股东权益变动 - 俞世国权益变动前持股比例7.00%，变动后为6.00%[2] - 2026年4月6日至14日，俞世国减持5,613,995股，减持比例1.00%[4] - 俞世国变动前持股数3,929.7959万股，变动后为3,368.3964万股[5] 变动情况说明 - 本次为持股5%以上非第一大股东减持，不触及要约收购，不导致控股股东、实际控制人变化[6] - 本次不涉及披露权益变动报告书[6] - 2026年2月28日披露减持计划，变动后该计划尚未实施完毕[6]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人100人，持有表决权股份433,297,160股，占比77.6947%[4] - 公司9名在任董事全部列席会议，董事会秘书及其他高管也列席[7] 议案表决情况 - 2025年度董事会工作报告议案同意票数433,266,760，占比99.9929%[8] - 2025年度利润分配方案议案同意票数433,271,760，占比99.9941%[8] - 续聘会计师事务所议案同意票数433,269,160，占比99.9935%[9] - 开展外汇套期保值业务议案同意票数433,254,660，占比99.9901%[9] - 确认2025年度董事薪酬及制定2026年度薪酬方案议案同意票数433,262,360，占比99.9919%[10] 重大事项中小股东表决 - 5%以下股东对2025年度利润分配方案议案同意票数965,540，占比97.4367%[12] - 5%以下股东对续聘会计师事务所议案同意票数962,940，占比97.1744%[12] - 5%以下股东对开展外汇套期保值业务议案同意票数948,440，占比95.7111%[12]

会议安排 - 2026年3月20日审议通过召开2025年年度股东会的议案[7] - 2026年3月21日刊登召开股东会通知[7] - 2026年4月10日14点现场会议召开[8] - 2026年4月10日为网络投票时间[8] 参会情况 - 出席会议股东及代表100人，代表股份433,297,160股，占比77.6947%[14] - 现场出席6名，持股432,307,220股，占比77.5172%[14] - 网络投票94名，持股989,940股，占比0.1775%[16] 议案审议 - 审议4项议案，均获通过[20][26] - 各议案同意股数及比例公布[24][26]

股东减持 - 俞世国2026年3 - 4月减持1,636,500股，比例0.29%[6] - 持股比例由7.29%降至7.00%[4][6][7] - 集中竞价减持576,500股，大宗交易减持1,060,000股[6] 权益变动 - 不触及要约收购，不改变控股股东和实控人[8] - 不涉及披露权益变动报告书[8] - 2026年2月披露减持计划，本次变动后未实施完毕[8]

业绩总结 - 2025年公司营业收入31.97亿元，同比增长18.34%[44] - 2025年归属于上市公司股东的净利润10708.86万元，同比下降40.93%[44] - 2025年归属于上市公司股东的扣非净利润10483.07万元，同比下降36.82%[44] - 2025年利润总额11842.88万元，同比下降38.65%[44] - 2025年净利润10322.34万元，同比下降41.30%[44] - 2025年经营活动产生的现金流量净额7387.08万元，同比下降79.29%[44] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产16.10亿元，同比增长1.03%[44] - 2025年度基本每股收益0.19元[44] 分红与回购 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税）[18] - 以现有总股本扣除回购专用证券账户中股份为基数，拟派发现金红利28,010,959.00元（含税）[18] - 本年度拟派发现金分红占本年度归属于上市公司股东的净利润比例为26.16%[18] - 公司已实施股份回购金额17,551,336.80元，现金分红和回购金额合计45,562,295.80元，占本年度净利润比例42.55%[19] 审计相关 - 公司拟续聘天健会计师事务所为2026年度财务报告与内控报告审计机构，聘期一年[22] - 天健2025年末合伙人250人，执业注册会计师2363人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师954人[23] - 天健2024年业务收入总额29.69亿元，审计业务收入25.63亿元，证券业务收入14.65亿元[23] - 天健2024年上市公司审计客户756家，审计收费总额7.35亿元，同行业上市公司审计客户578家[23] - 截至2025年末，天健累计计提职业风险基金和购买职业保险累计赔偿限额超2亿元[24] - 天健近三年因执业行为受行政处罚4次、监督管理措施18次、自律监管措施13次、纪律处分5次[25] - 112名天健从业人员近三年因执业行为受行政处罚15人次、监督管理措施63人次、自律监管措施42人次、纪律处分23人次[25] - 天健2025年度审计费用80万元，内部控制审计服务费用20万元[26] 外汇套期保值业务 - 公司及子公司拟开展外汇套期保值业务，预计动用交易保证金和权利金上限5000万元或等值外币，预计任一交易日持有的最高合约价值10.00亿元或等值外币[29] - 2026年公司及子公司外汇套期保值业务预计动用交易保证金和权利金上限为5000万元人民币或等值外币，预计任一交易日持有的最高合约价值为10亿元人民币或等值外币[30] - 外汇套期保值业务交易期限为自公司股东会审议通过之日起12个月，2024年年度股东大会授权的额度将自动失效[31] - 公司开展外汇套期保值业务资金来源为自有资金，不涉及募集资金[30] 薪酬相关 - 2025年度董事长王跃旦年薪酬50万元，董事、总经理郎一丁年薪酬199.95万元[36] - 2025年度董事涂自群（已离任）年薪酬85万元，董事骆俊彬年薪酬50万元[38] - 2025年度董事王懿明年薪酬82.51万元，董事康祖耀年薪酬10万元[38] - 2025年度职工代表董事李明明年薪酬3.10万元，独立董事沈宏建、于卫星、郑激文年薪酬均为10万元[38] - 2026年度担任管理职务的非独立董事绩效薪酬占基本薪酬与绩效薪酬总额的比例原则上不低于50%[39] - 2026年度未担任管理职务的非独立董事董事津贴为10万元/年（含税）[41] - 2026年度独立董事津贴为10万元/年（含税）[41] - 2026年度高级管理人员薪酬方案适用对象为公司高级管理人员，适用期限为2026年1月1日至12月31日[114] - 高级管理人员薪酬由基本薪酬、绩效薪酬和中长期激励收入构成，绩效薪酬占比原则上不低于基本薪酬与绩效薪酬总额的50%[114] - 15%的绩效薪酬在年度报告披露和绩效评价后支付[114] 员工持股计划 - 2025年员工持股计划首次及预留授予部分实际参与认购员工76人，认购份额31337032份，缴纳认购资金31337032元，对应认购库存股2527180股，过户价格12.40元/股[76][94][109] 未来展望 - 2026年公司将履行法定义务，加强投资者权益保护，完善制度，优化治理结构[62][63] - 2026年独立董事将继续履行职责，维护公司和股东合法权益，促进公司健康发展[79] 其他 - 2025年公司董事会由9名董事组成，共召开5次董事会会议[46] - 2025年公司召开了2024年年度股东大会和2025年第一次临时股东大会[49][51] - 2025年4月25日公司将董事会战略委员会调整为董事会战略与ESG委员会并修订相关议事规则，原组成人员及任期不变[52] - 审计委员会在2025年召开4次会议，审议多份财务及内审相关议案[52][54] - 薪酬与考核委员会在2025年召开2次会议，审议董事、高管薪酬方案及员工持股计划相关议案[55] - 战略与ESG委员会在2025年召开1次会议，审议总经理工作报告、委员会调整及ESG报告等议案[56] - 提名委员会在2025年召开1次会议，审议2025年年度工作计划议案[56] - 公司审议通过《关于会计估计变更的议案》，变更储能项目相关坏账准备计提比例[74] - 2025年公司未发生需董事会审议及披露的重大关联交易，日常关联交易符合市场规则和股东利益[72][90][105] - 任期内公司不存在变更或豁免承诺的方案的情形[72][105] - 任期内公司不存在被收购的情形[73][106] - 2025年公司未更换会计师事务所，续聘天健会计师事务所为审计机构[73][91][106] - 2025年公司未召开独立董事专门会议，未出现需独立董事行使特别职权的事项[70][103] - 2025年度除选举职工董事外，公司无其他提名或任免董事、聘任或解聘高级管理人员情况[107]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 公司2025年收入实现良好增长，但盈利水平显著承压，归母净利润同比大幅下滑 [1] - 收入增长主要得益于存量客户订单增加及储能等新赛道业务贡献显著增量 [2] - 盈利下滑主要受毛利率下降、汇兑收益减少及公允价值变动损失增加等多重因素影响 [1][2][3] - 报告预计公司2026-2028年盈利将显著回升，归母净利润增速分别为+75.0%、+29.5%和+28.0% [3] 财务业绩总结 - **整体业绩**：2025年实现营业收入32.0亿元，同比增长+18.3% [1]。归母净利润1.1亿元，同比大幅下降-40.9% [1] - **季度业绩**：2025年第四季度（25Q4）营业收入9.1亿元，同比+7.4%；归母净利润为-0.1亿元，同比下降-127.6% [1] - **收入结构**： - 分产品：清洁小家电收入26.5亿元（同比+12.4%），工商业及户储能产品收入2.7亿元（同比+411.7%），电机等组件收入1.4亿元（同比+22%） [2] - 分区域：国外收入25.6亿元（同比+15.9%），国内收入5.5亿元（同比+33.3%） [2] - **盈利能力**： - 毛利率：2025年整体毛利率为14.1%，同比下降1.9个百分点 [2]。25Q4毛利率为13.2%，同比下降0.2个百分点 [2] - 分产品毛利率：清洁类小家电12.5%（同比-1.3pct），工商业及用户储能产品15.5%（同比+13.5pct），电机等组件21.5%（同比-8.4pct） [2] - 分区域毛利率：外销13.3%（同比-2.4pct），内销14.1%（同比+0.04pct） [2] - 净利率：2025年净利率为3.2%，同比下降3.3个百分点；25Q4净利率为-1.5%，同比下降5.5个百分点 [3] - **费用率**：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/3.5%/3.6%/0.8%，财务费用率同比上升2.1个百分点主要因汇兑收益减少 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.87亿元、2.43亿元、3.11亿元，对应增长率分别为+75.0%、+29.5%、+28.0% [3]。预计同期营业收入分别为37.20亿元、43.10亿元、49.51亿元 [5] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年最新摊薄EPS分别为0.33元、0.43元、0.55元 [5] - **估值指标**：基于2026年3月20日收盘价17.52元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为52.5倍、40.5倍、31.7倍；预测市净率（P/B）分别为5.6倍、5.1倍、4.5倍 [5] 公司基本信息与市场表现 - **公司信息**：所属行业为小家电，总股本5.614亿股，总市值98.36亿元（截至2026年3月20日） [6] - **股价表现**：报告期内（2025年3月至2026年3月）公司股价走势弱于沪深300指数 [8]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点总结 - **收入增长良好，但盈利显著承压**：2025年公司营业收入同比增长18.3%至32.0亿元，主要受益于存量客户订单增加及新赛道业务贡献增量；然而，归母净利润同比大幅下滑40.9%至1.1亿元，盈利水平有待恢复 [1] - **新业务成为重要增长引擎**：分产品看，工商业及户储能产品收入在2025年同比激增411.7%至2.7亿元，成为收入增长的核心驱动力；清洁小家电收入同比增长12.4%至26.5亿元 [2] - **盈利预测显示强劲复苏**：报告预计公司2026-2028年归母净利润将分别达到1.87亿元、2.43亿元和3.11亿元，对应同比增长率分别为75.0%、29.5%和28.0% [3][5] 财务表现分析 - **收入与利润**：2025年营业收入为32.0亿元（3，197百万元），同比增长18.3%；归母净利润为1.1亿元（107百万元），同比下降40.9%；第四季度单季营业收入9.1亿元，归母净利润为-0.1亿元 [1][5] - **盈利能力指标**：2025年公司整体毛利率同比下降1.9个百分点至14.1%；净利率同比下降3.3个百分点至3.2% [2][3] - **分产品毛利率**：2025年清洁小家电、工商业及户储能产品、电机等组件的毛利率分别为12.5%、15.5%和21.5%，同比分别变动-1.3个百分点、+13.5个百分点和-8.4个百分点 [2] - **费用率**：2025年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.6%、3.5%、3.6%和0.8%，其中财务费用率同比上升2.1个百分点，主要系汇兑收益减少所致 [3] - **预测财务数据**：预计2026-2028年营业收入分别为37.2亿元、43.1亿元和49.5亿元；预计同期每股收益（EPS）分别为0.33元、0.43元和0.55元 [5] 业务与市场分析 - **收入结构（分产品）**：2025年清洁小家电收入26.5亿元，工商业及户储能产品收入2.7亿元，电机等组件收入1.4亿元 [2] - **收入结构（分区域）**：2025年国外收入25.6亿元，同比增长15.9%；国内收入5.5亿元，同比增长33.3% [2] - **区域毛利率**：2025年外销毛利率为13.3%，同比下降2.4个百分点，主要受关税及行业价格下行压力影响；内销毛利率为14.1%，同比基本持平 [2] 估值与市场数据 - **股价与市值**：截至2026年3月20日，收盘价为17.52元，总市值为98.36亿元（9，835.73百万元） [6] - **估值比率**：基于2025年业绩，市盈率（P/E）为91.8倍，市净率（P/B）为6.1倍；报告预测2026-2028年P/E将分别降至52.5倍、40.5倍和31.7倍 [5][6]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] - 审计公司对财务报告内部控制有效性发表意见并披露重大缺陷[5] 内部控制情况 - 2025年12月31日公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[7][8] - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[6]

业绩总结 - 2025年度公司营业收入为31.97亿元[5] - 营业总收入本期为31.97亿元，上年同期为27.02亿元，同比增长18.34%[22] - 营业利润本期为1.21亿元，上年同期为1.94亿元，同比下降37.65%[22] - 净利润本期为1.03亿元，上年同期为1.76亿元，同比下降41.29%[22] 财务状况 - 截至2025年12月31日，公司应收账款账面余额为9.45亿元[8] - 截至2025年12月31日，公司坏账准备为6838.94万元[8] - 公司流动资产期末数为20.2963246974亿元，上年年末数为18.1148268525亿元[18] - 公司流动负债期末数为15.4173225943亿元，上年年末数为12.548449013亿元[18] 现金流量 - 本期经营活动现金流入小计为3150910363.50元，上年同期为3041193870.31元，同比增长3.61%[26] - 本期经营活动现金流出小计为3077039541.12元，上年同期为2684456567.26元，同比增长14.62%[26] - 本期经营活动产生的现金流量净额为73870822.38元，上年同期为356737303.05元，同比下降79.30%[26] 资产变动 - 固定资产账面原值期初数为9.3790968076亿美元，本期增加1.4836047665亿美元，期末数为10.6856579485亿美元[171] - 无形资产账面原值期初数为108,899,128.56元，本期增加16,878,089.52元，期末数为125,777,218.08元[175] 股权变动 - 公司完成宁波甬能公司10%股权转让，完成后持有61%股权[198] 会计政策 - 发出存货采用月末一次加权平均法[75] - 存货的盘存制度为永续盘存制[76] - 周转材料按照一次转销法进行摊销[77] 税收政策 - 公司增值税税率为13%、9%、6%、5%；企业所得税税率有28.50%、25%、20%等多种[142][143] - 本公司2023 - 2025年、宁波甬能公司2025 - 2027年均按15%税率缴纳企业所得税[146] - 越南立达公司2025年度为第二个免征企业所得税年度，后续四年减免50%税款[147]

会议情况 - 2025年召开5次董事会、2次股东会和8次董事会专门委员会会议[4][5] - 2025年未召开独立董事专门会议[6] 独立董事履职 - 独立董事沈宏建2025年董事会应参加5次，亲自出席5次，通讯出席1次，股东会应参加2次，实际参加2次[4][5] - 2025年独立董事现场工作超15个工作日[6] - 独立董事认为2025年定期报告财务信息及内控评价报告真实准确完整[9] 公司事项 - 2025年未发生需董事会审议披露的重大关联交易[8] - 2025年未更换会计师事务所，续聘天健[9] - 变更储能项目应收账款和合同资产坏账准备计提比例[10] 薪酬与持股 - 审议通过2024年度董高薪酬确认及2025年度薪酬方案议案[11] - 2025年员工持股计划76人参与，认购31337032份，缴纳31337032元，对应2527180股[12] - 2025年7月2日2527180股过户至员工持股计划账户，价格12.40元/股[12]