港股市场行业及个股表现 - 石油股早盘普跌，中石化跌3.89%，中石油跌3.17%，中海油服跌3.17%，中海油跌2.79%，主要受国际油价下跌影响，WTI原油期货收跌2.77%至62.84美元/桶，布伦特原油期货收跌2.71%至67.52美元/桶 [1] - 光伏股集体走低，信义光能跌3.62%，新特能源跌3.61%，福莱特玻璃跌2.76%，钧达股份跌3.02%，主要因白银价格上涨推高银浆成本，进而传导至电池片与组件环节 [1] - 老铺黄金股价现跌近5%，美银证券研报预计公司去年下半年收入同比增长165%，经调整纯利同比增169%，但将全年经调整纯利预测下调5%至48亿元人民币 [1] - 再鼎医药股价再涨7%，其注射用ZL-1310拟纳入突破性疗法，用于一线含铂治疗期间或治疗后出现疾病进展的广泛期小细胞肺癌患者，早期临床研究数据显示其在二线及以上治疗和脑转移患者中均显示出高缓解率 [2] - 中国高精密发布盈警后股价跌超18%，公司预期截至2025年12月31日止六个月将取得拥有人应占溢利约250万元至450万元人民币，同比减少，主要因中国的项目延迟导致自动化仪表及技术产品于石油及石化行业的销售额减少 [2] - 有色股跌幅居前，中国有色矿业跌5.08%，紫金矿业跌5.29%，洛阳钼业跌4.46%，五矿资源跌4.54%，主要受全球金融市场“去风险”情绪影响，贵金属遭遇抛售，周四金价盘中最大跌幅达4.1%，白银一度暴跌11% [3] - 先声药业涨超4.4%，其附属公司与AbbVie Inc. 附属公司就研究性新候选药物SIM0500订立海外许可选择权协议，将从AbbVie收取首付款及最高可达10.55亿美元的选择性权益及里程碑付款，并就净销售额收取分级特许权使用费 [3] - 博彩股全线走低，新濠国际发展跌6.21%，永利澳门跌4.58%，澳博控股跌0.82%，美高梅中国跌1.09%，永利澳门宣布2025年第四季物业EBITDA按年下跌7%至21.13亿港元，里昂报告指其业绩较市场预期低10% [4] - 天工国际早盘涨超5.5%，近日迎来英国鲍迪克公司Corporate Growth总裁一行到访，双方就未来战略合作展开深入交流 [4] - 安东油田服务发布盈喜后涨超9%，预期2025年权益持有人应占利润约为3.6亿元至3.8亿元人民币，同比大幅增长48.4%至56.6% [4] 美股市场行业及个股表现 - Arko Petroleum登陆美股市场，开盘股价振荡跌2.5%，该公司是ARKO集团的子公司，在截至2025年9月30日的九个月内交付了15亿加仑燃料 [5] - 美国雅保跌9.41%，2025年第四季度销售额达14亿美元，同比增长16%，销量增长12%，但第四季度净亏损4.14亿美元，摊薄后每股净亏损3.87美元 [5] - 波音涨1.31%，公司一名高管表示计划在未来几年内将核心产品737系列客机的月产量提高至63架 [5] - 知乎跌1.42%，港股知乎于2月11日斥资11.94万美元回购9.9万股 [5] - 电脑硬件股盘前下跌，戴尔科技跌9.13%，惠普跌4.5%，有分析师称2025年第一季度至第四季度期间，主流个人电脑内存及存储成本上涨了约40%至70%，主要因内存制造商将产能分配至利润率更高的服务器级DRAM和人工智能基础设施所需的HBM，导致普通DDR内存产能不足 [6] - Destiny Tech100微跌0.65%，公司披露已完成对包括人工智能独角兽Anthropic在内的多项新投资，合计新增投资组合敞口约1.27亿美元 [6] - 思科跌12.32%，公司预计第三财季的调整后毛利率为65.5%至66.5%，相当于同比下降2.1个至3.1个百分点，第二财季的非GAAP口径下毛利率为67.5%，较上年同期的68.7%下降1.2个百分点 [7] - 存储概念股盘前普涨，闪迪涨5.16%，西部数据涨3.78%，美光科技微涨0.88%，希捷科技涨5.87% [7] - SOLV Energy登陆美股市场涨0.78%，公司主要从事能源行业基础设施服务，专注于大型公用事业级太阳能发电和电池储能项目，特别是项目容量在200兆瓦直流电及以上的太阳能和储能设施 [8] - 巴西数字银行AGI登陆美股市场跌5.02，公司核心业务为基于社保福利担保的贷款，2025年巴西社会保障机构曾对该公司实施两次临时业务暂停，截至2025年9月30日的12个月内营收为10亿美元 [8]

公司股价表现 - 博彩股全线走低，新濠国际发展跌6.21%报4.53港元，永利澳门跌4.58%报5.83港元，澳博控股跌1.64%报2.4港元，美高梅中国跌1.59%报13.58港元 [1] 永利澳门业绩 - 2025年第四季物业EBITDA按年下跌7%至21.13亿港元 [1] - 四季度业绩符合里昂预期，但较市场预期低10%，受贵宾厅及中场赢率下降拖累 [1] - 物业EBITDA利润率按年收缩3.6个百分点至28% [1] 新濠国际发展业绩 - 附属公司新濠博亚去年经调整EBITDA增长17%至14亿美元 [1] 行业前景与预期 - 去年十一黄金周前五天，澳门日均博彩收入约为11亿澳门元 [1] - 今年农历新年假期入住率与去年十一黄金周相若，且平均每日房价高约25% [1] - 摩根士丹利预期今年农历新年假期博彩收入将与去年十一黄金周相若甚至更强劲 [1] - 基于入住率较高，预期节后需求将延续更长时间，支持其对2月博彩总收入按年增长13%的预期 [1]

公司动态与项目成果 - 美高梅于2026年2月5日在澳门妈阁塘片区主办了国家艺术基金2025年度艺术人才资助项目《海上丝绸之路文化创意设计人才培训》成果展 [2] - 该培训项目历时近一年 以保利美高梅博物馆为研学基地 携手故宫博物院 北京服装学院组建师资团队 横跨5座海丝重要节点城市 通过系统化培训为30位学员提供指导 [2] - 成果展以“海”为脉 展出了30组涵盖文创 服装 多媒体装置等形式的原创作品 呈现学员对海丝文化的解读与当代转译 [2] - 公司董事长何超琼表示 学员将历史文化转化为具有当代审美与文化自信的作品 这种结合传统与现代表达的能力是文创产业从“制造”迈向“创造”所需的核心竞争力 [2] 行业影响与战略意义 - 培训项目采用“文化理论+专业考察+设计实践”的模式 旨在培养文创设计人才 [2] - 学员表示这是一场“文化寻根之旅” 有助于重新理解海丝文明的传播脉络 并致力于以澳门为支点 肩负“文化出海”使命 将传统文化符号转化为全球共享的语言 [3] - 课程打破传统课堂局限 让学员走进海丝节点城市进行实践 成果展为学员提供了对接业界 探寻转化与合作可能的机会 [3] - 活动期间举办了“丝路：创意汇智.文脉新生”主题学术研讨会 专家学者围绕陆上与海上丝绸之路的关系以及丝路美学的当代转化等议题进行了深入交流 [3] - 合作方北京服装学院院长寄语学员 要用设计赋能文化 为增强中华文明传播力与影响力贡献智慧和力量 [2]

业绩报告 - 美高梅国际酒店集团于2026年2月11日前后公布2025年度报告[3][4] - 美高梅国际酒店集团综合财务业绩按美国公认会计原则编制[5] - 美高梅中国财务资料未经核数师审核或审阅[5] 股权情况 - 美高梅国际酒店集团实益拥有美高梅中国约56%已发行股本权益[3] 报告查阅 - 公众可于http://www.sec.gov/cgi - bin/browse - edgar?action=getcompany&CIK=0000789570&owner=exclude&count=40&hidelings=0查阅年度报告[4]

行业观点与策略 - 摩根大通重申在农历新年前对中国消费市场的上行选择权交易策略 [1] - 历史经验显示人民币兑美元升值将推升中国股市回报 [1] - 周期性或成长股的表现通常会优于防守股 [1] 看好的行业板块 - 首选行业包括高端白酒、优质蛋白（新型乳制品与黑毛和牛）、主要调味料、黄金及旅游产业 [1] 看好的具体公司 - 首选公司包括腾讯控股(00700)、老铺黄金(06181)、美高梅中国(02282)、好未来(TAL.US)、携程-S(09961,TCOM.US)、海天味业(03288,603288.SH)、贵州茅台(600519.SH)、蒙牛乳业(02319)及五粮液(000858.SZ) [1]

核心观点 - 摩根大通重申在农历新年（2月15日至23日）前对中国消费市场的上行选择权交易策略 [1] - 历史经验显示人民币兑美元升值将推升中国股市回报 周期性或成长股表现通常优于防守股 [1] - 公司维持对中国股市的正面看法 但认为个股选择需更为精细 [1] 看好的行业与投资主题 - 首选行业包括高端白酒、优质蛋白（新型乳制品与黑毛和牛）、主要调味料、黄金及旅游产业 [1] - 人民币升值环境下 周期性或成长股的表现通常会优于防守股 [1] 具体推荐的公司 - 互联网与科技领域推荐腾讯控股(00700)、好未来(TAL.US)、携程-S(09961,TCOM.US) [1] - 消费领域推荐老铺黄金(06181)、海天味业（603288）(03288,603288.SH)、蒙牛乳业(02319) [1] - 高端白酒领域推荐贵州茅台（600519）(600519.SH)、五粮液（000858）(000858.SZ) [1] - 博彩与旅游领域推荐美高梅中国(02282) [1]

核心观点 - 投资者对公司的关注点将转向派息率 特别是年度派息率是否有迹象从50%提高 以抵销更高特许经营权及品牌使用费的影响 预期门槛不高 [1] - 公司现价相当于2026年企业价值倍数降至7.1倍 维持“跑赢大市”评级 目标价20.9港元 与银河娱乐并列为首选股之一 [1] 公司财务状况与估值 - 公司现价相当于2026年企业价值倍数降至7.1倍 [1] - 公司2024年已派发两期特别股息 [1] 股息政策与同业比较 - 投资者关注公司年度派息率是否有迹象从50%提高 以抵销更高特许经营权及品牌使用费的影响 [1] - 部分同业的派息比率亦呈扩张趋势 [1] 投资评级与目标 - 维持对公司“跑赢大市”评级 目标价20.9港元 [1] - 公司与银河娱乐并列为里昂首选股之一 [1]

报告投资评级 * 报告未明确给出对美高梅中国的独立投资评级 其观点与中信里昂研究一致 认为提高股息支付率以抵消费用上调影响是一个可控的门槛[5][8] 报告核心观点 * 报告核心围绕美高梅国际向美高梅中国收取更高牌照及品牌费一事展开 认为该做法具有合理性 但沟通可更妥善 当前市场焦点已转向美高梅中国是否会提高股息支付率以抵消费用影响 报告认为这是一个可控的预期门槛[5][7][8] 费用上调背景与合理性 * 美高梅国际向美高梅中国收取的牌照及品牌费收入分成比例在2025年四季度翻倍 支付对象为美高梅国际与何超琼各持50%股权的非上市实体美高梅B&D[6] * 费用上调的合理性基于美高梅中国市场份额与盈利能力的显著提升：以2019年为基准 2025年其博彩总收入市场份额增长1.7倍至**16.2%** Ebitdar增长1.6倍至**12.03亿美元**[6] * 市场份额扩张主要得益于当前博彩特许权下新增的**250张赌台** 且美高梅中国本地管理层（包括何超琼）在相关谈判中发挥了关键作用[7] 市场沟通与未来关注点 * 由于此次交易无需美高梅中国层面正式股东批准 凸显出需加强沟通一致性 并为市场提供更多集团牌照费结构的可见性[7] * 投资者下一个关注点是其股息支付率 即是否有迹象显示年度派息比率将从**50%** 上调以抵消更高费用影响（超过**53%**） 报告认为这并非难以跨越的预期门槛[8] * 即便考虑新增费用 美高梅中国在2024年已派发两笔特别股息 而其他部分持牌运营商的派息比率亦在扩大[8] 公司业务与财务概况 * 美高梅中国是美高梅国际度假村子公司在澳门拥有澳门美高梅与美狮美高梅两家赌场 运营约**750张赌台**、**1,920台角子机**及**2,003间酒店房/套房**[11] * 公司收入高度依赖博彩业务 其中主楼层赌桌毛收入占比**71.6%** 贵宾赌桌毛收入占比**13.2%** 角子机毛收入占比**5.6%** 酒店客房收入占比**4.6%** 所有收入均来自亚洲地区[12] * 截至2026年2月9日 公司股价为**13.14港元** 市值为**63.90亿美元** 3个月日均成交额为**15.24百万美元** 市场共识目标价为**18.17港元**[14] * 主要股东为美高梅国际度假村（持股**55.95%**）和何超琼（持股**22.49%）[14] 行业催化因素 * 报告认为中场博彩板块持续增长、股息支付率扩大及中国政策宽松将支撑公司盈利复苏[9]

核心观点 - 里昂报告的核心观点是美高梅中国下一个投资者关注焦点将是派息率是否提升 以应对更高的特许经营权及品牌使用费 同时认为其估值已变得更具吸引力 维持积极评级 [1] 公司分析 - 投资者对美高梅中国的下一个关注点将是其年度派息率是否有迹象从50%提高 以抵销更高特许经营权及品牌使用费的影响 [1] - 美高梅中国2024年已派发两期特别股息 [1] - 美高梅中国现价相当于2026年企业价值倍数降至7.1倍 [1] - 里昂维持对美高梅中国"跑赢大市"评级及目标价20.9港元 [1] - 美高梅中国与银河娱乐并列为里昂首选股之一 [1] 行业观察 - 部分同业的派息比率呈现扩张趋势 [1]

核心观点 - 摩根大通重申对中国消费市场的上行选择权交易策略，并维持对中国股市的正面看法 [1] - 历史经验显示，人民币兑美元升值将推升中国股市回报，周期性或成长股的表现通常会优于防守股 [1] - 个股选择需更为精细，报告列出了具体的首选公司名单 [1] 行业偏好与策略 - 首选行业包括：高端白酒、优质蛋白（新型乳制品与黑毛和牛）、主要调味料、黄金及旅游产业 [1] 具体公司选择 - 首选公司包括：腾讯、老铺黄金、美高梅中国、好未来、携程、海天味业、贵州茅台、蒙牛及五粮液 [1]