报告核心观点 本报告为中原证券晨会聚焦，核心观点认为A股市场短期将维持震荡整理格局，结构再平衡是主要特征，建议关注科技成长与周期机械龙头的均衡配置，并重点看好半导体、AI算力、光通信、液冷、先进制造等产业链的投资机会 宏观策略与市场分析 - 周四A股市场冲高遇阻小幅震荡整理，沪指在3898点附近遭遇阻力，汽车服务、光学光电子、机器人及玻璃玻纤等行业表现较好，贵金属、稀土、元件及有色金属等行业表现较弱，两市成交金额18366亿元 [10] - 周三A股市场低开高走小幅震荡上行，沪指在3842点附近获得支撑，半导体、通信设备、有色金属及电子化学品等行业表现较好，乘用车、旅游景区、酒店餐饮及航海装备等行业表现较弱，两市成交金额18526亿元 [11] - 周二A股市场冲高遇阻小幅震荡整理，沪指在3891点附近遭遇阻力，半导体、风电设备、电力设备及电子化学品等行业表现较好，旅游景区、一般零售、酒店餐饮及汽车服务等行业表现较弱，两市成交金额16254亿元 [12][13] - 周五A股市场低开低走宽幅震荡整理，沪指在3852点附近获得支撑，地面兵装、元件、通信设备及军工电子等行业表现较好，多元金融、能源金属、酒店餐饮及工业金属等行业表现较弱，两市成交金额19872亿元 [14] - 周四A股市场冲高遇阻小幅震荡整理，沪指在3949点附近遭遇阻力，玻璃玻纤、元件、航海装备及电力等行业表现较好，农化制品、农林牧渔、动物保健及非金属材料等行业表现较弱，两市成交金额16625亿元 [15] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.17倍、44.26倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [10] - 金融“十五五”规划正式出台，央行明确逐步淡化数量型中介目标、更注重利率型调控工具，证监会强调深化投融资改革、扩大长期资金入市 [10][11] - 国常会研究算力网建设有关工作，为AI基础设施方向提供政策加持 [10][11] - 8月CPI同比回升至0.8%，PPI同比涨幅扩大至3.8%，环比双双转正，价格剪刀差收窄利于中下游企业利润修复 [10][11] - 财政部近期将发行特别国债3000亿元，积极支持中国工商银行股份有限公司等八家金融企业补充核心一级资本 [14][15] - 预计上证指数继续震荡整理的可能性较大，结构再平衡为核心特征，短线建议关注光学光电子、机器人、玻璃玻纤、通用设备、半导体、通信设备、电子化学品、有色金属、电力设备、风电设备、地面兵装、元件、军工电子、航海装备等行业的投资机会 [10][11][13][14][15] 行业公司分析 锂电池行业 - 2026年8月锂电池板块指数上涨6.51%，走势弱于沪深300指数 [16] - 2026年8月我国新能源汽车销售164.30万辆，同比增长17.78%，受益于新能源汽车出口持续高增长 [16] - 2026年8月我国动力电池装机79.0GWh，同比增长26.40%，其中三元材料装机占比13.92%，宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三 [16] - 截至2026年9月15日，锂电池和创业板估值分别为20.01倍和37.76倍，维持行业“强于大市”投资评级 [16][17] 半导体行业 - 2026年8月国内半导体行业（中信）上涨8.93%，同期沪深300上涨0.80%，其中集成电路上涨8.33%，分立器件上涨14.90%，半导体材料上涨15.95%，半导体设备上涨7.85%，半导体行业（中信）2026年初至今上涨46.73% [18] - 2026年8月费城半导体指数上涨1.98%，同期纳斯达克100上涨4.18%，费城半导体指数2026年初至今上涨62.85% [18] - 26Q2半导体行业（中信）营收为2454.24亿元，同比增长25.46%，归母净利润为452.83亿元，同比增长202.26%，毛利率及净利率同环比持续回升 [19] - 国内存储厂商26Q2业绩表现亮眼，存储器模组厂商大普微、佰维存储、德明利、江波龙，以及存储芯片厂商东芯股份、普冉股份、兆易创新、恒烁股份、君正股份等26Q2营收及归母净利润实现高速增长 [19] - 2026年7月全球半导体销售额同比增长135.1%，环比增长6.4%，根据WSTS预测，预计2026年全球半导体销售额将达到1.511万亿美元，同比增长89.9% [20] - 26Q2北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出同比增长86%，环比增长27%，并继续上调2026年资本支出计划 [20] - 26Q2国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开支同比增长102%，环比增长92% [20] - 2026年8月DRAM现货价格继续环比上涨，DRAM指数环比上涨约5.25%，NAND Flash现货价格环比小幅下降约0.30% [20] - 全球半导体设备销售额26Q2同比增长23%，中国半导体设备销售额26Q2同比增长5%，2026年7月日本半导体设备销售额同比增长35.4%，环比增长8.3% [20] - SEMI预计2026年全球300mm晶圆厂设备支出将增长18%至1330亿美元，全球硅片出货量26Q2同比增长7.4%，环比增长9.1% [20] - 国内存储器模组厂商大普微、佰维存储、德明利、江波龙26Q2营收分别同比增长656.40%、269.81%、228.04%、138.75%，归母净利润分别同比增长519.17%、15177.40%、5566.72%、3930.86% [20] - 国内存储芯片厂商东芯股份、普冉股份、兆易创新、恒烁股份、君正股份26Q2营收分别同比增长406.95%、402.11%、229.18%、211.64%、101.66%，归母净利润分别同比增长1107.17%、2485.07%、1482.99%、304.72%、579.96% [20] - 长鑫科技26Q2营收环比增长95.89%，归母净利润环比增长113.40% [20] - SEMI预计2026年全球300mm晶圆厂存储领域设备投资将达到520亿美元，同比增长29%，预计2024-2029年复合增速将达19% [21] - 建议关注国内存储芯片、存储模组厂商以及国内半导体设备及零部件厂商的投资机会 [20][21] 光芯片行业 - 光芯片是光通信产业链的核心环节，属于国家战略性新兴产业，“十五五规划纲要”明确提出推进深化5G、千兆光网规模部署，推进5G-A、万兆光网建设发展和6G技术创新，深入推进东数西算工程 [22] - LightCounting预计全球光芯片市场2024-2029年的CAGR为21.7% [22] - 美、日厂商占光芯片市场的主导地位，国内光通信行业自主可控、国产替代进程持续提速，产业链垂直整合趋势愈发明显 [23] - 国内专业光芯片厂商代表性企业包括源杰科技、长光华芯、武汉敏芯等，综合光通信厂商代表性企业有华为海思、纳真科技、仕佳光子等，光芯片模块一体化厂商代表性企业有光迅科技、海信宽带及东山精密收购的索尔思光电等 [23] - 以硅光技术、薄膜铌酸锂为代表的新一代集成技术路线，成为满足800G、1.6T及以上超高速光传输需求的新技术方案 [23] - 河南省依托“一核四极多点”空间布局，系统打造算力产业生态，鹤壁市以仕佳光子为核心载体构建有源、无源芯片协同发展的完整产业链 [24] - 光电产业链被列为河南省重点打造的千亿级产业链，2026年全省算力规模将达到120 EFLOPS，2027年全省人工智能产业规模将突破1600亿元 [24] 化工行业 - 2026年8月中信基础化工行业指数上涨8.54%，跑赢上证综指4.52个百分点，跑赢沪深300指数7.73个百分点，在30个中信一级行业中排名第7位 [27] - 2026年8月33个中信三级子行业中，31个子行业上涨，2个子行业下跌，无机盐、膜材料和碳纤维行业表现居前，分别上涨22.84%、21.45%和19.83% [28] - 2026年8月国际油价小幅上涨，WTI原油上涨1.29%报收于85.76美元/桶，布伦特原油上涨0.41%报收于90.49美元/桶 [29] - 在卓创资讯跟踪的323个产品中，209个品种上涨，上涨品种较上月继续提升，涨幅居前的分别为H酸、氩气、炼焦煤、丁二烯和二甲基甲酰胺，涨幅分别为85.19%、71.65%、34.67%、33.83%和27.41% [29] - 85个品种下跌，跌幅居前的分别是硫磺、氦气、磷酸氢钙、电解钴和醋酸乙烯，分别下跌了18.78%、17.06%、14.43%、11.16%和7.37% [29] - 维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注受益反内卷和双碳等政策影响的染料、涤纶长丝和农药行业，以及电子化学品、封装材料等新材料板块 [29] 家电行业 - 2026年8月家电板块整体上涨0.65%，照明设备、其它家电、黑电、家电零部件、厨电、小家电、白电分别上涨11.89%、7.61%、6.54%、4.56%、3.12%、1.09%、-2.32% [30] - 截至2026年8月31日，家电板块估值16.17倍，整体估值处于历史偏低水平，白电的估值处于历史低位 [30] - 家电板块近12个月的平均股息率达到2.22%，其中白电的股息率达到4.73% [30] - 2026年1至7月中国累计出口家电608.87亿美元，同比增长6.2%，累计出口数量为27.43亿台，同比增长5.9% [31] - 铝现货价格同比上涨15.38%，铜现货价格同比上涨38.49%，不锈钢现货价格同比上涨11.15%，ABS、聚丙烯、聚乙烯的现货价格分别同比上涨1.4%、28.16%和14.26% [32] - DDR3、DDR4现货价分别同比上涨621.94%、541.28% [32] - 推荐投资组合：石头科技（688169）、兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050） [32] 医药生物行业 - 2026年初至8月31日，医药生物（申万）指数下跌3.57%，跑输上证指数4.01个百分点 [33] - 2026年8月医药生物（申万）指数上涨3.88%，在申万一级行业中排第17位，医疗服务板块涨幅居前达到13.93% [33] - 2026年8月国内人血白蛋白合计批签发539批，月环比增长38.21%，免疫球蛋白类产品批签发155批环比基本持平，凝血因子类产品批签发105批环比增长38.16% [34] - 2026年8月NMPA共批准了10个新药和3个创新医疗器械产品 [34] - 给予行业“强于大市”的投资评级，建议关注个股：翔宇医疗（688626）、安图生物（603658）、华兰生物（002007）、羚锐制药（600285） [35] AI与算力行业 - 2026年1-5月我国集成电路国产化占比24%，较2025年上升了7个百分点 [36] - 国产AI芯片厂商2026年业务景气度持续提升，其中3家半年收入已经超过2025年全年水平 [36] - 2026年上半年我国智能算力规模达到2185EFLOPS，同比增长177%，环比增速为16%，高度集中在东部的经济发达区域和西部的能源福集区域，占比分别为55.9%和32.6% [36] - 全国算力设施整体上架率达到71.4% [36] - 中国模型厂商份额达到42%，较美国模型47%的差距在持续缩小，国产模型步入发展快车道 [37] - 给予行业强于大市的投资评级，建议持续重点关注AI产业链上游及中游环节，包括半导体设备、芯片、存储、光通信、服务器、AIDC、云计算等环节 [38] - 推荐服务器厂商中科曙光（603019）、紫光股份（000938），AIDC厂商润泽科技（300442）、东阳光（600673） [38] 券商行业 - 2026年7月券商指数在市场波动加大时展现出较强的指数韧性，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌1.30%，跑赢沪深300指数6.56个百分点 [40] - 7月券商板块平均P/B的震荡区间上移至1.262-1.364倍 [40] - 预计2026年8月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将实现明显改善 [41] - 券商板块平均估值持续走低的空间相对有限，板块将在当前的相对低位蓄势震荡整理，目前券商板块估值已回落至1.2x倍P/B [42] - 建议关注龙头类上市券商A+H股、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、经纪业务综合实力较为突出的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值上市券商 [42] 机械行业 - 8月中信机械板块上涨10.09%，大幅跑赢沪深300指数9.8个百分点，在30个中信一级行业中排名第4名 [43] - 8月三级子行业普遍反弹，核电设备、锅炉设备、3C设备、光伏设备、仪器仪表子行业涨幅居前，分别上涨34.36%、25.8%、23.75%、23.13%、22.3% [43] - 算力设备、具身智能、半导体设备等龙头仍有望开启超跌反弹行情，重点关注AIDC配套设备的燃气轮机核心零部件企业应流股份、派克新材、PCB直写光刻设备龙头芯碁微装、上游刀具华锐精密、半导体/光模块国产测试仪器龙头鼎阳科技、优利德、日联科技等，以及具身智能国内产业链龙头绿的谐波、步科股份、埃科光电等 [43] - 工程机械、船舶等周期行业数据仍然持续向好，重点推荐工程机械、船舶行业龙头标的三一重工、徐工机械、中国船舶等 [44] 液冷行业 - 液冷指针对数据中心、服务器及同类高热流密度应用环境的冷却技术，可分为非接触式（冷板式）与接触式（浸没式、喷淋式）两大类 [45] - 液冷产业链自上而下可分为上游核心零部件、中游系统集成与整机制造、下游终端应用场景 [45] - 液冷行业正处于渗透率陡峭上行与市场规模快速放量的关键阶段，全球数据中心引领细分液冷行业规模呈百亿美元级增长，中国智算中心液冷行业迎来由百亿级迈向千亿级的产业拐点 [46] - 全球液冷市场目前竞争格局较为分散，由欧美系统厂和台系制造链主导，中国厂商正在通过“核心部件突破、系统平台化、成本优势”三条路径切入 [46] - 汽车零部件企业跨界进入AIDC液冷赛道，核心竞争优势体现在技术底层高度同源、规模化制造与成本控制能力、供应链迁移与客户协同三个维度 [46] - 河南省液冷产业形成“上游零部件优势突出、中游服务器制造全国领先、下游算力运营加速补齐”的产业链结构，已具备超聚变链主牵引、本地制造配套集聚、外省部件商持续落地等特征 [47] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细：沐曦股份（688802.SH）解禁1396.60万股占总股本3.49%，解禁日期2026/09/17；科华控股（603161.SH）解禁146.36万股占总股本0.01%，解禁日期2026/09/17 [48] - 沪深港通前十大活跃个股中，沪股通成交金额前三位为中国巨石178.14亿元、亨通光电158.91亿元、生益科技127.92亿元，深股通成交金额前三位为京东方A 132.94亿元、东山精密115.02亿元、光迅科技113.96亿元 [49][50] - 今日新股申购：力勤资源（001246），申购日期2026-09-18，发行数量17289.00万股，申购上限5.15万股，发行价格21.23元 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年8月ETF市场科技与周期领涨、宽基与红利承压 市场风险偏好回升推动资金从大盘蓝筹、红利防御向科技成长与中小盘成长迁移 产业周期预期改善下 半导体、有色等赛道获得增量资金 部分涨幅较大的行业出现资金获利了结 [47][42] 根据相关目录分别进行总结 行业政策、公募基金产品发行与存量情况 - **行业政策**：沪深交易所发布完善上市开放式基金相关安排通知征求意见 明确三类LOF应终止上市 预计涉及退市LOF约125只 场内规模约260亿元 8月基金公司加快推进存量产品费率优化 新规下C类份额持有超1年销售服务费不再收费 中国结算修订个人养老金基金行业平台运作管理暂行办法 强化个人信息保护与数据合规要求 证监会发布支持构建房地产发展新模式的意见 推动融资方式转变 拓宽融资渠道 支持REITs发展 [7][8][11] - **公募基金产品发行情况**：2026年8月新成立基金151只 环比增1.34% 发行份额499.53亿份 环比降35.67% 供给结构向"稳健底仓"转变 FOF占比升至年内高位 行业发行转向"质量竞争" 新基金平均认购天数延长 延长募集期、提前结束募集与基金清算数量同步抬升 驱动因素为7月A股调整使个人投资者认购意愿降温 以及发行注重募集质量与产品定位 [19] - **公募基金产品存量情况**：截至2026年7月底 公募基金总规模39.11万亿元 环比降1.42% 总份额增2.56% 产品数量净增115只 规模回落因单位估值波动 非资金流出 境内公募基金管理机构165家 行业从"数量扩张"转向"存量整合与高质量发展" 股票基金份额环比增13.97% 货基净值增5376亿元 占比升至41.33% 债券基金"量价齐缩" 存量结构高度固收化 [23] ETF市场规模及资金流向情况 - **8月大类ETF规模情况**：截至2026年8月底 内地上市ETF共1658只 总规模约4.95万亿元 较7月末增454亿元 环比增0.93% 8月新成立32只ETF 发行规模多在2 - 3亿元 8月ETF份额减643.32亿份 环比降1.87% 股票型ETF贡献主要减量 [27] - **8月ETF规模变动情况**：2026年8月ETF单月规模净增434亿元 申赎净流出849.82亿元 规模增长依托行情修复 市场或转入"存量博弈"阶段 商品与债券类产品规模扩张 股票与跨境类产品规模收缩 股票ETF内部宽基类承压 主题类扩张 [31] - **8月ETF资金净流入情况**：8月ETF资金净流出849.82亿元 呈"权益流出、固收承接"格局 权益ETF净值贡献约984亿元 但资金净流出1199亿元 宽基产品是减仓对象 债券ETF资金持续流入 集中于公司债与国债类产品 [35] - **8月单只ETF资金净流入情况**：宽基方向 中证1000相关品种资金流出 科创100、科创50、中证A500等成长型宽基ETF净流入 主题方向 半导体材料设备与有色金属为资金流入方向 医药、医疗及通信设备板块为资金流出方向 风格策略ETF中成长风格占优 红利低波等防御型策略承压 跨境ETF呈现港股科技少量流入、港股医药与非银流出格局 [39][42] 大类ETF价格表现与估值情况 - **大类ETF价格表现与估值情况**：8月科技与周期领涨 消费与金融承压 半导体设备、煤炭、有色、科创芯片ETF涨幅居前 消费、金融与港股ETF较弱 板块估值分化加剧 红利、半导体设备、煤炭PE分位接近或处于近五年高位 券商、消费、有色等板块估值处于近五年较低分位 [47] - **主要行业指数8月表现与估值情况**：8月中信一级行业指数涨多跌少 电子、煤炭、机械等科技成长与资源周期板块领涨 食品饮料、电力设备及新能源等消费与制造类板块回调 电子、煤炭等行业估值升至近五年高位 食品饮料、汽车估值较低 [48] ETF主要策略简介以及风险提示 - **ETF主要策略简介**：介绍了定投、金字塔、网格交易等13种ETF交易策略 包括策略简介和难易程度 [51]