投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 25Q2经营表现符合预期 上半年整体收入表现较好 北美和国内高增趋势延续 关税担忧可减弱 [7] - 公司业绩稳健且有机器人 固态电池相关催化 估值下有底上有力 [7] - 基本面上可攻可守 既有稳健增长的汽车后市场业务 也有市场空间充足的机器人及固态电池业务 投资上兼备高胜率与高赔率 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预期3.8亿 4.6亿 5.8亿元 对应增速+28% +20% +28% 对应PE 20 16 13倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入20.34亿元 同比+8% 归母净利润1.62亿元 同比+3% [7] - 25Q2实现营业收入11.41亿元 同比+1% 环比+28% 归母净利润0.78亿元 同比-15% 环比-7% [7] - 25Q2毛利率25.4% 同比-1.2pp 环比+0.2pp 处于公司正常23-26%毛利率区间 [7] - 25Q2整体费用率13.2% 同比-0.4pp 环比-1.1pp 规模提升摊薄费用率 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为45.89亿元 57.53亿元 72.84亿元 同比+14.2% +25.3% +26.6% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为3.80亿元 4.56亿元 5.81亿元 同比+27.5% +19.9% +27.6% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.2% 24.9% 24.0% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为13.3% 13.7% 14.9% [5] 分地区收入 - 上半年欧洲实现收入8.32亿元 同比+4% [7] - 北美实现收入5.26亿元 同比+19% [7] - 亚非实现收入3.62亿元 同比+23% [7] - 拉美实现收入1.66亿元 同比+13% [7] - 国内实现收入1.47亿元 同比+23% [7] 分产品收入 - 传动轴实现收入7.78亿元 同比+9% [7] - 等速万向节实现收入2.41亿元 同比+18% [7] - 轮毂轴承实现收入3.32亿元 同比+3% [7] - 橡胶减震实现收入1.81亿元 同比+7% [7] - 转角模块实现收入2.21亿元 同比+32% [7] - 其他实现收入2.80亿元 同比+31% [7] 固态电池进展 - 冠盛东驰半固态磷酸铁锂电池建设项目顺利封顶 预计2026年年中达产 [7] - 达产后可年产210万支电芯及系统 极大地推动半固态电池从实验室实现产业化落地 [7] - 冠盛东驰储能工厂建设项目融资正式获批 创下公司同类型项目融资利率新低 [7] 机器人业务进展 - 谐波减速器用交叉滚子轴承与轮毂轴承单元生产工艺相近 生产设备通用 [7] - 2025年4月2日与四川天链机器人签署战略合作协议在机器人轴承产品领域展开战略合作 [7] - 目前已试制该样品并向相关厂商送样 [7] - 万向节广泛应用于乘用车半轴 也可用于人形机器人肩关节 肘关节和膝关节等部位 [7] - 公司已关注到该方向的应用前景 进行了行业技术交流并投入研发 [7] 估值指标 - 当前总市值75亿元 流通市值73亿元 [1] - 预计2025-2027年P/E分别为19.62倍 16.36倍 12.83倍 [5] - 预计2025-2027年P/B分别为2.60倍 2.24倍 1.91倍 [5] - 预计2025-2027年EV/EBITDA分别为13.55倍 11.32倍 8.99倍 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 北美市场收入增长强劲 同比+18.8% 体现抗关税扰动能力 [1][7] - 非经常性项目和信用减值拖累短期盈利 Q2归母净利润同比-14.8% [1][7] - 公司具备三重增长动能：品类拓展+平台化转型+渠道下沉 固态电池布局开辟第二成长曲线 [7] 财务表现 - Q2收入11.4亿元 同比+1.2% 环比+27.7% [1][7] - 上半年收入20.3亿元 同比+8.2% [7] - Q2归母净利润0.8亿元 同比-14.8% 环比-7.3% [1][7] - 上半年归母净利润1.6亿元 同比+2.7% 扣非净利润1.6亿元 同比+18.9% [7] - Q2信用减值2300万元 因应收账款增长 [7] - 上半年毛利率25.3% 同比-1.2pct Q2毛利率25.4% 同比-1.2pct 环比+0.2pct [7] - 上半年费用率合计13.7% 同比-1.0pct Q2费用率13.2% 同比-0.4pct 环比-1.1pct [7] 区域收入分析 - 欧洲区域收入8.3亿元 同比+3.6% [7] - 北美区域收入5.3亿元 同比+18.8% [1][7] - 亚非区域收入3.6亿元 同比+22.7% [7] - 拉美区域收入1.7亿元 同比+12.7% [7] - 国内收入1.5亿元 同比-22.8% [7] 产品收入分析 - 传动轴总成收入7.8亿元 同比+9.0% [7] - 等速万向节收入2.4亿元 同比-17.9% [7] - 轮毂轴承收入3.3亿元 同比+3.1% [7] - 橡胶减震收入1.8亿元 同比+7.5% [7] - 转角模块收入2.2亿元 同比+32.1% [7] - 其他产品收入2.8亿元 同比+31.1% [7] 财务预测 - 2025E归母净利润3.63亿元 同比+22.0% 对应PE 20.9x [3][7][15] - 2026E归母净利润4.45亿元 同比+22.5% 对应PE 17.1x [3][7][15] - 2027E归母净利润5.33亿元 同比+19.7% 对应PE 14.3x [3][7][15] - 2025E营业收入45.07亿元 同比+12% [3][15] - 2026E营业收入51.77亿元 同比+15% [3][15] - 2027E营业收入59.53亿元 同比+15% [3][15] 估值指标 - 当前股价37.51元 总市值7.6十亿元 [4] - 每股净资产13.1元 ROE（TTM）11.4% [4] - 资产负债率56.5% [4]

股份回购情况 - 公司于2025年8月通过集中竞价交易方式累计回购股份163,200股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.0805% [1] 时间节点 - 股份回购执行时间为2025年8月份 [1] - 相关信息于9月1日晚间通过公告形式披露 [1]

公司股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份约48万股 占公司总股本比例0.2387% [1] - 回购价格区间为34.12元/股至41.1元/股 已支付总金额约1785万元 [1] - 公司总股本约2.03亿股 当前市值78亿元 [1][2] 业务收入构成 - 2024年营业收入中汽车零部件业务占比99.76% [1] - 其他业务收入占比0.24% [1]

回购方案基本情况 - 公司于2025年4月10日通过董事会和监事会决议 启动回购计划 实施期限为2025年4月10日至2026年4月9日 [1] - 回购资金总额预计为8000万元至12000万元 回购价格上限原为56.05元/股 后因权益分派调整为55.45元/股 [1][2] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 资金来源包括自有资金及自筹资金 [1] - 公司获得中国银行温州分行专项贷款额度1.08亿元 专门用于股票回购 [1] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 累计回购股份48.42万股 占总股本比例0.2387% [1][3] - 累计支付回购金额1784.96万元 实际回购价格区间为34.12元/股至41.10元/股 [1][3] - 2025年8月单月回购股份16.33万股 占总股本0.0805% 支付金额606.78万元 [2] - 8月份回购最高价38.50元/股 最低价35.60元/股 [2] 合规与信息披露 - 公司每月前3个交易日内披露上月末回购进展情况 符合上市公司股份回购规则要求 [2] - 公司表示将严格按照监管规定实施回购 并及时履行信息披露义务 [3][4]

股份回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份484,200股，占公司总股本比例0.2387% [1] - 回购价格区间为34.12元/股至41.10元/股 [1] - 已支付总金额1784.96万元（不含交易费用） [1]

证券代码：605088 证券简称：冠盛股份 公告编号：2025-087 温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2025/4/11 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2025 年 4 月 4 | 10 | 日~2026 | 年 | 月 | 9 日 | | 预计回购金额 | 8,000万元~12,000万元 | | | | | | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | | | | | | □用于转换公司可转债 | | | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | | 累计已回购股数 | 48.42万股 | | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.2387% | | | | | | | 累计已回购金额 | 1,7 ...

担保情况 - 公司为控股子公司浙江嘉盛提供不超过5000万元人民币连带责任保证担保 [1] - 公司为全资子公司南京冠盛提供不超过11000万元人民币连带责任保证担保 [1] - 公司对外担保均为对控股子公司的担保 已实际为控股子公司提供的担保总额为48206.33万元 [1] 财务影响 - 公司对外担保总额占最近一期经审计净资产的19.89% [1]

担保情况 - 为浙江嘉盛本次担保不超5000万元，实际担保余额5877.85万元（不含本次）[2] - 为南京冠盛本次担保不超11000万元，实际担保余额37178.49万元[2] - 截至公告日对外担保总额48206.33万元，占最近一期经审计净资产的19.89%[3] - 2025年获批不超18.5亿元连带责任担保额度[7] 子公司情况 - 直接持有浙江嘉盛75%股权，GSP北美有限公司持有25%股权[9] - 南京冠盛为全资子公司，持有其100%股权[11] - 浙江嘉盛2025年6月30日资产34018.64万元，负债20598.80万元，净利润786.75万元[9][10] - 南京冠盛2025年6月30日资产258390.43万元，负债130545.12万元，净利润10600.46万元[11] - 浙江嘉盛注册资本1000万美元，南京冠盛注册资本36050万元人民币[9][11] 其他要点 - 本次担保在额度内，无须再次审议[8] - 为南京冠盛担保债权最高本金余额1.1亿元[18] - 对控股子公司担保为连带责任保证[16,19] - 为全资子公司担保责任期间有相关规定[17][19][20] - 本次担保为满足子公司业务发展，风险可控[21] - 2025年3月28日董事会通过相关担保议案[22] - 董事会同意2025年对外担保额度及事项，担保可控[22] - 除对子公司担保外无其他对外担保，无逾期担保情况[23]

股价表现 - 2025年8月22日收盘价38.27元，较前一交易日下跌0.79元，跌幅2.02% [1] - 当日成交量8.86万手，成交额3.37亿元，换手率4.44% [1] 财务数据 - 2025年中报营业收入20.34亿元，归母净利润1.62亿元，摊薄每股收益0.91元 [1] - 资产负债率56.49%，较上季度上升1.63个百分点 [1] - 毛利率25.28%，较去年同期下降1.20个百分点 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出3244.06万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出1.32亿元 [1] 业务与行业 - 主营业务为汽车零部件研发、生产和销售，产品涵盖传动系统、底盘系统等关键部件 [1] - 所属行业包括汽车零部件、机器人概念、华为汽车等板块 [1]