市场行情概览 - 1月29日A股白酒板块罕见大面积涨停，成为当日最强板块，板块整体涨幅达+9.68%，成交额614.247亿元 [1] - 油气开采及服务板块大涨8.18%，通源石油、潜能恒信强势20CM涨停，带动板块内多只股票涨停 [1] - 国内期货市场原油系板块全线飘红，原油主力合约涨3.69%，燃料油主力合约涨超4% [1] - 根据当日涨幅榜，白酒(+9.68%)、油气开采及服务(+8.18%)、贵金属(+8.04%)位列前三，文化传媒(+3.89%)、饮料制造(+2.89%)等板块亦显著上涨 [2] 能源石化板块表现与驱动因素 - 能源石化板块上涨始于2026年1月初，国内原油期货从411元/桶反弹至475元/桶，幅度达15% [4] - 截至1月29日，A股油气开采及服务板块年初至今累计大涨44.22%，涨幅位居全市场第二，仅次于贵金属板块 [7] - 板块内通源石油、科力股份近20个交易日涨幅分别高达131.87%和99.7%，多只相关股票涨幅超50% [7] - 跟踪石化产业指数的石化ETF(159731)年初至今累计涨幅达14.71%，自2024年低点以来涨幅超65% [9] - 板块上涨首要推手是美伊地缘紧张局势升级，市场担忧中东原油供应链稳定性，为油价注入3-8美元/桶风险溢价 [11] - 伊朗日均原油产量约330万桶，出口量约200万桶，其原油运输高度依赖霍尔木兹海峡，该海峡承载全球31%的海上原油运输量 [11] - 布伦特原油期货价格交投于68.29美元/桶附近，美原油攀升至64.20美元/桶，刷新四个月新高 [11] - 市场资金活跃，石化ETF(159731)1月29日盘中净申购3亿份，预估净流入3亿元，自1月7日起已连续16个交易日获资金净申购，合计净流入8.38亿元 [12][14] 大宗商品轮动规律 - 历史表明大宗商品上涨遵循“贵金属先行—工业金属确认—能源放大—农产品全面扩散”的经典轮动路径 [2] - 近两年行情从贵金属“史诗级”飙涨开始，到工业金属接连飙涨，再到近期石化和农化板块上涨，该规律再次得到验证 [3][16] - 此轮动路径本质是全球宏观经济从避险防御到复苏企稳，再到需求升温最终传导至全面通胀的具象化体现 [16] - 在工业金属确认复苏后，原油、天然气等能源品加速上涨，是大宗商品行情进入通胀放大阶段的直接体现 [17] - 农产品普涨作为轮动最后一环，意味着通胀已从工业品传导至消费品，其背后是典型的“成本推动型”行情 [17] 行业基本面与政策催化 - 石化化工是周期性行业，板块净利润在2021年创历史新高后进入下行周期，景气度下滑趋势延续至2024年 [22] - 2024年7月高层会议首次提出防止“内卷式”恶性竞争，行业迎来新契机 [22] - 2025年9月25日，工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，目标为行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升 [22] - 《方案》要求严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [22] - 2023年国家发改委等五部门提出，到2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，千万吨级炼油产能占比55%左右 [23] - 2024年我国炼油能力达9.56亿吨/年，预计2025年国内石油炼化年产能突破9.8亿吨，已接近政策红线天花板 [23] - 2025年11月底，2026年原油进口配额“提前批”仅下发三家头部民营大炼化，包括恒力石化旗下大连恒力(300万吨)、荣盛石化(75万吨)和东方盛虹旗下盛虹炼化(50+万吨)，政策通过“断供”加速淘汰尾部产能 [23] - 具备大型化、一体化、环保优势的行业龙头获得集中度优化红利 [24] - 随着行业供需格局改善和价格上涨，机构预期A股炼化板块ROE有望从历史低位探底回升 [24] 通胀数据与农业板块 - 2025年12月CPI同比上涨+0.8%，涨幅创2023年3月以来新高，核心CPI同比上涨+1.2%，连续4个月保持在1%以上 [17][18] - 食品价格同比上涨+1.1%，涨幅扩大0.9个百分点，成为CPI上涨主要推手 [18] - 领涨农产品中，鲜菜价格同比上涨+18.2%，牛肉价格同比上涨+6.9% [18] - 2025年以来，农业化肥相关指数（钾肥、磷肥、氮肥等）出现不同程度上涨，带动玉米、豆粕、大豆等农副产品价格上涨 [17] - 农业板块在2025年先抑后扬，行业利润回暖，盐湖股份、云天化、扬农化工、先达股份等龙头业绩普遍预喜或扭亏 [18] - 豆粕ETF（159985）是A股唯一跟踪豆粕期货的ETF，自上市以来累计上涨104.37%，跑赢基准指数17.99% [19] 相关投资工具 - 石化ETF(159731)跟踪石化产业指数，基础化工+石油石化权重超91%，覆盖炼油化工(25.4%)、聚氨酯(10.6%)、钾肥(8.6%)、磷肥及磷化工(7.1%)等关键领域 [24] - 该ETF前十大权重股包括万华化学(权重10.62%)、中国石油(8.70%)、中国石化(6.64%)、盐湖股份(6.59%)、中国海油(5.32%)等，合计权重56.73% [25] - 农业ETF华夏(516810)跟踪中证农业主题指数，农林牧渔+基础化工权重高达93.7%，覆盖从上游农资到中游养殖再到下游加工的完整产业链 [26] - 该ETF前十大权重股包括牧原股份(权重15.31%)、温氏股份(13.35%)、海大集团(6.84%)、藏格矿业(5.90%)、盐湖股份(5.27%)等，合计权重62.71% [27]

农化制品板块市场表现 - 2024年1月29日，农化制品板块整体下跌1.56%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股表现分化显著，领涨股广信股份上涨10.01%，领跌股农大科技下跌12.93% [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：广信股份（涨10.01%，收盘价15.50元）、利民股份（涨6.98%，收盘价20.99元）、泸天化（涨2.17%，收盘价4.70元）[1] - 跌幅居前的个股包括：农大科技（跌12.93%，收盘价46.05元）、中农联合（跌10.00%，收盘价22.87元）、百傲化学（跌7.76%，收盘价30.65元）[2] - 部分权重股如扬农化工微涨1.07%，收盘价79.43元，而兴发集团下跌3.80%，收盘价42.00元 [1][2] 板块资金流向 - 当日农化制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为19.74亿元 [2] - 游资与散户资金呈现净流入，净流入金额分别为5.11亿元和14.63亿元 [2] - 个股资金流向分化，利民股份主力净流入1.89亿元，净占比11.15%，而广信股份在股价大涨的同时，主力净流入1.39亿元，净占比12.06% [3] - 部分下跌个股如兴发集团，主力资金仅小幅净流入599.05万元，净占比0.55% [3]

农化行业公司2025年业绩预告 - 先达股份预计2025年实现净利润1.35亿元至1.55亿元，较上年同期亏损2587.55万元实现扭亏为盈 [1] - 行业已有20家农化上市公司披露业绩预告，其中10家业绩预增、2家扭亏 [1] 公司业绩增长核心原因 - 先达股份业绩增长核心原因是主要产品烯草酮销售价格较上年同期显著上涨，以及创制产品吡唑喹草酯系列成功上市并实现销售，带动毛利率增长 [2] - 先达股份通过运营改革、实施毛利分配方案和强化成本费用管控，提高了整体运行效率 [2] - 利尔化学2025年实现营业收入约90.08亿元，同比增加23.21%；归母净利润约4.79亿元，同比增加122.33%，增长得益于部分产品需求增长、毛利率上涨及降本增效 [2] - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿元-5亿元，同比增长471.55%-514.57%，主要原因为主要产品销量和价格上涨、毛利率提升及参股公司投资收益增加 [2] - 东方铁塔预计2025年归母净利润为10.80亿元-12.70亿元，同比增长91.40%-125.07%，主要因钾肥业务中氯化钾产量约130万吨，销量约123万吨，且产品市场平均价格较上年同期上升 [3] - 川金诺、新农股份、芭田股份、亚钾国际等多家企业也已发布业绩预增公告 [3] 农药出口退税政策调整及影响 - 财政部、税务总局公告明确自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，其中涉及多项农药及含磷化工品 [4] - 2024年我国农药出口量占总产量比重高达90%，出口为核心需求消化渠道 [4] - 开源证券分析认为，短期来看，出口成本上升叠加国内春耕旺季来临及“抢出口”预期，有助于农药量价齐升 [4] - 国投证券认为，取消退税将抬升出口成本，企业为维持盈利或具备较强挺价意愿，海外客户可能在政策生效前加速补库，叠加春耕备货行情，相关农药品种价格有望获得双重支撑 [4] - 长期来看，政策通过针对草铵膦、精草铵膦等产能过剩品种进行出口成本约束，有望加速淘汰低质量产能，促进行业产能出清 [5]

核心观点 - 农化行业多家上市公司2025年度业绩预告显示整体增势向好 多家公司业绩预增或扭亏 行业景气度提升 [1][2][3] - 农药出口退税政策调整预计将短期推升相关产品量价 并长期促进行业产能出清 [4][5] 行业业绩表现 - 已有20家农化上市公司披露业绩预告 其中10家业绩预增 2家扭亏 [1] - 先达股份预计2025年实现净利润1.35亿元至1.55亿元 上年同期亏损2587.55万元 实现同比扭亏为盈 [1] - 利尔化学2025年实现营业收入约90.08亿元 同比增加23.21% 归母净利润约4.79亿元 同比增加122.33% [2] - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿元-5亿元 同比增长471.55%-514.57% [2] - 东方铁塔预计2025年归母净利润为10.80亿元-12.70亿元 比上年同期增长91.40%-125.07% [3] - 川金诺 新农股份 芭田股份 亚钾国际等多家企业也已相继发布业绩预增公告 [3] 业绩增长驱动因素 - 先达股份业绩增长核心系主要产品烯草酮销售价格较上年同期显著上涨 推动产品毛利率整体提升 同时创制产品吡唑喹草酯系列成功上市并实现销售 进一步带动国内制剂产品毛利率增长 [2] - 先达股份持续推进运营改革 实施毛利分配方案 强化成本费用管控 整体运行效率不断提高 [2] - 利尔化学业绩增长得益于部分产品需求增长 综合毛利率同比有所上涨以及降本增效取得成效 [2] - 利民股份业绩增长因主要产品销量和价格同比上涨 毛利率提升以及参股公司业绩上涨带来投资收益增加 [2] - 东方铁塔业绩增长因主营业务保持稳健 钾肥业务中氯化钾产量约130万吨 销量约123万吨 产品市场平均价格较上年同期上升 [3] 行业政策与前景 - 财政部 税务总局联合发布公告 明确自2026年4月1日起 取消光伏等产品增值税出口退税 其中多项与农药及含磷化工品相关 [4] - 2024年我国农药出口量占总产量比重高达90% 出口为核心需求消化渠道 [5] - 针对农药原药及中间体出口退税取消和下调 短期来看 出口成本上升叠加国内春耕旺季来临 “抢出口”预期提高等因素 均有助于农药量价齐升 [5] - 海外客户为规避政策生效后的成本上涨压力 或在4月1日政策生效日前加速补库 叠加即将迎来的春耕备货行情 政策涉及的农药品种的价格有望获得双重支撑 [5] - 长期来看 政策通过针对草铵膦 精草铵膦等产能过剩 价格内卷的品种进行出口成本约束 有望加速淘汰不具备成本与技术优势的低质量产能 加速行业产能出清 [5]

市场整体表现 - 1月27日，农化制品板块整体下跌1.46%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股逆势上涨，其中中农联合涨停，涨幅为10.00%，云图控股上涨6.70% [1] - 板块领跌个股为先达股份，跌幅为7.22%，东方铁塔下跌5.56%，蓝丰生化下跌3.76% [2] 个股交易数据 - 中农联合收盘价为23.10元，成交量为31.59万手，成交额为6.74亿元 [1] - 云图控股收盘价为14.98元，成交量为69.28万手，成交额为10.18亿元 [1] - 宏达股份成交活跃，成交量为91.03万手，成交额为13.49亿元 [1] - 澄星股份成交量最大，为104.56万手，成交额为13.95亿元 [1] - 华鲁恒升成交额居前，为16.29亿元，股价下跌3.40% [2] 板块资金流向 - 当日农化制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为14.81亿元 [2] - 游资资金净流出70.22万元，散户资金则呈现净流入，净流入金额为14.82亿元 [2] - 云图控股获得主力资金净流入1.07亿元，主力净占比为10.49%，但散户资金净流出9852.74万元 [3] - 中农联合获得主力资金净流入8430.79万元，主力净占比为12.51% [3] - 利民股份获得主力资金净流入5650.75万元，主力净占比为5.02% [3]

公司业绩预告 - 先达股份预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为13，500万元到15，500万元 [2] - 公司2025年度业绩与上年同期相比将实现扭亏为盈 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元到1.55亿元 [1] - 公司2025年度业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元到1.55亿元，实现扭亏为盈 [1] - 上年同期（2024年度）归属于上市公司股东的净利润为亏损2587.55万元，利润总额亏损4286.58万元 [1] - 上年同期（2024年度）归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损3817.58万元，每股收益为亏损0.06元 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要原因是公司主要产品烯草酮销售价格较去年同期显著上涨，推动公司产品毛利率整体提升 [1] - 本年度创制产品吡唑喹草酯系列成功上市并实现销售，进一步带动国内制剂产品毛利率增长 [1]

财务数据关键指标变化：2024年与2025年预计净利润 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-2,587.55万元[7] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3,817.58万元[7][8] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为13,500万元到15,500万元，实现扭亏为盈[3][5] - 预计2025年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为12,000万元到14,000万元[3][5] 财务数据关键指标变化：2024年其他利润与每股收益 - 2024年公司利润总额为-4,286.58万元[7] - 2024年每股收益为-0.06元[9] 各条业务线表现：产品与销售 - 业绩扭亏主要因主要产品烯草酮销售价格较去年同期显著上涨，推动产品毛利率整体提升[9] - 业绩扭亏亦因创制产品吡唑喹草酯系列成功上市并实现销售，带动国内制剂产品毛利率增长[9] 管理层讨论和指引：运营与成本管控 - 公司持续推进运营改革，实施毛利分配方案，强化成本费用管控，提高整体运行效率[9] 其他没有覆盖的重要内容：业绩预告说明 - 本次业绩预告数据为初步核算，未经会计师事务所审计[6][11]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元到1.55亿元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为1.2亿元到1.4亿元 [1] 业绩驱动因素 - 主要产品烯草酮销售价格较去年同期显著上涨，推动公司产品毛利率整体提升 [1] - 创制产品吡唑喹草酯系列在报告期内成功上市并实现销售，进一步带动国内制剂产品毛利率增长 [1] - 公司持续推进运营改革，实施毛利分配方案，强化成本费用管控，整体运行效率不断提高 [1]