主力资金净流出的行业有21个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金83.41亿元，其次 是计算机行业，净流出资金为43.75亿元，净流出资金较多的还有通信、机械设备、汽车等行业。 有色金属行业资金流出榜 有色金属行业今日上涨2.10%，全天主力资金净流入37.94亿元，该行业所属的个股共137只，今日上涨 的有107只，涨停的有5只；下跌的有25只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有70 只，其中，净流入资金超亿元的有7只，净流入资金居首的是北方稀土，今日净流入资金21.09亿元，紧 随其后的是东方锆业、盛新锂能，净流入资金分别为4.34亿元、3.27亿元。有色金属行业资金净流出个 股中，资金净流出超5000万元的有9只，净流出资金居前的有明泰铝业、海星股份、中矿资源，净流出 资金分别为1.15亿元、8719.54万元、8452.11万元。 有色金属行业资金流入榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600111 | 北方稀土 | 9.87 | 12.69 | ...

核心观点 - 2025年H1国内经济数据筑底，海外美联储降息预期反复，资源板块中黄金、铜表现亮眼，铝价高位，加工板块业绩预期较好但单位加工利润偏低 [4] - 2025年H2建议把握四条主线：分母端扩张关注金银；分子端改善关注铝铜锡；重视稀土等关键优势矿产；关注反内卷带来供给侧的扰动机会 [4] 回顾：资源股铜金铝锡涨幅明显，加工板块估值低位 金属价格震荡上行 - 截至2025年6月30日，CRB金属现货指数年初至今上升7.08% [9][10] - 贵金属方面，美联储进入降息周期，金价涨幅明显，截至6月30日，美国黄金ETF波动率指数较年初上涨14.86%，COMEX黄金结算价较年初增幅23.93% [12] - 工业金属整体上涨，LME市场除锌外均上升，锡、铜、铅、铝、镍分别上升19.91%、15.59%、5.74%、2.25%、0.07%，锌下降5.55%；SHFE市场上期所有色金属指数较年初上涨4.12%，铜、铝、锡、铅分别上涨8.83%、3.32%、9.93%、1.96%，锌、镍分别下跌10.99%、2.7% [16][19] - 能源金属中，锂、镍保持弱势，钴钨、稀土表现亮眼，截至6月30日，电池级碳酸锂价格较年初下跌19.21%，锂矿指数较年初上涨5.86%，钴矿指数较年初上涨17.72%，钨矿指数较年初上涨39.64%，四氧化三钴较年初上涨70.61%，仲钨酸铵价格较年初上涨19.48%，氧化镨钕最低价格较年初上涨12.11% [27][30][33][36] 有色板块涨幅转弱 - 2025年初至6月30日，有色金属累计上涨19.2%，上证指数累计涨幅5.6%，有色板块行情强于大盘，目前估值略低于历史均值 [38] - 子板块中，钨矿、黄金和稀土今年表现相对较好，截至6月30日，涨幅分别为39.64%、33.57%和31.88% [42][43] - 涨幅居前个股多为金、稀土、铝相关标的及题材加工类标的，跌幅居前个股多处于中游加工环节，受需求拖累 [44] 分母端铜金银：数据和政策真空期，短期回调为中长期留足机会 黄金 - 美联储开启降息周期，利率中枢下移有望提升黄金金融属性，通胀回落、实际利率预期回落，叠加地缘政治影响，金价中枢有望持续上移 [47][50] - 央行持续购金，黄金战略配置地位提升，截至2025年6月末中国官方储备黄金达7390万盎司，同比增储幅度1.5% [52] 铜 - 美联储降息有望提升铜金融属性，美元指数下行将带动铜价重心上移 [55] - 中美制造业库存周期处于底部，向补库周期切换有望带动铜需求周期性回升 [58] - 电网投资加大，家电产销维稳，积极拉动铜消费 [60] - 全球铜矿资本开支不足，供给增速边际下滑，2025年全球矿山铜产量增速预计2.3%，2025年后产量远期增长乏力 [62] - 预计2025年铜精矿产量较2024年增加61.7万吨，但实际增速或低于预期，精炼铜供需缺口扩大，价格中枢有望保持高位 [64][69] 相关标的 - 山东黄金持续增储扩产，资源优势突出，金价进入右侧上涨期 [75] - 藏格矿业供需缺口放大，巨龙铜矿量增，钾锂产能可期 [79] - 金诚信铜矿+矿服双轮驱动，成长性可期 [82] - 洛阳钼业持续推进扩产工作，远期仍有成长性 [85] 分子端铝锡钨：地产冲击渐弱内需望企稳，供应受限铝值得重视 铝 - 地产对铝需求影响弱化，年内地产竣工支撑真实需求，光伏和新能源汽车高增也支撑铝需求，预计2025年新能源部门铝消费量占比将提升至24% [90][92] - 国内电解铝产能天花板已达上限，产量波动受西南地区降雨影响，后续产量有望小幅修复但弹性有限 [95] - 原料端格局偏过剩，下游产能扩张难度低，铝产业链利润长期向冶炼端富集，行业平均利润维持在2000元/吨以上 [97] - 长期来看，电解铝供需缺口扩大，铝价中枢有望阶梯式上移 [99] 锡 - 全球锡资源主要分布在中国、缅甸、澳大利亚，中国精炼锡产量居全球之首 [102] - 半导体+光伏焊带打开锡需求新增长空间，2025年3月全球半导体销售额同比+21.8%，预计2025年光伏行业耗锡量将升至6.3万吨 [104][107] - 供需趋紧，预计2025 - 2026年全球锡供给增速分别为2.0%、2.9%，需求增速分别为4.0%、6.4%，锡价有望进入上行周期 [110] 相关标的 - 中孚实业电解铝供需缺口放大，成本压力缓解，高比例分红彰显发展信心 [114] - 天山铝业电解铝供需缺口放大，铝全产业链布局，成本优势显著 [118] - 兴业银锡手握多座世界级银矿，加快推进二期建设，银锡价格中枢有望抬升 [123] - 华锡有色推进资源增储，加快资产注入，锡锑价格中枢有望抬升 [126] 新能源相关：估值底部，关注底部反弹机会 锂 - 2024 - 2026年锂供给总量分别为131.0、155.1、177.5万吨，国外矿山、国内矿山、南美盐湖、国内盐湖、锂云母均有增量 [130] - 新能源汽车及储能行业发展迅速，预计2025年全球锂需求总量为139.7万吨LCE，同比+21.3% [133] - 2025 - 2026年将分别出现16.5、11.2万吨LCE的供给过剩，行业有望见底回暖 [137] 相关标的 - 赣锋锂业矿端迎来密集投产期，锂盐项目积极调整建设重心 [139] - 中矿资源资源自给率大幅提升，布局多金属业务，提供新利润增长点 [143]

业绩数据 - 2024年铝板带箔销量147万吨，上市以来年复合增长率约14%[3] - 2025年上半年产量近80万吨，销量近78万吨，增长达10%[3] 未来展望 - 未来目标将再生铝产出率推高至70%[4] 新产品与新技术 - 本年度将建成国内第一条废旧铝制品精分产线[4] - 子公司全铝立柱机器人已出口日本[5] 市场扩张 - 子公司“汽车、绿色能源用铝产业园项目”预计三季度第一条气垫炉设备投产[5] - 公司已与部分国内头部汽车及造车新势力企业开展认证工作[5] 新策略 - 公司明确“高端化+绿色化+智能化”发展主战略框架[2] - 公司发布“提质增效重回报”行动方案[5] - 公司将建立科学、持续、稳定的分红机制[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 有色金属行业各细分板块表现不一，黄金短期震荡整理、长期牛市格局不改，工业金属中铜库存回升、铝或开启累库周期，能源金属中锂价受政策影响短期震荡、钴价预计震荡运行、金属硅短期偏强震荡 [1][61][110] 各部分总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块涨跌不一，申万有色金属指数上涨1.0%，二级子板块中能源金属涨1.0%、工业金属涨1.5%，三级子板块中锂涨1.0%、黄金涨0.9% [16] - 股票涨幅前三为福达合金+13%、东阳光+11%、ST盛屯+10%，跌幅前三为诺德股份 -13%、华锋股份 -8%、鑫铂股份 -8% [17] 价格及库存变动 - 周内有色品种价格涨跌不一，COMEX黄金涨4.2%、COMEX白银涨2.7%、SHFE铜跌0.2%、SHFE铝涨0.3%等 [21][23] - 交易所基本金属库存有变动，如铝LME库存周度增1.9万吨、铜COMEX库存周度增1.2万吨等 [32] 公司公告跟踪 - 紫金矿业拟12亿美元收购RG金矿项目100%权益，厦门钨业间接控股股东变更，海南矿业签订锂辉石包销协议等 [34] 贵金属 - 美国“而美”案通过加剧财政赤字担忧，6月非农数据超预期使降息预期回落，美元指数和债利率反弹对贵金属形成压力，黄金短期或震荡整理，中长期牛市格局不改 [35] 工业金属 铜 - 库存小幅回升，全球铜库存51.8万吨，环比增1.44万吨，LME0 - 3升贴水回落 [61] - 宏观上非农数据使铜价冲高回落，供给端秘鲁矿山运输中断，需求端精铜杆开工率下滑至63.74% [61] 铝 - 库存累库周期或开启，海外就业数据使9月降息预期动摇，国内推广上海自贸区试点措施，短期铝价震荡运行 [78] 镍 - 价格方面SHFE镍涨1.5%、硫酸镍跌0.9%，供需上供给端硫酸镍和镍铁产量减少，需求端下游进入消费淡季，预计镍价疲软运行 [101] 能源金属 锂 - 价格上电碳涨1.9%、电氢跌0.6%，期货主连涨1.5%，成本端锂辉石和锂云母上涨 [110] - 供给上周产量环减3%，累库1510吨，需求端6月乘/电销量增长，渗透率53% [110] - 受“反内卷”政策指引，锂价短期区间震荡，下半年美国“抢装”或支撑锂价 [110] 钴 - 价格上国内电解钴涨0.6%、硫酸钴涨1.3%，MB钴跌0.8%，供需上部分厂家降负荷或停产，需求端低迷，预计钴价震荡运行 [138] 金属硅 - 库存端社会库存周增1万吨，成本端部分原料价格和电价有变动，金属硅553平均成本月跌5.6% [146] - 供给端北方大厂复产不及预期且有减产，南方新增产能投放，总体产量增加，需求端有机硅和多晶硅对其需求变动小，预计硅价偏强震荡 [146] 稀土&磁材 - 报告未对稀土&磁材板块进行详细分析，仅展示了中钇富铕矿、稀土精矿等价格走势图表 [179]

业绩总结 - 公司发布2025年半年度经营快报[1] - 2025年半年度铝板带箔产量79.66万吨[3] - 2025年半年度铝板带箔销量77.79万吨[3] - 2025年半年度铝型材产量0.91万吨[3] - 2025年半年度铝型材销量0.82万吨[3]

铝板带箔产销情况 - 2025年半年度铝板带箔产量为79.66万吨 [1] - 2025年半年度铝板带箔销量为77.79万吨 [1] 铝型材产销情况 - 2025年半年度铝型材产量为0.91万吨 [1] - 2025年半年度铝型材销量为0.82万吨 [1] - 铝型材销量不包含自用部分 [1]

资金运作 - 2025年4月22日董事会同意用不超6亿闲置募集资金现金管理[3] - 2024年12月20日购买的6亿结构性存款已全部赎回[4] - 本次投资4亿银行理财产品[6] 募集资金 - 向特定对象发行1亿股，募资总额12.8亿，净额12.68亿[9] 项目使用 - 截止2025年3月31日，原项目累计使用6115.67万，变更后用11912.69万[11] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额233.24亿，2025年3月31日为260.65亿[21] - 2024年度经营活动现金流量净额6.63亿，2025年一季度为14.13亿[22] - 截至2025年3月31日，资产负债率为30.95%[22]

行业概述 - 铝板带箔是通过轧制、铸造等工艺制成的板状、带状和箔状金属材料，具有轻质、耐腐蚀、导电导热性好等特点，广泛应用于建筑、汽车、电子、包装等领域 [2] - 铝板厚度>0.2mm，用于建筑幕墙、汽车车身等；铝带厚度0.1-0.2mm，用于电子元件；铝箔≤0.1mm，用于食品医药包装 [3] - 2024年我国铝板带需求量1160.42万吨，铝箔需求量389.65万吨；产量分别为1475万吨（铝箔坯料占42%）和540万吨（包装箔占45%） [1][10] 应用领域 - 新能源汽车领域需求持续攀升，铝板带箔可降低车身重量并提升续航里程 [1] - 高端铝箔在食品医药包装领域应用拓展，因其阻隔性、防潮性和保鲜性优势 [1] - 建筑领域需求增长，铝板带箔用于外墙、屋顶等，提升建筑耐久性和美观度 [1] 政策支持 - 2024年国务院及多部门发布《铝产业高质量发展实施方案》等政策，鼓励行业向高精度、高性能方向发展 [5] - 政策要求到2025年再生金属供应占比达24%以上，铝水直接合金化比例提高到90% [5] - 支持有色金属行业绿色高效装备更新，优化电解铝产能布局 [5] 产业链 - 上游铝土矿2024年产量9300万吨（+2.2%），再生铝成为重要资源补充 [8] - 中游通过轧制工艺加工铝锭，下游覆盖建筑、汽车、电子等多元领域 [6] - 电解铝与再生铝融合发展是趋势，保级循环利用水平将提升 [19] 竞争格局 - 中国铝业、明泰铝业等大型企业凭借完整产业链和规模优势占据主导地位 [12] - 中国铝业2024年营收2371亿元，铝业务占比96.3%；明泰铝业铝板带业务收入258.7亿元（+29.54%） [14][17] - SMM发布的二十强榜单显示行业集中度高，头部企业包括格朗吉斯、鼎胜新材等 [12][13] 发展趋势 - 产品向高精度、高性能方向升级，重点发展航空航天铝材、汽车用铝板等高端品类 [19] - 绿色发展为行业核心方向，企业将提高绿电使用比例并加强再生铝应用 [19] - 城市化及消费升级持续驱动建筑、包装领域需求增长 [1][10]

董事会换届及高管任命 - 公司第七届董事会第一次会议于2025年6月17日召开，9名董事全部出席，会议合法有效 [1] - 选举刘杰为公司董事长，马星星为副董事长，任期均为三年 [1][2] - 聘任柴明科为公司总经理，雷鹏为董事会秘书，孙军训为财务总监，任期均为三年 [2][3] - 聘任王利姣、雷鹏、孙军训、贺志刚、邵三勇为公司副总经理，任期三年 [2] - 聘任景奇浩为公司证券事务代表，任期三年 [3] 董事会专门委员会组成 - 审计委员会由赵引贵（召集人）、周晓东、化新民组成，任期三年 [3] - 薪酬委员会由周晓东（召集人）、黄建中、柴明科组成，任期三年 [3] - 提名委员会由黄建中（召集人）、赵引贵、刘杰组成，任期三年 [4] 高管及董事背景 - 董事长刘杰自2007年起历任公司多个管理职务，包括总经理、副董事长等 [6] - 副董事长马星星曾负责昆山明泰铝业、泰鸿铝业等子公司业务 [6] - 总经理柴明科曾担任铝箔分厂厂长及多家子公司总经理职务 [6] - 独立董事赵引贵具有注册会计师资格，曾任商务部机关服务中心企业管理部副经理 [7] - 独立董事周晓东为公司治理方向博士，现任郑州轻工业大学会计专业硕士生导师 [8] 其他重要议案 - 董事会审议通过了《2025年度"提质增效重回报"行动方案》，具体内容另行披露 [4]

股东大会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年5月31日通过上海证券交易所网站发布《河南明泰铝业股份有限公司关于召开2025年第一次临时股东大会的通知》，明确会议召集人、时间、地点、投票方式及审议事项等关键信息 [3] - 股东大会现场会议于2025年6月17日召开，网络投票通过交易系统在当日交易时段（9:15-9:25）进行，程序符合《公司法》《证券法》及《股东大会规则》要求 [4] 股东大会出席情况 - 现场及网络投票股东及代理人共计630名，代表有表决权股份414,954,202股，占总股本的33.3644%，其中中小股东代理人622名，代表股份243,488,641股，占比19.5777% [4] - 公司部分董事、监事、高级管理人员及律师事务所代表列席会议，部分董事通过视频方式参与 [4] 议案表决结果 制度修订议案 - 《股东会议事规则》修订议案获97.0785%同意票通过，反对票占比2.3500%，弃权票0.5715% [6] - 《董事会议事规则》修订议案获97.0282%同意票通过，反对票占比2.3470%，弃权票0.6248% [6] - 《独立董事工作制度》修订议案获97.0141%同意票通过，反对票占比2.3600%，弃权票0.6258% [6] 董事会选举结果 非独立董事选举 - 刘杰以93.2468%得票率当选董事，中小股东支持率88.4911% [8] - 马星星以93.2351%得票率当选董事，中小股东支持率88.4713% [8] - 化新民以94.5291%得票率当选董事，中小股东支持率90.6764% [8] - 柴明科以94.5444%得票率当选董事，中小股东支持率90.7026% [9] - 邵三勇以94.5262%得票率当选董事，中小股东支持率90.6716% [9] 独立董事选举 - 赵引贵以94.7814%得票率当选独立董事，中小股东支持率91.1064% [9] - 周晓东以94.5456%得票率当选独立董事，中小股东支持率90.7046% [10] - 黄建中以94.8337%得票率当选独立董事，中小股东支持率91.1955% [10] 法律程序合规性 - 律师事务所确认股东大会召集程序、出席资格及表决结果均符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定，决议合法有效 [11][12]