报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司，给予公司2025年动态PE 40倍，目标价38.97元 [4][10] 报告的核心观点 - 公司经营质量稳步提升，AI产品与服务实现突破性增长，持续引领工业软件领域智能化变革 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,405|1,510|1,749|2,069|2,485| |营业收入(+/-)%|13.7%|7.5%|15.8%|18.3%|20.1%| |净利润（归母，百万元）|226|192|238|309|403| |净利润(+/-)%|14.0%|-15.2%|24.3%|29.5%|30.7%| |每股净收益（元）|0.92|0.78|0.97|1.26|1.65| |净资产收益率(%)|8.3%|6.6%|7.6%|9.0%|10.5%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|31.19|36.77|29.57|22.84|17.48| [3] 交易数据 - 当前价格28.81元，52周内股价区间13.64 - 41.04元，总市值70.50亿元，总股本/流通A股245/245百万股，流通B股/H股0/0百万股 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益29.48亿元，每股净资产12.05元，市净率2.4，净负债率 - 12.99% [4] 经营情况 - 2024年实现营收15.10亿元（+7.47%），归母净利润1.92亿元（-15.17%）；25Q1营收3.37亿元（-16.65%），归母净利润0.49亿元（-12.07%）。24年归母净利润下降主要系研发费用达1.94亿元（+27.88%）所致 [4] - 公司加强营运资金管理，24年经营性净现金流实现5.19亿元（+64.87%）；24年底合同负债3.55亿元（+130.55%）。25年一季度受工业电气产品交付节奏影响，收入利润下降，合同负债增长至4.08亿元，相比24年底增长14.77% [4] AI业务 - 2024年公司深耕重工装备、汽车等行业，AI产品与服务增长迅速，实现营收2.73亿元（+1255.99%），毛利率39.32%（+14.43pct） [4] - 公司打造“灵系列”AI agent产品体系，实现机器人训推、汽车产品设计优化和高端装备的AI质检等场景下AI agent产品的研发和应用 [4] - 公司签署两个亿元级项目，AI技术能力实现落地应用，还调研收集行业客户100余个场景化AI需求，整理出40余个典型场景进行深度研究 [4] 自研工业软件 - 公司结合各行业客户不同应用场景的实践经验，对“乐系列”自研产品进行持续优化，形成12个行业包、36个子应用、156个工业组件，扩大自研产品从研发到制造各流程节点的覆盖面 [4] 可比公司PE估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值(亿元）|EPS（元）|PE（倍）| |----|----|----|----|----|----| | | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| |赛意信息|300687.SZ|26.94|110.50|0.34|0.52|0.66|79|51|41| |鼎捷数智|300378.SZ|33.46|90.81|0.57|0.76|0.95|58|44|35| |汉得信息|300170.SZ|17.05|167.92|0.19|0.25|0.31|89|68|55| |平均| | | | | | |76|55|44| |能科科技|603859.SH|28.68|70.18|0.78|0.97|1.26|37|29|23| [7] 分业务预测 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |云产品与服务营收（百万元）|458.24|504.07|559.51|626.66| |云产品与服务增速（%）|6.68|10.00|11.00|12.00| |云产品与服务毛利率（%）|53.83|53.00|52.00|51.00| |工业工程及工业电气产品与服务营收（百万元）|456.50|524.97|587.97|658.53| |工业工程及工业电气产品与服务增速（%）|8.01|15.00|12.00|12.00| |工业工程及工业电气产品与服务毛利率（%）|57.46|56.50|56.00|55.00| |AI产品与服务营收（百万元）|273.00|491.41|737.11|1031.95| |AI产品与服务增速（%）|1255.99|80.00|50.00|40.00| |AI产品与服务毛利率（%）|39.32|39.00|39.50|40.00| |软件系统与服务营收（百万元）|315.53|220.87|176.70|159.03| |软件系统与服务增速（%）|-39.92|-30.00|-20.00|-10.00| |软件系统与服务毛利率（%）|40.33|40.50|41.00|42.00| |其他业务营收（百万元）|6.55|7.21|7.93|8.72| |其他业务增速（%）|209.40|10.00|10.00|10.00| |其他业务毛利率（%）|48.62|40.00|40.00|40.00| |总营收营收（百万元）|1509.82|1748.52|2069.21|2484.88| |总营收增速（%）|7.47|15.81|18.34|20.09| |总营收毛利率（%）|49.46|48.48|47.70|46.88| [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖能科科技，给予“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 短期业绩承压，但看好公司自研产品更新带来的毛利率提升，且公司持续深化与大厂合作，全面拥抱AI+机器人，看好其工业agent+机器人布局 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入15.10亿元，同比增长7.47%；归母净利润1.92亿元，同比下降15.17%；毛利率49.46%，增加0.81个百分点。2025Q1公司营业总收入3.37亿元，同比下降16.65%，归母净利润4899.28万元，同比下降12.07%，毛利率同比提升3.72pct [1][2] - 预计2025 - 2027年收入分别实现17.27/20.32/24.06亿元，归母净利润分别为2.30/2.92/3.59亿元，对应PE分别为29.95/23.53/19.16X [3] 自研产品情况 - 公司构建了完整的自研数智化产品线，涵盖“乐系列”和“灵系列”两大核心产品体系，“乐系列”2024年持续优化，形成12个行业包、36个子应用、156个工业组件；“灵系列”聚焦AI赋能的智能化应用，融合AI大模型技术，为高端装备产品提供智能化支持 [2] 合作与业务拓展 - 公司持续深化与华为、西门子、亚马逊等大厂战略合作，打造融合的工业软件和AI产品体系，联合开发多场景解决方案，落地AI产品和服务等创新应用 [3] - 公司AI产品与服务业务提供“灵系列”AI agent产品与服务，2024年在机器人训推、汽车工艺设计优化和高端装备AI质检等场景实现开发和应用 [3] 市场表现 - 2025年6月13日收盘价28.11元，12个月股价区间13.64 - 41.04元，总市值6878.45百万元，总股本245百万股，日均成交量4百万股 [6] - 涨跌幅方面，1M绝对收益-11%、相对收益-11%；3M绝对收益-23%、相对收益-22%；12M绝对收益21%、相对收益12% [9] 财务预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标对2024A及2025E - 2027E进行了预测，如2025E营业收入17.27亿元，净利润增长率19.77%等 [5][15][16]

提升与华为等合作伙伴生态，为未来增长蓄力。公司深化与合作伙伴生态，加强与工业软件企业合作， 联合开发多场景解决方案，重点落地 AI 产品和服务等创新应用。当前已覆盖重工装备、汽车、高科技 电子、通用机械等行业，服务客户超过3000 家。 事件描述 公司2024 年实现营收15.10 亿元，同比+7.47%，实现归母净利润1.92亿元，同比-15.17%；25Q1 实现营 收3.37 亿元，同比-16.65%，实现归母净利润0.49 亿元，同比-12.07%。 核心观点 工业软件产品矩阵稳健发展。1）云产品与服务业务：2024 年实现营收4.58 亿元，同比+6.68%。公司 以"乐系列"工业软件产品和服务为基础，向客户提供应用创造底座平台、PLM 系列应用、MOM 系列应 用等，已形成 12 个行业包、36 个子应用、156 个工业组件，从研发到制造各流程节点覆盖面进一步提 升；2）软件系统与服务业务：2024年实现营收3.16 亿元，同比-39.92%。公司整合了生态合作伙伴工具 软件（CAD、CAE、EDA 等）以及系统软件（PLM、MOM、ERP 等），为客户有效提供了全流程系 统服务；3）工业工程及工 ...

证券代码：603859 证券简称：能科科技 公告编号：2025-032 能科科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 届第十八次董事会会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方 案的议案》。具体内容详见公司于 2025 年 5 月 28 日披露在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体刊登的《关于以集中竞价交易方式回购 股份方案的公告》。 根据《上市公司股份回购规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第 7 号——回购股份》等相关规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个 交易日（即 2025 年 5 月 27 日）登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东 的名称及持股数量、比例情况，公告如下： 一、前十大股东的持股情况 持股数量 占公司总股本 比 关于回购股份事项前十大股东及前十大无限售条件 股东持股情况的公告 一年持有期混合型证券投资基金 二、前十大无限售条件股东持股情况 持股数量 占公司总股本 序号 股东名称 （股） 比例（%） 中国银行股 ...

证券代码：603859 证券简称：能科科技 公告编号：2025-032 能科科技股份有限公司 关于回购股份事项前十大股东及前十大无限售条件 股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2025 年 5 月 27 日，能科科技股份有限公司（以下简称"公司"）召开第五 届第十八次董事会会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方 案的议案》。具体内容详见公司于 2025 年 5 月 28 日披露在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体刊登的《关于以集中竞价交易方式回购 股份方案的公告》。 根据《上市公司股份回购规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第 7 号——回购股份》等相关规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个 交易日（即 2025 年 5 月 27 日）登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东 的名称及持股数量、比例情况，公告如下： 1 | | 制造混合型证券投资基金 | | | | --- | --- | --- | --- | | 8 ...

证券代码：603859 证券简称：能科科技 公告编号：2025-030 能科科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司 A 股股份 104,900 股，占 公司总股本 244,697,701 股的比例为 0.04%，回购成交最高价为 28.70 元/股，最 低价为 28.55 元/股，支付的资金总额为人民币 3,001,797.00 元（不含交易佣金等 交易费用）。 公司将严格按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股 份》等相关规定及公司回购股份方案，在回购期限内根据市场情况择机实施回购 股份，并依据相关法律法规和规范性文件的要求及时履行信息披露义务。敬请广 大投资者注意投资风险。 特此公告。 能科科技股份有限公司 董事会 二、首次实施回购股份的具体情况 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》相关规 定，现将公司首次回购股份情况公告如下：2025 年 5 月 28 日，公司通过上海证 券交 ...

证券代码：603859 证券简称：能科科技 公告编号：2025-030 二、首次实施回购股份的具体情况 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》相关规 定，现将公司首次回购股份情况公告如下：2025 年 5 月 28 日，公司通过上海证 券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司 A 股股份 104,900 股，占公 司总股本 244,697,701 股的比例为 0.04%，回购成交最高价为 28.70 元/股，最低 价为 28.55 元/股，支付的资金总额为人民币 3,001,797.00 元（不含交易佣金等交 易费用），本次回购符合法律法规的规定及公司回购方案的要求。 1 能科科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式首次回购股份的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 2025 年 5 月 28 日，能科科技股份有限公司（以下简称"公司"）通过上海 证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司 A 股股份 104,900 股，占 公司总股本 244,697 ...

证券代码：603859 证券简称：能科科技 公告编号：2025-031 能科科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的 回购报告书 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 能科科技股份有限公司（以下简称"公司"或"能科科技"）本次以集中竞 价交易方式回购公司股份方案的主要内容如下： ● 拟回购股份的用途：回购的股份将在未来适当时机用于员工持股计划， 并在股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内予以转让；若公司未能在股份回 购实施结果暨股份变动公告日后三年内使用完毕已回购股份，尚未使用的已回购 股份将予以注销。如国家对相关政策作调整，则本回购方案按调整后的政策实行； ● 回购股份金额：回购资金总额不低于人民币 1,000 万元（含，下同）， 不超过人民币 2,000 万元（含，下同）； ● 回购价格：回购股份的价格为不超过人民币 43.00 元/股（含），该回购 价格上限未高于董事会审议通过回购股份方案决议前 30 个交易日公司股票交易 均价的 150%； ● 回购期限：自董事会审议通过本 ...

证券代码：603859 证券简称：能科科技 公告编号：2025-029 能科科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 能科科技股份有限公司（以下简称"公司"或"能科科技"）本次以集中竞 价交易方式回购公司股份方案的主要内容如下： ● 拟回购股份的用途：回购的股份将在未来适当时机用于员工持股计划， 并在股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内予以转让；若公司未能在股份回 购实施结果暨股份变动公告日后三年内使用完毕已回购股份，尚未使用的已回购 股份将予以注销。如国家对相关政策作调整，则本回购方案按调整后的政策实行； ● 回购股份金额：回购资金总额不低于人民币 1,000 万元（含，下同）， 不超过人民币 2,000 万元（含，下同）； ● 回购价格：回购股份的价格为不超过人民币 43.00 元/股（含），该回购 价格上限未高于董事会审议通过回购股份方案决议前 30 个交易日公司股票交易 均价的 150%； ● 回购期限：自董事会审议通过本次回 ...