报告投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司已从传统烟标主业成功转型为“精品包装现金牛+澳大利亚管制药第二主业+AI新消费前瞻布局”的三轮驱动业务矩阵，有望打开新的成长空间 [2] - 传统烟标基本盘稳固，为业务转型提供稳定现金流；澳洲管制药业务实现全产业链布局，营收高速翻倍增长，成为核心业绩支撑；前瞻布局AI漫剧与卡牌两大高景气赛道，构筑长期成长新曲线 [2][3][4] 公司概况与战略转型 - 公司为贵州区域烟标包装龙头，成立于1997年，2025年Q1-Q3收入分别为2.27亿元、2.01亿元、2.50亿元 [14] - 公司战略转型路径清晰：从聚焦精品纸包装，到2020年并购澳洲TB切入管制药品，2025年通过设立卡匠文化、控股叁圭动漫，布局AI漫剧与卡牌业务，进入“第二主业兑现+新消费起步”阶段 [15][17] - 公司股权结构集中，实际控制人邓代兴合计控制约39%的表决权，决策效率高 [19] 财务表现与业务结构 - 营收稳步增长：营业收入从2020年的4.39亿元增长至2024年的9.05亿元，2020-2024年复合年增长率约19.8% [22] - 盈利能力创新高：2024年归母净利润1.60亿元，同比增长59.8%；毛利率升至40.2%，净利率升至17.7% [22] - 业务结构持续优化：烟标收入占比从近80%降至约65%，但绝对收入从2020年3.5亿元增至2024年5.93亿元；管制药品收入占比从1.08%大幅提升至约15.7%，2025年上半年占比已达26.6%，成为第二主业 [24][25] - 2025年上半年，精品纸包装业务收入2.81亿元，同比-9.52%；医药大麻业务收入1.14亿元，同比+101.13% [25] 传统包装业务：现金牛基础稳固 - **烟标业务**：下游需求稳定，2025年全国卷烟产量24,703.9亿支，同比微增0.2% [39]；行业呈现“量稳价升”趋势，预计2025-2030年中国烟标市场规模CAGR约7%，2030年达567.98亿元 [39]；公司作为贵州烟标龙头，2023年成功拓展江苏中烟等省外客户，业务区域集中度降低 [45][49] - **酒盒业务**：依托贵州白酒产业优势，主要服务茅台等高端客户；2022年通过可转债募资建设酒盒生产基地，设计年产能680万件 [50]；2024年受行业需求疲软影响，酒盒收入0.93亿元，同比-24.81% [51]；2025年受行业竞争加剧影响，部分主供产品单价降幅超15% [52] 第二增长曲线：澳洲管制药业务 - **行业高景气**：全球医药大麻市场预计从2023年约166亿美元增长至2030年约659亿美元，CAGR约21.8% [55]；澳大利亚市场预计2020-2028年CAGR达46% [3][56]；2024年上半年澳大利亚医药大麻产品销售量达287万单位，需求快速增长 [57] - **公司全产业链布局**：通过子公司TB（Tasmanian Botanics）和Phytoca Holdings实现“种植+生产+品牌+渠道”闭环 [3][64] - **TB（种植与生产）**：位于塔斯马尼亚，拥有约20英亩种植基地，采用室内温室与室外种植双模式 [65]；室内温室从4000平米扩张至14000平米，干花年产能从2023年约1950kg提升至2025年约5200kg [66][108]；TB营业收入从2023年0.81亿元增至2024年1.42亿元，同比+75.31% [65][108] - **Phytoca（品牌与渠道）**：拥有Phytoca与Pouch两大自主品牌，产品覆盖干花、精油等四大类，销售网络覆盖约900家药房 [73]；2024年市占率约2.29% [73]；2025年4-6月并表后实现营收3,817.71万元，超出预期 [25][80] - **财务贡献显著**：医药大麻业务毛利率高，2024年为43.76% [34]；该业务放量是2024年公司净利润同比增长59.77%的关键驱动力 [85] 第三增长曲线：AI新消费前瞻布局 - **AI漫剧业务**：2025年12月控股重庆叁圭动漫科技（持股51%），切入AI漫剧赛道 [4][96]；2025年漫剧市场规模估计接近200亿元，DataEye研究院预估2026年中国微短剧、漫剧市场规模将突破1200亿元 [4][86]；行业受益于AIGC技术降本增效，精品AI漫剧单部成本约30万元，远低于传统动漫 [95]；抖音、快手等头部平台推出保底激励、流量扶持等政策推动行业发展 [91][94] - **卡牌业务**：2025年6月设立上海卡匠文化，切入卡牌生产领域 [4][100]；中国集换式卡牌市场规模预计从2024年的263亿元增长至2029年的446亿元，CAGR为11.1% [4][97]；公司依托在精品纸包装领域积累的印刷工艺、防伪技术及供应链优势切入该赛道 [100][101] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为10.04亿元、11.13亿元、12.31亿元，CAGR为10.7%；归母净利润分别为1.34亿元、2.00亿元、2.24亿元，CAGR为29.3% [4][105]；对应EPS分别为0.32元、0.48元、0.54元 [4][105] - **分业务预测**： - 精品纸包装业务：预计2025-2027年收入增速分别为-12.0%、5.0%、5.0%，毛利率分别为33.2%、35.0%、35.0% [104][108] - 医药大麻业务：预计2025-2027年收入增速分别为110.71%、36.27%、20.38%，毛利率分别为41.0%、43.5%、43.5% [104][108]；其中TB收入增速预计为26%、10%、10%；Phytoca收入增速预计为45%、30% [104] - **估值**：采用可比公司估值法，2026年可比公司平均PE为24.6倍，报告认为公司业务矩阵占优，应享受一定溢价 [4][109][110]

| 证券代码：603058 | 证券简称：永吉股份 | 公告编号：2026-028 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113646 | 转债简称：永吉转债 | | 贵州永吉印务股份有限公司 关于变更注册资本及修订公司章程的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 贵州永吉印务股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 4 月 22 日召开 了第六届董事会第二十三次会议审议通过了《关于变更注册资本及修订<公司章 程>的议案》。本议案尚需提交 2025 年年度股东会审议。现将《公司章程》修订 相关事宜公告如下： 一、公司注册资本的变更 公司于 2022 年 4 月 14 日公开发行了 1,458,680 张可转换公司债券，每张面 值 100 元，发行总额 14,586.80 万元，债券期限为发行之日起六年（自 2022 年 4 月 14 日起至 2028 年 4 月 13 日止），并于 2022 年 5 月 17 日起在上海证券交易 所挂牌交易，债券简称"永吉转债"，债券代码"113646 ...

贵州永吉印务股份有限公司2025 年年度报告 1 / 235 贵州永吉印务股份有限公司2025 年年度报告 致股东信 直面变革，拥抱新程 公司代码：603058 公司简称：永吉股份 贵州永吉印务股份有限公司 2025 年年度报告 尊敬的各位股东： 时光荏苒，距公司登陆 A 股市场已逾十载。站在 2026 年春天的节点上，我代表 董事会向各位股东致以诚挚的问候，并以最坦诚的态度，就公司过去一年的经营表现 与未来的业务开展方向，向各位作出汇报。 一、直面问题：2025 年的深刻反思 （一）业绩下滑的内在逻辑 2025 年，合并报表营业收入同比下降 2.68%，实现归属于上市公司股东的净利润 同比减少 48.62%。分业务来看，公司两大主业呈现出截然不同的走势：精品纸包装业 务营业收入同比减少 23.73%；境外管制药品相关业务营业收入同比增长 110.13%。管 制药品业务的高速增长，证明了我们多年深耕这一领域的战略眼光与执行力。然而， 包装印刷业务业绩的大幅下滑，深刻暴露了我们在传统主业上的结构性脆弱。 （二）市场上下游的挤压困境 公司原有精品纸包装印刷业务深陷"成本攀升、售价下行"的双重挤压：上游原 材料与人 ...

关联交易金额 - 2025年日常关联交易预计金额1140.9万元，实际发生584.97万元[8] - 2026年向贵州黄果树立爽药业预计销售250万元，占比28.42%[12] - 2026年向贵州瑆珑智创科技预计销售10万元，占比0.09%[12] - 2026年向贵州三力制药及其子公司预计销售100万元，占比11.37%[12] - 2026年向贵州西牛王印务预计采购金额为0，2025年实际发生10.14万元[12] - 2026年向贵州瑆珑智创科技预计采购金额为0，2025年实际发生863.72元[12] - 2026年贵州瑆珑智创科技其他关联交易预计2.2万元，占比2.30%[12] - 2026年贵州三力制药其他关联交易预计72万元，占比18.81%[12] 关联方财务数据 - 贵州黄果树立爽药业上年末总资产41963万元、净资产39636万元，营收37328万元、净利润11616万元[13] - 贵州瑆珑智创科技上年末总资产472.83万元、净资产154.40万元，营收79.07万元、净利润 - 65.58万元[15] - 贵州三力制药截至2025年9月30日总资产284816.85万元、净资产154814.64万元，2025年1 - 9月营收103849.84万元、净利润8078.70万元[16] - 贵州西牛王印务上年末总资产42143.41万元、净资产29944.96万元，营收33875.45万元、净利润9986.31万元[17] 关联方变更 - 2026年4月28日起，贵州三力制药及其子公司不再是公司关联方[10] - 2026年3月10日起，贵州西牛王印务不再是公司关联方[10] - 2025年5月7日张海先生由贵州三力制药持股5%以上股东变为持股5%以下股东，2026年5月7日三力制药及其子公司不再是公司关联方[16] - 2025年3月10日起，贵州西牛王印务不再是公司联营企业，2026年3月10日不再是公司关联方[17] 其他信息 - 贵州瑆珑智创科技注册资本300万元[15] - 贵州三力制药注册资本40980.2216万人民币[15] - 贵州西牛王印务注册资本13000万元[17] - 公司与关联方2026年度预计日常关联交易为销售和采购商品，按市场价格协商定价[19] - 关联交易为公司正常生产经营所需，遵循有偿、公平、自愿原则，未损害公司和中小股东利益[20]

公司代码：603058 公司简称：永吉股份 贵州永吉印务股份有限公司 2025年度内部控制评价报告 贵州永吉印务股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2025年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。审计委员会对公司建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组 织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得 ...

贵州永吉印务股份有限公司 2025 年度会计师事务所履职情况评估报告 贵州永吉印务股份有限公司（以下简称"公司"）聘请北京德皓国际会计师 事务所（特殊普通合伙）（以下简称"北京德皓国际"）作为公司 2025 年度财务 报告及内部控制审计的审计机构。根据财政部、国资委及证监会颁布的《国有企 业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，公司对北京德皓国际 2025 年度审计 过程中的履职情况进行评估。经评估，公司认为北京德皓国际资质等方面合规有 效，履职保持独立性，勤勉尽责，公允表达意见。具体情况如下： 一、资质条件情况 2、人员信息 截至 2025 年 12 月 31 日，北京德皓国际合伙人 72 人，注册会计师 296 人， 签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 165 人。 1、基本信息 名称：北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2008 年 12 月 8 日 组织形式：特殊普通合伙 注册地址：北京市西城区阜成门外大街 31 号 5 层 519A 首席合伙人：赵焕琪 3、业务规模 2025 年度收入总额为 40,109.58 万元(经审计、下同)，审计业务收入为 32,890.81 万元，证券 ...

募集资金情况 - 2022年4月20日公司公开发行可转换公司债券，募集资金总额1.45868亿元，净额1.4110405019亿元[1] - 2022年4月20日前，公司以自筹资金预先投入募投项目7245.738718万元，预先支付发行费用226.394981万元[9] - 2022年4月28日审议通过使用募集资金置换预先投入自筹资金，2022年底已置换7472.133699万元[9] - 2022年拟使用3000万元闲置募集资金临时补充流动资金，2023年10月26日全额归还[11] - 2025年度未使用闲置募集资金暂时补充流动资金[12] - 2025年度不存在对闲置募集资金进行现金管理投资相关产品的情况[13] - 公司不存在超募资金情况[14][15] 募投项目情况 - 截至2025年12月31日，募投项目支出1.3551343707亿元，利息收入39.919755万元，手续费及账户管理费2774.11元，专户销户转出598.703656万元，专户余额为0[4] - 2025年度将募投项目结项，节余募集资金永久补充流动资金，办理完毕专户销户手续[4][7][16] - 截至2025年12月31日，募投项目未发生变更[17] - 本年度投入募集资金总额为107.17，已累计投入募集资金总额为13551.34[24] - 酒盒生产基地建设项目截至期末投入进度为95.53%[24] - 偿还澳洲并购项目贷款截至期末投入进度为100.00%[24] 酒盒生产基地项目业绩 - 酒盒生产基地建设项目预计达产后每年产能为680万件[25] - 2023年预计实现净利润1584.10万元，实际实现610.25万元[25] - 2024年预计实现净利润3166.98万元，实际实现 - 331.44万元[25] - 2025年预计实现净利润4973.04万元，实际实现179.74万元[25] - 累计实现收益低于预计20%（含20%）以上的原因是产能利用不足[26]

募集资金情况 - 2022年4月20日公开发行可转换公司债券，募集资金总额1.45868亿元，净额1.4110405019亿元[2] - 截至2025年12月31日，募投项目累计投入1.3551343707亿元，未使用598.703656万元用于永久补充流动资金[7] - 2022年以自筹资金预先投入募投项目7245.738718万元，支付发行费用226.394981万元[13] - 2022年12月31日已使用募集资金置换预先投入的自筹资金7472.133699万元[14] - 2022年10月27日拟使用3000万元闲置募集资金临时补充流动资金，2023年10月26日全额归还[15] - 2025年3月27日同意对2022年公开发行可转换公司债券全部募投项目结项，节余资金永久补充流动资金[17] - 2025年5月29日完成所有募集资金专户销户，余额转入自有资金账户补充流动资金[18] - 2025年募集资金总额14586.80万元，本年度投入107.17万元，累计投入13551.34万元[28] - 变更用途的募集资金总额为0，变更比例为0[28] 项目投入与效益 - 永吉盛珑酒盒生产基地建设项目承诺投资12510.41万元，截至期末累计投入11951.34万元，进度95.53%[28] - 偿还澳洲并购项目贷款承诺投资1600.00万元，截至期末累计投入1600.00万元，进度100.00%[28] - 永吉盛珑酒盒生产基地建设项目2025年度净利润179.74万元，未达预计效益[28][29] - 该项目预计达产后每年产能680万件，2023 - 2025年预计净利润分别为1584.10万元、3166.98万元、4973.04万元[29] - 该项目2023 - 2025年实际净利润分别为610.25万元、 - 331.44万元、179.74万元[29] - 累计实现收益低于预计20%以上因产能利用不足，酒盒需求不足[30] 监管与审核 - 2022年4月20日公司、保荐机构与招行贵阳分行、民生银行贵阳分行签署《募集资金三方监管协议》[9] - 2022年5月19日公司、子公司、保荐机构与兴业银行贵阳分行签署《募集资金四方监管协议》[9] - 截至2025年12月31日，2022年公开发行可转换公司债券募投项目全部募集资金专户均已完成注销[11] - 北京德皓国际会计师事务所认为公司2025年募集资金存放与使用情况专项报告编制合规[22] - 保荐机构对公司2025年度募集资金存放与使用情况无异议[23][24]

人员与业务数据 - 2025年末北京德皓国际合伙人72人，注册会计师296人[1] - 2025年度北京德皓国际收入总额40109.58万元[2] - 2025年审计上市公司年报客户家数129家[2][3] 监管情况 - 截止2025年末，北京德皓国际近三年受行政监管措施2次[4] 审计相关决策 - 2025年3月27日董事会、审计委员会通过续聘2025年度审计机构议案[4][8] - 2026年1月20日审计委员会沟通2025年年度报告审计策略[8] 审计结果 - 北京德皓国际对公司财务报表出具标准无保留意见审计报告[6][7] - 2026年4月22日审计委员会认为北京德皓国际完成审计任务[9]

审计机构情况 - 拟续聘北京德皓国际为2026年度财务和内控审计机构，议案待股东会审议[3] - 2025年度北京德皓国际收入总额40109.58万元，审计业务收入32890.81万元，证券业务收入18700.69万元[3] - 2025年审计上市公司年报客户129家，同行业上市公司审计客户87家[3][4] 费用情况 - 2025年度公司财务报告审计费用40万元，内控审计费用30万元，合计70万元，2026年审计费用与上期一致[9] 人员及监管情况 - 截至2025年12月31日，北京德皓国际合伙人72人，注册会计师296人，签过证券服务业务审计报告的注册会计师165人[3] - 截止2025年12月31日，北京德皓国际近三年受行政监管措施2次，32名从业人员受行政监管措施24次[6] - 拟签字项目合伙人郭妍等近三年签署和复核上市公司审计报告数量分别为3家、4家[7]