报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2025年6月9日方盛制药自主研发的1.1类中药创新药养血祛风止痛颗粒获批上市 其主要成分为黄芪、当归等 基于“升陷汤”加减配方 能补气养血、散风止痛 用于频发性紧张型头痛属气血两虚证 看好其市场前景和销售潜力 有望赋能心脑血管板块业绩持续增长 维持2025 - 2027年盈利预测 预计归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元 EPS为0.70/0.86/1.04元 当前股价对应PE为15.6/12.7/10.5倍 维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 方盛制药当前股价10.95元 一年最高最低为13.58/8.47元 总市值和流通市值均为48.08亿元 总股本和流通股本均为4.39亿股 近3个月换手率222.76% [1] 行业情况 - 头痛分原发性和继发性 原发性中偏头痛和紧张型头痛约占90% 紧张型头痛全球患病率11% - 45% 是我国最常见的原发性头痛 占45.30% 发作频率增加常合并精神心理障碍 加重疾病负担 目前医师对其认识不足 诊断和治疗不规范 针对原发性头痛尤其是紧张型头痛且疗效好、市场表现突出的中药新药缺乏 [5] - 西医针对反复发作性紧张型头痛急性期治疗依赖非甾体抗炎药 长期使用有不良反应 中药长时间服用有助于减少发作次数和疼痛程度 毒副反应少 患者易接受 [6] 财务情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,629|1,777|2,032|2,299|2,617| |YOY(%)|-9.1|9.1|14.3|13.1|13.9| |归母净利润(百万元)|187|255|308|378|457| |YOY(%)|-34.6|36.6|20.5|22.8|21.0| |毛利率(%)|68.1|71.8|71.6|72.1|72.6| |净利率(%)|11.5|14.4|15.1|16.4|17.5| |ROE(%)|11.3|14.4|15.5|16.6|17.3| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.58|0.70|0.86|1.04| |P/E(倍)|25.7|18.8|15.6|12.7|10.5| |P/B(倍)|3.3|3.0|2.6|2.3|1.9|[8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现了2023A - 2027E的预测数据 包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项资产 以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等各项收支 还涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2025年6月9日方盛制药自主研发的1.1类中药创新药养血祛风止痛颗粒获批上市，其基于“升陷汤”加减配方，能补气养血、散风止痛，用于频发性紧张型头痛属气血两虚证，看好其市场前景和销售潜力，有望赋能心脑血管板块业绩增长，维持2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元，EPS为0.70/0.86/1.04元，当前股价对应PE为15.6/12.7/10.5倍，维持“买入”评级[4] 相关目录总结 公司概况 - 2025年6月9日当前股价10.95元，一年最高最低13.58/8.47元，总市值和流通市值均为48.08亿元，总股本和流通股本均为4.39亿股，近3个月换手率222.76% [1] 市场背景 - 头痛分原发性和继发性，原发性中偏头痛和紧张型头痛约占90%，紧张型头痛全球患病率11% - 45%，是我国最常见（占45.30%）的原发性头痛，发作频率增加常合并精神心理障碍，加重疾病负担，且部分医师认识不足，诊断和治疗不规范，缺乏优质临床疗效且市场表现突出的中药新药[5] 产品优势 - 针对反复发作性紧张型头痛，西医急性期治疗依赖非甾体抗炎药，长期使用有不良反应，中药能减少发作次数和疼痛程度，毒副反应少，患者易接受[6] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,629|1,777|2,032|2,299|2,617| |YOY(%)|-9.1|9.1|14.3|13.1|13.9| |归母净利润(百万元)|187|255|308|378|457| |YOY(%)|-34.6|36.6|20.5|22.8|21.0| |毛利率(%)|68.1|71.8|71.6|72.1|72.6| |净利率(%)|11.5|14.4|15.1|16.4|17.5| |ROE(%)|11.3|14.4|15.5|16.6|17.3| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.58|0.70|0.86|1.04| |P/E(倍)|25.7|18.8|15.6|12.7|10.5| |P/B(倍)|3.3|3.0|2.6|2.3|1.9|[8] 资产负债表等预测 - 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，流动负债、短期借款、应付票据及应付账款等负债项目，以及归属母公司股东权益等在2023A - 2027E的预测数据，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测[10]

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-061 湖南方盛制药股份有限公司 关于中药创新药养血祛风止痛颗粒获得 《药品注册证书》的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025年6月9日，湖南方盛制药股份有限公司（以下简称"公 司"）全资子公司广东方盛健盟药业有限公司（以下简称"健盟 药业"）收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"） 核准签发的《药品注册证书》，公司自主研发的中药创新药养血 祛风止痛颗粒已获得药品批准文号，并可进行生产。2024年9月 18日，公司已就该药品的注册进展情况发布了提示性公告（具体 内容详见公司2024-076号公告）。现将相关情况公告如下： 二、药品研究情况 养血祛风止痛颗粒基于中国近代著名中医大家张锡纯先生 第 1 页，共 5 页 药品名称 养血祛风止痛颗粒 受理号 CXZS2400030 证书编号 2025S01680 主要成分 黄芪、当归、党 ...

证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-060 湖南方盛制药股份有限公司 各方已于2025年6月3日正式签署《投资合作协议》以明确各方权利义务关系，香港合资公司成立后即成 为《药品品种转让协议》约定的"甲方指定方"与康溢医药重新签订《药品品种转让协议》。 三、对公司的影响 本次香港合资公司股权结构调整，不会对公司正常生产经营、未来财务状况和经营成果带来重大影响， 亦不会影响此前的药品上市许可转让交易，此前已签署协议受让药品上市许可相关过户手续尚在准备过 程中。 关于受让药品上市许可的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、交易概述 2025年3月25日，湖南方盛制药股份有限公司（以下简称"方盛制药"或"公司"）受让康溢医药有限公司 （以下简称"康溢医药"）持有的"喉咽清胶囊""浙贝止咳露（黄盒）"等合计20个在香港特别行政区卫生 署（以下简称"香港卫生署"）注册的药品品种的所有权；并于同日与港捷有限公司（以下简称"港捷公 司"）、自然人赵国灏先生及向红梅女士签订《投资合作协议》，拟 ...

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 湖南方盛制药股份有限公司 关于受让药品上市许可的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、交易概述 2025 年 3 月 25 日，湖南方盛制药股份有限公司（以下简称 "方盛制药"或"公司"）受让康溢医药有限公司（以下简称"康 溢医药"）持有的"喉咽清胶囊""浙贝止咳露（黄盒）"等合 计 20 个在香港特别行政区卫生署（以下简称"香港卫生署"） 注册的药品品种的所有权；并于同日与港捷有限公司（以下简称 "港捷公司"）、自然人赵国灏先生及向红梅女士签订《投资合 作协议》，拟在香港特别行政区成立合资子公司（以下简称"香 港合资公司"），注册资本 2,000 万港元，公司以自有资金出资 700 万港元，持股 35%，为公司控股子公司；该合资子公司成立 后，其将按照《投资合作协议》《药品品种转让协议》的相关约 定，与康溢医药就上述 20 个药品品种转让重新签订《药品品种 转让协议》并履行相关义务（详见公司 20 ...

关联交易概述 - 方盛制药拟以现金2,400万元向控股子公司方盛融科增资，新元产投、通牧科技、核心人才持股主体分别增资4,600万元、500万元、500万元，增资完成后各方持股比例分别为35%、55%、5%、5% [2] - 增资目的为布局粤港澳大湾区发展战略，利用当地人才和政策优势加速中药创新药研发项目孵化，分散研发风险 [3] - 方盛融科已筹备多个中药创新药项目，本次增资旨在提升研发效率 [3] 股权结构及控制权 - 增资后注册资本从2,000万元增至10,000万元，新增8,000万元注册资本由各方按出资比例认缴 [9] - 公司通过董事会多数席位（委派2/3董事）保持对方盛融科控制权，继续纳入合并报表范围 [2][12] - 若核心人才持股主体未成立，公司和新元产投将按55:45比例补足出资，最高持股比例可能调整至37.75%和57.25% [7] 交易参与方 - 新元产投为公司关联方，实际控制人与公司同为张庆华，董事长周晓莉兼任其执行董事 [6] - 通牧科技与公司无产权、资产、人员等其他关联关系 [8] - 核心人才持股主体拟激励管理团队，可能包含公司董事及高管 [6][7] 合作协议要点 - 各方需按业务需求分期同比例实缴出资，收到通知后10个工作日内完成 [10] - 研发成功药品品种优先转让给公司，形成风险共担机制 [10][12] - 通牧科技股权10年内不得转让，12年后未上市则由新元产投按公允价格收购 [11] 对公司影响 - 增强方盛融科研发资金实力，实现研发成本控制和资源整合 [12] - 分担公司新品研发投入及风险，符合长期发展战略，对当前财务状况无不良影响 [12] - 不涉及管理层变动、人员安置等情形 [12] 审议程序 - 董事会以3票同意（关联董事回避）通过议案，独立董事专门会议事前审议同意 [14] - 无需提交股东大会审议 [2][14]

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-059 湖南方盛制药股份有限公司 关于向控股子公司增资暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 交易简要内容：方盛制药拟以现金 2,400 万元向控股子公司方盛融科进行增资， 新元产投、通牧科技、公司核心人才持股主体拟分别以现金 4,600 万元、500 万元、500 万元向方盛融科进行增资。本次增资完成后，方盛制药、新元产投、通牧科技及公司核 心人才持股主体将分别持有方盛融科 35%、55%、5%及 5%的股权。因公司能通过董事 会多数席位主导方盛融科经营决策，故对方盛融科具有控制权，方盛融科继续纳入公司 合并报表范围； 新元产投为公司关联法人，公司现任董事及高级管理人员可能参与核心人才持 股主体（尚未设立），因此本次增资事项构成关联交易，关联董事按规定回避了表决； 本次增资不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的 ...

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 该议案表决情况：3 票同意，0 票反对，0 票弃权，表决通过。 独立董事：高学敏、杜守颖、袁雄 2025年5月29日 第 1页，共 1页 （2025 年第二次临时会议） 湖南方盛制药股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会 独立董事专门会议 2025 年第二次临时会议于 2025 年 5 月 29 日以通讯 表决的方式召开。会议通知及会议材料已于 2025 年 5 月 27 日以电子 邮件、微信、电话等方式通知全体独立董事。本次会议由独立董事袁 雄先生召集并主持，会议应出席独立董事 3 人，实际出席独立董事 3 人。本次会议参与表决人数及召集、召开程序符合《公司法》和《公 司章程》的有关规定，会议合法有效。会议审议并通过了《关于对控 股子公司增资暨关联交易的议案》： 本次对广东方盛融科药业有限公司（以下简称"方盛融科"）增 资将有效充实方盛融科药品研发项目的资金实力，将进一步增强方盛 融科研发投入的可持续性，能够在一定程度上分担公司的新品研发投 入及研发风险，不存在损害中小股东利益的情形，符合有关法律 ...

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-058 湖南方盛制药股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 通过分配方案的股东会届次和日期 重要内容提示： ? 每股分配比例 A 股每股现金红利0.20元 ? 相关日期 股份类别 股权登记日 最后交易日 除权（息）日 现金红利发放 日 Ａ股 2025/6/6 － 2025/6/9 2025/6/9 ? 差异化分红送转： 否 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 20 日的2024年年度股东 大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登 记结算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公 司" ）登记在册的本公司全体股东。 本次利润分配以方案实施前的公司总股本439,081,360股为基 数，每股派发现金红利0.20元（含税），共计派发现金红利87,816,272 元。 第 1 页 ...

湖南方盛制药股份有限公司 HUNANFANGSHENG PHARMACEUTICAL CO., LTD. 证券代码：603998 证券简称：方盛制药 公告编号：2025-058 湖南方盛制药股份有限公司 2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利0.20元 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/6/6 | － | 2025/6/9 | 2025/6/9 | 差异化分红送转： 否 一、 通过分配方案的股东会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 20 日的2024年年度股东 大会审议通过。 二、 分配方案 1.发放年度：2024年年度 2.分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登 记结算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公 司"）登记在册的本公司 ...