投资评级 - 报告未明确给出对中国罕王 (3788 HK) 的投资评级 [1][2][3][6][8] 核心观点 - 公司核心动态聚焦于其附属公司罕王黄金的资本运作，包括完成对Cygnet Gold的100%股权收购以及罕王黄金自身的Pre-IPO融资，旨在为澳大利亚金矿项目开发及未来分拆上市做准备 [1][2] - 财务预测显示，公司营业收入增长平稳，2025-2027年预计同比增幅在0.55%至2.82%之间；归母净利润预计在2025年同比下降14.62%后，于2026年实现23.49%的显著增长 [3][6] 最新动态 - 公司通过附属公司Watkins Gold分两步收购Cygnet Gold合计6.63%的股本，总对价为1660万澳元，从而使罕王黄金持有Cygnet Gold的100%股权，总收购对价约为6031万澳元，Cygnet Gold拥有一个约206万盎司黄金资源的金矿项目 [1] - 原Cygnet Gold的股东邱博士及少数股东基于对项目前景的信心，以每股2.62港元认购罕王黄金新发行股份，合计2100万股，公司于罕王黄金的持股权益因此由91.19%摊薄至90.44% [1] 动向解读 - 罕王黄金已完成首次公开发售前集资，按每股2.62港元发行约4.37亿股，募集资金总额约11.4亿港元，占其扩大后股本的17.3%，资金将用于澳大利亚金矿项目开发 [2] - 公司计划通过分拆罕王黄金实现平行上市架构，在分拆完成后，公司持有的罕王黄金股份将分派给现有股东 [2] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年的归母净利润分别为1.54亿元、1.91亿元和1.94亿元 [3][6] - 对应的每股收益（EPS）预计分别为0.08元、0.09元和0.10元 [6] 主要财务数据及预测 - 营业收入预计从2024年的2484百万元温和增长至2027年的2582百万元 [6] - 盈利能力方面，毛利率预计从2025年的28.72%提升至2027年的29.85%，销售净利率预计从2025年的6.05%提升至2027年的7.51% [8] - 估值指标显示，基于2025年11月27日收盘价，2025年预测市盈率（P/E）为44.24倍，随后两年下降至35.82倍和35.27倍；市净率（P/B）从2025年预测的4.50倍降至2027年的3.89倍 [8] 财务报表分析 - 资产负债表显示公司现金状况显著改善，现金及等价物从2024年的358百万元预计增至2027年的2861百万元；总资产从3592百万元预计增至5676百万元 [8] - 负债水平上升，资产负债率从2024年的59.87%预计升至2027年的69.20%，但净负债比率预计从2025年的15.36%改善至2027年的-9.43%，表明净现金状况 [8] - 营运能力指标如总资产周转率呈下降趋势，从2024年的0.69降至2027年的0.49 [8]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國罕王控股有限公司 呈交日期: 2025年12月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03788 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 1,000,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 10,000,000,000 | HKD | | 0.1 HKD | | 1,000,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HK ...

股份情况 - 截至2025年10月底，公司法定/注册股份数目为10,000,000,000股，面值0.1 HKD，法定/注册股本为HKD 1,000,000,000，本月无增减[1] - 截至2025年10月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为2,035,000,000股，库存股份数目为0，已发行股份总数为2,035,000,000股，本月无增减[2]

项目审批进展 - 西澳大利亚政府水资源与环境监管局已授予Golden Pig金矿地下排水及排入Koorkoordine湖支流的工程审批 [1] - 该项审批依据西澳大利亚政府《1986年环境保护法》第102(1)(c条授予 [1] - 审批使得在Golden Pig进行地下采矿作业前能够以低成本排放地下矿井水 [1] 项目资源与生产计划 - Cygnet金矿项目位于西澳大利亚珀斯以东约360公里处 [1] - 项目包含高品位的Golden Pig和Copperhead地下金矿以及Corinthia露天金矿 [1] - 项目总JORC规范资源量达206万盎司，黄金平均品位为2.55克/吨 [1] - 项目由公司控制的附属公司罕王黄金有限公司100%持有 [1] - 公司计划通过两座高品位地下矿和一座露天矿，在位于Corinthia的选厂每年生产超过9万盎司的黄金 [1] 项目开发状态 - 目前主管部门正在评估Golden Pig和Copperhead两座地下矿的采矿方案 [1] - Corinthia露天矿的采矿方案连同选厂和尾矿库的方案也将于近期提交审批 [1] 管理层评论 - 公司执行董事兼副总裁，罕王黄金董事总经理兼首席执行官邱玉民博士表示，该审批是团队与政府主管部门及当地社区通力合作的成果 [2] - 审批提供了提前规划的机会，以加速推进这座高品位地下金矿的开发 [2]

项目审批进展 - 西澳大利亚政府水资源与环境监管局已授予Golden Pig金矿地下排水及排入Koorkoordine湖支流的相关工程审批 [1] - 该项审批依据西澳大利亚政府《1986年环境保护法》第102(1)(c)条授予 [1] - 审批使得在Golden Pig进行地下采矿作业前能够以低成本排放地下矿井水 [1] 项目资源与生产计划 - Cygnet金矿项目位于西澳大利亚珀斯以东约360公里处 [1] - 项目包含高品位的Golden Pig和Copperhead地下金矿以及Corinthia露天金矿 [1] - 项目总JORC规范资源量达206万盎司，黄金平均品位为2.55克╱吨 [1] - 公司计划通过两座高品位地下矿和一座露天矿，在位于Corinthia的选厂每年生产超过9万盎司的黄金 [1] 项目所有权与开发现状 - Cygnet金矿项目由公司控制的附属公司罕王黄金有限公司100%持有 [1] - 目前主管部门正在评估Golden Pig和Copperhead两座地下矿的采矿方案 [1] - Corinthia露天矿的采矿方案连同选厂和尾矿库的方案也将于近期提交审批 [1] 管理层评论 - 公司执行董事兼副总裁邱玉民博士表示该审批是团队与政府主管部门及当地社区通力合作的成果 [2] - 该审批为提前规划提供了机会，以加速推进这座高品位地下金矿的开发 [2]

项目情况 - Cygnet金矿项目位于西澳珀斯以东约360公里处[5] - Cygnet金矿项目总资源量达206万盎司，品位2.55克/吨[5] - 罕王黄金100%持有Cygnet金矿项目[5] 未来展望 - 计划通过Cygnet金矿项目年生产超9万盎司黄金[5] 项目审批 - Golden Pig金矿收到排水相关工程审批[4] - 主管部门评估Cygnet金矿两座地下矿采矿方案[5] - Cygnet金矿露天矿等方案将近期提交审批[5] 合作推进 - 获Golden Pig金矿审批是与利益相关方合作成果[9] - 公司将继续合作推进其他申请并通报股东[9]

公司股价表现 - 中国罕王股票尾盘涨幅超过5%，截至发稿时涨幅为5% [1] - 公司股价报4.2港元 [1] - 成交金额达到1098.81万港元 [1]

公司股价表现 - 公司股价尾盘上涨5%至4.2港元，成交额1098.81万港元 [1] 资产收购交易 - 公司附属Watkins Gold收购Cygnet Gold合共6.63%股本，总对价1660万澳元 [1] - 收购完成后，Cygnet Gold将成为罕王黄金的全资附属公司 [1] - Cygnet Gold拥有并经营一个拥有约206万盎司黄金资源的金矿项目 [1] 子公司股权融资 - 执行董事邱玉民博士及Cygnet Gold少数股东拟分别认购罕王黄金870万股及1220万股新股，每股作价2.62港元 [1] - 融资完成后，公司于罕王黄金的持股比例将由91.19%摊薄至90.44% [1] 子公司上市前准备 - 非全资附属罕王黄金进行首次公开发售前集资，向六名认购方发行合共4.36亿股，每股作价2.62港元 [1] - 认购总额达11.4亿港元，资金拟用于支持澳洲金矿项目发展及偿还公司应收约8600万澳元的内部贷款 [1] - 公司计划通过介绍上市方式将子公司"罕王黄金"分拆至香港联交所主板独立上市 [1]

公司股价表现 - 公司股价尾盘上涨5%，报收4.2港元，成交额1098.81万港元 [1] 资产收购与整合 - 公司附属Watkins Gold收购Cygnet Gold合共6.63%的股本，总对价为1660万澳元 [1] - 收购完成后，Cygnet Gold将成为公司全资附属罕王黄金的全资子公司 [1] - Cygnet Gold拥有并经营一个资源量约206万盎司的金矿项目 [1] 子公司资本运作 - 公司执行董事及Cygnet Gold少数股东拟分别认购罕王黄金870万股及1220万股新股，每股作价2.62港元 [1] - 此次认购完成后，公司于罕王黄金的持股比例将由91.19%摊薄至90.44% [1] - 罕王黄金此前进行首次公开发售前集资，向六名认购方发行合共4.36亿股，每股作价2.62港元，认购总额达11.4亿港元 [1] - 募集资金拟用于支持澳洲金矿项目的发展，以及偿还公司应收约8600万澳元的内部贷款 [1] 分拆上市计划 - 公司于今年7月宣布，计划通过介绍上市方式将子公司罕王黄金分拆至香港联交所主板独立上市 [1]

收购事项 - Watkins Gold以690万澳元收购由邱博士控制的卖方所持有的Cygnet Gold 2.75%股本 [1] - Watkins Gold以970万澳元收购由独立第三方持有的Cygnet Gold 3.88%股本 [1] - 收购Cygnet Gold 6.63%股本的总对价为1660万澳元，使罕王黄金持有Cygnet Gold的100%股权，累计总对价约为6031万澳元 [1] - Cygnet Gold拥有并经营一个资源量约206万盎司的金矿项目 [1] 股权结构变动 - 收购完成后，Watkins Gold对Cygnet Gold的持股比例将从约93.37%增至100%，Cygnet Gold成为罕王黄金全资附属公司 [2] - 公司认为Cygnet收购事项将不会对集团产生任何重大财务影响 [2] 增资事项 - 罕王黄金以每股2.62港元向由邱博士控制的认购方配发及发行870万股股份 [2] - 罕王黄金以相同价格向Cygnet Gold少数股东配发及发行1220万股股份 [3] - 增资事项总股份数为2090万股，罕王黄金已发行股份总数由25.22亿股增加至25.43亿股 [3] - 增资后，集团于罕王黄金的持股权益由91.19%摊薄至90.44%，罕王黄金仍为公司的附属公司 [3] 股份期权赎回 - 公司批准赎回根据罕王澳洲股份期权计划所有尚未行使的股份期权，共计1125万份 [3] - 赎回事项包括执行董事邱博士持有的420万份股份期权及其他雇员持有的705万份股份期权 [3] - 股份期权赎回及注销完成后，将无尚未行使的股份期权，且公司不会进一步授予股份期权 [4]