此乃要件 請即處理 閣下如對本通函任何方面或應採取之行動有任何疑問，應諮詢 閣下之股票經紀或 其他註冊證券交易商、銀行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已售出或轉讓名下所有中國水務集團有限公司之股份，應立即將本通函及隨 附之代表委任表格送交買主或承讓人或經手買賣或轉讓之銀行、股票經紀或其他代 理商，以便轉交買主或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函之內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就本通函全部或任何部 分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （股份代號：855） 建議發行及購回本公司股份之一般授權、 重選退任董事、 （於開曼群島註冊成立並遷冊往百慕達之有限公司） 及 本公司之股東週年大會通告 中國水務集團有限公司（「本公司」）謹訂於二零二五年九月十九日上午十時正假座香 港灣仔港灣道18號中環廣場64樓6408室舉行股東週年大會，大會或其任何續會之通告 載於本通函第15頁至第19頁。無論 閣下會否出席本公司之股東週年大會，務請按照 隨附之代表委任表格上印備之指示填妥表格，並最遲須於大會或其任何續會指定舉 行時間前4 ...

公司核数师变更 - 现任核数师罗兵咸永道会计师事务所任期将于股东周年大会结束时届满并退任且不会寻求续聘 [1] - 董事会经审核委员会推荐决议提议委任安永会计师事务所为新任核数师 [1]

核数师变更 - 中国水务现任核数师罗兵咸永道任期将于股东周年大会结束时届满且不会寻求续聘 [1] - 审核委员会推荐并董事会决议提议委任安永会计师事务所为新任核数师 [1] - 新任核数师安永的任期将自股东周年大会起生效至下届股东周年大会结束 [1] - 股东周年大会将提呈决议案以正式委任安永并授权董事会厘定其酬金 [1]

核数师变动 - 罗兵咸永道自2017年起任公司核数师，任期将在股东周年大会结束时届满[3] - 董事会提议委任安永为核数师，任期自股东周年大会至下届结束[5] - 审核委员会因审计经验等因素推荐安永，认为其有能力执行高质量审计[6]

投资评级 - 环保行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - "十四五"期间国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更高要求，节能环保及资源循环利用有望维持高景气度 [3] - 在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎来戴维斯双击 [3] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股等公司 [3] 行情回顾 - 截至8月15日收盘，本周环保板块上涨1.72%，表现优于大盘（上证综指上涨1.70%至3696.77） [6] - 细分板块表现：环卫板块涨幅最大达12.44%，固废其他板块上涨5.50%，环境修复板块上涨3.96%，环保设备板块上涨2.95%；水治理板块下跌0.96%，资源化板块下跌1.26% [9][11] - 个股方面，玉禾田、艾布鲁、华控赛格等涨幅居前；大地海洋、中航泰达、金科环境等跌幅较大 [12][13] 行业动态 - 2025年上半年环保行业发债规模超300亿元，债券类型以绿色债券和科技创新债券为主 [14] - 重点发债案例包括：中原环保发行两期5亿元科创债，光大环保发行10亿科创债，首创环保获批发行150亿公司债等 [16][17][18] - 2024年全国海水淡化工程规模达285.6万吨/日，较2023年增加33.3万吨/日 [25] - 多地通过专项债化解企业欠款，已发行和计划内专项债总额达1539.8亿元 [24] 公司公告 - 中科环保2025年上半年营收8.48亿元（同比+4.48%），归母净利润1.96亿元（同比+19.83%），处理生活垃圾213.63万吨（同比+10.07%） [37] - 城发环境2025年上半年营收32.16亿元（同比+11.25%），归母净利润5.89亿元（同比+20.15%），环保业务收入占比76.31% [37] - 维尔利中标老虎冲生活垃圾填埋场渗沥液处理项目，预计10年运营期收入约6.1亿元 [41]

收购相关 - 联合要约人提出收购康达国际环保全部已发行股份并注销未行使购股权[3] - 原计划2025年8月11日或之前寄发综合文件，现延长至不迟于2025年9月2日[4][5] 董事会构成 - 中国水务董事会有4名执行董事、4名非执行董事和4名独立非执行董事[10] - Sharp Profit唯一董事为段先生[11] - 康达国际环保董事会有4名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事[11]

行业投资评级 - 环保行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 价格法27年来首次修订，推动水、固、气、电领域价格市场化，促进ROE和现金流提升[11][13] - 水务运营行业迎来现金流拐点，市场化改革有望使其成为"下一个垃圾焚烧"板块[14][22] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善带动分红提升，同时通过供热、IDC等业务提质增效提升ROE[17][20][21] - 环保督察常态化推动行业从"政策驱动"向"治理驱动"转型，催生大型综合类项目需求[9][10] 水务运营 - 预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将在2025年下降，2026年大幅下降，自由现金流显著改善[22] - 水务板块分红比例34%，剔除洪城环境后核心公司兴蓉环境分红比例28%仍有提升空间[22] - 美国水业10年业绩复合增长10%，PE（ttm）26倍，PB（LF）2.31倍，显示国内水务公司估值提升空间[22] - 重点推荐兴蓉环境（25年PE9.8倍）、粤海投资（25年PE10.6倍）、洪城环境（25年PE9.6倍）[22][23] 垃圾焚烧 - 行业自由现金流23年转正，24年持续增厚，分红比例提升至40%[17] - 军信股份24年分红比例94.59%（同比+22.78pct），绿色动力71.45%（同比+38.23pct）[17] - 垃圾焚烧+IDC模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心可使综合ROE从12%提升至15%-18%[21] - 重点推荐瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业等[17][21] 环卫装备 - 2025M1-6新能源环卫车销量6054辆（同比+90.56%），渗透率15.86%（同比+7.24pct）[31][34] - 盈峰环境新能源市占率31.76%（同比+5.92pct），宇通重工14.11%（同比-7.96pct）[37] 生物柴油 - 2025/7/25-8/1生物柴油均价8250元/吨（周环比持平），地沟油均价6411元/吨（周环比+1.7%）[41] - 单吨盈利186元/吨（周环比-1125.0%）[41] 锂电回收 - 2025/8/1碳酸锂价格7.13万元/吨（周环比-2.2%），金属钴27.6万元/吨（周环比+11.3%）[46] - 三元电池粉锂/钴/镍折扣系数分别为71.0%/73.8%/73.8%（周环比持平）[46] - 单吨废料毛利-0.38万元（周环比-0.049万元）[46]

股份情况 - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额为2亿港元，法定/注册股份数目为20亿股，每股面值0.01港元[1] - 截至2025年7月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为16.26712346亿股，库存股份数目为561万股，已发行股份总数为16.32322346亿股[2] - 2025年7月公司法定/注册股份等数目均无增减[1][2]

业务覆盖与用户数据 - 公司直饮水服务网络覆盖全国24个省级行政区、319个区县、超10,000个项目，惠及1200万城乡居民[14] - 截至2025年3月31日，公司城市供水业务估计覆盖人口超3000万，管道直饮水业务估计服务人口约1200万[21] - 排水经营估计服务约1200万人口[26] - 报告期内集团新增乡镇用户14万户，新增乡镇用水人口49万人[105] 资产与项目投资 - 截至2025年3月31日，公司拥有自来水厂168座，总设计供水规模1419万立方米/日[21] - 截至2025年3月31日，公司拥有污水处理厂25座，总设计污水处理规模129万立方米/日[21] - 报告期内，公司新建、改建大型水务项目总投资32.1亿港元[22] - 公安县青吉工业园水厂总投资1.2亿元，设计总供水规模9万立方米/日，一期4.5万立方米/日[96] - 吉州区城乡供水一体化总投资约2.9亿元，涉及4个乡镇10.24万居民[105] - 宁乡市城乡排水一体化PPP项目总投资15.18亿元，覆盖51个子项目[108] 财务与融资 - 2021年收益分别为12858515千港元、11655565千港元、10345533千港元、12949828千港元，溢利分别为2977129千港元、3088345千港元[28] - 2022 - 2025年部分数据分别为2591357、2028078、2662074（单位未明确）[29] - 报告期内，公司总融资资金额126.1亿港元[22] - 2021 - 2022年公司共发行3.5亿美元固定票息率优先无抵押绿色票据[117] - 2024年8月7日公司成功发行首批5亿元人民币绿色中期票据，票面利率3%，期限3年[121] - 2025年1月21日公司成功发行10亿元离岸人民币蓝色高级无抵押债券，票面利率3.45%，期限5年[127] 技术研发与创新 - 公司与专业第三方科技公司合作开发以人工智能技术为核心的智慧水厂运营管理平台[68] - 公司积极探索DeepSeek大语言模型在企业运营中的创新应用，梳理出五大短期可落地应用场景[70] - 公司开发AI办公助手，实现日常办公场景智能化[72] 运营成果与环保 - 集团累计提供洁净自来水15.0亿立方米，为3000万人口提供饮水和用水保障[96] - 报告期内集团累计处理污水2.52亿立方米[99] - 报告期内集团减少化学需氧量（COD）排放87,697吨等多种污染物排放[99][103] - 2024年集团提供清洁能源72365兆瓦时，约占电能消耗总量的14%[157] 风险与管理 - 报告期内，公司管理层与业务层识别出四类重大风险，分别为运营风险、工程建设风险、合规风险及财务风险[57] - 公司基于历史数据构建风险评估模型，对多场景进行实时监测与预判[77] 未来目标 - 公司目标2035年地级城市供水公司产销差率<10%，县级城市供水公司产销差率<12%，污水处理厂能源自给率达60%以上[150][142]

财务数据关键指标变化 - 2025年公司收益为11,655,565千港元，较2024年的12,858,515千港元减少9.4%[11] - 2025年公司毛利为4,404,978千港元，较2024年的4,775,964千港元减少7.8%[11] - 2025年公司本年度溢利为2,028,078千港元，较2024年的2,591,357千港元减少21.7%[11] - 2025年公司拥有人应占本年度溢利为1,074,633千港元，较2024年的1,533,543千港元减少29.9%[11] - 2025年公司每股基本盈利为0.66港元，较2024年的0.94港元减少29.8%[11] - 公司截至2025年3月31日止年度收益为116.556亿港元，较去年的128.585亿港元减少9.4%[34][39] - 公司本年度毛利为44.05亿港元，较去年的47.76亿港元减少7.8%[34] - 公司本年度公司拥有人应占年度溢利为10.747亿港元，较去年的15.335亿港元减少29.9%[34] - 本年度每股基本盈利减少29.8%至0.66港元[34] - 股息发放比率由约29.8%增加至约42.4%，本年度股息总额为每股普通股28仙[35] - 截至2025年3月31日止年度，公司应向核数师罗兵咸永道支付酬金880万港元（2024年：928万港元）[113] - 截至2025年3月31日止年度，已就罗兵咸永道提供的其他非审核服务支付100万港元（2024年：20万港元）[113] - 2025年3月31日，公司可供分派给股东的储备达49.03979亿港元，2024年为54.17368亿港元[148] 各条业务线表现 - 公司城市供水业务估计服务人口超3000万，水管长度约151000公里；管道直饮水供应业务估计服务人口约1200万[9] - “城市供水”“管道直饮水供应”及“环保”分部收益总额由110.698亿港元减至96.784亿港元，减少12.6%[33][39] - 城市供水分部收益为74.981亿港元，较去年的82.764亿港元减少9.4%[40] - 城市供水分部溢利为24.929亿港元，较去年的24.902亿港元增加0.1%[40] - 管道直饮水供应业务2024年收益17.219亿港元，2025年为6.568亿港元[25][26] - 环保业务2024年收益10.715亿港元，2025年为15.235亿港元[28][30] - 管道直飲水供應分部收益為6.568億港幣，較去年減少61.9%，溢利為2.432億港幣，較去年減少58.9%[41] - 環保分部收益為15.235億港幣，較去年增加42.2%，溢利為5.558億港幣，較去年增加56.9%[42] - 總承包建設分部外部客戶收益為6.644億港幣，較去年減少19.7%，溢利為5.536億港幣，較去年減少9.3%[43] - 物業業務分部收益為3.613億港幣，溢利總額為4780萬港幣，較去年增加16.5%，確認預期信貸虧損4.97735億港幣，分佔康達國際環保業績為5200萬港幣[44] 管理层讨论和指引 - 刘玉杰61岁，2014年加入集团，熟悉三地营商环境，参与超30间公司港交所首次发售及包销等[66] - 周锦荣62岁，2007年加入集团，有逾30年审计等经验，担任多间上市公司独立非执行董事等职[67] - 邵梓铭44岁，2016年加入集团，有企业融资经验，为公司多个委员会成员[68] - 何萍53岁，2017年加入集团，有超15年国内证券业经验，为公司多个委员会成员[68] - 肖喆39岁，2024年加入集团，有超10年金融及投资工作经验，为公司审核及薪酬委员会成员[69] - 李志荣47岁，2010年加入集团，为公司秘书，有审计及企业咨询经验[70] - 刘勇55岁，2006年加入集团，为集团总经理，有超20年水务相关经验[70] - 截至2025年3月31日，公司遵守港交所《企业管治守则》，但偏离C.2.1、B.2.2及C.1.6条[73] - 公司主席与行政总裁角色未区分，行政总裁职责由执行董事共同承担[73] - 公司规定每届股东大会三分之一董事轮值告退，董事会主席毋须轮值告退[74] - 截至2025年3月31日，董事会由12名董事组成，包括4名执行董事、4名非执行董事和4名独立非执行董事[79] - 2名独立非执行董事周锦荣先生及邵梓铭先生具备上市规则要求的专业会计资格及专门知识[79] - 董事会主要负责制定业务策略及监察集团业务表现，大多决议由董事会定夺，日常运营交予管理层[80] - 董事酬金参考职责、公司业绩及市况厘定，除段林楠先生为段传良先生之子外，董事间无重大关系[80] - 公司已购买保险保障董事因公司活动面临的法律行动[82] - 董事会设立审核、提名和薪酬三个委员会，审核和薪酬委员会成员均为独立非执行董事[82][83][85] - 审核委员会主要职能包括审核环境、社会及管治相关风险机遇等，2025年3月31日止年度举行两次会议[84] - 薪酬委员会主要职能包括审阅会计政策、监督财务报告流程等[86] - 公司已采纳上市规则附录C3所载标准守则作为董事证券交易行为守则，所有董事确认遵守规定[78] - 各独立非执行董事已书面确认独立于公司，公司认为其均为独立[81] - 截至2025年3月31日止年度，薪酬委员会举行三次会议检讨董事及高管薪酬政策及方案[87] - 截至2025年3月31日止年度，无向独立非执行董事支付带绩效表现相关元素的股本权益酬金[88] - 截至2025年3月31日止年度，有2名高级管理层薪酬在港币1,001,000元至港币1,500,000元[88] - 截至2025年3月31日止年度，提名委员会举行三次会议检讨董事会组成等事宜[89] - 2013年8月28日，提名委员会采纳公司董事会成员多元化政策[91] - 截至2025年3月31日止年度，董事会12名成员中有4名女性，达性别多元化目标[91] - 截至2025年3月31日止年度，段传良出席董事会会议4/4次、提名委员会会议3/3次、股东大会0/1次[93] - 截至2025年3月31日止年度，周锦荣出席董事会会议4/4次、审核委员会会议2/2次、薪酬委员会会议3/3次、提名委员会会议3/3次、股东大会1/1次[93] - 截至2025年3月31日止年度，段传良出任公司主席，行政总裁职责由执行董事共同承担[96] - 截至2025年3月31日止年度，全体董事均参与持续专业发展活动[97] - 公司秘书李志荣在截至2025年3月31日止年度接受至少15小时相关专业培训[100] - 李浩于2024年6月28日获委任为非执行董事[98] - 白力于2025年3月21日获委任为非执行董事[99] - 井上亮于2024年6月28日辞任非执行董事[98] - 肖喆于2024年7月15日获委任为独立非执行董事[98] - 周楠于2024年7月15日辞任独立非执行董事[98] - 持有公司缴足股本不少于10%的股东可要求董事会召开股东特别大会[114] - 公司目标股息发放比率为每个财政年度不少于每股基本盈利的30%[118] - 董事建议派发末期股息每股普通股港币15仙，2024年为港币15仙[125] - 公司将于2025年9月16日至9月19日暂停办理股东登记手续，用于股东周年大会[126] - 为符合出席2025年9月19日股东周年大会并投票资格，股份过户文件等须于2025年9月15日下午4时30分前送达指定处[126] - 公司将于2025年9月29日至9月30日暂停办理股东登记手续，用于获派末期股息[127] - 为符合获派末期股息资格，股份过户文件等须于2025年9月26日下午4时30分前送达指定处[127] - 待股东于股东周年大会批准后，末期股息将于2025年11月14日或相近日子派发[125][127] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司于2025年1月21日發行2030年1月到期的10億元人民幣3.45%有擔保藍色債券[45] - 2025年3月31日，公司現金及現金等價物和已抵押存款總額約為55.502億港幣，資本負債比率為66.8%[50] - 2025年3月31日，公司流動負債超逾流動資產37.897億港幣，流動負債淨額減少[50] - 2025年3月31日，公司未償還借貸總額為251.852億港幣，67.1%按浮動利率訂立，32.9%按固定利率訂立，57.36億港幣須一年內償還，194.492億港幣一年後償還[51] - 2025年3月31日，公司未動用的貸款額度、要約及票據註冊金額總額為133.512億港幣[51] - 截至2025年3月31日止年度，公司无重大收購附屬公司事項，出售事項詳情載於綜合財務報表附註41[49] - 截至2025年3月31日，集团约有11000名员工，大部分派驻中国及香港[52] - 截至2025年3月31日，集团订立名义总值约1.1亿美元的人民币兑美元货币掉期合约以减低外汇风险[54] - 2025年3月31日，物业、厂房及设备抵押账面总值为4.0643亿港元（2024年：13.47149亿港元）[55] - 2025年3月31日，使用权资产抵押账面总值为2.30164亿港元（2024年：3.39674亿港元）[55] - 2025年3月31日，投资物业抵押账面总值为14.45978亿港元（2024年：11.7023亿港元）[55] - 2025年3月31日，其他无形资产抵押账面总值为13.9602亿港元（2024年：18.86094亿港元）[55] - 2025年3月31日，持作出售物业抵押账面总值为0港元（2024年：2.9548亿港元）[55] - 2025年3月31日，按公允价值计入其他全面收入的金融资产抵押账面总值为2.34783亿港元（2024年：2.18681亿港元）[55] - 2025年3月31日，集团银行存款抵押金额为6.78233亿港元（2024年：7.45396亿港元）[55] - 2025年3月31日，特许服务安排项下的应收款项抵押账面总值为2.0065亿港元（2024年：1.39093亿港元）[55] - 公司员工团队男女比例（包括高级管理人员）约为1.6:1[112] - 2024年10月至2025年3月公司购回477.4万股普通股，总价约2751.5万港元；2025年4月购回83.6万股，总价约496.8万港元[144][145] - 回顾年度内，集团向五大客户销售额占总销售额少于30%，向五大供应商采购额占总采购额少于30%[149] - 2025年3月31日，段传良先生持有公司股份4.45443901亿股，持股约27.29%[159] - 2025年3月31日，丁斌小姐持有公司股份570万股，持股约0.35%[159] - 2025年3月31日，李中先生持有公司股份3781.3457万股，持股约2.32%[159] - 2025年3月31日，王小沁小姐持有公司股份895万股，持股约0.55%[159] - 2025年3月31日，刘玉杰小姐持有公司股份1200万股，持股约0.74%[159] - 2025年3月31日，何萍小姐持有公司股份97.8万股，持股约0.06%[159] - 李中先生、刘玉杰小姐、段林楠先生、周锦荣先生持有康达国际环保有限公司股份分别为1000万股、1000万股、1000万股、200万股，持股约0.47%、0.47%、0.47%、0.09%[160] - 段傳良先生個人持有546,728,004股康達國際股份，持股量約25.55%；李中先生、劉玉杰小姐、段林楠先生各持有16,000,000股，持股量均約0.75%；周錦榮先生持有2,000,000股，持股量約0.09%[161] - 截至2025年3月31日，163,232,234股本公司普通股根據購股權計劃之計劃授權可供授出，佔已發行股份（不包括庫存股份）加權平均數之10