核心观点 报告认为，2026年家电行业面临“内有政策，外有新兴市场”的景气共振机遇，投资应聚焦三大主线：1）**红利**：白电、黑电领先企业兼具低估值、高分红和稳增长属性；2）**科技**：泛科技型家电企业向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴领域转型；3）**出海**：以清洁电器为代表的新消费品类在海外市场渗透率提升，成长空间广阔 [5]。 1. 板块回顾：需求显著改善，估值亟待反弹 1.1 白电板块 - **空调内销**：2025年累计内销量10521万台，同比微增1.0%，其中第四季度同比下滑29.4%，但2026年1月内销量826.1万台，同比大幅增长14.5%，创2019年以来单月新高 [8]。 - **空调外销**：2025年累计外销量9318万台，同比下滑3.3%，但2026年1月出口量1158.7万台，同比增长10.1%，同样创2019年以来单月新高 [9]。 - **市场格局**：2025年空调出货端CR3（格力、美的、海尔）为60.4%，同比持平。2026年1月CR3为58.2%，同比提升0.3个百分点，其中美的份额提升2.7个百分点至33.0% [13]。 - **渠道库存**：截至2025年10月，空调渠道库存为4113万台，环比9月下降222万台，渠道库存/销量比为38%，略高于2015年以来的中枢水平（35%）[14]。 - **零售表现**：2025年空调线下零售额同比下滑0.8%，线上增长10.0%。2026年1月线下零售量同比增长28.0%，线上则下滑7.3% [19]。 - **冰洗品类**：2025年，洗衣机内销量4506万台（同比+0.6%），外销量5056万台（同比+12.8%）；冰箱内销量4393万台（同比-2.0%），外销量5384万台（同比+3.8%）[20][21]。 1.2 厨电板块 - **传统厨电**：2024年油烟机零售额362亿元（同比+14.9%），燃气灶204亿元（同比+15.7%）。2025年，油烟机零售额349.1亿元（同比-3.6%），燃气灶194.5亿元（同比-4.9%）[29]。 - **新兴厨电**：2024年集成灶零售额173亿元（同比-30.6%），洗碗机零售额132亿元（同比+17.2%）。2025年，集成灶零售额98.2亿元（同比-43.1%），洗碗机零售额127.3亿元（同比-3.2%）[29]。 1.3 板块估值与机构持仓 - **板块估值**：2025年以来白电板块估值回落，截至2026年3月16日，申万白色家电指数市盈率为10.49倍，显著低于2012年以来的估值中枢（13.47倍），处于历史极低位 [33][101]。 - **机构持仓**：截至2025年第四季度，公募基金在家电板块的重仓占比为2.41%，配置比例连续第五个季度回落。其中，主动基金对白电标的超配0.64%，对小家电、零部件等板块转为低配 [38]。 2. 趋势研判：内有政策，外有新兴市场，2026景气共振 2.1 地产与政策环境 - **地产数据**：2025年第四季度，住宅新开工面积同比下滑25%，竣工面积同比下滑23%，数据仍偏低迷。26年1-2月，深圳、北京、广州二手房成交面积同比分别下滑9%、8%、9% [48]。 - **“好房子”政策**：2025年《政府工作报告》首次写入“好房子”标准，多地（如北京、上海、江苏等）陆续出台相关政策，有望通过提升住宅品质标准（如层高、阳台面积、智能化）激发新的家电需求 [54][55]。 - **以旧换新政策**：2024年政策落地后，8大类家电产品销售量超6000万台，直接拉动消费超2600亿元。2025年消费者参与家电以旧换新产品超1.29亿台。截至2026年3月15日，已销售1713万台，带动销售额694.4亿元 [59]。 2.2 出口与成本分析 - **整体出口**：2025年家电出口景气逐季回落，第一季度出口额1736亿元（同比+10%），第二至第四季度出口额同比增速分别为-6%、-6%、-9% [69]。 - **品类出口**：2025年，空调出口额614亿元（同比-3.9%），冰箱734亿元（同比+2.5%），洗衣机287亿元（同比+7.2%）。冰洗品类增长相对稳健 [69]。 - **区域结构**：对北美（美、加）出口依赖度下降，2024年空调、冰箱、洗衣机出口至美国的台量占整体出口量的比例分别为7.8%、16.1%、4.8%。同期，对拉丁美洲、非洲、欧洲及东南亚等新兴市场的出口保持增长 [70][78]。 - **全球产能布局**：为应对关税不确定性，头部企业如海尔智家在全球布局35个工业园、163个制造中心；美的集团在全球拥有44个主要制造基地，其中海外23个 [79]。 - **成本压力**：铜价在2025年下半年持续上行，年底突破100,000元/吨，导致奥克斯、海信、日立等多家空调厂商在2025年底至2026年初宣布涨价，幅度在3%至12%不等 [88][96][97]。 - **汇率与运价**：截至2026年3月16日，美元兑人民币汇率为6.9057，高于2015年以来中枢水平（6.8506）。FBX全球集装箱指数为1759.40，较年初回落27.8% [82][83]。 3. 板块推荐：红利、科技及出海值得重点关注 3.1 红利主线（白电/黑电） - 核心逻辑：白电、黑电领先企业具备“低估值、高分红、稳增长”属性。内销受益于以旧换新政策延续，外销则因头部企业在全球多地布局产能，能良好应对国际贸易波动，并受益于东南亚、南美、中东非等新兴市场的长期需求 [5]。 - 推荐组合：三大白电“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电” [5]。 3.2 科技主线（泛科技转型） - 核心逻辑：部分家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展 [5]。 - 推荐公司： - 华之杰：激励目标高举高打，液冷、无人机、机器人等新业务即将放量 [5]。 - 民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB钻针高景气赛道 [5]。 - 绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS（网络附加存储）空间广阔 [5]。 - 安孚科技：电池主业现金流稳健，通过外延并购及投资开拓半导体第二主业 [5]。 3.3 出海主线（新消费品类） - 核心逻辑：以清洁电器为代表的家电新消费品类在海外市场渗透率持续提升，成长空间广阔 [5]。 - 推荐公司： - 扫地机“双子星”：科沃斯、石头科技，受益于海外需求回暖及内销新品高景气 [5]。 - 德昌股份：小家电出口大客户开拓顺利，EPS电机量产贡献成长 [5]。 - 欧圣电气：大客户订单突破带动收入放量，盈利能力修复空间打开 [5]。 4. 细分品类趋势与竞争格局 4.1 清洁电器（扫地机/洗地机） - **扫地机**：2024年在“以旧换新”政策带动下行业快速增长，线上销额同比增长47%。2025年行业以价换量策略见效，销额同比增长5.3%，均价同比下降2.6%。行业集中度提升，CR2（科沃斯、石头科技）份额增强 [118][122]。 - **洗地机**：行业规模在3年内突破百亿元，2024年线上销额/量同比分别增长15%/33%。2025年销额同比增长15%，均价同比下降3.0%，价格降幅收窄 [119]。 4.2 中央空调 - **市场规模**：中央空调市场规模从2019年的991.85亿元增长至2024年的1446.9亿元，复合年增长率约8%。2024年外销额232.0亿元，同比大幅增长39.8% [105]。 - **竞争格局**：2025年上半年，格力、美的销售规模位于第一梯队（超100亿元），大金、日立、海尔位于40-100亿元区间 [106]。 4.3 厨电品类 - **油烟机**：2025年第四季度，线上/线下零售额同比增速分别为-12%和-34%，增速显著回落 [117]。 - **洗碗机**：2025年第四季度，线上/线下零售额同比增速分别为-24.2%和-36.0%。但线下均价保持坚挺，2025年12月同比上涨1.4%至7990元 [117]。

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][48] 报告核心观点 - AWE2026表明，家电“具身+AI”潜力有望逐步释放，“手+脑”协同有望推动行业进一步朝“无人家务”方向迈进 [5][48] - 以消费级3D打印、智能出行为代表的新品类有望进一步打开行业整体发展空间 [5][48] 根据目录总结 1 AWE2026展现“具身+AI”趋势 - 2026年中国家电及消费电子博览会（AWE2026）于3月12-15日在上海举办，主题为“AI科技·慧享未来”，吸引超过1200家展商和20万观众参与 [7] - 本届AWE首次启用“东方枢纽+新国博”双展区模式，其中上海新国际博览中心主展区面积超14万平方米，设13个展馆；东方枢纽国际商务合作区展区面积3万平方米，定位“消费电子先进科技展区” [7] - 具身化、AI化趋势显著，此外消费级3D打印、智能出行新方式等品类的快速发展也值得关注 [7] 2 具身化让家电执行力进一步提升 - 本届AWE家电“具身化”趋势显著，众多企业展示如何更好执行家务工作的解决方案，家电满足用户需求的执行力进一步提升 [5][9] - **海尔**推出三大家庭服务机器人：“海娃家务机器人”可与其他海尔电器联动实现分工协作，并能完成剥香蕉皮等精细化操作；“海娃陪伴机器人”专为长辈打造，可检测跌倒并呼救；“海娃清洁机器人”带有两个机械臂，可实现无死角清洁 [9] - **海信**发布商业化人形机器人“Harley”、管家机器人“Savvy”及陪伴机器人“Moii”三款产品，分别面向商用服务、家庭管家、家庭陪伴三大场景 [9] - **科沃斯**推出家庭服务管家机器人“八界”，聚焦于全场景智能家务整理，可自主识别并收纳散落杂物，并搭载OpenClaw智能体技术框架 [14] - **科沃斯**同时展示并发售首款AI仿生陪伴机器人“毛团儿”，定价3999元，具备多模态感知与拟宠物化行为技术 [16] - **追觅**扫地机X60 PRO圆盘版通过“二级摆臂”结构实现更远、更灵活的极致外扩，拖布外扩达16cm，边刷外扩达12cm [19] - **追觅**展示一款配备四足轮式结构和仿人双臂的家庭管家机器人 [19] 3 AI有望让家电更智能、更人性化 - 若“具身化”是家电“长手”，那么AI大模型则是家电“长脑”，在执行动作前增添更多思考，从而更准确地满足用户需求 [5][26] - **海尔**本届AWE展出的产品普遍搭载感知底座“AI之眼2.0”，具备主动识别、服务的能力，并发布了L4级智能体家电套系Seeker [26] - **老板电器**推出行业内首个烹饪领域AI大模型“食神大模型”，并在此基础上发布全球首款AI烹饪眼镜，可端侧实时推理并AR提示用户操作 [26] - **绿联**搭载LLM大语言模型的iDX系列AI NAS亮相，支持本地运行轻量化大模型，并成为首个原生内嵌开箱即用OpenClaw应用的NAS品牌 [27] 4 还有什么新品类值得关注？ - **消费级3D打印**：京东联合安克、拓竹等品牌参展，力求拓展消费级3D打印大众市场 [5][32] - 安克创新推出全球首款消费级立体纹理UV打印机eufyMake E1，预估到手价约12599元 [32] - 追觅展示了多彩3D打印机X300，搭载12智能喷嘴全自动切换系统 [32] - **智能出行**： - 九号公司首发新品电动滑板车MAX G3，主打长续航、快充与双液压减震 [37] - 坦途创新发布全球首款消费级水上飞行器eVTOL WaveFly 5X，可实现30km/h的超低空贴水巡航速度 [37] - **泳池机器人**：IDC数据显示2025年各类泳池机器人出货量同比+5%至423万台，其中无缆且具备爬墙能力的泳池机器人出货量同比+33% [38] - 科沃斯展示了ULTRAMARINE系列泳池机器人 [38] - 追觅展示了Zircon 2泳池机器人 [38] - **咖啡机**：MOVA展示了六轴协作机器人咖啡机X10-Ultra，占地面积仅2.18平方米，制作一杯咖啡仅需45秒 [41] - **母婴小家电**：苏泊尔打造一站式科学喂养全场景解决方案；小熊电器设置“轻松喂养”专区，展示婴童喂养解决方案 [43] 5 投资建议 - 维持行业“推荐”评级 [5][48] - 标的方面： - 推荐性价比优势突出的白电龙头：美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器 [5][48] - 推荐彩电龙头海信视像，关注TCL电子 [5][48] - 推荐清洁电器龙头石头科技、科沃斯 [5][48] - 推荐厨房电器龙头老板电器、苏泊尔、小熊电器 [5][48]

AWE 2026展会核心趋势 - AWE 2026展会亮点从传统家电转向具身智能机器人，家电企业成为赛道主力军[4] - 家电企业基于其终端和数据优势，将家庭服务定位为机器人的核心应用场景，展示功能包括家庭巡逻、老人防护、简单家务及下厨等[4] - 尽管当前展示的功能处于早期阶段，运行速度较慢且稳定性不足，但已描绘出机器人在家庭生活中的未来图景[5] 追觅 - 公司在E7馆包下七千平方米展位，展示品类涵盖洗地机、扫地机、小家电、飞行器、机器人、汽车、眼镜等[8] - 推出“轮椅机器人”，配备四轮底盘实现稳定快速移动，可作为老人轮椅，并搭载多功能仿生机械手[8] - 该机器人未来可操控洗地机、吸尘器、洗衣机、烘干机等家电，其具身智能大模型已具备路径规划、环境感知、语音指令理解、视觉导航及避障能力[8] - 针对扫地机清洁痛点，推出X60 Pro圆盘版，在扫地机上安装机械臂和清洁圆盘以清洁椅子底下的污渍[11][12] 科沃斯 - 推出家庭服务管家机器人“八界”，是AWE上唯一接入OpenClaw的机器人[14] - 设计理念是让机器人从“家里的设备”升级为“人在外时的用户分身”，可通过飞书远程发送指令，执行整理桌面、收纳玩具、取物、整理鞋子、将衣服放入洗衣机等任务[15][16] - 现场展示鞋子收纳时速度较慢，连接OpenClaw后出现不稳定情况，需多次指令提示[17] - 该机器人具备长期记忆学习能力，未来无需重复教学，会越用越聪明[18] 海尔 - 展出企鹅形状的家庭陪伴机器人，可精准识别老人跌倒并远程通知子女，还能定时提醒吃药、陪聊、帮助规划日程[20][21] - 展出另一清洁机器人形态，基于脏污感知和三维语义感知，借助吸尘器清理，解决传统清洁机器人二次污染、需人工清理痛点，并安装夹爪以捡拾垃圾[23] TCL - 展出分体式AI机器人AiMe，由可随身佩戴的Mini Core随行伴侣、机器人上半身和充电仓三部分组成[29][30] - 用户可通过Mini Core用语音呼叫机器人，机器人会根据信号定位自动回到用户身边，用户还可通过该设备查看机器人视角的家庭情况[30] - 机器人具备陪孩子讲故事、唠嗑等情绪价值功能，并可根据喜好更换外装[32] 海信 - 一次性推出三款机器人，其中管家机器人Savvy采用轮式底盘，可灵活穿梭于家中[34][35] - 机器人底层系统已与海信冰箱、空调、洗衣机、电视等家电打通，实现智能联动控制[35] - 未来应用场景包括将脏衣服扔进洗衣机并启动洗涤，或在识别用户看球赛时，将空调调至25℃并从冰箱取可乐[36][37] MOVA - 推出会飞的扫地机器人MOVA Pilot 70，解决多层住宅需每层放置扫地机器人的痛点，可在十秒内飞至二楼开始扫地[40][41] - 机器人设置九重防护体系，保证飞行时精准避障[41] 乐享科技 - M1机器人高50厘米，具备自动上下平衡车功能，通过识别平衡车上二维码自主调整姿态、精准对接定位并自动扣合腿部完成供电，实现静音高效移动[45] - 该设计解决了机器人夜间在家庭行走的噪音干扰痛点，未来将具备移动巡逻、跌倒监测功能，用于老人陪伴看护和宠物陪伴记录[45][46] 特斯拉 - 展示即将在一季度发布的第三代机器人Optimus V3，但未进行互动演示[50] - 公司称此为特斯拉首个会大规模量产的机器人，预计2026年启动生产，长期规划年产能达100万台[51] - 机器人依靠视觉神经网络通过视频自学人类动作，并复用特斯拉电车上的电池、电驱、AI计算机等技术，未来应用场景不限于工厂，还包括家庭带娃[51] 它石智航 - A1机器人专注于工厂作业，在长达60分钟的连续作业中，完成柔性线束精密装配完整任务百余次，打破吉尼斯世界纪录[56][57] - 展示通用具身大模型AWE3.0，观众可自主选择场景和任务，大屏显示机器人第一视角“想象如何执行任务”的画面，通过点云、触觉参数、运动轨迹等将机器人感知世界可视化[59] 方太 - 搭建“机器人厨房”具身智能系统，形成由“眼、脑、手”构成的感知、决策、执行闭环[62] - “眼”通过红外热成像、高精度视觉与重量传感器感知食材温度、重量、熟度[64] - “脑”通过自研“知味大模型”，基于千亿级厨房垂域数据与烹饪知识图谱提供个性化健康饮食方案[64] - “手”由人形机器人负责拟人化动作（如倒油、颠勺），高精度机械臂负责精细化操作（如杯具定位、接水）[64] - 现场演示了炒菜、下盐、倒菜、传菜等动作，最终完成任务但动作略显迟缓，目前仅为技术演示原型，暂无量产上市计划[64][65]

行业背景与核心观点 - 2025年全国电视销量创下十年新低，行业跌入冰点 [2] - 在AWE2026上，电视行业展现出“觉醒”态势，核心转变是从参数内卷回归体验本源，从显示设备向全新形态进化 [3][4] - 行业正通过底层技术革命、形态创新和AI务实应用，迈向“体验至上”的新阶段，电视的未来不止于“看”，可能成为家庭智能中枢和家居美学的一部分 [23] 光源技术革命 - RGB三色显示技术全面爆发，从实验室走向量产，代表企业正从底层技术定义下一代显示标准 [6] - 海信展示116英寸RGB-Mini LED电视UX2026款，采用玲珑4芯真彩背光和信芯AI画质芯片H7 Pro，实现对红、绿、蓝、天青四色光源的独立精准控制，拥有1495项核心专利 [6] - 索尼全球首秀新一代RGB LED电视，TCL展示SQD-Mini LED旗舰X11L，宣称实现100% BT.2020色域覆盖，追觅也将RGB-Mini LED作为高端化基石，其INNIX W6000 Pro控色分区达9360个 [8][10] - 在Micro LED终极形态上，海信、创维、追觅等公司选择“巨幕化”路线，如海信163英寸4色Micro LED巨幕163UX Pro，配备3317万颗可独立发光的芯片，推动客厅“WALL时代”加速来临 [10][20] 产品形态创新 - 形态创新从追求“薄”转向追求“融”入家居环境，通过“变形”和“隐身”实现 [11][12] - 追觅推出INNIX Aura Mini LED R8000系列“变形电视”，运用机械结构技术，其中R8000F款音响可伸缩旋转并音随人动，R8000G款屏幕比例可通过滑动声学模块改变 [12] - 创维壁纸电视A10H Pro机身厚度仅2.7cm，采用四面无边“画界屏”，息屏时如装饰画；LG Signature OLED T为透明电视，关闭时如通透玻璃，实现了从显示设备到家居艺术品的转变 [14] AI技术应用 - AI应用从概念炒作转向务实场景赋能，TCL称之为“AI向实”，将AI融入全屋智能体验 [16] - 海信将AI能力集成于信芯AI画质芯片H7 Pro，以134bits控色精度及AI算法，显著改善Mini LED光晕问题 [17] - 长虹为电视加装RGB氛围灯，通过AI算法根据画面内容变换光影；追觅展示三重AI能力，使电视成为具备感知和决策能力的家庭智能中枢，可联动控制智能家居产品 [17] 市场竞争格局 - 传统巨头通过差异化策略巩固地位：海信以全栈自研布局RGB-Mini LED、Micro LED等多技术路线，展示领跑决心；TCL则通过打造品牌活力乐园，向游戏、运动等年轻场景渗透 [20] - 新势力如跨界者追觅，凭借完整视听产品矩阵和跨界思维为市场带来新活力 [21] - 部分昔日巨头展区冷清或缺席，市场集中度可能提升，实力派企业更为凸显 [21]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点总结 - 地缘冲突和欧洲能源转型政策有望催化热泵和户用储能的需求增长 [2] - AWE2026展会显示家电产品正加速与AI融合升级，进入“主动服务”阶段 [2][5] - OpenClaw现象级应用火爆，正推动AI Agent在智能电动车、私有云等场景落地 [2][5] 投资建议与重点公司 - 投资建议分为五条主线 [5] - 主线一：关注地产链业绩修复拐点及股价处于底部的公司，如老板电器（2026年预测市盈率10.7倍）、公牛集团（16.0倍） [5] - 主线二：国补有望平稳过渡，推荐经营稳健且具备高股息性价比的白电黑电龙头，包括美的集团（12.0倍）、海尔智家（10.2倍）、TCL电子（10.4倍）、海信视像（10.4倍） [5] - 主线三：智能家电出海是核心驱动，推荐扫地机器人公司石头科技（13.4倍）和科沃斯（14.3倍） [5] - 主线四：推荐业绩稳中向好且兼具向上弹性的公司，包括九号公司（14.2倍）、安孚科技（31.9倍）、海容冷链（13.7倍）、北鼎股份（27.1倍） [5] - 主线五：关注跨界拓展第二曲线的家电企业，如荣泰健康（15.7倍）和万朗磁塑（19.7倍） [5] 地缘冲突与能源转型催化 - 美伊冲突扰乱液化天然气运输，推动欧洲天然气价格快速上涨，3月13日TTF天然气价格为50.12欧元/兆瓦时，过去一个月内价格上涨了62.17% [5] - 欧盟委员会近期通过《清洁能源投资战略》，拟启动新基金以落实未来15年绿色能源转型所需的数万亿欧元支出 [5] - 参考2022年俄乌战争期间的催化行情，本轮地缘冲突与政策有望催化热泵和户储的出口机会 [5] AWE2026行业趋势总结 - 趋势一：AI与传统家电深度融合，产品具备主动感知、决策和执行能力，从“响应指令”进入“主动服务”阶段 [5] - 趋势二：具身智能机器人实现从“运动展示”到“任务执行”的实用化突破 [5] - 趋势三：跨域融合加速，从“家居生态闭环”拓展至“人-车-家-户外”全域联动 [5] - 趋势四：交互入口从“中心入口”向“场景入口”扩散 [5] AI应用与生态融合进展 - 3月12日，九号公司宣布其电动车成为行业首个支持OpenClaw接入的品牌，开启智能电动车与AI大模型生态融合 [5] - 3月13日，绿联科技与MiniMax达成深度战略合作，推出定制化AI解决方案，成为NAS行业首家原生内嵌MiniMax大模型的品牌，OpenClaw应用上线其私有云系统 [5]

文章核心观点 - 家电行业正经历从“硬件性能内卷”向“AI驱动”的根本性战略转变，AI是行业唯一确定的增长方向，其价值在于让家电从被动工具变为主动的“代理人”，核心标准在于能否减少用户的操心程度[7][8][9][31][32] - AI正在重塑行业竞争格局，竞争要素从精密制造转向数据、算法与生态整合，这为中国家电企业提供了类似新能源汽车行业的“翻身”机遇，中外企业在此呈现出明显的发展差异[8][24][31] - AI将推动家电商业模式发生根本性变革，从“一锤子买卖”转向基于生态锁定、服务化、订阅制和OTA升级的持续性收入模式，并深度改变企业的估值逻辑[34][35][36][38][39] - 宏观上，中国房地产进入“房住不炒”时代，居住体验成为核心，这为AI家电与房地产前装市场结合创造了新的战略机遇[41] 行业现状与困境 - 家电硬件性能已逼近物理极限，以空调压缩机为例，转子式压缩机的容积效率、机械效率、电机效率已普遍提升至90%至95%以上，突破空间急剧收窄[7] - 硬件参数高度趋同导致行业陷入惨烈价格战，尤其在中国厂商之间，侵蚀企业利润并削弱研发能力，陷入“量增价不增”的困境[8] - 资本市场对家电企业的估值出现巨大分歧，在AI和生态布局上领先的厂商估值正向科技公司靠拢，与传统制造业的市盈率差距可达数倍乃至十倍以上[8] AI家电的产品演进与价值 - AI正改变人机关系，从用户操作设备转变为设备主动判断和协助，例如：智能烟灶自动提示烹饪步骤并调节吸力；冰箱从制冷柜演进为能识别食材、规划菜谱的厨房管家；洗衣机自动识别衣物材质并决定洗涤方式；空调实现风随人动，协调不同用户的温度需求[11][13][15][17][19] - 衡量AI家电价值的核心标准不是功能多寡，而是能否减少用户的注意力投入和隐性决策负担，实现“结果可见、过程隐形”[21][32] - 中外企业呈现明显差异：在AWE展会上，国产品牌几乎无一例外将AI置于展台最显眼位置，而多数欧美日系品牌（如惠而浦、日立、博世）仍聚焦于传统硬件叙事或交互逻辑[21][22][29]，仅松下、LG等少数外企展示了较强的AI能力或激进布局[25][27] AI对行业竞争格局的重塑 - 竞争要素发生根本转变：从依赖精密制造、工艺标准转向依赖数据、算法、快速迭代和生态整合[24] - AI将推动家电“全家桶”化，用户数据与习惯沉淀在单一品牌生态中会产生高迁移成本，形成类似苹果的生态锁定效应，这使得抢占用户家庭“第一台”设备的入口竞争空前激烈[34] - 商业模式将从一次性硬件销售转向长期服务关系，订阅制、服务化成为方向，售后环节从成本中心转变为持续触达用户和创造收入的入口[35] - 企业财务模型和估值逻辑随之改变：可预期的、持续增长的经常性收入（软件与服务）将获得比硬件销售更高的估值溢价[35][36] 行业未来发展趋势 - 产品形态可能发生根本变化：硬件成为载体，软件能力决定产品等级（如基础版、Pro版、Ultra版），并通过OTA升级持续焕新，大幅延长产品生命周期并增强用户粘性[38][39] - 数据成为核心资产与护城河：持续运转的AI家电作为数据采集终端，积累的用户生活数据能优化产品与服务，形成自我强化的正向循环，其价值超越单一技术专利或爆品[36] - 宏观环境提供新机遇：在“房住不炒”背景下，房子回归消费品属性，居住体验成为重点，智能家居与AI家电成为提升体验的关键，家电企业战场有望前移至楼盘开盘现场，与开发商合作绑定用户[41] - 行业未来5到10年的故事将从机械性能转向科技理想，核心是重新理解人机关系，让家电主动理解并照顾用户生活，成功者将获得用户溢价支付[42]

行业投资评级 * 可选消费行业评级为“增持”（维持）[6] * 家用电器行业评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 * 2026年中国家电及消费电子博览会（AWE2026）是AI和机器人应用在C端落地的重要观察窗口[1] * 看好2026年在AI赋能与产品创新下，科技消费板块的投资机会及家电企业估值重估机遇[1] * AI已从“可选配置”转变为家电产业创新的“必答题”[1] * 机器人正走出炫技式表演，迈向切实承担家庭服务与劳动的真实场景[1] * 未来家电产业竞争将不再是单一维度的参数比拼，而是企业战略定力和生态构建能力的较量[4] 行业趋势总结 趋势一：具身智能重塑家电定位 * 以清洁电器为代表的家电，开始整合大模型（“脑子”）、视觉与语音感知（“感官”）以及机械臂等（“手脚”），以理解场景、感知环境并主动执行家庭非结构化任务[2] * 未来10年将是机器人大规模商业化落地家庭场景的黄金时代[2] * 石头科技旗下G-Rover通过双机械足实现楼梯清洁与复杂地形跨越，实现从二维到三维空间的清洁跨越[2] * 科沃斯推出首款搭载OpenClaw的家庭服务管家机器人“八界”，能识别收纳散落杂物并自主完成空间分区整理与物品归位[2] 趋势二：AI赋能传统家电与智能硬件 * AI推动传统家电从被动接受指令转向主动观察、理解并服务用户[3] * 华为Mate TV允许用户通过手势投屏，并通过识别家庭成员人脸和声音信息推送定制化内容[3] * 海信RGB-MiniLED搭载AI全景世界杯功能，支持赛前前瞻、赛中沉浸观赛、赛后复盘[3] * AI发展推动交互入口从手机APP向智能穿戴设备转变[3] * 老板电器发布首款AI烹饪眼镜[3] * 雷鸟创新X3 Pro联合高德地图发布智能眼镜本地生活应用“雷鸟智慧生活”，可直接识别商户评分、客单价等信息[3] 趋势三：从产品陈列迈向生态构建 * 企业竞争重点转向生态构建能力，为用户创造更流畅、全面的体验闭环[4] * 追觅展会主题为“ALL IN DREAME”，展台从清洁家电延伸至全屋智能、智能出行、能源与芯片算力等多元领域[4] * 海尔发布AI之眼2.0并嵌入不同家庭场景，使冰箱能识别食材类型、推荐存储区域并自动调节保鲜环境[4] * 海尔发布家务机器人、具身清洁机器人和陪伴机器人，覆盖全年龄/全场景需求，由“替人家务”向“无人家务”迈进[4] 投资建议与公司观点 整体投资建议 * 2026年AI赋能与产品创新将成为科技消费企业的重要增长点，智能家居、清洁电器、智能硬件、AI眼镜、NAS等赛道迭代加速[5] * 平台型企业有望凭借生态优势抢占份额[5] * 低估值科技型消费企业亦有望迎来估值重估机遇[5] * 推荐两类公司：1) AI+成长的科技消费龙头；2) 具备安全边际和估值性价比的家电龙头[5] 重点公司最新观点与财务数据 * **科沃斯 (603486 CH)**：25Q3收入42.01亿元，同比+29.3%；归母净利润4.38亿元，同比+7160.9%[11]。前三季度收入128.77亿元，同比+25.9%；归母净利润14.18亿元，同比+130.6%[11]。公司积极投身具身智能领域，维持“买入”评级，目标价112.50元[8][11] * **石头科技 (688169 CH)**：割草机器人预计2027年在海外开售[11]。维持“买入”评级，目标价230.25元[8][11]。最新收盘价132.77元，市值344.02亿元[10] * **安克创新 (300866 CH)**：25Q3收入81.52亿元，同比+19.9%；归母净利润7.66亿元，同比+27.8%[11]。3D打印机、割草机器人等新品类有望注入新动能，维持“买入”评级，目标价152.55元[8][11] * **萤石网络 (688475 CH)**：25Q3营收14.65亿元，同比+6.25%；归母净利润1.20亿元，同比+28.73%[12]。加速AI智能体在全线产品中落地，维持“买入”评级，目标价42.04元[8][12] * **极米科技 (688696 CH)**：9M25营业总收入23.27亿元，同比+1.99%；归母净利润0.8亿元，同比扭亏[12]。拓展车载/商用投影场景，维持“买入”评级，目标价128.00元[8][12] * **TCL电子 (1070 HK)**：预告2025年经调整归母净利润约23.3亿至25.7亿港元，同比约45%至60%增长[12]。与索尼就家庭娱乐领域签署战略合作意向备忘录[12]。维持“买入”评级，目标价14.16港元[8][12] * **美的集团 (000333 CH)**：9M25营业总收入3647.16亿元，同比+13.85%；归母净利润378.83亿元，同比+19.51%[13]。战略升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，维持“买入”评级，目标价90.72元[8][13] * **格力电器 (000651 CH)**：9M25营业总收入1376.54亿元，同比-6.62%；归母净利润214.61亿元，同比-2.27%[12]。低估值（PE ttm仅7x）+高股息凸显配置价值，维持“买入”评级，目标价51.60元[8][12] * **老板电器 (002508 CH)**：25Q3营收27.04亿元，同比+1.42%；归母净利润4.46亿元，同比+0.65%[13]。受益以旧换新政策，维持“买入”评级，目标价23.00元[8][13] * **海信视像 (600060 CH)**：9M25营业总收入428.3亿元，同比+5.36%；归母净利润16.29亿元，同比+24.27%[13]。拓展激光、车载显示等场景，维持“增持”评级，目标价29.85元[8][13] * **海信家电 (000921 CH / 921 HK)**：9M25营业总收入715.33亿元，同比+1.35%；归母净利润28.12亿元，同比+0.67%[13]。三电业务逐步修复，维持“增持”评级，A股目标价29.58元，H股目标价26.27港元[8][13] * **公牛集团 (603195 CH)**：25Q3营收40.3亿元，同比-4.44%；归母净利润9.19亿元，同比-10.29%[13]。积极布局新能源、数据中心电连接业务，维持“增持”评级，目标价55.75元[8][13] * **泉峰控股 (2285 HK)**：EGO作为锂电OPE领域头部品牌，积极开拓商用/骑乘式等新产品[12]。维持“买入”评级，目标价29.35港币[8][12]

文章核心观点 - 公司通过二十年持续投入核心自研技术 成功实现从产业链下游组装到全球显示技术规则制定者的跨越 其路径是中国制造业从追赶到引领的缩影 [3][16][24] - 公司在2026年AWE展会上展示的RGB-Mini LED等领先技术及全场景智慧生活解决方案 是其长期主义战略和技术积累的集中体现 标志着中国智造进入生态输出新阶段 [1][22][23] 从缺芯少屏到自研芯片的破局之路 - 上世纪80年代至本世纪初 中国彩电行业处于“缺芯少屏”的至暗时刻 核心部件100%依赖进口 国内厂商利润微薄 实为组装车间 [4] - 在全行业赚快钱的氛围中 公司坚持将每年营收的固定比例投入研发 于2005年成功研发出中国首颗自主知识产权数字视频处理芯片“信芯” 终结中国彩电无芯历史 [4][5] - 自研芯片持续迭代 信芯AI画质芯片解决光色同控难题 自研RGB-Mini LED芯片解决光源效率与寿命痛点 助力公司实现该技术的规模化量产 [8] 改写全球显示规则的RGB-Mini LED技术 - RGB-Mini LED被公认为液晶显示技术的终极形态 但技术攻坚难度地狱级 索尼、三星等国际巨头曾布局但最终放弃规模化量产 [9][10] - 公司通过全球首创玲珑4芯架构 引入天青色芯片 将色域峰值提升至110% BT.2020 较行业顶配QD-Mini LED提升10% 较QD-OLED提升18% 并攻克串色、色晕、偏色三大顽疾 [13] - 全新信芯AI画质芯片H7将控色精度提升至134bits 可分辨百万亿级色彩差异 解决了OLED中等亮度色彩乏力及QD-Mini LED高亮场景色彩“漂白”的行业通病 [13] - 该技术同时注重健康环保 有害蓝光较QD-OLED降低60% 较传统QD-Mini LED降低75% 整机能耗下降30% [15] 不止于屏的全场景智慧生活革命 - 公司以2026世界杯官方赞助商身份 构建全场景沉浸式观赛生态 UX2026电视的AI全景世界杯功能实现赛前预测、赛中多屏同看、赛后战术复盘等智能升级 [17] - 打造全链路观赛场景配套 如世界杯定制空调实现风随人动 璀璨真空头等舱冰箱的AI自适应真空磁场保鲜技术可使生食牛肉存放7天仍保持鲜弹口感 [17] - 公司从底层打通全品类技术壁垒 实现全场景家电协同联动 超越行业的“单品智能” 做到“全家智能” [19] - 机器人矩阵落地应用 包括完成家务的管家机器人Savvy、提供陪伴看护的Moii以及承担导览服务的人形机器人Harley 让科技更有温度 [20] 从客厅到世界的长期主义布局 - 公司业务已从家电延伸至智慧能源 覆盖家庭绿色能源、工商业光储空一体及全场景解决方案 推动绿色低碳发展 [22] - 公司的成长轨迹是从一颗芯片突破到一个产业领跑 从一个产品创新到一个智慧生态构建 再到参与智慧城市绿色发展的过程 [22] - 公司二十年的坚守印证了核心技术需靠自主研发与深耕 掌握了产业发展主动权 并致力于让科技服务于普通人的便捷与幸福生活 [22][23]

报告行业投资评级 - 投资评级 看好丨维持 [9] 报告核心观点 - 体育赛事对全球电视（TV）年度出货总量的拉动效果并不显著，其主要影响在于改变年度内的出货节奏，引发“需求前置”的结构性波动 [2][5][8] - 在体育赛事年份，上半年（尤其是第一季度和第二季度）出货量因渠道提前备货和需求集中释放而获得提振，但下半年出货量则相对走弱 [2][6][8] - 体育赛事当季的即时拉动效应有限，其影响更显著地体现在赛事举办的前一个季度 [6][7][8] - 展望2026年，美加墨世界杯的举办预计将促使全年需求前置，体育文化浓厚的市场（如日本、西欧）终端零售有望获得较好表现，报告重点推荐全球优质黑电龙头TCL电子和海信视像 [2][8][42] 根据相关目录分别总结 体育赛事对全年TV出货量拉动效果 - 从年度总量看，体育赛事并非核心驱动因素 对比体育赛事年与非体育赛事年的全球TV平均出货量，前者为213.4百万台，后者为217.2百万台，体育赛事年的出货量反而略低 [5][8][17] - 历史数据显示，体育赛事年（如2016、2018、2024年）出货量增速有提升，但同为体育大年的2021年和2022年却出现大幅下滑（分别为-6.3%和-5.1%），表明体育赛事并非决定年度出货变化的核心因素 [17][19] 体育赛事对全年TV出货节奏的影响 - 体育赛事主要影响季度间的需求分布，呈现“上半年提振，下半年回调”的特征 [6][24] - 在体育赛事年份，全球第一季度和第二季度TV出货量相比非体育赛事年同期分别高出**4%**和**1%**，但第三季度和第四季度则分别低于非体育赛事年**7%**和**2%** [6][24] - 体育赛事在举办当季的即时拉动效应因季度而异 当赛事在第二季度举办时，对核心市场拉动显著：西欧、东欧和日本的出货量相比无体育赛事的同期分别高出**27%**、**21%**和**11%** [6][28] 但当赛事在第三或第四季度举办时，对当季全球出货量反而有**5%**和**4%**的负向影响 [24][28] - 渠道存在明显的提前备货行为 若下一季度有体育赛事，本季度全球TV出货量相对无体育赛事情况的比例，在第一季度高出**3%**，在第二季度高出**5%** [6][24] 在核心市场如西欧，第二季度的提前备货效应最为显著，出货量相对高出**27%** [29] 体育赛事对季度TV出货量相对增速的影响 - 为排除年度宏观波动影响，报告采用“相对增速”（季度增速减全年增速）进行分析 [7][33] - 体育赛事导致需求在上半年提前释放 有体育赛事年份，第一季度全球出货相对增速比无体育赛事年份同期高出**4个百分点** [7][35] - 体育赛事当季的即时拉动对相对增速的提振作用有限，若赛事发生在第三或第四季度，未能使当季表现系统性优于全年平均水平 [7][38] - 体育赛事对前一个季度的拉动效果更为确定和显著 当下一季度有体育赛事时，前一个季度的全球出货相对增速，平均比无体育赛事情况高出**5-8个百分点** [7][35][39] 即使在排除2020年下半年高基数影响后，当体育赛事在第四季度举办时，依然普遍促使第三季度TV出货量相对增速有更好表现 [7][39][41] 区域市场差异 - 体育文化浓厚的成熟市场（如日本、西欧）对体育赛事的反应更为敏感，拉动效果更突出 [24][36] - 在西欧，体育赛事年份第一季度和第二季度的TV出货量相对增速分别比无体育赛事年份同期高出**16个**和**14个百分点** [36][38] - 在日本，体育赛事年份第一季度的TV出货量相对增速比无体育赛事年份同期高出**10个百分点** [36][38] - 亚洲及大洋洲、拉美及加勒比海地区的峰值拉动出现在第二季度 [36][38] 投资建议与展望 - 报告认为体育赛事对TV市场的影响是“总量稳定，需求前置” [8] - 基于此，报告重点推荐全球优质黑电龙头：**TCL电子、海信视像** [8][42] - 展望2026年，美加墨世界杯的举办预计将促使全年需求前置，效应预计在2026年第一季度和第二季度体现 [8][42]

文章核心观点 - 2026年AWE展会显示家电行业正经历以AI和机器人为核心的深刻变革，传统家电公司纷纷跨界推出机器人产品，而AI技术正从“为智能而智能”转向后台自主感知与决策，以解决用户核心痛点[2][9][10] - 为解决智能家居生态碎片化问题，行业头部企业在工信部推动下联合制定了《智家统一互联系列标准》（OneConnect），旨在建立强制性的跨品牌互联互通标准，预计2028年强制执行，这被视为行业迈向真正开放、创造用户价值的关键一步[13][14][16][17][18] 展会概况与行业趋势 - 2026年AWE展会总面积达17万平方米，参展企业1200余家，首次启用“一展双区”模式[2] - 展会最大亮点是机器人，几乎所有头部家电公司（海尔、科沃斯、海信、方太、追觅、石头科技）及机器人公司（宇树科技、智元机器人等）均展出机器人产品，京东集结超过60款机器人，机器人租赁平台“擎天租”首次亮相[2] - 中国家用电器协会家用服务机器人专委会在AWE同期成立，首批成员50家，涵盖全产业链[9] - 中国是全球55%机器人产品的生产基地，2025年服务机器人产量达1858万套，同比增长16.1%[9] - TCL实业中国区总裁卢春水判断，2025年是AI赋能家电的元年，AI正转向围绕消费者核心痛点做产品[9] 机器人产品展示与跨界 - **科沃斯**：展出具备任务规划能力的管家机器人“八界”（样机，暂无量产计划）以及已开售的AI仿生陪伴机器人“毛团儿”（定价3999元）[4][5] - **海尔智家**：发布“海娃”系列家庭服务机器人，包括清洁、陪伴和家务机器人，后者可与全屋家电配合完成食材分拣入冰箱等操作[5] - **方太**：发布全球首款机器人厨房系统，由机械臂和人形机器人组成，并发布《全球智慧厨房创新发展白皮书》[5][6] - **石头科技**：发布全球首个可自主清扫楼梯的轮足扫地机器人G-Rover[6] - **海信**：展出三款机器人，包括商业化人形机器人Harley、管家机器人Savvy和陪伴机器人Moii，公司总裁表示家庭陪伴机器人很快可进入消费场景[6][7] - **机器人公司跨界参展**：智元机器人的远征A2人形机器人现场表演[8]；它石智航的A1机器人创下一小时完成105次亚毫米级线束装配的吉尼斯纪录[8]；松延动力的“小布米”是全球首款万元级消费人形机器人，已开启交付，2026年目标为万台规模交付[8] AI赋能传统家电与智能眼镜 - **TCL**：旗舰电视X11L搭载AI大模型和自研芯片，可自动识别画面与环境并匹配最优算法；空调搭载毫米波雷达，可感知用户睡眠状态并自动调节温风速[10] - **老板电器**：发布AI烹饪眼镜，可识别食材并通过AR界面显示操作指令，同步控制灶台火力[10] - **智能眼镜品类**：阿里千问AI眼镜G1国内首次亮相；雷鸟创新联合高德发布AR眼镜应用“雷鸟智慧生活”，可在视野中叠加商户信息[11] - AI的共同趋势是退居后台，自主感知、判断与执行，无需用户主动操作[10] 智能家居互联互通标准 - **行业痛点**：不同品牌（海尔、美的、华为、小米等）生态割裂，设备间无法跨品牌联动，配网困难是家电厂家最大痛点之一[13][14] - **标准发布**：GIIC联盟智家工委会在AWE期间发布《智家统一互联系列标准》（OneConnect），由接入与控制接口、物模型、安全要求和测试方法4项组成，覆盖近200个品类[14][15] - **牵头与参与单位**：7家牵头单位包括中国家用电器研究院、海尔智家、美的集团、中国移动、华为、海思和欧普照明；参编单位包括中国信通院、京东、海信、TCL等[16] - **推动力与时间线**：关键推动力是工信部主导的国家强制性标准；预计2026年发布标准文本，2027年为企业准备期，2028年可能开始强制执行[16][17] - **与国际标准对比**：对比国际Matter标准（认证需15万元人民币，迭代至1.5版本），OneConnect标准迭代速度更快（可能五个月一迭代），且旨在建立中国自主标准[16][17] - **挑战与展望**：标准落地面临开发成本、新旧协议冲突、存量设备升级等挑战；近两三年高端产品有望通过升级接入；未来贴有OneConnect标识的产品将上市[17][18] - **行业观点**：真正的开放是双向开放；互联互通的目的是产生商业价值（如通过AI算法省电省水）；行业正站在以AI为核心的家居变革临界点[18][19]