海外产能布局 - 公司计划对泰国建霖进行增资扩产，建设第三期厂房，项目投资总额为3.19亿元 [1][2] - 增资资金将用于厂房建设、设备购买和厂房租赁，资金来源为不超过4300万美元的自有资金 [2] - 泰国生产基地已运营多年，二期扩建项目已有序投产，三期扩产项目将进一步提升海外产能 [2] - 2024年境外地区营业收入为38.58亿元，占当期营业收入77%，同比增长16.57% [1][3] - 境外地区毛利率为27.83%，较境内地区毛利率（19.51%）高出8.32个百分点 [3] - 公司积极推进泰国基地、墨西哥基地等海外产能整体规划和布局，构建海外在地化配套能力 [3] 全球化战略与市场拓展 - 公司以落实"双循环"战略为牵引，紧抓国际化发展机遇，稳固存量市场并开拓增量市场 [2] - 设立全资子公司新加坡建霖科技有限公司，助力海外业务发展 [3] - 美国建霖公司推进与Lowe's、The Home Depot等零售渠道客户的深化合作 [3] - 跨境电商业务加快品类拓展和渠道发展，继续呈增长态势 [3] - 2025年公司将加速在泰国和墨西哥生产基地布局，应对北美区域关税挑战 [6] 财务表现 - 2024年营业收入首次突破50亿元大关，达到50.07亿元，同比增长15.53% [5] - 2024年净利润为4.82亿元，同比增长13.44% [5] - 2025年一季度营业收入11.92亿元，同比增长3.37%；净利润1.23亿元，同比增长0.46% [5] - 自2016年以来，公司每年年末的经营活动产生的现金流净额均为正值，2025年一季度为7269万元 [6] - 自2020年上市以来，公司连续5年派现，每年分红率均超过45%，累计派现约12.36亿元 [6] - 派现融资比达176.85% [6] 研发与创新 - 2024年全年研发投入2.63亿元，占营业收入比例为5.26% [4] - 截至2024年12月31日，公司研发和技术人员共990人，占公司总人数的比例为14.6% [4] - 公司累计拥有2043件有效授权专利及70件软件著作权，其中2024年新增发明专利65件 [5] - 2024年参与国家标准3项，行业标准6项，团体标准5项，累计已参与制订或修订100项技术标准 [5] 客户资源与行业地位 - 公司主要客户包括科勒、马斯科、摩恩、洁碧、3M、康丽根、骊住集团、麦格纳、弗格森、海尔智家、美的等国际知名企业 [5] - 良好的客户优势让公司在行业竞争中保持领先地位 [5]

利润分配 - 2024年利润分配方案经2025年5月15日股东大会通过[3] - 以447,573,000股为基数，每股派0.5元，共派223,786,500元[5] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/16，除权（息）与发放日2025/6/17[3][7] 税收政策 - 自然人等不同股东税负不同[10][11][12] 发放安排 - 除五家公司自行发放，余委托中国结算上海分公司派发[8][9] 咨询信息 - 咨询联系董事会办公室，电话0592 - 6298668[13]

利润分配 - 2024年利润分配方案经2025年股东大会通过[3] - 以447,573,000股为基数，每股派0.5元，共派223,786,500元[5] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/16，除权（息）和发放日2025/6/17[3][7] 税收政策 - 自然人等持股超1年免个税，1月内20%，1月 - 1年10%[10] - QFII和港投资者扣10%税，实派0.45元[11][12] - 其他不代扣，每股派0.5元[12] 红利发放 - 5家股东公司自发放，未指定交易暂由结算公司保管[8][9] 咨询信息 - 咨询联系董事会办公室，电话0592 - 6298668[13]

市场扩张和并购 - 泰国建霖三期扩产项目投资不超31880万元人民币[3] - 公司拟用不超4300万美元自有资金增资新加坡建霖对泰国建霖增资[4] 业绩总结 - 2024年末泰国建霖营收46.7633588706亿泰铢，净利润1.2846943186亿泰铢[7] - 2024年末泰国建霖资产负债率51.18%[7] 其他数据 - 泰国建霖注册资本12.05亿泰铢[5] - 2024年末泰国建霖资产总额35.0918845064亿泰铢，负债17.9606926219亿泰铢，净资产17.1311918845亿泰铢[7] 股权结构 - 新加坡建霖对泰国建霖持股98%，另两家各持股1%[6]

公司投资计划 - 公司计划对建霖工业(泰国)有限公司进行增资扩产，建设第三期厂房，以扩大海外产能 [1] - 项目投资总额为3.19亿元 [1] - 此次投资由泰国建霖各股东按股权比例出资 [1] - 公司拟不超过4300万美元增资全资子公司新加坡建霖用于对泰国建霖进行增资 [1]

员工持股计划进展 - 2024年7月22日、8月7日分别审议通过相关议案[2] - 2025年4月24日审议通过预留份额分配等议案[3] 认购情况 - 45人参与认购预留份额，认购648.032万份，资金648.032万元[3] - 对应股份105.20万股，6月3日过户，价格6.16元/股[3] 持股现状与解锁 - 员工持股计划账户持股549.1663万股，占比1.23%[3] - 预留份额标的股票分两期解锁，每期50%[4]

减持情况 - 2025年2月28日至5月27日累计减持1690000股，占总股本0.38%[2] - 减持价格区间13.38 - 13.58元/股，总金额22757304元[4] - 剩余2785730股未减持，当前持股29483983股，比例6.59%[4] 减持计划 - 计划减持不超4475730股，不超总股本1%[3] - 实际减持与计划、承诺一致，达最低数量未提前终止[6] 一致行动人 - ALPHA LAND与陈岱桦为一致行动人，减持前合计持股31226783股，占比6.98%[4]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 家居板块业绩边际回暖，分红比例保持高位，内销国补填补需求低谷，头部企业股息率高，外销业绩持续增长但需关注关税政策变化 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 家居板块 24 年报&25 一季报 - 2024 年家居板块业绩承压，营收 2465.8 亿元同比+2.3%，归母净利润 158.6 亿元同比-13.6%，仅 Q1 增长，24Q2 - 24Q4 收入同比下行，利润端压力更大 [14] - 2025Q1 营收同比+3.9%，归母净利润同比+10.6%，利润率提升，收入利润环比改善 [14] - 2024 年板块毛利率 30.7%同比-1.6pct，2025Q1 为 29.8%同比-0.8pct，24Q2 至 25Q1 毛利率持续同比下行 [19] - 2024 年销售和管理费用率分别同比-0.1、+0.2pct，2025Q1 分别同比-0.8、-0.1pct，24 年稳定，25Q1 销售费用率下行 [19] - 2024 年净利率 6.5%同比-1.2pct，2025Q1 同比+0.5%，盈利能力回升 [19] - 2024 年分红比例按整体法计算超 60%继续提升，按算术平均法计算为 60.7%有所回落 [23] 家居内销 竣工下行压制家居自然需求，国补填补需求低谷 - 2024 年家居需求承压，建材家居销售额全年同比-3.9%，25Q1 回暖，1 - 4 月累计同比+5.3%，家具社零 3 - 4 月同比增速接近 30% [26] - 地产销售 2024 年承压，24Q4 改善，25 年以来下行但降幅收窄，竣工数据自 24 年以来持续同比下行，近期仍将承压压制家居自然需求 [29] - 2024 年 9 月以来各地家居以旧换新政策落地，2025 年补贴额度由 1500 亿翻倍至 3000 亿，大型上市公司有望提升份额 [34] 家居企业业绩边际改善，股息率高水平 - 重点公司 2024 年收入普遍同比下滑，25Q1 延续下行，定制公司 25Q1 同比降幅大多收窄，预计 Q2 业绩韧性更强 [35] - 重点公司 PE - TTM 普遍在 15 倍以内，股息率全部超过 3%，半数企业超过 5% [35] 投资建议：国补填补需求低谷，关注高股息率下的配置价值 - 国补带动家居更新需求，填补自然需求低谷，利于头部企业提升份额，建议关注股息率高、有渠道品牌优势、业绩确定性强的龙头公司及其他相关公司 [39] 家居外销 出口企业业绩持续增长，关税政策存在不确定性 - 2023 年 11 月起家具出口数据恢复同比增长，重点企业收入自 24Q1 以来持续正增长，25Q1 全部实现正增长 [40] - 特朗普上任后美国关税政策变化大，对出口造成扰动，截至 2025 年 5 月 16 日部分关税 90 天内暂缓加征 [44] - 家得宝 25Q1 库存回到 2022 年高位区间，即使未来关税稳定，零售商采购意愿或降低 [45] - 美国成屋销售数据持续低位，美国家居需求未来有增长空间 [49] 关注业绩稳定、估值低位的优质出口企业 - 9 家外销企业 2024 年 8 家收入增长，25Q1 全部增长，利润端普遍增长，估值整体回到中间水平 [52] - 建议关注业绩稳定、估值低位的优质出口企业 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕建霖家居展开调研，展示其在研发、财务、市场策略等多方面的情况与规划，体现公司积极发展态势与应对市场变化的能力 [24][29][30] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为建霖家居，所属行业为装修装饰，接待时间是2025年5月15日，上市公司接待人员包括董事长、集团总裁陈岱桦等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等，机构相关人员未明确提及 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **研发投入与领域**：2024年公司全年研发投入2.63亿元，占总营收5.26%，截至2024年12月31日研发和技术人员共990人。重点聚焦以市场为导向的创新体系建设、新质生产力发展、专利成果转化与行业标准制定、产品矩阵拓展 [24][25] - **财务表现**：2024全年合并营业收入50.07亿元，同比增长15.53%；净利润4.82亿元，同比增长13.44%；基本每股收益1.09元，同比增长13.5%；平均净资产收益率15.0%，同比增长12.7%；经营活动产生的现金流净额7.59亿元，同比增长24.1%。2025年第一季度实现营收11.92亿元，同比增长3.37%；实现净利1.23亿元，同比增长0.46% [29] - **增长原因与可持续性**：2024年围绕使命和战略规划布局，落实三大动能，推进产业数字化转型与智能化升级，实施多项战略举措巩固拓展全球市场。2025年坚持稳健发展，布局海外基地，平衡三大市场增长，通过智能家居和全卫定制突破拓展中国市场 [30] - **未来研发方向**：产品研发聚焦生活品质提升等，丰富产品矩阵，探索数字驱动健康等解决方案；技术研发坚持高投入，突破关键工艺，优化专利布局，参与标准制修订，加强创新成果转化和保护 [32] - **智能家居定位与布局**：定位为行业深耕者，结合智能电控等技术与主营业务，设立研究院开展研发。业务布局通过北京团队拓展，从卫生间切入拓展场景，建立运营中心服务能力，打造三位一体业务模式 [33]

股东大会安排 - 公司董事会于2025年4月25日刊登召开股东大会通知[8] - 股东大会现场会议于2025年5月15日下午14：30召开[8] 参会情况 - 出席股东大会的股东及代理人171人，代表股份340,153,709股，占比76.18%[9] 议案情况 - 股东大会审议10项议案，第八项对中小投资者单独计票，第十项为特别决议议案[13][15][16] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年5月15日，交易系统和互联网投票平台有不同投票时间[16]