报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 短期业绩承压导致钢铁板块出现回调，但当前估值区间再次具备配置价值 [1] - 短期受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强 [3] - 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [3] - 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性和供给格局改善带来的估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - 本周钢铁板块下跌10.03%，表现劣于大盘（沪深300下跌2.19%）[2][10] - 钢铁三级子板块中，特钢板块下跌9.18%，长材板块下跌8.88%，板材板块下跌10.29%；铁矿石板块下跌10.96%，钢铁耗材板块下跌12.52%，贸易流通板块下跌3.272% [2][12] - 钢铁板块中涨跌幅前三的个股分别为福然德（上涨14.07%）、酒钢宏兴（下跌4.05%）、ST沪科（下跌5.28%）[14] 二、本周核心数据 1、供给情况 - 截至3月20日，样本钢企高炉产能利用率为85.5%，周环比增加2.61个百分点 [2][24] - 截至3月20日，样本钢企电炉产能利用率为56.6%，周环比增加6.13个百分点 [2][24] - 截至3月20日，五大钢材品种产量为744.1万吨，周环比增加17.48万吨，增幅2.41% [2][24] - 截至3月20日，日均铁水产量为228.15万吨，周环比增加6.95万吨，同比下降2.44万吨 [2][24] 2、需求情况 - 截至3月20日，五大钢材品种消费量为868.5万吨，周环比增加70.40万吨，增幅8.82% [2][34] - 截至3月20日，主流贸易商建筑用钢成交量为9.4万吨，周环比下降0.31万吨，降幅3.17% [2][34] - 截至3月15日，30大中城市商品房成交面积为169.6万平方米，周环比增加52.9万平方米 [34] - 截至3月22日，地方政府专项债净融资额为19859亿元，累计同比增加4.57% [34] 3、库存情况 - 截至3月20日，五大钢材品种社会库存为1411.0万吨，周环比下降12.26万吨，降幅0.86%，同比增加9.44% [2][41] - 截至3月20日，五大钢材品种厂内库存为535.2万吨，周环比下降16.40万吨，降幅2.97%，同比增加7.30% [2][41] 4、钢材价格与利润 - 截至3月20日，普钢综合指数为3448.0元/吨，周环比增加2.56元/吨，增幅0.07%，同比下降2.78% [2][47] - 截至3月20日，特钢综合指数为6622.7元/吨，周环比增加5.93元/吨，增幅0.09%，同比下降1.30% [2][47] - 截至3月20日，螺纹钢高炉吨钢利润为59元/吨，周环比下降5.0元/吨，降幅7.81% [2][55] - 截至3月20日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-86元/吨，周环比下降8.0元/吨，降幅10.26% [2][55] - 截至3月20日，247家钢铁企业盈利率为42.42%，周环比增加1.3个百分点 [55] 5、原燃料情况 - 截至3月20日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为776元/吨，周环比上涨1.0元/吨 [2][73] - 截至3月20日，京唐港主焦煤库提价为1600元/吨，周环比上涨10.0元/吨 [2][73] - 截至3月20日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][73] - 截至3月20日，独立焦化企业吨焦平均利润为38元/吨，周环比增加41.0元/吨 [73] - 截至3月20日，铁水废钢价差为10.3元/吨，周环比下降13.1元/吨 [73] 三、上市公司估值表及重点公告 - 报告提供了重点上市公司的估值表，包括宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、首钢股份、中信特钢等公司的收盘价、归母净利润预测、每股收益（EPS）预测及市盈率（P/E）预测 [74] - 重点公告摘要包括：中信特钢提请股东会授权董事会制定2026年中期分红方案；友发集团董事预披露减持股份；方大特钢拟出售所持东海证券1.62%股份；本钢板材公告重大资产置换进展 [75][76][77] 四、 本周行业重要资讯 - 国家统计局数据显示，1—2月份国民经济起步有力，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1% [78] - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，就部分议题取得初步共识，释放关税缓和信号 [78] - 焦炭市场开启首轮提涨，滨州、乌海市场部分焦企上调焦炭价格 [78] - 市场监管总局召开反垄断工作会议，强调将加力破除地方保护与市场分割，深入整治“内卷式”竞争 [78] 五、政策与行业展望 - 3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布 [3] - 供给侧方面，《纲要》明确推动钢铁产业结构调整，推进标准更新升级，严格安全、环保、能效、质量等规范管理，促进市场化兼并重组，推动落后低效产能有序退出，综合整治“内卷式”竞争 [3] - 需求侧方面，《纲要》提出加快城市基础设施生命线安全工程建设，推进老旧管网和危旧房改造，重点改造国有土地上C、D级危险住房约50万套（间）、老旧小区约11.5万个，并平稳有序推进城中村改造 [3] - 展望“十五五”，钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或将长期改善 [3] 六、投资建议 - 自上而下建议重点关注四类企业 [3] 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [3] 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [3]

报告投资评级 - 对钢铁行业维持“看好”评级 [2] 报告核心观点 - 短期业绩承压导致钢铁板块回调，当前估值区间再次具备配置价值 [1] - 短期受伊朗局势及铁矿石采购限制升级等因素影响，铁矿石价格预计偏强运行，钢价成本支撑同步增强 [3] - 展望“十五五”，钢铁行业“反内卷”有望持续深化，供需关系或将长期改善 [3] - 在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显 [3] - 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性及供给格局改善带来的估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据目录总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - **板块整体表现**：本周（截至2026年3月20日）钢铁板块下跌10.03%，表现劣于大盘（沪深300下跌2.19%）[2][10] - **细分板块表现**：特钢板块下跌9.18%，长材板块下跌8.88%，板材板块下跌10.29%；铁矿石板块下跌10.96%，钢铁耗材板块下跌12.52%，贸易流通板块下跌3.27% [2][12] - **个股表现**：本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为福然德（上涨14.07%）、酒钢宏兴（下跌4.05%）、ST沪科（下跌5.28%）[14] 二、本周核心数据 - **供给情况**： - 截至3月20日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加2.61个百分点 [2][24] - 样本钢企电炉产能利用率56.6%，周环比增加6.13个百分点 [2][24] - 五大钢材品种产量744.1万吨，周环比增加17.48万吨，增幅2.41% [2][24] - 日均铁水产量为228.15万吨，周环比增加6.95万吨，同比下降2.44万吨 [2][24] - **需求情况**： - 截至3月20日，五大钢材品种消费量868.5万吨，周环比增加70.40万吨，增幅8.82% [2][34] - 主流贸易商建筑用钢成交量9.4万吨，周环比下降0.31万吨，降幅3.17% [2][34] - 截至3月15日，30大中城市商品房成交面积为169.6万平方米，周环比增加52.9万平方米 [34] - 截至3月22日，地方政府专项债净融资额为19859亿元，累计同比增加4.57% [34] - **库存情况**： - 截至3月20日，五大钢材品种社会库存1411.0万吨，周环比下降12.26万吨，降幅0.86%，同比增加9.44% [2][41] - 五大钢材品种厂内库存535.2万吨，周环比下降16.40万吨，降幅2.97%，同比增加7.30% [2][41] - **钢材价格与利润**： - **价格**：截至3月20日，普钢综合指数3448.0元/吨，周环比微增2.56元/吨（0.07%），同比下降2.78%；特钢综合指数6622.7元/吨，周环比微增5.93元/吨（0.09%），同比下降1.30% [2][47] - **利润**：截至3月20日，螺纹钢高炉吨钢利润为59元/吨，周环比下降5.0元/吨（7.81%）；建筑用钢电炉平电吨钢利润为-86元/吨，周环比下降8.0元/吨（10.26%）[2][55] - **企业盈利率**：截至3月20日，247家钢铁企业盈利率为42.42%，周环比增加1.3个百分点 [55] - **原燃料情况**： - **价格**：截至3月20日，日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格指数为776元/吨，周环比上涨1.0元/吨（0.13%）；京唐港主焦煤库提价为1600元/吨，周环比上涨10.0元/吨；一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][73] - **库存**：截至3月20日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.74天，周环比下降0.4天；进口铁矿石平均可用天数为23.88天，周环比下降0.9天；样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.55天，周环比增加0.4天 [2] - **利润与价差**：截至3月20日，独立焦化企业吨焦平均利润为38元/吨，周环比增加41.0元/吨；铁水废钢价差为10.3元/吨，周环比下降13.1元/吨 [73] 三、上市公司估值表及重点公告 - **重点上市公司估值**：报告列出了包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等在内的多家重点钢铁上市公司截至2026年3月20日的收盘价、2024-2027年归母净利润预测、每股收益（EPS）预测及市盈率（P/E）估值 [74] - **上市公司重点公告**：摘要提及了中信特钢关于提请股东会授权制定2026年中期分红方案的公告、友发集团关于董事减持股份的预披露公告、方大特钢关于出售参股公司东海证券股权的公告，以及本钢板材关于重大资产置换暨关联交易的进展公告 [75][76][77] 四、 本周行业重要资讯 - **宏观经济数据**：1—2月份国民经济起步有力，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1% [78] - **中美经贸磋商**：3月15日至16日，中美在法国巴黎举行经贸磋商，就部分议题取得初步共识，释放关税缓和信号 [78] - **焦炭提涨**：3月20日，滨州、乌海市场个别焦企开启焦炭首轮提涨，幅度在25-55元/吨 [78] - **反垄断政策**：市场监管总局在2026年反垄断工作会议上强调，将加力破除地方保护与市场分割，深入整治“内卷式”竞争 [78] - **产业政策**：3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，为钢铁行业高质量发展指明方向，供给侧推动结构调整与市场化兼并重组，需求侧推进城市基础设施生命线安全工程、老旧小区改造等 [3] 投资建议 - 自上而下建议重点关注四类企业 [3]： 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [2][3] 报告核心观点 - 核心观点为“原料偏强运行，成材表现分化” [1][7] - 原料端，中东冲突持续升级背景下，受海运成本推升及煤焦能源替代传导，矿焦价格偏强运行 [7] - 成材端，随着华北限产解除，钢材、铁水产量回升，钢材总库存转为去库，表需季节性回升 [7] - 分品种来看，中厚板、冷轧供需双强，热卷供需双弱，品种表现结构性分化 [7] - 长期来看，降碳要求下钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望底部回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 宝钢股份宝山基地一高炉于2026年3月15日启动停炉大修，预计停产100天 [10] - 中国五矿计划于4月初启动本溪花红沟铁矿勘探，项目总投资110亿元，建设周期9年，预计建成后年产铁矿石1500万吨（最高2000万吨）、铁精矿700万吨 [10] - 安钢冷轧公司与核心战略客户签订1万吨无取向硅钢订单，并计划本月内签署总量达10万吨的年度合作协议 [11] - 石横特钢集团于3月13日正式入主山东泰钢控股，持股比例为80% [11] - 河钢资源南非子公司井下采矿部分复产，铜一期恢复低负荷生产，铜二期预计四月初完成排水，全年计划销售地表磁铁矿1000万吨 [11] 国内钢材市场 - 截至3月20日，国内钢材价格涨跌互现：上海螺纹钢（20mm HRB400）价格3210元/吨，较上周降50元/吨；高线（8.0mm）价格3380元/吨，较上周降70元/吨；热轧（3.0mm）价格3300元/吨，较上周降10元/吨；冷轧（1.0mm）价格3700元/吨，较上周升40元/吨；普中板（20mm）价格3380元/吨，较上周升20元/吨 [7][13] - 从月度变化看，普中板（普20mm）价格较一月前上涨140元/吨，涨幅为4.3% [14] 国际钢材市场 - 截至3月20日，美国钢材价格涨跌互现：中西部钢厂热卷出厂价1122美元/吨，较上周升6美元/吨；螺纹钢出厂价976美元/吨，较上周降50美元/吨 [25] - 欧洲钢材价格涨跌互现：欧盟钢厂热卷报价833美元/吨，较上周升6美元/吨；螺纹钢报价698美元/吨，较上周降17美元/吨 [25] - 从三月变化看，美国中西部钢厂热卷价格上涨127美元/吨，涨幅达12.8%；欧盟钢厂热卷价格上涨108美元/吨，涨幅达14.9% [27] 原材料和海运市场 - 国产矿与进口矿价格震荡，废钢价格持平 [7][30] - 截至3月20日，本溪铁精粉价格901元/吨，较上周升17元/吨；青岛港巴西粉矿955元/吨，较上周升5元/吨；日照港澳大利亚粉矿795元/吨，较上周降2元/吨 [30] - 焦炭价格持平，华北主焦煤价格上涨29元/吨至1314元/吨 [30] - 海运市场震荡，巴西图巴朗至青岛铁矿石海运费为30.53美元/吨，较上周升0.87美元/吨，涨幅2.9% [37] 国内钢厂生产情况 - 截至3月20日，247家钢厂高炉开工率79.78%，环比增加1.44个百分点；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增加2.61个百分点 [38] - 钢厂盈利率42.42%，环比增加1.29个百分点 [38] - 日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨 [38] 库存 - 截至3月20日，五大钢材品种社会总库存1409.54万吨，环比下降12.14万吨 [7][41] - 钢厂总库存535.21万吨，环比下降16.4万吨 [7] - 五大钢材品种产量840万吨，环比上升18.85万吨 [7] - 螺纹钢社会库存653.21万吨，环比下降1.34万吨；厂库环比下降3.42万吨 [7][41] - 螺纹钢表观消费量208.09万吨，环比上升31.28万吨 [7] 利润情况测算 - 本周钢材利润震荡 [7] - 长流程方面，测算的螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-17元/吨、-12元/吨和+10元/吨 [7] - 短流程方面，电炉钢周均毛利环比前一周变化+7元/吨 [7] 钢铁下游行业 - 2025年12月城镇固定资产投资完成额累计48.52万亿元，同比下降3.8% [59] - 房地产开发投资完成额累计0.83万亿元，同比下降17.2% [59] - 房屋新开工面积累计5.88亿平方米，同比下降20.4% [59] - 2025年12月工业增加值当月同比增长5.2% [59] - 2025年12月汽车产量341.2万辆，同比下降2.8% [59] 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告覆盖的11家重点公司均获“推荐”评级，包括华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份、翔楼新材、中信特钢、方大特钢、久立特材、友发集团、常宝股份、大中矿业、方大炭素 [2] - 重点公司2026年预测市盈率（PE）在8倍至106倍之间，其中华菱钢铁为9倍，宝钢股份为12倍，翔楼新材为22倍，大中矿业为50倍，方大炭素为106倍 [2] - 截至3月20日当周，普钢板块股价普遍下跌，跌幅前五的股票为凌钢股份（-15.8%）、华菱钢铁（-15.1%）、柳钢股份（-13.6%）、安阳钢铁（-14.0%）、马钢股份（-12.5%） [66] - 普钢板块市净率（PB）相对于全部A股PB的比值约为0.5 [64]

证券代码：600516 证券简称：方大炭素 公告编号：2026-017 方大炭素新材料科技股份有限公司 关于为控股子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | 本次担保金额 | 实际为其提供 的担保余额 | | 是否在前 期预计额 | 本次担 保是否 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 被担保人名称 | | （不含本次担 | | | 有反担 | | | | | | 度内 | | | | | 保金额） | | | 保 | | 合肥炭素有限责任公司 | 5,000.00 万元 | 0.00 | 万元 | 是 | 否 | 累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（万元） | 0.00 | | --- | --- | | 截至本公告日上市公司及其控股 子公司对外担保总额（万元） | 110,000.00 | | 对外担保总额占上市公司最近一 期经审计净资产的比例（%） | 6.80 | | 特别风险提示（如有请勾选） ...

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 原料端扰动加剧，关注地缘及谈判变化 [1][8] - 中矿集团与BHP的铁矿石长协谈判再起波折，更多BHP铁矿品种可能被限制采购，铁矿供应面临结构性收缩 [8] - 美伊冲突加剧推升原油价格，澳巴铁矿石运费上涨，与2月底相比，澳、巴运费分别上涨2.9美元/吨和6.0美元/吨，共同推升铁矿价格 [8] - 成材端供需呈现季节性修复，矛盾不突出，价格跟随成本上行 [8] - 短期来看，铁矿长协谈判和美伊冲突存在较大不确定性，需关注后续局势发展 [8] - 长期来看，在降碳要求下，钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望从底部回升，分级差异化调控将使引领型龙头企业进一步受益 [8] - 投资建议关注四大方向：1）普钢龙头：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业（铁矿+锂矿）、方大炭素 [8] 根据目录总结 主要数据和事件 - 唐山两大钢企项目获批：河北天柱钢铁集团750mm热轧带钢生产线项目及河北津西钢铁集团145MW高效超临界煤气发电项目 [11] - 39家钢企通过极致能效标杆验收，最新一家为广东中南钢铁股份有限公司 [11] - 柳钢股份公告，柳钢集团获准申请非公开发行不超过20亿元可交换公司债券 [11] - 2026年1-2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%；累计进口铁矿砂及其精矿21002.3万吨，同比增长10.0% [12] - 敬业营口中板新3号高炉升级改造项目进入试运行阶段，预计下半年正式投运 [12] 国内钢材市场 - 本周（截至3月13日）国内主要钢材品种价格普遍上涨 [8][13] - 上海20mm HRB400螺纹钢价格3260元/吨，较上周上涨90元/吨（+2.8%）[8][13][14] - 高线8.0mm价格3450元/吨，较上周上涨90元/吨（+2.7%）[8][13][14] - 热轧3.0mm价格3310元/吨，较上周上涨40元/吨（+1.2%）[8][13][14] - 冷轧1.0mm价格3660元/吨，较上周上涨40元/吨（+1.1%）[8][13][14] - 普中板20mm价格3360元/吨，较上周上涨70元/吨（+2.1%）[8][13][14] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格涨跌互现：热卷出厂价1116美元/吨（周涨6美元/吨），冷卷1231美元/吨（周涨10美元/吨），螺纹钢1026美元/吨（周跌19美元/吨）[24] - 欧洲钢材市场价格涨跌互现：欧盟钢厂热卷报价827美元/吨（周跌3美元/吨），冷卷926美元/吨（周涨9美元/吨），螺纹钢715美元/吨（周跌35美元/吨）[24] 原材料和海运市场 - 原材料价格上涨：进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨 [8][30] - 青岛港巴西粉矿950元/吨，较上周上涨54元/吨（+6.0%）[30][40] - 日照港澳大利亚粉矿797元/吨，较上周上涨33元/吨（+4.3%）[30][40] - 废钢（张家港6-8mm）2160元/吨，较上周上涨50元/吨（+2.4%）[30][40] - 海运价格大幅上涨：巴西图巴朗-青岛运费29.66美元/吨，周涨4.01美元/吨（+15.6%）；西澳-青岛运费12.96美元/吨，周涨2.66美元/吨（+25.8%）[40] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.34%，环比增加0.63个百分点；产能利用率82.92%，环比减少2.4个百分点 [41] - 日均铁水产量221.2万吨，环比减少6.39万吨 [41] - 钢厂盈利率41.13%，环比增加3.03个百分点 [41] 库存 - 产量与库存双升：截至3月13日，五大钢材品种产量821万吨，环比上升23.73万吨 [8] - 其中螺纹钢增产21.99万吨至195.3万吨 [8] - 五大钢材品种社会总库存1421.68万吨，环比增加20.19万吨；钢厂总库存551.61万吨，环比增加2.74万吨 [8] - 螺纹钢社会库存增加16.8万吨，钢厂库存增加1.69万吨 [8] - 表观消费量回升：测算本周螺纹钢表观消费量176.81万吨，环比大幅上升78.58万吨 [8] - 建筑钢材成交日均值9.75万吨，环比增长72.38% [8] 利润情况测算 - 本周钢材利润下降 [8] - 长流程钢材周均毛利环比变化：螺纹钢-5元/吨，热轧-12元/吨，冷轧-12元/吨 [8] - 短流程电炉钢周均毛利环比变化为-10元/吨 [8] 钢铁下游行业 - 2025年12月城镇固定资产投资完成额累计48.52万亿元，同比下降3.8% [62] - 房地产开发投资完成额累计8278.8亿元，同比下降17.2% [62] - 2025年12月工业增加值当月同比增长5.2% [62] - 2025年12月汽车产量341.2万辆，同比下降2.8% [62] 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告覆盖10家重点公司，均给予“推荐”评级，并提供了2025-2027年盈利预测及估值 [2] - 例如：华菱钢铁（000932.SZ）2026年预测EPS为0.60元，对应PE为10倍；宝钢股份（600019.SH）2026年预测EPS为0.56元，对应PE为13倍 [2] - 本周（截至3月13日）普钢板块股价表现分化，酒钢宏兴周涨幅达17.5%，而包钢股份周跌幅为6.2% [66][68][69]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 政策层面，政府工作报告首次将单位GDP碳排强度（降低3.8%）纳入发展目标，钢铁作为第二大碳排放行业，降碳减排紧迫性凸显，长期来看供给侧有约束预期，钢企利润有望底部回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益 [7][10] - 基本面层面，中东局势紧张推升原油价格，带动煤炭价格上涨，铁矿价格也随运费上涨有所抬升，成本端相对坚挺；而成材端供需恢复均较缓慢，矛盾不突出 [7] - 投资建议围绕四条主线：1）普钢龙头；2）特钢板块；3）管材标的；4）原料标的 [7] 根据目录总结 1 国内钢材市场 - 本周钢材价格震荡，截至3月6日，上海20mm螺纹价格为3170元/吨，较上周降30元/吨；热轧3.0mm价格为3270元/吨，较上周升20元/吨；冷轧1.0mm价格为3620元/吨，较上周降10元/吨 [7][14] - 从更长周期看，主要钢材品种价格同比普遍下跌，例如上海螺纹钢价格一年内下跌150元/吨（跌幅4.5%），热轧板卷价格一年内下跌220元/吨（跌幅6.3%） [15] 2 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有升，截至3月6日，中西部钢厂热卷出厂价为1110美元/吨，较上周升12美元/吨（1.1%），一年内上涨115美元/吨（11.6%） [25][27] - 欧洲钢材市场价格亦稳中有升，欧盟钢厂热卷报价为812美元/吨，较上周升14美元/吨（1.8%），一年内大幅上涨142美元/吨（21.2%） [25][27] 3 原材料和海运市场 - 原材料价格分化，国产矿价格震荡，进口矿价格稳中有升，废钢价格持平；例如青岛港巴西粉矿价格为888元/吨，较上周升10元/吨 [30] - 海运市场上涨，铁矿石海运费（巴西图巴朗-青岛）为26.06美元/吨，较上周上涨2.32美元/吨（9.8%），一年内上涨5.71美元/吨（28.1%） [39] - 焦炭价格持平，主焦煤价格华北地区下跌，华东地区持平；华北主焦煤报价1278元/吨，较上周降20元/吨 [30][39] 4 国内钢厂生产情况 - 高炉开工率与产能利用率环比下降，根据Mysteel调研，247家钢厂高炉开工率为77.71%，环比减少2.51个百分点；产能利用率为85.32%，环比减少2.13个百分点 [40] - 日均铁水产量为227.59万吨，环比减少5.69万吨；钢厂盈利率为38.1%，环比减少1.73个百分点 [40] 5 库存 - 五大钢材品种社会总库存环比显著上升，截至3月6日为1401.49万吨，环比增107.29万吨（8.3%） [7][43] - 螺纹钢社会库存增加最为明显，总库存达637.75万吨，环比增69.99万吨（12.3%），其中上海地区库存环比大增27.1% [43] - 表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量为98.23万吨，环比升17.69万吨；建筑钢材成交日均值为5.66万吨，环比增长62.12% [7] 6 利润情况测算 - 本周钢材利润下降，长流程螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-31元/吨、-11元/吨和-21元/吨 [7] - 短流程电炉钢周均毛利环比前一周变化-1元/吨 [7] 7 钢铁下游行业 - 主要下游指标显示房地产投资持续承压，2025年12月房地产开发投资完成额累计同比为-17.2%，房屋新开工面积累计同比为-20.4% [60] - 工业增加值保持增长，2025年12月当月同比为5.2%；汽车产量2025年12月为341.2万辆，当月同比为-2.8% [60] 8 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告覆盖的重点公司均获“推荐”评级，并给出了2025-2027年的盈利预测与估值，例如华菱钢铁2026年预测EPS为0.60元，对应PE为11倍；宝钢股份2026年预测EPS为0.56元，对应PE为13倍 [2] - 近期股价表现分化，过去一周（截至3月6日），普钢板块中杭钢股份跌幅最大（-8.8%），马钢股份微涨（0.2%）；过去一年，包钢股份涨幅显著（64.7%），而杭钢股份跌幅较大（-22.1%） [66] 主要数据和事件 - 2026年2月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产为202.7万吨，环比下降0.1%；钢材库存量1734万吨，环比减少78万吨（下降4.3%） [10] - 政府工作报告提出2026年发展主要预期目标，包括经济增长4.5%-5%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [10] - 行业动态方面，生态环境部表示全国90%的钢铁产能已实现超低排放；周口基地热处理线月产量突破1.2万吨；中信特钢公告股权结构内部调整 [11][12]

理财决策 - 公司拟用不超16亿自有资金买理财产品[1][2][5] - 资金可滚动使用，收益再投资含在额度内[1][2][5] - 理财品种为高安全性、好流动性且符合监管要求产品[1][4] 实施安排 - 授权期限自董事会通过日起12个月内[4][5] - 由经营管理层在限额内组织实施[4][5] 风险管控 - 受宏观因素影响，理财产品预期收益有不确定性[1][6] - 公司将遵守审慎投资原则[7] 监督管理 - 财务部建立台账管理并核算[8] - 独立董事可监督检查，必要时聘专业机构审计[8]

资金运用 - 公司及控股子公司可用不超16亿元自有资金买理财产品[5] - 控股子公司莱河矿业买2亿元利多多公司稳利26JG5942期人民币对公结构性存款[2] 产品信息 - 理财产品受托方为上海浦东发展银行股份有限公司沈阳分行[2] - 产品期限29天，从2026年3月2日至3月31日[7] - 预期年化收益率为1.85%[7] 风险与管理 - 理财方式存在市场、政策、流动性等风险因素[4] - 公司将持续跟踪分析理财产品投向和进展[8] - 公司严格遵守审慎投资原则投资[8] - 财务部建立台账管理理财产品并做好账务核算[8] - 独立董事有权监督检查资金使用情况，必要时聘请专业机构审计[8]

股份回购 - 2024年9月19日至11月4日回购股份196,324,457股，占总股本4.88%[2] 股份减持 - 计划减持不超75,688,240股，不超总股本1.88%[3] - 2026年2月25日首次出售40,259,000股，占总股本1%[3] - 截至2026年2月28日，减持40,259,000股，占总股本1%，成交总额240,876,545元[4] - 减持价格区间5.92 - 6.04元/股[6] 剩余股份 - 减持后回购专用账户持股209,113,465股，占总股本5.19%[4] - 53,048,008股用于员工持股或激励，占总股本1.32%[4] 减持计划 - 首次披露日期为2025年11月8日[6] - 减持期间为2025年12月1日至2026年2月28日[6] - 原计划减持比例不超1.88%[6]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 核心观点：两会临近，供给约束预期增强，钢企利润有望底部回升，在分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益 [6] - 核心投资建议：推荐四类标的：1）普钢龙头：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业、方大炭素 [6] 根据目录总结 主要数据和事件 - 2026年2月中旬，重点钢企粗钢日均产量为202.9万吨，旬环比上升4.3%，同比下降5.7% [9] - 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量为1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9% [9] - 生态环境部计划在2026年完成5000万吨焦化产能的超低排放改造 [9] - 上海发布楼市“沪七条”，进一步优化调整房地产政策 [10] 国内钢材市场 - 截至2月27日，国内钢材价格稳中有降：上海20mm螺纹钢价格为3200元/吨，较上周降10元/吨；高线价格为3390元/吨，降10元/吨；热轧价格为3250元/吨，降10元/吨；冷轧价格持平为3630元/吨；普中板价格升10元/吨至3250元/吨 [6][11] - 从更长周期看，主要钢材品种价格同比普遍下跌：例如，上海20mm螺纹钢价格一年内下跌110元/吨，跌幅为3.3% [12] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格震荡：截至2月27日，中西部钢厂热卷出厂价为1104美元/吨，较上周升38美元/吨；冷卷出厂价为1210美元/吨，升10美元/吨 [22] - 欧洲钢材市场价格震荡：欧盟钢厂热卷报价为808美元/吨，较上周升26美元/吨；冷卷报价为929美元/吨，升20美元/吨 [22] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平：截至2月27日，本溪铁精粉价格较上周降14元/吨至883元/吨；青岛港巴西粉矿价格升25元/吨至880元/吨；废钢报价为2090元/吨，与上周持平 [26] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌：焦炭周末报价1420元/吨，持平；华北主焦煤周末报价1294元/吨，较上周降20元/吨 [26] - 铁矿石海运费方面，巴西图巴朗-青岛运费为23.67美元/吨，周环比下降2.1%；西澳-青岛运费为10.05美元/吨，周环比上升8.0% [35] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率为80.22%，环比增加0.09个百分点；高炉炼铁产能利用率为87.45%，环比增加1.04个百分点 [36] - 钢厂盈利率为39.83%，环比增加1.3个百分点 [36] - 日均铁水产量为233.28万吨，环比增加2.79万吨 [36] 库存 - 截至2月27日，五大钢材品种社会总库存为1294.2万吨，环比增加113.64万吨，增幅9.6% [6][39] - 钢厂总库存为550.36万吨，环比增加20.49万吨 [6] - 分品种看，螺纹钢社会库存增加72.79万吨至567.76万吨，钢厂库存增加11.77万吨 [6][39] 利润情况测算 - 本周钢材长流程利润上升：测算的行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化+25元/吨、+27元/吨和+32元/吨 [6] - 短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-44元/吨 [6] 钢铁下游行业 - 截至2025年12月31日，城镇固定资产投资完成额累计为48.52万亿元，累计同比下降3.8% [58] - 房地产开发投资完成额累计为8278.8亿元，累计同比下降17.2% [58] - 2025年12月，汽车产量为341.2万辆，当月同比下降2.8% [58] 主要钢铁公司估值及股价表现 - 报告覆盖的重点公司均获得“推荐”评级，并提供了2025-2027年的盈利预测与估值，例如：华菱钢铁2026年预测EPS为0.60元，对应PE为11倍；宝钢股份2026年预测EPS为0.56元，对应PE为13倍 [2] - 近期普钢板块部分个股表现强劲：例如，包钢股份近一周股价上涨23.7%，柳钢股份上涨15.7% [64]