精特新指数收盘价为2,597.61 上涨1.22% [1][8] - 北证A股日换手率为3.1% 公司数量295家 [13] 1.2 个股涨跌复盘 - 当日北交所294家公司中208家上涨 6家平盘 80家下跌 [1][15] - 涨幅前五的个股分别为：同辉信息（10.3%）、安达科技（8.2%）、天力复合（6.3%）、纳科诺尔（6.3%）、恒合股份（6.1%） [1][15] - 跌幅前五的个股分别为：连城数控（-7.1%）、科力股份（-5.9%）、视声智能（-3.5%）、蘅东光（-3.5%）、戈碧迦（-3.3%） [1][15] - 涨幅居前的个股成交额环比增幅显著 如安达科技成交额环比增642.6%至4.6亿元 同辉信息环比增303.6%至2.0亿元 [15] 1.3 新股上市进展 - 2月25日 明日申购新股为觅睿科技 [17] 二、重要新闻 - OpenAI的星际之门项目因资金问题受挫 战略重心转向掌控数据中心内部资源而非拥有实体资产 [2][17] - OpenAI在定制芯片问题上落后于其他科技巨头 于2025年才开始定制芯片研发 [2][17] - 日本电子零件大厂村田制作所正评估是否调涨旗下积层陶瓷电容(MLCC)价格 [2][18] 三、重点公司公告 - **迪尔化工**：2025年预计实现营业收入7.26亿元 同比下降7.21% 归母净利润0.57亿元 同比下降33.54% [2][19] - **鸿智科技**：2025年预计实现营业收入4.72亿元 同比下降1.61% 归母净利润0.29亿元 同比下降16.96% [2][20][21] - **浩淼科技**：2025年预计实现营业收入4.22亿元 同比下降22.46% 归母净利润0.18亿元 同比下降7.00% [22] - **南特科技**：2025年预计实现营业收入10.96亿元 同比增长6.36% 归母净利润1.02亿元 同比增长3.63% [23] - **则成电子**：2025年预计实现营业收入3.94亿元 同比增长0.57% 归母净利润0.18亿元 同比下降31.51% [24]

业绩总结 - 2024年西北有色金属研究院营业收入8.3268606804亿元，净利润 - 3415.431754万元[4] - 2024年西部金属材料股份有限公司营业收入29.4572203564亿元，净利润1.5777552881亿元[7] - 2024年公司营业收入为17.4793192177亿元，净利润为1.4530571007亿元[14] - 2024年西部超导营业收入为46.1247158804亿元，净利润为8.0078910936亿元[17] - 2024年凯立新材营业收入为16.8655959916亿元，净利润为0.9175106492亿元[20] - 2024年优耐特营业收入为2.2317951970亿元，净利润为0.0304524464亿元[23] - 2024年汉唐检测营业收入为1.6509315210亿元，净利润为0.4048733150亿元[27] - 2024年欧中科技营业收入1.5436465486亿元，净利润 - 0.1785424973亿元[33] - 2024年稀有院营业收入1.0729709061亿元，净利润 - 0.4746516749亿元[37] 关联交易预计 - 2026年公司日常关联交易总额预计为1.4995亿元，2025年实际发生额为7708.83万元[2] - 2026年购买原材料等预计发生1.041亿元，2025年实际发生6677.24万元[2] - 2026年销售产品等预计发生4585万元，2025年实际发生1027.43万元[2] - 2026年公司拟向西北院采购及提供服务额度各为5万元[6] - 2026年公司拟向西部材料及其子公司采购预计1410万元，销售预计660万元[9] - 2026年公司拟向西部钛业采购原材料及动力预计关联交易额为8150万元，提供劳务服务预计关联交易额为500万元[16] - 2026年公司拟向西部超导及其子公司购买原材料预计关联交易额为230万元，销售商品预计关联交易额为20万元[19] - 2026年公司拟向凯立新材销售商品预计关联交易额为600万元[22] - 2026年公司拟向优耐特采购商品及接受劳务预计关联交易额为15万元，销售商品预计关联交易额为2000万元[25] - 2026年公司拟接受汉唐检测劳务服务预计关联交易额为500万元[29] - 2026年公司拟接受欧中科技劳务服务预计关联交易额度为50万元[35] - 2026年公司向稀有院出售商品预计关联交易额度为800万元[39] 公司资本信息 - 西安诺博尔稀贵金属材料股份有限公司注册资本9600万元[10] - 西安菲尔特金属过滤材料股份有限公司注册资本5345万元[10] - 西安瑞福莱钨钼有限公司注册资本5000万元[12] - 欧中科技注册资本和实缴资本均为1.8亿元[33] - 稀有院注册资本和实缴资本均为1.9亿元[37] 决策情况 - 2026年2月9日，独立董事专门会议以3票同意通过关联交易预计额度议案[43] - 2026年2月9日，审计委员会以2票同意通过关联交易预计额度议案，关联委员回避表决[43] - 2026年2月9日，董事会以5票同意通过关联交易预计额度议案，关联董事回避表决，议案尚需股东会审议[43]

业绩总结 - 西北有色金属研究院2024年末总资产26.8215670535亿元，净资产8.2466222679亿元，2024年营收8.3268606804亿元，净利润 - 3415.431754万元[8] - 西部金属材料股份有限公司2024年末总资产68.6898342863亿元，净资产29.7056108421亿元，2024年营收29.4572203564亿元，净利润1.5777552881亿元[11] - 西部钛业有限责任公司2024年末总资产35.0093551259亿元，净资产10.7707631115亿元，2024年营收17.4793192177亿元，净利润1.4530571007亿元[16] - 截止2024年12月31日，西部超导总资产136.09亿元，净资产66.84亿元，2024年度营业收入46.12亿元，净利润8.01亿元[19] - 截止2024年12月31日，凯立新材总资产20.51亿元，净资产10.52亿元，2024年度营业收入16.87亿元，净利润0.92亿元[24] - 截止2024年12月31日，优耐特总资产4.82亿元，净资产2.58亿元，2024年度营业收入2.23亿元，净利润0.03亿元[27] - 截止2024年12月31日，汉唐检测总资产2.51亿元，净资产1.52亿元，2024年度营业收入1.65亿元，净利润0.40亿元[31] - 截止2024年12月31日，赛福斯总资产3.85亿元，净资产1.68亿元，2024年度营业收入0.66亿元，净利润0.06亿元[34][35] - 截止2024年12月31日，公司总资产为479387571.44元，净资产为102482180.20元，2024年度营业收入为107297090.61元，净利润为 - 47465167.49元[40] 关联交易数据 - 2026年预计日常性关联交易总额为1.4995亿元，2025年实际发生7708.83万元[4] - 2026年预计购买原材料等金额1.041亿元，2025年实际发生6677.24万元[4] - 2026年预计销售产品等金额4585万元，2025年实际发生1027.43万元[4] - 2026年公司拟从西北院采购综合服务和提供劳务服务额度均为5万元[10] - 2026年公司拟向西部材料及其子公司购买原材料等预计额度1410万元，销售商品并提供劳务服务预计额度660万元[13] - 2026年公司拟向西部钛业采购原材料及动力，关联交易额度为8150万元，提供劳务服务额度为500万元[18] - 2026年公司拟向西部超导及其控股子公司购买原材料，关联交易额度为230万元，销售商品额度为20万元[21] - 2026年公司拟向凯立新材销售商品，关联交易额度为600万元[26] - 2026年公司拟向优耐特采购商品及接受劳务服务，关联交易额度为15万元，销售商品额度为2000万元[29] - 2026年公司拟接受汉唐检测劳务服务，关联交易额度为500万元[33] - 2026年公司向稀有院出售商品，预计关联交易额度为800万元[42] 其他要点 - 西北有色金属研究院注册资本10852万元，实缴资本10852万元[6][7] - 西部金属材料股份有限公司注册资本48821.4274万元，实缴资本48821.4274万元[10] - 公司注册资本和实缴资本均为19000万元[40] - 2026年2月9日，第三届董事会第二次独立董事专门会议、审计委员会2026年第一次会议、第三届董事会第三次会议审议通过关联交易议案[43] - 关联交易定价依据市场公允价格和交易条件确定[44] - 保荐机构认为2026年日常性关联交易事项审议程序合法合规，无异议[48] - 关联交易预计有助于公司业务发展，不会产生重大不利影响[47]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会，召集人为董事会，采用现场和网络投票结合方式[1][2] - 现场会议2026年3月5日15:00召开，网络投票3月4日15:00 - 3月5日15:00[2] 股权与议案 - 股权登记日为2026年3月2日，证券代码920576，简称天力复合[4] - 审议2026年度日常关联交易预计额度议案，对中小投资者单独计票[4][6] 其他信息 - 登记分法人和个人股东，3月5日14:00 - 15:00在一楼106会议室登记[7] - 会议联系人祁志浩，电话029 - 86968315，邮箱zhbgs@c - tlc.com[7]

董事会会议 - 董事会会议于2026年2月9日以通讯方式召开[3] - 会议应出席董事8人，出席和授权出席董事8人[4] 议案表决 - 《关于2026年度日常关联交易预计额度的议案》董事会同意5票，独董会议3票同意，审计委2票同意[6] - 《关于提请召开2026年第一次临时股东会的议案》同意8票[7] 后续安排 - 《关于2026年度日常关联交易预计额度的议案》尚需提交股东会审议[6] - 董事会提请于2026年3月5日召开2026年第一次临时股东会[6]

报告投资评级 * 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 [1][3][4] 报告核心观点 * 市场短期呈现震荡盘整，受A股风格轮动影响，北交所作为科技成长股聚集地，其表现与A股“硬科技回调、周期消费走强”的主线高度相关 [3] * 市场长期积极因素仍在累积，包括政策支持科技与绿色金融、IPO审核发行提速、以及前沿技术产业动态带来的关注，成交额稳步放大、专精特新企业质量提升及打新赚钱效应将持续为板块提供支撑 [3] * 投资建议关注具备技术壁垒的高端制造、新能源细分领域龙头，以及估值与成长匹配度较高的专精特新标的 [3] 行情复盘总结 * **指数层面**：2月4日，北证50指数收盘于1,538.571点，下降0.71%，市盈率（PE_TTM）为63.71倍；北证专精特新指数收盘于2,573.440点，下降0.37% [1][7] * **成交与活跃度**：当日北证A股成交金额为225.08亿元，较上一交易日增加9.58亿元，日换手率为3.6% [1][7][13] * **个股表现**：当日北交所292家公司中，113家上涨，9家平盘，170家下跌 [1][15] * **领涨个股**：涨幅前五的个股为*ST云创（+24.1%）、海泰新能（+14.1%）、欧普泰（+13.0%）、开特股份（+8.7%）、特瑞斯（+8.4%） [1][15] * **领跌个股**：跌幅前五的个股为连城数控（-9.1%）、天力复合（-8.8%）、美邦科技（-7.6%）、美登科技（-6.9%）、流金科技（-5.8%） [1][15] * **市场结构**：呈现“少数龙头领跌、多数个股分化”特征，权重股连城数控下跌9.14%拖累指数，而开特股份等超跌低估值标的反弹明显 [3] 重要新闻总结 * **马斯克团队调研中国光伏产业链**：马斯克旗下的SpaceX和Tesla团队近期“摸底”中国光伏企业，Tesla团队处于验厂阶段，SpaceX团队已与国内某头部异质结设备厂有订单合作 [2][17] * **商业航天基础设施进展**：天兵科技酒泉卫星测发技术厂房通过预验收，作为国内商业航天首个此类厂房，将助力“一箭36星”规模化发射，未来可将单箭发射效率提升100%，组网成本降低30%以上，保障每年60次以上高频发射能力 [2][18] 重点公司公告总结 * **一致魔芋**：公司完成股份回购注销，共回购17,521股，占回购前总股本的0.0170%，注销后公司总股本为103,170,886股 [2][19] * **特瑞斯**：公司公告回购进展，计划用于减少注册资本，拟回购资金总额不少于1,000万元，不超过2,000万元，占公司总股本比例为0.41%-0.82% [2][20] * **志晟信息**：公司控股的三家子公司已完成注销登记，该事项不会对公司整体业务发展和财务状况产生不利影响 [21]