| 证券代码：603355 | 证券简称：莱克电气 | 公告编号：2025-029 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113659 | 债券简称：莱克转债 | | 莱克电气股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 对外担保逾期的累计数量：无 特别风险提示：本次被担保人新加坡贸易的资产负债率超过 70%，敬请 投资者注意相关风险。 一、 担保情况概述 （一）本次担保事项的基本情况 重要内容提示: 被担保人名称： KINGCLEAN TRADING SG CO., PTE. LTD. （以下简 称"新加坡贸易"）,为莱克电气股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司， 本次担保不存在关联担保。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次为新加坡贸易提 供担保的最高债务本金金额为人民币 2 亿元。截至本公告披露日，公司已实际为 新加坡贸易提供的担保余额为人民币 1 亿元。 本次担保是否有反担保：无 2025 年 6 月 4 日，公司与中信银行 ...

专利技术 - 莱克电气及其关联公司取得"一种用于园林工具的无刷电机"专利 授权公告号CN222928177U 申请日期为2024年06月 [1] - 专利技术通过绝缘材质固定架隔离引线与下支架 避免电流传导至刀头带电 同时降低生产成本并防止漆包线破损 [1] - 专利设计特点包括轴向内凹固定架结构 定子绕组引线从间隙穿出 实现电流隔离 [1] 公司概况 - 莱克电气股份有限公司成立于2001年 注册资本5.737亿人民币 主营电气机械制造业 拥有2968条专利和342条商标信息 [2] - 江苏莱克智能电器有限公司成立于2007年 注册资本8277万人民币 主营零售业 拥有660条专利和24个行政许可 [2] - 莱克电气绿能科技（苏州）有限公司成立于2010年 注册资本4.8亿人民币 主营通用设备制造业 拥有1410条专利和157个行政许可 [2] - 苏州金莱克精密机械有限公司成立于2005年 注册资本1.403亿人民币 主营汽车制造业 拥有940条专利和27个行政许可 [3] 商业活动 - 莱克电气股份有限公司对外投资22家企业 参与26次招投标 [2] - 江苏莱克智能电器有限公司参与18次招投标 [2] - 莱克电气绿能科技（苏州）有限公司参与33次招投标 [2] - 苏州金莱克精密机械有限公司参与6次招投标 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 26.5 元 [2] 报告的核心观点 - 25Q1 公司收入 23.9 亿元，同比增长 3.2%，库存周期转换及潜在关税风险带动外销订单向好，业务及产品结构优化有望形成第二条增长曲线 [8] - 25Q1 归母净利润 2.3 亿元，同比下降 16.2%，毛利率较低的外销收入增长快于内销，拉低整体毛利率，费用控制表现良好 [8] - 越南和泰国生产基地年内实现批产，莱克越南工厂产能预计提升公司对冲潜在关税风险的能力 [8] - 预计 25/26/27 年 EPS 为 2.19/2.41/2.63 元，对应 PE 为 10/9/9 倍，参考 DCF 估值法调整目标价至 26.5 元，对应 25 年 12 倍 PE [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |同比增速(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |归母净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |同比增速(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |每股盈利(元)|2.15|2.19|2.41|2.63| |市盈率(倍)|11|10|9|9| |市净率(倍)|2.6|2.4|2.2|2.0|[4] 公司基本数据 - 总股本 57,351.53 万股，已上市流通股 57,113.93 万股 [5] - 总市值 130.93 亿元，流通市值 130.39 亿元 [5] - 资产负债率 62.52%，每股净资产 8.84 元 [5] - 12 个月内最高/最低价 30.01/19.76 元 [5] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|4,749|5,682|5,622|5,878| |应收票据(百万)|15|31|33|39| |应收账款(百万)|2,266|2,208|2,388|2,685| |预付账款(百万)|40|54|59|58| |存货(百万)|1,386|1,619|1,635|1,792| |流动资产合计(百万)|9,980|10,260|10,564|11,477| |固定资产(百万)|1,895|2,114|2,100|2,089| |在建工程(百万)|131|81|181|231| |无形资产(百万)|248|256|270|272| |非流动资产合计(百万)|3,643|3,838|3,958|4,012| |资产合计(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489| |短期借款(百万)|3,622|2,622|2,022|1,722| |应付票据(百万)|319|685|541|579| |应付账款(百万)|1,597|1,714|1,788|1,956| |合同负债(百万)|285|314|340|363| |流动负债合计(百万)|6,848|6,355|5,754|5,728| |长期借款(百万)|500|1,069|1,586|2,032| |应付债券(百万)|1,180|1,180|1,180|1,180| |非流动负债合计(百万)|1,805|2,374|2,891|3,337| |负债合计(百万)|8,653|8,729|8,645|9,066| |归属母公司所有者权益(百万)|4,955|5,349|5,852|6,394| |少数股东权益(百万)|16|20|24|29| |所有者权益合计(百万)|4,970|5,369|5,876|6,424| |负债和股东权益(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489|[9] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |营业成本(百万)|7,407|8,128|8,721|9,271| |税金及附加(百万)|59|67|77|80| |销售费用(百万)|398|453|512|572| |管理费用(百万)|276|270|314|361| |研发费用(百万)|536|581|651|708| |财务费用(百万)| -298| -136| -192| -246| |信用减值损失(百万)| -12| -10| -12| -10| |资产减值损失(百万)| -79| -77| -75| -78| |公允价值变动收益(百万)|64|23|23|23| |投资收益(百万)|8|2|3|3| |其他收益(百万)|21|26|24|25| |营业利润(百万)|1,388|1,382|1,523|1,660| |营业外收入(百万)|4|41|44|50| |营业外支出(百万)|5|9|11|11| |利润总额(百万)|1,387|1,414|1,556|1,699| |所得税(百万)|155|158|174|190| |净利润(百万)|1,232|1,256|1,382|1,509| |少数股东损益(百万)|2|2|2|2| |归属母公司净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |NOPLAT(百万)|968|1,135|1,211|1,290| |EPS(摊薄)(元)|2.15|2.19|2.41|2.63|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |EBIT 增长率(%)|9.8%|17.3%|6.7%|6.5%| |归母净利润增长率(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|24.2%|24.6%|25.1%|25.5%| |净利率(%)|12.6%|11.7%|11.9%|12.1%| |ROE(%)|24.8%|23.4%|23.6%|23.6%| |ROIC(%)|11.4%|13.1%|13.4%|13.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|63.5%|61.9%|59.5%|58.5%| |债务权益比(%)|119.3%|102.4%|92.1%|86.6%| |流动比率|1.5|1.6|1.8|2.0| |速动比率|1.3|1.4|1.6|1.7| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.7|0.8|0.8|0.8| |应收账款周转天数|78|75|71|73| |应付账款周转天数|73|73|72|73| |存货周转天数|65|67|67|67| |每股指标(元)| | | | | |每股收益|2.15|2.19|2.41|2.63| |每股经营现金流|2.81|4.49|2.01|2.11| |每股净资产|8.64|9.33|10.20|11.15| |估值比率| | | | | |P/E|11|10|9|9| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|13|12|11|10|[9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|1,611|2,573|1,153|1,212| |现金收益(百万)|1,247|1,437|1,544|1,620| |存货影响(百万)| -83| -234| -16| -156| |经营性应收影响(百万)| -210|105| -111| -225| |经营性应付影响(百万)| -87|482| -70|206| |其他影响(百万)|744|782| -194| -233| |投资活动现金流(百万)| -2,245| -510| -471| -409| |资本支出(百万)| -454| -494| -454| -398| |股权投资(百万)|0|0|0|0| |其他长期资产变化(百万)| -1,790| -16| -18| -12| |融资活动现金流(百万)| -465| -1,130| -742| -546| |借款增加(百万)|681| -431| -83|146| |股利及利息支付(百万)| -973| -956| -1,055| -1,155| |股东融资(百万)|0|0|0|0| |其他影响(百万)| -172|257|396|462|[9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 26.5 元 [2] 报告的核心观点 - 25Q1 公司收入 23.9 亿元，YoY+3.2%，库存周期转换及潜在关税风险带动外销订单向好，公司优化业务及产品结构，有望形成第二条增长曲线 [8] - 25Q1 公司归母净利润 2.3 亿元，YoY-16.2%，业绩弱于收入，或因毛利率较低的外销收入增长快于内销，25Q1 毛利率 23.4%，YoY-2.5pct，费用控制方面，销售/管理/研发/财务费用率 YoY+0.1pct/-0.3pct/+1.3pct/+1.0pct [8] - 越南电机工厂 25Q1 已批量生产，泰国电机工厂预计 25Q2 批量生产，莱克越南生产基地 25Q2 投产，帕捷泰国生产基地 25Q3 完工，短期内莱克越南工厂产能预计提升公司对冲潜在关税风险的能力 [8] - 预计 25/26/27 年 EPS 为 2.19/2.41/2.63 元，对应 PE 为 10/9/9 倍，参考 DCF 估值法，调整目标价至 26.5 元，对应 25 年 12 倍 PE，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |同比增速(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |归母净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |同比增速(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |每股盈利(元)|2.15|2.19|2.41|2.63| |市盈率(倍)|11|10|9|9| |市净率(倍)|2.6|2.4|2.2|2.0| [4] 公司基本数据 - 总股本 57,351.53 万股，已上市流通股 57,113.93 万股，总市值 130.93 亿元，流通市值 130.39 亿元，资产负债率 62.52%，每股净资产 8.84 元，12 个月内最高/最低价 30.01/19.76 元 [5] 财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|4,749|5,682|5,622|5,878| |应收票据(百万)|15|31|33|39| |应收账款(百万)|2,266|2,208|2,388|2,685| |预付账款(百万)|40|54|59|58| |存货(百万)|1,386|1,619|1,635|1,792| |流动资产合计(百万)|9,980|10,260|10,564|11,477| |固定资产(百万)|1,895|2,114|2,100|2,089| |在建工程(百万)|131|81|181|231| |无形资产(百万)|248|256|270|272| |非流动资产合计(百万)|3,643|3,838|3,958|4,012| |资产合计(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489| |短期借款(百万)|3,622|2,622|2,022|1,722| |应付票据(百万)|319|685|541|579| |应付账款(百万)|1,597|1,714|1,788|1,956| |合同负债(百万)|285|314|340|363| |流动负债合计(百万)|6,848|6,355|5,754|5,728| |长期借款(百万)|500|1,069|1,586|2,032| |应付债券(百万)|1,180|1,180|1,180|1,180| |非流动负债合计(百万)|1,805|2,374|2,891|3,337| |负债合计(百万)|8,653|8,729|8,645|9,066| |归属母公司所有者权益(百万)|4,955|5,349|5,852|6,394| |少数股东权益(百万)|16|20|24|29| |所有者权益合计(百万)|4,970|5,369|5,876|6,424| |负债和股东权益(百万)|13,623|14,098|14,521|15,489| [9] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,765|10,781|11,646|12,443| |营业成本(百万)|7,407|8,128|8,721|9,271| |税金及附加(百万)|59|67|77|80| |销售费用(百万)|398|453|512|572| |管理费用(百万)|276|270|314|361| |研发费用(百万)|536|581|651|708| |财务费用(百万)| -298| -136| -192| -246| |信用减值损失(百万)| -12| -10| -12| -10| |资产减值损失(百万)| -79| -77| -75| -78| |公允价值变动收益(百万)|64|23|23|23| |投资收益(百万)|8|2|3|3| |其他收益(百万)|21|26|24|25| |营业利润(百万)|1,388|1,382|1,523|1,660| |营业外收入(百万)|4|41|44|50| |营业外支出(百万)|5|9|11|11| |利润总额(百万)|1,387|1,414|1,556|1,699| |所得税(百万)|155|158|174|190| |净利润(百万)|1,232|1,256|1,382|1,509| |少数股东损益(百万)|2|2|2|2| |归属母公司净利润(百万)|1,230|1,254|1,380|1,506| |NOPLAT(百万)|968|1,135|1,211|1,290| |EPS(摊薄)(元)|2.15|2.19|2.41|2.63| [9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万)|1,611|2,573|1,153|1,212| |现金收益(百万)|1,247|1,437|1,544|1,620| |存货影响(百万)| -83| -234| -16| -156| |经营性应收影响(百万)| -210|105| -111| -225| |经营性应付影响(百万)| -87|482| -70|206| |其他影响(百万)|744|782| -194| -233| |投资活动现金流(百万)| -2,245| -510| -471| -409| |资本支出(百万)| -454| -494| -454| -398| |股权投资(百万)|0|0|0|0| |其他长期资产变化(百万)| -1,790| -16| -18| -12| |融资活动现金流(百万)| -465| -1,130| -742| -546| |借款增加(百万)|681| -431| -83|146| |股利及利息支付(百万)| -973| -956| -1,055| -1,155| |股东融资(百万)|0|0|0|0| |其他影响(百万)| -172|257|396|462| [9] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率(%)|11.1%|10.4%|8.0%|6.8%| |EBIT 增长率(%)|9.8%|17.3%|6.7%|6.5%| |归母净利润增长率(%)|10.2%|1.9%|10.0%|9.2%| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|24.2%|24.6%|25.1%|25.5%| |净利率(%)|12.6%|11.7%|11.9%|12.1%| |ROE(%)|24.8%|23.4%|23.6%|23.6%| |ROIC(%)|11.4%|13.1%|13.4%|13.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|63.5%|61.9%|59.5%|58.5%| |债务权益比(%)|119.3%|102.4%|92.1%|86.6%| |流动比率|1.5|1.6|1.8|2.0| |速动比率|1.3|1.4|1.6|1.7| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.7|0.8|0.8|0.8| |应收账款周转天数|78|75|71|73| |应付账款周转天数|73|73|72|73| |存货周转天数|65|67|67|67| |每股指标(元)| | | | | |每股收益|2.15|2.19|2.41|2.63| |每股经营现金流|2.81|4.49|2.01|2.11| |每股净资产|8.64|9.33|10.20|11.15| |估值比率| | | | | |P/E|11|10|9|9| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|13|12|11|10| [9]

本报告导读： 投资要点： 投资建议：由于贸易摩擦对出口订单造成不确定性，我们下调2025~2026 年并增加2027 年盈利预测， 预计2025-2027 年EPS 为1.94/2.26/2.59 元/股，增速为-9.6%/+16.8%/+14.2%（2025~2026 年原值为 2.34/2.61 元/股）。参考可比公司，给予公司2025 年14.1xPE，下调目标价至27.32 元，维持"增持"评 级。 事件：公司2024 年营收97.65 亿元，同比+11.06%，归母净利润12.3亿元，同比+10.17%；其中Q4 营收 25.19 亿元，同比+8.5%；归母净利润3.52 亿元，同比+22%；公司2025Q1 实现营业收入23.87 亿元，同 比+3.23%，归母净利润2.28 亿元，同比-16.19%。 多品类齐发力，外销驱动增长：品类维度，2024 年公司清洁健康家电与园艺工具类业务收入56.69 亿 元，同比+10.33%；电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品收入38.74 亿元，同比+11.74%。 汽车零部件业务收入超过 20 亿元，全年销售收入再创历史新高，再次实现收入和利润双增长 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [31] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为102/111/124亿元，同比增长4.4%/9.2%/11.3%，归母净利润12.4/13.3/14.9亿元，同比增长1.1%/7.3%/11.4%，EPS分别为2.17/2.33/2.59元每股，当前股价对应10.1x/9.4x/8.5x P/E [31] 公司经营情况 公司业务拆分 - 分产品看，清洁健康家电与园艺工具2024年实现57亿元，同比+10.3%；电机、新能源汽车精密零部件及其他零部件产品2024年实现39亿元，同比+11.7% [5] - 分区域看，外销2024年实现68亿元，同比+17.4%；内销2024年实现27亿元，同比 - 2.7% [5] 公司主要财务 - 2024年公司实现营业收入98亿元，同比+11.1%，归母净利润12亿元，同比+10.2%；ROE - 平均为26.4%，同比 - 0.9 pct；销售毛利率为24.2%，同比 - 1.5 pct；归母净利率为12.6%，同比 - 0.1 pct；分红率为69.9% [17] - 24H1/24H2分别实现营业收入47/50亿元，同比+15.5%/+7.2%；归母净利润6.0/6.3亿元，同比+1.3%/+20.2% [23] - 24Q1/24Q2/24Q3/24Q4/25Q1分别实现营业收入23/24/25/25/24亿元，同比+11.7%/+19.4%/+5.8%/+8.5%/+3.2%；归母净利润2.7/3.3/2.8/3.5/2.3亿元，同比+36.0%/ - 16.3%/+18.2%/+21.9%/ - 16.2% [23] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|9,765|10,198|11,136|12,397| |收入增速|11.1%|4.4%|9.2%|11.3%| |归母净利润(百万元)|1,230|1,244|1,335|1,487| |利润增速|10.2%|1.1%|7.3%|11.4%| |摊薄EPS(元)|2.15|2.17|2.33|2.59| |PE|10.2|10.1|9.4|8.5|[4][32] 附录：公司财务预测表 资产负债表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|9,980|11,040|12,268|13,760| |非流动资产|3,643|3,718|3,826|3,884| |资产总计|13,623|14,758|16,095|17,644| |流动负债|6,848|7,599|8,469|9,464| |非流动负债|1,805|1,805|1,805|1,805| |负债总计|8,653|9,404|10,274|11,269| |少数股东权益|16|17|19|22| |归属母公司股东权益|4,955|5,337|5,801|6,354| |负债和股东权益|13,623|14,758|16,095|17,644|[37] 利润表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|9,765|10,198|11,136|12,397| |营业成本|7,407|7,789|8,492|9,437| |税金及附加|59|51|56|62| |销售费用|398|377|423|496| |管理费用|276|250|267|298| |研发费用|536|530|579|645| |财务费用|-298|-177|-163|-193| |资产减值损失|-79|-53|-54|-53| |公允价值变动收益|64|0|0|0| |投资收益及其他|16|35|38|44| |营业利润|1,388|1,359|1,466|1,643| |营业外收入|4|46|41|35| |营业外支出|5|5|5|5| |利润总额|1,387|1,399|1,502|1,673| |所得税|155|154|165|184| |净利润|1,232|1,245|1,337|1,489| |少数股东损益|2|2|2|2| |归属母公司净利润|1,230|1,244|1,335|1,487| |EBITDA|1,430|1,502|1,658|1,837| |摊薄EPS(元)|2.15|2.17|2.33|2.59|[37] 现金流量表(百万元) |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1,611|1,564|1,631|1,823| |投资活动现金流|-2,245|-304|-380|-372| |筹资活动现金流|-465|-301|-389|-453| |现金净增加额|-959|959|861|997|[37] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|11.1%|4.4%|9.2%|11.3%| |营业利润增长率|19.1%|-2.1%|7.9%|12.1%| |归母净利润增长率|10.2%|1.1%|7.3%|11.4%| |毛利率|24.2%|23.6%|23.7%|23.9%| |净利率|12.6%|12.2%|12.0%|12.0%| |ROE|24.8%|23.3%|23.0%|23.4%| |ROIC|8.9%|9.1%|9.1%|9.2%| |资产负债率|63.5%|63.7%|63.8%|63.9%| |净资产负债率|174.1%|175.6%|176.5%|176.8%| |流动比率|1.46|1.45|1.45|1.45| |速动比率|1.05|1.09|1.11|1.14| |总资产周转率|0.75|0.72|0.72|0.73| |应收账款周转率|4.64|4.37|4.38|4.32| |应付账款周转率|4.96|4.90|5.22|5.38| |每股收益|2.15|2.17|2.33|2.59| |每股经营现金|2.81|2.73|2.84|3.18| |每股净资产|8.64|9.31|10.12|11.08| |P/E|10.25|10.14|9.45|8.48| |P/B|2.55|2.36|2.17|1.98| |EV/EBITDA|9.60|8.99|8.04|7.11| |PS|1.29|1.24|1.13|1.02|[37]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月6日13:00召开，公告刊登距召开达20日[3][4] - 出席股东及代理人106名，代表股份474,453,368股，占比82.7272%[6] 议案表决结果 - 《公司2024年度董事会工作报告》等多议案同意率超99.99%[10][12][13][14][17] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》中小股东同意率99.8379%[15] - 《关于公司及子公司向银行申请授信额度的议案》同意率98.0003%[18] 审议议案结果 - 审议议案1同意占比98.0014%，反对占比1.9967%[24] - 审议议案2同意占比99.9932%，中小股东同意占比99.8343%[24] - 审议议案3张玉清当选，同意占比99.9451%[25]

会议信息 - 2025年5月6日在苏州高新区向阳路2号会议室召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人106人，持有表决权股份474,453,368股，占比82.7272%[2] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票数474,421,048，比例99.9931%[5] - 2024年度利润分配方案议案同意票数474,421,948，比例99.9933%[10] - 续聘2025年度审计机构议案同意票数474,427,348，比例99.9945%[12] - 公司及子公司申请授信额度议案同意票数464,965,909，比例98.0003%[13] - 为全资子公司银行授信提供担保议案同意票数474,268,593，比例99.9610%[14] - 公司及子公司现金管理额度议案同意票数465,704,969，比例98.1561%[15] 人员选举 - 增补第六届董事会非独立董事张玉清得票数474,192,960，占比99.9451%，成功当选[20] 其他 - 持股5%以上普通股股东对现金分红议案同意票数454,537,929，比例100.0000%[20] - 本次会议所有议案均审议通过[22] - 见证律师事务所为上海市锦天城律师事务所[23] - 公告发布时间为2025年5月7日[25]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为买入（维持评级），当前价格22.2元 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收23.87亿元同比+3.23%，归母净利润2.28亿元同比-16.19%，核心业务平稳增长，毛利率短期承压 [1] - 自有品牌中净饮机表现较好，碧云泉线上/线下销额同比+3%/+22%，吸尘器和除螨仪品类表现较弱，吉米除螨仪线上/线下销额同比-24%/-57% [1] - 2025Q1公司毛利率23.41%同比-2.52pct，净利率9.57%同比-2.21pct，预计是收入结构所致，毛利率更低的外销增速更快 [1] - 2025Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为5.06%、3%、5.65%、-1.34%，同比+0.07、-0.33、+1.29、+1pct，研发费用率提升预计是模具费用同比增加，财务费用率波动主要由于汇兑收益变化 [1] - 现金流端公司短期有所承压，2025Q1经营活动现金流量净额0.17亿元同比-94.79%，购买商品、接受劳务支付现金17.38亿元同比+17.91%，因销售增长支付货款和薪酬增加且去年同期有解冻资金 [2] - 汽零+电机业务增势较好成公司第二成长曲线，公司加大海外产能布局稳固经营水平，根据一季报暂不改盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为13.7/15.1/16.6亿元，对应PE分别为9.3x/8.4x/7.7x，维持“买入”评级 [2] 财务数据和估值 历史及预测数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为87.9221亿、97.6493亿、107.6266亿、117.2603亿、127.2416亿元，增长率分别为-1.33%、11.06%、10.22%、8.95%、8.51% [3] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为11.1689亿、12.3044亿、13.7296亿、15.1147亿、16.6276亿元，增长率分别为13.63%、10.17%、11.58%、10.09%、10.01% [3] - 2023 - 2027E EPS分别为1.95、2.15、2.39、2.64、2.90元/股，市盈率分别为11.40、10.35、9.27、8.42、7.66，市净率分别为2.91、2.57、2.02、1.63、1.34，市销率分别为1.45、1.30、1.18、1.09、1.00，EV/EBITDA分别为6.63、6.48、6.48、6.12、4.38 [3] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为125.6236亿、136.23亿、150.1557亿、147.2133亿、170.2834亿元，负债和股东权益总计与资产总计对应相等 [11] - 2023 - 2027E股东权益合计分别为43.8809亿、49.701亿、63.2314亿、78.4445亿、95.1109亿元 [11] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入、营业成本、各项费用、利润等数据有相应变化，如营业收入增长率2024 - 2027E分别为11.06%、10.22%、8.95%、8.51% [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营、投资、筹资活动现金流及现金净增加额有相应变化，如2025E经营活动现金流38.7678亿元 [11] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化，如毛利率分别为25.61%、24.15%、23.14%、23.40%、23.47% [11] 每股指标及估值比率 - 2023 - 2027E每股收益、每股经营现金流、每股净资产等及市盈率、市净率等估值比率有相应变化，如每股收益分别为1.95、2.15、2.39、2.64、2.90元/股 [11]

公司公告声明 - 公司董事会及全体董事保证公告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证季度报告中财务信息真实、准确、完整 [1] 财务数据披露 - 第一季度财务报表未经审计 [2] - 披露了主要会计数据、财务指标及非经常性损益项目和金额 [2] - 主要会计数据、财务指标发生变动的情况及原因适用披露 [3] 股东信息 - 披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [3] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用披露 [3] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用披露 [3] 季度财务报表 - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均未经审计 [4] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 [4] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用披露 [5]