港股市场表现 - 恒生指数涨1.09%至24148.07点，成交额2132.89亿港元，恒生国企指数涨1.16%，恒生科技指数涨1.84% [1] - 东方财富研究所认为港股短期受流动性边际紧缩压制，但中期在流动性充裕下仍为价值洼地，维持"震荡慢牛"判断 [1] 蓝筹股表现 - 信义光能涨5.43%，交银证券看好光伏供给侧政策改善，推荐光伏玻璃龙头 [2] - 快手-W涨5.16%，周大福涨4.42%，东方海外国际跌3.28%，中国生物制药跌2.36% [2] 热门板块 稳定币概念股 - 金涌投资涨533.17%，因与AnchorX合作探索稳定币应用场景，AnchorX持有哈萨克斯坦数字资产牌照 [3][4] - 香港金管局计划年内发出个位数稳定币牌照，山西证券看好监管框架下的产业爆发 [4] 光伏股 - 新特能源涨12.65%，协鑫科技涨10.81%，政策推动光伏行业供给侧改革，华创证券预期盈利修复 [5] 博彩股 - 永利澳门涨6.4%，澳门7月首6日博彩总收入43亿澳门元，摩根大通认为行业已达周期性拐点 [6] 新消费与黄金股 - 老铺黄金涨4.54%创新高，国金证券建议关注景气兑现度高的新消费龙头 [7] - 黄金股反弹，潼关黄金涨6.37%，中国央行连续8个月增持黄金 [7][8] 公司动态 - 极兔速递Q2包裹量73.9亿件同比增23.5%，上半年总包裹量139.9亿件 [9] - 鸿腾精密涨8.82%，兴业证券看好其AI算力相关连接器及冷却模块需求 [10] 宏观与政策 - 特朗普推迟关税生效日期至8月1日，对14国加征25%关税，金价回升至3300美元/盎司上方 [8]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.78%至24073点 恒生科技指数涨1.29% 早盘成交1172亿港元 [1] - 稳定币概念股表现强劲 国泰君安国际(01788)涨16%成交超74亿港元 多点数智(02586)和OSL集团(00863)均涨8% [1] - 金涌投资(01328)暴涨150% 与AnchorX合作探索稳定币应用场景 [2] 个股异动 - 快手-W(01024)涨3% 机构预计二季度业绩符合预期 可灵产品持续迭代 [2] - 汇通达网络(09878)涨超7% 申请H股全流通以增强流动性和吸引力 [3] - 基石药业-B(02616)涨超4% 授予Gentili舒格利单抗西欧及英国商业化权利 [4] - 协鑫科技(03800)涨超9% 多晶硅环节或受益反内卷政策 有望扭亏为盈 [5] - 中国罕王(03788)涨超7% 澳洲金矿出售交易终止 拟分拆业务上市 [6] - 鸿腾精密(06088)涨8.8% AI服务器和iPhone业务推动鸿海稳健增长 [7] - 昭衍新药(06127)涨超10% 助力正大天晴重组人凝血因子Ⅶa获批 [8] - 重庆钢铁股份(01053)涨11% 钢铁行业供需改善预期升温 [9] 行业动态 - 香港稳定币牌照预计年内发放 产业或迎爆发期 [1] - 特朗普新关税引发避险情绪 央行连续8个月增持黄金 黄金股反弹 潼关黄金(00340)涨6% 中国黄金国际(02099)涨3.82% [2]

港股黄金股表现 - 港股黄金股持续回升 其中潼关黄金(00340 HK)涨幅超过6% [1] - 中国黄金国际(02099 HK) 紫金矿业(02899 HK) 山东黄金(01787 HK)等个股跟随上涨 [1]

港股黄金股表现 - 潼关黄金(00340 HK)股价上涨4 90% [1] - 赤峰黄金(06693 HK)股价上涨1 80% [1] - 大唐黄金(08299 HK)股价上涨1 69% [1] - 招金矿业(01818 HK)股价上涨1 62% [1] 行业整体走势 - 港股黄金板块呈现普涨态势 多只个股涨幅超1% [1]

港股市场表现 - 云顶新耀再涨超3%，展示AI+mRNA平台及可逆BTK治疗膜性肾病优异数据 [1] - 航空股集体回落，中国国航跌3.21%，东方航空跌2.88%，南方航空跌1.79% [1] - 容大科技跌超13%，因接获厦门中院民事起诉 [1] - 九兴控股涨超3%，机构认为其订单饱满且品牌下单积极 [1] - 中烟香港涨超4%，机构关注其全球化及中烟资产注入进程 [1] - 大洋集团暴涨近75%，拟溢价90%配股净筹3439万港元 [1] - 方舟健客拉升逾10%，其APP登顶6月AppStore中国医疗免费榜 [1] - 黄金股集体走低，赤峰黄金跌4.64%，潼关黄金跌4.13% [2] - 今海医疗科技涨超3%，与戴维医疗合作拓展全球内窥镜市场 [2] - 数据中心股走高，万国数据涨超7%，新意网集团涨超6% [2] - 宁德时代涨超4%，与印尼合作项目动工并拓展至储能领域 [2] - 友邦保险跌超5%，市前现多宗大手成交涉及267亿港元 [2] - 小鹏汽车跌超4%，G7售价19.58万元起较预售价下探 [2] - 创新药概念股走高，荣昌生物涨8.48%，康方生物涨6.5% [2] - 西锐跌超7%，控股股东出售4.78%股份 [3] - 多点数智高开近15%，正在筹备申请稳定币牌照 [3] - 脑机概念股集体高开，南京熊猫电子涨14.9%，微创脑科学涨11.11% [3] - 阿里健康低开近5%，阿里发行120亿港元零息可换债 [3] - 安井食品首挂上市平开，为中国速冻食品行业龙头 [3] 美股市场表现 - 新思科技涨超4%，美方撤销针对中国的出口限制 [4] - Olo大涨超13%创年内新高，与Thoma Bravo达成收购协议 [4] - 脑再生科技涨超121%，年内涨幅近180倍 [4] - Bitmine Immersion Technologies再升逾130%，四个交易日暴涨超29倍 [4] - 英伟达涨超1.3%，股价触及历史新高 [4] - Lucid Group涨超5%，Q2销量3309辆同比增长38%创纪录 [4] - 猫途鹰涨超16%，激进投资者Starboard Value入股超9% [4] - 比特币概念股延续涨势，Circle涨超6%，Strategy涨超0.4% [5] - Datadog高开涨近10%，将取代瞻博网络成为标普500成分股 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金行业 - 公司：潼关黄金 纪要提到的核心观点和论据 公司发展情况 - 核心观点：潼关黄金完成借壳转型后进入快速发展阶段，未来产量和利润有望显著增长 - 论据：2024 年业绩快速释放兑现，通过内生和外延助力，预计未来黄金产量和利润显著增长；2025 - 2027 年产量预计分别为 2.78 吨、3.45 吨和 4.1 吨（实际可能达 5 吨以上），营收分别为 24.15 亿、28.03 亿和 33.6 亿港币，归母净利润分别为 6.81 亿、8.43 亿和 10.85 亿港币[2][3][4] 公司转型过程 - 核心观点：潼关黄金从非黄金业务转型至黄金开采业务实现跨越式增长 - 论据：1997 年上市时非以黄金为主业，2017 年借壳转型，2017 - 2018 年收购整合潼关地区四家黄金公司，2023 年将肃北北东矿业金矿集团资产 100%装入上市公司体内[4] 公司股权结构 - 核心观点：公司董事长为最大单一股东，紫金金属入股 - 论据：董事长蒋志勇女儿通过秦陇金鑫矿业投资有限公司持有接近 27%股份，紫金金属持有 3.8182%股份[2][6] 公司经营实体 - 核心观点：公司主要经营实体包括五家企业 - 论据：祥盛矿业、德鑫矿业、潼关县的两家潼关黄金，以及甘肃肃北或扎赉盖地区的北东矿业有限责任公司，四家位于潼关地区有 90%权益，北东矿业有 100%权益[7] 公司财务表现 - 核心观点：公司营收和利润主要来自黄金开采，2024 年整体业绩显著提升 - 论据：2022 年新增低毛利率黄金回收业务仅贡献营收，2022 - 2024 年增速一般，甘肃金矿注入后 24 年业绩提升，新资产注入致费用上升但未来预计稳定[8] 公司资源禀赋 - 核心观点：潼关和肃北地区资源禀赋优异，为产量增长提供基础 - 论据：潼关平均品位 7.46 克/吨，约 35 吨金属量；肃北平均品位 10.21 克/吨，约 20 吨金属量；两地合计资源量 55 吨，平均品位 8.26 克/吨，高于行业平均[2][9] 公司区域发展 - 核心观点：潼关地区矿业整合进入收获阶段，肃北地区是主力金山且产量上升 - 论据：潼关地区过去多年整合效果显著，未来部分公司将成重要增量来源；肃北地区北东矿业黄金产量迅速上升，目前年产两吨以上，未来预计通过整合和勘探提升产量[2][10][12] 公司增长动能 - 核心观点：公司内生和外延增长动能强劲 - 论据：内生增长来自现有矿脉开发和生产效率提升，外延增长来自新矿脉开采和收购其他金矿企业[2][13] 黄金行业情况 - 核心观点：黄金行业处于上升周期，金价有望上涨 - 论据：美国经济下行压力大，市场预期降息两次，首次大概率 9 月，降息后金价通常上涨；地缘政治局势复杂增加黄金避险需求；全球央行持续购金占总需求超 20%，推动金价中枢上行[2][14][15] 公司盈利预测和投资建议 - 核心观点：看好潼关黄金发展前景 - 论据：未来三年营收和归母净利润预计增长，目前估值 17 倍 PE 有优势，PB 估值介于紫金与驰宏之间，市值有提升空间；管理层经验丰富，股权激励增强信心，资产禀赋优秀，增长动能强劲，降本趋势明确[16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司面临黄金价格波动和矿脉开发进度低于预期两大风险，若采矿权证获取受阻将影响产量增长[18]

报告公司投资评级 - 首次覆盖潼关黄金（0340.HK），给予“推荐”评级 [3][123] 报告的核心观点 - 潼关黄金创业近十载，黄金业务发展良好，2024年产量和利润创历史最佳，2025年与紫金矿业双向绑定有望提升运营表现 [1] - 公司坐拥高品位金矿，潼关县矿区远期增量可期，肃北县矿场勘探潜力大，内生+外延增长动能足 [2] - 2024年公司营收和利润因黄金开采业务量价齐升而增长，未来产量有望提升，业绩将快速增长 [3][17] - 美国经济前景悲观，降息周期持续，地缘政治复杂，央行购金支撑金价中枢，利好公司 [69][84][97] - 预计2025 - 2027年公司营收、利润增长，估值低于可比公司，当前股价低估，给予“推荐”评级 [3][121][123] 根据相关目录分别进行总结 1 潼关黄金：创业近十载，厚积薄发 - 2017年收购多家公司进入黄金开采业务，2024年产量达2.5吨，利润最佳 [1][9] - 2025年与紫金矿业“股权+金属流”双向绑定，收购西安宏尚和荣昌投资，授出购股权计划 [9][10][15] 2 初露锋芒，利润进入快速增长阶段 - 2024年营收15.13亿元，同比增7.19%，黄金开采业务营收从5.82亿增至12.29亿，成主要收入来源 [3][17] - 2024年黄金产量从1.36吨增至2.52吨，归母净利润增250%至1.98亿元，未来业绩有望快速增长 [3][17] - 2024年盈利能力提升，费用因并购及一次性支出上升 [24] 3 坐拥高品位金矿，内生+外延增长动能十足 - 截至2024年底，黄金资源量55吨，平均品位8.26g/t，潼关县和肃北县矿场均为高品位金矿 [2][28] 3.1 潼关县矿区：整合多个金脉矿权，远期增量可期 - 位于小秦岭金矿田，2017 - 2018年收购4家矿企，有多条探矿证金脉待转采，远期增量可期 [2][32] - 祥顺矿业、德兴矿业在产，潼鑫矿业完成探转采未投产，潼金矿业探转采推进中 [33][48][49] - 潼关县推进资源整合，公司有望整合更多金矿资源 [50][51][52] 3.2 肃北县矿场：公司主力矿场，勘探潜力巨大 - 旗下有北东金矿和460金矿，矿区品位高，资源水平优异，探矿增储前景可观 [55][59][60] 3.3 产量逐步提升，继续期待内生增长 - 2024年黄金产量2.52吨，同比增85.27%，潼关和肃北矿区内生增长潜力足，产量有望继续增长 [63] 4 美国经济前景悲观，央行购金支撑金价中枢 4.1 美国经济下行压力持续，失业率提升 - 2025年一季度GDP增速放缓，投资及消费信心指数下跌，居民可支配收入下滑 [69][73] - PMI持续萎缩，服务业跌破荣枯线，薪资增速放缓，失业率抬升 [75][80] 4.2 降息周期持续，利好金价上行 - 核心CPI下行，但供应端扰动下通胀有反复可能，美联储降息周期持续 [84][87] - 复盘历史，降息后金价大概率上涨 [89] 4.3 地缘政治局势复杂，央行购金成为重要支撑 - 2025年以来地缘冲突多发，关税政策反复，黄金避险买盘持续 [97][101] - 全球央行大幅扩表致货币信用泛滥，黄金储备价值凸显，央行购金推动金价中枢上升 [104][106][111] 5 盈利预测与投资建议 5.1 盈利预测假设与业务拆分 - 假设2025 - 2027年黄金回收业务营收和毛利率不变，黄金开采业务产量分别为2.78、3.45、4.10吨，价格分别为710、730、750元/克 [119] - 预计2025 - 2027年营收24.15/28.03/33.60亿元，成本13.68/15.27/17.45亿元，毛利率分别为43.35%、45.52%、48.05% [120] 5.2 估值分析 - 选取招金矿业、赤峰黄金、山东黄金为可比公司，潼关黄金2025 - 2027年PE为17/14/11倍，低于可比公司，当前股价低估 [121][122] 5.3 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润6.81/8.43/10.85亿港元，EPS分别为0.15/0.19/0.25港元，对应6月13日PE分别为17X、14X、11X，给予“推荐”评级 [3][123]

港股黄金股表现 - 潼关黄金股价上涨10.42% [1] - 赤峰黄金股价上涨3.78% [1] - 珠峰黄金股价上涨3.24% [1] - 招金矿业股价上涨0.91% [1] 市场影响因素 - 美国总统特朗普宣布从6月初起将进口钢铁和铝的关税从25%上调至50% [1] - 关税问题引发市场担忧 [1] - COMEX黄金价格升至3330美元 [1]

港股黄金股表现 - 中国白银集团(00815HK)股价大涨86 [1] - 潼关黄金(00340HK)股价上涨近6 [1] - 灵宝黄金(03330HK)股价上涨25 [1] - 赤峰黄金(06693HK)股价上涨18 [1]

黄金股表现 - 赤峰黄金(06693 HK)股价下跌4 76% [1] - 灵宝黄金(03330 HK)股价下跌4 09% [1] - 潼关黄金(00340 HK)股价下跌3 49% [1] - 中国黄金国际(02099 HK)股价下跌2 86% [1] 市场影响因素 - 美国联邦法院于5月28日阻止了特朗普总统4月2日宣布的关税政策生效 [1] - 法院裁定特朗普在关税政策上越权 [1]