核心观点 - 公司黄金业务在2025年迎来收获之年，业绩在金价带动下预计继续高速增长，并通过收购、合作等多方位推动业务扩张 [1] - 公司重要股东自2026年初起持续增持股份，显示对公司未来发展前景的信心 [1] - 公司资源量显著增长，未来通过现有矿区的勘探与整合，增储潜力依然较强 [1][2] - 公司黄金产量持续提升，内生增长明确，叠加金价景气，呈现量价齐升态势 [3] 财务业绩与增长 - 2025年上半年公司实现归母净利润3.12亿元，同比增长272.6%，已远超2024年全年水平 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.17亿港元、12.64亿港元、15.69亿港元 [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.19港元、0.24港元、0.30港元 [3] - 以1月27日股价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为18倍、15倍、12倍 [3] 业务扩张与资源整合 - 2025年内公司收购了潼关地区和甘肃地区的矿山工程公司，以产生协同效应，降低成本并提升营运效率 [1] - 完成收购亿鑫矿业，使公司黄金资源总量增加至81吨，平均品位达6.5克/吨 [1] - 与紫金矿业达成“股权+金属流”双向绑定合作关系，从引进投资、产业协同、扩大资源量等多方位推动业务扩张 [1] - 公司作为潼关地区代表型金矿企业，有望在当地资源整合中获取更多矿权 [2] 资源储量与增储潜力 - 公司目前拥有肃北县和潼关县两个矿场 [1] - 肃北县矿区（亿鑫矿业）：已发现11条金矿体，其中D矿体集合区资源量占比最大，距离现有选矿厂仅约2.8公里，可借助北东矿业技改项目（预计2025年底完工）快速转化为产量 [2] - 肃北县矿区计划自2025年第三季度末起，未来三年投入钻探工作量16万米、坑探3.5万米进行深边部找矿，增储潜力巨大 [2] - 潼关县矿区拥有多条矿脉，目前尚有多条探矿证中的金脉待转为采矿证，随着探转采推进，远期增量可期 [2] 产量与内生增长 - 2024年公司黄金产量达2.52吨，同比增长85.27% [3] - 预计2025年黄金产量将达到2.6至2.9吨 [3] - 潼关与肃北两个矿区内生增长潜力充足，随着探转采工作推进，公司产量将持续提升 [3] 股东动向 - 公司重要股东蒋薇（董事会主席蒋智勇之女）通过秦陇金鑫矿业投资有限公司持有上市公司股份，该公司为单一最大股东 [1] - 蒋薇自2026年1月2日起连续增持上市公司股份，累计增持数量达888.6万股 [1]

全球央行与宏观政策 - 美联储以10比2的投票结果维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期[13] - 日本央行决策者一致认为未来有必要继续加息，此前已将政策利率上调至0.75%（30年来最高）[13] - 美国财长否认入市干预日元汇率，重申长期奉行强势美元政策，导致日元汇率重挫，美元大涨[13] 全球市场表现概览 - 1月28日港股三大指数集体强势收涨，恒生指数涨2.58%，恒生科技指数涨2.53%，恒生国企指数涨2.89%[3][9] - 同日美股三大指数收盘涨跌不一，标普500指数微跌0.01%，纳斯达克指数涨0.17%，道琼斯工业指数涨0.02%[3][9] - 日经225指数1月28日微涨0.05%，东京证券交易所股价指数下跌0.79%，日元大幅升值压制出口类股票[13] 行业与板块动态 - 黄金现货价格突破每盎司5280美元再创历史新高，本月累计涨幅已超过22%，美元指数暴跌至95.51创2022年2月以来新低[9] - 半导体/芯片股表现强劲，费城半导体指数收涨2.34%续创历史新高，英特尔大涨11.04%，德州仪器涨9.94%[9] - 受地缘局势紧张推动，国际油价盘中涨幅扩大至3%，带动石油股上涨，上海石油化工股份涨超5%[9] - Meta公布强劲财报及指引，预计2026年资本支出最高将达1350亿美元，接近去年的两倍，推动其股价盘后大涨逾7%[12][14] - 特斯拉2025年第四季度营收同比由增转降3%，但毛利率升破20%，储能部署增29%至新高14.2GWh[14] - 高盛在亚太区内“超配”中国股票，预计不计外资将有3.6万亿规模的增量资金流入中国股市[13]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 呈交日期： 2026年1月28日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 00340 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存 ...

于转换后，可换股债券的剩余未偿还本金额为2640万港元。于转换后，转换股份与所有已发行股份享有 同等地位。转换股份分别占紧接转换前公司已发行股份总数约0.11%，及经转换后配发及发行转换股份 而扩大的公司已发行股份总数约0.11%。 格隆汇1月28日丨潼关黄金(00340.HK)发布公告，有关本金总额为相等于人民币3000万元的港元金额(即 3300万港元)的可换股债券。公司已收到潼飞投资有限公司("债券持有人")发出的转换通知("转换通 知")，据此，债券持有人已行使其权利，按每股转换股份1.1港元的转换价格，部分转换本金总额为660 万港元的可换股债券，致使公司于2026年1月28日向债券持有人配发及发行600万股新股份("转换股 份")。 ...

潼关黄金(00340)发布公告，公司已收到潼飞投资有限公司(债券持有人)发出的转换通知，据此，债券持 有人已行使其权利，按每股转换股份1.1港元的转换价格，部分转换本金总额为660万港元的可换股债 券，致使公司于2026年1月28日向债券持有人配发及发行600万股新股份。于转换后，可换股债券的剩余 未偿还本金额为2640万港元。 于转换后，转换股份与所有已发行股份享有同等地位。转换股份分别占紧接转换前公司已发行股份总数 约0.11%，及经转换后配发及发行转换股份而扩大之公司已发行股份总数约0.11%。 ...

于转换后，转换股份与所有已发行股份享有同等地位。转换股份分别占紧接转换前公司已发行股份总数 约0.11%，及经转换后配发及发行转换股份而扩大之公司已发行股份总数约0.11%。 智通财经APP讯，潼关黄金(00340)发布公告，公司已收到潼飞投资有限公司(债券持有人)发出的转换通 知，据此，债券持有人已行使其权利，按每股转换股份1.1港元的转换价格，部分转换本金总额为660万 港元的可换股债券，致使公司于2026年1月28日向债券持有人配发及发行600万股新股份。于转换后，可 换股债券的剩余未偿还本金额为2640万港元。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 本公佈僅供參考，概不構成收購、購買或認購本公司證券之邀請或要約。 董事會欣然宣佈，本公司已收到潼飛投資有限公司（「債券持有人」）發出的轉換通知（「轉 換通知」），據此，債券持有人已行使其權利，按每股轉換股份1.1港元的轉換價格，部分 轉換本金總額為6,600,000港元的可換股債券，致使本公司於二零二六年一月二十八日向 債券持有人配發及發行6,000,000股新股份（「轉換股份」）（「轉換」）。於轉換後，可換股債 券之剩餘未償還本金額為26,400,000港元。 於轉換後，轉換股份與所有已發行股份享有同等地位。轉換股份分別佔緊接轉換前本公 司已發行股份總數約0.11%，及經轉換後配發及發行轉換股份而擴大之本公司已發行股份 總數約0.11%。 承董事會命 潼關黃金集團有限公司 主席兼執行董事 蔣智勇 （ 於 百 慕 達 註 冊 成 立 之 有 限 公 司 ） （股份代號：00340） 可換股債券之轉換 茲 ...

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][42] 核心观点 - 潼关黄金黄金开采业务进入新发展阶段，两个矿场内生动能强劲，黄金产量持续提升，叠加黄金价格景气，迎来量价齐升 [42] - 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润10.17亿港元、12.64亿港元、15.69亿港元，对应EPS分别为0.19港元、0.24港元、0.30港元 [3][42] - 以2026年1月27日收盘价计算，对应2025-2027年PE分别为18倍、15倍、12倍 [3][42] 收获之年，多方位推动业务扩张 - 2025年上半年，公司实现营收9.38亿元，同比增长21%；归母净利润达到3.12亿元，同比增长高达272.6%，远超2024年全年 [13] - 2025年内公司通过多项收购与合作推动业务扩张：1月收购西安宏尚工程有限公司以降低生产成本；4月与紫金矿业达成“股权+金属流”双向绑定合作；11月完成收购亿鑫矿业，增加黄金资源量26吨；12月收购陇鑫建设发展有限公司以提升营运效率 [15] - 重要股东蒋薇（公司董事会主席蒋智勇之女）自2026年1月2日起连续增持公司股份，累计增持数量达888.6万股，显示对公司未来发展前景的信心 [10][18][19] 资源量进一步增长，未来增储潜力仍较强 - 完成对亿鑫矿业的收购后，公司黄金资源总量增加至81吨，平均品位为6.5克/吨 [10][20] - 截至2024年底，公司原有肃北县和潼关县两处矿场合计资源量为55吨，平均品位高达8.26克/吨，其中潼关矿区35.2吨（品位7.46克/吨），肃北矿区19.8吨（品位10.21克/吨） [20] - 新收购的亿鑫矿业（D矿体集合区）资源量占比最大（约15.3吨），距离北东选矿厂仅2.8公里，且北东矿业技改项目预计2025年底完工，矿石处理能力将提升至约2,000吨/日，因此无需新建加工厂即可快速转化为产量 [22][23] - 增储潜力巨大：1) 肃北县矿区：北东矿业拥有超30平方公里探矿权，公司计划自2025年第三季度末起未来3年投入钻探16万米、坑探3.5万米进行深边部找矿 [10][25][28]；2) 潼关县矿区：公司拥有多条尚在探矿阶段的矿脉，随着“探转采”推进，远期增量可期，且当地政府推动资源整合，公司作为代表型企业有望整合更多资源 [10][30][33][34] 内生增长明确，产量将持续提升 - 公司黄金产量快速增长，2024年达到2.52吨，同比增长85.27% [10][38] - 预计2025年黄金产量将达到2.6-2.9吨，并计划到2027年产量达到3.8-4.4吨 [10][38] - 自2017年转型黄金业务以来，公司通过收购和自有矿山开发，黄金产量从2017年的732.03千克持续增长至2024年的2519.33千克 [39] 盈利预测与财务指标 - 预计公司营业收入将从2024年的16.05亿港元大幅增长至2025年的29.74亿港元（同比增长85.3%），并在2027年达到44.31亿港元 [3] - 预计归母净利润将从2024年的2.11亿港元跃升至2025年的10.17亿港元（同比增长381.8%），随后在2026年、2027年分别达到12.64亿港元和15.69亿港元，保持约24%的增速 [3] - 盈利能力显著改善，预计毛利率将从2024年的32.60%提升至2025年的51.22%，并在2027年达到54.64%；净利率预计从2024年的13.16%提升至2025年的34.21% [45] - 估值方面，当前股价对应市净率（P/B）预计将从2024年的7.5倍下降至2025年的5.4倍，并在2027年进一步降至3.2倍 [3]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][42] 核心观点 - 潼关黄金的黄金开采业务进入新发展阶段，两个矿场内生动能强劲，黄金产量持续提升，叠加黄金价格景气，迎来量价齐升 [42] - 2025年是公司的收获之年，通过收购矿山工程公司、亿鑫矿业以及与紫金矿业合作等多方位举措推动业务扩张，业绩在金价带动下实现高速增长 [10][13] - 公司资源量进一步增长至81吨，且肃北与潼关两处矿场未来增储潜力强劲，为长期增长奠定基础 [10][20] - 重要股东在2026年初连续增持公司股份，累计达888.6万股，显示对公司未来发展前景的信心 [10][18] 根据目录总结 1 收获之年，多方位推动业务扩张 - **业绩高速增长**：2025年上半年，公司实现营收9.38亿元，同比增长21%；归母净利润达到3.12亿元，同比增长高达272.6%，远超2024年全年利润 [13] - **多项战略举措**：2025年内，公司完成多项收购与合作以推动业务扩张 [15] - 1月，收购潼关地区矿山工程公司西安宏尚工程有限公司，以降低生产成本、提高效率 [15] - 4月，与紫金矿业子公司达成“股权+金属流”双向绑定合作关系，借助紫金赋能提升运营 [15] - 11月，完成收购亿鑫矿业，为公司新增26吨黄金资源量 [15] - 12月，收购矿山工程服务商陇鑫建设发展有限公司，旨在为现有业务带来协同效应并提升盈利能力 [15] - **股东积极增持**：重要股东蒋薇自2026年1月2日起连续增持，截至1月16日累计增持888.6万股 [18][19] 2 资源量进一步增长，未来增储潜力仍较强 - **资源总量与品位**：收购亿鑫矿业后，公司黄金资源总量从55吨增加至81吨，平均品位为6.5克/吨 [20][22] - 原有两矿场（潼关与肃北）资源量55吨，平均品位8.26克/吨，其中肃北矿场品位高达10.21克/吨 [20] - 新收购的亿鑫矿业资源量26吨，平均品位4.48克/吨 [22] - **肃北县矿区（北东矿业）潜力**： - 亿鑫矿业的核心D矿体集合区资源量15.3吨，距离北东选矿厂仅2.8公里，运输成本低 [23] - 北东矿业技改项目预计2025年底完工，矿石日处理能力将提升至约2,000吨，新收购资源可借助现有设施快速转化为产量 [23] - 北东矿业拥有超30平方公里的探矿权，公司计划自2025年第三季度末起，未来3年投入钻探16万米、坑探3.5万米进行深边部找矿，增储潜力巨大 [10][25][28] - **潼关县矿区潜力**： - 公司在该地区拥有多条矿脉，目前尚有多条探矿证中的金脉待转为采矿证（探转采），随着勘探完善和转采推进，远期增量可期 [10][30] - 潼关县政策鼓励矿权整合，促进资源向重点骨干企业集中，公司作为当地代表型金矿企业（拥有祥顺矿业、德兴矿业等规上企业），未来有望整合更多资源 [33][34] 3 内生增长明确，产量将持续提升 - **产量持续增长**：2024年公司黄金产量达到2.52吨，同比增长85.27% [38] - **未来产量指引**：预计2025年黄金产量将达到2.6-2.9吨，并计划到2027年产量达到3.8-4.4吨 [10][38] - **增长驱动**：潼关和肃北两个矿场内生增长潜力十足，随着探转采工作的逐步推进，公司产量将继续提升 [10][38] 4 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：报告预计公司2025年至2027年归母净利润分别为10.17亿港元、12.64亿港元和15.69亿港元，对应每股收益（EPS）分别为0.19港元、0.24港元和0.30港元 [3][42] - **营收预测**：预计营业收入将从2024年的16.05亿港元增长至2027年的44.31亿港元，2025年预计同比增长85.3% [3] - **估值水平**：以2026年1月27日股价计，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为18倍、15倍和12倍，市净率（P/B）分别为5.4倍、4.1倍和3.2倍 [3][42]

国际金价与港股黄金股表现 - 国际金价持续上涨并创下新纪录 [1] - 港股市场黄金板块整体走强 [1] 个股市场表现 - 招金矿业、赤峰黄金、山东黄金股价上涨超过4% [1] - 潼关黄金股价上涨接近3% [1] - 万国黄金集团、灵宝黄金、港银控股股价上涨超过2% [1] - 紫金矿业、龙资源、坛金矿业、中国白银集团、紫金黄金国际股价上涨超过1% [1] - 赤峰黄金、山东黄金、灵宝黄金股价均创出历史新高 [1]