公司拥有五大矿山基地和一个冶炼加工企业：灵宝南山、南阳桐柏兴源、新疆哈巴河华泰、内蒙古赤峰 金蟾、吉国富金，河南灵宝黄金冶炼分公司。近年来采矿业务净利率稳定增长，2024 年净利率为 43.1%，相较2023年的29.8%显著增长。其中境内采矿分部净利率47.4%，境外采矿分部净利率4.1%，主 要受惠于金价上升以及公司多措并举，全力克服24H1政策和基建改造影响，24H2 全力赶产，选矿采矿 技术优化提升。 机构：国信证券 研究员：刘孟峦/谷瑜 扎根河南的黄金矿企。公司是河南省黄金采选冶领军企业，目前形成日采选矿石7000 吨的生产规模， 2024 年产矿产金5.2 吨，占国内金矿产量1.37%。2024 年公司营收中，金锭业务收入占税前收入的 96.8%。公司矿山资源分别位于中国河南、新疆、江西、内蒙古及甘肃及吉尔吉斯，拥有37 个采矿权及 勘探权，总探采面积达216.04 平方公里。截至2024 年底，公司总黄金储备资源量约131.81 吨（约4.1 百 万盎司），矿产金产量5.2 吨。 金价有望继续保持强势。美元信用边际走弱刺激黄金需求，年初至今（截止至6 月11 日），美元指数已 下跌9.1%：不改 ...

| 中国珠宝 | | 灵宝黄金 | | | --- | --- | --- | --- | | 分时图 | 日K线 | 周K线 | 月K线 | 周六福是中国知名的珠宝品牌，由李伟柱和李伟蓬兄弟于2004年创立，主要从事珠宝首饰的研发设计、 生产加工、连锁销售和品牌运营。公司以"周六福"品牌为核心，提供包括黄金、铂金、钻石、玉石等在 内的各类珠宝产品。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，公司于2017年至2024年连续八年 维持于中国珠宝市场前五大品牌之列；就2022年至2024年线上销售收入的复合年增长率，公司在中国全 国性珠宝公司中排名第二；就2024年线上销售收入占总收入的比例计，公司在中国全国性珠宝公司中排 名第一。 经过多年的发展，周六福已在全国建立起分布广泛的销售网络。截至2024年12月31日，周六福在31个省 份的305个地级市和地级行政区设有4125家门店，包括91家自营门店和4034家加盟店，覆盖全国31个省 份，305个地级行政区，于一线城市、二线城市、三线城市及其他低线城市的门店数量，分别占总门店 数量的8.3%、35.6%及56%。公司50%以上的门店位于购物中心和百货商场。此 ...

港股黄金股表现 - 灵宝黄金(03330 HK)股价下跌9 5% [1] - 潼关黄金(00340 HK)股价下跌超过6% [1] - 珠峰黄金(01815 HK)股价下跌超过5% [1] - 赤峰黄金(06693 HK) 中国黄金国际(02099 HK) 招金矿业(01818 HK)股价均下跌超过4% [1] 行业整体趋势 - 港股黄金板块普遍呈现下跌态势 [1] - 多家主要黄金公司股价跌幅集中在4%-9 5%区间 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是河南省黄金采选冶领军企业，2024 年产矿产金 5.2 吨，占国内金矿产量 1.37%，营收中，金锭业务收入占税前收入的 96.8% [1] - 美元信用边际走弱、央行购金及地缘风险等因素影响，金价有望继续保持强势 [1] - 公司拥有五大矿山基地和一个冶炼加工企业，近年来采矿业务净利率稳定增长，2024 年净利率为 43.1% [2] - 公司核心矿区资源禀赋好，平均金资源品位高，现有矿山在 5 年内将保持每年 10%以上的产量增速 [2] - 预计 2025 - 27 年归母净利润 15.5/16.5/17.6 亿元（+122%/6%/7%），EPS 分别为 1.20/1.28/1.37 元，合理估值 12.9 - 14.6 港元，相对目前股价有 25% - 42%溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 扎根河南的黄金矿企 - 公司成立于 2002 年 9 月，经多次收购和股权变更，目前控股股东为深圳杰思伟业 [14][15][19] - 公司是综合黄金企业，主要从事黄金开采、冶炼及精炼，2024 年实现营业收入 118.7 亿元，同比增长 12.7%；净利实现五连涨 [23] 金价有望继续保持强势 - 美元信用承压，美元在全球外汇储备占比降至 60%以下，年初至今美元指数已下跌 9.1%，不改下降趋势 [31] - 全球央行购金量连续 3 年超过 1000 吨，远超 2010 - 2021 年平均水平，对金价形成中长期推力 [35] - 俄乌冲突和中东局势持续扰动市场情绪，黄金受多重因素影响有望继续保持强势 [1][38] 公司坐拥高品位金矿，产量存增长预期 - 公司矿山资源分布广泛，拥有 37 个采矿权及勘探权，总探采面积达 216.04 平方公里，截至 2024 年底，总黄金储备资源量约 131.81 吨 [45] - 公司平均金品位高达 5.56 克/吨，属于高品位金矿，可媲美全球前 50 座最大金矿的平均品位 [47] - 公司矿山产能仍未满产，随着扩产扩能及技术改造，现有矿山在 5 年内将保持每年 10%以上的产量增速 [48] 财务分析 - 资本结构及偿债能力：2024 年公司资产负债率 56.2%，有息负债率 43.9%，流动比率 0.99、速动比率 0.45，权益乘数 2.3 [79] - 经营效率：2024 年公司总资产周转率 1.7，存货周转率 6.5，应收账款周转率 55.1，对应周转天数分别为 213/56/55 天，处于行业较好水平 [89] - 盈利能力：2024 年公司毛利率、净利润率分别为 12.3%、5.9%，矿产金业务净利率高达 43.1%，盈利能力领先同业 [92] - 成长性：2021 - 2024 年公司收入复合增速 30.6%，归母净利复合增速 81.1% [97] 盈利预测 - 假设前提：预计 2025 - 2027 年矿山金矿产出逐年增长，黄金价格维持高位，均价为 750 元/克 [101] - 未来 3 年业绩预测：预计 2025 - 2027 年收入分别为 176/194/213 亿元，归属母公司净利润 15.5/16.5/17.6 亿元，利润年增速分别为 122%/6%/7%，每股收益分别为 1.20/1.28/1.37 元 [105] 估值与投资建议 - 估值分析：绝对估值目标股价区间为 11.6 - 14.6 港币/股；相对估值为 12.9 - 16.8 港元/股，综合预计合理估值区间在 12.9 - 14.6 港币之间 [107][110][114] - 投资建议：考虑公司较好的成长性，首次覆盖给予“优于大市”评级 [114]

中东地缘政治持续紧张，金融风险市场情绪表现低迷。港股三大指数全天维持跌势，恒生科技指数一度跌至1.8%，最终收跌1.46%，恒生指数、国企指数分 别下跌1.12%及1.16%，恒指跌近300点。 | स्टेस्ट | 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨盤 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | 恒生指数 | ○ 23710.69 | 269.61 | -1.12% | | 800100 | 国企指数 | 8594.19 | -100.48 | -1.16% | | 800700 | 恒生科技指数 | 5214.41 | -77.44 | -1.46% | 盘面上，大型科技股、大金融股普遍下跌拖累大市走低，其中，美团跌3.5%，阿里巴巴、百度跌超2%；内房股全天表现弱势，融信中国跌近7%，新城发展 跌近6%；脑机接口概念股普遍呈现高开低走行情，南京熊猫电子大跌超10%，盘初曾涨近14%；石油股、汽车股、半导体芯片股普遍下跌。另一方面，市场 忧美国介入以伊战争，细价油气股遭爆炒，吉星新能源涨超343%，百勤油服涨超79%；贵金属成避险天堂，中国白银集团大涨12 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 受地缘冲突和美元指数下跌影响 本周黄金价格强势 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势的不确定性使黄金价格被看好 黄金资源股盈利预期增强 白银因避险情绪和工业属性 未来价格也被看好 [3][43] - 基本金属多空博弈 震荡运行 不同金属因各自供需情况呈现不同走势 如铜价多空交织但长期向好 铝价需求端承压震荡运行 锌价因需求疲软震荡下行 铅价因供应收紧本周回升 [6][74][78] - 小金属中 镁价本周回调 钼和钒因处于需求淡季价格承压 [14][89] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 一周重点新闻包括伊朗声明若遭以色列袭击将打击其秘密核设施 市场加大对美联储未来一年降息定价 特朗普呼吁美联储降息 美国开始在中东调整军事资源部署等 [22][23] - 价格及库存方面 COMEX黄金上涨3.65%至3,452.60美元/盎司 SHFE黄金上涨1.42%至794.36元/克 COMEX白银上涨0.66%至36.37美元/盎司 SHFE白银下跌0.67%至8,791.00元/千克 金银比上涨2.97%至94.93 SPDR黄金ETF持仓增加201,954.41金衡盎司 SLV白银ETF持仓减少1,090,806.40盎司 [23][25] - 美国多项经济数据显示通胀低于预期 增强市场对美联储年内降息信心 美债收益率下行 美元指数创新低 长期看美国债务风险、关税问题及中东局势不确定 看好未来黄金和白银价格 给出相关受益标的 [43] 基本金属 - 一周重点新闻有秘鲁Condor - Teck铜矿项目获环保批准 刚果（金）矿山重启后卡莫阿 - 卡库拉2025年铜产量指引下调 多地公布铜、铝产量及库存情况等 [44][46][47] - 价格及库存方面 LME市场铜跌0.24%至9,647.50美元/吨 铝涨2.10%至2,503.00美元/吨 锌跌1.35%至2,626.50美元/吨 铅涨0.94%至1,992.50美元/吨 SHFE市场铜跌1.17%至78,010.00元/吨 铝涨1.84%至20,440.00元/吨 锌跌2.55%至21,815.00元/吨 铅涨0.98%至16,945.00元/吨 不同交易所各金属库存有增有减 [49] - 铜多空因素交织 供应端产量预期下调、冶炼厂检修、再生铜供应紧张 需求端下游采购受高价抑制 库存有增有减 但宏观利好、供应紧张预期及政策刺激使铜价长期向好 给出受益标的 [74][75] - 铝需求端整体承压 产能运行稳健 铝水比高 铝锭供应偏紧凑 消费端6月降温 库存减少 未来铝下游淡季 氧化铝价格下滑 但供给刚性、政策利好、需求保持 看好2025年铝价 给出受益标的 [78] - 锌需求疲软 锌精矿加工费上行 国内矿石端宽裕 开工率有数据显示 库存减少 [79] - 铅供应收紧 原生铅生产稳中有升 再生铅减停产 消费流向原生铅市场 但交易好转有限 下周沪铅合约交割 社库或上升 库存有增有减 [80] 小金属 - 一周重点新闻是安泰科通报2025年5月中国钼精矿产量 同比和环比均有增加 [82] - 镁下游谨慎逢低采购 镁锭价格涨0.85%至17,740元/吨 供应端开工率低、挺价 需求端价格降后采购增加 成本变化不大 [88] - 钼铁价格维持24.75万元/吨 钼精矿价格跌0.52至3,820元/吨 国内钼价回落 产业链僵持 国际价格也下跌 五氧化二钒价格跌0.68%至7.35万元/吨 钒铁价格跌1.16%至8.5万元/吨 市场供强需弱 短期将维持低位僵持 [89][90] 行情回顾 - 行业板块表现 本周上证指数周跌幅0.25% 沪深300跌0.25% SW有色金属板块涨3.79% 细分行业中稀土及磁性材料、黄金等多数上涨 锂下跌 [94] - 个股表现 基本金属、贵金属等上市公司中 周涨幅前五是华阳新材等 周跌幅前五是丽岛新材等 [100]

智通财经6月13日讯（编辑 胡家荣）本周港股三大指数涨跌不一。截至周五收盘，恒生指数累计上涨0.42%，报23892.56点；科技指数累计下跌0.89%，报 5239.71点；国企指数累计上涨0.30%，报8655.33点。 注：恒生指数的本周表现 中国稀土领涨市场 从本周表现来看，中国稀土(00769.HK)、云峰金融(00376.HK)涨幅居前，而百威亚太(01876.HK)、小鹏汽车-W(09868.HK)跌幅居前。 中国稀土的上涨与稀土出口松绑相关，在本周累计上涨69.41%。消息方面，近期商务部回应，对符合规定的稀土出口许可申请中方将予以批准。中信建投 指出，受出口或逐步放松预期影响，市场上调稀土原料报价。 云峰金融的走强与蚂蚁集团近日公布利好相关，在本周累计上涨28.98%。消息方面，蚂蚁国际在6月12日宣布计划在香港、新加坡申请稳定币牌照，并布局 区块链跨境支付，云峰金融作为马云关联的金融平台，被视为直接受益标的，当天盘中一度涨超98%。 而百威亚太受一季度业绩影响，在本周累计下跌9.15%。该公司在一季度中国区销售额同比下滑11%，渠道去库存和餐饮消费疲软导致销量持续疲弱，机构 预测Q2销量仍 ...

| 代碼 | 名稱 | 最新價 | 漲跌額 | 漲跌幅 ◆ | 成交量 | 成交額 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 00274 | 復興亞洲 | 0.670 | +0.060 | +9.84% | 69萬 | 46.19萬 | | 06693 | 赤峰黃金 | 31.250 | +2.350 | +8.13% | 1645.45萬 | 5.15億 | | 00815 | 中國白銀集團 | 0.500 | +0.030 | +6.38% | 4375萬 | 2200.45萬 | | 01787 | 山東貴金 | 26.450 | +1.400 | +5.59% | 848.03萬 | 2.26億 | | 01818 | 招金礦業 | 21.850 | +1.000 | +4.80% | 780.37萬 | 1.71億 | | 03330 | 麥寶黃金 | 12.360 | +0.480 | +4.04% | 573.8萬 | 7226.15萬 | | 02489 | 集海资源 | 2.050 | +0.040 | +1.99% | 147.5萬 | ...

港股黄金股表现 - 赤峰黄金(06693 HK)股价上涨6 75% [1] - 山东黄金(01787 HK)股价上涨4 19% [1] - 灵宝黄金(03330 HK)股价上涨3 87% [1] - 招金矿业(01818 HK)股价上涨3 84% [1] 黄金市场动态 - COMEX黄金期货价格走强 当前位于3440美元附近 [1] 地缘政治影响 - 以色列对伊朗发动袭击的消息刺激黄金市场 [1]

港股贵金属股盘初回暖，潼关黄金(00340.HK)涨超4%，赤峰黄金(06693.HK)、灵宝黄金(03330.HK)均涨 2%，招金矿业(01818.HK)、山东黄金(01787.HK)、紫金矿业(02899.HK)均涨1.5%。 ...