报告行业投资评级 - 报告覆盖的电力设备公司多数获得“优于大市”评级，包括中广核电力、东方电气、上海电气、电能实业、华润电力、新奥能源、昆仑能源、信义光能、中国旭阳集团，仅哈尔滨电气获得“中性”评级 [1] 报告核心观点 - 中日韩电力设备公司因本国现代化进程步调不同，在全球供应链中形成梯度分工：韩国公司海外扩张最激进，日本公司坚守高端技术与质量护城河，中国公司依靠体量与成本优势主导国内并逐步出海 [3] - 在AI数据中心驱动的美国电力基础设施需求浪潮下，韩国与日本公司受益更直接且弹性更大，中国公司要实现对国际市场的深度参与需要更多条件 [3] - 从估值、对欧美市场的受益程度及产品技术认可度层面综合考量，在发电和输电设备领域的相应标的中，报告倾向于日本 > 韩国 > 中国 [5][57] 根据相关目录分别进行总结 一、 规模、体制和现代化进程时间点差异下中日韩的电力基础设施 - **中国**：拥有全球最大、最复杂的电力系统，2025年全口径发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%，全社会用电量10.4万亿千瓦时 [8]。“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [11]。电源结构加速向非化石能源转型，预计2030年非化石能源发电装机占比达70%左右，其中风电+光伏合计装机有望突破25-30亿千瓦 [12][13] - **韩国**：电力系统由韩国电力公社垄断运营。第11次长期电力供需基本计划（2024-2038）中，输配电网络扩建总投资约113万亿韩元 [19]。2025年电源结构以核电为主导，占比约32%，目标到2038年将无碳/低碳电源合计占比提升至约70.7% [20] - **日本**：电网东西部频率不同，依靠变频站连接。基于广域系统长期方针，关键连系线强化计划总规模约6-7兆日元 [27]。根据第七次能源基本计划，目标到2030年电源构成中可再生能源占36-38%，核电占20-22% [28] 二、 各国本土电力设备公司业务对比 发电设备 - **竞争格局**：中国公司（以东方电气为代表）具备规模最大、产业链最完整、成本最低等优势，但国际化程度较低，海外市场占比小于20% [4][37]。日本公司（以三菱重工为代表）坚守高端技术护城河，盈利能力最强，其能源系统业务EBITDA利润率约12% [4][35]。韩国公司（以斗山能源为代表）执行力强，海外占比高（约70-80%），2025年订单同比激增106.5%，盈利改善路径清晰，预计2030年EBIT利润率升至9.9% [4][35][37] - **财务与估值**：韩国斗山能源2025年营收约362亿元，订单约676亿元 [37]。日本三菱重工能源系统业务2025年预测营收约863亿元，业务利润率12.0% [37]。中国东方电气2025年前三季度全公司营收547.44亿元，发电段占比约67.25% [37]。韩国公司整体估值最高、波动大（如斗山能源PE处于高波动区间），日本公司估值相对合理（如三菱重工PE约55倍），中国公司估值中枢偏高但分化明显（如东方电气PE在40-80倍区间） [5][31] 输电设备 - **竞争格局**：韩国公司（如HD现代电气、晓星重工、LS电气）在北美超高压变压器、GIS等领域市占率快速提升，海外订单强劲，产能预订已到2-3年后，增长动能最强 [4][44]。日本公司（如日立能源）品牌与可靠性优势明显，在电力变压器等设备市占率领先，但增速相对温和 [4]。中国公司（如中国西电、思源电气）在特高压交流/直流系统技术领先，性价比高，但海外占比普遍偏低（如中国西电<10%），国际化进程仍处早期 [4][45] - **订单与产能**：海外高压设备公司普遍存在产能被预定到2年后的情形，例如晓星重工订单销售比超过2.0倍，HD现代电气约为2.23倍，日立能源约为2.97倍 [44] - **财务与估值**：韩国输电设备公司如LS电气、HD现代电气、晓星重工PE在50-95倍 [40][57]。日本公司如日立、三菱电机PE在20-30倍 [57]。中国公司如中国西电、思源电气PE在40-80倍区间 [57] 三、 美国需求是盈利主要驱动因素 - **发电侧（燃气轮机）**：美国电力负荷在AI数据中心、制造业回流等驱动下指数级增长，预计2030年数据中心新增电力需求达108GW [46][48]。燃气轮机作为重要电源形式需求井喷，主要供应商（GEV/西门子能源/三菱重工）目前与数据中心相关的在手及在谈订单约23GW，存在供应缺口 [47][48]。韩国斗山能源计划扩大H级燃机产能，中国东方电气自主知识产权产品目前供应能力有限 [47] - **输电侧（电力变压器）**：美国变压器市场庞大且老旧，约70%的变压器使用年限超过25年，对进口依赖度高，近10年约80%的大型电力变压器依赖进口 [49][51][53]。日立能源以25%的市占率位列美国电力变压器市场第一 [54]。为应对需求，多家公司宣布在美国本土或海外扩产，例如HD现代电气计划投资2亿美元扩大在美765kV产能 [56]

业绩总结 - 2024年末公司资产总额2,174,259万元，净资产1,096,526万元[29] - 2024年度公司营业总收入1,204,161万元，净利润111,890万元[29] - 2025年9月30日公司资产总额2,272,451万元，净资产1,188,306万元[29] - 2025年前三季度公司营业收入843,556万元，净利润105,757万元[29] 关联交易数据 - 2025年关联采购32,058.11万元，关联销售9,137.89万元，共计41,196.00万元[17] - 2025年中国电气装备集团供应链科技有限公司关联采购预计150,000万元，实际发生20,857.30万元[17] - 2025年中国电气装备集团供应链科技有限公司关联销售预计100,000万元，实际发生2,555.26万元[17] - 2026年关联采购预算257,500万元，关联销售预算83,000万元，共计340,500万元[18] - 2026年中国电气装备集团供应链科技有限公司关联采购预计227,000万元，占比83.20%[18] - 2026年中国电气装备集团供应链科技有限公司关联销售预计68,000万元，占比85.00%[19] 子公司情况 - 供应链公司2024年末资产567,170万元，净资产113,250万元，营收34,867万元，净利润5,230万元[21] - 供应链公司2025年前三季度资产710,146万元，净资产126,351万元，营收81,618万元，净利润6,390万元[21] - 国际电气公司2024年末资产48,354万元，净资产43,540万元，营收4,520万元，净利润132万元[24] - 国际电气公司2025年前三季度资产190,048万元，净资产47,412万元，营收134,626万元，净利润3,872万元[24] - 山东电工电气2024年末资产3,648,967万元，净资产1,169,916万元，营收2,755,779万元，净利润72,565万元[25] - 山东电工电气2025年前三季度资产2,943,798万元，净资产829,689万元，营收1,358,482万元，净利润62,541万元[25] - 同为电气2024年末资产123,931万元，净资产 - 48,344万元，营收89,236万元，净利润 - 40万元[27] - 同为电气2025年前三季度资产127,934万元，净资产 - 52,800万元，营收57,575万元，净利润1,207万元[27] - 中国西电2024年末资产4,613,260万元，净资产2,482,825万元，营收2,228,053万元，净利润121,955万元[27] - 中国西电2025年前三季度资产4,766,213万元，净资产2,561,490万元，营收1,695,906万元，净利润117,856万元[27] 其他 - 2026年第二次临时股东会于3月23日上午9：30在保定市天威西路2222号公司会议室召开[13] - 2026年3月5日第八届董事会第四十四次会议审议通过2026年度日常关联交易预计议案[14] - 2025年2月19日第八届董事会第三十三次会议审议通过2025年度日常关联交易预测议案，3月7日经2025年第一次临时股东大会审议通过[15] - 关联人财务指标正常，经营情况良好，有履约能力[31] - 公司与关联方交易以市场价为基础，定期结算[32] - 关联交易与日常经营相关，定价合理、公允[33] - 关联交易议案，关联股东应回避表决[34]

担保情况 - 为阿特兰塔公司担保金额不超260万元，实际余额217.92万元[1] - 2019年4月 - 2020年9月为原印度公司担保217.92万元[2] - 担保期限预计2026年7月 - 2028年8月保函逐笔释放[6] 公司数据 - 阿特兰塔公司注册资本22.5亿印度卢比[4] - 截至2024年12月31日，资产总额13357万元，净资产6321万元[4] - 2024年度营收33万元，净利润 - 1236万元[4] 其他 - 公司及控股子公司对外担保总额217.92万元，占净资产0.36%[8] - 公司无对控股股东等担保及逾期担保情况[8] - 2026年3月5日董事会通过为阿特兰塔公司担保[3]

关联交易数据 - 2025年关联采购32,058.11万元，关联销售9,137.89万元，共计41,196.00万元[3] - 2026年关联采购预算257,500万元，关联销售预算83,000万元，共计340,500万元[4][5] - 2025年中国电气装备集团供应链科技有限公司关联采购预计150,000万元，实际20,857.30万元；关联销售预计100,000万元，实际2,555.26万元[3] - 2026年中国电气装备集团供应链科技有限公司关联采购预计227,000万元，占比83.20%；关联销售预计68,000万元，占比85.00%[5] 公司财务数据 - 2024年12月31日，中国电气装备集团供应链科技有限公司资产总额567,170万元，净资产113,250万元；2024年度营业收入34,867万元，净利润5,230万元[6] - 2025年9月30日，中国电气装备集团供应链科技有限公司资产总额710,146万元，净资产126,351万元；2025年前三季度营业收入81,618万元，净利润6,390万元[6] - 截至2024年12月31日，公司资产总额48354万元，净资产43540万元，2024年度营业收入4520万元，净利润132万元；2025年9月30日，资产总额190048万元，净资产47412万元，2025年前三季度营业收入134626万元，净利润3872万元[8] 其他关联方财务数据 - 截至2024年12月31日，山东电工电气资产总额3648967万元，净资产1169916万元，2024年度营业收入2755779万元，净利润72565万元；2025年9月30日，资产总额2943798万元，净资产829689万元，2025年前三季度营业收入1358482万元，净利润62541万元[9] - 截至2024年12月31日，同为电气资产总额123931万元，净资产 - 48344万元，2024年度营业收入89236万元，净利润 - 40万元；2025年9月30日，资产总额127934万元，净资产 - 52800万元，2025年前三季度营业收入57575万元，净利润1207万元[11] - 截至2024年12月31日，中国西电资产总额4613260万元，净资产2482825万元，2024年度营业总收入2228053万元，净利润121955万元；2025年9月30日，资产总额4766213万元，净资产2561490万元，2025年前三季度营业收入1695906万元，净利润117856万元[13] - 截至2024年12月31日，平高电气资产总额2174259万元，净资产1096526万元，2024年度营业总收入1204161万元，净利润111890万元；2025年9月30日，资产总额2272451万元，净资产1188306万元，2025年前三季度营业收入843556万元，净利润105757万元[14] 关联交易说明 - 供应链等公司与本公司同受中国电气装备集团有限公司控制[15] - 关联人主要财务指标正常，经营情况良好，履约能力良好[17] - 公司与关联方日常关联交易以市场价为基础确定，定期结算[18] - 公司与关联方关联交易与日常经营相关，产品品质优良，定价合理公允，不影响独立性，不损害公司和股东利益[19] 公告信息 - 公告发布时间为2026年3月5日[20]

股东会信息 - 2026年第二次临时股东会召开日期为3月23日[2] - 现场会议9点30分在公司会议室召开[2] - 网络投票3月23日进行，交易系统投票有三段时间，互联网投票9:15 - 15:00[2][3] 议案情况 - 本次股东会审议2026年度日常关联交易预计议案[3] - 议案3月5日经董事会会议通过，3月6日披露[3] 登记信息 - 股权登记日为3月17日[7] - 登记时间3月19日，登记地址为公司战略资本部[9]

会议安排 - 公司2026年2月28日发第八届董事会第四十四次会议通知，3月5日通讯表决召开，9名董事全出席[2] - 《关于召开公司二〇二六年第二次临时股东会的议案》获通过[4] 议案表决 - 《关于公司2026年度融资授信额度的议案》获全票通过[3] - 《关于公司对外提供担保的议案》获全票通过[3] - 《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》关联董事回避后获通过，待股东会审议[3][4]

行业整体态势 - 全球算力建设爆发式增长与能源工程加速推进，推动电力设备制造企业订单充足 生产线全线满产 新增产能加速落地 [1] - 面向数据中心和算力中心的订单大多已排至2027年 海外订单呈井喷式增长 [1] - 中国电力设备制造产业已形成“特高压技术引领、智能运维升级、绿色低碳转型、全球市场拓展”的立体格局 占据全球市场主导地位 [1] - 中国电力设备行业通过高强度研发投入、参与国际标准及提供综合解决方案构建壁垒 正从技术追随向创新引领、从产品输出向技术标准输出转型升级 [4] 市场需求与订单情况 - 变压器企业订单呈井喷态势 保变电气在手订单饱满 其中重要特高压及核电重点工程项目占比超40% [2] - 博瑞电力为藏粤直流输电工程定制核心装备换流阀 该工程投运后每年可向粤港澳大湾区输送超430亿千瓦时绿色电能 相当于三峡年发电量的一半 每年可替代标准煤约1200万吨 减少二氧化碳排放3300万吨 [3] - 随着北美数据中心自备电源需求爆发 天润工业的外资品牌订单已排至2028年 [6] - 在欧美供应链持续紧张的背景下 中国制造的稳定交付能力成为国际买家的“安全绳” 带来持续的订单增长机会 [6] 产业链与产能布局 - 中国已构建起全球最完整、最高效的变压器产业链 形成深度协同的产业集群 行业企业约3000家 产能约占全球60% [3] - 2025年中国变压器出口总值达646亿元 比2024年增长近36% 中国已成为世界第一大变压器生产国 具有全产业链自主可控的硬实力 [3] - 面对全球市场需求 中国企业正加速海外产能布局 例如伊戈尔电气在泰国、美国、墨西哥等地布局产能 墨西哥工厂预计2027年中期达产 届时新能源变压器月产能有望突破500台 泰国工厂满产后月产能或将达700台 [6] 技术突破与产品创新 - 头部企业通过突破高压IGBT芯片、智能监测预警系统及柔性输电技术 显著提升核心设备国产化率与国际市场竞争力 [4] - 江苏亚威变压器成功研发生产国内首台345千伏级全绝缘超高压大容量变压器并出口美国 突破了特超高压全绝缘变压器设计研发、量产工艺等核心技术 填补了国内该领域出口空白 [5][6] - 为满足算力中心对供电稳定性的严苛要求（电压波动超过3%可能导致严重损失） 企业开启针对性技术攻关 博瑞电力利用“理想同步电源”构网型技术优化数据中心供电系统 可实现供电的“无缝切换”与“零感知”波动 [7][8] 具体项目与工程进展 - 保变电气承制阿坝变电站7台1000千伏单相三绕组自耦无励磁变压器 首台已发往现场 [2] - 藏粤直流输电工程是我国首个跨越青藏高原、云贵高原和华南丘陵三级地理阶梯的特高压工程 [3] - 国家算力枢纽节点安徽芜湖算力中心 其220千伏高村输变电工程采用两台国产变压器进行供电保障 该中心共配有变压器24台 [7] - 博瑞电力正在实施常州轨道交通产业园华东云计算中心算电协同微电网项目 目前已进入方案设计阶段 [8]

公司股价与交易表现 - 2月27日盘中下跌2.08% 报17.40元/股 成交6.09亿元 换手率1.87% 总市值320.43亿元 [1] - 当日主力资金净流出2205.15万元 特大单净卖出2832.86万元 大单净买入600万元 [1] - 今年以来股价累计上涨64.93% 近5个交易日涨10.20% 近20日涨17.65% 近60日涨79.75% [1] - 今年以来已3次登上龙虎榜 最近一次为2月2日 龙虎榜净买入4.36亿元 买入总计6.11亿元占总成交额33.39% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为变压器、互感器、电抗器等输变电设备制造与销售 [1] - 主营业务收入构成为：输变电产品99.30% 材料销售0.42% 其他0.28% [1] - 2025年1-9月实现营业收入45.02亿元 同比增长41.90% 归母净利润1.46亿元 同比增长72.91% [2] - A股上市后累计派现6.75亿元 但近三年累计派现0.00元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数13.85万 较上期减少14.36% 人均流通股13294股 较上期增加16.77% [2] - 截至9月30日十大流通股东中 南方中证1000ETF持股841.82万股 较上期减少11.14万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股841.25万股 较上期增加182.53万股 华夏中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备 [2] - 所属概念板块包括：直流输电、高低压设备概念、变压器、特高压、智能电网等 [2]

市场整体表现与资金流向 - 2月24日，上证指数涨0.87%报4117.41点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%，科创50跌0.34% [1] - 沪深两市成交额2.20万亿元，较前一日放量约2193.84亿元 [1] - 3764股上涨，1344股下跌 [1] - 题材上采掘行业、电子布、原油等涨幅居前，影视娱乐、AI漫剧等概念领跌 [1] - 资金方面，电子、有色金属等板块主力净流入居前，计算机、传媒净流出显著，大盘主力资金整体净流出31.78亿元 [1] 人气个股热度与概念 - A股十大人气热股为：协鑫集成、风语筑、汉缆股份、华工科技、利欧股份、风华高科、华胜天成、亚星锚链、保变电气、大位科技 [1] - 协鑫集成热度值9.5，属于钙钛矿电池、HJT电池概念，出现9天5板 [2] - 风语筑热度值9.5，属于Sora概念(文生视频)、文化传媒概念，持续上榜 [2] - 汉缆股份热度值8.25，属于柔性直流输电、特高压概念，出现3天3板 [2] - 华工科技热度值8.0，属于共封装光学(CPO)、F5G概念，首板涨停 [2] - 利欧股份热度值6.5，属于小红书概念、快手概念，持续上榜 [2] - 风华高科热度值6.0，属于超级电容、AI眼镜概念，首板涨停 [2] - 华胜天成热度值5.25，属于华为鲲鹏、智慧政务概念，持续上榜 [2] - 亚星锚链热度值4.5，属于国产航母、军民融合概念，出现2天2板 [2] - 保变电气热度值4.0，属于柔性直流输电、特高压概念，首板涨停 [2] - 大位科技热度值3.75，属于算力租赁、云计算概念，出现6天4板 [2] - 通富微电、光线传媒、国际复材、中国中铁、天奇股份等也热度靠前 [2] 核心个股驱动因素分析 协鑫集成 - 受马斯克团队调研中国光伏企业以及SpaceX与特斯拉计划三年内实现100GW太阳能产能的消息推动，引发市场对太空光伏赛道的关注 [3] - 公司在GTC钙钛矿叠层电池技术方面有布局，认证效率达33.31% [3] - 芜湖16GW TOPCon电池满产运营，并实施光储一体化发展战略 [3] 风语筑 - 公司在AI技术与文化科技领域有战略布局，与字节跳动即梦AI合作推出非遗谷子青年艺术扶持计划 [3] - 结合Seedance2.0多模态模型升级，强化了Sora概念和文生视频技术应用 [3] - 可转债转股价格大幅下调提升转股吸引力，文旅复苏预期为数字展陈业务带来想象空间 [3] 汉缆股份 - 国家电网“十五五”4万亿元固定资产投资规划重点投向特高压、柔性直流及海上风电输电领域 [3] - 全球AI算力建设爆发带动高功率稳定供电需求增长 [3] - 公司自主研发的±535kV柔性直流海底电缆通过国家级鉴定，并深度参与三峡青岛海风项目等重大工程 [3] 华工科技 - AI算力需求爆发推动公司光模块业务订单饱满，已排至第四季度 [4] - 武汉、泰国两大生产基地春节不停工保障交付 [4] - 技术方面推出全球首个可实际交付的3.2T CPO光引擎产品，光模块业务营收增长显著 [4] 利欧股份 - 公司通过转型布局AI营销和液冷服务器等热门领域，形成“智能泵与系统”和“数字营销”双主业格局，业绩实现扭亏转盈 [5] - 拥有ARO智能体应答优化平台、LEOAIAD广告平台等产品，液冷屏蔽泵供货华为 [5] 风华高科 - MLCC行业供需趋紧，日本等海外巨头产能告急存在涨价预期 [5] - AI算力、新能源汽车等下游需求爆发，政策支持电子元器件国产替代 [5] - 作为国内MLCC龙头，公司高端产品如车规级MLCC、AI算力相关元件逐步落地并导入头部客户，扩产项目推进提升产能 [5] 华胜天成 - 公司业务涉及华为鲲鹏、智慧政务等概念，贴合AI算力、信创等市场热点 [5] - 国资委推动算力有效投资的政策提供支撑，前三季度净利润大幅增长 [5] 亚星锚链 - 公司是全球锚链行业龙头，是我国海军锚链主要供货商 [5] - 深远海大型浮体项目契合主业发展方向，航海装备板块启动新周期，漂浮式风电发展带动锚链需求上升 [5]

市场整体表现 - 2月24日，A股市场冲高回落，主要指数收涨，沪指涨0.87%，深成指涨1.36%，创业板指涨0.99% [1] - 沪深两市成交额达2.2万亿，较上一个交易日放量2194亿 [1] - 市场大幅高开是多重利好共振结果，包括外围市场平稳向好、港股与富时中国A50指数稳中有升营造良好外部环境 [1] - 国内流动性保持合理充裕，节前逆回购操作维护资金面稳定，节后资金回流意愿增强为市场上行提供资金支撑 [2] - 宏观经济稳步复苏、产业政策持续落地，进一步提振市场风险偏好，投资者对马年资本市场表现预期乐观 [3] 强势板块与主线 - **周期股主线表现强势**: 油气开采、有色金属、化工等板块大涨 [4] - **算力产业链主线表现活跃**: 光模块、光纤光缆、MLCC、PCB等方向表现活跃，多股封板 [5] - **电力基建产业链主线震荡上行**: 电网设备板块走强，多股封板 [6] - **下跌板块**: 影视传媒板块领跌，多只成分股跌停；旅游酒店、免税板块下挫；AI应用方向震荡走低 [6] 热门板块详情 - **油气股全天大涨**: 油气设备服务板块指数涨6.16%至1738.78点，新锦动力涨20.07%，通源石油涨20.04%，潜能恒信涨20.01%，中油工程涨10.13%，中曼石油涨10.01% [7][8] - 消息面上，WTI原油期货3月合约收涨1.9%，布伦特原油期货4月合约收涨1.86% [8] - **贵金属板块走高**: 贵金属板块指数涨5.55%至33178.85点，湖南白银、白银有色封板，四川黄金涨9.99%，西部黄金涨6.37%，招金黄金涨5.88% [9][10] - 消息面上，现货黄金向上触及5200美元/盎司，日内涨近2%；上期所沪银主力合约一度涨13%，报22366元/千克 [10] - **磷化工板块涨势扩大**: 磷化工板块指数涨5.66%至3580.92点，云天化、六国化工、湖北宜化等多股涨停，川金诺涨13.60%，和邦生物涨10.08% [11][12] - 消息面上，美国将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，国际磷肥价格突破700美元/吨 [12] - **存储芯片概念震荡拉升**: 芯片概念板块指数涨0.98%至8390.60点，太极实业、时空科技涨停，三环集团涨16.21%，晓程科技涨15.19%，北京君正涨12.19% [13][14] - 消息面上，SK海力士DRAM和NAND库存已降至约4周的“极低水位”；三星HBM4芯片价格预计比上一代高出20%至30%，售价约为700美元 [14] - **电网设备持续走强**: 电网设备板块指数涨3.98%至6823.19点，白云电器、保变电气等封板，明阳电气涨17.48%，安靠智电涨11.76%，汉缆股份涨10.04% [15][16] - 消息面上，受全球电网投资及AI数据中心建设驱动，北美电力变压器供应缺口达30%，2025年中国变压器出口总值同比增长36%，均价提升至2.08万美元/台 [16] 机构后市观点 - **兴业证券观点**: A股即将进入一段高胜率窗口，继续看好节后新一轮上行，相对胜率看，春节后科技制造、资源品和基建链明显占优 [17] - 科技制造方面，继续聚焦“泛AI资产”，围绕算力基础设施与商业化应用布局；资源品方面，当前涨价更可持续的领域或以中游材料和制造为主 [17] - **东吴证券观点**: A股“春节效应”特征显著，节后资金有望“重振旗鼓”带动量价共振修复，A股有望迎来积极开局 [18][19] - 春节休市期间全球股市多数上涨，全球风险偏好较优；产业趋势层面，机器人、国产大模型等科技主线在假期期间持续发酵 [19] - **华西证券观点**: A股“红包行情”值得期待，人民币汇率稳中有升有助于强化中长期资金增配中国资产的预期，科技领域催化因素密集释放提振市场预期 [20] - **国投证券观点**: “节后科技卷土重来”可能性明显上升，春节期间三大事件值得关注：美国关税政策反复、国内机器人和大模型迎来催化、部分资源品有配置价值 [21]