公司专利与研发动态 - 公司公布一项名为“多功能净水机及功能水机”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2025/103313，国际公布日为2026年2月12日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为3个，较去年同期增加了200% [1] - 2025上半年公司在研发方面投入了2.82亿元人民币，同比增长12.64% [1]

公司近期专利动态 - 公司公布一项名为“多功能净水机”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2025/105852，国际公布日为2026年2月12日 [1] 公司研发投入与产出 - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为3个，较去年同期增加了200% [4] - 2025年上半年公司在研发方面投入了2.82亿元人民币，同比增长12.64% [4]

报告行业投资评级 - 看好家电行业 [3] 报告核心观点 - 2026年家电行业投资主线围绕“以旧换新政策催化延续”和“海外产能陆续达产出口链盈利改善”展开 [2] - 行业三大投资主线为【红利】白黑电头部企业、【科技】上游核心零部件企业转型、【出口】外销需求回暖的细分领域 [5] - 白电和厨电板块受益于地产政策与以旧换新刺激 内销有望保持平稳 出口方面头部企业通过全球产能布局应对贸易波动并把握新兴市场增长机遇 [5][6] - 小家电板块关税政策影响减弱 内销在以旧换新政策下清洁电器等品类表现积极 [5][41] - 新显示和照明板块中 新兴显示出现拐点 照明领域等待业绩复苏 [5] 根据相关目录分别总结 1. 1-12月白电内销基本保持平稳 白电、厨电受益地产+以旧换新 - **行业产销数据**：2025年1-12月空调行业累计产量19537万台 同比下降3% 累计销量19839万台 同比下降1% 其中内销量同比增长1% [5][13] - **内销表现分化**：2025年1-12月冰箱内销量同比下降2% 洗衣机内销量同比增长1% [5][13] - **外销表现分化**：2025年1-12月空调外销量累计同比下降3% 冰箱和洗衣机外销量同比分别增长4%和14% [5][13] - **地产政策环境**：2025年1-12月住宅累计竣工面积4.28亿平方米 同比下降20% 但2024年下半年以来地产政策转向“托举并用” 中央定调“止跌回稳” 多地出台“好房子”标准文件 有望激发市场新活力 [14][15] - **以旧换新政策演变**：2024年政策拉动8类家电销售超6200万台 直接消费近2700亿元 2025年补贴范围扩大至12类家电 2026年补贴范围收窄至6类1级能效或水效产品 补贴标准为销售价格的15% 每件最高补贴1500元 [16] - **原材料价格**：截至2026年1月27日 铜价同比上涨35.25% 铝价同比上涨18.67% 不锈钢价格同比上涨11.27% [17] 2. 白电和零部件：25年空调累计内销量微增 以旧换新高基数下白电均价下行 - **终端均价**：2025年12月 空调线下市场均价3977元/台 同比下降13% 冰箱和洗衣机线下市场均价分别为6109元/台和3802元/台 同比分别下降11%和15% [23] - **重点公司2025Q4业绩预测**： - 美的集团：收入同比+8% 业绩同比-15% [5][24] - 格力电器：收入同比-15% 归母净利润同比-20% [5][24] - 海尔智家：收入同比+5% 业绩同比+8% [5][25] - 海信家电：收入同比-5% 业绩同比-15% [5][27] - 海容冷链：收入同比+20% 业绩同比+15% [5][28] - 三花智控：收入同比+8% 业绩同比+25% [5][29] - 华翔股份：收入同比+10% 业绩同比+15% [5][31] 3. 厨电：地产+以旧换新政策持续刺激 景气度有所恢复 - **大厨电销售**：2024年油烟机/燃气灶线上销售额分别同比+9.9%/+14.8% 2025年1-12月分别同比+7.9%/+1.7% [33] - **新兴厨电压力**：2025年1-12月洗碗机线上销售额同比-8.0% [33] - **集成灶行业压力显著**：2025年1-12月集成灶线上销售额同比-43.4% [34] - **重点公司2025Q4业绩预测**： - 老板电器：收入同比-15% 业绩同比-15% [5][35] - 华帝股份：收入同比-12% 业绩同比-20% [5][37] - 亿田智能：收入同比-35% 业绩预计亏损 [5][37] - 火星人：收入同比-35% 业绩预计亏损 [38] - 浙江美大：收入同比-35% 业绩预计亏损 [39] 4. 小家电：关税政策影响减弱 内销以旧换新表述更加积极 - **行业态势**：外销自2023Q3起经历欧美库存去化后进入弱补库周期 2024-2025Q1订单恢复性增长 但后续受北美加征关税影响 内销厨房小家电平淡 但以旧换新政策将微波炉、电饭煲、净水器纳入补贴 对清洁电器拉动效果明显 [41][42] - **重点公司2025Q4业绩预测**： - 苏泊尔：收入同比-1% 业绩同比-5% [5][44] - 九阳股份：收入同比-10% 业绩预计同比-50% [5][45] - 新宝股份：收入同比-5% 业绩同比-10% [5][46] - 比依股份：收入同比+0% 业绩同比-30% [5][47] - 小熊电器：收入同比+0% 业绩同比-3% [5][49] - 石头科技：收入同比+34% 业绩同比-40% [5][50] - 科沃斯：收入同比+12% 业绩同比+77% [5][52] - 莱克电气：收入同比+5% 业绩同比-29% [5][52] - 飞科电器：收入同比-12% 业绩预计转正 [5][56] - 德昌股份：收入同比+5% 业绩同比-80% [5][53] - 欧圣电气：收入同比+8% 业绩同比-28% [5][54] 5. 新显示和照明：新兴显示现拐点 照明领域静待花开 - **面板价格**：2025年12月 43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为60、92、115、163美元 同比分别-3%、-10%、-10%、-6% [58] - **照明行业数据**：2025年我国照明产品累计出口总额约499亿美元 同比下降约11% 其中对北美出口额约108亿美元 同比下降约22% [66] - **重点公司2025Q4业绩预测**： - 海信视像：收入同比-10% 业绩同比-15% [5][63] - 极米科技：收入同比+0% 利润同比-50% [5][64] - 光峰科技：收入同比-20% 利润预计转正 [5][65] - 欧普照明：收入同比-2% 业绩同比+0% [5][68] - 民爆光电：收入同比+5% 业绩同比-10% [5][69] - 奥普科技：收入同比+10% 业绩同比+10% [72] - 佛山照明：收入同比-5% 业绩同比-70% [73] 6. 投资要点：地产链+出口链 零部件看好家电转型企业 - **投资主线一【红利】**：推荐白黑电头部企业组合“三大白”（海尔、美的、格力）+“两海信”（视像、家电） 因其兼具低估值、高分红、稳增长属性 [5][6] - **投资主线二【科技】**：推荐向上游科技领域转型的零部件企业 包括华翔股份（布局机器人）、三花智控（储能温控和人形机器人）、安孚科技（开拓第二主业） [5][7] - **投资主线三【出口】**：推荐外销回暖的扫地机企业科沃斯和石头科技 以及出口链上的德昌股份（EPS电机量产）和欧圣电气（大客户订单突破） [5][7]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 海外家电及电动工具公司陆续发布财报，产能外迁是长期方向[7] - 2025年第四季度开始海外品牌涨价加速，预计2026年第一季度涨价持续，核心在于应对关税冲击和原材料成本上涨[7] - 2026年业绩节奏的判断是前低后高，预计拐点在第二季度附近[7] - 海尔集团2025年全球收入4268亿元，同比增长6.3%；全球利润总额322亿元，同比增长6.7%[7] 投资建议与投资主线 - 投资建议：内销方面，国补拉动效应虽边际放缓，但“两新”政策优化、延续，有望激活家电更大消费潜能，白电龙头公司的一级能效产品占比更高，以旧换新内控管理流程更成熟，受益更明显；出海仍为长期主线，多元化产能布局公司占优，看好家电龙头的稳健经营能力；短期关注CES2026以及AI大模型对于智能消费硬件的催化[3] - 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家、海信视像[3] - 主线二：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技、莱克电气[3] - 主线三：主业业绩稳健，有望开拓第二成长曲线，相关标的：安孚科技[3] 近期行业动态与事件 - 民爆光电拟收购厦芝精密，开展PCB耗材（钨钢微钻）业务，产品尺寸覆盖0.09mm–0.35mm，擅长0.20mm以下极小径钻针，技术沉淀30年[7] - 2025年以来，多家家电板块公司如安孚科技、兆驰股份，陆续通过外延投资或内部孵化的方式开辟电子、通信相关的第二增长曲线[7] - 海尔集团将旗下产业细分为六大产业生态：智慧家庭生态，大健康产业生态，数字经济产业生态，机器人产业生态，新能源产业生态，汽车产业生态[7] - 近期报告标题包括：“PPI上行周期，中高端卡位机会显现”、“AI应用催化密集，AI+家电落地加速”、“龙头宣布涨价，CES催化在即”[6]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - PPI上行周期，中高端卡位机会显现[2][7] - 龙头公司顺价能力更强，盈利确定性更高[3] - 涨价对大盘销量无明显影响，但能促进行业格局集中[7] - 中高端品牌消费者价格敏感度较低，大宗上行周期利好其份额提升[7] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资标的 - 投资主线一：推荐经营稳健的龙头公司，因其经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，且具有较高股息率，可作为稳健配置首选[3] - 投资主线一相关标的：海尔智家（未评级）、海信视像（增持）[3] - 投资主线二：出海仍为长期主线，2026年有望迎来估值切换[3] - 投资主线二相关标的：石头科技（买入）、莱克电气（买入）[3] 行业动态与核心逻辑 - 原材料价格显著上涨：2025年7月1日至2026年1月30日，LME铜价上涨幅度达32%[7] - 多家家电企业宣布涨价以传导成本：海信空调、科龙空调全线产品自2026年2月11日起涨价5%-10%；奥克斯空调自1月19日起涨价3%-8%；美的空调自1月3日起涨价2%、1月5日起涨价4%，合并涨幅超过6%[7] - 历史复盘显示涨价不影响大盘销量：家电板块销售主要受地产政策、更新替换周期和外部补贴政策影响[7] - 涨价促进行业集中度提升：例如2020-2021年原材料上行后，空调/冰箱终端销售均价同比提升均超过10%，随后空调CR3市占率在21年6月~22年2月持续提升，冰箱CR3市占率在21年9月~22年1月也提升明显[7] - PPI上行对经济企稳有积极信号，定位中高端用户的细分赛道（如3D打印、AI眼镜）存在加速渗透机会[7]

小家电板块市场表现 - 2024年2月4日，小家电板块整体上涨0.89%，表现强于上证指数（上涨0.85%）和深证成指（上涨0.21%）[1] - 板块内领涨个股为富佳股份，当日涨幅为3.47%，收盘价为19.40元[1] - 板块内涨幅居前的个股还包括莱克电气（上涨3.30%）、九阳股份（上涨2.49%）、爱仕达（上涨1.82%）和小熊电器（上涨1.66%）[1] - 板块内部分个股下跌，其中利仁科技跌幅最大，为-2.60%，飞科电器下跌-1.71%[2] 小家电板块个股交易情况 - 富佳股份成交最为活跃，成交量为10.13万手，成交额达1.92亿元[1] - 石头科技成交额最高，达4.86亿元，成交量为3.31万手[1] - 科沃斯成交量为6.02万手，成交额为4.25亿元[2] - 新宝股份成交量为9.55万手，成交额为1.34亿元[2] 小家电板块资金流向 - 当日小家电板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为5684.65万元[2] - 游资资金整体净流入6301.01万元，而散户资金整体净流出616.36万元[2] - 富佳股份获得主力资金最大净流入，金额为2920.89万元，主力净占比达15.20%[3] - 九阳股份主力资金净流入614.97万元，主力净占比为6.96%[3] - 莱克电气主力资金净流入443.34万元，同时获得游资净流入938.93万元[3] - 部分个股主力资金为净流出，例如飞科电器主力净流入仅62.91万元，游资净流出327.88万元[3]

市场扩张和并购 - 公司参与设立共青城莱克睿石创业投资合伙企业，投资1.9亿元[3] - 合伙企业募资总规模拟2亿元，公司出资占95%[5] - 合伙企业2026年2月2日完成基金业协会备案[6] 其他新策略 - 公司作为有限合伙人以认缴出资额担责[6] - 基金投资或收益不及预期[6]

小家电板块市场表现 - 2025年2月2日，小家电板块整体下跌0.35%，领跌个股为倍益康，跌幅达3.48% [1][2] - 同日大盘表现疲弱，上证指数下跌2.48%收于4015.75点，深证成指下跌2.69%收于13824.35点 [1] - 板块内个股表现分化，苏泊尔上涨2.04%表现最佳，ST德豪上涨1.37%，莱克电气上涨0.71%，石头科技上涨0.27% [1] 小家电板块个股涨跌详情 - 涨幅居前个股：苏泊尔收盘价44.05元，成交额2.18亿元；ST德豪收盘价2.96元，成交额4972.69万元；莱克电气收盘价32.57元，成交额1.25亿元 [1] - 跌幅居前个股：除倍益康外，富佳股份下跌3.32%，欧圣电气下跌3.05%，德昌股份下跌2.89%，鸿智科技下跌2.47% [2] - 其他重要个股表现：新宝股份下跌2.35%成交额1.13亿元，九阳股份下跌1.72%成交额7576.86万元，科沃斯下跌0.56%成交额5.10亿元，飞科电器下跌0.31%成交额6483.03万元 [1][2] 小家电板块资金流向 - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2287.8万元，游资资金净流入416.44万元，散户资金净流入1871.36万元 [2] - 主力资金净流入居前个股：苏泊尔主力净流入2156.36万元，净占比9.88%；莱克电气主力净流入1644.22万元，净占比13.10%；科沃斯主力净流入343.23万元，净占比0.67% [3] - 游资与散户资金动向：游资在飞科电器净流入225.81万元（净占比3.48%），在科沃斯净流入321.81万元（净占比0.63%）；散户在利仁科技净流入654.50万元（净占比10.50%） [3]

市场整体表现 - 2024年1月30日，小家电板块整体下跌1.22%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，其中鸿智科技领跌，跌幅为4.35% [1][2] 领涨个股详情 - 富佳股份涨幅最大，为2.58%，收盘价18.68元，成交额2.20亿元，成交量11.81万手 [1] - 彩虹集团上涨1.92%，收盘价23.33元，成交额6302.02万元 [1] - 利仁科技上涨1.81%，收盘价33.25元，成交额4606.82万元 [1] - 倍轻松上涨1.27%，收盘价22.36元，成交额2685.01万元 [1] - 德尔玛上涨1.22%，收盘价9.92元，成交额4518.45万元 [1] 领跌个股详情 - 鸿智科技领跌板块，跌幅4.35%，收盘价17.80元，成交额4215.81万元 [2] - 科沃斯下跌3.47%，收盘价71.82元，成交额4.91亿元 [2] - 开能健康下跌2.90%，收盘价7.36元，成交额1.47亿元 [2] - 倍益康下跌2.44%，收盘价41.99元，成交额8048.74万元 [2] - 苏泊尔下跌2.26%，收盘价43.17元，成交额1.14亿元 [2] 板块资金流向 - 小家电板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.23亿元 [2] - 游资资金净流入1788.32万元，散户资金净流入1.05亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 飞科电器获得主力资金净流入最多，为833.84万元，主力净占比达11.20% [3] - 德尔玛主力资金净流入637.64万元，主力净占比14.11% [3] - ST德豪主力资金净流出142.01万元，主力净占比-3.31% [3]

市场整体表现 - 2024年1月28日，小家电板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.42% [1] - 同日，上证指数上涨0.27%至4151.24点，深证成指微涨0.09%至14342.9点，小家电板块表现显著弱于大盘 [1] - 板块内个股普跌，领跌个股为莱克电气，跌幅达5.30% [1][2] 个股价格与交易表现 - 莱克电气领跌板块，收盘价34.16元，下跌5.30%，成交额1.80亿元 [2] - 德昌股份跌幅居前，下跌3.78%至18.57元，成交额2.06亿元 [2] - 科沃斯下跌3.26%至74.17元，成交额6.31亿元，为板块内成交额最高的个股之一 [2] - 石头科技下跌2.60%至144.49元，成交额高达7.47亿元，为板块内最高 [2] - 少数个股逆势上涨，鸡智科技上涨2.38%至19.81元，成交额1.10亿元 [1] - 利仁科技上涨1.54%至33.65元，成交额7062.82万元 [1] 板块资金流向 - 当日小家电板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为2.18亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，金额为7354.41万元 [2] - 散户资金同样呈现净流入，金额为1.44亿元 [2] - 在个股层面，利仁科技获得主力资金净流入851.17万元，主力净占比达12.05% [3] - 开能健康获得主力资金净流入472.25万元，主力净占比3.11% [3] - 德昌股份虽股价大跌，但获得游资大幅净流入2042.19万元，游资净占比9.92% [3] - 苏泊尔主力资金净流出68.41万元，主力净占比-0.56% [3] - 飞科电器主力资金净流出81.20万元，主力净占比-2.13% [3]