报告公司投资评级 - 建议谨慎申购 [1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中国公交领域的时序数据智能服务提供商，业务模式以移动互联网为主，业绩增长快速，但业务单一，正尝试将AI技术应用于新产品开发，还与人身险中介服务商合作打造“出行+保险”服务生态体系，招股价对应2024年经调整净利润动态PE约23.3X，建议谨慎申购 [2][4] 招股详情 - 保荐人为中金公司，上市日期为2025年6月10日，招股价格为9.75港元，集资额为1.60亿港元，每手股数为400股，入场费为3,939.34港元，招股日期为2025年6月2日-2025年6月5日，国元证券认购截止日期为2025年6月4日，招股总数为2,485.6万股，国际配售约2,237.0万股占90%，公开发售248.5万股占10% [1] 公司业务情况 - 公司于2010年创立，是中国最早一批移动互联网创业公司之一，运营“车来了”移动APP，利用大数据分析提供实时、准确的公交车到达信息，移动广告收入占比较高，2022 - 2024年分别占总收入的85.2%、96.2%及98.0%，还为企业及政府提供数据分析产品及服务 [2] 行业市场情况 - 随着中国经济发展、城市规模扩大及人口密度增加，对智能公交服务的需求不断增长，中国公交信息服务市场正经历强劲增长，市场规模从2020年的9亿元增长至2024年的21亿元，复合年增长率为25.9%，预计2029年将达51亿元，2024 - 2029年复合年增长率为18.7% [3] 公司业绩情况 - 2022 - 2024年公司收入分别为1.35亿元、1.74亿元及2.1亿元，毛利率分别为73.0%、76.3%及76.4% [4] 行业相关上市公司估值 | 代码 证券简称 | 总市值(亿元) | 市盈率PE（TTM） | 市盈率PE（24E） | 市盈率PE（25E） | 市净率 | 市销率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 9888.HK 百度集团 - SW | 2,057.83 | 8.14 | 9.55 | 0.77 | 1.55 | | 9698.HK 万国数据 - SW | 337.06 | 7.58 | -48.21 | 1.46 | 3.26 | | 2518.HK 汽车之家 - S | 227.34 | 14.49 | 4.80 | 0.95 | 3.33 | | 9898.HK 微博 - SW | 161.20 | 6.31 | 6.05 | 0.66 | 1.29 | | 1686.HK 新意网集团 | 145.20 | 16.58 | 30.08 | 24.28 | 3.08 | 5.54 | | 2479.HK 天聚地合 | 29.85 | 82.58 | | 3.01 | 5.66 | [6]

报告公司投资评级 - 基本因素及估值 ★★★☆☆ [4] 报告的核心观点 - 报告研究的公司运营的车来了APP是内地城市覆盖率最大的实时公交信息平台，拥有庞大用户群，主要通过程序化和品牌广告产生收入，也为交通机构提供数据分析产品及服务，目前处于亏损状态 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 背景 - 车来了APP运用大数据分析提供实时、准确的公交车到达信息，以广泛受众覆盖为移动广告收入奠定基础，2022 - 2024年移动广告分别占总收入的85.2%、96.2%及98.0% [1] - 车来了通过分析多种数据提供即时公交时刻表及准确预计到达时间，提升出行体验，在三线及以下城市影响力强大 [1] 概要 - 截至2024年12月31日，车来了覆盖274个城市，累计用户数约为298.4百万名，其数据洞察采集储存库有助于向交通机构提供数据分析产品及服务 [2] - 车来了免费为用户提供服务，主要通过程序化和品牌广告产生收入，2022 - 2024年来自程序化广告平台的收入分别占总收入的74.6%、85.5%及93.1% [2] 广告收入模式 - 程序化广告将广告库存出售给管理广告投放的平台，按展示次数收取广告费；品牌广告将广告库存直接销售给品牌广告主，通常按展示次数收取固定费用 [2][3] - 向交通机构提供的公共交通分析平台以订阅模式运作，根据机构订阅模块收取订阅费；其他数据分析产品收费按个别协商厘定 [3] 主要财务数据 - 2022 - 2024年公司收入分别为1.35亿元、1.75亿元、2.06亿元，亏损分别为0.20亿元、0.20亿元、0.26亿元 [4] 统计资料摘要及招股时间表 - 发售数目为0.248亿股，其中香港发售0.025亿股，国际发售0.23亿股 [4] - 招股价为9.75港元，市值为15.04亿港元，最高集资额为2.42亿港元 [4] - 招股日期为2025年6月2日 - 6月5日，上市日期为6月10日，每手股数400股 [4]