宏观与政策环境 - "十五五"规划《建议》突出"夯实基础、全面发力"的承前启后定位，新提"居民消费率明显提高"，突出"共同富裕"和加强"内循环"两大主线，点名4大战略性新兴产业和6大未来产业，并采取超常规措施推动6大重点领域关键核心技术攻关，目标形成"内需主导、消费拉动、内生增长"的经济发展模式[6] - 金融监管总局2025年2月推出保险资金投资黄金业务试点，允许10家试点保险公司投资上海黄金交易所的黄金现货实盘合约等品种，为银行创造新的对公服务机遇[8] - 上海黄金交易所2025年6月公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家、尝试做市商4家，均为上市银行，做市商制度完善有助于提升黄金市场流动性和稳定性[9] 固定收益与银行 - 二永债作为"利率放大器"，近期因交易属性降低导致放大效应减弱，但5年期二永债信用利差仍有较大压缩空间，定价拟合模型测算明年5年AAA-二级资本债收益率可能下行至2.07%左右[7] - 银行贵金属业务有望成为重要增长极，2025年上半年中国黄金消费量505.205吨（同比下降3.54%），其中金条及金币消费264.242吨（同比增长23.69%），黄金首饰消费199.826吨（同比下降26%），结构性分化为银行投资类业务奠定基础[10] - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，连续11个月增持，全球央行购金趋势延续，2025年二季度央行共增储166吨，95%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加[8] 有色金属与煤炭 - 中国铝业2025年前三季度归母净利润108.7亿元（同比增长20.7%），单季度Q3归母净利润38.0亿元（同比增长90%，环比增长7.6%），经营利润创历史同期最优[20] - 中孚实业2025年Q3归母净利润4.8亿元（同比增长69%，环比增长0.6%），位于近十年历史高位，绿电铝优势显著[24] - 中煤能源2025年Q3自产煤售价483元/吨（环比上涨34元/吨），自产商品煤单位销售成本247元/吨（环比下降9元/吨），降本增效叠加煤价触底上行推动业绩超预期[27][28] - 晋控煤业2025年Q3吨煤售价435元/吨（环比上涨3.4元/吨），截至2025年10月24日大同5500大卡弱粘煤价格较Q3均值上涨16.81%，Q4煤价上行弹性有望更明显释放[30] 科技与电子 - 中科创达2025年Q3收入18.48亿元（同比增长42.87%），归母净利润0.71亿元（同比增长48.26%），核心受益于AI智能物联产业趋势[15] - 华勤技术2025年前三季度营业收入1288.82亿元（同比增长69.56%），归母净利润30.99亿元（同比增长51.17%），高性能计算、智能终端、AIOT、汽车及工业产品业务分别增长70.0%、84.4%、72.9%、77.1%[19] - 芯原股份2025年Q3收入12.81亿元（环比增长119.26%，同比增长78.38%），创历史新高，新签订单15.93亿元（同比增长145.80%），AI算力相关订单占比约65%[46][47] - 乐鑫科技2025年Q3营收6.7亿元（同比增长23.5%），毛利率48.0%（环比提升1.3个百分点），云服务使用量上升推动硬件产品毛利率提升[59][60] 消费与零售 - 海天味业2025年Q1-Q3营业收入216.28亿元（同比增长6.02%），归母净利润53.22亿元（同比增长10.54%），预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为11.6%、11.0%、11.2%[13] - 孩子王2025年Q3营收24.38亿元（同比增长7.03%），归母净利润0.66亿元（同比增长28.13%），拟深入布局海外市场[18] - 盐津铺子2025年Q3营收14.9亿元（同比增长6.0%），大单品打造叠加电商控费推动盈利能力显著提升[57] - 罗莱生活2025年Q3营收12亿元（同比增长9.9%），归母净利润1.5亿元（同比增长50.1%），毛利率提升3.8个百分点至48.1%[70] 高端制造与工业 - 沪光股份2025年Q3营收22.1亿元（环比增长6%），布局机器人线束业务，已为某知名AI头部企业提供多个产品系列线束总成，部分零件号出货量近千套[34][37] - 科达自控收购海图科技，静待矿山机器人业务发展，2025年前三季度营业收入2.04亿元（同比减少18.91%），主要受煤炭形势影响[43] - 久立特材2025年Q3归母净利润4.34亿元（同比增长8.29%），受益于国际化布局加快、下游核电投资高增以及高端产品放量[55] 传媒与服务业 - 易点天下2025年Q1-Q3营业收入27.17亿元（同比增长54.94%），程序化广告平台zMaticoo保持高速增长，Agentic AI营销智能体生态加速成型[73][77] - 兰生股份2025年Q3业绩拐点显现，会展主业驱动较快增长，宠物经济赛道它博会规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动[22] - 宋城演艺2025年Q3经营承压，但品牌力持续强化，新项目稳步推进，预计2025-2027年归母净利润分别为8.0、9.6、10.7亿元[53]

投资评级 - 报告对科达自控维持"买入"评级 [4][5] 核心观点 - 报告认为公司通过收购海图科技和与宇树科技、山西焦煤合作开发矿山机器人，有望在智慧矿山智能化升级中占据有利位置，具备长期战略价值 [2][3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入为2.04亿元，同比减少18.91% [1] - 2025年前三季度归母净利润为223.08万元，同比减少90.77% [1] - 2025年第三季度营业收入为5547.45万元，同比减少42.25% [1] - 2025年第三季度归母净利润亏损234.75万元，由盈转亏 [1] - 业绩下滑主要因煤炭形势影响导致整体收入减少约4769万元，其他收益减少约813万元，以及子公司所得税费用增加 [1] 战略合作与业务发展 - 科达自控与杭州宇树科技、山西焦煤集团合作开发矿用多足机器人系统，组成覆盖技术研发、场景应用、市场落地的全链条组合 [2] - 宇树科技四足机器人全球市场份额超过60%，在人形机器人出货量上全球领先 [2] - 科达自控拥有70多项矿山机器人相关知识产权，负责机器人的工业级可靠性设计、防爆认证及系统集成 [2] - 此次合作旨在将实验室产品转化为可规模应用的矿山装备，输出智能矿山建设的"山西方案"和"中国标准" [2] 收购活动 - 科达自控于2025年6月26日签署协议，以2.091亿元现金收购海图科技51%股权 [3] - 海图科技原股东承诺2025年至2027年每年净利润分别不低于3800万元、4200万元和4600万元，或三年累计净利润不低于1.26亿元 [3] - 长期来看，若海图科技完成业绩对赌，科达自控计划收购剩余49%股份以实现完全整合 [3] - 此次收购有助于科达自控完善工业互联网技术体系并深化人工智能战略 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.12亿元、0.64亿元、1.05亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率PE分别为202.8倍、38.8倍、23.7倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为43174万元、49972万元、57014万元，增长率分别为-0.4%、15.7%、14.1% [9] - 预计毛利率将从2025年的44.0%提升至2027年的46.0% [10] - 预计净资产收益率ROE将从2025年的1.8%提升至2027年的12.1% [10]

山西科达自控股份有限公司 证券代码：920932 证券简称：科达自控 公告编号：2025-140 第五届董事会第五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 10 月 24 日 2.会议召开地点：山西转型综合改革示范区太原学府园区长治路 227 号高新 国际 B 座公司会议室 3.会议召开方式：现场召开 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 10 月 17 日以电子邮件方式发 出 5.会议主持人：董事长付国军先生 6.会议列席人员：高级管理人员 7.召开情况合法合规的说明： 本次会议的召开符合《公司法》《公司章程》《董事会议事规则》等有关法 律、法规的规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 8 人，出席和授权出席董事 8 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于山西科达自控股份有限公司 2025 年第三季度报告的议案》 1.议案内容： 根据《公司法》《公司章程》等的规定，公司已编制完成 2 ...

证券代码：920932 证券简称：科达自控 公告编号：2025-144 山西科达自控股份有限公司 2025 年第一次职工代表大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1. 会议召开时间：2025 年 10 月 24 日 15:00 会议应出席职工代表 35 人，出席和授权出席职工代表 35 人。 2. 会议召开地点：山西转型综合改革示范区太原学府园区长治路 227 号高 新国际 B 座科达自控会议室 本次会议的召开符合《公司法》《公司章程》等有关法律、法规的规定。 （二）会议出席情况 二、 议案审议情况 （一）审议通过《关于选举公司第五届董事会职工代表董事的议案》 1. 议案内容： 根据《公司法》《公司章程》的相关规定，公司不再设置监事会和监事，在 董事会中设置一名职工代表董事。现推选王鹏文先生为公司第五届董事会职工代 表董事，任期自本次会议审议通过之日起至公司第五届董事会届满之日止。 3. 会议召开方式：现场召开 4. 会议主持人：任建 ...

山西科达自控股份有限公司董事、高级管理人员变动公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 一、职工代表董事、高级管理人员任命的基本情况 山西科达自控股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 24 日召开 2025 年第一次职工代表大会，审议通过了《关于选举公司第五届董事会职工代表董事的议 案》。 公司分别于 2025 年 10 月 17 日召开第五届董事会第四次独立董事专门会议，审议 通过《关于拟聘任公司副总经理的议案》；2025 年 10 月 24 日召开第五届董事会第五次 会议，审议通过《关于聘任公司副总经理的议案》。 选举王鹏文先生为公司职工代表董事，任职期限至第五届董事会届满之日止，自 2025 年 10 月 24 日起生效。该人员持有公司股份 0 股，占公司股本的 0%，不是失信联 合惩戒对象。 聘任崔世杰先生为公司副总经理，任职期限至第五届董事会届满之日止，自 2025 年 10 月 24 日起生效。该人员持有公司股份 0 股，占公司股本的 0%，不是失信联合惩 戒 ...

二、审议和表决情况 2025 年 10 月 24 日公司召开了第五届董事会第五次会议，审议通过了《关 于山西科达自控股份有限公司拟向华夏银行股份有限公司太原分行申请综合授 信额度伍仟万元的议案》。 证券代码：920932 证券简称：科达自控 公告编号：2025-145 山西科达自控股份有限公司 关于拟向银行申请综合授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、申请贷款的基本情况 为满足日常运营及业务拓展需要，山西科达自控股份有限公司（以下简称"公 司"）拟向华夏银行股份有限公司太原分行（以下简称"华夏银行"）申请综合 授信额度伍仟万元整，担保方式为信用，具体提款方式、金额及期限以后续双方 签订合同为准。 三、申请贷款的必要性以及对公司的影响 公司申请综合授信额度是公司实现业务发展及经营的正常所需，有利于促进 公司业务发展，符合公司及全体股东的利益，不会对公司产生不利影响。 四、备查文件 《山西科达自控股份有限公司第五届董事会第五次会议决议》 山西科达自控股份有限公司 董事会 202 ...

证券代码：920932 证券简称：科达自控 公告编号：2025-143 山西科达自控股份有限公司 关于调整第五届董事会审计委员会委员的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、关于调整第五届董事会审计委员会委员的基本情况 调整前的审计委员会成员：王东升先生、杨少华先生、李更新先生 主任委员：王东升先生 调整后的审计委员会成员：王东升先生、杨少华先生、常青先生 主任委员：王东升先生 二、本次调整对公司的影响 为保证董事会各专门委员会的正常运作，山西科达自控股份有限公司（以下 简称"公司"）于 2025 年 10 月 24 日召开公司第五届董事会第五次会议，审议通 过了《关于改选第五届董事会审计委员会委员的议案》，现将有关情况公告如下： 三、备查文件 《山西科达自控股份有限公司第五届董事会第五次会议决议》 山西科达自控股份有限公司 董事会 2025 年 10 月 27 日 本次董事会审计委员会委员的调整符合《公司法》《北京证券交易所股票上 市规则》及《公司章程》等相关规定，符合公司治理要求， ...

10月16日，新三板挂牌公司海图科技（874022）公告披露，综合考虑公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因 素，经与东北证券友好协商，双方于2025年9月30日签署了《常州海图信息科技股份有限公司与东北证券股份有限公司之终 止辅导服务协议书》，东北证券于2025年10月13日向江苏证监管局报送了终止辅导备案的申请材料。江苏证监局于2025年 10月15日确认了本次终止辅导。 2023年7月14日，常州海图信息科技股份有限公司与东北证券股份有限公司签订《关于常州海图信息科技股份有限公司拟向 不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市之辅导协议》,7月26日进入辅导期,目前已开展了八期辅导工作。 海图科技2013年成立，主营业务为智能化视频终端设备及配件的设计、制造、销售，以及提供相关技术的设计、开发服 务，主要产品为智慧矿山视觉系统、非矿类智慧视觉系统、技术开发服务，是国家级高新技术企业、国家级专精特新"小巨 人"企业。 主要客户有中煤科工集团重庆研究院有限公司、华洋、曙光、石化盈科，产品终端应用在国家能源、中煤集团、山东能 源、中国石化、中国铁路等大型知名企业。 同行业可比公司包括科达自控（9 ...