行业或公司 * **公司**：瑞幸银行 核心观点和论据 1. **核心产品全能12位迎来新一轮减息周期**：由于产品降价50%，市场预期对公司业绩有较大影响，但三季度产品联盟集团落地，预计业绩将逐季度提升[1]。 2. **两个新品放量**：儿童式单围和基材中标的潜力大，预计短期可快速达到两个亿体量[2]。 3. **中长期逻辑**：场外营养作为完整资料化，公司混合维生素渠道成熟，市场统治力强，其他产品可借助现有渠道销售，业绩多元化，成长性好[3]。 其他重要内容 1. **公司介绍**：成立于2009年，研发团队成立于2002年，核心产品全能12位上市于2009年，股权稳定，结构清晰[5]。 2. **业绩及股价表现**：产品节奏主导公司业绩和股价变化，如二中十三围和多威的起降导致公司连续两年业绩翻倍或接近翻倍增长[6]。 3. **成人十二维分析**：魏金康是国内成人十二维绝对龙头，收入约9.6亿，市占率89%，核心原因包括申报难度大、生产红利、先发优势等[8-11]。 4. **集采结果落地**：河南集采持久上能够集采的产品，未经方式独家重审52%左右，预计收益增速30%以上[13-14]。 5. **新品分析**：儿童13维预计全年销售增长7000万-8000万，多元文件元素有中选机会，预计可快速恢复到两个亿体量[15-16]。 6. **估值**：明年PE为13倍，增速快，估值便宜，账上有充裕现金，资产负债率低，认为瑞幸银行是低估值高增长的弹性标的[17]。

投资者关系活动信息 - 活动类别为路演活动、电话会议、华西证券策略会 [3] - 时间为2024年11月 [3] - 地点包括成都、北京、上海、深圳 [4] - 参与单位众多，涵盖多家证券、基金、投资公司及相关人员 [3] - 上市公司接待人员有董事会秘书于海波、证券事务经理陈佳旭和万慧 [4] 产品业务情况 注射用多种维生素（12） - 市场上进入厂家有三家，正在申报的有一家，适用于特定需注射补充维生素的患者 [4] - 网传美国百特公司退出中国市场，公司密切关注行业格局变化，通过提升竞争力应对市场变化 [4] - 集采独家中选后配送费、市场投入下降，随着市场覆盖扩大和成本降低，经营收益提升 [4] 成人13种复合维生素 - 相较于注射用多种维生素（12）增加了生理剂量（150μg）的维生素K，为特定患者带来更多临床获益，满足多元化临床需求 [5] 小儿多种维生素注射液（13） - 2024年上半年完成31个省级行政区域准入，实现销售收入3,275.09万元，同比增长47.29%，医院覆盖加快，季度销售环比稳步提升 [5] 多种微量元素注射液 - 在“京津冀3 + N”集采中，21个联盟省份已有11个确定跟标，公司关注后续跟标情况并做好准备，执标推进将带来市场机会和增量空间 [5] 多种微量元素注射液（III） - 与多种微量元素注射液均为肠外营养微量元素静脉制剂，适用人群有差异，获批扩充了公司微量元素类产品矩阵，公司将精准定位产品策略 [5][6] 政策影响情况 - “四同”价格治理下，公司核心产品不涉及价格调整 [6] - DRG执行有利于肠外营养领域用药的规范及科学合理使用 [6] 股份回购情况 - 截至2024年11月25日，公司通过集中竞价交易累计回购股份156,700股，占公司总股本比例为0.036%，成交总金额为1,541,919元，公司将按规定择机回购并披露信息 [6]

分组1 - 报告公司投资评级：买入[1] - 报告的核心观点：集采影响逐步消化业绩迎来拐点，二线品种梯队丰富持续增长可期，盈利能力持续提升业绩拐点明确，根据经营情况调整盈利预测[3][4][5] 分组2 - 事件相关：公司发布2024年3季报，前3季度营业收入9.94亿元（-6.30%），归属于上市公司股东的净利润2.43亿元（+15.71%），扣非净利润1.97亿元（+15.84%），第3季度营业收入3.61亿元（+15.83%），净利润7981万元（+4.68%），扣非净利润8092万元（+109.39%）[3] - 集采影响相关：注射用多种维生素（12）集采后中标价下滑，2024年上半年服务性收入环比改善，预计盈利能力保持较好水平，有望加速替代传统产品，销售量或迎来新一轮增长[4] - 二线品种相关：多种微量元素受集采影响上半年下滑，在京津冀“3+N”联盟集采中中标后有望恢复增长，小儿多种维生素注射液（13）2023年进医保后放量，2024年上半年收入增长，新获批产品有潜力成为业绩增长新动力[5] - 盈利能力相关：2024年各季度收入持续改善，3季度扣非利润/收入和扣非利润金额达新高，得益于集采后销售费用下降和新产品放量后固定费用摊薄，利润率仍有改善空间[5] - 盈利预测相关：预计2024 - 2026年营业收入分别为13.77亿元、16.62亿元、19.51亿元，同比增速分别为4.1%、20.7%、17.4%，归母净利润分别为2.51亿元、3.14亿元、3.88亿元，同比增速为17.4%、24.9%、23.8%，对应PE分别为17.4、13.9、11.2倍[5][7] - 财务数据相关：给出2023 - 2026年资产负债表、现金流量表、利润表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款、净利润等多项指标及其预测值，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等相关比率[14]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，时间是2024年11月5日15:00 - 16:00，地点在上海证券交易所上证路演中心 [1] - 参与人员包括投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理张勇，副总经理周小兵，财务总监郑艳霞，董事会秘书于海波，独立董事赵艳萍、曹磊 [1] 开场致辞要点 - 公司秉承“责任、分享、公信、创新”企业精神，坚持“关爱生命，维护健康”企业使命，以临床需求为导向，立足研发创新，仿创结合 [2] - 2024年前三季度，公司实现营业收入9.94亿元，同比下降6.30%；实现归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长15.71% [2] 问答环节要点 业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入9.94亿元，同比下降6.30%；实现归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长15.71% [2] 研发情况 - 2024年前三季度研发费用为7,675.92万元，较上年同期增长9.39% [2] - 今年以来，两个产品取得药物临床试验批准通知书，两个产品通过一致性评价，四个产品取得药品注册批件 [2] - 公司重视研发创新，会持续提升创新能力及技术水平，加大研发投入，优化产品立项布局和结构，开发新产品，拓展新赛道和细分领域品种 [2][3]

编号：2024-011 证券代码：603676 证券简称：卫信康 西藏卫信康医药股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

营业收入相关 - 本季度营业收入361126294.75元较上年同期增长15.83%年初至报告期末为994357109.91元较上年同期减少6.30%[2] - 2024年前三季度营业总收入为994357109.91元2023年前三季度为1061176965.59元[13] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长主要系本报告期营业收入比上年同期增长所致[6] 利润相关 - 本季度归属于上市公司股东的净利润79805897.20元较上年同期增长4.68%年初至报告期末为243266114.99元较上年同期增长15.71%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润80919885.44元较上年同期增长109.39%年初至报告期末为197041789.66元较上年同期增长15.84%[2] - 2024年前三季度营业利润为233548651.41元2023年前三季度为177108370.38元[14] - 2024年前三季度利润总额为270151440.70元2023年前三季度为218401590.55元[14] - 2024年前三季度净利润为243266114.99元2023年前三季度为210240435.45元[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为243266114.99元2023年前三季度为210240435.45元[15] - 2024年前三季度基本每股收益为0.56元/股2023年前三季度为0.49元/股[15] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.56元/股2023年前三季度为0.49元/股[15] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为 -185330.25元2023年前三季度为8167322.44元[15] - 2024年前三季度综合收益总额为243080784.74元2023年前三季度为218407757.89元[15] 现金流相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为291405643.20元较上年同期增长79.90%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为291405643.20元2023年前三季度为161981748.26元[16] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 -203719077.15元2023年前三季度为 -244220320.04元[17] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -113541076.38元2023年前三季度为 -96021785.53元[17] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1060441149.86元2023年前三季度为1097832047.37元[16] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为73021384.16元2023年前三季度为52955599.60元[16] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为1133462534.02元2023年前三季度为1150787646.97元[16] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为373195162.58元2023年前三季度为481473131.08元[16] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为140626120.19元2023年前三季度为123333416.93元[16] - 2024年前三季度支付的各项税费为90384184.41元2023年前三季度为109335006.11元[16] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为842056890.82元2023年前三季度为988805898.71元[16] 每股收益相关 - 基本每股收益本季度为0.18元/股年初至报告期末为0.56元/股较上年同期增长14.29%[3] - 稀释每股收益本季度为0.18元/股年初至报告期末为0.56元/股较上年同期增长14.29%[3] 净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率本季度为5.53%较上年同期减少1.80个百分点年初至报告期末为17.20%较上年同期增加1.23个百分点[3] 资产相关 - 本报告期末总资产为1933506739.59元较上年度末增长8.81%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为1482270446.40元较上年度末增长10.59%[3] - 2024年9月30日货币资金为244359928.80元2023年12月31日为269426039.61元[10] - 2024年9月30日交易性金融资产为815000000.00元2023年12月31日为625322000.00元[10] - 2024年9月30日应收账款为189326289.35元2023年12月31日为178851358.69元[10] - 2024年9月30日预付款项为72984404.91元2023年12月31日为78164265.67元[10] - 2024年9月30日存货为36047716.13元2023年12月31日为38344423.78元[10] - 2024年9月30日其他流动资产为6536209.95元2023年12月31日为6684513.61元[10] - 2024年9月30日其他非流动金融资产为72257314.44元2023年12月31日为75880818.19元[11] - 2024年9月30日固定资产为338503037.44元2023年12月31日为336709941.70元[11] - 2024年9月30日在建工程为23266806.06元2023年12月31日为15194848.25元[11] - 2024年9月30日应付账款为283912903.60元2023年12月31日为229157863.39元[11]

公司基本情况 - 公司介绍了基本情况 [2] 注射用多种维生素(12)集采情况 - 集采区域和非集采区域的销量均有所增加 [3] - 集采中选后利润情况有所下降,但通过合理的市场策略及准入机会,有望为公司发展做出更多收益贡献 [3] 多种微量元素注射液销售情况 - 2024年上半年销售收入同比下降33.70%,受部分地方集采未中选影响 [3] - 随着各区域执标稳步推进,将带来更多的市场机会和增量空间 [3] 小儿多种维生素注射液(13)销售情况 - 2024年上半年销售收入同比增长47.29%,医院覆盖速度加快 [4] - 与注射用多种维生素(12)相比,适用于不同的临床需求 [4] 氨基酸产品准入情况 - 小儿复方氨基酸注射液(19AA-Ⅰ)和复方氨基酸注射液(20AA)已完成多数省级行政区域的准入 [5] 新产品上市情况 - 多种微量元素注射液(I)和(III)已获得药品注册证书,正在推进市场准入 [5] - 公司近期申报的多个新产品已获得药品注册证书或临床试验批准 [6] - 公司持续加大研发投入,优化产品立项布局和结构,开发具有自主知识产权的新产品 [6]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 参与人员为投资者 [1] - 时间为2024年9月4日15:00 - 16:00 [1] - 地点为上海证券交易所上证路演中心 [1] - 上市公司接待人员有董事长、总经理张勇等 [1] 开场致辞要点 - 公司秉承“责任、分享、公信、创新”精神，坚持“关爱生命，维护健康”使命，以临床需求为导向，坚持仿创结合 [2] - 2024年上半年，公司实现营业收入6.33亿元，同比下降15.50%；实现归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增长21.98% [2] 问答环节要点 研发储备 - 2024年上半年主要项目研发进度符合预期，主要在研新产品项目40多项，围绕围手术期用药、医美、贴剂等领域开展项目筛选等工作 [2][3] 财务状况 - 2024年6月30日，公司资产总额19.29亿元，其中流动资产13.63亿元，归属于上市公司股东的净资产14.03亿元 [2] - 2024年上半年，经营活动产生的现金流量净额1.91亿元，流动性充足，财务状况良好 [2] 市场发展 - 公司核心产品进入集采带来市场机会，新获批产品未来将陆续上市销售，公司将加大市场开拓，提升产品终端市场覆盖 [3] - 除自主研发外，公司通过BD、联合开发等方式加快产品获取速度、完善产品矩阵，适时合理发展创新药 [3] 结束致辞要点 - 公司感谢投资者关注和支持，将认真思考投资者意见，以更好业绩回报投资者 [3] - 感谢上海证券交易所、上证路演中心提供交流平台 [3]

投资者关系活动信息 - 活动类别为路演活动、电话会议 [2] - 参与单位众多，包括华西证券、华宝基金等多家机构 [2] - 活动时间为2024年8月，8月13日至27日为定期报告窗口期未安排调研交流 [2] - 地点在北京，上市公司接待人员为董事会秘书于海波和证券事务经理陈佳旭 [3] 产品集采情况 注射用多种维生素（12） - 河南十九省联盟、浙江第四批药品集采共20个省（区、兵团）已执行中选结果 [3] - 2024年中报显示业务收入4.66亿元，较上年同期下降，销售数量略有增长 [3] 多种微量元素注射液 - “京津冀3 + N”集采中，21个联盟省份已有8个确定跟标 [3][4] - 2024年上半年销售收入5,763.33万元，同比下降33.70% [4] 产品销售情况 - 小儿多种维生素注射液（13）2024年上半年销售收入3,275.09万元，同比增长47.29%，医院覆盖速度加快，季度销售环比稳步提升 [4] 医保相关情况 - 复方电解质注射液（V）已通过2024年国家医保药品目录初步形式审查，公司将跟进医保准入工作 [5] 研发情况 - 今年上半年申报多个产品，截至目前门冬氨酸钾注射液等四个产品取得药品注册证书 [5] - 主要在研新产品项目40多项，包括吸入类药物等，研发进度符合预期 [5] 政策影响及发展战略 - 国家医保局价格治理政策下，公司核心产品不涉及价格调整 [6] - 公司研发布局围绕大健康产业，聚焦肠外营养用药等细分赛道，未来将加大市场开拓，提升终端市场覆盖 [6] - 除肠外营养领域，还围绕围手术期、医美、贴剂等领域开展项目 [7] - 公司通过BD、联合开发等方式加快产品获取，完善产品矩阵，适时发展创新药 [5][7]

公司基本情况 - 公司为西藏卫信康医药股份有限公司，主要从事医药产品的研发、生产和销售 [2] - 公司主要产品集中在肠外营养用药领域，包括复合维生素类、微量元素类、氨基酸类、电解质类等 [4] - 核心产品包括注射用多种维生素（12）、多种微量元素注射液、成人及儿童多种维生素（13）、门冬氨酸钾注射液、复方电解质注射液（Ⅴ）等 [4] 集采进展 - 多种微量元素注射液在"京津冀 3+N"集采中选后，已有8个省份确定跟标 [2] - 注射用多种维生素（12）集采中选后，虽然价格下降，但市场覆盖范围扩大，成本费用降低 [3] - 多种微量元素注射液（III）为2023年国家医保目录（谈判目录）产品，目前国内已批准上市销售的只有卫信康与Fresenius Kabi AB [4] 产品情况 - 多种微量元素注射剂类产品包括多种微量元素注射液（I）、（II）、（III），其中（I）为儿童用药 [3] - 多种微量元素注射液（I）于2024年5月取得药品注册证书，公司为第一家通过一致性评价的产品 [4] - 多种微量元素注射液（III）用于满足患者静脉营养时对微量元素的基本和中等需要 [4] 经营展望 - 公司秉承"责任、分享、公信、创新"的企业精神，以临床需求为导向，坚持仿创结合 [4] - 随着核心产品进入集采带来的市场机会，以及新获批的多种微量元素注射液（Ⅲ）、（I）等产品未来的陆续上市销售，公司将加大市场开拓，提升产品终端市场覆盖 [5] 财务情况 - 2024年一季度销售费用略有下降，主要原因是部分产品进入国家医保、集采等因素导致市场投入下降 [3]