行业投资评级 - 对建筑装饰行业评级为“增持”，并予以“维持” [5] 报告核心观点 - 自2026年7月初以来，报告持续强调市场再平衡机会正在聚集，需重点配置具备防御属性的标的 [1][11] - 7月以来，具备防御属性的高股息板块与超跌成长板块表现明显占优，当前时点继续重点推荐这两大方向 [1][4][11] - 投资建议围绕两大主线展开：一是高股息板块，因其股债性价比高、险资增配动力强、安全边际充足；二是优质超跌成长股，因其调整充分、估值低位，在市场风格再平衡下具备估值修复弹性 [3][4][20] 高股息板块分析 - **配置价值凸显原因**：近期市场风险偏好下降，科技板块交易拥挤导致震荡，红利资产凭借稳定现金回报和较低估值，配置价值进一步凸显 [2][12] - **三重支撑逻辑**： 1) **股债性价比较高**：截至7月24日，中证红利指数股息率约为4.4%，而10年期国债收益率约为1.73%，二者息差较大，在低利率环境下具备吸引力 [2][12] 2) **长期资金增配动力强**：截至2026年第一季度末，保险资金运用余额达39.4万亿元，其中股票与证券投资基金合计余额约5.9万亿元，占比15.5%，距离监管分档上限（多数大中型险企对应总资产的30%-40%）仍有较大增配空间；2026年是保险公司全面实施新会计准则的首年，划入FVOCI科目的股票股价波动不直接影响当期利润且能获得稳定分红，为险资增配高股息资产提供了会计层面的有利因素 [2][12] 3) **估值安全边际高**：上半年资金持续向AI科技等高景气成长方向集中，红利板块调整已较充分、拥挤度处于低位，兼具防御属性与修复弹性 [2][12] - **重点推荐标的及股息率**：报告列举了一系列建筑行业高股息龙头公司及其2026年预期股息率，例如：中国建筑(5.6%)、安徽建工(6.5%)、四川路桥(5.9%)、山东路桥(4.3%)、中材国际(7.6%)、中国交建A/H(3.4%/5.9%)、中国铁建A/H(4.5%/7.0%)、中国中铁A/H(3.5%/4.9%)、中国建筑国际(8.6%)、中石化炼化工程(7.4%) [3][13][16][20] 优质超跌成长股分析 - **投资逻辑**：上半年市场风格极致，资金集中在科技板块，导致周期成长股普遍跌幅较大、估值已回落至历史低位区间，当前筹码结构优异；进入8月业绩密集披露期，业绩表现优异的周期成长股有望获得资金快速回补，在市场风格再平衡下具备较强的估值修复动力 [3][16] - **重点推荐两大方向**： 1) **出海方向**：中国建造加速我国产业链综合输出 [3][16] - **钢结构出海龙头**：鸿路钢构（2026年预期市盈率13倍）、精工钢构（2026年预期市盈率8倍，股息率8.3%）[3][7][20] - **幕墙出海龙头**：江河集团（2026年预期市盈率11倍，股息率7.6%）[3][7][20] - **化学工程出海龙头**：中国化学（2026年预期市盈率6倍）[3][7][20] 2) **海工模块化方向**：渗透率提升及行业周期向上有望打开龙头成长空间；模块化预制总装可显著提升海工装备交付效率与工程可控性，随着高端制造与复杂工程需求增长，应用边界有望不断拓展 [3][19] - **重点推荐**：海工模块化领军者博迈科（2026年预期市盈率53倍）[3][7][20] 行业与市场数据 - **市场表现对比**：报告通过图表展示了2026年以来科创板、创业板与中证红利指数的涨跌幅对比 [10][15] - **海外市场需求**：报告通过图表分析了东南亚与中东重点国家的建筑行业需求与驱动力 [10][17][18] - **东南亚示例**：越南2026-2030年国家预算公共投资规模约3120亿美元；菲律宾“Build Better More”计划下基础设施旗舰项目207个，总金额约1767亿美元；印尼2026年以PPP模式招标26个大型基建项目，总投资达1782亿元人民币 [17] - **中东示例**：沙特受Vision 2030、2030世博会、2034世界杯等驱动，重点建设交通、市政、酒店、体育场馆等；阿联酋受迪拜历史最大预算周期、城市扩张等驱动，重点建设道路、公共交通、数据中心等 [18] - **重点公司估值**：报告提供了详细的A股和H股重点公司估值表，包含市值、预期每股收益、市盈率、市净率、分红率及股息率等数据 [8][10][21][22]

利好公告摘要 - 长华集团获得国内新能源车企关键金属结构件定点开发通知书，项目生命周期4年，预计总销售金额约7.4亿元 [3] - 海康威视2026年上半年营业收入468.23亿元，同比增长11.97%，归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%，其中第二季度净利润51.15亿元，环比第一季度增长83%，公司拟中期现金分红50.41亿元 [4] - 富乐德预计2026年上半年归母净利润为1.82亿元至2.22亿元，同比增长58.62%至93.51%，主要受国内晶圆制造产能建设及AI芯片需求推动 [7] - 泰禾智能控股股东阳光新能源计划增持公司股份，增持比例不低于总股本的2%且不超过3% [8] - 厦门钨业拟出资2651.74万元收购江西巨通实业有限公司1.3483%股权，以增强钨资源保障 [9] - 中国铝业控股股东中铝集团获得中国工商银行不超过18亿元、期限不超过3年的专项贷款承诺，用于增持公司A股股份 [10] 利空公告摘要 - 博迈科2026年上半年营业收入7.64亿元，同比下降26.72%，归母净利润亏损7044.03万元，上年同期为盈利1238.58万元 [10] - 诺唯赞持股5%以上股东国寿成达减持公司股份638.82万股，占总股本的1.24%，减持后持股比例由6.98%降至5.75% [11] - 中国中冶2026年1至6月新签合同额4136.4亿元，同比降低24.5%，其中第二季度新签合同额2075.4亿元，同比降低34.6% [12] - 思维列控股东赵建州减持公司股份347.5317万股，占总股本的0.91%，减持后持股比例由11.41%降至10.49% [13] - 建设机械股票交易出现异常波动，公司已连续4年亏损，2022年至2025年归母净利润分别为-4457.55万元、-7.45亿元、-9.88亿元、-21.97亿元 [14] - *ST清越股票收盘价已连续14个交易日低于1元，若连续20个交易日低于1元可能被终止上市，同时公司因涉嫌财务数据虚假记载被立案调查，可能触及重大违法强制退市 [15]

纪要涉及的公司 * 博迈科 [1] 核心财务数据与业绩表现 * 2026年上半年营收7.6亿元，同比下降26.7% [1] * 2026年上半年归母净利润为亏损0.70亿元，而2025年同期为盈利0.12亿元 [1] * 2026年第二季度营收5.1亿元，同比增长1.3% [1] * 2026年第二季度归母净利润为亏损0.12亿元，2025年同期为盈利0.01亿元 [1] * 公司已于7月15日发布预亏公告 [1] 盈利能力与费用分析 * 2026年上半年毛利率为5.8%，同比下降7.9个百分点，主要原因是产能利用率下降及折旧刚性 [1] * 2026年上半年期间费用率为0.79%，同比下降1.71个百分点 [1] * 2026年第二季度毛利率为7.7%，同比下降1.5个百分点 [1] * 2026年第二季度期间费用率为1.97%，同比下降0.12个百分点 [1] 其他重要信息 * 纪要提及“减值扩”，可能指资产减值损失扩大，但内容不完整 [1]