股票简称：宁沪高速 股票代码：600377 编号：临 2025-017 江苏宁沪高速公路股份有限公司 第十一届监事会第十次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、会议召开情况 （一）江苏宁沪高速公路股份有限公司（以下简称"本公司"）第十一届监 事会第十次会议（以下简称"会议"）于 2025 年 4 月 10 日以通讯表决的方式召 开。 二、会议审议情况 本次会议审议并通过如下议案： （二）会议通知及材料以邮件、传真的方式向全体监事发出。 （三）会议应表决监事 5 人，会议出席监事 5 人。 （四）会议的召开符合《公司法》及本公司《章程》的有关规定，会议决议 为有效决议。 1 1、审议并批准《关于调整本公司向控股子公司江苏镇丹高速公路有限公司 提供委托贷款额度的议案》。 表决结果：同意 5 票；反对 0 票；弃权 0 票。 此议案获得通过。 特此公告。 江苏宁沪高速公路股份有限公司监事会 二〇二五年四月十二日 ...

股票简称：宁沪高速 股票代码：600377 编号：临 2025-016 江苏宁沪高速公路股份有限公司 第十一届董事会第十次会议决议公告 （二）会议通知以邮件或专人送达的方式向董事会全体成员发出。 （三）会议应表决董事13人，会议出席董事13人。 （四）会议的召开符合《公司法》及本公司《章程》的有关规定，会议决议为有 效决议。 二、会议审议情况 本次会议审议并通过如下议案： （一）审议并批准《关于实施本公司所辖服务区2025年度充电站建设项目的议案》。 同意本公司在所辖部分服务区实施电力报装及相关配套设施建设项目，总金额不 超过人民币8,850万元。 表决结果：同意13票；反对0票；弃权0票。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、会议召开情况 （一）江苏宁沪高速公路股份有限公司（以下简称"本公司"）第十一届董事会 第十次会议（以下简称"会议"）于2025年4月10日以通讯会议方式召开。 表决结果：同意13票；反对0票；弃权0票。 此议案获得通过。 （三）审议并批准《关于调整本公司向控股子公司江苏镇丹高速公路有限公 ...

股票代码：600377 股票简称：宁沪高速 编号：临2025-015 | 有效申购家数 | 8 | 家 | | 有效申购金额 | 7.88 | 亿元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 簿记管理人 | | | 华夏银行股份有限公司 | | | | | 主承销商 | | | 华夏银行股份有限公司 | | | | | 联席主承销商 | | | / | | | | 特此公告。 江苏宁沪高速公路股份有限公司 2025年4月11日 江苏宁沪高速公路股份有限公司 2025 年度第二期超短期融资券发行情况公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏宁沪高速公路股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2024 年 12 月收 到中国银行间市场交易商协会的《接受注册通知书》（中市协注〔2024〕SCP401）, 根据《接受注册通知书》，本公司自 2024 年 12 月 30 日起 2 年内可分期发行规 模不超过人民币 40 亿元的超短期融资券。 于 2025 年 4 月 9 ...

纪要涉及的公司 宁沪高速 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2024 年实现营业收入 231.98 亿元，同比增长 52.7%，剔除处置收入后同比下降 2.86%；归母净利润 49.47 亿元，同比增长 12.09%；总资产 898.86 亿元，同比增长 14.27%；每股收益 0.98 元，同比增长 12.09%；净资产收益率 13.6%，同比增长 0.24 个百分点；高速公路路网日平均车流量 70,996 辆，同比增长 4.84% [3][6]。 - **业务架构与区域优势**：主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，开发服务区配套经营业务，探索交通融合等拓展产业；位于长三角经济区，所拥路桥是江苏重要交通走廊，江苏省 2024 年 GDP 达 13.7 万亿元，总量全国第二，增量全国第一，汽车保有量超 2,700 万辆，常住人口城镇化率达 75.5% [5]。 - **财务表现**：通行费收入 95.28 亿元，同比增长 0.17%；结算收入 108.66 亿元，同比上升 335%；配套业务收入 17.39 亿元，同比下降 5.67%；清洁能源业务收入同比上升 12.08%；地产业务收入下降 71.13%；其他业务收入同比下降 6.88%；经营活动现金流达 63.16 亿元；资产负债率降至 44.67% [6]。 - **创新实践**：智慧交通方面，推广智慧化收费模式，改造 7 处收费站，配备收费机器人，探索无人机巡查应用；绿色养护方面，通过 23 公里集中养护工程减少碳排放超 5,500 吨，节约成本约 1,060 万元 [3][7]。 - **发展方向与行业趋势**：立足主业优化业务布局，推动地产业务存量计划，围绕主业创新生态建设；政府加大交通基础设施投资支持，江苏省入选试点省份，公司部分项目可获最高 40%财政补贴，两个新建工程入选国家重点项目库，郑丹高速有望获超长期国债支持 [8][9]。 - **入选试点企业应对措施**：增强三大核心功能，提升四大核心竞争力；加大收费路桥投资建设，强化苏南高速网运营管理，优化金融资产配置，布局新赛道；完善路网投资结构，推进数字化转型，实现双碳战略，创新资本运作模式 [10]。 - **2024 年四季度业绩超预期原因**：主营收入增长，成本控制使全年成本下降 6 亿元，融资结构调整降低财务费用 1.7 亿元，投资收益包括江苏银行分红增加 2.4 亿元和处置资产收益 [3][11]。 - **2025 年展望**：一季度通行费收入预计保持增长，受益于地区经济发展、出行需求增加、路网完善和改扩建；广北线改扩建项目下半年进入主要施工期，预计全年通行费增长约 11% [3][12][14]。 - **客车与货车收入比例**：2024 年全年客车与货车收入比例为客车 55%，货车 45%，沪宁线客车收入比例 60%，Puma 相反 [15]。 - **资本开支规划**：2024 年资本性开支 112 亿，2025 年预算 94 亿，未来继续提升苏南路网占有比例，聚焦主业产业延伸 [16]。 - **分红政策**：坚持中长期可持续分红及现金分红回馈股东，今年每股分红 0.49 元，占当年可供未分配利润 50%，合并未分配利润储备 132 亿 [17]。 - **道路养护成本**：2023 年 10.5 亿元，2024 年降至 5.99 亿元，2025 年预计降至约 5 亿元 [18]。 - **盈利增长点**：坚持主业，清洁能源领域预计有新增量，海丰项目 CCER 认证完成后可带来数千万元新增利润 [20]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 宁阳长江大桥处于初步运行阶段，一季度车流量几千辆，预计今年亏损超 1 亿元，主线段预计今年第三、四季度开通，南接线未建设接入高速网 [18][19]。 - 2025 年半年度将公开征集优化设计规划方案，以控制造价并释放收益 [17]。

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收231.98亿元同比增长52.7%，归母净利润49.47亿元同比增长12.1%，扣非归母净利润48.80亿元同比增长16.9%，成本下降与投资收益提升带动盈利增长略超预期 [1] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为50.9、51.7和53.8亿，对应EPS分别为1.01、1.03和1.07元，对应现有股价PE分别为14.7X、14.5X和13.9X [4] 公司概况 - 公司主要从事投资、建设、经营和管理沪宁高速公路江苏段及其他江苏省境内的收费路桥，并发展公路沿线的客运及其它辅助服务业，是国内公路行业中资产规模最大的上市公司之一，还积极拓展相关多元化业务领域 [6] 财务数据 营收与利润 - 2024年公司实现营收231.98亿元同比增长52.7%，扣除建造业务收入影响后同比下降2.86%；归母净利润49.47亿元同比增长12.1%，扣非归母净利润48.80亿元同比增长16.9% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为219.69亿元、223.00亿元、226.16亿元，增长率分别为 - 5.30%、1.51%、1.42%；归母净利润分别为50.85亿元、51.66亿元、53.81亿元，增长率分别为2.80%、1.58%、4.16% [10] 收费公路业务 - 2024年通行费收入95.28亿元同比增长0.2%，收费业务成本39.20亿元同比下降9.37%，毛利率提升4.33pct至58.86% [1] - 核心资产沪宁高速收入52.60亿元与2023年基本持平；宁常镇溧高速收入同比增长8.43%；五峰山大桥收入同比增长8.88%；锡宜高速收入同比下降27.11%，常宜高速收入同比下降12.08% [2] - 2024年收费公路业务营业成本同比下降9.37%，折旧摊销成本与2023年基本持平，征收成本和人工成本分别同比增长1.11%和3.45%，养护成本由2023年的10.54亿元降至2024年的5.99亿元，同比下降43.15% [2] 投资收益与财务费用 - 2024年投资收益共计17.80亿元，较2023年同比增长21.53%，其中参股联营路桥公司实现投资收益5.81亿元，同比增长15.33%，累计收到江苏银行公司、江苏租赁公司及国创开元二期基金分红7.86亿元，同比增长46.52% [3] - 2024年财务费用9.57亿元，较2023年同期的11.26亿元下降15.1%，主要因LPR下降以及公司采取积极有效的融资措施，使得公司债务综合借贷利率同比降低 [4] 业务布局 - 宁扬长江大桥顺利通车，大桥北接线项目建设中预计2025年末贯通；锡宜高速南段扩建项目进行中，预计2026年6月底通车；广靖北段扩建项目开工，预计2028年完成建设；锡太高速和丹金高速处于筹备阶段 [3] - 2025年公司资本开支计划约93.7亿元，较2024年实际支出的111.62亿元有所下降，预计后续几年资本开支还将处于较高水平，公司资产负债率未来几年会有小幅上升 [3] 交易数据 - 52周股价区间为15.42 - 11.07元，总市值749.62亿元，流通市值565.76亿元，总股本503,775万股，流通A股381,575万股，流通B股无，H股122,200万股，52周日均换手率2.54 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 宁沪高速2024年年报显示全年营收232亿元同比增52.7%，归属净利润49.5亿元同比增12.1%；2024Q4营收91.4亿元同比增155.1%，归母净利润8.27亿元同比增120%超预期，主要因建造期服务收入确认和大幅降本增效 [2][4] - 通行费收入稳定成本改善支撑盈利，电力销售高增配套和地产拖累营收，2024年投资支出大增2025年计划新增94亿资本开支，盈利释放稳定持续提升DPS兼具分红确定性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为52.5/54.4/56.3亿元，对应PE为14.3/13.8/13.3倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价14.88元，总股本503775万股，流通A股380218万股，每股净资产7.66元，近12月最高/最低价15.64/11.00元 [8] 事件评论 - 通行费收入维持稳定，成本显著改善支撑盈利：2024Q4高速公路收费业务营收24.0亿元同比降0.62%，核心路产沪宁高速江苏段车流量同比增11.5%，多数路产保持稳健增长，24年全年强化成本管控，剔除建造成本外其他营业成本同比减12%，养护成本减43.2%，四季度剔除建造服务成本同比降26%，Q4归母净利润8.27亿元同比增120% [10] - 电力销售保持高增，配套、地产拖累营收：2024Q4建造收入/配套服务/电力销售/地产销售/其他收入分别为60.4/4.4/1.9/0.04/0.6亿元，同比分别变化+57.0/-0.1/+0.4/-1.6/+0.02亿元，电力销售收入因风电项目上网电量增长增加，地产交付放缓、油品销量下降致地产和配套服务收入下滑，其他收入因参股公司投资收益和分红增加而增加，剔除建造期收入辅收同比降15.5% [10] - 24年投资支出显著增加，25年计划新增94亿资本开支：2024年投资支出111.6亿元同比增307.26%，主要因路桥项目建设投资增加，宁扬长江大桥及北接线项目支出20.2亿元；2025年计划资本开支93.7亿元，核心开支在于锡宜高速南段扩建等项目 [10] - 盈利释放稳定，24年持续小幅提升DPS，兼具分红确定性：疫后盈利重回上升通道，24年归属净利润49.5亿元同比增12.1%，盈利有望持续释放，积极布局优质路产具长期增长潜力，延续稳定分红政策，24年DPS提至0.49元/股，股息率3.3%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为52.5/54.4/56.3亿元，对应PE为14.3/13.8/13.3倍 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为241.46/253.44/263.94亿元，归属母公司所有者的净利润分别为52.46/54.36/56.30亿元等 [15] - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为970.43/1034.67/1098.08亿元，负债合计分别为442.44/477.73/509.79亿元等 [15] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为44.54/65.66/71.34亿元，投资活动现金流净额分别为 - 29.76/-26.18/-27.33亿元等 [15] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为1.04/1.08/1.12元，市盈率分别为14.29/13.79/13.31倍等 [15]

文章核心观点 宁沪高速本周股价上涨，2024年年报业绩良好，股东户数减少，有利润分配方案 [1][2][3][4] 股价表现 - 截至2025年3月28日收盘，宁沪高速报收于14.88元，较上周上涨4.35% [1] - 3月28日盘中最高价报14.99元，3月26日盘中最低价报14.13元 [1] - 当前最新总市值749.62亿元，在铁路公路板块市值排名4/33，在两市A股市值排名190/5139 [1] 业绩披露要点 - 2024年年报显示，公司主营收入231.98亿元，同比上升52.7% [2][5] - 归母净利润49.47亿元，同比上升12.09% [2] - 扣非净利润48.8亿元，同比上升16.9% [2] - 2024年第四季度，单季度主营收入91.4亿元，同比上升155.09% [2] - 单季度归母净利润8.27亿元，同比上升119.65% [2] - 单季度扣非净利润8.16亿元，同比上升99.15% [2] - 负债率为44.67%，投资收益17.8亿元，财务费用9.57亿元，毛利率26.28% [2] 股本股东变化 - 截至2025年2月28日公司股东户数为2.41万户，较12月31日减少2834户，减幅为10.5% [3][5] - 户均持股数量由上期的14.14万股增加至15.8万股，户均持股市值为240.36万元 [3] 公司公告汇总 - 2024年年度利润分配方案显示，每股派发现金红利人民币0.49元（含税） [4][5] - 合计拟派发现金红利人民币24.68亿元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例49.90% [4] - 第十一届董事会第九次会议和第十一届监事会第九次会议分别审议通过多项议案，包括批准2024年年度报告及摘要、2024年度财务报表及审计报告、2024年度利润分配预案等 [4]

报告公司投资评级 - 维持宁沪高速“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 宁沪高速发布2024年年度报告，业绩略超预期，结合年报小幅上修25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月26日收盘价14.34元，一年内最高/最低为15.64/11.00元，市净率2.0，息率3.28，流通A股市值54,523百万元，上证指数/深证成指为3,368.70/10,643.82 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产7.66元，资产负债率44.67%，总股本/流通A股为5,038/3,802百万，流通B股/H股为 - /1,222百万 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|15,192|23,198|23,935|24,730|25,436| |同比增长率（%）|14.6|52.7|3.2|3.3|2.9| |归母净利润（百万元）|4,413|4,947|5,447|5,790|6,049| |同比增长率（%）|18.5|12.1|10.1|6.3|4.5| |每股收益（元/股）|0.88|0.98|1.08|1.15|1.20| |毛利率（%）|36.9|26.3|27.1|28.2|28.8| |ROE（%）|13.0|12.8|12.7|12.1|11.5| |市盈率|16|15|13|12|12| [5] 事件及业绩情况 - 宁沪高速2024年实现营业收入231.98亿元，同比增长52.70%，剔除建造收入影响后实现营业收入123.32亿元，同比下降2.86%，实现归属于母公司所有者的净利润49.47亿元，同比增长12.09% [6] 车流量情况 - 2024年公司车流量同比增长4.24%，其中客车流量同比增长4.00%，货车流量同比增长5.21%；2024年12月30日至2025年3月23日高速公路货车通行量同比增长4%，一季度货车通行费收入有望改善 [6] 公司发展举措 - 2024年10月拟投资丹金项目，建成后将提升区域交通网络通行能力和效率；2025年龙潭大桥项目正式通车；持续进行智慧公路建设，通过AI算法提升整体路网通行能力 [6] 多元化业务情况 - 2024年公司配套业务营收同比下降5.67%，毛利率增加3.14pct，电力销售业务营收同比增长12.08%，毛利率增加3.86pct [6] 分红政策 - 2024年公司每股派发现金红利0.49元（含税），共计派发现金红利24.68亿元 [6]

文章核心观点 江苏宁沪高速公路股份有限公司董事会审议通过28项日常关联交易协议，交易价格公允合理，对公司无负面影响，不损害公司及非关联股东利益，相关交易按规定需董事会审议批准并披露，部分交易根据不同规则有不同披露和审批要求 [1][8]。 日常关联交易的基本情况 日常关联交易履行的审议程序 - 2025年公司董事会就公司及授权委托的控股子公司相关业务与多个交易对手方签署28项关联交易有关协议，涉及系统软件建设维护、机电系统维护、路网运营技术服务等多种业务 [1][2] - 关联董事对相关议案回避表决，其余董事赞成，认为交易条款公平合理，符合股东整体利益；独立董事事前审核认可，审计委员会审核同意提交董事会审议 [7][8] - 28项关联交易累计计算达到披露要求，费用总额占公司最近一期经审计净资产绝对值的比例少于5％，需董事会审议批准并披露，无需提交股东大会批准，部分交易根据香港上市规则有不同披露和审批规定 [8][10] 前次日常关联交易的预计和执行情况 - 公司及各子公司接受关联人提供劳务、向关联人提供劳务、接受关联人提供租赁、向关联人提供租赁、向关联人采购物资、向关联人出售物资等各类关联交易中，部分交易预计金额与实际发生金额存在差异，主要原因是2024年度实际工作量减少或暂未发生 [11][12][13] 本次日常关联交易的预计金额和类别 - 公司及各子公司与关联人在接受劳务、提供劳务、接受租赁、提供租赁、采购物资、出售物资等方面有不同的2025年预计金额，且各关联交易占同类业务比例不同，部分交易披露日与关联人累计已发生的交易金额也有体现 [17][18][19] 关联方介绍和关联关系 关联方基本情况 - 江苏宁沪高速公路股份有限公司：住所为中国江苏南京市仙林大道6号，法定代表人陈云江，注册资本5,037,747.5千元，主营江苏省境内收费公路及高速公路建设、管理、养护及收费等业务 [23] - 江苏交通控股有限公司：住所为南京市江东中路399号紫金金融城A2楼，法定代表人邓东升，注册资本16,800,000千元，从事国有资产运营、管理等业务 [23] - 招商局公路网络科技控股股份有限公司：住所为北京市朝阳区北土城东路19号院1号楼华丰大厦，法定代表人白景涛，注册资本6178217.338千元，主营公路等基础设施的投资、开发等业务 [23] - 南京感动科技有限公司：住所为南京市秦淮区菱角市66号39栋102，法定代表人王明文，注册资本30,000千元，主营公路工程等相关业务 [24] - 江苏高速公路信息工程有限公司：住所为南京市建邺区嘉陵江东街50号康缘智汇港1幢22楼，法定代表人崔小龙，注册资本50,000千元，主营高速公路机电系统施工等工作 [24] - 江苏通行宝智慧交通科技股份有限公司：住所为江苏省南京市建邺区江东中路399号交通控股大厦，法定代表人王明文，注册资本407,000千元，主营ETC相关业务等 [25] - 江苏现代路桥有限责任公司：住所为南京市栖霞区马群街道仙林大道2号，法定代表人袁守国，注册资本129,050千元，主营桥梁工程等多种工程业务 [26] - 江苏现代工程检测有限公司：住所为南京市栖霞区马群大道3号，法定代表人谢晓旺，注册资本5,000千元，主营检验检测服务等业务 [26] - 江苏高速公路工程养护技术有限公司：住所为中国江苏南京市栖霞区马群新街189号，法定代表人赵佳军，注册资本30,000千元，主营公路养护工程相关技术服务等 [28] - 江苏交控商业运营管理有限公司：住所为南京市建邺区江东中路399号2幢22层，法定代表人师华，注册资本1,800,000千元，主营物业管理服务等业务 [28]

关联交易概况 - 本次有28项日常关联交易，费用总额占公司最近一期经审计净资产绝对值比例少于5％，需董事会审议批准并披露，无须股东大会批准[3][18][21] - 公司董事会于2025年3月26日审议批准年度日常关联交易事项[6] - 公司与感动科技等多家公司签署关联交易框架协议或协议[7][8][9][10][12][13][15] 关联交易金额 - 2024年公司接受感动科技劳务预计1666.5万元，实际发生1393.81万元[24] - 2024年公司接受人才集团劳务预计2850万元，实际发生1344.11万元[24] - 公司接受关联人提供劳务合计预计84783.26万元，实际发生65362.58万元[30] - 公司向关联人提供劳务合计预计18169.69万元，实际发生15133.53万元[31] - 公司接受关联人提供租赁合计预计3544.61万元，实际发生910.39万元[32] - 公司向关联人提供租赁合计预计5045.774万元，实际发生3329.004万元[32] - 公司向关联人提供租赁2025年初至披露日为10075.474万元，2024年实际为8061.664万元[33] - 公司向关联人采购物资2025年初至披露日为6295.98万元，2024年实际为161.11万元[34] - 公司向关联人出售物资2025年初至披露日为529.68万元，2024年实际为0万元[34][35] 公司业绩数据 - 江苏宁沪高速公路股份有限公司2024年度总资产89,886,075千元，净资产38,596,795千元，营业收入23,198,204千元，净利润4,946,691千元[44] 关联公司情况 - 江苏交通控股有限公司2023年度总资产834,353,090千元，净资产327,117,221千元，营业收入103,654,187千元，净利润14,520,850千元[46] - 招商局公路网络科技控股股份有限公司2023年度总资产157,482,240千元，净资产65,053,321千元，营业收入9,731,355千元，净利润6,766,648千元[48] 未来业务计划 - 公司与感动科技公司签署多项服务年度框架协议，2025 - 2026年拟发生额合计525.24万元[170][171][172] - 所有项目合计2025年拟发生额4437.97万元，2026年拟发生额2446.03万元，合计6991万元[179] - 2025年5月1日至2026年4月30日各公司服务合计金额为3284.5万元，利润率43.14%，利润额1610.926万元[195][196] - 2025年5月1日至2026年4月30日加油站出租项目合计拟发生额2630万元[199] - 2025年5月1日至2026年4月30日全面内控管理系统展示和技术服务拟发生额200万元[199] - 2025年5月1日至2026年4月30日所有项目总计拟发生额2830万元[199]