投资评级 - 报告对能科科技给予"买入"投资评级，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司定增10亿元（人民币，下同）成功落地，募集资金净额9.92亿元，将用于"灵系列"三大AI平台建设及补充流动资金，此举将驱动公司高增长 [1][3] - 募投项目锚定工业AI全栈能力建设，依托公司深厚的数据、技术和团队积累，有望加速工业智能落地 [4] - 具身智能是公司重点战略方向，通过虚实结合仿真平台研发，已在多形态机器人及多个工业场景实现应用落地，旨在构建从仿真到实机部署的完整闭环 [5][6] - 分析师预测公司2026-2028年收入将保持快速增长，分别为18.53亿元、21.79亿元和25.19亿元，对应同比增速分别为21.5%、17.6%和15.6% [7][9] - 预测2026-2028年归母净利润分别为2.80亿元、3.51亿元和4.28亿元，对应增速分别为24.2%、25.3%和21.8% [9] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.05元、1.32元和1.61元，以当前股价35.98元计算，对应市盈率（PE）分别为34.2倍、27.3倍和22.4倍 [7] 定增募投项目详情 - 公司以46.08元/股的价格向14名特定对象发行21,701,400股，募集资金总额10.00亿元 [3] - 募集资金投向包括： - "灵擎"工业AI赋能平台建设项目：拟投入4.00亿元，建设AI中台及垂域模型，提升工业AI应用构建效率 [3][4] - "灵助"工业软件AI工具集开发项目：拟投入2.00亿元，推动AI与现有工业软件融合，构建全生命周期AI工具集 [3][4] - "灵智"具身智能AI训推平台研发项目：拟投入2.00亿元，研发训推平台与仿真平台，卡位战略方向 [3][4] - 补充流动资金：拟投入2.00亿元 [3] 公司能力与基础 - 公司拥有超过3,000家高端装备骨干企业客户沉淀的工业数据 [4] - 拥有覆盖训练框架与算力调度的成熟技术体系 [4] - AI团队规模超过150人 [4] - 已在国产化CV/NLP大模型应用、"分层具身大模型+强化学习"等方向形成体系化能力 [4] 具身智能技术进展 - 仿真平台技术底座初步成型，包括： - 基于实景三维大模型实现厘米级室内外场景重建 [6] - 自研刚柔耦合动力学引擎支持轮式、足式机器人运动模拟 [6] - 通过域随机化技术实现环境参数动态调整 [6] - 已开发四足、轮式、人形、机械臂等七款具身形态的场景应用 [6] - 应用场景已实现落地，包括自动焊接、自动装配、智慧物流、安全巡检、电力巡检等 [6] - 未来将在高保真场景建模、多模态感知模拟、跨平台迁移工具三大方向持续突破 [6] 财务预测摘要 - **收入预测**：2026E 18.53亿元，2027E 21.79亿元，2028E 25.19亿元 [7][9] - **归母净利润预测**：2026E 2.80亿元，2027E 3.51亿元，2028E 4.28亿元 [9] - **每股收益（EPS）预测**：2026E 1.05元，2027E 1.32元，2028E 1.61元 [7][9] - **盈利能力指标预测**： - 毛利率：2026E 43.6%，2027E 45.1%，2028E 45.6% [10] - 净利率：2026E 15.1%，2027E 16.1%，2028E 17.0% [10] - 净资产收益率（ROE）：2026E 8.1%，2027E 9.6%，2028E 11.0% [9][10] - **估值指标（基于当前股价35.98元）**： - 市盈率（P/E）：2026E 34.2倍，2027E 27.3倍，2028E 22.4倍 [7] - 市净率（P/B）：2026E 2.9倍，2027E 2.8倍，2028E 2.6倍 [10] - 市销率（P/S）：2026E 5.2倍，2027E 4.4倍，2028E 3.8倍 [10]