报告行业投资评级 本报告未明确标注统一的农产品行业整体投资评级 报告核心观点 - 农产品各细分品类多空因素交织 多数品类给出偏谨慎的操作指引 仅鸡蛋近端建议回落买入 生猪建议反弹抛空 玉米预期震荡寻底[4][7][11][14][17][18][20][23] 分品类内容总结 白糖 行情资讯 - 国际糖业组织（ISO）最新预估 2026/27榨季全球食糖市场将出现20万吨的供应短缺 除巴西外的主要产糖区（包括欧盟 泰国和中美洲）合计产量预计将减少约440万吨 该减量有望被巴西2026/27榨季制糖比提高所带来的增产所抵消[3] - GreenPool最新预测 2026/27榨季全球糖市缺口预计为324万吨 较此前预估下调10万吨[3] - 海关总署数据显示 8月我国进口食糖65万吨 同比减少18万吨 2026年1-8月 我国累计进口食糖226万吨 同比减少34万吨[3] - 海关数据显示 7月我国进口糖浆 预混粉合计7万吨 同比减少9万吨 2026年1-7月 我国累计进口糖浆 预混粉69万吨 同比增加4万吨[3] - UNICA数据显示 巴西中南部地区6月下半月甘蔗压榨量为6979万吨 较去年同期减少14.5% 产糖390万吨 较去年同期减少26.33% 甘蔗制糖比例44.5% 较去年同期减少7.84个百分点[3] - 巴西航运机构Williams发布的数据显示 截至9月16日当周 巴西港口等待装运食糖的船只数量为67艘 此前一周为57艘 港口等待装运的食糖数量为265.19万吨 此前一周为222.22万吨[3] 策略观点 - 厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产 推动近期原糖价格大幅上涨 目前国内预期2026/27年度延续高产量 糖价走势外强内弱 短期以观望为主[4] 棉花 行情资讯 - 海关总署数据显示 8月我国进口棉花8万吨 同比增加1万吨 2026年1-8月 我国累计进口棉花112万吨 同比增加53万吨[6] - 海关总署数据显示 8月我国进口棉纱18万吨 同比增加5万吨 2026年1-8月 我国累计进口棉纱138万吨 同比增加47万吨[6] - 9月21日 中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉8149吨 实际成交8149吨 成交率100% 累计挂牌出库销售储备棉37.76万吨 累计成交37.45万吨 累计成交率99.18%[6] - 9月USDA月度供需报告数据显示 全球棉花产量较8月预测下调7万吨至2554万吨 同比上年度减少116万吨 库存消费比较7月预测下调1.71个百分点至56.69% 同比上年度减少7.62个百分点 其中美国产量较7月预测下调2万吨至296万吨 库存消费比较8月上调0.14个百分点至56.83%[6] - MYSTEEL数据显示 截至9月18日当周 主流地区纺企开机负荷在70.1% 较上周上调0.9个百分点 较去年同期增加3.5个百分点[6] - 美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示 截至2026年9月14日当周 美国棉花优良率为36% 前一周为34% 去年同期为52%[6] 策略观点 - 宏观方面 9月中旬美联储加息落地 但2026年内仍有加息的可能 宏观氛围偏鹰 产业方面 棉纺行业进入消费旺季 下游开机率略有提高 但供应端持续抛储 多空因素交织 建议短线观望[7] 蛋白粕 行情资讯 - 9月USDA报告中 美国大豆产量较8月预估上调43万吨至1.23亿吨 尽管美豆优良率偏低 但USDA还是给出产量上调的预估 出口量较8月预估上调68万吨 并未反应出近期中国大量采购 预测年度出口量仅同比增加422万吨 而目前美国2026/27年度出口销售量已经同比增加963万吨 巴西方面 数据较8月未作出调整[10] - MYSTEEL数据显示 截至9月18日 样本港口大豆库存983.5万吨 较上周增加25.8万吨 较去年同期增加85.2万吨 油厂豆粕库存102.32万吨 较上周增加2.68万吨 较去年同期减少6.88万吨[10] - USDA数据显示 截至9月14日当周 美国大豆优良率为58% 前一周为58% 去年同期为63%[10] - USDA出口销售数据显示 9月3日至9月10日当周美国出口大豆170万吨 当前年度累计出口大豆2063万吨 同比增加1128万吨 其中当周对中国出口大豆88万吨 当前年度对中国累计出口986万吨 同比增加986万吨[10] 策略观点 - 有传闻称 菜粕明年实施进口配额 短线推动豆菜粕价格上涨 从中期来看 中国持续加大力度采购美豆 利多较大程度已经体现在价格上 另一方面美国和巴西维持增产预估 叠加宏观氛围偏鹰 建议多单和正套头寸择机止盈[11] 油脂 行情资讯 - MPOB数据显示 马来西亚8月棕榈油产量为182万吨 同比减少4万吨 出口为129万吨 同比减少3万吨 期末库存为282万吨 同比增加62万吨[13] - MYSTEEL数据显示 截至2026年9月18日 全国大样本豆油 棕榈油 菜油三大油脂商业库存总量为261.95万吨 较上周增加2.04万吨 同比去年增加21.1万吨[13] - 印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示 印度8月植物油库存为204万吨 环比前一个月增加3万吨 较去年同期增加17.8万吨[13] - 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示 2026年9月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加18.75% 出油率环比上月同期增加0.48% 产量环比上月同期增加21.28%[13] - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为71.4万吨 较上月同期出口减少10.5万吨[13] 策略观点 - 宏观方面 9月中旬美联储加息落地 但2026年内仍有加息的可能 宏观氛围偏鹰 短期棕榈油价格出现调整 但从中长期而言 在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下 未来棕榈油价格可能会延续上涨[14] 鸡蛋 行情资讯 - 昨日全国蛋价多数下滑 主产区均价落0.01元至4.99元/斤 黑山大码蛋落0.1元至4.8元/斤 德州落0.14元至4.73元/斤 馆陶持平于4.78元/斤 东莞涨0.12元至4.74元/斤 供应量正常 下游随销随采为主 部分地区消化平平 预计今日全国蛋价格或有稳有落[16] 策略观点 - 需求转弱 市场风控情绪升温 现货触顶回落 对盘面驱动转为向下 盘面估值偏低 一方面反映了市场对前期补栏偏大的悲观预期 但深度贴水状态也造成驱动作用式微 后期波动更多取决于未来市场对现货跌幅的博弈 考虑当前老鸡占比高且淘汰增多 降温后易储存等支撑因素 近端仍考虑回落买入为主 远端暂观望[17][18] 生猪 行情资讯 - 周末国内猪价半稳半跌 主流仍偏弱 局部走稳 河南均价落0.03元至10.85元/公斤 四川均价持平于10.66元/公斤 广西均价持平于10.1元/公斤 供应充沛 节前备货支撑有限 屠宰企业采购难度不大 预计今日猪价稳中偏弱[19] 策略观点 - 企业计划进度完成一般 局部疫病增多 当前市场的出猪的积极性整体看较高 考虑屠宰处于放量前夕 体重仍缓慢增加 印证供应端整体压力仍较大 反观需求端 尽管也呈缓慢增多态势 但整体表现是不及预期的 且脉冲式增加后 后期将再度进入平静期 因此对猪价支撑的时效性不够 盘面大幅回落后仍呈升水状态 思路考虑反弹抛空为主 但阶段性低位需留意现货节奏[20] 玉米 行情资讯 - 9月21日 玉米C2611合约开盘报2185元/吨 最终收于2170元/吨 较前一交易日下跌15元/吨 跌幅约0.69% 当日成交量为56.0万手 持仓量为117.8万手 相比前一日成交量减少3298手 持仓增加8182手[22] - MYSTEEL数据显示 全国饲料企业玉米平均库存为25.52天 主要玉米淀粉企业玉米淀粉开机率为60.74% 北方四港玉米库存为169.2万吨 较上周下降4.24% 广东港玉米 谷物库存为287.8万吨 较上周上涨4.20%[22] - MYSTEEL数据显示 9月21日 黑龙江地区佳木斯玉米收购价为2070元/吨 哈尔滨为2130元/吨 吉林地区长春收购价为2200元/吨 辽宁地区沈阳收购价为2270元/吨 铁岭为2265元/吨 内蒙古地区通辽收购价为2210元/吨[22] - 海关总署9月18日公布的最新数据显示 中国8月玉米及玉米粉进口量为32万吨 同比增加784.0% 1-8月玉米及玉米粉累计进口量为168万吨 同比增加91.1%[22] 策略观点 - 供应方面 华北地区新季玉米陆续上市 迎来集中供应压力 需求方面 饲料端刚需仍在 库存虽有小幅增长 但主动补库意愿不足 深加工开机和采购偏弱 库存方面 港口和加工企业原料库存有所下降 当前去库更多是企业主动降库存 而不是终端需求旺盛带来的被动去库 利润方面 生猪养殖持续亏损 生猪饲料利润偏低 深加工利润承压甚至亏损 下游承接力度有限 企业更多选择观望为主 新粮集中上市供应放量 后市或震荡寻底[23]