公司近期动态与市场姿态 - 公司在2025游戏IP大会高调亮相，展示《以闪亮之名》、《龙族：卡塞尔之门》等产品，并曝光多款新游IP储备，执行总裁亲自站台阐述“精品化+全球化”蓝图 [2] 财务表现与亏损状况 - 自2020年上市至2024年底，公司累计亏损达24.34亿元，年均亏损近5亿元 [2] - 2025年中期经调整亏损净额收窄至770万元，同比大幅收窄93.6%，但仍未实现盈利 [2][6] - 2025年上半年收益为6.34亿元，同比增长44.4%，其中综合游戏发行及运营业务占比91.3% [6] - 历年具体亏损额为：2020年亏损7.59亿元，2021年亏损3.03亿元，2022年亏损扩大至7.69亿元（上市以来峰值），2023年亏损3.16亿元，2024年亏损2.87亿元 [6] 现金流与资金状况 - 截至2025年中期，公司现金及现金等价物仅剩2.62亿元，较期初缩水近40% [4][17] - 2025年中期现金及现金等价物净增额为-1.7亿元，三大现金流均为负值，资金链持续收紧 [9] 产品表现与业务依赖 - 公司产品成败两极分化严重，仅《以闪亮之名》一款爆款支撑局面，多数新游上线即失败 [4] - 《以闪亮之名》全球累计流水超过20亿元，2025年上半年利润大幅增长，成为核心现金牛，其TapTap评分稳定在9.0分 [6][9] - 2025年新游《踏风行》、《龙族：卡塞尔之门》上线后有亮眼表现，但其余产品及老游戏流水乏力 [6] - 公司缺乏爆款复制能力，过度依赖单一爆款，一旦其流水下滑，营收将瞬间承压 [17] 成本结构与研发投入 - 2025年上半年销售及营销开支同比上涨28.7%至2.22亿元，但研发开支仅同比增长0.5%，投入存在失衡 [7] - 公司研发投入绝对值不低，2025年上半年达2.66亿元，2020年研发投入占营收比例曾达44.7%，但资源过度集中在少数产品上 [9] 公司治理与决策问题 - 公司内部管理混乱、决策失误，CEO李青被指负有不可推卸的责任 [9] - 项目布局失衡，决策过于激进盲目，过度依赖MMORPG、女性向等传统品类，错失休闲游戏、云游戏等风口，并盲目追求“多产品、快上线”，忽视质量把控 [10] - 行业分析师指出，项目失败本质是“CEO决策失当+研发效率低下”的结果 [12] 法律与合规风险 - 2025年9月，因商标侵权被叠纸网络起诉并终审败诉，需赔偿15万元，但公司起初拒不履行后被强制执行 [4] - 侵权事实为推广《以闪亮之名》时，擅自将“闪耀暖暖”“无限暖暖”设为微信广告搜索关键词，构成流量劫持 [12] - 该纠纷虽金额不高，但暴露了公司合规意识薄弱，加剧了资本市场和用户的不信任 [13] - 部分老游戏运营被玩家投诉存在“逼氪严重”、“BUG频发”、“售后敷衍”等问题，导致公司口碑持续恶化 [14] 股东支持与外部依赖 - 公司背靠腾讯、完美世界两大巨头，2025年11月续签了为期三年的合作协议 [14] - 腾讯提供分销渠道支持，帮助减少推广成本并获得稳定分成；完美世界提供IP授权，以降低研发成本并提升新游成功率 [14] - 第三方解读认为，公司能持续运营本质是“抱对了大腿”，但过度依赖导致其自身渠道、IP、运营能力薄弱，存在潜在风险 [15] 资本市场表现 - 公司股价常年低迷，2025年底收盘价仅为1.61港元 [4] - 2025年公司股价虽微涨13.38%，但波动剧烈、市值低迷，多家机构指出其盈利质量极差 [9] 未来展望与关键挑战 - 公司2026年的希望在于：与巨头的三年合作协议能提供稳定支撑；《以闪亮之名》仍有长线运营潜力；2025年新游及7款储备新游中可能产生新的爆款 [17] - 公司面临的核心挑战包括：盈利质量差、项目决策失当、合规意识薄弱、现金流承压、过度依赖外力 [17] - 若公司不优化项目布局、提升研发质量、强化合规意识、摆脱巨头依赖，2026年大概率会持续亏损，甚至面临退市风险 [18]

公司财务运作 - 祖龙娱乐的全资附属公司Archosaur Entertainment于2026年1月23日通过摩根士丹利亚洲认购了理财产品 [1] - 截至公告发布之日，上述认购的理财产品仍未到期 [1] - 此次理财产品的投资总额合计为2080万美元 [1]

公司财务运作 - 祖龙娱乐的全资附属公司Archosaur Entertainment于2026年1月23日认购了理财产品 [1] - 该理财产品通过摩根士丹利亚洲进行认购 [1] - 截至公告发布之日，该笔理财产品投资仍未到期 [1] - 此次理财产品的投资总额合计为2080万美元 [1]

公司财务运作 - 公司全资附属公司Archosaur Entertainment于2026年1月23日通过摩根士丹利亚洲认购理财产品 [1] - 截至公告日期，相关理财产品仍未到期，投资总额合计2080万美元 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 ARCHOSAUR GAMES INC. 祖龍娛樂有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9990） 須予披露交易 認購理財產品 認購事項 董事會謹此公佈，2026 年 1 月 2 3 日，本公司的全資附屬公司 A r c h o s a u r Entertainment通過摩根士丹利亞洲認購且於本公告日期仍未到期的理財產品的 投資總額合計20.8百萬美元。 上市規則的涵義 由於2026年票據認購事項之最高適用百分比率超過5%但低於25%，因此，2026 年票據認購事項項下進行的交易構成本公司的須予披露交易，須遵守上市規則 第十四章項下通知及公告規定，惟獲豁免遵守股東批准規定。 此外，根據上市規則第14.22條，由於認購事項項下進行的交易是通過同一交易 對手方（即摩根士丹利亞洲）進行，且屬於性質相似的現時存續的理財產品，因 此該等交易應當合併計算。由於合併計算後交易的最高適用百分比率超 ...

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份数5,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 本月底已发行股份（不含库存）801,196,130股，库存股为0，总数801,196,130股[2] 购股权计划 - 上月底和本月底股份期权均为3,403,383股，本月底可发行或自库存转让股份总数30,607,740股[3] - 本月行使期权所得资金总额为0港元[3] 股份购回 - 2024年6月14日购回3,009,000股，拟注销但截至本月底未注销[4]

文章核心观点 - 在“十五五”规划推动文化和科技融合的战略背景下，中国文化出海正进入“质效双升”新阶段，祖龙娱乐作为游戏出海企业，通过“文化为核、技术为翼”的战略，以精品手游为载体，实现了从“产品出海”到“文化认同”的跨越，为行业提供了文化与科技深度融合的典范 [1][6] 公司战略与定位 - 公司坚持“精品化、多品类、研运一体、全球化”战略，依托24款精品手游矩阵，在170余个国家和地区运营，搭建跨语言、跨文化的数字桥梁 [1] - 公司全球化潜力建立在“品质为基、文化共鸣为核”的双驱动模式之上，高品质内容保证产品吸引力，文化表达提升用户理解与共鸣 [5] - 公司实践验证了文化与科技融合的商业价值，为游戏产业指明未来方向：从流量竞争转向价值竞争，需扎根文化、夯实技术、深耕用户需求以实现长效增长 [6] 产品表现与文化融合 - 女性向旗舰产品《以闪亮之名》全球累计流水超过20亿元，成功将中华美学与现代生活方式深度绑定 [2] - 《以闪亮之名》通过服饰纹样汲取蜀绣、羌绣等传统元素，并与故宫、《甄嬛传》等跨界联动，让玩家在虚拟与现实间感受中式美学 [2] - 策略卡牌产品《龙族：卡塞尔之门》在泰国上线首日冲入iOS游戏免费榜前三，后连续多日位列前五，计划于2026年推进至韩国、日本及欧美市场 [3] - 公司产品借助大语言模型打造智能NPC（如“荔枝喵”）讲解传统礼仪与民俗，并多款产品接入AI智能NPC提升交互体验，使文化“可体验、可传播、可共鸣” [2] - 海外玩家自发形成“解读中式美学”社群，实现了从“产品出海”到“文化认同”的跨越 [2] 技术创新与研发实力 - 公司持续深耕虚幻引擎技术，在多款产品中实现次世代3A级渲染效果，通过精细画面呈现服饰刺绣肌理与古典建筑光影，让海外玩家直观感受东方美学细节 [4] - 《龙族：卡塞尔之门》基于DeepSeek技术打造智能角色“诺玛”，可根据不同地区玩家文化背景调整对话，实现“千人千面”的文化适配 [4] - 公司以研运一体筑牢出海根基，其研发实力与全球化研运体系是应对全球市场差异化需求的“护城河”和实现文化精准传播的“助推器” [4] 本地化运营与市场策略 - 公司坚持“研运一体+本土化深耕”战略，拒绝“一刀切”的出海模式，针对不同地区文化习俗与玩家偏好进行精细化调整 [5] - 在东南亚市场，《龙族：卡塞尔之门》增加本地化配音及节日活动；在日韩市场，《以闪亮之名》优化服饰风格和剧情叙事以贴合当地玩家需求 [5] - 《龙族：卡塞尔之门》体现了“本地化表达+全球化玩法”的策略，计划结合区域特点布局IP联动活动 [3] - 公司未来计划扩大全球化布局，将成熟产品推向更多新兴市场，并针对不同地区开发定制化内容，实现从“走出去”向“走进去”“走上去”的升级 [6] 行业趋势与未来展望 - 数字时代的文化出海正推动行业跳出单一输出思维，实现从“走出去”到“走进去”的跨越 [3] - 文化出海新阶段的核心是对企业研发运营、本地化适配、跨文化沟通等体系化能力的全方位考验 [4] - 新技术赋能游戏，为文化传播提供高质量数字载体，使游戏成为跨文化的“数字交互平台” [4] - 公司未来将继续探索非遗与游戏的更多创新结合方式，使数字技术成为传统技艺的新载体 [6] - 中国游戏企业的全球化步伐正与整体政策环境的优化同频共振，以文化为魂、科技为翼将提升中国文化的全球影响力 [5][6]

行业评选与公司荣誉 - 祖龙娱乐旗下VVANNA GIRLS工作室入选“2025年度游戏十强优秀游戏研发团队” [1] - 公司产品同时斩获“2025年度游戏十强优秀移动游戏”与“2025年度游戏十强优秀游戏美术设计”两项大奖 [1] - 公司连续多年入围中国音数协游戏十强系列评选，本届获得三项奖项提名 [5] 行业背景与评选意义 - 2025年度中国“游戏十强”评选是中国游戏产业具有权威性和公信力的重要年度行业评选之一 [3] - 评选综合考量产品品质、技术实力、市场影响力及社会价值，是观察产业发展走向的重要行业风向标 [3] 公司竞争力与产品表现 - 公司持续践行精品化战略，表现为游戏储备足、矩阵丰富，经典产品表现稳定 [7] - 旗下游戏《以闪亮之名》持续进行高品质迭代更新，依托大语言模型推出全新形象代言人宠物荔枝喵，并通过联动活动推动用户活跃度显著攀升 [7] 行业趋势与公司战略 - 游戏产业正加速迈入高质量发展阶段，竞争从规模扩张转向内容创新、技术积累与全球化运营能力的综合比拼 [7] - 公司未来将持续深化技术研究与应用，提升产品品质与内容创新能力，为全球玩家提供优质体验，并稳步推进多元化布局与长期发展 [7]

股东会议 - 股东特别大会于2025年12月17日举行，决议案获正式通过[4] 股份数据 - 大会日期已发行股份总数801,196,130股[5] - Smooth Ebony Limited持股占比约2.04%，腾讯及其联系人占约17.19%，均放弃投票[5] - 大会当日已购回但未注销股份3,009,000股[5] - 可参与投票股份总数644,162,131股[5] 决议投票 - 腾讯游戏合作框架协议赞成票437,132,596股，占比100%[7] 人员信息 - 公司董事李青等7人出席大会，董事会含李青等7人[8]

公司荣誉与认可 - 祖龙娱乐荣获“2025北京年度非凡雇主”称号，表彰其在雇主品牌建设和人力资源管理方面的卓越表现 [1] - 该荣誉是对公司持续深耕员工幸福感、企业文化建设以及全球化人才战略的肯定 [1] - 奖项也展现了公司在游戏行业中对人才培养和创新的长期积累与贡献 [1] 人才发展战略与措施 - 公司秉持“人才是企业发展的第一资源”理念，致力于为员工提供充满活力和成就感的职业发展平台 [3] - 通过完善的福利体系、系统化培训和清晰的职业晋升路径支持员工成长 [3] - 积极与高校合作，举办校园开放日、宣讲会和双选会等活动，以连接校园未来人才 [3] - 为员工提供全面的健康保障、家庭关怀、节日福利及个性化职业发展计划 [3] - 通过多样培训项目和实践机会，提升员工专业技能并发挥个人潜力 [3] - 组织丰富的文化活动和兴趣俱乐部，提供多元化社交平台，以提升员工工作满意度与幸福感 [3] - 注重员工职业发展和自我价值实现，正向激励机制增强了员工忠诚度与团队凝聚力 [3] 技术创新与产品布局 - 公司是率先将全球领先的虚幻引擎技术引入移动游戏开发的企业 [5] - 不断突破技术边界，将技术创新基因融入现象级产品 [5] - 推出了包括《以闪亮之名》《龙族：卡塞尔之门》《踏风行》等一系列具有长线运营价值的精品游戏 [5] - 产品体系涵盖MMORPG、女性向、策略卡牌、SLG等多种类型 [5] - 在技术层面能率先抓住AI浪潮带来的新机遇 [5] 未来展望与驱动力 - 公司将继续以创新为驱动力，推动企业与员工共同成长 [5] - 在全球化与技术变革的浪潮中，公司对未来发展抱有坚定信心与决心 [5]