减肥药概念震荡反弹，美诺华涨停，乐普医疗、众生药业、博瑞医药、太龙药业、翰宇药业、奥锐特等 跟涨。 ...

行业与公司概述 - 医药板块7月表现强劲，申万生物医药指数上涨13.9%，年初至今涨幅超20%[1][3] - 创新药行情持续扩散，CXO上游产业链及部分医疗器械股强势复苏[1][3] - 困境反转行业中，看好CXO（尤其是国内CRO方向）和高值耗材医疗器械[1][6] 创新药领域 - 恒瑞、石药、三生等达成大额BD合作，交易金额巨大[1][4] - 小核酸、干细胞、AAV等新疗法受关注[1][5] - WCLC和ESMO会议成果及潜在BD交易将催化创新药板块[1][5] - 创新药板块自2025年3月上涨，中期行情未结束，估值合理[1][8] - 和黄医药塞沃替尼大适应症获批，未来利润增速预计维持在20%以上[1][17] CXO领域 - CXO板块业绩拐点已出现，演绎半年多时间[6] - 更关注国内CRO方向，需求端改善带来预期变化[6] - 头部CXO企业2025年PE约20倍，历史分位值10%-20%，有望戴维斯双击[25][26] - 药明生物预计2025年净利润53亿元，2026年近70亿元[27] - CDMO行业2025-2026年商业化项目将提升产能利用率[28][29] 医疗器械领域 - 高值耗材修复机会显著，集采影响趋稳[1][13] - 南微医学海外收入占比超65%，未来三年增速20%+[14] - 心脉医疗新业务（海外主动脉支架和外周介入）增速快，占比将超30%[15][16] - 内镜耗材、主动脉支架及瓣膜等品种估值有望恢复[1][13] 其他公司动态 - 美诺华389项目（合成生物学技术）GLP-1类似物产量显著提升，预计2026年欧洲商业化[2][36][37] - 先声药业失眠药线上销售峰值或达20-30亿，自研管线进展显著[31][32] - 华纳药厂抗抑郁新药ZJ001（VG001）有望成为新增长点，国内销售峰值或达40-50亿[18][22][23] - 国内抑郁症患者存量约9000万-1亿人，重度患者2000万-3000万[19][20] 政策与市场环境 - 特朗普政府新药价政策短期或引发回调，长期是投资机会[16] - 安徽医保局生物类似物集采属预期内，影响有限[16] - 全球降息周期、中美谈判改善、国内经济复苏利好CXO需求[24] - 创新药板块若进入牛市或结构性牛市，仍有上涨空间[1][8] 投资建议 - 建议坚守主流、优质且具增长空间的创新药标的[9] - 8月推荐三生制药、长春高新、先声药业、和黄医药等创新标的[12] - 困境反转方向推荐CXO企业如康德莱生物、康石科技，高值耗材企业如南微医学、金麦医疗[12][13] - 美诺华主业稳健增长，创新管线催化明确，建议积极配置[37]

新产品研发 - 安徽美诺华2024年1月3日提交盐酸鲁拉西酮原料药审评申请，2025年7月31日通过审评审批[6] - 盐酸鲁拉西酮产品累计研发投入134.68万元（未经审计）[6] 业绩总结 - 2024年盐酸鲁拉西酮制剂全球销售额约3.09亿美元[7] - 2024年盐酸鲁拉西酮原料药销售数量13,457.74千克[7]

董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪7万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - A股原料药上市公司董秘年薪平均值为60.84万元 [2] - 原料药行业董秘年薪分布：50万以下占比49%，50万-100万占比40%，100万以上占比11% [2] 董秘个人薪酬案例 - 年薪前五的原料药公司董秘：国邦医药龚裕达193.09万元、赛分科技王中蕾151.4万元、科源制药李春桦120万元、奥锐特李芳芳117万元、浙江医药邵旻之116.5万元 [2] - 年薪不足20万的原料药公司董秘：新天地谢雨珊17.42万元、东亚药业周剑波18.75万元、欧康医药曹永强19.07万元 [2] 董秘年龄与学历分布 - 30-50岁董秘占比60%，50岁以上占比38%，30岁以下占比2% [1] - 最年轻上市公司董秘年龄30岁 [1] - 学历分布：大专9%，本科52%，硕士39% [1] 投资者接待情况 - 原料药公司年接待投资者次数分布：小于10次占比43%，10-100次占比40%，100-300次占比17% [2] - 接待次数0次的原料药公司：奥翔药业、川宁生物、新赣江、峆一药业、新天地 [2] - 接待次数前五的原料药公司：黄山胶囊520次、河化股份437次、博瑞医药325次、威尔药业323次、美诺华291次 [3]

董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 原料药行业董秘年薪平均值为60.84万元，50万以下、50万-100万、100万以上区间占比分别为49%、40%、11% [5] 董秘年龄与学历分布 - 30-50岁董秘占比60%，50岁以上占比38%，30岁以下仅占2% [1] - 最年轻董秘为30岁的赛分科技王中蕾 [1] - 学历分布：大专9%、本科52%、硕士39% [3] 高薪与低薪董秘案例 - 年薪前五董秘：国邦医药龚裕达193.09万元、赛分科技王中蕾151.4万元、科源制药李春桦120万元、奥锐特李芳芳117.6万元、浙江医药邵旻之108.32万元 [7] - 年薪不足20万董秘：新天地谢雨珊17.42万元、东亚药业周剑波18.75万元、欧康医药曹永强19.07万元 [7] 投资者接待情况 - 原料药公司年接待投资者次数：小于10次占比43%、10-100次占比40%、100-300次占比8%、300-1000次占比8% [9] - 5家公司零接待：奥翔药业、川宁生物、新赣江、峆一药业、新天地 [9] - 接待次数前五公司：黄山胶囊520次、河化股份437次、博瑞医药325次、威尔药业323次、美诺华291次 [9]

董秘薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 原料药行业董秘年薪平均值为60.84万元，50万以下、50万-100万、100万以上区间占比分别为49%、40%、11% [5] 董秘年龄与学历分布 - 30-50岁董秘占比60%，50岁以上占比38%，30岁以下仅占2% [3] - 最年轻董秘为赛分科技王中蕾，年仅30岁 [3] - 学历分布：大专9%、本科52%、硕士39% [3] 高薪与低薪董秘案例 - 年薪前五董秘：国邦医药龚裕达193.09万元、赛分科技王中蕾151.4万元、科源制药李春桦120万元、奥锐特李芳芳117.6万元、浙江医药邵旻之108.32万元 [7] - 年薪不足20万董秘共三人：新天地谢雨珊17.42万元、东亚药业周剑波18.75万元、欧康医药曹永强19.07万元 [7] 投资者接待情况 - 原料药公司年接待投资者次数：小于10次占比43%、10-100次占比40%、100-300次占比8%、300-1000次占比8% [9] - 接待次数0次的公司共5家：奥翔药业、川宁生物、新赣江、峆一药业、新天地 [9] - 接待次数前五公司：黄山胶囊520次、河化股份437次、博瑞医药325次、威尔药业323次、美诺华291次 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 持续关注创新药及产业链，创新药高景气，推荐价值有望重估的 Pharma、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资主线 [1][2][5] - 2025 年 7 月第三周，A股 医药板块表现领先，港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 [2][7][21] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药及产业链 - 看好价值有望重估的 Pharma，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、华东医药，关注康哲药业 [2][5][24] - 看好创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，如科伦博泰生物、信达生物、百济神州等 [2][5][24] - 看好受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，包括百普赛斯、药明康德、药明合联等 [2][5][24] - 看好有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，如惠泰医疗、南微医学 [2][5][24] - 给出相关标的盈利预测估值表，包含每股收益、归母净利润增速、市盈率等信息 [6] 2025 年 7 月第三周 A 股医药板块表现领先 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，上证综指上涨 0.7%，SW 医药生物上涨 4.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 2 位 [2][7][25] - 生物医药板块中表现较好的细分板块为化学原料药(+7.0%)、化学制剂(+6.8%)、生物制品(+3.7%) [2][11][25] - 个股涨幅前三为博瑞医药(+42.3%)、力生制药(+41.7%)、南新制药(+35.0%)；跌幅前三为浩欧博(-16.8%)、启迪药业(-12.7%)、永安药业(-12.4%)（剔除特定个股） [2][14][25] - 截至 2025 年 7 月 18 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 86.8% [2][16][25] 2025 年 7 月第三周港股医药板块表现突出，美股医药板块弱于大盘 - 2025 年 7 月 14 - 18 日，港股恒生医疗保健 +12.0%，港股生物科技 +13.6%，同期恒生指数 +2.8% [2][21][25] - 港股个股涨幅前三是三叶草生物 - B(+64%)，乐普生物 - B(+62%)，德琪医药 - B(+47%)；跌幅前三是同源康医药 - B(-4%)，固生堂(-3%)，华润医疗(-2%) [2][21][25] - 2025 年 7 月 14 - 18 日，美股标普医疗保健精选行业 -2.5%，同期标普 500 +0.6% [2][21][25] - 标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是强生公司(+4%) ，KENVUE(+3%) ，碧迪(+2%)；跌幅前三是 ELEVANCE HEALTH(-19%)，沃特世(-19%)，MOLINA HEALTHCARE(-17%) [2][21][25]

行业表现 - 博腾股份股价上涨近10% [1] - 康龙化成、康鹏科技、海特生物股价涨幅超过5% [1] - 昭衍新药、泰格医药、美诺华、美迪西等公司股价跟涨 [1] 行业动态 - 中国创新药研发管线占全球约1/4 [1] - 中国每年开展约3000个临床试验项目 [1] - 中国创新药研发和临床试验规模位居世界前列 [1]

市场整体表现 - A股窄幅震荡 沪指微跌0.03%报3503.78点 深证成指跌0.22%报10720.81点 创业板指跌0.22%报2230.19点 北证50指数涨0.27% [1] - 沪深北三市合计成交14619亿元 较前一日减少超1700亿元 近3300股上涨 [1] - 金融股集体走低 钢铁、有色、煤炭板块疲弱 汽车产业链股强势拉升 嵘泰股份、福达股份、浙江荣泰等涨停 [1] - 华电新能登陆沪市主板 收盘上涨125.8% 盘中一度涨超200% 市值突破3000亿元 [1] - 港股威雅利复牌后收盘大涨288% 盘中一度暴涨超900% 为雅创电子控股子公司 [1] 人形机器人概念 - 概念股持续活跃 上纬新材涨停斩获6连板 伟创电气涨约14% 嵘泰股份、福达股份、浙江荣泰均涨停 精锻科技涨超8% [2][3] - 英伟达CEO黄仁勋称中国开源AI推动全球进步 已有数百项目运用NVIDIA Omniverse模拟数字孪生 下一波AI浪潮将是具备物理世界理解能力的机器人系统 [3] - 宇树科技CEO预计未来3-5年人形机器人应用加速 国内外公司出货量明显增长 覆盖服务业、工业、救援等场景 [4] - 万联证券指出行业处于产业化"破晓时刻" 量产元年开启 成本下探是商业化关键 建议关注核心零部件技术公司 [4] 创新药概念 - 概念股强势拉升 广生堂、我武生物涨约16% 哈三联、润都股份、奥赛康、力生制药、联环药业等涨停 联环药业近8交易日6涨停 [5][6] - 第十一批国家药品集采启动 坚持"集采非新药、新药不集采"原则 创新药不被纳入集采范围 [6] - 《支持创新药高质量发展的若干措施》提出增加商保创新药目录 国元证券预计商保将为高价创新药提供支付支持 上游CXO等行业业绩有望2025年回暖 [7] 宠物经济概念 - 概念股走高 唯科科技涨超10% 生物股份、丽珠集团涨停 美诺华、易瑞生物涨近7% [8][9] - 中信建投指出宠物食品赛道具备高景气度 国产替代趋势延续 海外产能布局公司可规避关税政策风险 [9]

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [5] - 本周涨幅前十名股票包括前沿生物-U（41.43%）、美迪西（38.92%）、联环药业（38.58%）、康辰药业（27.28%）、启迪药业（26.89%）等 [5] - 本周跌幅前十名股票包括ST未名（-18.51%）、神州细胞（-13.36%）、舒泰神（-11.61%）等 [5] 医药板块整体观点 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金（剔除医药基金）对医药板块的配置也处于低位 [9] - 考虑到美债利率等宏观环境因素的积极恢复、大领域大品种对行业的拉动效应，对2025年医药行业增长保持乐观 [9] - 投资机会上认为有望百花齐放，重点关注创新药、医疗器械、创新链（CXO+生命科学服务）、医药工业等领域 [9] 创新药领域 - 看好国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王阶段 [9] - 2025年建议更加重视国内差异化和海外国际化的管线，看好最终能够兑现利润的产品和公司 [9] - 重点关注前沿生物-U（41.43%周涨幅）、神州细胞（-13.36%周跌幅）等个股表现 [5] 医疗器械领域 - 影像类设备招投标量回暖明显，设备更新持续推进 [9] - 家用医疗器械市场有补贴政策推进，叠加出海加速 [9] - 骨科集采出清后恢复较好增长，神经外科领域集采后放量和进口替代加速 [9] 创新链（CXO+生命科学服务） - 海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升 [9] - CXO产业周期或趋势向上，目前已传导至订单面，有望逐渐明显传导至业绩面 [9] - 生命科学服务行业需求有所复苏，供给端出清持续 [9] 医药工业领域 - 特色原料药行业成本端有望迎来改善，估值已处于近十年低位 [9] - 行业有望迎来新一轮成长周期，建议关注重磅品种专利到期带来的新增量 [9] 中药领域 - 基药目录颁布虽延迟但预计不会缺席，独家基药增速远高于非基药 [11] - 2024年央企考核体系调整后更重视ROE指标，有望带动基本面大幅提升 [11] - 新版医保目录解限品种、兼具老龄化属性+中药渗透率提升+医保免疫的OTC企业值得关注 [11] 药房领域 - 处方外流+格局优化等核心逻辑有望显著增强，估值处于历史底部 [14] - "门诊统筹+互联网处方"成为处方外流较优解，更多省份有望跟进 [14] - 上市连锁药房相比中小药房具备显著优势，线下集中度稳步提升 [14] 医疗服务领域 - 反腐+集采净化医疗市场环境，有望完善医疗行业市场机制 [14] - 商保+自费医疗快速扩容，为民营医疗带来更多差异化竞争优势 [14] - 建议关注具备全国化扩张能力的优质标的 [14] 血制品领域 - 十四五期间浆站审批顺向宽松，采浆空间进一步打开 [14] - 各企业品种丰富度不断提升、产能稳步扩张，行业中长期成长路径清晰 [14] - 疫情放开后供给端和需求端均有较大弹性有待释放 [14]