投资评级 - 投资评级：增持（首次）[1] - 当前股价为18.40元，总市值18.40亿元，流通市值5.96亿元 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.66/0.76/0.87亿元，对应EPS分别为0.66/0.76/0.87元/股，对应PE为27.9/24.3/21.2X [3] 核心观点与业绩表现 - 报告公司是磺胺类原料药及中间体产业链最长、品种最全、最具竞争力的企业之一 [3][14] - 2025年前三季度业绩显著回升，实现营业收入1.64亿元，同比增长40.89%；归母净利润达4905万元，同比增长47.16% [3][49] - 公司凭借技术优势和客户壁垒，毛利率高于行业可比公司均值，2022-2024年度毛利率分别为52.47%、52.67%、39.99% [20] - 公司积极向高附加值的人用医药原料药领域拓展，近期多项产品获得CEP/PMDA等重要认证，打开高端市场空间 [4][34][35] 公司核心竞争力 - 技术实力雄厚，拥有先进的研发和设备设施，是国家高新技术企业和浙江省专精特新中小企业 [23] - 客户关系稳定，建立了深厚的客户资源壁垒，采用全部直销模式，有助于维持较高毛利率 [30][31][32] - 关键中间体自产，具备完整的磺胺类产品产业链，并积极拓展非磺胺类产品 [14] 业务拓展与增长潜力 - 人用医药原料药布局取得关键进展：苯溴马隆获中国上市批准及欧盟CEP证书；塞来昔布通过日本PMDA认证；甲硫酸新斯的明获中国上市批准 [4][34][35][37] - 调整募投项目资金，更多投入医药原料药技改，新增氨甲环酸、地奥司明等高需求品种生产线 [35][38] - 全球原料药市场空间广阔，预计2020-2026年市场规模CAGR为5.84%，2026年将达到2458.8亿美元 [38] 行业与市场环境 - 兽药原料药市场于2025年9月触底反弹，下游养殖业景气度提升带动需求，部分产品价格显著回升，如酒石酸泰乐菌素价格从2024年12月的217.03元/千克升至2025年10月的305.67元/千克，涨幅约40.84% [39][41][43] - 新版兽药GMP等监管政策升级，促进行业集中度提升，研发实力强、管理规范的大型企业更具优势 [5][61][65] - 中国兽药原料药市场持续增长，2016-2021年产业销售额年复合增长率达11.09% [77] - 国内"禁抗""减抗"政策对公司影响较小，受影响产品销售收入占比低于5%，且公司通过拓展境外市场和政策影响范围外产品有效应对 [5][89][90][95] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.26亿元、2.69亿元、3.24亿元，同比增长36.0%、19.1%、20.5% [6] - 预计同期归母净利润分别为0.66亿元、0.76亿元、0.87亿元，同比增长29.9%、15.1%、14.5% [6][104] - 当前估值低于可比公司PE TTM均值（31.14X）[106]

证券代码：920656 证券简称：海昇药业 公告编号：2025-121 浙江海昇药业股份有限公司 关于变更持续督导保荐代表人的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 浙江海昇药业股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到保荐机构长江证 券承销保荐有限公司（以下简称"长江保荐"）出具的《长江证券承销保荐有限公 司关于变更持续督导保荐代表人的说明》。 长江保荐作为公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市 的保荐机构，委派王新洛先生和王海涛先生担任公司持续督导保荐代表人，持续督 导期为 2024 年 2 月 2 日至 2027 年 12 月 31 日。 由于原保荐代表人王海涛先生因工作变动原因，不再负责公司持续督导工作。 为保证持续督导工作的有序进行，长江保荐决定委派古小刚先生（简历详见附件） 接替王海涛先生担任持续督导保荐代表人，继续履行持续督导职责。 本次保荐代表人变更不影响长江保荐对公司的持续督导工作，变更后，长江保 荐负责公司持续督导工作的保荐代表人为王新洛先生、古小刚先 ...

资金使用额度 - 公司拟使用不超1.5亿元闲置自有资金进行现金管理，原额度不超1亿元后增加0.5亿元[2][3] 本次购买情况 - 本次自有资金购买理财产品金额为6000万元，未到期余额为1.15亿元[4] - 本次购买杭州银行“添利宝”结构性存款6000万元，预计年化收益率0.65 - 2.40%，期限25天[5] 各产品收益情况 - 杭州银行“添利宝”2025年多期产品，金额不等，年化收益率1.80 - 2.90%不等且本金全收回[9][11][12][14][15] - 上海浦东发展银行多期理财产品，金额不等，年化收益率2.00 - 2.35%不等且本金全收回[11][12][13] - 浙商银行单位结构性存款多期产品，金额不等，预计年化收益率1.20 - 2.65%不等[9][14][15]

资金授权 - 2024年授权使用不超3亿元闲置募集资金进行现金管理[2] - 2025年授权使用不超2.8亿元闲置募集资金进行现金管理[2] 交易披露规则 - 交易成交金额占上市公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元需披露[3] 理财情况 - 本次购买理财产品金额为5000万元，未到期余额为2.55亿元[3] - 本次委托理财购买杭州银行“添利宝”结构性存款，金额5000万元，预计年化收益率0.65 - 2.40%，期限25天[4] 2025年理财记录 - 2025年11月5日购买杭州银行“添利宝”结构性存款，金额5000万元，预计年化收益率0.65 - 2.40%[8] - 2025年8月11日购买杭州银行“添利宝”结构性存款，金额3500万元，预计年化收益率0.75 - 2.30%[8] - 2025年7月3日购买杭州银行“添利宝”结构性存款，金额5000万元，预计年化收益率0.95 - 2.30%[9] - 2025年6月9日购买杭州银行“添利宝”结构性存款，金额5000万元，预计年化收益率1.10 - 2.30%[9] - 2025年1月6日购买杭州银行“添利宝”结构性存款，金额7000万元，预计年化收益率1.25 - 2.45%[9] 已收回本金理财 - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品，5000万元年化收益率2.20%，起止日期为2025年10月17日至10月31日且本金全部收回[10] - 上海浦东发展银行公司稳利25JG7824期产品，3840万元年化收益率2.00%，起止日期为2025年7月11日至10月10日且本金全部收回[10] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品，2000万元年化收益率2.20%，起止日期为2025年9月5日至9月30日且本金全部收回[11] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品，2700万元年化收益率2.30%，起止日期为2025年8月11日至8月31日且本金全部收回[11] - 上海浦东发展银行公司稳利25JG6227期产品，3800万元年化收益率2.04%，起止日期为2025年4月10日至6月30日且本金全部收回[11] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品，13920万元年化收益率2.35%，起止日期为2025年5月8日至5月31日且本金全部收回[11] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品，17410万元年化收益率1.80%，起止日期为2025年4月11日至4月23日且本金全部收回[12] - 上海浦东发展银行公司稳利25JG3095期产品，3800万元年化收益率2.30%，起止日期为2025年3月3日至3月31日且本金全部收回[12] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品，17350万元年化收益率2.05%，起止日期为2025年2月7日至2月28日且本金全部收回[12] - 上海浦东发展银行公司稳利24JG3654期产品，4700万元年化收益率2.3%，起止日期为2025年1月1日至1月1日且本金全部收回[12] 历史募集资金情况 - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品2025年1月6日至1月31日募集资金17320，利率2.15%[13] - 上海浦东发展银行“利多多公司稳利24JG3620”产品2024年12月12日至12月31日募集资金4600，利率2.15%[13] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品2024年12月4日至12月31日募集资金11570，利率2.25%[13] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品2024年11月8日至12月31日募集资金3790，利率2.35%[13] - 上海浦东发展银行“公司稳利24JG3313”产品2024年6月11日至12月11日募集资金5500，利率2.35%[13] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品2024年11月4日至11月30日募集资金11550，利率2.35%[14] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品2024年10月10日至10月31日募集资金11530，利率2.55%[14] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品2024年8月5日至10月31日募集资金12600，利率2.6%[14] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品2024年7月3日至7月31日募集资金24040，利率2.6%[14] - 杭州银行“添利宝”结构性存款产品2024年6月6日至6月30日募集资金24000，利率2.6%[14]

证券代码：920656 证券简称：海昇药业 公告编号：2025-118 浙江海昇药业股份有限公司 第四届董事会第三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 10 月 17 日以书面方式发出 5.会议主持人：董事长叶山海先生 6.会议列席人员：公司副总经理、董事会秘书彭红江 7.召开情况合法合规的说明： （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 10 月 27 日 2.会议召开地点：衢州市高新技术产业园区华阳路 36 号二楼会议室 3.会议召开方式：现场方式 本次董事会会议召集、召开、议案审议程序等方面符合有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 5 人，出席和授权出席董事 5 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于公司 2025 年第三季度报告的议案》 1.议案内容： 根据《公司法》《证券法》《北京证券交易所股票上市规则》等法律法规及《公 ...

资金使用计划 - 2024年公司拟使用不超3亿元闲置募集资金进行现金管理[2] - 2025年公司拟使用不超2.8亿元闲置募集资金进行现金管理[2] 产品购买情况 - 本次购买理财产品金额为5000万元，未到期余额为2.55亿元[3] - 本次购买杭州银行“添利宝”5000万元，预计年化收益率0.65 - 2.40%，期限14天[4] - 2025年10月17日购买杭州银行产品5000万元，预计年化收益率0.65 - 2.40%，期限至10月31日[8] - 2025年8月11日购买杭州银行产品3500万元，预计年化收益率0.75 - 2.30%，期限至12月31日[8] - 2025年7月3日购买杭州银行产品5000万元，预计年化收益率0.95 - 2.30%，期限至11月30日[9] - 2025年6月9日购买杭州银行产品5000万元，预计年化收益率1.10 - 2.30%，期限至12月31日[9] - 2025年1月6日购买杭州银行产品7000万元，预计年化收益率1.25 - 2.45%，期限至12月31日[9] 产品收回情况 - 2025年7月11日至10月10日，浦发银行衢州支行产品3840万元全部收回，年化收益率2.00%[10] 历史募集情况 - 杭州银行“添利宝”2024年11月8日募集资金3790，利率2.35%[13] - 杭州银行“添利宝”2024年12月4日募集资金11570，利率2.25%[13] - 浦发银行公司稳利24JG3620产品2024年12月31日募集资金4600，利率2.15%[13] - 杭州银行“添利宝”2025年1月6日募集资金17320，利率2.15%[13] - 浦发银行公司稳利24JG3654产品2025年1月27日募集资金4700，利率2.3%[13] - 杭州银行“添利宝”2025年2月7日募集资金17350，利率2.05%[12] - 浦发银行公司稳利25JG3043产品2025年2月28日募集资金3800，利率2.05%[12] - 浦发银行公司稳利25JG3095产品2025年3月31日募集资金3800，利率2.3%[12] - 杭州银行“添利宝”2025年4月11日募集资金17410，利率1.8%[12] - 杭州银行“添利宝”2025年5月8日募集资金13920，利率2.35%[12] 历史收回情况 - 杭州银行“添利宝”2024年11月7日至12月31日收回资金8890，利率2.35%[14] - 浦发银行衢州支行公司稳利24JG3313产品2024年6月11日至12月11日收回资金5500，利率2.35%[14] - 杭州银行“添利宝”2024年11月4日至11月30日收回资金11550，利率2.35%[14] - 杭州银行“添利宝”2024年10月10日至10月31日收回资金11530，利率2.55%[14] - 杭州银行“添利宝”2024年8月5日至10月31日收回资金12600，利率2.6%[14] - 杭州银行“添利宝”2024年9月4日至9月30日收回资金11500，利率2.55%[14][15] - 杭州银行“添利宝”2024年8月5日至8月31日收回资金11485，利率2.55%[15] - 杭州银行“添利宝”2024年7月3日至7月31日收回资金24040，利率2.6%[15] - 杭州银行“添利宝”2024年6月7日至6月30日收回资金24000，利率2.6%[15]

证券代码：920656 证券简称：海昇药业 公告编号：2025-115 浙江海昇药业股份有限公司 关于使用闲置自有资金购买理财产品的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 授权委托理财情况 （一）已授权委托理财基本信息 公司于 2024 年 5 月 16 日召开第三届董事会第十六次会议、第三届监事会 第十五次会议，于 2024 年 6 月 3 日召开 2024 年第二次临时股东会，审议通过 了《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，基于公司经营稳定，财务 状况稳健，有较充裕的资金及有效的风险控制制度，在确保公司正常经营活动 资金需求的前提下，公司拟使用部分闲置自有资金进行管理，以提高资金使用 效率和收益，为公司股东谋取更好的回报。公司拟进行的现金管理的金额不超 过人民币 1 亿元（含本数），资金来源为公司闲置自有资金。在上述额度内， 资金可以循环滚动使用，委托理财取得的收益可进行再投资，再投资的金额不 包含在上述额度以内。具体内容详见公司在北京证券交易所信息披露平台 （www ...