收入和利润表现 - 2026年第一季度总营业收入为3.33亿元，同比微降1.02%[3] - 2026年第一季度营业总收入为3.33亿元，较2025年同期的3.37亿元略微下降1.0%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为4908.0万元，同比微增0.18%[3] - 2026年第一季度净利润为6716.8万元，较2025年同期的7784.3万元下降13.7%；其中归属于母公司股东的净利润为4908.0万元，与去年同期基本持平[16][17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3469.2万元，同比下降17.96%[3] - 2026年第一季度综合收益总额为6717万元，较上年同期的7784万元下降13.8%[18] - 2026年第一季度归属于母公司所有者的综合收益总额为4908万元，与上年同期的4899万元基本持平[18] - 加权平均净资产收益率为1.56%，同比减少0.12个百分点[4] - 2026年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.20元/股，与上年同期持平[18] - 2026年第一季度归属于少数股东的综合收益总额为1809万元，较上年同期的2885万元下降37.3%[18] 成本和费用情况 - 2026年第一季度研发费用为5656.2万元，与2025年同期的5628.2万元基本持平[16] - 2026年第一季度信用减值损失为-1549.7万元，较2025年同期的-980.4万元损失扩大58.1%[17] - 2026年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为7534万元，同比增长12.3%[22] 业务线表现 - 报告期内AI业务收入为1.14亿元，同比增长57%[9] 盈利能力与效率 - 报告期内公司整体毛利率为52.54%，环比提升9.92个百分点[9] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为-1.18亿元，同比净流出大幅增加[3] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为负1.1767亿元，较上年同期的负2115万元显著恶化[22] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为1.8066亿元，同比下降29.2%[20] - 2026年第一季度投资活动产生的现金流量净额为负3.5055亿元，主要由于支付其他与投资活动有关的现金达6.06亿元[22] - 2026年第一季度期末现金及现金等价物余额为1.085亿元，较期初的5.893亿元大幅减少81.6%[23] - 2026年第一季度收到的税费返还为208万元，较上年同期的139万元增长50.0%[22] 资产与负债状况 - 报告期末总资产为48.86亿元，较上年度末减少1.51%[4] - 2026年第一季度末总资产为48.86亿元，较2025年末的49.61亿元减少1.5%[11][12][13] - 2026年第一季度末货币资金为1.29亿元，较2025年末的6.14亿元大幅减少79.0%[11] - 2026年第一季度末交易性金融资产为4.57亿元，较2025年末的1.66亿元大幅增长175.0%[11] - 2026年第一季度末应收账款为18.28亿元，较2025年末的16.69亿元增长9.5%[11] - 2026年第一季度末总负债为15.18亿元，较2025年末的16.60亿元减少8.6%[12][13] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为31.63亿元，较上年度末增长1.58%[4] - 2026年第一季度末归属于母公司所有者权益为31.63亿元，较2025年末的31.14亿元增长1.6%[13] 订单与未来收入展望 - 报告期末合同负债为3.76亿元，显示在手订单充裕[9]

会议信息 - 能科科技第五届董事会第二十七次会议于2026年4月29日召开[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 报告审议 - 会议审议通过《2026年第一季度报告》[3] - 《2026年第一季度报告》表决结果：同意票9票，反对票0票，弃权票0票[3]

投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 核心观点 - 公司战略“All in AI”初见成效，AI业务成为核心增长引擎，2025年收入快速放量、毛利率大幅提升，收入占比已达30% [1][7] - 2025年传统软件业务增长承压，工业电气业务平稳增长，AI业务高歌猛进，驱动公司整体业绩结构优化 [1][7] - 公司通过定增加码AI产品研发，聚焦工业领域，场景粘性与落地深度领先，有望依托AI实现新一轮快速增长 [1][7] 业务表现分析 - **传统业务整体承压**：2025年软件系统与服务收入1.58亿元，同比下降49.91%；云产品与服务收入4.02亿元，同比下降12.21% [7] - **工业电气业务平稳增长**：2025年收入5.00亿元，同比增长9.60%，增长源于国内外市场拓展及在核电、化工等关键领域的国产化替代 [7] - **AI业务高速增长**：2025年AI产品与服务业务实现收入4.6亿元，同比大幅增长68.52% [7] - **AI业务盈利能力强劲**：2025年AI业务毛利率同比提升10.63个百分点，达到49.95% [7] - **AI业务战略地位显著提升**：AI业务收入占比从2023年的不足3%快速增长至2025年的30% [7] - **AI产品落地深入**：2025年开发完成25个工业智能体，覆盖“AI+具身产品智能化”、“AI+工业研制智能化”及“工业软件+AI”三大领域，在70余家行业龙头/重点企业中落地应用 [7] 财务与预测 - **2025年业绩**：全年营收15.25亿元，同比增长1%；归母净利润2.26亿元，同比增长17.67% [7] - **2025年第四季度业绩**：营收/归母净利润/扣非归母净利润同比分别下降7.89%/18.32%/18.91% [7] - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为19.19亿元、23.15亿元、27.45亿元，同比增长26%、21%、19% [2][7] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.98亿元、3.80亿元、4.62亿元，同比增长32%、27%、22% [2][7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益分别为1.22元、1.55元、1.89元 [2] - **估值水平**：基于2026年预测，市盈率（PE）为31.0倍，市净率（PB）为2.7倍 [2] - **盈利能力改善**：预计毛利率将稳定在49.5%以上，净利率从2025年的14.8%提升至2028年的16.8%，净资产收益率（ROE）从2025年的7.5%提升至2028年的12.0% [14] 资本运作与战略 - **定增募资**：公司于2025年第四季度发布定增方案，拟募集不超过10亿元，用于“灵擎”工业AI赋能平台、“灵助”工业软件AI工具集、“灵智”具身智能AI训推平台等项目及补充流动资金 [7] - **战略聚焦**：公司大力推进业务结构战略性调整，集中资源聚焦工业AI、自主可控工业软件等高价值领域 [7] 市场表现与基础数据 - **当前股价**：37.84元 [3] - **总市值**：9.3十亿元 [3] - **近期股价表现**：过去1个月绝对表现上涨7%，过去12个月绝对表现上涨36% [6] - **基础财务数据**：每股净资产（MRQ）12.7元，资产负债率33.5%，净资产收益率（TTM）7.2% [3]

行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 全球AI大模型竞赛进入以智能体（Agent）为核心的新阶段，行业竞争焦点从单纯性能跑分转向实际应用与生态定义 [33] - DeepSeek V4系列模型的发布，在性能、效率及国产化算力适配方面取得显著突破，有望推动国产算力产业链进入放量周期 [6][55][56] - 高端算力供给紧缺制约大模型服务能力，随着华为昇腾950芯片在下半年批量交付，算力瓶颈与成本压力有望缓解 [6][55] 算力动态 - **算力租赁与市场格局**：2026年4月20日至26日，周度Token调用量为22T，环比下降6.79% [14]。市场份额方面，谷歌以485T Tokens占据15.8%的份额居首，Anthropic以430B Tokens占据14.0%位列第二，OpenAI、DeepSeek、Moonshot AI分别占据10.7%、10.2%、9.6%的份额 [14] - **算力效率提升**：谷歌云AI服务Token处理效率达每分钟160亿Tokens，较上季度增长60% [15]。蚂蚁百灵Ling-2.6-flash模型上线后周度Token调用量增长超5000%，日均调用量达100亿级别 [15] - **模型发布与定价**：OpenAI于4月24日发布旗舰大模型GPT-5.5，主打AI智能体原生能力，综合性能超越竞品 [1][21]。DeepSeek于4月25日对V4-Pro推出限时2.5折优惠，百万Tokens输入（缓存命中）价格低至0.25元 [20]。阿里云百炼平台同步上线DeepSeek-V4系列，API价格与官网一致 [19] AI应用动态 - **应用流量跟踪**：2026年4月17日至23日，AI应用周访问量前三为ChatGPT（1290.0M）、Bing（810.2M）、Gemini（659.2M） [34]。Kimi周访问量环比增长10.80%，增速第一；其平均停留时长为8分26秒 [34] - **DeepSeek V4模型发布**：4月24日，DeepSeek发布V4系列模型，核心突破在于普及百万级上下文窗口，并提升智能体能力、世界知识与逻辑推理性能 [2][36]。该系列包含Pro与Flash两个版本 [37] - **模型性能参数**：V4-Pro总参数1.6T，激活参数49B，预训练数据33T [4][37]。V4-Flash总参数284B，激活参数13B，预训练数据32T [4][37]。两款模型均搭载100万词元上下文窗口 [4] - **效率显著提升**：得益于混合注意力机制等底层创新，V4-Pro在百万级上下文场景中，单Token推理浮点运算量缩减至前代的27%，KV缓存占用仅为原先的10% [4][41]。V4-Flash优化效果更突出，单Token推理浮点运算量降至前代的10%，KV缓存占用压缩至7% [6] AI融资动向 - **Cognition融资计划**：2026年4月，AI编程公司Cognition正寻求数亿美元新一轮融资，目标估值250亿美元 [3]。公司成立不足三年，年度经常性收入（ARR）已快速增长至7300万美元 [3][45] 投资建议 - **关注国产算力产业链**：报告认为，随着头部模型厂商加速推进国产芯片兼容适配，以及华为昇腾950芯片在2026年下半年批量交付，国产算力产业链有望进入放量周期 [6][56] - **具体关注公司**：报告中长期建议关注四家公司：罗博特科（300757.SZ）、唯科科技（301196.SZ）、合合信息（688615.SH）、能科科技（603859.SH） [7][56]