报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 石化产品价格波动与石油价格高度相关，包装、出口、个护上游原材料涉及石化衍生品，其价格波动会影响相关公司毛利率 [3][4] - 轻工制造业定价模式多为成本加成，但价格传导相对原材料价格滞后，不同公司价格传导能力和盈利韧性有差异 [19] 各部分总结 原材料占比情况 - 包装板块新巨手、永新股份等公司主营产品无菌包装、塑料薄膜等的石化类原材料占营业成本比例在20%-64%不等 [3] - 轻工出口板块海象新材、爱丽家居等公司主营产品PVC地板、乳胶床垫等的石化类原材料占营业成本比例在22%-36% [3] - 个护板块自亚股份、依依股份等公司主营产品卫生巾、宠物护垫等的石化类原材料占营业成本比例在39%-48% [3] 油价与毛利率关系 - 最近两个油价单边上行时期为2016Q2 - 2018Q3和2020Q3 - 2022Q3，2020Q3 - 2022Q3布油上涨71.1美元/桶，涨幅达195%，相关公司毛利率分化大于第一个周期 [6][12] - 2020Q3 - 2021Q4相关公司毛利率受油价影响持续单边下行，2022年公司通过价格传导等方式使毛利率环比改善 [11] - 参考22M6 - 23M4油价下跌周期，石油链上市公司毛利率及股价表现有明显分化且不同步，个护毛利率表现整体优于其他轻工品类 [17][18] 原材料采购与产品定价机制 - 不同公司石化原材料采购机制有现货采购、集中采购等，产品定价机制有每年年末定价、订单定价等多种方式 [20] - 百亚股份为品牌定价逻辑，成本考虑权重相对低；可靠等公司价格传导能力有限；永新股份价格传导能力强 [21] 盈利韧性公司 - 永新股份、玉马遮阳、浙江自然、百亚股份呈现优质盈利韧性，抵御原材料上行 ，如永新股份开发上游、有定价权，玉马遮阳灵活定价、创新产品 [24]

限售股解禁总体情况 - 2024年2月23日，A股市场共有34家上市公司发生限售股解禁，解禁股份总市值约为190.07亿元人民币 [1] 解禁股份类型分布 - 股权激励限售流通是本次解禁的主要类型，涉及泸州老窖、中航西飞、湖北能源、中国中铁等至少19家公司 [1] - 发行前股份限售流通涉及亿道信息、扬州金泉、坤泰股份等至少4家公司 [1] - 增发A股法人配售上市涉及罗普斯金、万邦达2家公司 [1] - 延长限售锁定期流通涉及远翔新材、熵基科技2家公司 [1] - 另有龙迅股份、迪哲医药等7家公司的解禁类型在文中未明确标注 [1] 重点公司解禁规模 - 解禁股数超过5000万股的公司包括：亿道信息（8861.87万股）、熵基科技（9252.23万股）、扬州金泉（5000万股）、坤泰股份（8325万股）、浩瀚深度（5751.77万股）、海正生材（7856.01万股）、帝奥微（5595.36万股）、中国中铁（5593.38万股）[1] - 解禁股数在3000万至5000万股之间的公司包括：远翔新材（3029.83万股）、龙迅股份（3063.12万股）、万邦达（3365.38万股）、中润光学（2985.07万股）[1] - 解禁股数较少的公司包括：中国软件（5.72万股）、南大光电（13万股）、三旺通信（8.74万股）、中岩大地（9.72万股）[1]

权益变动基本情况 - 公司控股股东之一致行动人张家港泽慧企业管理中心于2026年1月30日至2月4日期间，通过集中竞价方式合计减持公司股份573,700股，占公司总股本比例为0.23% [1] - 公司控股股东之一致行动人张家港泽兴企业管理中心于同期通过集中竞价方式合计减持公司股份192,100股，占公司总股本比例为0.08% [1] - 本次权益变动后，公司控股股东及其一致行动人合计持股比例由73.31%减少至73.00%，总计减少0.31个百分点 [1] 权益变动性质与依据 - 本次权益变动系控股股东之一致行动人履行此前已披露的减持计划，对应公告编号为临2026-001 [2] - 本次减持不触及要约收购，且与股东此前已披露的计划和承诺一致 [2] - 截至本公告披露日，该减持计划尚未实施完毕 [2] 对公司的影响与后续安排 - 本次权益变动不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [2] - 本次权益变动不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [2] - 公司将持续关注减持计划进展情况，并按规定履行信息披露义务 [2]

控股股东一致行动人减持 - 公司控股股东之一致行动人张家港泽慧企业管理中心于2026年1月30日至2月4日期间通过集中竞价方式合计减持公司股份57.37万股，占公司总股本比例为0.23% [1] - 公司控股股东之一致行动人张家港泽兴企业管理中心于同期通过集中竞价方式合计减持公司股份19.21万股，占公司总股本比例为0.08% [1] - 本次权益变动后，公司控股股东及其一致行动人合计持有公司股份的比例由73.31%减少至73.00%，总计减少0.31个百分点 [1]

权益变动 - 权益变动前控股股东及其一致行动人合计持股73.31%，后为73.00%[2] - 泽慧2026年1 - 2月减持573700股，占比0.23%[5] - 泽兴2026年1 - 2月减持192100股，占比0.08%[6] 股东持股 - 泽慧变动前持股1.54%，后为1.31%[6] - 泽兴变动前持股1.44%，后为1.36%[6] - 张家港博华等股东持股比例未变[6] 变动说明 - 本次权益变动履行减持计划，不触及要约收购[7] - 不导致控股股东和实控人变化，不影响经营[7]

控股股东减持 - 控股股东一致行动人泽慧于2026年1月30日至2月4日通过集中竞价减持公司股份57.37万股，占总股本的0.23% [1] - 控股股东一致行动人泽兴于同期通过集中竞价减持公司股份19.21万股，占总股本的0.08% [1] - 本次权益变动后，控股股东及其一致行动人合计持股比例由73.31%下降至73.00% [1] 减持计划与公司控制权 - 本次权益变动系履行已披露的减持计划，且该计划尚未实施完毕 [1] - 本次减持不触及要约收购 [1] - 本次减持不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为1450万元到2020万元，较上年减少1.18亿元到1.23亿元，同比降幅为85.35%到89.49% [2] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为990万元到1450万元，较上年减少1.28亿元到1.32亿元，同比降幅为89.81%到93.04% [2] 净利润大幅下滑的主要原因 - 境内工厂业务量下降，同时海外工厂尚处于产能爬坡阶段，导致主营业务收入同比下滑 [1] - 单位人工成本和单位制造费用上升，对利润造成挤压 [1] - 墨西哥公司筹建期间费用支出增加，影响了当期利润 [1]

交易与市场表现 - 截至2026年1月23日收盘，公司股价报收于13.64元，下跌1.3% [1] - 当日换手率为2.28%，成交量为5.52万手，成交额为7530.78万元 [1] - 1月23日主力资金净流出1008.74万元，占总成交额13.39% [1][3] - 1月23日游资资金净流入4.0万元，占总成交额0.05% [1] - 1月23日散户资金净流入1004.74万元，占总成交额13.34% [1] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年实现归属于母公司所有者的净利润在1450万元至2020万元之间 [1][3] - 预计2025年全年归属净利润同比减少85.35%到89.49% [1][3] - 公司预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润在990万元至1450万元之间 [1] - 预计2025年全年扣非净利润同比减少89.81%到93.04% [1] 业绩变动主要原因 - 业绩下降主要因国际贸易环境变化 [1][3] - 境外工厂产能爬坡影响业绩 [1][3] - 墨西哥公司筹建费用增加 [1][3] - 人民币兑美元汇率上升导致汇兑损失增加 [1][3]

业绩预告概览 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在1,450万元到2,020万元之间 [2][3] - 与上年同期相比 净利润将减少11,773.04万元到12,343.04万元 同比降幅为85.35%到89.49% [2][3] - 预计2025年度实现扣除非经常性损益的净利润在990万元到1,450万元之间 [2][3] - 扣非净利润同比将减少12,775.46万元到13,235.46万元 同比降幅为89.81%到93.04% [2][3] 上年同期业绩基准 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为13,793.04万元 [4] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为14,225.46万元 [4] - 2024年度每股收益为0.57元 [5] 业绩预减主要原因 - 受国际贸易环境变化及关税政策调整影响 境内工厂业务量下降 [6] - 海外工厂尚处于产能爬坡阶段 主营业务收入同比下滑 [6] - 主营业务收入下滑导致单位人工成本和单位制造费用上升 [6] - 墨西哥公司筹建期间 费用支出增加 [7] - 人民币兑美元汇率上升 导致境内公司汇兑损失增加 [8]

业绩预告概览 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在1,450万元到2,020万元之间 [2][3] - 与上年同期相比 净利润将减少11,773.04万元到12,343.04万元 同比减少85.35%到89.49% [2][3] - 预计2025年度实现扣除非经常性损益的净利润在990万元到1,450万元之间 [2][3] - 扣非净利润与上年同期相比将减少12,775.46万元到13,235.46万元 同比减少89.81%到93.04% [2][3] 上年同期业绩对比 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为13,793.04万元 [4] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为14,225.46万元 [4] - 2024年度利润总额为14,512.16万元 [4] - 2024年度每股收益为0.57元 [5] 业绩预减主要原因 - 受国际贸易环境变化及关税政策调整影响 境内工厂业务量下降 [6] - 海外工厂尚处于产能爬坡阶段 主营业务收入同比下滑 [6] - 单位人工成本和单位制造费用上升 [6] - 墨西哥公司筹建期间 费用支出增加 [7] - 人民币兑美元汇率上升 导致境内公司汇兑损失增加 [8]