公司财务数据 - 力拓上一财年资本支出总额为122.9亿美元 [1]

公司财务表现 - 力拓集团全年实现基础盈利108.7亿美元，超出市场预估的108.1亿美元 [1]

股本情况 - 截至2026年1月底，法定/注册股本总额3亿港元，股份300亿股，每股面值0.01港元[1] 股份变动 - 2026年1月，已发行股份减少31.5万股，月底结存10.80660457亿股[2] - 1月23日，以每股1.03港元购回并注销31.5万股普通股[5] 其他情况 - 截至月底公司符合公众持股量门槛要求[3] - 截至1月底，可发行或转让股份7240.0363万股，行使期权所得资金0港元[4] - 截至1月31日，有13万股已回购未注销[6]

公司动态：城堡投资进军工业金属交易领域 - 美国对冲基金巨头城堡投资改变多年回避立场 正式进入工业金属交易领域 此举发生在各大投资机构对金属交易兴趣高涨之际 [1] - 城堡投资聘请伊兰·阿德勒担任投资组合经理 负责跨大宗商品配置 金属交易将是关键部分 [1] - 相较于竞争对手的大规模招聘 此次聘用是一个温和动作 但仍标志着公司立场发生转变 [5] - 公司大宗商品业务过去主要聚焦能源市场 已是美国最大实物天然气交易商之一 2022年该业务盈利约80亿美元 [5] - 公司此前认为工业金属领域机会有限且竞争激烈 但过去一年立场松动 主因特朗普关税威胁引发市场波动并打开交易机遇 [6] - 阿德勒将组建一支专注于金属与农业的团队 其此前是巴西对冲基金SPX Capital的合伙人兼大宗商品主管 [6] 行业趋势：金属市场进入繁荣与“超级周期” - 自2025年下半年以来 铜 铝 锡 镍等工业金属价格飙升 黄金与白银涨势更加猛烈 [2] - 2025年黄金价格飙升70% 创1979年以来最大年度涨幅 白银涨幅高达150% 同样创1979年以来最佳年度表现 [3] - 进入2026年 金银涨势未停歇 因全球局势动荡而加速 黄金史上首次突破5000美元关口 [2][3] - 市场逻辑在于人工智能繁荣引发工业金属需求激增 叠加关键矿产供应持续紧张 行业显示出进入新一轮“超级周期”的重大迹象 [3] - 知名宏观策略师Simon White认为 大宗商品涨势可能才刚刚起步 可能正处于实物资产对金融资产进行长期超越的起点 [3][4] - 过去两年 维多集团 Mercuria Energy Group Ltd 贡沃集团等全球最大实物能源交易商一直在积极扩张金属交易业务 [6] 市场表现：金属价格与相关资产价格飙升 - LME铜期货价格自2025年下半年以来累计上涨约40% [2] - 2025年以来 MSCI金属与矿业指数已上涨近90% 表现大幅跑赢MSCI半导体板块 全球银行业指数与美股七巨头基准指数 [3] - 金属价格大涨推动全球矿业股走强 必和必拓股价持续走强 从澳大利亚联邦银行手中重新夺回澳大利亚市值最高上市公司地位 [2] - 在财年末时铜几乎占必和必拓总营收的一半 [2] - 必和必拓 力拓等全球矿业资源股正迅速跃升至基金经理们配置清单的首位 [3] 竞争格局：对冲基金与贸易商加大金属领域布局 - 城堡投资的成功触发了一波竞争对手的“大宗商品挖人潮” [5] - 城堡投资的对冲基金竞争对手纷纷在金属领域下重注 例如Squarepoint已成为全球最大钴交易商之一 并且是铝市场的重要参与者 [6] - 围绕金属业务的招聘热潮已推高金属交易员的薪酬方案 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点：报告总结了力拓公司2025年第四季度及全年的主要产品产量数据，并对2026年的生产指引进行了说明 公司整体运营表现稳健，多数主要产品产量同比实现增长，部分业务因计划检修或战略调整而有所波动 [1][2][3][4][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][17][18] 2025年第四季度及全年生产经营情况总结 铝业务 - **铝土矿**：2025年第四季度产量为1539.7万吨，同比持平，环比减少6% 2025年全年产量为6240万吨，同比增加6% Amrun项目维持高工厂利用率，Gove项目因计划内检修导致产量下降 [1] - **氧化铝**：2025年第四季度产量为196.9万吨，同比减少1%，环比增加4% 2025年全年产量为759.3万吨，同比增加4% Yarwun和Alumar工厂性能提升带来稳健业绩，Vaudreuil工厂在第三季度计划停产后已恢复正常运营 公司宣布Yarwun工厂自2026年10月起将减产40%，以延长运营寿命至2035年 [2] - **电解铝**：2025年第四季度产量为85.2万吨，同比增加2%，环比减少1% 2025年全年产量为338.0万吨，同比增加3% 第四季度产量接近历史高位 NZAS工厂在用电限制解除后，第四季度已实现满负荷生产 Kitimat工厂保持稳定生产，但运行电解槽数量低于目标值 塔斯马尼亚贝尔湾电解铝厂的水电供应合同已成功延长一年至2026年底 [3][4] - **再生铝**：2025年第四季度产量为6.2万吨，同比增加7%，环比减少9% 2025年全年产量为26.9万吨，同比增加2% 再生产品需求稳定，美国销量持续强劲 [6][7] 铜业务 - **铜**：2025年第四季度产量为24万吨，同比增加5%，环比增加18% 2025年全年产量为88.3万吨，同比增加11% [8][9] 锂业务 - **碳酸锂**：2025年第四季度碳酸锂权益当量产量为1.5万吨，环比增加23% 2025年全年碳酸锂权益当量产量为5.7万吨 氢氧化锂方面，Bessemer市实现季度产量创纪录 碳酸锂方面，Fenix和Olaroz两地均创季度产量新高，得益于稳健运营及第四季度太阳能蒸发高峰期 Fenix工厂满负荷运转，其1A期扩建项目（采用机械蒸发工艺）在第四季度已达满负荷生产 Olaroz一期满负荷运行，二期产能表现符合预期 [10][11][12][13] 铁矿石业务 - **铁矿石**：Pilbara矿区（100%权益）2025年第四季度铁矿石产量为8970万吨，环比增加4%，同比增加7% 2025年全年产量为3.273亿吨，同比持平 [14] 2026年生产指引 - **总体指引**：2026年生产指引与2025年资本市场日披露内容保持一致 2025年度单位成本表现及2026年度指导方针将于2026年2月19日发布的全年业绩报告中公布 [15] - **具体产品指引**： - **铁矿石**：总销量指引为3.43亿至3.66亿吨，其中Pilbara销量（100%权益）为3.23亿至3.38亿吨，Simandou销量（100%权益）为500万至1000万吨，IOC销量（100%权益）为1500万至1800万吨 [18] - **铜**：产量指引为80万至87万吨 [18] - **铝土矿**：产量指引为5800万至6100万吨 [18] - **氧化铝**：产量指引为760万至800万吨 [18] - **电解铝**：产量指引为325万至345万吨 [18] - **碳酸锂**：产量指引为6.1万至6.4万吨 [18]

公司回购行动 - 公司于2026年1月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购共涉及6万股公司股份 [1] - 回购总成本为6.18万港元 [1] - 每股回购价格为1.03港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月23日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资6.18万港元，回购数量为6万股 [1] - 回购的平均价格为每股1.03港元 [1]

股份数据 - 2026年1月19日开始，已发行股份总数1,080,975,457，库存股份为0[3] - 2026年1月23日结束，已发行股份总数1,080,660,457，库存股份为0[4] 股份购回 - 2026年1月股份购回并注销，已发行股份减少315,000，占比0.0291%，每股购回价HKD 1.03[3] - 2026年1月23日购回60,000股普通股，付出61,800港元[12] - 公司合共购回60,000股，付出61,800港元[12] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月19日获通过[12] - 可根据购回授权购回108,315,045股[12] - 已购回股份占决议通过当日已发行股份0.2419%[12] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年2月22日[12]

公司股份回购 - 天安卓健于2026年1月19日进行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及7万股股份 [1] - 回购总金额为7.21万港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月19日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资7.21万港元，回购股份数量为7万股 [1] - 回购价格为每股1.03港元 [1]