报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 随着海外需求回暖、国内对养老产业政策支持、老龄化问题及居民健康需求提升，按摩器具市场规模有望持续增长，短期以旧换新仍有望提供向上动力；AI深度赋能有望使公司按摩椅产品力持续领先，加力布局车载赛道应用场景不断拓宽，脑机融合技术与仿生机械手未来可期 [8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为1.77/1.77亿股，总市值/流通为40.94/40.94亿元，12个月内最高/最低价为29.9/11.12元 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现总营收15.97亿元（-13.92%），归母净利润1.92亿元（-5.31%），扣非归母净利润1.63亿元（-12.47%）；2025Q1总营收3.95亿元（-1.41%），归母净利润0.44亿元（-29.97%），扣非归母净利润0.32亿元（-46.83%） [4] 分红与回购 - 公司拟以1.75亿股为基数，每10股派现金红利3.50元(含税)，共计0.61亿元，全年分红率59.29%；公司以现金为对价，注销回购金额0.60亿元 [4] 分产品与地区收入 - 2024年公司按摩椅/按摩小电器收入分别为15.18/0.51亿元，分别同比-14.05/-28.64%；境内/境外收入分别为6.52/9.23亿元，分别同比-20.17/-10.25%，海外市场表现分化，韩国市场下滑但未来新产品放量有望改善，欧洲、中东稳中有增，亚马逊跨境电商业务增长强劲（+60%），内销需求待提振，2025年国补政策延续或提供修复动力 [5] 毛利率与净利率 - 2024Q4/2025Q1公司毛利率分别为29.66%/32.54%，2025Q1环比+2.88pct；净利率分别为11.33%/11.14%，分别同比+2.20/-4.55pct [6] 费用端情况 - 2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.57/6.75/5.34/-1.69%，分别同比+3.99/+2.77/+1.61/-1.27pct；2025Q1费用率分别为10.71/4.93/5.40/1.41%，分别同比+1.29/-0.19/+0.37/+3.41pct，2025Q1管理费用率有所下降 [6] 业务拓展 - 2024年6月成立全资子公司摩忻布局车载按摩赛道，与佛吉亚中国座椅事业部达成战略合作，汽车按摩椅机芯进入车型适配阶段；2024年8月与上海交通大学在AI大模型领域合作，与阿里云联合启动"DeepHealth"智慧健康AI大模型；2025年4月与傲意科技达成战略合作，脑机融合技术与仿生机械手或为新产品形态提供可能 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为2.00/2.21/2.46亿元，对应EPS分别为1.13/1.25/1.39元，当前股价对应PE分别为20.54/18.57/16.74倍 [8] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,855|1,597|1,646|1,819|2,014| |营业收入增长率(%)|-7.47%|-13.92%|3.10%|10.50%|10.70%| |归母净利（百万元）|203|192|200|221|246| |净利润增长率(%)|23.43%|-5.31%|4.34%|10.59%|10.98%| |摊薄每股收益（元）|1.17|1.11|1.13|1.25|1.39| |市盈率（PE）|17.80|13.06|20.54|18.57|16.74| |毛利率|30.55%|31.68%|31.85%|31.95%|32.03%| |销售净利率|10.93%|12.02%|12.16%|12.18%|12.21%| |销售收入增长率|-7.47%|-13.92%|3.10%|10.50%|10.70%| |EBIT增长率|55.77%|-22.81%|32.13%|13.74%|10.57%| |ROE|10.30%|9.53%|9.69%|10.27%|10.90%| |ROA|5.97%|5.38%|5.32%|5.72%|6.10%| |ROIC|6.81%|4.80%|6.13%|6.84%|7.30%| |EPS(X)|1.17|1.11|1.13|1.25|1.39| |PE(X)|17.80|13.06|20.54|18.57|16.74| |PB(X)|1.47|1.28|1.99|1.91|1.82| |PS(X)|1.56|1.61|2.50|2.26|2.04| |EV/EBITDA(X)|8.09|14.13|16.60|14.44|12.82| |经营性现金流（百万）|344|168|272|314|349| |投资性现金流（百万）|121|-1,173|-132|-83|-98| |融资性现金流（百万）|-426|121|-192|-168|-182| [11][12][13]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予公司 2025 年 25 倍 PE，6 个月目标价为 29.75 元 [4][5] 报告的核心观点 - 荣泰健康 2024 年实现收入 16.0 亿元，YoY - 13.9%，归母净利润 1.9 亿元，YoY - 5.3%；2025Q1 实现收入 3.9 亿元，YoY - 1.4%，归母净利润 0.4 亿元，YoY - 30.0%。受益于以旧换新补贴政策，内销逐季改善，Q1 单季收入降幅缩窄，且公司积极拓展汽车按摩座椅业务，智能化转型布局值得期待 [2] 根据相关目录分别进行总结 收入情况 - 2024 年实现收入 16.0 亿元，YoY - 13.9%，2024Q4 单季度实现收入 4.3 亿元，YoY - 22.3%；2025Q1 实现收入 3.9 亿元，YoY - 1.4% [2] - 分区域看，内销方面各地以旧换新补贴政策加力扩围，Q1 荣泰系品牌线上销售额 YoY + 7.4%，推断内销收入同比增长；外销方面受美国征收对等关税影响出货节奏，推断外销收入同比下降 [3] 盈利能力 - 2024 年实现归母净利润 1.9 亿元，YoY - 5.3%，2024Q4 单季度实现归母净利润 0.5 亿元，YoY - 3.0%；2025Q1 实现归母净利润 0.4 亿元，YoY - 30.0% [2] - Q1 荣泰归母净利率为 11.1%，同比 - 4.5pct，盈利能力下降主要因 Q1 毛销差同比 - 4.2pct（受产品结构变化和汇率波动影响）和 Q1 财务费用率同比 + 3.4pct（人民币兑美元汇率升值产生较多汇兑损益） [3] 现金流情况 - Q1 经营性现金流净额 - 0.3 亿元，去年同期为 - 1.5 亿元，净流出额减少，因现金回款能力增强（Q1 销售商品、提供劳务收到的现金 YoY + 8.6%，单季收现比为 106.5%，同比 + 9.8pct）和备货支出减少（Q1 购买商品、接受劳务支付的现金 YoY - 20.1%，本期末存货余额 1.4 亿元，YoY - 23.4%） [4] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.19/1.38/1.58 元，维持买入 - A 的投资评级，给予公司 2025 年 25 倍 PE，6 个月目标价为 29.75 元 [4] 财务指标分析 - 2023 - 2027E 主营收入分别为 18.6、16.0、17.6、19.9、22.1 亿元，净利润分别为 2.0、1.9、2.1、2.5、2.8 亿元 [8] - 各季度营业收入、归母净利、扣非归母净利等指标有不同程度的同比变化，如 2025Q1 营业收入 YoY - 1.4%，归母净利 YoY - 30.0% [10] - 对利润表、资产负债表、现金流量表等进行预测，涉及营业收入、成本、费用、资产、负债等多项指标及相关增长率、利润率、运营效率、偿债能力、分红指标等 [14]

特此公告。 上海荣泰健康科技股份有限公司董事会 2025 年 4 月 26 日 上海荣泰健康科技股份有限公司 关于公司通过高新技术企业复审的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到由上海市 科学技术委员会、上海市财政局、国家税务总局上海市税务局联合颁发的《高 新技术企业证书》（证书编号：GR202431005568，发证时间：2024 年 12 月 26 日），有效期三年。本次系公司原高新技术企业证书有效期满后进行的重新认定。 根据《中华人民共和国企业所得税法》以及国家关于高新技术企业的相关税收 规定，公司（不含子公司）自本次通过高新技术企业复审后连续三年（2025 年 至 2027 年）将继续享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按 15%的企业 所得税税率缴纳企业所得税。鉴于 2024 年公司已按 15%的企业所得税税率进行 纳税申报及预缴，故本次通过高新技术企业复审所获税收优惠政策不会对公司 2024 年度经营业绩产生影响。 证券代码：603579 ...

此外，该款座椅采用全机械结构，按摩力度比气动按摩更强，运行噪声却能控制在30dB以内，与新能 源车型的静谧特性完美契合；安全方面，专利溃缩机构设计通过了严苛的汽车座椅安全标准，在极限工 况下为乘员保驾护航。目前，该产品已通过耐久、功能测试，并拥有全套整椅功能匹配解决方案，兼顾 各项舒适功能需求，预计将于年底SOP投放市场。 荣泰健康集团总经理林琪强调："与佛吉亚的战略合作是公司'技术出海'的重要里程碑。依托佛吉亚的 全球化布局，荣泰摩忻的健康科技将赋能更多国际车企，为全球用户提供超越期待的出行健康解决方 案。" 荣泰健康(603579)官方微信公众号消息，4月23日至5月2日的2025上海国际车展期间，公司旗下上海摩 忻智能科技有限公司（下称"荣泰摩忻"）与全球汽车技术供应商FORVIA佛瑞亚集团，联合研发的革命 性产品3D"禅境"座椅，在此次车展中亮相。 据悉，3D"禅境"座椅首次将专业按摩椅技术引入汽车座舱系统，开创了车载健康体验新时代。具体而 言，通过独创的双球头连杆结构，"禅境"座椅成功在有限空间内复现真人按摩师"揉捏""敲击""抓握"等 核心按摩技法。特别设计的隐藏式按摩头在非工作状态下完全收纳，完 ...

文章核心观点 文章围绕上海荣泰健康科技股份有限公司2024年年度报告展开，介绍公司基本情况、行业环境、经营模式、市场地位、财务状况等，还提及董事会会议决议及诉讼事项 [1][24][44] 分组1：重要提示 - 年度报告摘要来自全文，投资者可到指定网站阅读全文 [1] - 公司董监高保证报告内容真实准确完整，承担法律责任 [1] - 全体董事出席董事会会议 [2] - 中汇会计师事务所出具标准无保留意见审计报告 [3] - 公司拟以总股本扣除回购专户股份为基数，每10股派发现金股利3.5元，加上中期已派3元，2024年全年每10股派6.5元 [4] 分组2：公司基本情况 行业情况 - 公司所处按摩器具行业属专用设备制造业 [5] - 按摩器具通过机电等技术模拟人手按摩，分能耗与无能耗、主动与被动类型，还可按部位和形态细分 [6] - 按摩椅行业经历初级、快速发展阶段，现进入成熟阶段，全球市场稳步增长，亚太是主要驱动力，国内竞争激烈，产品呈智能化等趋势，政策利好，出口有机会也有挑战，行业有一定周期性但特征相对弱化 [6][7] - 2024年国际电工委员会发布按摩器具新标准，国家提出消费政策，居民健康意识提升，“健康中国”战略及地方产业支持政策利好行业 [8][9] 公司业务 - 公司主要从事按摩器具设计、研发等，打造按摩体验平台提供共享按摩服务 [10] - 主要产品为按摩椅和按摩小件，按摩椅提供全身按摩体验，按摩小件专注特定部位 [11] - 国内市场以自有品牌经营为主并提供ODM代工，国外以ODM代工为主并推广自有品牌 [12] - 国内业务有经销、直营等五种销售方式，构建立体营销渠道；出口业务先推荐试样，根据反馈改进后批量生产销售，均为直接销售，以FOB方式为主 [13][14][15] - 生产采用订单生产模式，采购依据订单数量和安全库存，选定2 - 3家主要原材料供应商，数量多的原材料就近选择 [16][17] - 公司是国内按摩椅龙头和全球重要生产企业，有完善体系，采取品牌差异化战略，国内外有销售渠道，客户资源稳定 [18] - 业绩驱动因素包括健康保健产品需求提升、老龄化进程加速、消费群体年轻化 [20] 财务与股东情况 - 公布近3年和报告期分季度主要会计数据和财务指标 [21] - 披露报告期末及年报披露前一个月末股东情况，包括普通股股东总数等 [21] 分组3：重要事项 - 报告期内公司营业收入、利润总额、净利润等指标同比下降 [22] 分组4：董事会会议决议 - 会议审议通过2024年年度报告及摘要、总经理工作报告等多项议案，部分议案需提请年度股东大会审议 [25][29][30] - 公司拟继续聘请中汇会计师事务所为2025年度审计机构 [32] - 公司2025年度拟向中国建设银行上海长三角一体化示范区支行申请5亿元综合授信 [39] 分组5：第一季度报告 财务数据 - 公布主要会计数据、财务指标、非经常性损益项目和金额，说明部分指标变动情况及原因 [41][43] 股东信息 - 披露普通股股东总数等情况，截至报告期末回购专用证券账户持股情况 [43] 诉讼事项 - 发美利起诉公司侵权，法院判决公司赔偿510万元等，国家知识产权局宣告涉诉专利权无效，公司申请驳回起诉，结果待定 [44][45][46] 财务报表 - 公布2025年第一季度合并资产负债表、利润表、现金流量表，未经审计 [47]

证券代码：603579 证券简称：荣泰健康 公告编号：2025-028 转债代码：113606 转债简称：荣泰转债 上海荣泰健康科技股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 14 日 14 点 00 分 召开地点：上海市青浦区徐泾镇高光路 169 弄虹桥时代广场 6 号楼荣泰大 股东大会召开日期：2025年5月14日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 厦公司会议室 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 一、 召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 14 日 至2025 年 5 月 14 日 采用上海证券交易所网 ...

利润分配 - 公司2024年度每10股派发现金红利3.50元（含税）[13] 审计机构 - 公司拟继续聘请中汇会计师事务所为2025年度审计机构，聘期一年[16] 综合授信 - 公司2025年拟向多家银行申请综合授信，总计32亿元[21][23][25][28][30][32][35][37][39][43] 融资协议 - 公司拟与花旗银行上海分行签非承诺性短期循环融资协议，申请最高融资额等值700万美元[46] 待审议议案 - 公司2025年度使用闲置自有资金买理财产品等多项议案需提请2024年年度股东大会审议[48][50][51][53][54][57][59][60][61][62] 监事会情况 - 监事会会议应到3人实到3人，各项议案赞成率多为100%[3][37][40][44][47][49][52][56][60][62][64] 报告审议 - 公司2025年第一季度报告议案审议通过[63][64] 薪酬方案 - 公司第四届监事会监事薪酬方案议案直接提交股东大会审议[58]

| 证券代码：603579 | 证券简称：荣泰健康 | 公告编号：2025-017 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113606 | 转债简称：荣泰转债 | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 上海荣泰健康科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第二十 一次会议于 2025 年 4 月 23 日上午 10 时在上海市青浦区徐泾镇高光路 169 弄虹 桥时代广场荣泰大厦公司会议室以现场加通讯表决方式召开。会议通知和材料已 于 2025 年 4 月 12 日以现场送达、电话或电子邮件等方式发出。本次会议由董事 长林光荣先生主持，会议应参加董事 9 人，实际参加董事 9 人。公司监事及部分 高级管理人员列席了会议。本次会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公 司法》（以下简称"《公司法》"）等有关法律、法规、《上海荣泰健康科技股 份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于公司 2024 ...

业绩总结 - 2024年度归母净利润191,945,865.16元，母公司净利润100,382,254.10元[6] - 截至2024年底，母公司可供分配利润798,162,778.92元[6] 利润分配 - 拟10股派3.5元，派现61,282,679.85元[6] - 2024年现金分红113,806,248.45元，占比59.29%[6] - 现金分红和回购注销合计173,406,560.97元，占比90.34%[6] 会议审议 - 2025年4月23日董监事会通过利润分配预案[12][13] - 方案需经2024年年度股东大会审议通过[15]

万和证券股份有限公司关于 上海荣泰健康科技股份有限公司 2024 年度持续 督导报告 | 保荐机构名称 | 万和证券股份有限公司 | | --- | --- | | 被保荐公司名称 | 上海荣泰健康科技股份有限公司 | | 保荐代表人 | 刘光宇、周耿明 | 一、保荐机构持续督导工作概述 经中国证券监督管理委员会《关于核准上海荣泰健康科技股份有限公司公开 发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2020]2139 号）核准，公司公开发行 600 万张 A 股可转换公司债券(每张面值 100 元人民币）,募集资金总额为人民 币 60.000.00 万元,扣除发行费用后,募集资金净额约 59.398.23 万元。本次发行 证券已于 2020年11月20日于上海证券交易所上市。万和证券担任其公开发行 可转换公司债券的保荐机构,履行对公司的持续督导义务。 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》以及《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 11 号 -- 持续督导》等相关法规的规定,万和证券现就 2024 年 度持续督导工作情况报告如下: | 序号 | 工作内容 实施情况 | | --- | --- | | | 建立健全并 ...