报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 营收逐季恢复快速增长，2025 年 Q1 净利润恢复增长，内装外贸双轮驱动，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.42、0.49、0.56，对应 4 月 28 日收盘价 11.19 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 26.9、22.9、19.9 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 4 月 28 日收盘价 11.19 元，年内最高/最低 13.40/6.39 元，流通 A 股/总股本 16.99/17.02 亿股，流通 A 股市值 190.11 亿元，总市值 190.43 亿元 [3] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.11 元，摊薄每股收益 0.11 元，每股净资产 6.94 元，净资产收益率 1.57% [4] 财务数据 - 2024 年公司营业收入 97.92 亿元，同比减少 2.18%；归母净利润 5.00 亿元，同比减少 41.33%；扣非后归母净利润 4.83 亿元，同比减少 41.43%；负债合计 84.19 亿元，同比减少 31.38%；货币资金 25.51 亿元，同比减少 49.25%；应收账款 9.94 亿元，同比增长 10.50%；存货 29.59 亿元，同比减少 14.71% [4] - 2025 年一季度公司营业收入 27.31 亿元，同比增长 19.60%；归母净利润 1.86 亿元，同比增长 11.03%；扣非后归母净利润 1.86 亿元，同比增长 12.84%；负债合计 88.62 亿元，同比减少 21.21%；货币资金 36.66 亿元，同比增长 12.22%；应收账款 19.47 亿元，同比增长 58.91%；存货 21.79 亿元，同比减少 24.75% [4] 事件点评 - 2024 年四季度单季度营收 26.84 亿元，同比增长 23.88%，2025 年一季度营收 27.31 亿元，同比增长 19.60%，从 24 年三季度开始营收逐季恢复快速增长，2025 年一季度归母净利润 1.86 亿元，同比增长 11.03%，重新恢复增长 [4] 业务驱动 - 内装方面，密切跟踪各军兵种老旧装备升级换代以及新研装备列装需求，加强综合保障类装备市场开拓，实现国内军品订货连续性和稳定性；军贸方面，全球军贸市场进入上行周期，不断完善军贸产品体系，开发系列产品，保持一定国际市场占有量，未来外贸业绩将持续提升 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.42、0.49、0.56，对应 4 月 28 日收盘价 11.19 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 26.9、22.9、19.9，维持“增持 - A”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,010|9,792|11,016|12,338|13,695| |YoY(%)|-30.2|-2.2|12.5|12.0|11.0| |净利润(百万元)|851|500|708|831|956| |YoY(%)|3.4|-41.3|41.6|17.5|15.0| |毛利率(%)|16.1|12.5|13.2|13.6|14.0| |EPS(摊薄/元)|0.50|0.29|0.42|0.49|0.56| |ROE(%)|7.3|4.3|5.7|6.4|7.0| |P/E(倍)|22.4|38.1|26.9|22.9|19.9| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.5|1.5|1.4| |净利率(%)|8.5|5.1|6.4|6.7|7.0| [8][9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了 2023A - 2027E 各年度情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10][11]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/地面兵装Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下滑，主要因销售产品组合结构性差异致毛利率不同；2025年Q1营收和归母净利润同环比均高速增长，或意味着下游订单显著修复，板块呈现高景气度 [1][2] - 2025年公司计划主营业务收入同比增长12.34%，预计向关联人购买原材料总额同比增长138.03%，关联交易额大幅增加预示营收端或大幅回升 [2] - 公司推进前沿技术前瞻性布局，在多领域斩获新订单，军贸取得突破，业绩有望保持较好增长趋势 [3] - 考虑2024年归母净利润同比下滑及下游订单和军贸市场订单节奏，将2025 - 2026年预期归母净利润适度下调，预期2027年实现12.41亿元归母净利润，2025 - 2027年对应PE分别为20.61/17.85/15.13X，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,009.69|9,791.69|11,505.24|13,518.65|15,519.41| |增长率(%)|(30.24)|(2.18)|17.50|17.50|14.80| |EBITDA(百万元)|1,616.19|1,291.06|1,271.50|1,403.93|1,592.03| |归属母公司净利润(百万元)|851.38|499.51|910.89|1,051.46|1,240.78| |增长率(%)|3.42|(41.33)|82.36|15.43|18.01| |EPS(元/股)|0.50|0.29|0.54|0.62|0.73| |市盈率(P/E)|22.05|37.58|20.61|17.85|15.13| |市净率(P/B)|1.64|1.62|1.57|1.50|1.43| |市销率(P/S)|1.88|1.92|1.63|1.39|1.21| |EV/EBITDA|1.61|5.04|1.02|5.52|(1.33)| [4] 财务预测摘要 - 成长能力方面，营业收入增长率2023 - 2027E分别为-30.24%、-2.18%、17.50%、17.50%、14.80%；营业利润增长率分别为3.21%、-40.30%、78.61%、15.18%、17.75%；归属于母公司净利润增长率分别为3.42%、-41.33%、82.36%、15.43%、18.01% [10] - 获利能力方面，毛利率2023 - 2027E分别为16.12%、12.47%、15.20%、15.00%、15.00%；净利率分别为8.51%、5.10%、7.92%、7.78%、8.00%；ROE分别为7.45%、4.31%、7.62%、8.43%、9.47%；ROIC分别为-417.93%、-1909.09%、23.62%、-17.53%、78.14% [10] - 偿债能力方面，资产负债率2023 - 2027E分别为51.68%、42.03%、62.06%、50.94%、64.73%；净负债率分别为-43.47%、-19.76%、-102.87%、-51.03%、-128.86%；流动比率分别为1.29、1.56、1.23、1.42、1.26；速动比率分别为0.99、1.18、0.95、1.06、0.98 [10] - 营运能力方面，应收账款周转率2023 - 2027E均为5.63；存货周转率分别为2.87、3.05、2.83、2.82、2.82；总资产周转率分别为0.43、0.45、0.45、0.47、0.49 [10] - 每股指标方面，每股收益2023 - 2027E分别为0.50、0.29、0.54、0.62、0.73；每股经营现金流分别为0.55、-2.02、5.45、-3.58、6.11；每股净资产分别为6.72、6.80、7.02、7.33、7.70 [10] - 估值比率方面，市盈率2023 - 2027E分别为22.05、37.58、20.61、17.85、15.13；市净率分别为1.64、1.62、1.57、1.50、1.43；EV/EBITDA分别为1.61、5.04、1.02、5.52、-1.33；EV/EBIT分别为1.92、6.48、1.35、7.16、-1.68 [10]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/地面兵装Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下滑，主要因销售产品组合存在结构性差异致毛利率不同；2025年Q1营收和归母净利润同环比均高速增长，或意味着下游订单显著修复，板块呈现高景气度 [1][2] - 2025年公司计划主营业务收入同比增长12.34%，预计向关联人购买原材料总额同比增长138.03%，关联交易额大幅增加预示营收端或大幅回升 [2] - 公司推进前沿技术前瞻性布局，在多领域斩获新订单，军贸取得突破，业绩有望保持较好增长趋势 [3] - 考虑2024年归母净利润同比下滑及下游订单和军贸市场订单节奏，将2025 - 2026年预期归母净利润适度下调，预期2027年实现12.41亿元归母净利润，2025 - 2027年对应PE分别为20.61/17.85/15.13X，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,009.69|9,791.69|11,505.24|13,518.65|15,519.41| |增长率(%)|(30.24)|(2.18)|17.50|17.50|14.80| |EBITDA(百万元)|1,616.19|1,291.06|1,271.50|1,403.93|1,592.03| |归属母公司净利润(百万元)|851.38|499.51|910.89|1,051.46|1,240.78| |增长率(%)|3.42|(41.33)|82.36|15.43|18.01| |EPS(元/股)|0.50|0.29|0.54|0.62|0.73| |市盈率(P/E)|22.05|37.58|20.61|17.85|15.13| |市净率(P/B)|1.64|1.62|1.57|1.50|1.43| |市销率(P/S)|1.88|1.92|1.63|1.39|1.21| |EV/EBITDA|1.61|5.04|1.02|5.52|(1.33)| [4] 财务预测摘要 - 成长能力：营业收入增长率2023 - 2027E分别为-30.24%、-2.18%、17.50%、17.50%、14.80%；营业利润增长率分别为3.21%、-40.30%、78.61%、15.18%、17.75%；归属于母公司净利润增长率分别为3.42%、-41.33%、82.36%、15.43%、18.01% [10] - 获利能力：毛利率分别为16.12%、12.47%、15.20%、15.00%、15.00%；净利率分别为8.51%、5.10%、7.92%、7.78%、8.00%；ROE分别为7.45%、4.31%、7.62%、8.43%、9.47%；ROIC分别为-417.93%、-1909.09%、23.62%、-17.53%、78.14% [10] - 偿债能力：资产负债率分别为51.68%、42.03%、62.06%、50.94%、64.73%；净负债率分别为-43.47%、-19.76%、-102.87%、-51.03%、-128.86%；流动比率分别为1.29、1.56、1.23、1.42、1.26；速动比率分别为0.99、1.18、0.95、1.06、0.98 [10] - 营运能力：应收账款周转率分别为5.62、5.91、5.63、5.63、5.63；存货周转率分别为2.87、3.05、2.83、2.82、2.82；总资产周转率分别为0.43、0.45、0.45、0.47、0.49 [10] - 每股指标（元）：每股收益分别为0.50、0.29、0.54、0.62、0.73；每股经营现金流分别为0.55、-2.02、5.45、-3.58、6.11；每股净资产分别为6.72、6.80、7.02、7.33、7.70 [10] - 估值比率：市盈率分别为22.05、37.58、20.61、17.85、15.13；市净率分别为1.64、1.62、1.57、1.50、1.43；EV/EBITDA分别为1.61、5.04、1.02、5.52、-1.33；EV/EBIT分别为1.92、6.48、1.35、7.16、-1.68 [10]

公司最新毛利率为11.22%。最新ROE为1.58%，在已披露的同业公司中排名第1，较去年同期ROE增加 0.14个百分点。 公司摊薄每股收益为0.11元，在已披露的同业公司中排名第1，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.01 元，同比较去年同期上涨12.24%。 2025年4月26日，内蒙一机(600967.SH)发布2025年一季报。 公司营业总收入为27.31亿元，在已披露的同业公司中排名第1，较去年同报告期营业总收入增加4.48亿 元，同比较去年同期上涨19.60%。归母净利润为1.86亿元，在已披露的同业公司中排名第1，较去年同 报告期归母净利润增加1850.24万元，同比较去年同期上涨11.03%。经营活动现金净流入为7.28亿元， 在已披露的同业公司中排名第1，较去年同报告期经营活动现金净流入增加17.31亿元。 公司最新资产负债率为42.88%，较去年同期资产负债率减少6.25个百分点。 公司最新总资产周转率为0.13次，在已披露的同业公司中排名第1，较去年同期总资产周转率增加0.04 次，同比较去年同期上涨37.08%。最新存货周转率为0.94次，在已披露的同业公司中排名第1，较去年 同期存货 ...

证券代码：600967 证券简称：内蒙一机 公告编号：临 2025-015 号 内蒙古第一机械集团股份有限公司 关于召开2024年年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 股东会召开日期：2025年5月16日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 一、召开会议的基本情况 （一）股东会类型和届次 2024年年度股东会 （二）股东会召集人：董事会 （三）投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方 式 （四）现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 16 日 至2025 年 5 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东会召 开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台 的投票时间为股东会召开当日的 9:15-15:00。 （六）融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 1 涉及融资融券、转 ...

证券代码：600967 证券简称：内蒙一机 公告编号：临 2025－005 号 内蒙古第一机械集团股份有限公司 七届十五次监事会决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、监事会会议召开情况 （一）本次监事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》的规定。 （二）召开本次会议的会议通知及会议资料于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件、 书面送达方式发出。 （三）本次会议于 2025 年 4 月 24 日在公司二楼会议室以现场形式召开并形 成决议。 （四）会议应参加表决监事 4 名，实际参加表决监事 4 名。其中监事赵晶因 公未能出席本次会议，委托监事宁显波出席会议并行使表决权。会议由与会监事 共同推举沈昌美监事主持。 二、监事会会议审议情况 经出席监事审议，以现场投票表决方式通过以下议案： 1.审议通过《关于 2024 年度监事会工作报告议案》。 ● 本次会议应参加表决监事 4 名，实际参加表决监事 4 名。其中监事赵晶 因公未能出席本次会议，委托监事宁显波 ...

证券代码：600967 证券简称：内蒙一机 公告编号：临 2025-004 号 内蒙古第一机械集团股份有限公司 七届二十一次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次会议应参加表决董事6名（其中独立董事3名），实际参加表决董事6 名。 ● 本次董事会没有议案有反对或弃权票。 ● 本次董事会议案全部获得通过。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》的规定。 （二）内蒙古第一机械集团股份有限公司七届二十一次董事会会议通知于 2024 年 4 月 14 日以书面和邮件形式告知全体董事。 （三）本次会议于 2025 年 4 月 24 日在公司二楼会议室以现场方式召开并形 成决议。 （四）会议应参加表决董事 6 名（其中独立董事 3 名），实际参加表决董事 6 名。会议由董事长王永乐主持。公司部分监事和高级管理人员列席了会议。 二、董事会会议审议情况 经出席董事审议，以投票表决方式通过以下议案： 1.审议通过《关于 20 ...

证券代码：600967 证券简称：内蒙一机 公告编号：临 2025-006 号 内蒙古第一机械集团股份有限公司 2024 年年度利润分配方案公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 每股分配比例：A 股每股派发现金红利 0.07 元（含税） ● 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日 期将在权益分派实施公告中明确。 ● 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持每股分 配比例不变，相应调整分配总额，并将在相关公告中披露。 一、利润分配方案内容 （一）利润分配方案的具体内容 经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至 2024 年 12 月 31 日， 公司母公司报表中期末未分配利润为人民币 3,265,184,551.61 元（含公司重大 资产重组前股东享有权益），2024 年度合并报表中归属于上市公司普通股股东 的净利润为 499,507,754.09 元。经公司七届二十一次董事会决议，公司 2024 年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基 ...

中信证券股份有限公司 关于内蒙古第一机械集团股份有限公司 使用暂时闲置募集资金进行现金管理 之核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"独立财务顾问"）作为 内蒙古第一机械集团股份有限公司（以下简称"公司"、"上市公司""内蒙一 机"）发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的独立财务顾问，根据《上 海证券交易所股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金 管理和使用的监管要求》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规 范运作》等有关法律法规和规范性文件的要求，对上市公司使用暂时闲置募集资 金进行现金管理的情况进行核查，情况如下： 一、证券发行上市及募集资金情况 2016 年 9 月 6 日，中国证券监督管理委员会出具了《关于核准包头北方创 业股份有限公司向内蒙古第一机械集团有限公司等发行股份购买资产并募集配 套资金的批复》（证监许可〔2016〕2041 号），同意公司向特定投资者非公开 发行不超过人民币普通股（A 股）188,770,571 股。2016 年 12 月 26 日以非公开 发行股票的方式向 8 名特定投资者发行了人民币普通股（A 股）147,503, ...

中信证券股份有限公司 关于内蒙古第一机械集团股份有限公司 募投项目结项并将节余资金永久补充流动资金的专项核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"独立财务顾问"）作为 内蒙古第一机械集团股份有限公司（以下简称"上市公司"）发行股份及支付现 金购买资产并募集配套资金的独立财务顾问，根据《上市公司并购重组财务顾问 业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的 监管要求》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号——规范运作》等有关法律法规和规范性文件的要求，对上市公司将 部分募集资金永久补充流动资金的情况进行核查，情况如下： 一、募集资金基本情况 2016 年 9 月 6 日，中国证券监督管理委员会出具了《关于核准包头北方创 业股份有限公司向内蒙古第一机械集团有限公司等发行股份购买资产并募集配 套资金的批复》（证监许可〔2016〕2041 号），同意公司向特定投资者非公开发 行不超过人民币普通股（A 股）188,770,571 股。2016 年 12 月 26 日公司以非公 开发行股票的方式向 8 名特定投资者发行了人民币普通股（A ...