股价表现与资金流向 - 11月14日公司股价下跌2.01%至14.64元/股，成交额为1.00亿元，换手率为1.14%，总市值为88.14亿元 [1] - 当日主力资金净流出1998.30万元，其中特大单净卖出706.91万元，大单净卖出1291.39万元 [1] - 公司股价今年以来下跌8.04%，近5日、近20日和近60日分别下跌4.56%、4.87%和18.71% [1] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为3月10日，龙虎榜净买入额为-7181.43万元 [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为IDC业务，其收入构成为100.03% [1] - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，涉及概念板块包括算力概念、液冷概念、数字能源、腾讯概念、边缘计算等 [2] 股东结构与财务业绩 - 截至9月30日，公司股东户数为5.36万，较上期减少20.31%，人均流通股为11105股，较上期增加25.49% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入17.14亿元，同比增长106.96%，归母净利润为285.30万元，同比增长102.97% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现9780.08万元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出公司十大流通股东之列 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

核心观点 - 公司控股股东及实际控制人持股比例因股份回购注销而被动增加 触及5%权益变动披露刻度线 [1][2] 权益变动基本情况 - 公司于2025年11月3日完成6,915,000股限制性股票的回购注销 [2] - 此次股份变动导致控股股东、实际控制人谢晓东及其一致行动人卢静芳合计持股比例由14.86%被动增加至15.04% [2] - 持股比例变动幅度为0.18个百分点 触及5%的权益变动刻度线 [2] 权益变动影响说明 - 本次权益变动不会对公司的治理结构及持续经营产生重大影响 [2] - 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [2]

股权变动 - 2025年11月3日完成691.5万股限制性股票回购注销[5] - 控股股东等权益变动前比例14.86%，后为15.04%[2] - 谢晓东变动后持股比例12.63%，卢静芳为2.40%[5] 变动说明 - 权益变动为被动增加，未违反承诺等[2][5] - 未触发要约收购，不影响公司治理等[2][7]

会计估计变更 - 公司计划自2025年10月1日起将部分机器设备的折旧年限由10年延长至10-15年 [1] - 涉及的机器设备包括柴油发电机组和冷水机组等 [1] - 设备残值率保持0%至5%不变 [1] 会计处理方法 - 此次折旧政策调整属于会计估计变更 [1] - 变更将采用未来适用法进行会计处理 [1] - 公司不对此变更进行追溯调整 [1]

公司会计估计变更 - 公司于2025年10月30日召开第五届董事会第二十一次会议，审议通过了关于会计估计变更的议案 [11][17][18] - 会计估计变更原因为适应IDC运维业务发展需要，有效覆盖新增固定资产折旧年限，以更客观真实反映公司财务状况和经营成果 [11] - 本次会计估计变更自2025年10月1日起执行，采用未来适用法处理，对以往年度财务状况和经营成果不会产生影响 [10][13] 董事会决议与季度报告 - 董事会会议全票审议通过了《公司2025年第三季度报告》及《关于公司会计估计变更的议案》 [19][21][22] - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 本项议案已经审计委员会事前审议 [20] 专业机构意见 - 会计师事务所认为公司管理层编制的会计估计变更专项说明在所有重大方面如实反映了相关情况 [16] - 审计委员会认为本次会计估计变更符合相关规定，能更客观公允地反映公司财务状况和经营成果 [16]

业务情况 - 主营业务为提供IDC全生命周期服务[8] - 持有并运营基地合作型数据中心项目，合作期通常10年[9] 项目情况 - 新建太仓数据中心采用土地与房屋自有自持模式[9] 会计变更 - 2025年10月30日审议通过会计估计变更议案[8] - 自2025年10月1日起执行，部分设备折旧年限调为10 - 15年[11][12]

会计变更信息 - 公司会计估计变更自2025年10月1日起执行[2] - 2025年10月30日董事会通过变更议案[3] - 变更前机器设备折旧年限为10年，变更后部分为10 - 15年[4] 影响说明 - 采用未来适用法，对以往无影响，未来影响以审计为准[2][5] 各方意见 - 会计师事务所认为说明如实反映情况[6] - 审计委员会认为变更合理合规，同意变更[7][8]

会议信息 - 公司第五届董事会第二十一次会议于2025年10月30日召开[2] - 会议通知于2025年10月20日送达全体董事[2] - 应出席董事7名，实际出席7名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2025年第三季度报告》，7票同意，0票反对，0票弃权[3] - 审议通过《关于公司会计估计变更的议案》，7票同意，0票反对，0票弃权[4]

公司财务表现 - 第三季度公司营收为4.29亿元，同比增长49.60% [1] - 第三季度公司净利润亏损3450.51万元 [1] - 前三季度公司营收为17.14亿元，同比增长106.96% [1] - 前三季度公司净利润为285.3万元 [1]