市场表现 - 沪深两市全天成交额1.94万亿，较上个交易日放量917亿 [1][2] - 全市场超4200只个股下跌 [1][2] - A股三大指数全线下跌：沪指跌1.18%至3573.21点，深证成指跌1.73%至11009.77点，创业板指跌1.66%至2328.31点 [1][2] 板块涨跌 - 下跌板块：钢铁、能源金属、煤炭开采加工、光伏设备、影视院线 [4] - 上涨板块：液冷服务器（英维克+10.01%、思泉新材+20.00%）、智谱AI、辅助生殖、小红书概念 [4][5] - 创新药概念延续强势，南新制药等9股涨停 [4] 个股表现 - 液冷服务器概念股领涨：思泉新材现价103.66元（+20.00%）、英维克现价40.21元（+10.01%）、冰轮环境现价12.76元（+10.00%） [5] - 其他涨幅居前个股：方盛股份+15.13%、科创新源+12.82%、鼎通科技+10.24% [5] 资金流向 - 主力资金净流入板块：银行、计算机、中药 [6] - 主力资金净流入个股：三六零11.33亿元、易点天下8.89亿元、用友网络8.81亿元 [6] - 主力资金净流出板块：采掘、造纸印刷、电子元件 [6] - 主力资金净流出个股：包钢股份18.68亿元、东方财富16.97亿元、宁德时代16.63亿元 [6] 机构观点 - 银河证券认为沪指5日线下不做多，先补缺概率大 [6] - 光大证券指出市场情绪依然活跃，波动是趋势中的正常调整 [7] - 中信建投判断指数短期震荡仍保持向上态势 [7]

可转债情况 - 2022年12月5日公开发行4.50亿元可转债，期限6年[4] - 2023年1月4日在上海证券交易所挂牌交易[5] - “大元转债”2023年6月9日起可转股，初始转股价格23.18元/股，最新20.59元/股[5] - 截至2025年6月30日，累计132,000元转股，占已发行股份总额0.0037%[3] - 截至2025年6月30日，未转股金额449,868,000元，占发行总量99.9707%[3] 股份情况 - 2025年3 - 6月，有限售条件流通股无变动为0股[11] - 2025年3 - 6月，无限售条件流通股从164,746,905股增至164,747,529股[11] - 2025年3 - 6月，总股本从164,746,905股增至164,747,529股[11]

评级结果 - 前次"大元转债"评级为AA- 主体评级为AA- 评级展望为稳定 [1] - 本次"大元转债"评级为AA- 主体评级为AA- 评级展望为稳定 [1][2] - 本次评级结果较前次没有变化 [1][2] 评级机构与时间 - 前次评级由中证鹏元于2024年6月26日进行 [1] - 本次跟踪评级由中证鹏元进行 [1][2] 信息披露 - 评级报告在上海证券交易所网站披露 [2] - 公告编号为2025-029 [1]

公司债券概况 - 债券全称为2022年浙江大元泵业股份有限公司公开发行可转换公司债券，简称大元转债，代码113664SH [2] - 发行规模4.5亿元，期限6年，债券余额截至报告期末仍为4.5亿元 [2][3] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00% [3] - 募集资金用途为年产300万台高效节能水泵扩能项目及补充流动资金项目，其中补流项目3000万元已使用完毕 [4][15] 信用评级情况 - 发行时主体信用等级为AA-，债券信用等级为AA-，评级展望稳定 [4] - 2023年和2024年跟踪评级结果均维持AA-，未发生变化 [4][5] - 2025年跟踪评级报告预计于2025年6月30日前出具 [5] 经营与财务状况 - 2024年营业收入18.70亿元，同比增长1.69%，其中商用类产品收入2.06亿元（同比+72.76%），工业类产品收入2.78亿元（同比+10.22%） [11] - 净利润2.50亿元，同比下降10.86%，归属母公司股东净利润2.55亿元（同比-10.55%） [11] - 货币资金5.01亿元（同比-47.65%），应收账款4.66亿元（同比+33.26%），固定资产6.80亿元（同比+118.34%） [11] - 经营活动现金流量净额3.09亿元（同比-6.64%），投资活动现金流量净流出5.22亿元（主要因理财产品申购增加） [12] 募集资金使用 - 年产300万台高效节能水泵扩能项目已使用募集资金3.68亿元，占募投项目总投资的87.51% [15] - 2024年6月调整项目内部投资结构，12月将项目达到预定可使用状态时间延期至2026年6月30日 [14][15] - 专项账户运作正常，未发生资金使用不规范情况 [16] 增信措施 - 采用股份质押担保方式，五名出质人合计质押3500万股，市值约7.02亿元 [16] - 内部增信措施包括设立偿债专户、制定资金管理计划等，报告期内未发生重大变化 [16] 偿债能力 - 有息负债仅为可转债余额4.21亿元，受限资产4354.46万元（均为银行承兑汇票保证金） [22] - 控股股东为韩元再等五名一致行动人，报告期内未发生变更 [22] - 最近三年连续盈利，债务结构合理，偿债能力较强 [22] 重大事项 - 报告期内未发生重大诉讼、对外担保、负面舆情等可能影响偿债能力的事项 [22][23] - 主要中介机构、信息披露及财务负责人均未发生变动 [24]

信用评级 - 公司委托中证鹏元对“大元转债”进行跟踪信用评级[4] - 2024年6月26日前次主体和“大元转债”信用等级均为“AA -”，展望“稳定”[4] - 2025年6月25日评级结果与前次相同[4][5] - 信用评级报告详见上交所网站《相关债券2025年跟踪评级报告》[6]

业绩数据 - 2024年公司营业收入同比增长1.57%至19.09亿元[10][36] - 2024年公司净利润为2.50亿元[11] - 2025年3月公司总资产为28.35亿元，2024年为28.34亿元[11] - 2024年公司EBITDA利润率为15.75%，总资产回报率为11.16%[11] - 2024年公司总债务/总资本为25.26%，资产负债率为41.68%[11] - 2024年公司销售毛利率为29.68%[11] - 2025年一季度公司营业收入同比上升37.21%，净利润同比减少3.89%[36] 产品销售 - 2024年商用类产品营业收入同比增加72.76%[18][36] - 2024年内销和外销规模较上年均略有增长，外销产品占比34.57%[36] - 2024年民用类产品收入13.41亿元，占比71.73%，毛利率28.67%[38] - 2024年商用类产品收入2.06亿元，占比11.00%，毛利率23.71%[38] - 2024年工业类产品收入2.78亿元，占比14.88%，毛利率41.48%[38] - 2024年配件收入0.45亿元，占比2.39%，毛利率30.85%[38] 生产库存 - 2024年民用类产品生产量5,678,813台，同比增速2.49%；销售量5,689,073台，同比增速3.51%；库存量403,462台，同比增速 -17.00%[41][42] - 2024年商用类产品生产量530,207台，同比增速346.84%；销售量477,460台，同比增速284.82%；库存量85,672台，同比增速104.02%[41][42] - 2024年工业类产品生产量21,423台，同比增速26.37%；销售量24,558台，同比增速31.04%；库存量1,277台，同比增速 -34.45%[41][42] 客户供应商 - 2024年公司前五大客户占当期销售收入比例为11.64%，2023年为12.93%[42][43] - 2024年前五大供应商占当期采购总额的比例为24.37%[51] 研发与成本 - 2024年研发费用10,456.29万元，同比增长20.13%，占营业收入的比例为5.48%[44][45] - 2024年主营业务成本同比增长4.96%，主营业务收入增速为1.69%，直接材料占生产成本比例超80%[49] 项目建设 - 2024年公司完成年产300万台高效节能水泵及年产400万台民用水泵技改项目建设及产能搬迁[45][46] - 计划在泰国建设海外生产基地，预计总投资不超过3000万美元[45][46] 资金与负债 - 截至2024年末，公司应收账款规模为4.66亿元[18] - 截至2024年末，公司存货为2.93亿元[18] - 大元转债发行规模和债券余额均为4.50亿元，上次评级日期为2024 - 6 - 26，到期日期为2028 - 12 - 04[20] - 截至2024年末，大元转债募集资金专项账户余额为0.14亿元，现金管理未到期金额为4000万元[21] - 2024年末刚性债务总债务规模为5.59亿元，结构上以长期债务为主；合同负债规模同比小幅减少[66] - 2025年3月负债合计11.44亿元，2024年为11.81亿元，2023年为95.2亿元[67] - 2025年3月经营活动现金流净额为 - 0.14亿元，2024年为3.09亿元，2023年为3.31亿元[69] - 2025年3月资产负债率为40.37%，2024年为41.68%，2023年为36.03%[69] - 截至2025年3月末，公司尚有5.48亿元银行授信未使用[71] 股权相关 - 截至2025年3月末，控股股东和实控人持股比例均为12.80%，合计质押3500万股，占总股本21.24%[22] - 截至2025年6月23日，可转债经调整后的转股价格为20.59元/股[22] - 公司持有合肥新沪屏蔽泵有限公司100%股权，注册资本2.15亿元[85] - 公司持有浙江雷客泵业有限公司71%股权，2024年6月持股比例由51%变更而来[85] 其他信息 - 2024年公司完成换届选举，董事长由韩元富变更为韩元平[23] - 公司业务状况评估结果为4/7，财务状况评估结果为9/9，主体信用等级为AA[19] - 子公司合肥新沪两笔未决诉讼涉及金额分别为300万元人民币和100万欧元[74] - 2024年各产品产能利用率均提升，民用类82%，商用类73%，工业类135%[48] - 2024年应收账款周转天数76.90天，较2023年的64.78天增加约12天；存货周转天数82.85天，较2023年的91.34天下降；应付账款周转天数94.44天，较2023年的67.84天增加近一个月；净营业周期65.31天，较2023年的88.29天缩短[53] - 2024 - 2023年会计政策变更对营业成本和销售费用有影响[54] - 截至2025年3月末，公司所有者权益为16.90亿元，产权比率提升至67.70%[55] - 截至2025年5月28日，公司未被列入全国失信被执行人名单[73] - 2022年1月1日至2025年5月19日，公司本部无未结清不良类信贷记录[73]

大元转债情况 - 大元转债发行总额不超过4.5亿元，期限6年，余额4.5亿元[10] - 大元转债第一年利率0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%[10] - 大元转债初始转股价格23.18元/股，当前转股价格20.59元/股[10] - 2022 - 2024年公司主体及“大元转债”信用等级均为“AA - ”，评级展望“稳定”[11][13] 财务数据 - 2024年主营业务收入合计186985.25万元，同比增长1.69%，商用类产品营收同比增72.76%[27] - 2024年末货币资金50140.10万元，占比17.70%，较2023年末减47.65%[29] - 2024年末应收账款46581.63万元，占比16.44%，较2023年末增33.26%[29] - 2024年末存货29277.39万元，占比10.33%，较2023年末减9.91%[29] - 2024年末固定资产68018.25万元，占比24.00%，较2023年末增118.34%[29] - 2024年末在建工程21172.12万元，占比7.47%，较2023年末减48.06%[29] - 2024年末应付账款43828.71万元，占比37.11%，较2023年末增64.87%[29] - 2024年末应付债券42142.03万元，占比35.68%，较2023年末增5.90%[29] 现金流情况 - 2024年度投资活动现金流入增3797.68%，系理财产品赎回114553.73万元[34] - 2024年度投资活动现金流出增739.11%，因理财产品申购154950.00万元[35][36] - 2024年度筹资活动现金流出增72.97%，因分配股利支付现金增加[36] 项目情况 - 本次发行可转债拟募资不超45000.00万元，用于年产300万台高效节能水泵及年产400万台民用水泵技改项目和补流[38][39] - 2024年6月12日调整“年产300万台高效节能水泵扩能项目”内部投资结构[41][42] - 2024年12月5日将该项目达预定可使用状态时间调为2026年6月30日[41] - 本期可转债补流项目3000万元已用完，年产300万台高效节能水泵扩能项目已用36756.04万元[44] 其他情况 - 截至2024年12月31日，5人质押3500万股大元泵业股份，市值约7.02亿元[46] - 受限货币资金期末账面价值为4354.46[63] - 公司债券受托管理人联系人是华佳，联系电话0571 - 87902082[76]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [10] 报告的核心观点 - 大元泵业在屏蔽泵及液冷泵领域技术积累深厚，产品应用于多个高增长行业，随着全球新能源产业发展，主营收入有望持续增长 [10] 各部分总结 短期承压后企稳复苏，2025年加速品牌渗透 - 2024年受补贴政策调整等因素影响，欧洲热泵市场需求回落，公司屏蔽泵产品全年销量同比减少约20%，上半年下滑42%，下半年回升5% [5] - 2025年下游库存去化，行业复苏，公司计划加大欧洲市场投入，强化新沪品牌渗透，推出迭代产品，拓展新兴区域渠道，预计欧洲热泵业务重回增长轨道 [5] 液冷温控业务高增长，开启第二成长曲线 - 大元泵业液冷温控领域以液冷屏蔽泵为核心，在市场、产品、品牌、技术方面优势显著，2024年营收约0.9亿元，同比增长超80% [6] - 2025年公司计划发挥优势，加速在储能等领域渗透，拓展新客户及场景，未来有望受益于全球液冷市场增长 [6] 持续研发投入构成核心竞争力 - 截至2024年末，公司累计拥有专利542项，新增专利近四成为发明专利，专利储备质量优化 [7] - 公司参与多项国家及行业标准制定，凭借多项认证彰显行业影响力，核心子公司技术领先，获多项荣誉印证技术转化能力 [9] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为21.82、24.92、29.09亿元，EPS分别为1.59、1.81、2.15元，当前股价对应PE分别为13.4、11.8、10.0倍 [10] 财务数据预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务指标预测数据，包括营收、成本、利润、现金流等方面 [13]

公司基本信息 - 证券代码为603757，简称为大元泵业[1] - 债券代码为113664，简称为大元转债[1] - 统一社会信用代码为91331000255499827N[2] 注册资本变更 - 2025年5月20日股东大会通过变更注册资本及修订《公司章程》议案[2] - 近日完成工商变更登记等手续，换发最新《营业执照》[2] - 变更后注册资本为壹亿陆仟肆佰柒拾肆万壹仟肆佰贰拾肆元[2] 其他信息 - 成立日期为1998年01月07日[2] - 法定代表人为韩元平[2] - 住所为浙江省台州市温岭市泽国镇西城路689号[2] - 公告发布时间为2025年6月17日[4]

债券信息 - 债券核准和发行规模均为4.5亿元[6] - 第一年至第六年利率分别为0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、2.50%、3.00%[6] - 起息日为2022年12月5日，到期日为2028年12月4日[6] 利润分配 - 以164,747,481股为基数，拟派发现金红利32,949,496.20元（含税）[8] - 股权登记日为2025年6月13日，除权除息日为2025年6月16日[8] 转债调整 - “大元转债”转股价格由20.79元/股调整为20.59元/股，自除权除息日起生效[9] - 2025年6月9日至13日“大元转债”停止转股，6月16日起恢复转股[9] 影响说明 - 分配股利事项审议程序合法合规，不影响公司经营及偿债能力[10]