担保情况 - 为能科瑞元担保25000万元，不含本次实际担保余额33437.88万元[2] - 截至公告日对外担保总额110424万元，占最近一期经审计净资产38.10%[3] 授信额度 - 能科瑞元向光大银行申请5000万元，公司担保[4] - 能科瑞元向兴业银行申请15000万元，公司在10000万元内担保[4] - 公司与能科瑞元向招行申请20000万元，公司为能科瑞元10000万元内担保[4] 子公司业绩 - 2025年9月30日能科瑞元营收56042.92万元，净利润5979.80万元[6] - 2024年12月31日能科瑞元营收74634.62万元，净利润7139.35万元[6]

会议情况 - 能科科技第五届董事会第二十五次会议于2026年3月18日召开，9位董事全部出席[2] 担保事项 - 为能科瑞元向光大银行中关村支行5000万元授信额度提供连带责任担保[3] - 为能科瑞元向兴业银行四季青支行15000万元授信额度在10000万元内提供担保[3] - 与能科瑞元共向招行北京分行申请20000万元授信，各10000万元，为其10000万元内担保[3] 议案表决 - 《关于为全资子公司提供担保的议案》9票同意，0票反对和弃权[4]

融资进展 - 公司于2026年3月16日收到上交所关于向特定对象发行股票审核意见[1] - 发行申请符合条件和信息披露要求[1] - 上交所收到申请文件后将提交中国证监会注册[1] - 发行事项需获中国证监会同意注册方可实施[1] - 能否获同意注册存在不确定性[1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [2] 报告核心观点 - 报告核心观点是维持对AI算力板块的看好，认为AI基础设施投资具有高确定性，并建议中长期关注在新能源、AI智能文字识别、工业AI及高端制造等细分领域具备优势的公司 [7][60][61] 根据相关目录分别总结 1、 算力动态 - **Tokens消耗与市场份额**：2026年3月2日至8日，周度token调用量为14.8T，环比增长8.82% [14]；市场份额方面，Google以411B tokens占据16.8%的份额居首，OpenAI以382B tokens占15.6%位列第二 [15] - **算力租赁价格平稳**：上周算力租赁价格保持稳定，例如A100-40G配置在腾讯云价格为28.64元/时，在阿里云为31.58元/时，A800-80G价格为7.50元/时 [20] - **REDSearcher框架技术突破**：2026年3月，REDSearcher团队发布低成本、可扩展的深度搜索Agent训练框架，其30B参数模型在多项基准测试中达到开源模型SOTA，并超越了GPT-5-Thinking-high等闭源模型 [3][21] - **技术细节**：该框架从图论角度定义任务复杂度，实现了高难度问题的自动化合成与多模态扩展，并设计了两阶段Mid-Training训练框架及SFT+AgenticRL后训练策略 [3][23][26][27] 2、 AI应用动态 - **周流量跟踪**：2026年2月28日至3月6日，Bing周访问量为811.6M，环比增长2.70%，增速居首；ChatGPT访问量最高，为1310.0M [31][32] - **GPT-5.4发布**：2026年3月6日，OpenAI发布GPT-5.4，该模型首次为通用模型赋予了原生的电脑使用能力，推出了ChatGPT端的Thinking与Pro版本以及开发者端API版本 [4][33] - **性能表现**： - 在OSWorld-Verified基准测试中成功率达75.0%，超过人类操作员平均水平 [34] - 在MMMU-Pro测试中成功率达81.2% [35] - 在GDPval测试中得分83.0%，较GPT-5.2提升12个百分点 [36] - 在SWE-BenchPro测试中准确率达57.7%，媲美GPT-5.3-Codex，且token效率最高 [42] - **能力升级**：模型幻觉显著降低，单独声明出错概率降低33%，整个回复包含任何错误的概率降低18% [41]；网络搜索能力在BrowseComp测试中，Pro版本以89.3%的优势超越ClaudeOpus4.6 [47] 3、 AI融资动向 - **CPO赛道融资活跃**：2026年3月，CPO独角兽AyarLabs完成5亿美元E轮融资，估值达37.5亿美元，累计融资8.7亿美元 [48][49]；英伟达向Lumentum和Coherent各投资20亿美元，以完善AI算力光互连生态布局 [48][50] - **脑机接口公司获投**：脑机接口公司Science完成2.3亿美元C轮融资，估值达15亿美元，累计融资约4.9亿美元，资金将用于PRIMA视网膜植入物商业化等 [4][51] 4、 行情复盘 - **指数表现**：上周（2026.3.2-3.6），AI算力指数日涨幅最大为2.24%，日跌幅最大为-5.47%；AI应用指数日涨幅最大为1.54%，日跌幅最大为-4.59% [54] - **个股表现**：AI算力指数内部，新易盛上周涨幅最大为11.71%，光环新网跌幅最大为-14.73%；AI应用指数内部，华盛昌涨幅最大为18.74%，奥飞数据跌幅最大为-13.86% [54] 5、 投资建议 - **博通财报印证AI高确定性**：博通2026财年第一财季营收193.11亿美元，同比增长29%，其中AI业务收入达84亿美元，同比大幅增长106%；公司预计第二财季营收达220亿美元，AI半导体收入将达107亿美元，并提出了2027年AI芯片收入突破1000亿美元的目标 [5][7][60] - **关注公司**：报告建议中长期关注唯科科技(301196.SZ)、合合信息(688615.SH)、能科科技(603859.SH)、罗博特科(300757.SZ) [7][61] - **重点关注公司盈利预测**：提供了唯科科技、合合信息、能科科技、罗博特科四家公司的股价、EPS及PE预测数据，投资评级均为“买入” [9][62]

业绩总结 - 报告期各期主营业务收入分别为123,568.84万元、139,748.56万元、150,327.22万元和108,520.19万元[3] - 报告期各期净利润分别为21,637.40万元、30,364.22万元、28,236.80万元和23,267.58万元[3] - 2024年公司营业收入150,982.25万元，同比增长7.47%，净利润28,236.80万元，同比下降7.01%[8] - 2024年研发费用同比增加27.88%，达到19,442.87万元[9] - 2024年度销售费用较2023年度增加1,130.01万元，同比增加13.65%[9] 用户数据 - 2025年1 - 9月AI产品与服务前五大客户销售金额合计11204.17万元，占比33.43%[18] - 2024年AI产品与服务前五大客户销售金额合计24776.71万元，占比90.76%[19] - 2023年AI产品与服务客户B销售金额2013.31万元，占比100.00%[19] 未来展望 - 公司依托智能制造领域实践和行业经验，打造“灵系列”AI agent产品体系，AI业务规模扩大、收入增长[40] 新产品和新技术研发 - 2025年1 - 9月乐造项目当期研发投入3,369.53万元，全部资本化[114] - 大数据智能平台当期研发投入2403.05，费用化金额418.33，资本化金额1984.72，项目实施中[115] - 乐研项目当期研发投入1966.32，资本化金额1966.32，项目实施中[115] 市场扩张和并购 - 2024年度公司主营业务境外收入为14328.41万元，占比9.53%，较2023年度（731.98万元、0.52%）大幅提高[14] 其他新策略 - 公司以总额法确认收入为主，净额法确认收入占比极低，主要系少量软件直接转卖销售[52]

业绩总结 - 公司AI产品和服务业务营收占比从2023年不足1%提升到2024年的18%，2025年上半年超28%[124] - 2023年公司AI产品与服务业务收入2013.31万元，占比1.44%；2024年为2.73亿元，占比18.16%；2025年1 - 9月为3.35亿元，占比30.88%[126] - 公司在手订单及意向订单合计约4.2亿元，其中在手订单约1.2亿元，意向订单约3亿元[127] 用户数据 - 公司通过服务超过3000+的客户，积累大量行业样例数据[93] 未来展望 - 2026年我国人工智能核心产业规模有望超1.2万亿元[115] - 2025 - 2029年全球端侧AI市场规模将从3219亿元增长至1.22万亿元，年复合增长率达40%[115] - 2025 - 2029年中国端侧AI市场复合年增长率达39.9%[115] - 2025年全球工业AI软件市场规模估计为1559.3亿美元，预计到2030年将达7246.8亿美元，2025 - 2030年复合年增长率为35.97%[117] - 2024 - 2028年中国AI + 工业软件细分市场复合增速将达41.4%[118] - 2028年AI + 工业软件的渗透率将从2025年的9%提升至22%[118] - 2025年国内工业AI市场规模将突破1200亿元[189] - 2024年中国工业软件市场规模已达3649.7亿元，预计将以13.3%的年复合增长率在2027年增长至5312.7亿元[200] - Gartner预测到2027年中国制造业AI应用渗透率将以10%的年复合增长率持续提升[200] 新产品和新技术研发 - “灵擎”工业AI赋能平台建设项目总投资44792.42万元，拟投入募集资金40000.00万元[10] - “灵助”工业软件AI工具集开发项目总投资21902.59万元，拟投入募集资金20000.00万元[10] - “灵智”具身智能AI训推平台研发项目总投资22295.52万元，拟投入募集资金20000.00万元[10] - “灵擎”“灵助”“灵智”三个募投项目资本化支出比例分别为77.5%、77.0%和75.77%[6] - “灵擎”和“灵助”项目财务内部收益率（税后）分别为17.72%和19.74%[6] - “灵擎”项目拟打造“工业数据—智能模型—场景应用”一体化新范式[12] - “灵助”项目拟构建国内领先的工业软件AI助手平台[28] - “灵智”项目打造具身智能训推平台和虚实结合仿真平台，推动具身智能技术产业化应用[51][52][54] 市场扩张和并购 - 募投拟新增重工装备、通用机械等行业的具身智能业务[86] 其他新策略 - 公司目前已确定All IN AI的发展战略[10] - “灵助”产品构建三位一体盈利和服务体系，模块化销售和标准化服务将成收入基础[47] - 云订阅服务推出“按需选择模块+按周期付费”方案，降低初期投入成本，构建可持续订阅收入流[48] - 为大型头部企业提供定制化行业解决方案，提升企业效率，形成技术壁垒与客户锁定效应[49][50]

审核进展 - 公司于2026年1月15日收到上交所《审核问询函》[2] - 公司于2026年2月13日登载《审核问询函》回复等相关文件[2] - 公司对《审核问询函》回复部分内容补充、更新和修订[3] 发行情况 - 公司本次向特定对象发行A股股票需上交所审核通过并获中国证监会同意注册[3] 公告时间 - 公告发布时间为2026年3月10日[4]

市场回顾与展望 - 2026年2月A股市场呈现分化，中证1000、全A指数、深证成指、上证指数涨幅超过1%，而创业板指、科创50、恒生指数、恒生科技指数跌幅超过1%[4] - 2月市场风险偏好从高位赛道切换至估值舒适区间，并受地缘政治（中东局势）影响，国际金价和油价上涨，直接映射A股和港股周期板块行情[4] - 3月市场交易风格预计呈现“政策热点轮动，风格快速切换”的分散特征，交易逻辑将从政策预期转向业绩兑现[4] 核心投资线索 - 关注战略资源与周期复苏板块，包括受益于供给硬约束和AI+新能源需求的工业金属（如铜）、地缘政治升级利好的贵金属与油气、以及价格上涨预期的能源金属（如钾肥、镍）[4] - 关注科技自立与新质生产力板块，聚焦AI算力（如光模块）、军工高景气（如航空发动机、商业航天）和工业AI三条细分赛道[4] - 关注内需修复与高股息板块，部分与内需密切相关的板块存在政策预期下的估值修复机会，高股息资产与地产龙头可作为防御性配置[4] 投资组合表现与构成 - 2026年3月投资组合包含三十大标的，覆盖上游资源、中游制造、TMT、金融及下游需求等多个大类行业[6] - 2026年2月1日至28日，组合内个股表现分化，例如中国巨石月度收益率达26.53%，而中际旭创月度收益率为-17.72%[8] 重点公司分析：紫金矿业 - 2025年公司预计实现归母净利润510-520亿元，同比增长59%至62%[13] - 2026年公司产量指引为矿产金105吨、矿产铜120万吨，矿产金产量将提前两年突破百吨大关[11] - 公司成本控制效果显著，2024年铜精矿/电解铜生产成本同比分别下降4.3%和17.2%[12] 重点公司分析：新凤鸣 - 2025年涤纶长丝行业新增产能303万吨/年，预计2026年、2027年将分别新增165、175万吨/年产能[22] - 公司预计2026年归母净利润为15.16亿元，同比增长33.55%[28] 重点公司分析：宝钢股份 - 2025年前三季度SW钢铁板块实现归母净利润201.47亿元，同比扭亏为盈，平均销售毛利率为12.4%，同比提升1.3个百分点[31] - 公司2025年预计归母净利润为110.25亿元，同比增长49.8%[37] 重点公司分析：中国巨石 - AI算力驱动特种玻纤布需求高增，2026年2月传统电子布（7628）市场报价上调0.5-0.6元/米[41] - 公司2025年前三季度归母净利润同比增长67.51%，销售毛利率为32.42%，同比提升8.69个百分点[43] 重点公司分析：宁德时代 - 2025年前三季度公司实现归母净利润490亿元，同比增长36%，毛利率为25.3%[66] - 预计2026年公司产能将达1TWh以上，2025年第三季度资本开支为99亿元，同比增长33%[67][68] 重点公司分析：航宇科技 - 公司主要服务于“两机”领域，预计未来十年全球燃气轮机新增订单额将超过1370亿美元[74] - 截至2025年上半年末，公司合计在手订单59.7亿元，同比增长24.1%[76] 重点公司分析：中国电建 - 2025年1-12月公司新签合同13332.83亿元，同比增长4.93%，其中能源电力业务新签合同8416.05亿元，同比增长10.33%[93] - 2025年前三季度公司风电业务新签合同额1828.74亿元，同比大幅增长54.67%[93]

能科科技 2026年3月4日电话会议纪要关键要点 一、 公司及业务概况 * 公司为能科科技，主营业务正加速向AI转型[2] * 公司覆盖行业包括重工装备、军工、汽车、高科技电子、通用机械与能源动力等领域[13] * 公司制造业客户总量约3,000家，活跃客户约2,000家[13] 二、 AI业务战略与规划 1. 整体规划与目标 * 公司自2022年ChatGPT出现后正式进入AI业务布局[3] * 将本轮AI技术迭代视为“二次创业”的重要窗口期[22] * 中长期定位明确为“工业数据应用专家”，核心聚焦数据应用能力建设[7] * 2026年目标将AI业务营收占比提升至约40%，并预计AI业务将成为公司第一大主营业务[2][11] * 2026年计划将AI业务在存量客户中的覆盖率从2025年的不足3%提升至5%[13] 2. 研发与落地节奏 * 计划在2027年完成45个工业场景Agent的开发与应用[2][3] * 截至2025年底，已完成25个Agent的开发与应用[2][3] * 规划2026年累计完成数量提升至30-35个[3] 三、 AI业务商业化与市场表现 1. 商业化数据 * 2025年AI应用客户覆盖约70多个[4] * 2025年AI业务营收占比在第三季度已达30%[2][11] * 单体客单价约600万元[2][4] * 单个Agent的价值量约300万元[2][4] * 单一客户平均使用Agent数量约2个[14] 2. 市场空间测算 * 公司覆盖行业的规上企业营收合计约60万亿元[13] * 工业企业每年IT软件支出占营收约1%-2%[13] * 结合AI渗透率（约10%-20%）推算，覆盖行业当前每年AI资本开支约2000亿-3000亿元[13] * 公司评估其可触及的AI市场规模约400亿元[13] * 特种行业AI支出可触达空间约50亿元[13] 四、 核心能力与产品矩阵 1. 核心能力建设 * 打造两条能力主线：数据底座、面向客户场景的Agent加工与交付体系[7] * 数据底座旨在解决工业数据定义、逻辑差异与精度不足问题，以“乐仓”、“乐数”等产品为基础[7] * Agent“加工厂”体系划分为研发、制造、运维、质量四类[7] 2. 产品形态与方向 * AI应用划分为两条主线：“虚拟AI/数字AI”（系统内运行的Agent）和“物理AI”（Agent软件嵌入端侧）[14] * 2025年已落地25个应用，基本实现应用化[14] * 2026年将“物理AI”方向作为重点推进，包括将AI Agent产品直接嵌入工业母机本体[2][5][6][14] * 在具身智能方面，2025年实现从“训推”走向“整体交付”的突破[5] 五、 重点行业进展 1. 特种行业（核心增长极） * 2025年约60%的AI业务落在特种行业[2][17] * 2025年第三季度特种行业业务占比约40%（2023/2024年约为33%-34%）[16] * 公司凭借数据底座、行业模型、Agent加工能力及算力模型调度平台，在该领域被认为具备先发优势，接近海外对标公司（如Palantir）[2][17] * 特种行业相关人工智能、数字化、无人化及装备升级专项预算空间约300亿-400亿元[13][19] * 未来2年将持续以特种行业为核心方向推进业务[18] 2. 工业母机与装备领域 * 与国内数控机床龙头企业推进合作，计划将AI Agent产品直接嵌入工业母机本体[5][6] 六、 生态合作与商业模式 1. 生态合作布局 * **应用软件层**：强化与西门子、达索等主流厂商合作，可形成联合解决方案[9] * **IT基础层（算力/算法）**：与华为、阿里、AWS亚马逊云合作，并积极拓展与英伟达的合作[2][9] * 建立MSP服务团队，与算力/算法大厂深化合作[2][9] * 2026年将加大AI业务出海力度[9] 2. 商业模式变化 * 业务推广模式从以自有团队落地为主，拓展至合作伙伴与代理体系[10] * 2025年已与6家合作伙伴建立合作，并成立生态合作部建设代理商体系[2][10] * 随着AI发展，公司可基于数据应用更直接连接数据层与RT服务层，与算力/云厂商的协同空间提升[15] 七、 对行业挑战的应对策略 1. 应对“模型吞噬软件”风险 * 认为工业软件受AI冲击的节奏相对更慢，因其依赖深度耦合的行业知识与场景经验，且工业数据沉淀不足[20] * 主动收缩低毛利且人员占用较高的软件实施服务业务[2][12] * 将工业软件研发力量向AI方向转移[12] * 已将“工业软件+AI”作为主动应对方向，设计50多款工业软件AI工具/助手，实现工具化交付[2][21] 2. 组织与业务结构调整 * 组织架构已向AI全面倾斜[2] * 在市场投入与人员配置上逆周期加大AI投入[12] * 目标在2026年上半年完成转型调整并以新的组织形态运行[12]

股价与交易表现 - 2月26日盘中上涨2.00%，报48.41元/股，成交额2.48亿元，换手率2.14%，总市值118.46亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨15.12%，近5个交易日上涨5.24%，近60日上涨17.79%，但近20日下跌2.73% [1] - 资金流向显示主力资金净流出1148.02万元，特大单净卖出340.49万元，大单净卖出807.54万元 [1] 公司基本概况与业务构成 - 公司成立于2006年12月26日，于2016年10月21日上市，总部位于北京 [2] - 主营业务聚焦国防军工、高科技电子与5G、汽车及轨道交通、装备制造四大行业，并拓展新能源、消费品和基础设施等行业 [2] - 主营业务收入构成：云产品与服务占30.35%，工业工程及工业电气产品与服务占30.24%，软件系统与服务占20.90%，AI产品与服务占18.08%，其他占0.43% [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；归母净利润1.65亿元，同比增长40.34% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为3.55万户，较上期增加36.38%；人均流通股6902股，较上期减少26.67% [2] - A股上市后累计派现7965.01万元，近三年累计派现2140.03万元 [3] 机构持仓与市场关注 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股425.26万股；国寿安保智慧生活股票A为新进第九大流通股东，持股160.34万股 [3] - 华夏行业景气混合A、交银先进制造混合A、交银均衡成长一年混合A退出十大流通股东之列 [3] - 今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为1月14日 [1] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 所属概念板块包括国产软件、AI应用（智能体）、数字经济、数字孪生、大数据等 [2]