报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [10] 报告核心观点 - 近期地缘冲突导致中东空域关闭，严重冲击亚欧航线，造成供给端极端紧张，推动航空货运价格显著上涨，行业景气上行 [2][5] - 中东航空枢纽功能系统性受阻：多哈、迪拜两大核心节点航班量大幅缩减，区域内20大机场起降架次跌幅约6成，迫使亚欧航路大规模改道 [2][5] - 供给收缩与绕行推高运价：全球第二大货运航司卡塔尔航空运营严重受限，欧洲航司被迫绕飞“北方走廊”，导致航程增加与周转效率下降，截至3月8日，中欧、中东至欧洲、东南亚-欧洲航线运价分别环比上涨13.7%、53.7%和51.1% [5][19][22] - 中国航司凭借直飞俄罗斯空域的航线优势，在俄乌冲突后已具备成本与效率优势，当前中东局势加剧有望使其进一步扩张全球市场份额 [6] - 航空货运需求刚性且具备溢价承受力，主要承载高端制造及消费电子类产品，同时行业燃油成本（占比约15%）可通过附加费有效传导 [6] - 全球航空货运供需维持紧平衡，预计2026年全球空运货运量与宽体机数量同比增速均为2.4%，而中东空域关闭强化了运力稀缺性，空运供需错配有望加剧，推动运价中枢上行 [6][7] - 看好航空货运龙头东航物流及综合物流商顺丰控股将受益于量价齐升，同时建议关注货代龙头中国外运、华贸物流等 [2][7] 行业数据与市场表现 - 全球航空货运市场数据：预计2026年全球航空货运量达7160万吨，同比增长2.4%；全球航空货运收入达1580亿美元，同比增长1.9%；全球宽体机数量达1533架，同比增长2.4% [16] - 区域市场份额：2025年12月，中东航司占全球航空货运市场份额约13.2% [5][17] - 近期价格数据：3月3日-3月9日，伦敦希思罗及新加坡航空货运价格指数环比分别大幅上涨8.8%和47.6% [8] - 主要航司运营数据：2月28日-3月6日，东航物流、南航物流、国货航的飞机小时利用率分别为12.4、14.0、12.1小时 [8] - 快递业务量：3月2日-3月8日，全国邮政快递揽收量达39.23亿件，同比增长1.0%；2026年累计同比增速为+5.8% [8]

行业投资评级 - **看好** 报告对航空货运与物流行业维持“看好”评级 [8] 报告核心观点 - **地缘冲突导致亚欧航线供给紧张，航空货运景气上行** 近期美伊冲突及大面积空域关闭导致中东航空枢纽功能受阻，多哈、迪拜两大核心节点航班量大减，区域内20大机场起降架次跌幅约6成，迫使亚欧航路大规模改道，供给端陷入极端紧张，欧洲空运价格率先上涨 [2][4] - **中国航司及物流商有望凭借航线优势提升全球份额** 俄乌冲突后，欧美航司需绕行中东，而中国航司可直飞俄罗斯空域，具备成本与效率优势，中东局势加剧有望使中国物流商加速扩张市场份额 [5] - **航空货运需求刚性且成本传导顺畅，供需维持紧平衡** 航空货运主要承载高端制造及消费电子类高时效性产品，货主对运价敏感度低，燃油成本占比约15%且可通过附加费向下游传导，IATA与Aviation Week Network预测2026年全球空运货运量与宽体机数量同比增速均为2.4%，供需紧平衡 [5] - **全球宽体货机供需紧张，空运运价有望持续上行** 在供应链“乱纪元”背景下，空运价值凸显，中东空域关闭强化运力稀缺性，欧洲市场的价格热度有望传导至中国，推动国内空运价格中枢上行，空运或成为交运最受益品种之一 [6] - **看好航空货运龙头及综合物流商** 报告看好航空货运龙头东航物流及综合物流龙头顺丰控股，认为其量价有望齐升，同时建议关注货代龙头中国外运、华贸物流等 [2][6] 物流数据总结 - **欧线空运价格大幅上涨** 截至3月8日，中欧空运价格环比上涨13.7%，中东至欧洲运价环比上涨53.7%，东南亚-欧洲航线运价环比激增51.1% [4] - **主要航空枢纽价格指数环比变动** 3月3日-3月9日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周分别变化+8.7%/-9.7%/+8.8%/+47.6% [7] - **中国主要货运航司飞机利用率** 2月28日-3月6日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为12.4/14.0/12.1小时，同比分别变化-2.3/-0.6/+0.8小时 [7] - **快递业务量平稳增长** 3月2日-3月8日，邮政快递揽收量39.23亿件，同比增长1.0%，2026年累计同比增速为+5.8% [7] 行业数据总结 - **全球航空货运量及预测** 2025年全球航空货运量为6992万吨，同比增长2.8%，预计2026年将达到7160万吨，同比增长2.4% [14] - **全球航空货运收入及预测** 2025年全球航空货运收入为1550亿美元，同比增长5.4%，预计2026年将达到1580亿美元，同比增长1.9% [14] - **全球货机及宽体机数量** 2025年全球货机数量为3148架，同比增长6.5%，其中宽体机数量为1497架，同比增长4.3%，预计2026年宽体机数量将达1533架，同比增长2.4% [14] - **区域市场份额** 2025年12月，中东航司占全球航空货运市场份额约13.2%，亚太地区份额最高，为35.9% [4][14]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年2月28日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 呈交日期: 2026年3月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00598 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 2,016,281,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,016,281,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年2月28日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國外運股份有限公司 呈交日期: 2026年3月5日 I. 法定/註冊股本變動 本月底法定/註冊股本總額： RMB 7,173,751,227 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.0 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的確認 1. 股份分類 普通股 股份類別 H 於香港聯交所上市 (註1) 是 證券代號 (如上市) 00598 說明 已發行股份（不包括庫存股份）數目 庫存股份數目 已發行股份總數 上月底結存 2,016,281,000 0 2,016,281,000 增加 / 減少 (-) 本月底結存 2,016,281,000 0 2,016,281,000 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如 ...

港股通央企红利ETF（159266）近期资金流向与规模变化 - 2月26日，港股通央企红利ETF(159266)遭净赎回1873.5万元，当日资金净流出额占前一日规模的比例为3.27% [1] - 近5日、近10日、近20日，该ETF分别遭净赎回2288.91万元、3622.9万元、4720.9万元，在跨境ETF净流出排名中分别位列第18/217、第23/217、第37/217 [1] - 截至2月26日，基金最新规模为5.48亿元，较2025年12月31日的6.11亿元，今年以来规模减少10.36% [2] 港股通央企红利ETF（159266）份额与流动性概况 - 截至2月26日，基金最新份额为5.21亿份，较2025年12月31日的6.16亿份，今年以来份额减少15.43% [2] - 近20个交易日累计成交金额为3.11亿元，日均成交金额为1554.84万元 [2] - 今年以来33个交易日累计成交金额为4.34亿元，日均成交金额为1315.3万元 [2] 港股通央企红利ETF（159266）产品与持仓信息 - 基金成立于2025年7月23日，管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10%，跟踪标的指数为港股通央企红利（931233） [1] - 现任基金经理为刘庭宇（任职期内收益5.21%）和蔡路平（任职期内收益2.31%） [2] - 最新定期报告显示前十大重仓股包括中远海控（持仓占比4.14%）、中国神华（2.69%）、中国海洋石油（2.58%）等，均为港股上市的央企 [2] 跟踪同一指数的ETF产品对比 - 跟踪港股通央企红利（931233）指数的ETF包括华夏中证港股通央企红利ETF（513910）、永赢港股通央企红利ETF（159266）、万家中证港股通央企红利ETF（159333）和天弘中证港股通央企红利ETF（159281） [2] - 截至2026年2月26日，华夏中证港股通央企红利ETF（513910）规模最大，为51.73亿元，近1月日均成交额3.52亿元 [2] - 近1月资金净申购情况显示，除天弘中证港股通央企红利ETF（159281）近1周获得0.02亿元净申购外，其余三只ETF（513910、159266、159333）在近1周、近1月均呈现净流出状态 [2]

基金概况与表现 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）于2025年8月20日成立，其业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 截至2月25日，该基金收盘下跌0.29%，当日成交额为6903.33万元 [1] - 基金的管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 规模与流动性 - 截至2月24日，基金最新份额为3.65亿份，最新规模为3.84亿元 [1] - 相较于2025年12月31日（份额3.54亿份，规模3.50亿元），今年以来份额增长3.11%，规模增长9.53% [1] - 流动性方面，截至2月25日，该基金近20个交易日累计成交金额为13.46亿元，日均成交金额为6732.08万元 [1] 基金经理与持仓 - 该基金现任基金经理为贺雨轩，自2025年8月20日管理该基金以来，任职期内收益为2.96% [2] - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股及其持仓占比如下：中远海控(4.11%)、中国神华(2.68%)、中国海洋石油(2.56%)、中石化炼化工程(2.56%)、中国外运(2.52%)、中国船舶租赁(2.45%)、中国石油股份(2.37%)、中煤能源(2.37%)、中信国际电讯(2.34%)、建设银行(2.28%) [2]

基金表现与交易 - 万家中证港股通央企红利ETF（159333）于2月24日收盘上涨2.49%，成交额为2882.40万元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为3.82亿元，日均成交1909.48万元 [1] - 该基金今年以来31个交易日累计成交金额为5.78亿元，日均成交1863.49万元 [1] 基金规模与份额变动 - 截至2月13日，基金最新份额为3.33亿份，最新规模为4.86亿元 [1] - 相较于2025年12月31日，基金份额从3.96亿份减少至3.33亿份，降幅为15.91% [1] - 相较于2025年12月31日，基金规模从5.60亿元减少至4.86亿元，降幅为13.21% [1] 基金基本信息 - 万家中证港股通央企红利ETF（159333）成立于2024年8月21日 [1] - 基金全称为万家中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] 基金经理与业绩 - 该基金现任基金经理为杨坤，自2024年8月21日管理该基金 [2] - 基金经理杨坤任职期内收益率为48.41% [2] 基金持仓结构 - 基金前十大重仓股包括中远海控、中国神华、中国海洋石油、中石化炼化工程、中国外运、中国船舶租赁、中信国际电讯、中国石油股份、中煤能源、建设银行 [2] - 中远海控（01919）持仓占比4.12%，持仓185.85万股，持仓市值2308.12万元 [2] - 中国神华（01088）持仓占比2.69%，持仓42.95万股，持仓市值1505.18万元 [2] - 中国海洋石油（00883）持仓占比2.57%，持仓74.80万股，持仓市值1439.05万元 [2] - 中石化炼化工程（02386）持仓占比2.56%，持仓207.50万股，持仓市值1435.62万元 [2] - 中国外运（00598）持仓占比2.52%，持仓322.60万股，持仓市值1413.19万元 [2] - 中国船舶租赁（03877）持仓占比2.45%，持仓724.20万股，持仓市值1373.64万元 [2] - 中信国际电讯（01883）持仓占比2.38%，持仓597.30万股，持仓市值1332.55万元 [2] - 中国石油股份（00857）持仓占比2.37%，持仓175.60万股，持仓市值1329.11万元 [2] - 中煤能源（01898）持仓占比2.37%，持仓147.90万股，持仓市值1329.18万元 [2] - 建设银行（00939）持仓占比2.28%，持仓184.10万股，持仓市值1278.71万元 [2]

**天弘中证港股通央企红利ETF (159281) 市场表现** - 2月24日收盘上涨2.85%，当日成交额为1.19亿元[1] - 近20个交易日累计成交金额达13.11亿元，日均成交金额为6557.00万元[1] - 自基金经理贺雨轩2025年8月20日任职以来，任职期内收益为2.96%[1] **基金概况与规模** - 基金成立于2025年8月20日，管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10%[1] - 业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整)[1] - 截至2月13日，基金最新份额为3.45亿份，最新规模为3.52亿元[1] - 与2025年12月31日相比，基金份额减少2.54%，规模增加0.57%[1] **基金前十大重仓股构成** - 前十大重仓股均为港股通央企，覆盖能源、航运、金融、电信等多个行业[2] - 持仓占比最高的为**中远海控 (01919)**，占比4.11%，持仓市值1441.26万元[2] - 其次为**中国神华 (01088)**，占比2.68%，持仓市值939.20万元[2] - **中国海洋石油 (00883)**与**中石化炼化工程 (02386)**并列，持仓占比均为2.56%，持仓市值分别为898.44万元和895.97万元[2] - 其余重仓股依次为**中国外运 (2.52%)**、**中国船舶租赁 (2.45%)**、**中国石油股份 (2.37%)**、**中煤能源 (2.37%)**、**中信国际电讯 (2.34%)** 和**建设银行 (2.28%)**[2]

基金产品概况 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）于2025年8月20日成立，基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] - 该基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] 近期市场表现与交易数据 - 2月13日，该基金收盘下跌1.74%，成交额为4800.24万元 [1] - 截至2月13日，该基金近20个交易日累计成交金额为12.18亿元，日均成交金额为6087.78万元 [1] 基金规模变动 - 截至2月12日，该基金最新份额为3.45亿份，最新规模为3.59亿元 [1] - 相较于2025年12月31日（份额3.54亿份，规模3.50亿元），今年以来份额减少2.54%，规模增加2.46% [1] 基金经理与业绩 - 该基金现任基金经理为贺雨轩，自2025年8月20日管理该基金，任职期内收益为2.94% [2] 基金持仓结构 - 根据最新定期报告，该基金前十大重仓股及其持仓占比如下：中远海控(4.11%)、中国神华(2.68%)、中国海洋石油(2.56%)、中石化炼化工程(2.56%)、中国外运(2.52%)、中国船舶租赁(2.45%)、中国石油股份(2.37%)、中煤能源(2.37%)、中信国际电讯(2.34%)、建设银行(2.28%) [2] - 前十大重仓股持仓市值具体为：中远海控1441.26万元、中国神华939.20万元、中国海洋石油898.44万元、中石化炼化工程895.97万元、中国外运882.26万元、中国船舶租赁857.72万元、中国石油股份829.56万元、中煤能源829.50万元、中信国际电讯819.88万元、建设银行797.37万元 [2]

基金表现与交易数据 - 港股通央企红利ETF（159266）于2月13日收盘下跌1.64%，当日成交额为1288.49万元[1] - 截至2月12日，该基金最新份额为5.39亿份，最新规模为5.65亿元[1] - 与2025年12月31日相比，基金份额减少12.51%（从6.16亿份降至5.39亿份），规模减少7.47%（从6.11亿元降至5.65亿元）[1] - 流动性方面，截至2月13日，该基金近20个交易日累计成交金额为2.65亿元，日均成交金额为1326.05万元[1] 基金基本信息 - 港股通央企红利ETF（159266）成立于2025年7月23日，全称为永赢中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金[1] - 该基金管理费率每年为0.50%，托管费率每年为0.10%[1] - 基金的业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率（按照估值汇率折算）[1] 基金经理信息 - 该基金现任基金经理为刘庭宇和蔡路平[2] - 刘庭宇自2025年7月23日管理该基金，任职期内收益为3.01%[2] - 蔡路平自2025年11月5日管理该基金，任职期内收益为0.17%[2] 基金持仓情况 - 根据最新定期报告，该基金前十大重仓股及其持仓占比如下[2][3] - 中远海控（01919）持仓占比4.14%，持仓203.75万股，市值2530.43万元[3] - 中国神华（01088）持仓占比2.69%，持仓47.00万股，市值1647.11万元[3] - 中国海洋石油（00883）持仓占比2.58%，持仓81.90万股，市值1575.64万元[3] - 中石化炼化工程（02386）持仓占比2.57%，持仓227.40万股，市值1573.30万元[3] - 中国外运（00598）持仓占比2.54%，持仓353.70万股，市值1549.42万元[3] - 中国船舶租赁（03877）持仓占比2.46%，持仓794.00万股，市值1506.03万元[3] - 中信国际电讯（01883）持仓占比2.39%，持仓654.70万股，市值1460.61万元[3] - 中国石油股份（00857）持仓占比2.38%，持仓192.40万股，市值1456.27万元[3] - 中煤能源（01898）持仓占比2.38%，持仓161.90万股，市值1455.00万元[3] - 建设银行（00939）持仓占比2.29%，持仓201.70万股，市值1400.96万元[3]