投资评级 - 报告对同力股份（920599.BJ）的投资评级为“买入”，并予以维持 [3] 核心观点 - 报告认为新能源与无人驾驶技术赋能为公司带来发展机遇，是维持“买入”评级的主要依据 [5] - 公司新能源车及无人驾驶矿卡产品具有高价值量和高毛利率的特点，有望带动盈利能力增长 [6] - 公司与力拓集团的合作及海外市场拓展取得进展，同时在手订单饱满，为未来增长提供支撑 [7] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司实现营收47.96亿元，同比增长9.45%，归母净利润5.35亿元，同比增长16.39% [5] - 其中2025年第三季度营收16.27亿元，同比增长3.64%，归母净利润2.14亿元，同比增长31.22% [5] - 报告维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.58亿元、9.80亿元、10.77亿元 [5] - 对应每股收益（EPS）分别为1.85元、2.12元、2.33元，当前股价对应市盈率（PE）分别为12.3倍、10.8倍、9.8倍 [5] - 2025年上半年公司宽体自卸车毛利率同比增长1.42个百分点，电车和无人驾驶车毛利率约20%，高于传统油车 [6] 业务运营与产品结构 - 2025年上半年公司销售车辆合计2700多台，其中新能源车占比约55% [6] - 新能源车中有一半是无人驾驶产品 [6] - 产品价值量方面：燃油车销售单价约100万元，新能源车单价在100-200万元之间，无人驾驶车单价在200万元以上 [6] - 公司已与易控智驾等多家无人驾驶开发公司合作，推动产品在矿区规模化、商业化落地 [6] - 根据行业数据，预计2026年我国露天煤矿无人驾驶矿卡数量达10000辆，2023-2026年复合增长率达106.78% [6] 市场拓展与订单情况 - 公司与力拓集团合作顺利，已交付7台纯电135非公路自卸车用于外蒙古铁矿项目 [7] - 力拓的标杆示范效应有望吸引更多矿业公司关注公司产品 [7] - 公司已推出200吨产品，体现进入高端市场能力，为进入澳大利亚、北美市场铺垫 [7] - 截至2025年三季度末，公司合同负债为1.71亿元，较年初增长125.97%，反映在手订单饱满 [7]

证券代码：920599 证券简称：同力股份 公告编号：2025-130 陕西同力重工股份有限公司 2025 年第三季度报告业绩说明会预告公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 说明会类型 陕西同力重工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 28 日在北 京证券交易所官网（www.bse.cn）披露了《陕西同力重工股份有限公司 2025 年 年第三季度报告》（公告编号：2025-128）,为方便广大投资者更深入了解公司 2025 年第三季度经营业绩的具体情况，进一步加强与投资者的互动交流，公司 拟召开 2025 年第三季度报告网上业绩说明会。 二、 说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2025 年 11 月 5 日（周三）下午 15:00-16:00。 （二）会议召开地点 本次 2025 年第三季度报告业绩说明会将采用网络方式召开，投资者可登陆 全景路演平台（https://ir.p5w.net）参与本次第三季度报告业绩说明会。 三、 参加人员 公司董事长& ...

板块整体表现 - 工程机械板块在10月29日整体上涨1.84%，领涨股为同力股份，涨幅达9.48% [1] - 当日上证指数上涨0.7%，收于4016.33点，深证成指上涨1.95%，收于13691.38点 [1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流入8514.48万元，游资资金净流出3.04亿元，散户资金净流入2.19亿元的分化格局 [2] 领涨个股表现 - 同力股份收盘价为21.82元，成交量19.66万手，成交额4.15亿元 [1] - 万通液压上涨7.91%，收盘价49.53元，成交额2.26亿元 [1] - 杭叉集团上涨6.02%，收盘价30.11元，成交额3.82亿元 [1] - 恒立液压上涨5.74%，收盘价98.81元，成交额达14.47亿元 [1] 下跌个股表现 - 厦工股份下跌6.10%，跌幅最大，收盘价3.23元，成交量194.67万手 [2] - 邵阳液压下跌4.06%，收盘价25.97元 [2] - 铁拓机械下跌3.91%，收盘价27.26元 [2] 个股资金流向 - 恒立液压获得主力资金净流入1.42亿元，主力净占比9.83% [3] - 中际联合主力净流入7338.62万元，主力净占比高达18.43% [3] - 徐工机械主力净流入3661.96万元，主力净占比3.72% [3] - 中联重科主力净流入3373.73万元，主力净占比7.43% [3]

投资评级 - 报告对同力股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，归母净利润同比增长31.22%至2.14亿元，盈利能力改善，合同负债同比激增125.97%至1.70亿元，创历史新高，显示在手订单充沛 [8] - 公司前瞻布局大型化、电动化产品，并积极拓展海外市场，新能源宽体自卸车出海有望成为新的业绩增长动力 [8] - 公司实施股份回购，同时股东计划增持，彰显对公司长期发展的信心 [8] - 基于公司业绩表现及成长前景，报告上调了其盈利预测 [8] 财务表现与预测 - 2025年前三季度，公司实现营业收入47.96亿元，同比增长9.45%，实现归母净利润5.35亿元，同比增长16.39% [5] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入16.27亿元，同比增长3.64%，实现归母净利润2.14亿元，同比增长31.22% [5] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为9.62亿元、11.03亿元和12.72亿元，对应同比增长率分别为21.3%、14.7%和15.3% [7] - 报告预测公司毛利率将从2025年的22.2%提升至2027年的23.1% [7] 业务亮点与战略 - 公司新能源车型销量占比已提升至约50%，其毛利率显著高于燃油车型 [8] - 公司持续高研发投入，重点开发TLE135纯电宽体自卸车、ET系列无人驾驶车型以及135吨级至200吨级等新型宽体车 [8] - 公司海外市场策略稳健，以经销商网络为核心，并与大型矿业公司、工程公司合作 [8] - 公司与力拓集团合作项目推进顺利，易控智驾具备高订单弹性 [8]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 2025年第三季度公司利润实现同比和环比大幅提升，同比增31%，环比增60% [7] - 公司通过发力新疆市场以及与力拓集团的合作打造海外标杆项目，支撑未来增长 [5][7] - 公司加速产品创新，在新能源和无人驾驶领域持续引领，并全面实施海外市场扩张战略 [5] 财务表现与预测 - 2025年第三季度实现营收16.27亿元（同比+4%），归母净利润2.14亿元（同比+31%，环比+60%） [7] - 2025年前三季度累计实现营收47.96亿元（同比+9%），归母净利润5.35亿元（同比+16%） [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.87亿元、9.94亿元、11.14亿元，同比增长率分别为11.88%、11.98%、12.11% [5][6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为10.4倍、9.3倍、8.3倍 [5] 业务进展与战略 - 产品创新集中于新能源、无人驾驶和大型化，2025年上半年新能源车型渗透率达55%，其中无人驾驶占新能源销量的一半 [7] - 销售结构以煤炭市场为主（占比75%），新疆市场因开工率高、客户质量优而显著增长，公司优先倾斜资源支持 [7] - 新能源和无人驾驶产品定价较同行溢价2-3个百分点，通过品质和售后优势应对竞争 [7] - 海外布局以经销商合作为核心，重点拓展澳洲、北美等高端市场及新兴市场，海外销售以燃油车为主（占比70%-80%），新能源占20%-30% [7] - 与力拓集团合作已交付7台纯电135型非公路自卸车，用于外蒙古铁矿项目，有望形成标杆效应利好后续订单 [7] 公司治理与市场表现 - 2025年10月28日收盘价为19.93元，总市值92.18亿元，流通市值69.47亿元 [3] - 公司股东计划增持不超过150万股，传递对公司未来发展的坚定信心 [5] - 公司资产负债率为56.49%，每股净资产为7.11元 [3]

证券代码：920599 证券简称：同力股份 公告编号：2025-129 陕西同力重工股份有限公司 第六届董事会第三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 10 月 22 日以电话方式发出 5.会议主持人：公司董事长樊斌先生 6.会议列席人员：公司高管杨建耀先生、杨鹏先生。 7.召开情况合法合规的说明： 本次会议召开符合《公司法》和《陕西同力重工股份有限公司公司章程》的 规定。 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 10 月 27 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场及通讯方式 （二）会议出席情况 会议应出席董事 9 人，出席董事 9 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于<陕西同力重工股份有限公司 2025 年第三季度报告>》的 议案。 1.议案内容： 审议《关于<陕西同力重工股份有限公司 2025 年第三季度报告》的议案。 3.回避表决情况： 本议案不涉及关联交易事 ...

股东增持 - 股东华岳汇盈拟6个月内增持不超150万股公司股票[2] 资金来源 - 华岳汇盈增持资金含自有资金及金融机构专项贷款[3] 银行贷款 - 2025年10月17日获中信银行济南分行2亿内且不超增持额90%贷款承诺[3] - 贷款期限三年，仅用于增持公司股票[3]

行业概述 - 非公路宽体自卸车是专为非公路路况设计的车辆，车身宽度超3米，发动机马力通常在300匹以上，核心设计围绕重载、高稳定性和适应恶劣工况 [2] - 产品按动力来源可分为传统燃油型和新能源型，按载重量可分为轻型、中型和重型，按作业场景可分为矿山专用型、基建专用型等 [3] - 行业存在较高的进入壁垒，企业需在技术、生产、服务等方面长期投入大量资源以建立品牌认知度和忠诚度 [3] 市场规模与驱动因素 - 2023年行业市场规模达136.17亿元，同比增长10.40% [1][6] - 市场规模增长主要受城镇化进程、基础设施投资（如城市更新、轨道交通）以及矿产资源开发项目，特别是大型露天矿山开采的推动 [1][6] - 2024年市场规模降至131.58亿元，同比减少3.37%，主要因国内露天煤矿市场需求不足、煤价下跌导致开工率不足，以及非煤市场中水泥建材、砂石骨料需求下滑 [1][7] 下游需求结构 - 矿山开采是行业最大需求市场，占比超70% [5] - 2025年1-8月我国采矿业营业收入同比减少13.1%，利润总额同比减少30.6%，但有色金属矿采选业营业收入同比增长13.2%，利润总额同比增长33.9%，呈现结构性差异 [5] 竞争格局 - 市场集中度较高，2023年CR3市场占有率达73.2% [7] - 临工重机股份有限公司是市场领导者，占比27.1%，其次为陕西同力重工股份有限公司和徐州徐工重型车辆有限公司，分别占26.0%和20.2% [7] - 2024年同力股份营业总收入达61.45亿元，其中宽体自卸车收入56.66亿元，占总收入的92.2% [9] 政策环境 - 国家发布一系列政策支持产业发展，包括《"十四五"国家安全生产规划》、《汽车行业稳增长工作方案》等，旨在推广节能环保产品，鼓励绿色发展和自主创新 [4] 未来趋势 - 环保法规趋严和新能源技术进步将加快行业电动化进程，电动车型有望成为市场新增长点 [11] - 企业将更加注重后市场服务，建立完善的售后网络以提升客户满意度和品牌忠诚度 [11]

股东情况 - 山东华岳汇盈机械设备有限公司增持前持股76,941,479股，持股比例16.6351%[3] 增持计划 - 计划增持不超1,500,000股，方式为集中竞价或大宗交易[4] - 增持期间为自公告日起6个月内（窗口期不交易）[4] - 承诺增持完成后6个月内不减持[4] 风险提示 - 增持计划可能因市场或资金问题无法实施或延迟[6] 其他说明 - 增持不构成业绩和股价预测承诺，不改变股权结构[6][7]

行业投资评级 - 报告对矿山机械行业评级为"看好" [3] 核心观点 - 有色金属价格上行有望带动设备资本开支增加 价格是设备投资的指挥棒 当终端金属价格上涨时 矿企利润增加 设备采购意愿增强 [4] - 金属价格上涨推动设备需求分阶段释放 初期通过延长开采时间增加工作面来扩大产量 车辆 耗材类及维保服务需求先增加 价格进一步上涨后新开发矿山投资加速 新设备采购增加 [4] - 今年以来贵金属和工业金属价格全面上涨 其中黄金上涨超50% 白银上涨超60% 铜 锡涨幅均在26%以上 铝涨幅约9% [4] 刀具及备件领域 - 采掘及加工量提升直接带来刀具用量增加 矿山刀具分为拖曳式刀具(刀齿 刮刀 截齿等) 旋转式刀具(滚刀 切盘等)和冲击式刀具(冲击破碎锤 柱齿等)三大类 [4] - 刀具环节建议关注新锐股份 恒立钻具 中钨高新 厦门钨业等公司 [4] - 备件根据设备功能分为动力与传动系统备件(活塞 缸套 液压泵阀等) 执行与工作系统备件(磨机衬板 颚板 破碎锤等)和辅助防护备件(液压管路 密封件等) [4] - 备件环节建议关注福事特 耐普矿机 唯万密封等公司 [4] 整机设备领域 - 新开发矿山进程加速推动整机设备需求增加 矿山开采流程分为采掘 破碎 运输 选矿四个环节 [4] - 采掘设备包括钻机 掘进机 挖掘机等 破碎类设备包括破碎机 运输设备包括矿卡 输送机等 选矿设备包括球磨机 浮选机等 [4] - 采掘 运输设备建议关注徐工机械 三一重工 三一国际 中联重科 山推股份 柳工 同力股份 博雷顿 运机集团等公司 [4] - 破碎 选矿设备建议关注中信重工 耐普矿机 江钨装备等公司 [4] 矿山资产公司 - 钨精矿价格从年初的14.3万元/标吨上涨到9月30日的27.1万元/标吨 涨幅达89.51% 开采成本端基本保持稳定 大幅增厚钨矿企业利润 [4] - 建议关注拥有钨矿资产及潜在注入预期的公司 包括中钨高新(五矿集团旗下剩余四家钨矿山企业有望陆续注入) 厦门钨业(内部有四家钨矿企业 江西大湖塘钨矿已取得采矿证) 章源钨业(拥有五座钨矿 一座铜矿采矿权矿山) 翔鹭钨业(全资子公司拥有一座钨矿矿山) [4] 重点公司估值 - 徐工机械市值1315亿元 2024年净利润5976百万元 2025年预测PE为17倍 [5] - 三一重工市值1946亿元 2024年净利润5975百万元 2025年预测PE为22倍 [5] - 三一国际市值258亿元 2024年净利润1102百万元 2025年预测PE为11倍 [5] - 中联重科市值692亿元 2024年净利润3520百万元 2025年预测PE为14倍 [5] - 中钨高新市值425亿元 2024年净利润939百万元 2025年预测PE为40倍 [5] - 厦门钨业市值490亿元 2024年净利润1728百万元 2025年预测PE为24倍 [5]