公司股权变动 - 天图投资拟将其子公司持有的优诺乳业有限公司股权全部出售给由IDG资本加持的昆山诺源睿源管理咨询有限公司 [1] 品牌历史与市场地位 - 优诺为法国品牌，拥有60年历史，是全球第二大酸奶品牌 [1] - 该品牌于1967年将真实水果颗粒融入酸奶，重新定义了现代水果酸奶形态 [1] - 优诺于2013年正式进入中国大陆市场，一度堪称“酸奶界顶流” [1] 当前市场表现与消费者认知 - 在南京某盒马超市的探访中，优诺仅有一种商品在售，为每袋100克售价6.9元的A2β-酪蛋白高钙蓝莓果蔬风味发酵乳 [1] - 部分90后顾客对优诺品牌不十分了解，并表示该品牌在许多超市看不到 [1] - 消费者对酸奶品牌的质疑声音在社交平台增多，关联帖子内容包括“配方表太复杂”、“价格虚高”等 [2] - 有网友表示很久不买酸奶，选择在家自制以保证原料安全 [2] 产品成分与行业标准 - 消费者在选购时仔细查看成分表，对含有乳清蛋白粉、糯米淀粉、麦芽糖醇、蛋黄粉、甜菊糖苷等多种配料的酸奶表示困惑 [2] - 根据经销商透露，真正的酸奶只有酸乳、发酵乳、风味酸乳、风味发酵乳四种 [3] - 根据国家标准，发酵乳（普通酸奶）蛋白质含量需≥2.9克/100克，风味发酵乳需≥2.3克/100克，低于此标准可能为含乳饮料 [3] - 消费者分享“鉴别真酸奶VS假酸奶”的秘诀，指出名称含“乳酸菌饮品”、“酸奶味饮品”、“优酪乳”等的大多不是酸奶 [2]

交易概述 - 天图投资公告出售所持优诺中国股权给昆山诺源睿源管理咨询有限公司 [1] - 整体交易对价约为18亿元人民币 是乳制品行业少有的大手笔交易之一 [1] - 此次出售预计带来84.7万元亏损 [1] 公司背景 - 优诺中国是全球第二大酸奶品牌优诺Yoplait在中国大陆地区的业务实体 [1] - 优诺Yoplait品牌1965年创始于法国 于2013年正式进入中国大陆市场 [1] - 该品牌曾是高端酸奶的代名词 [1] 历史沿革 - 2019年 天图投资收购了优诺中国业务 但当时未透露具体交易价格 [1] - 在通用磨坊、天图投资之后 优诺中国又将更换新东家 [1]

交易核心信息 - 天图投资拟出售其子公司持有的优诺乳业有限公司全部股权 [1] - 交易对手方为昆山诺源睿源管理咨询有限公司 [1] - 最终交易细节以实际签订合同为准 [1] 交易背景与影响 - 昆山诺源睿源管理咨询有限公司的股东为IDG资本，意味着优诺中国控制权将转移至IDG资本 [1] - 此次交易是优诺中国再度易主，IDG资本成为新主 [1] - 天图投资于2019年收购优诺中国，并帮助公司实现从亏损到规模化盈利的转变 [1]

股本变动 - 股本削减及股份拆细2025年12月1日上午9时生效，新股同日开始买卖[4] - 法院确认股本削减的颁令副本及会议记录2025年11月28日提交登记[4] 换股安排 - 股东可在2025年12月1日至2026年1月9日免费换股[5] - 换股需将现有股票交回指定地址[5] - 现有股票继续为所有权凭证，但不用于交付等[6] 人员信息 - 公告日期执行董事为赵杰等三人[7] - 公告日期非执行董事为张源洁[7] - 公告日期独立非执行董事为李伟等三人[7]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为1.5亿港元，股份6亿股，每股面值0.25港元[1] - 本月底已发行股份总数为3.60759879亿股，库存股份为0[2] 期权情况 - 购股期权计划结存股份期权600万股，行使价0.325港元[3] - 本月行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份变动 - 本月已发行股份和库存股份增减总额均为0股[5]

消费投资环境变迁 - 消费投资环境经历长期深刻变化，被形容为“小冰河期”，持续时间超过以往周期波动 [1] - IPO退出前景的不确定性是行业面临的共通挑战，但自去年起出现恢复迹象 [2] - 消费投资内容持续变化，过去新消费模式繁荣已一去不复返，行业复苏依赖新产业兴起 [5][6][7] 消费时代演变特征 - 消费市场受经济发展阶段驱动要素改变影响，整体消费文化、观念和预期持续变迁，进入“第五消费时代” [3] - 中国消费市场分层明显：一线城市进入第四消费时代，其他地区处于第三至第四消费时代过渡期，市场纵深度提供差异化投资机会 [10] - 供给侧技术变革将对未来消费市场和投资产生巨大影响 [4] 当前消费趋势与投资策略 - 性价比消费崛起与经受考验的高端品牌受青睐形成并存趋势，消费者将高端品牌作为“小确幸”犒劳 [10] - 网红尝鲜式消费受挤压，消费者在收入增长预期不足时优先减少试错型消费，回归保守消费 [11] - 投资组合显示定位中高端的品牌如周黑鸭、鲍师傅发展良好，未来投资将倾向于中高端机会 [11] - 性价比赛道需拼规模，“马太效应”显著，成功者通常唯一，投资风险较高；中高端品牌注重差异化，单个品类可容纳多个成功品牌，投资成功率更高 [13] 未来投资机会方向 - 中国制造业品质提升和创业者品牌理解加深，将推动批量涌现向中高端进军的中国品牌，类似德国制造、日本制造发展历程 [14] - 老龄化催生银发消费市场，养生年轻化趋势显著（甚至覆盖中学生群体），健康潮流成为消费长久拉动力 [14] - 宠物经济存在强劲需求，例如通过疫苗实现宠物绝育等技术创新项目 [14]

活动核心信息 - 活动名称为“黑马山海计划班”，在安徽黄山举办，时间为2025年11月20日至22日 [2][4] - 活动由创业黑马董事长牛文文和天图投资创始合伙人兼CEO冯卫东亲自带队，旨在帮助企业家提升创业领导力和品牌定位能力 [2][4][8] - 活动原价为每人15800元，早鸟优惠价为每人12800元，费用不包含往返交通等 [10] 导师背景与资历 - 导师牛文文为创业黑马创始人兼董事长，其公司为创新创业服务领域首家上市公司（股票代码：300688.SZ），著有《领袖的资格》等书 [5] - 导师冯卫东为天图投资创始合伙人兼CEO，被誉为“最懂定位的投资人”，管理基金规模超过200亿元，投资企业数量达200多家 [6][7] 活动内容与行程 - 活动包含自然探索、主题晚宴、课程学习及小组研讨，行程涵盖攀登黄山、夜游探源等环节 [8][9] - 核心课程包括牛文文主讲的《创业领导力》和冯卫东主讲的《用品牌引领创业》，聚焦于AI、出海、下沉时代下创始人的身份定义与品牌定位方法 [8][9] - 活动安排小组作业汇报与导师点评环节，由冯卫东及升级定位咨询创始合伙人快刀何进行辅导 [10] 参与者收获 - 参与者将获得一套关于创始人领导力的新时代解读，以及打破内卷的品牌定位共创研学方法 [8] - 活动提供与百位优秀创业者同行交流的机会，促进资源链接与经验分享 [8]

合作核心内容 - 蚂蚁数科与天图投资国际于11月3日签署合作备忘录，探索Web3与RWA通证化领域的协同 [2] - 合作旨在推动金融科技创新与资产数字化的融合发展 [1][2] 具体合作方向 - 天图投资将借助蚂蚁数科的Web3能力，率先探索RWA通证化实践，推动管理资产实现链上通证化 [2] - 双方将推进RWA市场流动性基础设施建设，打造高效透明的链上流通环境 [2] - 合作将探索设立创新性链上私募基金，利用区块链技术重塑投资流程，提升效率并降低VC/PE资产投资门槛 [2] 合作基础与战略意义 - 蚂蚁数科作为Web3生态体系建设伙伴，将为天图提供与Web3关键服务提供商的深度连接 [2] - 合作结合了天图的资产管理专业能力与蚂蚁数科的Web3技术积累和生态网络 [2] - 数字资产将日益融入各行各业，该领域的资产管理和投资运营蕴含巨大增长空间 [3] - 合作有助于扩大天图的资产管理业务和投资产品范围，实现集团业务多元化发展战略 [3]

股本信息 - 本月底法定/注册股本总额为1.5亿港元，股份6亿股，每股面值0.25港元[1] - 本月底已发行股份总数为3.60759879亿股，库存股份为0[2] 期权情况 - 本月购股计划新增600万股股份期权，月底结存600万股，行使价0.325港元[3] - 本月行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份变动 - 本月已发行股份（不包括库存股份）和库存股份增减总额均为0股[5]

投资策略聚焦 - 公司自2011年起专注于消费领域投资，源于历史项目反馈分析显示消费类投资成功率符合预期且结果可预测 [1] - 科技类项目虽可能获得高回报，但成功因果关系难以复制，被视为不可控的运气 [1] - 消费领域投资具备可复制的成功模式，例如周黑鸭项目获得20倍投资回报 [2] 消费企业护城河理论 - 消费企业的护城河是综合性复杂系统，而非依赖单一核心专利或创意 [4][5] - 需求端四大护城河包括品牌效应（在专业领域如医疗、教育中尤为重要）、网络效应（用户规模带来价值，如小红书）、迁移成本（用户转换系统的代价）、范围经济（一站购齐优势，如百果园） [7][8] - 供应端四大护城河包括规模经济（通过先发优势获得成本领先）、学习曲线（通过累计产量形成知识壁垒）、要素垄断（如配方工艺、行业牌照、门店位置）、供应端范围经济（通过供应网络优化成本） [10][11][12][13][14] - 护城河构建关键在于消除短板，任何明显纰漏都可能引发致命危机 [14] 创业者特质偏好 - 消费企业创始人需具备全面能力，与科技领域偏科天才型创始人不同 [16] - 公司内部采用"VISIBLE"模型评估创业者，涵盖远见、正直、分享精神、创新能力、品牌能力、学习能力、执行力七方面 [17] - 投资组合显示营销型创始人企业爆发快但易跌跟头，有项目估值涨10倍后迅速归零 [20] - 公司倾向于投资产品型创始人，虽发展较慢但更稳健，例如鲍师傅糕点在多数网红品牌消失后持续向好 [21][22]