业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为5,200万元到7,600万元，同比大幅减少64.08%到75.42% [2] - 业绩下滑主要受金融资产公允价值变动及行业调整影响 [2] - 正式年报尚未披露，后续审计结果值得关注 [2] 公司治理与人事变动 - 2026年1月30日，公司选举张茜婷为职工代表董事 [3] - 2026年2月8日，公司变更2025年度签字注册会计师，由严盛辉和肖鹏接替 [3] 资产配置与资金动向 - 2025年2月13日至2026年1月26日期间，公司减持了包括国泰海通在内的股票，交易金额合计27,224.95万元 [4] - 减持旨在优化资产结构，预计对损益影响约为2,276.10万元 [4] 未来业务规划 - 根据公司创新业务规划，2026-2030年将分阶段推进自动驾驶出租车的规模化运营 [5] - 同期将推进低空经济场站建设，例如与沃飞长空合作拓展eVTOL（电动垂直起降飞行器）应用场景 [5]

核心事件概述 - 大众交通（集团）股份有限公司于2025年3月27日及5月23日分别经董事会和股东大会审议通过，续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度审计机构和内部控制审计机构 [1] - 公司近期收到立信会计师事务所关于签字注册会计师变更的告知函，原委派的签字注册会计师朱颖女士因内部工作调整不再担任，变更为严盛辉女士和肖鹏女士 [2] 审计机构续聘情况 - 公司已正式续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度财务审计机构及内部控制审计机构 [1] 签字会计师变更详情 - **变更内容**：原委派的项目合伙人朱颖女士及签字注册会计师严盛辉女士变更为严盛辉女士（担任项目合伙人）和肖鹏女士 [2] - **新任会计师信息**：肖鹏女士于2008年成为中国注册会计师，自2006年起从事上市公司审计工作，并在立信会计师事务所执业 [3] - **诚信记录**：本次变更的签字注册会计师肖鹏女士近三年执业行为良好，未受到刑事处罚、行政处罚、监督管理措施或自律监管措施 [4] - **独立性声明**：本次变更的签字注册会计师不存在违反独立性要求的情形，未持有和买卖公司股票 [5] 变更影响评估 - 公司认为本次变更过程中相关工作已有序交接，该变更不会对公司2025年度财务报告审计和内部控制审计工作产生不利影响 [6]

公司公告核心信息 - 大众交通于2月6日发布公告，涉及2025年度财务审计机构签字注册会计师的变更 [1] - 变更原因为审计机构立信会计师事务所（特殊普通合伙）的内部调整 [1] 审计人员变更详情 - 原签字注册会计师朱颖、严盛辉变更为严盛辉、肖鹏 [1] - 变更后，严盛辉担任项目合伙人 [1] - 新任注册会计师肖鹏自2006年起从事上市公司审计，近三年担任公司重要组成部分负责人，未受任何处罚且符合独立性要求 [1] 变更影响评估 - 此次签字注册会计师的变更不影响公司2025年度的财务审计及内部控制审计工作 [1]

审计机构及人员安排 - 公司同意续聘立信为2025年度审计和内控审计机构[2] - 立信委派严盛辉和肖鹏为2025年审计签字会计师，严盛辉任项目合伙人[2] 签字会计师情况 - 肖鹏2008年成注会，2006年起从事上市审计并在本所执业[3] - 变更签字会计师近三年无相关处罚，无违反独立性情形[4] 签字会计师履历 - 2022 - 2024年肖鹏在大众交通、2022年在宋城演艺任重要组成部分负责人[7]

上海未来产业发展规划与建言 - 上海市政府工作报告提出着力推进科技创新和产业创新深度融合，培育发展新质生产力，并推进产业智能化、绿色化、融合化发展，深入实施“人工智能+”行动，太空算力、商业航天、低空经济等未来产业成为关注焦点 [2] 太空算力产业 - 上海市人大代表季昕华认为，由AI眼镜等AI端侧应用引发的算力需求将成为未来算力市场的新增长点，“AI+”趋势明显，未来AI在各行各业的应用会快速落地，形成大量算力需求 [3][4] - 优刻得公司将加大在云计算赛道布局，通过建设两大数据中心推出更多GPU算力，同时将加大力度布局太空算力 [4] - 全球太空算力产业正处于从技术验证迈向规模化部署的关键拐点，2026年全球太空算力市场规模预计达249.4亿美元，2026年至2035年复合增长率预计高达15.08% [4] - 建议上海围绕星载抗辐射CPU/GPU、高速星间激光通信、在轨数据中心集成、天地协同算力调度等关键技术，设立“上海太空算力技术突破专项”，并布局建设“太空算力国家重点实验室（上海）”与在轨技术验证平台 [5] 商业航天产业 - 全球太空经济规模已突破7000亿美元，其中商业航天占比高达78%，从2026年开始，商业航天产业会进入蓬勃发展的状态 [6] - 上海在商业航天领域有大量积累，今年“千帆星座”的发射将会提速，发射规模将达到去年的1倍以上 [6] - 中国航天科技集团商业火箭有限公司已落户上海，上海闵行区提出打造“火箭星城”，火箭回收成功已指日可待，火箭往太空的运输能力将进一步提升 [6] - 建议上海在加快推进可重复使用火箭、卫星批量制造的同时，大力支持类似“在轨服务与维护系统”的原创性、颠覆性技术研发，鼓励企业院所承担国家重大专项，深化场景驱动与产业融合，并全力打造航天人才聚集地和商业航天产业生态 [7] 低空经济产业 - 低空经济被视为更快走向现实的增长极，预计2027年就会有批量的“空中出租车”产品问世 [8] - 大众交通集团作为出租车运营商，未来业务将不局限于出租汽车，而是转型升级为立体化交通运营商，提供从地面到空中的交通和物流服务 [8] - 建议上海抢抓全球低空经济创新发展战略机遇，打造全国低空经济产业综合示范引领区和具有国际影响力的“天空之城” [8] - 建议加快地方立法进程，构建完善的法规标准体系，例如针对低空飞行管理和基础设施建设出台专项规章，细化空域分类标准、飞行审批流程等，以提升eVTOL运行保障能力 [8] - 上海拥有大飞机、航空发动机、新能源汽车“三电”系统等完备的产业生态，正从顶层规划、产业链构建到场景应用全面推进低空经济发展 [9] - 建议上海亟须突破空域与基础设施瓶颈，简化审批，尝试将部分空域的协调权责前置化和常态化，并鼓励攻关eVTOL、新能源动力系统、飞控系统等关键技术，支持建设国家级中试验证平台 [9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：量化大势研判行业配置策略（资产比较策略）**[8][12] * **模型构建思路**：基于产业生命周期理论，将权益资产划分为五种内在风格属性。通过“g>ROE>D”的优先级顺序，自下而上地比较所有资产的优劣，筛选出具有基本面优势的资产，其风格属性即代表未来市场主流风格，并据此进行行业配置。[8] * **模型具体构建过程**： 1. **风格定义与资产分类**：根据产业生命周期，将股票资产划分为五种风格：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。[8] 2. **资产比较框架**：采用分级比较逻辑。 * **主流资产比较**：优先比较实际增速资产（g）、预期增速资产（gf）、盈利资产（ROE）三类。只要其中一类资产具备优势，市场资金就会集中配置，次级资产机会不大。[12] * **次级资产比较**：当主流资产均无优势时，转向比较次级资产，其优先级由拥挤度决定：质量红利 > 价值红利 > 破产价值。[12] 3. **优势判断与因子应用**：对每一类风格资产，使用特定的量化因子进行横向比较，筛选出优势行业。 * **预期成长（gf）**：比较分析师预期增速（g_fttm）。[9][38] * **实际成长（g）**：比较业绩动量，使用超预期因子，如sue、sur、jor。[9][40] * **盈利能力（ROE）**：在PB-ROE框架下，选择估值较低的高ROE资产，使用PB-ROE回归残差因子。[9][43] * **质量红利**：结合股息率（dp）和盈利能力（roe）进行综合打分。[46] * **价值红利**：结合股息率（dp）和市净率倒数（bp）进行综合打分。[49] * **破产价值**：结合低市净率（pb）和小市值（size）进行综合打分（打分最低）。[53] 4. **行业配置**：以中信二三级行业（整理合并后为202个）为标的，每期在每个占优的风格策略下，选择排名靠前的5个行业，以等权重方式进行配置。[19] * **模型评价**：该框架自2009年以来对A股的风格轮动具有较好的解释能力。[19] 2. **因子名称：资产优势差（Spread）**[25] * **因子构建思路**：用于刻画某类资产中头部资产（Top组）相对于尾部资产（Bottom组）的趋势变化，类似于因子择时中的Spread指标。通过监测优势差的扩张与收缩，来判断对应风格资产的景气度。[25] * **因子具体构建过程**： 1. 每月末，计算所有行业在特定因子（如预期增速g_fttm、实际增速g_ttm、ROE）上的数值。 2. 根据因子值对行业进行排序，并分为若干组（如十分位）。 3. 计算头部组（如Top组）因子值的中位数与尾部组（如Bottom组）因子值的中位数之差。 $$资产优势差 = Top组中位数 - Bottom组中位数$$ 4. 观察该差值的时间序列变化，若差值扩大（Δ为正），则表明头部资产相对优势在增强；若差值缩小（Δ为负），则表明优势在减弱。[25][29] 模型的回测效果 1. **量化大势研判行业配置策略（资产比较策略）**，年化收益27.67%（2009年以来），2009年超额收益51%，2010年超额收益14%，2011年超额收益-11%，2012年超额收益0%，2013年超额收益36%，2014年超额收益-4%，2015年超额收益16%，2016年超额收益-1%，2017年超额收益27%，2018年超额收益7%，2019年超额收益8%，2020年超额收益44%，2021年超额收益38%，2022年超额收益62%，2023年超额收益10%，2024年超额收益52%，2025年超额收益14%，2026年1月超额收益-1%。[20][22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：预期净利润增速（g_fttm）**[9][38] * **因子构建思路**：基于分析师对未来净利润的一致预期，衡量资产的成长潜力。适用于所有产业周期阶段，是预期成长风格的核心筛选指标。[9] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式，但通常指未来十二个月（Forward Twelve Months）的预期净利润增长率，由市场分析师一致预测数据计算得出。 2. **因子名称：超预期因子簇（sue, sur, jor）**[40] * **因子构建思路**：衡量公司实际发布的业绩相对于市场预期的偏离程度，捕捉业绩动量。主要适用于转型期和成长期资产，是实际成长风格的核心筛选指标。[9][40] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式。通常包括： * **SUE（Standardized Unexpected Earnings）**：标准化意外盈余， (实际EPS - 预期EPS) / 历史盈余波动率。 * **SUR（Surprise）**：意外程度， (实际EPS - 预期EPS) / 预期EPS绝对值。 * **JOR**：可能指业绩预告或快报相关的超预期指标。 3. **因子名称：PB-ROE回归残差**[43] * **因子构建思路**：在PB-ROE估值框架下，寻找盈利能力（ROE）较高但估值（PB）相对较低的资产，即“性价比”高的盈利资产。适用于成熟期资产。[9][43] * **因子具体构建过程**： 1. 在横截面上，对行业（或公司）的市净率（PB）与净资产收益率（ROE）进行回归。 $$PB = \alpha + \beta * ROE + \epsilon$$ 2. 计算回归残差 \(\epsilon\)。残差为负表示该行业的实际PB低于其ROE所对应的理论PB，即估值相对偏低，更具投资价值。 4. **因子名称：质量红利复合因子（dp+roe）**[46] * **因子构建思路**：综合考察资产的股息回报（dp）和盈利质量（roe），筛选出既能提供稳定现金分红又具备良好盈利能力的资产。适用于成熟期资产。[46] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的合成公式。通常做法是对股息率（dp）和净资产收益率（roe）分别进行横截面标准化或分位数排序，然后按一定权重（如等权）相加得到综合得分。 5. **因子名称：价值红利复合因子（dp+bp）**[49] * **因子构建思路**：综合考察资产的股息回报（dp）和账面价值（bp，即市净率的倒数），筛选出高股息且估值便宜的深度价值型资产。[49] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的合成公式。通常做法是对股息率（dp）和市净率倒数（bp）分别进行横截面标准化或分位数排序，然后按一定权重（如等权）相加得到综合得分。 6. **因子名称：破产价值复合因子（pb+size）**[53] * **因子构建思路**：寻找市净率（pb）极低、市值（size）较小的资产，这类资产可能蕴含并购重组、壳价值或极端低估的机会。适用于停滞期和衰退期资产。[53] * **因子具体构建过程**：报告明确指出该策略选取“PB+SIZE打分最低”的行业。[53] 通常做法是对市净率（pb）和市值（size）分别进行横截面标准化或分位数排序（注意：pb因子值小代表估值低，size因子值小代表市值小），然后按一定权重相加得到综合得分，并选择得分最低的资产。 7. **因子名称：拥挤度**[12][30][34] * **因子构建思路**：衡量某一类资产或策略的交易热门程度和资金集中度。拥挤度过高可能预示着短期风险加大，用于在次级资产比较中确定优先级，并作为主流资产配置的辅助风控指标。[12][30][34] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算方法。常见的拥挤度指标可能包括：换手率分位数、估值分位数、资金流入强度、因子收益率波动率等。

公司治理与人事变动 - 大众交通（集团）股份有限公司于2026年1月30日召开职工代表大会，选举张茜婷女士为公司职工代表董事 [1] - 新任职工董事张茜婷女士的任期自本次职工代表大会决议通过之日起，至公司第十一届董事会任期届满之日止 [1] - 此次选举后，公司第十一届董事会中兼任高级管理人员职务以及由职工代表担任的董事人数未超过公司董事总人数的二分之一，符合相关法律法规要求 [1] 新任董事个人履历 - 新任职工董事张茜婷女士，女性，1984年出生，拥有本科学历 [3] - 张茜婷女士现任公司行政中心人力资源部总经理，曾历任上海徐汇大众小额贷款股份有限公司综合行政部经理，以及公司人力资源部总经理助理、副总经理等职务 [3] - 张茜婷女士具有股份制企业人力资源管理的实际工作经验 [3]

公司治理变动 - 大众交通于1月30日公告，选举张茜婷女士为公司职工代表董事 [1]

证券信息 - 证券代码为600611、900903，简称大众交通、大众B股[1] - 债券代码为241483、242388，简称24大众01、25大众01[1] 人事变动 - 2026年1月30日召开职工代表大会，选举张茜婷为职工代表董事[2] - 张茜婷任期至公司第十一届董事会任期届满[2] - 张茜婷1984年出生，本科，现任行政中心人力资源部总经理[5]

业绩总结 - 2025.2.13 - 2026.1.26出售部分其他上市公司股份[2] - 减持多只A股，交易金额共约2.72亿元[2][3] - 处置股票资产累计损益约1.66亿元[3] - 预计处置对损益影响约2276.10万元[3] 其他新策略 - 出售旨在优化资产结构，集中资金投主营业务[4]