投资评级 - 投资评级为增持，且为上调评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩修复，营收和利润实现增长，业绩符合预期 [3][5] - 公司未来发展聚焦于多维度产品布局与市场拓展，通过产业链延伸、新兴市场拓展及与制剂企业合作，推动向专利原料药转型 [5] - 基于三季报业绩调整盈利预测，上调至增持评级，预计2025-2027年营收和净利润将保持增长 [5] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入4.11亿元，同比增长5.90%；归母净利润1.04亿元，同比增长13.45%；扣非净利润1.01亿元，同比增长15.37% [3][5] - 2025年第三季度单季实现营业收入1.50亿元，同比增长29.45%；归母净利润3573.60万元，同比增长64.79%；扣非净利润3468.37万元，同比增长67.45% [5] - 2025年前三季度毛利率为47.15%，同比提升3.61个百分点；净利率为26.31%，同比提升2.20个百分点 [5] - 2025年第三季度单季毛利率为44.76%，同比提升2.21个百分点；净利率为25.35%，同比提升5.62个百分点 [5] - 2025年前三季度销售、管理、研发费用同比减少，财务费用同比增长40.42% [5] 发展战略与业务布局 - 核心业务以原料药为主导，积极向新材料领域延伸，医药中间体作为原料药的保障进行储备 [5] - 新产品开发严格按规划推进，计划每年成功注册1-2个新原料药品种，并持续储备有潜力的新品 [5] - 全面推进老产品、次新产品及未来新原料药品种在欧美高端法规市场的注册工作，以提升国际市场份额 [5] - 三聚甲醛切片产品已在工程塑料、纤维、医药等领域开拓国内市场，未来计划横向拓展至清洁燃料、牙科材料等场景，纵向开拓俄罗斯、东南亚、台湾等市场 [5] - 研发管线重点聚焦抗病毒、抗肿瘤、抗癫痫等高潜力治疗领域，次新原料药品种琥布宗、来特莫韦、吲哚菁绿已成功形成商业化订单 [5] - 来特莫韦为子公司南通公司取得的国内首仿抗病毒原料药，主要用于预防巨细胞病毒感染，目前是国内主要供应商 [5] 财务预测 - 预计2025年营业收入为604.89百万元，同比增长2.60%；归母净利润为147.17百万元，同比增长9.40% [5][6] - 预计2026年营业收入为662.66百万元，同比增长9.55%；归母净利润为170.59百万元，同比增长15.91% [5][6] - 预计2027年营业收入为765.83百万元，同比增长15.57%；归母净利润为201.32百万元，同比增长18.02% [5][6] - 当前市值对应2025年市盈率为33.85倍，2026年为29.21倍，2027年为24.75倍 [5][6] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为11.93%、12.78%、13.76% [6][9]

江苏森萱医药股份有限公司 证券代码：920946 证券简称：森萱医药 公告编号：2025-096 江苏森萱医药股份有限公司 关于拟变更经营范围并修订《公司章程》公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、修订原因 根据公司日常经营业务发展需要，拓展公司业务，公司拟增加经营范围（合 并范围内各子公司生产的主要危险化学品类产品及外购的主要危险化学品类原 料的销售）并修订《公司章程》的相关条款。 二、修订内容 根据《公司法》及《北京证券交易所股票上市规则》等相关规定，公司拟修 订《公司章程》的部分条款，修订对照如下： 2025 年 10 月 29 日 江苏森萱医药股份有限公司 | 进出口代理。（除依法须经批准的项目 | | --- | | 外，凭营业执照依法自主开展经营活 | | 动） | 是否涉及到公司注册地址的变更：否 除上述修订外，原《公司章程》其他条款内容保持不变，前述内容尚需提交 公司股东会审议，具体以工商行政管理部门登记为准。 三、备查文件 经与会董事签字确认并加盖董事会印章的《江苏 ...

证券代码：920946 证券简称：森萱医药 公告编号：2025-097 江苏森萱医药股份有限公司 关于召开 2025 年第三次临时股东会通知公告（提供网络投票） 江苏森萱医药股份有限公司 本次会议为 2025 年第三次临时股东会。 （二）召集人 本次股东会的召集人为董事会。 2025 年 10 月 28 日，公司召开了第四届董事会第十一次会议，审议通过了 《关于召开公司 2025 年第三次临时股东会的议案》，公司董事会据此召开本次股 东会。 （三）会议召开的合法合规性 本次股东会的通知时间、召集人等均符合《公司法》等有关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件及《公司章程》的规定,不需要再经其他部门批准，也不 需要再履行其他手续。 （四）会议召开方式 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开基本情况 （一）股东会届次 本次会议采用现场投票和网络投票相结合方式召开。 公司同一股东应选择现场投票或网络投票中的一种，如果同一表决权出现 江苏森萱医药股份有限公司 重复投票表决的，以第一次投票表 ...

江苏森萱医药股份有限公司 第四届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 江苏森萱医药股份有限公司 证券代码：920946 证券简称：森萱医药 公告编号：2025-094 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 10 月 28 日 2.会议召开地点：江苏省南通市崇川区青年中路 198 号国城广场 A 幢 21 楼 会议室 3.会议召开方式：以现场加通讯方式召开 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 10 月 23 日以书面、通讯等方 式发出 5.会议主持人：吴玉祥 6.会议列席人员：公司高级管理人员 7.召开情况合法合规的说明： 本次会议的召集、召开符合《公司法》、《公司章程》的相关规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 7 人，出席和授权出席董事 7 人。 董事袁拥军、钱卫峰、姜春娟、沈小燕、任勇、曹翠萍因出差以通讯方式参 与表决。 二、议案审议情况 江苏森萱医药股份有限公司 （一）审议通过《关于审议<2025 年第 ...