公司运营与智能化应用 - 公司在山东港口青岛港董家口港区粮食码头部署了粮食流程智能巡检机器人，对皮带机进行全天候巡检[1] - 该智能巡检机器人搭载高精度声音识别和温度检测模块，可时刻捕捉设备异响与温度异常[3] - 机器人可自主从充电房出发，完成对筒仓下方风机、驱动电机的检测，并爬至皮带机廊道精准排查托辊隐患[3] - 该机器人的故障预警准确率超过98%，整体巡检效率较传统人工方式提升超3倍[3] - 公司在青岛港前湾港区应用高压岸电自行机器人，为靠港船舶精准对接供电接口输送清洁电力[4] - 公司在青岛港油品罐区应用智能防爆巡检机器人，在储罐与管线间穿梭以守护港区安全[4] - 公司在青岛港件杂货码头应用智能理货机器人，改变了传统“靠腿跑、用眼瞅、手工写”的作业模式[4] - 公司应用的“机器人家族”由近20种智能机器人组成，在春节期间与职工共同值守保障供应链[1] 行业趋势与公司战略 - 智能机器人在港口的广泛应用被视为一场深刻的生产力变革，推动港口提质增效[4] - 智能化是港口行业深度融合技术与生产、实现转型升级的必由之路[4] - 中国港口行业正经历从“汗水驱动”向“智慧驱动”的快速转型[4] - 青岛港是全国首批、港口行业唯一的交通领域国家人工智能应用中试基地[4] - 自落地该基地以来，公司快速汇聚行业产业、数据、算力、人才等资源[4] - 公司已搭建起“技术研发、场景验证、产业培育、生态塑造”的完整创新链条[4] 运营效率与历史对比 - 传统人工巡检需往返6公里，劳动强度大，特殊天气下存在安全风险[3] - 智能巡检机器人的投用彻底改变了依赖巡检工人顶风冒雪徒步作业的情形[1][3]

港口运营表现 - 农历大年初二（2月18日），山东港口青岛港前湾集装箱码头泊位饱满、高效运行 [2] - 当日有来自欧洲、地中海、东南亚、中南美航线的20余条集装箱船舶集中到港 [2] - 载箱量超过8000标准箱的船舶达到8条 [2] 单船作业记录 - 399米长的“地中海梅特”轮在港装卸量高达2.4万标箱 [2] - 该单船作业箱量创下了春节会战期间的新高 [2] 生产组织与保障 - 针对春节生产特点，青岛港提前对接船公司、货主港口 [2] - 公司加强了生产组织、机械维护、物资供应等保障，确保24小时响应 [2] - 在安全生产前提下，努力压缩船舶靠离间隙和物流周转时间 [2] - 持续优化外贸口岸营商环境 [2]

业务拓展 - 2026年初新开通4条集装箱航线 包括地中海航运澳新线 中远海运红海线及东南亚线等 外贸航线总数增至近240条 巩固其北方枢纽港地位 [2] 市场与股价表现 - 近期股价回调受航运港口板块整体走弱 资金短期流出及技术面调整影响 例如2026年2月13日板块下跌3.44% 公司股价跌破短期均线 [3] - 资金参与度降温 2026年2月12日融资净卖出859.84万元 融资余额处于近一年低位 [3] - 技术指标显示当前股价接近布林带下轨支撑位 筹码平均成本约为8.22元 吸筹力度较弱 [3] 财务业绩 - 2025年前三季度营业收入142.38亿元 同比增长1.86% 归母净利润41.80亿元 同比增长6.33% [4] - 2025年第三季度营收同比下滑2.17% 市场对港口行业增速放缓存在担忧 [4] - 公司近12个月股息率约3.83% A股上市后累计派现137.70亿元 [4] 股东结构 - 截至2025年9月30日 股东户数3.83万 机构股东如南方标普ETF等持股有所增加 [4]

板块整体表现 - A股航运港口板块在2026年2月13日下跌3.44%，显著跑输上证指数1.26%的跌幅，同期港口概念指数下跌1.77% [2] - 板块弱势主要因集运市场受春节前工厂放假影响，发货量走弱导致运价承压下行，而油轮、散货市场的高景气度并未吸引资金广泛关注，资金更偏好龙头船公司 [2] 公司资金面情况 - 2026年2月13日，青岛港主力资金净流入542.44万元，但此前连续多日呈净流出态势 [3] - 2月12日，公司融资净卖出859.84万元，融资余额降至6416.08万元，处于近一年低位 [3] - 2月13日换手率仅0.31%，成交额1.51亿元，较2月6日的2.98亿元缩量近50%，反映资金参与度降温 [3] 公司股价与技术指标 - 截至2月13日，青岛港股价跌破5日、10日均线，分别位于9.34元、9.50元 [4] - KDJ指标中J线降至-21.65，显示短期超卖，当日收盘价9.06元已接近布林带下轨8.31元 [4] 公司经营与基本面 - 公司2025年前三季度归母净利润同比增长6.33%，但第三季度单季营收同比下降2.17% [5] - 公司通过纸浆码头“重来重回”模式优化物流成本，并近期开通多条新航线 [5] - 公司近12个月股息率稳定在3.83%，但估值提升需等待业绩弹性验证 [5] 行业动态与外部因素 - 地缘冲突如红海航线波动及春节错期因素影响航运需求 [6] - 2026年1月青岛港集装箱运价均值环比下降28.7%，市场对港口短期供需格局持观望态度 [6]

文章核心观点 - 山东港口青岛港通过创新并深化“重来重回”物流模式，有效解决了纸浆运输行业长期存在的“来程满载、回程空载”结构性难题，实现了船舶双向满载、港口效率提升、供应链价值升级以及多方共赢 [1][2][7] 模式定义与目标 - “重来重回”模式旨在破解纸浆装卸“来程满载、回程空载”的行业结构性难题，将离散、单向的货流重塑为双向充盈、闭环运行的物流通道 [1][2] - 该模式通过为抵港的进口纸浆船精准匹配返程出口货源，实现“卸完即装、双向满载”，提升货物运转效能 [1][2] 实施成效与价值 - 该模式助力船公司和客户降低综合物流成本10%-15% [3] - 对船公司而言，实现一港装卸，压缩了船舶无效等待时间和燃油消耗，优化航运流程 [2] - 对腹地外贸企业而言，获得了更稳定可靠、更具时效性的返程舱位，为纯碱、建材、工程机械、农业装备等产品出口提供了更经济高效的物流保障 [2] - 对青岛港而言，提高了码头运转效率，降低了船舶空驶带来的碳排放，实现了从基础装卸服务向高价值供应链组织与资源配置服务的升级 [2] - 青岛港已成功打通“青岛-巴西”、“青岛-加拿大”、“青岛-荷兰”等多条纸浆国际物流通道，并将南美东、欧洲等纸浆进口航线升级为“去程载纸浆、回程装成品”的精品航线 [3] 关键支撑要素 - 智慧化运营是模式运转的“核心大脑”，依托全球首个全流程自动化件杂货纸浆码头，实现了全作业链的实时协同与动态优化 [4] - 应用基于AI识别的电子船图技术掌握舱内货物分布，通过“北辰”系统实时调度智能引导运输车(IGV)、自动化吊具等设备 [4] - 强化跨组织生态化协同，研发“千纸鹤”(PulpCrane)平台，深度整合物流、贸易、金融等资源，打通“货主-港口-船公司”链条，为上下游45家浆厂、贸易商提供数字化服务 [5] - 与青岛海关强化智慧口岸建设，缩短复杂的国际物流流程 [5] - 作为全球最大纸浆进口港与辐射我国北方、中西部地区及日韩市场的纸浆枢纽港，拥有充沛的货源和稳定的船期 [5] - 发达的集疏运体系，特别是全国领先的海铁联运网络，通过56个内陆港、86条海铁联运班列将服务半径延伸至河南、陕西等内陆腹地 [5] - 以全流程精细化运营为抓手，优化流程，实现市场、库场、现场“三场一体”联动，为客户节省堆存费、搬倒费等多项物流成本 [5] 未来发展方向 - 深化模式的关键在于将效率优势与服务能力转化为吸引全球高端要素集聚的生态引力，构建覆盖全球主要纸浆产区和消费市场的标准化物流解决方案体系 [6] - 正在探索该模式与多式联运体系的深度融合，衍生更丰富的物流产品，实现从模式复制到体系构建的横向拓展 [6] - 下一步，“重来重回”模式将更大程度提升物流价值，吸引高端制造业、现代服务业等高端要素集聚，实现港口与产业共同成长 [6]

公司股价与融资融券情况 - 2月11日，青岛港股价下跌0.11%，成交额为9406.42万元 [1] - 当日融资买入额为614.91万元，融资偿还额为741.40万元，融资净买入额为-126.50万元 [1] - 截至2月11日，融资融券余额合计7310.97万元，其中融资余额7275.93万元，占流通市值的0.14%，该融资余额低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] - 2月11日融券偿还2300股，融券卖出500股，卖出金额4710元，融券余量3.72万股，融券余额35.04万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本概况与主营业务 - 青岛港国际股份有限公司成立于2013年11月15日，于2019年1月21日上市 [2] - 公司主营业务涉及集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸及配套服务、物流及港口增值服务、港口配套服务、金融服务等 [2] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务56.72%，物流及港口增值服务36.96%，港口配套服务-销售油、电及其他3.25%，港口配套服务-租金收入1.95%，港口配套服务-工程等劳务1.13% [2] 公司财务与股东情况 - 截至2025年9月30日，青岛港股东户数为3.83万，较上期增加7.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入142.38亿元，同比增长1.86%，归母净利润41.80亿元，同比增长6.33% [2] - A股上市后累计派现137.70亿元，近三年累计派现66.38亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（008163）持股2550.69万股，较上期增加288.40万股，香港中央结算有限公司持股2235.67万股，较上期增加307.28万股，工银红利优享混合A（005833）持股2012.16万股，为新进股东 [3]

文章核心观点 - 山东港口青岛港通过创新并深化“重来重回”物流模式，成功破解了纸浆运输行业长期存在的“来程满载、回程空载”结构性难题，实现了从基础装卸服务向高价值供应链组织与资源配置服务的战略转型，为港口、船公司及客户创造了多方共赢的局面，并提升了港口的综合竞争力与可持续发展能力 [1][2][9] 模式定义与价值 - “重来重回”模式旨在解决纸浆装卸“来程满载、回程空载”的行业结构性难题，通过为抵港的进口纸浆船精准匹配返程出口货源，将离散、单向的货流重塑为双向充盈、闭环运行的物流通道 [1][2] - 该模式降低了客户的综合物流成本，提升了货物运转效能，实现了港口服务质量与供应链价值的双重提级 [1] - 该模式助力船公司和客户降低综合物流成本10%-15% [3] - 对船公司而言，实现了进出口货物一港装卸，极大压缩了船舶无效等待时间和燃油消耗，优化了航运流程 [2] - 对腹地外贸企业而言，提供了更稳定可靠、更具时效性的返程舱位，为纯碱、建材等大宗商品及工程机械、农业装备等高附加值产品出口提供了更经济高效的物流保障 [2] - 对港口而言，提高了码头运转效率，降低了船舶空驶带来的碳排放，实现了服务升维 [2] 战略背景与行业痛点 - 随着全球贸易格局深度调整、区域竞争日趋激烈，港口必须从单纯追求规模实力转向提升供应链韧性与协同水平，深度融入国家发展战略 [2] - 过去纸浆运输普遍存在“船来货满、船去舱空”现象，船舶返航时常空置或低效装载，推高了船公司运营成本，并限制了对腹地企业出口的带动能力 [2] 实施进展与网络构建 - 公司已成功打通“青岛－巴西”、“青岛－加拿大”、“青岛－荷兰”等多条纸浆国际物流通道 [3] - 公司将南美东、欧洲等纸浆进口航线升级为“去程载纸浆、回程装成品”的精品航线 [3] - 公司正持续编制服务全球贸易的航运网络，为服务新发展格局、支撑共建“一带一路”国家互联互通注入动能 [3] 核心支撑：智慧化运营 - 公司依托全球首个全流程自动化件杂货纸浆码头，实现了纸浆“重来重回”全作业链的实时协同与动态优化 [5] - 基于AI识别的电子船图技术，能够全面掌握形态各异的舱内货物分布 [5] - 通过“北辰”系统实时调度智能引导运输车（IGV）、自动化吊具等设备，以最高效路径确保模式连贯稳定 [5] 核心支撑：生态化协同与平台 - 公司强化跨组织生态化协同，研发纸浆“千纸鹤”（PulpCrane）平台，深度整合物流、贸易、金融等资源，打通“货主-港口-船公司”链条，为上下游45家浆厂、贸易商提供数字化服务 [6] - 公司与青岛海关强化智慧口岸建设，极大缩短复杂的国际物流流程，使模式从港口内部操作升级为贯通产业链的高效组织模式 [6] 核心支撑：硬件设施与运营网络 - 作为全球最大纸浆进口港与辐射我国北方、中西部地区及日韩市场的纸浆枢纽港，公司拥有持续扩容的“朋友圈”，确保了全球范围内充沛的货源和稳定的船期 [7] - 公司拥有发达的集疏运体系，特别是全国领先的海铁联运网络，将港口功能延伸至河南、陕西等内陆腹地 [7] - 公司通过56个内陆港、86条海铁联运班列极大拓展了纸浆“重来重回”模式的服务半径和经济腹地，让内陆企业产品实现“出厂即装船” [7] - 公司以全流程精细化运营为抓手，优化货物入库流程、规范货垛堆码方式、强化全域统筹调度，实现了市场、库场、现场“三场一体”联动，剔除了堆场暂存、短途倒运等复杂环节，为客户节省了堆存费、搬倒费等多项物流成本 [7] 模式深化与未来展望 - “重来重回”模式为港口业务升级打开了新维度，形成了发展的良性循环，能吸引更多航线和货源落地，并带动人工智能、大数据等前沿技术持续赋能，提升港口整体作业效率与服务水平 [8] - 模式深化的关键在于将效率优势与服务能力转化为吸引全球高端要素集聚的生态引力，构建一套覆盖全球主要纸浆产区和消费市场的标准化物流解决方案体系 [8] - 公司正在探索该模式与多式联运体系的深度融合，衍生更丰富的物流产品，实现从模式复制到体系构建的横向拓展 [8] - 下一步，该模式将更大程度提升物流价值，吸引高端制造业、现代服务业等高端要素集聚，实现港口与产业相互滋养、共同成长 [8]

“重来重回”物流模式概述 - 模式旨在解决纸浆运输“来程满载、回程空载”的结构性难题，通过为抵港进口纸浆船精准匹配返程出口货源，实现“卸完即装、双向满载”的高效场景 [1][3] - 该模式将离散、单向的货流重塑为双向充盈、闭环运行的“黄金通道”，实现船公司、客户与港口的多方共赢 [6] 模式实施背景与必要性 - 全球贸易格局深度调整与区域竞争激烈化，促使港口从追求规模实力转向提升供应链韧性与协同水平，深度融入国家发展战略 [4] - 过去“船来货满、船去舱空”的现象推高了船公司运营成本，并限制了对腹地企业出口的带动能力，成为行业发展的共性问题 [4] 模式带来的效益与价值 - 为船公司和客户降低综合物流成本10%-15% [7] - 对船公司而言，实现一港装卸，极大压缩船舶无效等待时间和燃油消耗，优化航运流程 [6] - 对腹地外贸企业而言，提供更稳定可靠、更具时效性的返程舱位，为纯碱、建材、工程机械、农业装备等产品出口提供经济高效的物流保障 [6] - 对港口而言，提高码头运转效率，降低船舶空驶带来的碳排放，实现从基础装卸服务向高价值供应链组织与资源配置服务的升级 [6] - 提升了港口服务质量与供应链价值，为高质量发展注入新活力 [3] 模式成功实施的关键支撑 - 智慧化运营是核心大脑，依托全球首个全流程自动化件杂货纸浆码头，实现全作业链实时协同与动态优化 [8] - 应用基于AI识别的电子船图技术掌握舱内货物分布，通过“北辰”系统实时调度智能引导运输车（IGV）与自动化吊具 [8] - 强化跨组织生态化协同，研发“千纸鹤”（PulpCrane）平台，深度整合物流、贸易、金融资源，打通上下游45家浆厂与贸易商链条 [10] - 与海关强化智慧口岸建设，缩短国际物流流程 [10] - 作为全球最大纸浆进口港与区域枢纽港，拥有持续扩容的“朋友圈”确保全球充沛货源和稳定船期 [11] - 发达的集疏运体系，特别是全国领先的海铁联运网络，通过56个内陆港和86条海铁联运班列，将服务半径延伸至河南、陕西等内陆腹地 [11] - 通过全流程精细化运营，实现市场、库场、现场“三场一体”联动，为客户节省堆存费、搬倒费等多项物流成本 [11] 模式的发展现状与未来深化方向 - 已成功打通“青岛-巴西”、“青岛-加拿大”、“青岛-荷兰”等多条纸浆国际物流通道，并将南美东、欧洲等航线升级为“去程载纸浆、回程装成品”的精品航线 [7] - 模式深化关键在于将效率与服务优势转化为吸引全球高端要素集聚的生态引力，构建覆盖全球主要纸浆产区和消费市场的标准化物流解决方案体系 [12] - 未来计划探索该模式与多式联运体系的深度融合，衍生更丰富物流产品，实现从模式复制到体系构建的横向拓展 [12] - 旨在更大程度提升物流价值，吸引高端制造业、现代服务业等高端要素集聚，实现港口与产业共同成长 [12]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点是强调2026年交通运输板块应围绕“业绩弹性”与“红利价值”两条主线进行投资 [7] - 在业绩弹性方面，重点看好航空、电商快递及航运（油运/干散）等子行业的机会 [7][83] - 在红利资产方面，看好业绩稳健、具备高股息属性的公路和港口板块 [7][90] 聚焦：春运与即时零售竞争 春运数据表现 - 2026年2月2日春运开启，春运第1-5天民航客运量均值为231.3万人次，同比增长5.5% [1][10] - 同期铁路客运量均值为1179.2万人次，同比微降0.7% [1][10] - 春运第5天（2月6日），民航旅客量达240.6万人次，同比增长7.9%，铁路旅客量为1284.5万人次，同比下降4.5% [10] - 近7日民航国内日均旅客量208万人次，同比增长6.2%，客座率同比提升1.7个百分点至83.3% [1][11] - 近7日民航跨境日均旅客量41万人次，同比增长6.0%，客座率同比提升1.9个百分点至81.1% [1][12] - 近7日民航国内全票价（含油）同比上涨5.1%，跨境全票价同比下降2.0% [1][13] 即时零售竞争加剧 - 2月6日，千问App开启“春节30亿大免单”活动，上线9小时订单量突破1000万单 [2][35] - 此次活动是“千问+淘宝闪购”的新尝试，旨在推动阿里AI与即时零售的深度融合 [2][36] - 1月15日，阿里宣布将千问App全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购等核心应用 [36] - 2月5日，美团以7.17亿美元初始对价完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，后者截至2025年9月运营超1000个前置仓，月购买用户超700万 [3][39] - 巨头持续加码标志着即时零售赛道竞争再度升级，也凸显了即时配送需求的潜力 [3][40] 看好顺丰同城 - 顺丰同城作为独立第三方即时配送龙头，被报告重点看好 [2][40] - 公司近期公告2025年业绩预告：收入预计不低于220亿元人民币，同比增长超40%；经调整净利润不低于3.76亿元人民币，同比增长超158% [3][42] - 报告预测公司2026-2027年归母净利润分别为4.6亿和7.1亿元人民币，经调整净利润分别为6.0亿和8.1亿元人民币，对应当前市盈率（PE）为20倍和15倍 [3][42] 行业数据跟踪 航空货运 - 2月2日，浦东机场出境航空货运价格指数为4714点，周环比上涨5.3%，同比上涨8.9% [7][44] - 香港机场出境航空货运价格指数为3436点，周环比微涨0.1%，同比下降5.6% [45] 航运市场 - **集装箱运价**：截至2月6日，SCFI综合指数收于1267点，周环比下降3.8%；其中美西、美东、欧洲、地中海、东南亚航线周环比分别下降3.5%、2.9%、1.1%、5.5%、4.6% [47][75] - **干散货运价**：截至2月6日，BDI指数收于1923点，周环比下降10.5% [7][48] - **油轮运价**：截至2月6日，VLCC平均TCE（等价期租租金）指数为11.8万美元/天，周环比上涨2.1%；2026年第一季度均值为9.0万美元/天，同比大幅上涨159% [48][61] 投资建议详述 业绩弹性主线 - **航空板块**：供给端受“硬核”约束，预计未来3年飞机复合增速仅3%左右；需求端，航空是内需优选领域，国际线持续恢复，预计旅客人数增长约5%；高客座率下价格弹性有望释放 [2][31][32][83] - 重点推荐：中国国航、南方航空、中国东航（三大航）；华夏航空；春秋航空；吉祥航空 [2][34][83] - **电商快递板块**：行业件量增速放缓，头部公司份额提升，价格回升推动利润改善 [7][84] - 重点推荐：中通快递、圆通速递；看好申通快递业绩拐点；继续推荐极兔速递（25年第四季度东南亚日均件量同比增长74%） [7][84] - 持续看好顺丰控股的“增益计划”及与极兔的协同效应 [85] - **航运板块**：油运受增产、制裁及供给约束驱动，景气向上；干散货关注西芒杜项目对市场的推动 [7][88][89] 红利资产主线 - **公路板块**：业绩稳健，是高股息配置优选方向 [7][90] - 首推：四川成渝（A+H）、皖通高速；同时推荐山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速 [7][90] - **港口板块**：具备持续分红提升空间，战略价值凸显，正从“周期性产能资产”向“全球供应链安全枢纽”转型 [91][92] - 重点推荐：招商港口；看好青岛港、唐山港、厦门港务 [7][92]

公司运营与航线网络拓展 - 2026年1月，公司连续开通4条集装箱新航线，包括地中海航运澳新线、中远海运红海线及东南亚线、正利航运东南亚线 [1] - 新航线开通后，公司航线总数扩容至近240条，持续巩固其作为北方航线数量最多、密度最大枢纽的地位 [1] - 公司已与全球180多个国家和地区的700多个港口实现互联互通，东北亚国际航运枢纽的辐射力进一步增强 [1] 新航线的战略意义与经济价值 - 红海线服务“一带一路”高质量发展，连接中东、非洲关键港口，支撑能源、新能源汽车等产业的跨国合作 [1] - 澳新线把握中澳关系新起点，实现中国北方与澳大利亚核心港口的直达，推动优势产业出海 [1] - 东南亚线着力激活RCEP区域合作红利，加密东盟网络，促进电子产品、农产品等领域贸易与区域产业链融合 [1] - 新航线的密集开通是服务能级的跃升，每条新航线都是一条贯通内外的高效供应链，将为外贸企业开拓新兴市场、优化出口结构提供强有力的物流支撑 [2] 公司的核心竞争优势 - 公司是中国第二大外贸口岸和沿黄流域最大出海口，区位优势显著 [2] - 公司依托56个内陆港和86条海铁联运班列构建起覆盖广阔的“黄金通道”，海铁联运箱量已连续11年领跑全国 [2] - 公司拥有世界领先的全自动化集装箱码头，并13次刷新装卸效率世界纪录 [2] - 通过推行“一企一策”定制服务及“船边直提”等便利模式，其船舶直靠率与作业效率持续位居全球主要港口前列 [2] 口岸营商环境与过往业绩 - 公司与海关协同打造的智慧监管模式，连续五年获评跨境贸易营商环境最高星级 [2] - 优化的口岸营商环境为2025年青岛口岸实现2.65万亿元外贸总值提供了坚实保障 [2] 未来发展规划 - 未来，公司将继续优化全球航线网络布局，提升综合服务效能与枢纽能级 [2] - 公司致力于在服务国家重大战略、赋能经济社会高质量发展的新征程上展现更大担当，成为国内国际双循环的关键枢纽 [2]