人员变动 - 董事赵根因个人原因于2026年4月3日辞去职务，原定任期到2028年1月10日[3][4] - 赵根离任后不在公司及其控股子公司任职，未持股且无未履行承诺[4][6] 后续安排 - 公司董事会4月3日收到辞职报告，报告送达生效[5] - 赵根已做好工作交接，公司将尽快补选董事[6] - 赵根离任不影响公司正常运作和生产经营[5]

人事变动 - 易凌杰2026年3月16日辞去副总经理等职务，仍任董事[2][3] - 公司同意聘任刘群超担任副总经理等职务，任期至本届董事会届满[2][5] 人员信息 - 刘群超1985年生，本科学历，有财务及投资工作经历[8] - 易凌杰、刘群超截至公告披露日均未持有公司股份[4][8]

人事变动 - 易凌杰因工作变动辞去副总经理等职务[3] - 公司董事会同意聘任刘群超担任副总经理等职务[3] 董事会会议 - 第十届董事会第十二次会议于2026年3月16日召开[2] - 本次董事会会议应出席9名董事，实际出席9名[2] 新聘任人员信息 - 刘群超1985年生，本科学历[6] - 刘群超历任多职，现任昆吾九鼎总经理助理[6] - 刘群超与公司人员无关联，未持有公司股票[6]

业绩总结 - 2025年前三季度公司营业收入1.32亿元，同比下滑30.55%，四季度单季预计1.88 - 2.18亿元，同比增长27.89% - 48.30%，占全年营收近6成[1] - 2025年度公司营收33,606.64万元，同比下滑0.46%，四季度营收20,373.70万元，占全年60.62%，环比增长292.12%[5] - 2025年公司建筑施工业务累计合同签约19个，签约金额25277.67万元，四季度签约12个，签约金额12172.41万元[11] 业务收入情况 - 私募业务2025年度收入13,254.57万元，同比下滑17.03%，四季度收入7,691.50万元，占比58.03%，同比增长22.22%，环比增长111.93%[4] - 房地产业务2025年度收入7,848.28万元，同比下滑54.05%，四季度收入1,440.21万元，占比18.35%，同比增长51.76%，环比增长51.76%[4] - 建筑业务2025年度收入12,503.79万元，同比增长1666.77%，四季度收入11,241.99万元，占比89.91%，同比增长1488.48%，环比增长1720.91%[4] 私募业务细分收入 - 私募业务管理报酬2025年度收入11,281.28万元，同比下滑19.62%，四季度收入6,622.47万元，占比58.70%，同比增长13.10%，环比增长89.29%[4] - 私募业务管理费2025年度收入121.06万元，同比下滑31.08%，四季度收入21.85万元，占比18.05%，同比增长0.17%，环比下滑60.91%[4] - 私募业务投顾费2025年度收入1,852.23万元，同比增长4.94%，四季度收入1,047.17万元，占比56.54%，同比增长151.98%，环比增长1300.47%[4] 房地产业务细分收入 - 房地产业务房产销售2025年度收入7,436.82万元，同比下滑55.27%，四季度收入1,310.55万元，占比17.62%，同比下滑82.76%，环比增长53.26%[4] - 房地产业务房产租赁2025年度收入411.46万元，同比下滑9.71%，四季度收入129.66万元，占比31.51%，同比增长23.22%，环比增长38.03%[4] 基金回款情况 - 2025年1季度基金收到回款1689.08万元，同比降95.94%，环比降94.77%，占全年回款1.52%[10] - 2025年2季度管理报酬收入1160.14万元，基金收到回款48381.91万元，同比增13.54%，环比增2764.39%，占全年回款43.58%[10] - 2025年3季度管理报酬收入3498.66万元，基金收到回款8218.15万元，同比降73.47%，环比降83.01%，占全年回款7.40%[10] - 2025年4季度管理报酬收入6622.47万元，基金收到回款52735.18万元，同比增63.25%，环比增541.69%，占全年回款47.50%[10] 项目收入与回款 - 昌吉州木垒县项目2025年全年含税收入2568.45万元，不含税收入2356.37万元，四季度不含税收入2356.37万元，累计回款率51.04%[12] - 昌九客专和北二环二期项目2025年全年含税收入2059.69万元，不含税收入1889.62万元，四季度不含税收入1745.04万元，累计回款率31.07%[12] - 泰和县天湖山项目2025年全年含税收入1950.31万元，不含税收入1789.27万元，四季度不含税收入1789.27万元，累计回款率14.97%[12] - 大亚湾区第六中学项目2025年全年含税收入1761.85万元，不含税收入1616.37万元，四季度不含税收入1616.37万元，累计回款率38.14%[13] - 鄂州市临空经济区项目2025年全年含税收入974.00万元，不含税收入893.58万元，四季度不含税收入893.58万元，累计回款率53.80%[13] 项目付款情况 - 乐昌市梅花镇乡村振兴示范带项目产值708.52万元，进度款回款未达预期，欠付比例15.43%[14] - 惠州邻里中心公区精装修专业分包项目2025年产值310万元，工程款支付延迟，欠付比例32.55%[14] - 滕王阁老街旧改项目屋顶保温专业分包工程2025年应付款248万元，已收288万元，回款正常[14][15] - 财大宿舍花鸟市场旧改项目土方工程回款正常，回款比例56.36%[15] - 中铁云岫项目防水工程专业分包工程甲方资金紧张，但在宽限期内，回款比例0.00%[15] - 佛冈县老旧小区改造之县城雨污分流综合治理工程（二期）分包工程付款进度晚于合同约定，回款比例0.00%[15] 关联交易情况 - 私募业务2025年度关联收入金额为6503.11万元，2025年第四季度为4331.23万元[34] - 房地产业务2025年度关联收入金额为375.74万元，2025年第四季度为93.94万元[34] - 嘉兴春秋齐桓九鼎投资中心（有限合伙）合同金额为1637.38万元，2025年第四季度收入为1637.38万元[34] - 苏州璞信二号投资中心（有限合伙）合同金额为1130.73万元，2025年第四季度收入为632.08万元[34] - 北京九信创新资产管理有限公司合同金额为367.92万元，2025年第四季度收入为226.42万元[34] 资产减值情况 - 房地产项目预计减值约1.36亿元[45] - 2025年末公司存货预计累计减值3.34亿元，2025年以前已计提1.97亿元，2025年当年减值约1.38亿元[88] 子公司经营情况 - 北京国新汇金2025年1 - 9月营业收入3719.14万元，同比下滑26%，净利润 - 3637.12万元，公允价值变动损益 - 2415.80万元，变动比例 - 16.79%[65] - 北京同城必应科技2025年12月31日闪送收盘价3.18美元/股，2024年12月31日收盘价8.31美元/股，公允价值变动损益 - 1535.03万元，变动比例 - 62.58%[65] - 东莞鸿图精密压铸2025年1 - 9月营业收入约7.88亿元，净利润2348万元，较同期下滑43.96%，公允价值变动损益 - 560.63万元，变动比例 - 8.75%[65] - 巴中宝玛智能装备2025年1 - 9月营业收入60064万元，较去年同期增长64.24%，净利润7476.76万元，同比增长613.24%，公允价值变动损益513.55万元，变动比例21.31%[65] - 上海巨什机器人科技已停止经营，公允价值变动损益 - 375.28万元，变动比例 - 64.03%[65] 基金收益与分配 - 天胥湛卢基金2011年8月收到实缴出资18000万元，2025年累计整体收益32398.57万元，分配当期确认并收取管理报酬2044.96万元[52][54] - 春秋齐桓基金2012年5月收到实缴出资49205万元，缩募后实缴出资47384.42万元，2025年累计整体收益20015.08万元，分配当期确认管理报酬1637.38万元[55][56] - 天盘湛卢基金2011年8月收到实缴出资16959万元，2025年累计整体收益24129.12万元，分配当期确认并收取管理报酬1046.99万元[57][59] - 苏州嘉赢基金2011年8月收到全部实缴出资11120.00万元，2019年7月累计分配金额覆盖全体出资人实缴出资及优先回报15245.00万元[62] - 2025年苏州嘉赢基金公司累计应收取分配款3351.94万元，其中投资收益120.10万元，管理报酬3231.84万元（含税）；此前已收取2495.69万元，当期收取856.25万元，当期管理报酬不含税收入779.17万元[63] 房地产项目情况 - 公司房地产业务“紫金城”项目住宅一至四期（除一期1楼）2019年及以前完工售罄，2025年在建住宅五期[76] - 住宅一期1楼2021年6月开工，2022年9月预售，2024年3月竣工；住宅五期2025年5月开工，2026年1月预售，预计2028年7月竣工[76] - 2025年公司房地产销售收入源于一期1楼，签约14套、面积2829.19㎡，金额47459857元；收房确认收入21套、面积4242.23㎡，金额66968521.09元[78] 市场数据 - 2025年南昌市新建商品住宅预售备案面积123.7万㎡，同比降39.18%，成交套数9342套，同比降42.28%[79] - 2025年南昌主城区住宅供应约129万㎡，环比降37%，成交约164万㎡，环比降15%[80] - 2025年南昌主城区非住宅供应27.76万㎡，环比降64%，成交24.81万㎡，环比降54%，成交均价9172元/㎡，环比降5%[80] - 2025年东湖区住宅成交均价13564元/㎡，较上年降10.68%；非住宅成交均价11082元/㎡，较上年降8.3%[80]

业绩总结 - 2025年前三季度公司营业收入为1.32亿元，同比下滑30.55%[1] - 2025年四季度单季度营收预计1.88 - 2.18亿元，同比增长27.89% - 48.30%，占全年营收近6成[1] - 2025年度公司总收入33606.64万元，同比下滑0.46%[4][5] - 2025年第四季度公司营收20373.70万元，占全年营收比例60.62%，环比增长292.12%[4][5] 业务收入 - 私募业务2025年度收入13254.57万元，同比下滑17.03%；四季度收入7691.50万元，占比58.03%，同比增长22.22%[4] - 房地产业务2025年度收入7848.28万元，同比下滑54.05%；四季度收入1440.21万元，占比18.35%，同比增长51.76%[4] - 建筑业务2025年度收入12503.79万元，同比增长1666.77%；四季度收入11241.99万元，占比89.91%，同比增长1488.48%[4] 基金回款与管理报酬 - 2025年1季度基金收到回款1689.08万元，同比降95.94%，环比降94.77%，占全年回款1.52%[10] - 2025年2季度管理报酬收入1160.14万元，基金收到回款48381.91万元，同比增13.54%，环比增2764.39%，占全年回款43.58%[10] - 2025年3季度管理报酬收入3498.66万元，基金收到回款8218.15万元，同比降73.47%，环比降83.01%，占全年回款7.40%[10] - 2025年4季度管理报酬收入6622.47万元，基金收到回款52735.18万元，同比增63.25%，环比增541.69%，占全年回款47.50%[10] 建筑施工业务签约 - 2025年度累计建筑施工业务合同签约19个，签约金额25277.67万元，四季度签约12个，签约金额12172.41万元[11] 项目收入与回款 - 昌吉州木垒县项目2025年含税收入2568.45万元，不含税收入2356.37万元，四季度不含税收入2356.37万元，累计回款率51.04%[12] - 昌九客专和北二环二期项目2025年含税收入2059.69万元，不含税收入1889.62万元，四季度不含税收入1745.04万元，累计回款率31.07%[12] - 泰和县天湖山项目2025年含税收入1950.31万元，不含税收入1789.27万元，四季度不含税收入1789.27万元，累计回款率14.97%[12] - 大亚湾区第六中学项目2025年含税收入1761.85万元，不含税收入1616.37万元，四季度不含税收入1616.37万元，累计回款率38.14%[13] - 鄂州市临空经济区项目2025年含税收入974.00万元，不含税收入893.58万元，四季度不含税收入893.58万元，累计回款率53.80%[13] 项目欠付情况 - 乐昌市梅花镇乡村振兴示范带项目产值708.52万元，进度款回款未达预期，欠付比例15.43%[14] - 惠州邻里中心公区精装修专业分包项目，2025年产值310万元，工程款支付延迟，欠付比例32.55%[14] 关联交易 - 私募业务2025年度关联交易合同金额为6503.11万元，关联收入金额4331.23万元[34] - 房地产业务2025年度关联交易合同金额为375.74万元，关联收入金额93.94万元[34] 营业收入扣除 - 2025年度新增贸易业务产生的收入为341.42万元，属于营业收入扣除项目[40] - 营业收入扣除后金额为33265.22万元[40] 预亏与减值 - 公司本期预亏，房地产项目预计减值约1.36亿元[45] - 2025年末公司存货预计累计减值3.34亿元，2025年以前已计提1.97亿元，2025年当年减值约1.38亿元[88] 投资项目情况 - 2025年1 - 9月北京国新汇金营业收入3719.14万元，同比下滑26%，净利润 - 3637.12万元，估值变动 - 2415.80万元，变动比例 - 16.79%[65] - 截至2025年12月31日，北京同城必应闪送收盘价3.18美元/股，估值变动 - 1535.03万元，变动比例 - 62.58%，2025年1 - 9月营业收入29.91亿元，净利润1.58亿元[65] - 2025年1 - 9月东莞鸿图精密压铸营业收入约7.88亿元，与去年同期基本持平，净利润2348万元，较同期下滑43.96%，估值变动 - 560.63万元，变动比例 - 8.75%[65] - 2025年1 - 9月巴中宝玛智能装备营业收入60064万元，较去年同期增长64.24%，净利润7476.76万元，同比增长613.24%，估值变动513.55万元，变动比例21.31%[65] 房地产市场情况 - 2025年南昌市新建商品住宅预售市场备案面积123.7万㎡，同比下降39.18%，成交套数9342套，同比下降42.28%[79] - 2025年南昌主城区住宅供应约129万㎡，环比下降37%，成交量约164万㎡，环比下降15%[80] - 2025年南昌主城区非住宅市场供应27.76万㎡，环比下降64%，成交24.81万㎡，环比下降54%，成交均价9172元/㎡，环比下降5%[80] 公司房地产销售 - 2025年公司房地产销售收入源于一期1楼，签约14套，面积2829.19㎡，金额47459857元[78] - 2025年公司一期1楼收房并确认收入21套，面积4242.23㎡，金额66968521.09元[78]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 创投行业迎来近四年首次全面回升，募资、投资、退出端均呈现好转态势 [2] - 政策放松与二级市场向好有望推动科创类IPO数量进一步增加，为创投机构拓宽退出渠道 [6] - 具备国资背景、在硬科技领域深度布局的创投类企业，凭借融资与成本优势，有望迎来业绩爆发 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. 创投企业概况：聚焦募投管退四过程 - 创投企业是连接社会资本与科创企业的关键金融中介，通过“募投管退”全业务闭环创造价值，盈利主要来源于投资收益、管理费及超额收益分成 [6][9] - 募资是业务起点，核心是向合格有限合伙人（LP）募集资金设立基金，行业头部效应显著，优质LP资源（尤其是国资）向兼具业绩与政府背景的头部机构集中 [9] - 投资是核心价值环节，通过设立基金或自有资金进行，核心是依托专业投研挖掘具有技术壁垒的标的并以合理估值获取股权 [10] - 投后管理通过参与决策、资源对接等方式为企业全方位赋能，直接决定企业成长速度与股权增值空间 [11] - 退出是最终价值实现，IPO是收益最高的最优方式，A股科创板、创业板、北交所及港股是核心退出阵地 [11] 2. 一级市场整体回暖，硬科技与国资主导特征凸显 2.1. 募资端：新备案基金四年首升，国资出资占比逼近九成 - 2025年新备案中国私募股权投资基金5162支，注册资本总额约2.79万亿元，分别同比增长19.38%和15.49%，基金数量为近四年来首次回升 [13] - 国资背景出资占比持续攀升，政府资金出资占比已从15%上升至接近90%，成为市场绝对主导的资金供给方 [16][17] 2.2. 投资端：交易活跃度创五年新高，资金聚焦“卡脖子”领域 - 2025年一级市场交易数量达9058起，超过2021年的9054起，成为近五年来交易最活跃的一年，投资总金额为8213.68亿元，同比微降0.44% [20] - 资金高度聚焦硬科技与战略民生领域，先进制造（23%）、医疗健康（20%）、集成电路（14%）三大行业合计占比近60%，消费赛道占比仅3% [23][25] 2.3. 退出端：科创IPO量额大幅增长，港股募资激增超四倍 - A股市场中，科创属性企业IPO募资金额从418亿元增至685亿元，增幅超60%，主板IPO同步扩容带动A股整体IPO募资金额翻倍 [27] - 港股市场中，科创属性企业IPO数量从2024年10家增至2025年31家，募资金额从112亿元暴增至547亿元，增幅超4倍 [27] - 2026年初港股IPO持续活跃，截至2月24日已有24家企业完成IPO，融资额合计892.26亿港元，为2025年同期的10倍，在审企业达398家且以科创类为主 [30] 3. 投资建议 3.1. 创投类企业投资项目现状 - 主要创投类上市公司（如光大控股、四川双马、鲁信创投等）投资标的高度聚焦AI、航天、芯片、新能源、医药等硬科技赛道 [39] - 投资标的中包含各赛道优质龙头企业，如芯片领域的长鑫存储、盛合晶微，新能源领域的未势能源，医药领域的瑞风生物等，上市后有望为创投企业带来高额回报 [41] - 券商及其资管子公司投资态度积极，在排队上市项目中均有布局，例如国泰海通布局11家公司，中信布局6家公司 [49] 3.2. 推荐聚焦科创投资的优秀企业 - 建议增持创投类私募股权投资管理相关公司，重点关注科创项目储备丰富、具备国资背景且在硬科技细分赛道布局聚焦的标的 [6] - 个股推荐中国光大控股和四川双马，受益标的包括越秀资本、鲁信创投、浙江东方、九鼎投资 [6] - 光大控股作为中央直属国企，融资优势显著，深度布局芯片、AI、新能源等国家战略赛道 [51] - 四川双马引入国资背景财务投资者，聚焦芯片、AI等科创赛道，投资了文远知行、沐曦集成电路等明星项目 [51] - 在当前科创IPO扩容背景下，两家公司项目契合资本市场对硬科技企业的偏好，通过IPO退出的确定性较强，有望加速资金循环并提升投资回报 [54]

私募股权与创业投资行业概述 - 私募股权基金是投资于非上市公司股权或上市公司非公开交易股权的基金，通过上市、管理层收购和并购等股权转让路径获利[4] - 创业投资基金是私募股权投资基金的特殊类别，主要投资于未上市创业企业的股权，投资权益包括普通股、可转换优先股、可转换债券等[4] - 两者在投资范围和对象上存在区别：私募股权基金投资范围更广，包括上市公司特定股票及债券等，主要投资成熟企业；创业投资基金限于投资未上市企业，主要投资初创期和扩展期企业，风险与收益更高[5] 基金募集阶段现状 - 私募股权、创业投资基金管理人数量持续双降，行业出清加速：截至2025年11月末，管理人数量为11567家，较2024年末减少516家，2025年1-11月登记通过数量仅为95家[2][7] - 管理人地域分布高度集中，主要位于北京、上海、深圳、广东、浙江、江苏等经济发达地区[2] - 2025年基金产品备案呈现复苏态势：1-11月私募股权投资基金备案1456只，规模1352.54亿元；创业投资基金备案2780只，规模1248.09亿元，政策环境改善与市场信心回升是主要推动力[2][8] - 备案数量复苏前经历明显下降：私募股权基金备案数量从2017年的8912只降至2024年的1514只；创业投资基金从2022年的5395只降至2024年的2629只[8] 项目投资阶段现状 - 2025年中国VC/PE市场投资活动显著回暖：投资案例数量11015起，同比上涨30.6%；投资规模13396.8亿元，同比上升23.43%；投资均值1.22亿元[2] - 回暖主要驱动因素包括宏观经济预期趋于稳定、国家在科技创新与产业升级领域的持续支持政策改善了中长期回报预期，以及资本市场改革深化（如北交所发展、科创板制度完善）增强了投资机构的出手意愿[2] - 资本加速流向国家战略领域，硬科技与清洁能源成为核心增长极：2025年，电子信息（3485笔、3532.82亿元）、先进制造（1983笔、1891.49亿元）、医疗健康（1594笔、1552.32亿元）三大硬科技领域投资数量及金额位居前三[2] 投资退出阶段现状 - 2025年前三季度退出环境逐步改善：全市场发生2029笔退出案例，虽同比下降29.2%，但降幅较上半年收窄[2] - IPO仍是主要退出方式，共发生1002笔，占比达49.4%[2] - 并购退出重要性提升：共发生352笔，同比大幅增长84.3%，成为重要的退出补充方式[2] - 多元化退出路径日益受青睐：以私募股权二级市场基金和并购基金为代表的路径为行业注入新活力[2] 相关市场参与者 - 涉及上市企业包括鲁信创投、九鼎投资、越秀资本、海通证券、中信证券、清科控股等[3] - 提及的相关机构包括中科创星、腾讯投资、上海国投先导私募基金、江苏高投战新私募基金、重庆渝富高质产业母基金、建信住房租赁私募基金、国风投创新私募基金、安徽启航鑫睿私募基金、和创数字私募股权基金、诚通混改私募基金、合肥产投资本、中投君义资产、国投（广东）创业投资、国家中小企业发展基金、上海恒旭创领私募基金、国网英大产业投资基金、北京磐茂投资、北京中科创星、上海科创中心股权投资、上海国方私募基金、南京紫金创投基金、北京壹舟云亭私募基金等[3][4]

公司高管变动 - 兴华基金公告总经理发生变动，张磊代任总经理职务，韩光华离任 [1] - 张磊的代任日期为2026年2月13日 [2] - 韩光华因个人原因离任，离任日期为2026年2月13日 [4] 新任高管背景 - 代任总经理张磊拥有丰富的金融行业从业经历，曾任职于多家知名金融机构 [1] - 张磊过往履历包括：清华兴业投资管理公司证券分析师、嘉实基金基金直销经理、泰信基金北京理财中心经理、华夏基金机构理财部总经理、九鼎投资副总经理和合伙人、北京杰思汉能资产执行总裁、天弘基金副总经理 [1][2] - 张磊目前除代任总经理外，同时担任兴华基金管理有限公司董事长 [1][2] - 张磊拥有基金从业资格，国籍为中国，学历为研究生、硕士学位 [2]

市场扩张和并购 - 公司以2.131588亿元获南京神源生53.2897%股权[2] - 受让南京神源生37.7196%股权，对价1.131588亿元[2] - 增资1亿元获增资后25%股权，交易完成后股权稀释为28.2897%[2] - 南京神源生完成工商变更成控股子公司[3]

市场整体表现 - 2024年2月4日，多元金融板块整体上涨0.77%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为渤海租赁，涨幅达4.54%，收盘价为4.61元 [1] - 从资金流向看，当日多元金融板块整体呈现主力资金净流出2.03亿元，但游资和散户资金分别净流入1443.99万元和1.88亿元 [2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：渤海租赁(4.54%)、九鼎投资(4.24%)、陕国投A(2.54%)、海德股份(2.07%)、爱建集团(1.88%) [1] - 跌幅居前的个股包括：*ST仁东(-5.01%)、*ST熊猫(-1.23%)、越秀资本(-0.99%)、四川双马(-0.89%)、南华期货(-0.55%) [2] - 部分个股虽股价下跌但成交活跃，例如越秀资本成交额达6.06亿元，四川双马成交额达2.21亿元 [2] 个股成交与资金流向明细 - 渤海租赁成交量最大，达108.06万手，成交额为4.90亿元，同时获得主力资金净流入247.89万元，游资净流入427.59万元 [1][3] - 九鼎投资成交额为6.79亿元，获得主力资金净流入617.15万元 [1][3] - 陕国投A成交额为3.22亿元，获得主力资金净流入1699.25万元，是表中主力净流入金额最高的个股 [1][3] - 海德股份获得主力资金净流入808.74万元，主力净占比达8.10%，为表中占比最高 [1][3] - 部分个股如江苏金租、建元信托、爱建集团虽获主力资金净流入，但游资呈现净流出状态 [3]