从白酒财报看行业五大趋势 20260610 2025 白酒量价齐跌加速出清，2026 转向定性增长与渠道重塑 摘要 2025 年白酒行业自 2014 年以来首次出现量价齐跌，总收入同比- 18%，销量-10%，均价-9%。 供给端加速出清，2025 年上市公司产量同比-10%（2012 年以来最大 跌幅），酒鬼酒、洋河产量较峰值跌近 70%。 2026 年增长目标由量化转向定性，茅台首次未设量化指标，行业核心 诉求从报表增长转向去库存与市场健康。 竞争加剧导致促销费用激增，洋河、今世缘促销费用率分别升至 12%和 9.3%，今世缘江苏省内收入首超洋河。 渠道端"冰火两重天"，2025 年线下烟酒店减少约 19%（32 万家）， 而线上渠道爆发，i 茅台 26Q1 收入同比+267%。 2026 年处于去库存摸底期，茅台、五粮液动销已现企稳迹象，洋河等 前期深度出清企业报表降幅显著收窄。 Q&A 2025 年白酒行业上市公司的年报和 2026 年一季报反映出哪些宏观趋势？ 整体来看，2025 年财报季揭示了五个主要趋势。第一，行业内公司对 2026 年的目标制定普遍趋于审慎和理性，从以往的量化增长目标转向了更为 ...