报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 绿田机械通机、高压清洗机双轮驱动，营收迅速放量，2024 年实现营收 22.49 亿元，同增 38.29%；2025Q1 实现营收 6.39 亿元，同增 50.11% [5] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 27.95、34.63、42.66 亿元，同比增速分别为 24.24%、23.91%、23.21%；归母净利润分别为 2.51、3.22、4.12 亿元，同比增速分别为 34.63%、28.41%、28.16% [8] 公司基本情况 - 最新收盘价 19.26 元，总股本/流通股本 1.72 亿股，总市值/流通市值 33 亿元，52 周内最高/最低价 20.85 / 11.76 元，资产负债率 38.0%，市盈率 17.83，第一大股东为罗昌国 [4] 个股表现 - 2024 年 6 月至 2025 年 5 月，绿田机械股价从 -19% 逐步上升至 6% [3] 事件描述 - 公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季报，2024 年实现营收 22.49 亿元，同增 38.29%；归母净利润 1.86 亿元，同增 3.44%；扣非归母净利润 1.93 亿元，同增 0.90%。2025Q1 实现营收 6.39 亿元，同增 50.11%；归母净利润 0.57 亿元，同增 56.34%；扣非归母净利润 0.58 亿元，同增 40.09% [5] 事件点评 产品收入情况 - 2024 年通用动力机械、高压清洗机、配件分别实现收入 10.02、10.85、0.72 亿元，同比增速分别为 14.20%、70.07%、56.93%，储能产品实现收入 0.07 亿元 [6] 毛利率与费用率情况 - 2024 年毛利率同减 3.96pct 至 18.05%，通用动力机械产品毛利率同减 5.47pct 至 13.00%，高压清洗剂产品毛利率同减 3.92pct 至 20.62% [6] - 2024 年期间费用率同减 0.23pct 至 7.44%，销售费用率同减 0.66pct 至 2.59%；管理费用率同减 0.37pct 至 2.72%；财务费用率同增 0.65pct 至 -1.72%；研发费用率同增 0.16pct 至 3.84% [6] 产能与战略情况 - 通用动力机械产品现有产能 80 万台/年，处于超产状态，新建年产 140 万台项目预计 2025 年下半年完成主体工程建设并逐步释放产能，将提升竞争力 [7] - 公司通过设计改良和开发高附加值新产品提升竞争力，2024 年新增销售储能产品，聚焦自有品牌全球化战略 [7] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 27.95、34.63、42.66 亿元，同比增速分别为 24.24%、23.91%、23.21%；归母净利润分别为 2.51、3.22、4.12 亿元，同比增速分别为 34.63%、28.41%、28.16% [8] - 2025 - 2027 年业绩对应 PE 估值分别为 13.26、10.33、8.06 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2249|2795|3463|4266| |增长率(%)|38.29|24.24|23.91|23.21| |EBITDA（百万元）|229.74|306.72|387.37|490.30| |归属母公司净利润（百万元）|186.08|250.53|321.71|412.31| |增长率(%)|3.44|34.63|28.41|28.16| |EPS(元/股)|1.08|1.45|1.87|2.39| |市盈率（P/E）|17.85|13.26|10.33|8.06| |市净率（P/B）|1.96|1.83|1.69|1.53| |EV/EBITDA|7.08|7.16|5.37|3.92|[10] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027 年预计营业收入分别为 2249、2795、3463、4266 百万元，营业成本分别为 1843、2263、2799、3442 百万元等 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率 2024 - 2027 年分别为 38.3%、24.2%、23.9%、23.2%等 [13] - 获利能力方面，毛利率 2024 - 2027 年分别为 18.0%、19.0%、19.2%、19.3%等 [13] - 偿债能力方面，资产负债率 2024 - 2027 年分别为 38.0%、41.2%、43.8%、45.7%等 [13] - 营运能力方面，应收账款周转率 2024 - 2027 年分别为 6.96、6.31、6.45、6.53 等 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027 年预计净利润分别为 186、251、322、412 百万元，经营活动现金流净额分别为 188、355、369、445 百万元等 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 绿田机械通机、高压清洗机双轮驱动，营收迅速放量，2024 年营收 22.49 亿元同增 38.29%，2025Q1 营收 6.39 亿元同增 50.11% [5] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 27.95、34.63、42.66 亿元，同比增速分别为 24.24%、23.91%、23.21%；归母净利润分别为 2.51、3.22、4.12 亿元，同比增速分别为 34.63%、28.41%、28.16% [8] 公司基本情况 - 最新收盘价 19.26 元，总股本/流通股本 1.72 亿股，总市值/流通市值 33 亿元，52 周内最高/最低价 20.85 / 11.76 元，资产负债率 38.0%，市盈率 17.83，第一大股东罗昌国 [4] 个股表现 - 2024 年 6 月至 2025 年 5 月，绿田机械股价从 -19% 逐步上升至 31% [3] 事件描述 - 2024 年实现营收 22.49 亿元同增 38.29%，归母净利润 1.86 亿元同增 3.44%，扣非归母净利润 1.93 亿元同增 0.90%；2025Q1 实现营收 6.39 亿元同增 50.11%，归母净利润 0.57 亿元同增 56.34%，扣非归母净利润 0.58 亿元同增 40.09% [5] 事件点评 产品收入情况 - 2024 年通用动力机械、高压清洗机、配件分别实现收入 10.02、10.85、0.72 亿元，同比增速分别为 14.20%、70.07%、56.93%，储能产品实现收入 0.07 亿元 [6] 毛利率与费用率情况 - 2024 年毛利率同减 3.96pct 至 18.05%，通用动力机械产品毛利率同减 5.47pct 至 13.00%，高压清洗剂产品毛利率同减 3.92pct 至 20.62% [6] - 2024 年期间费用率同减 0.23pct 至 7.44%，销售费用率同减 0.66pct 至 2.59%，管理费用率同减 0.37pct 至 2.72%，财务费用率同增 0.65pct 至 -1.72%，研发费用率同增 0.16pct 至 3.84% [6] 产能与业务发展情况 - 通用动力机械产品现有产能 80 万台/年，超产无法满足需求；新建年产 140 万台项目预计 2025 年下半年完成主体工程建设并逐步释放产能，将提升竞争力 [7] 产品与品牌战略情况 - 通过设计改良提升产品性能、降低成本，积极开发高附加值新产品，2024 年新增销售储能产品，部分已量产 [7] - 聚焦自有品牌全球化战略，以“技术自主化、品牌全球化、运营本土化”推动全球化布局 [7] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 27.95、34.63、42.66 亿元，同比增速分别为 24.24%、23.91%、23.21%；归母净利润分别为 2.51、3.22、4.12 亿元，同比增速分别为 34.63%、28.41%、28.16%；业绩对应 PE 估值分别为 13.26、10.33、8.06 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2249|2795|3463|4266| |增长率(%)|38.29|24.24|23.91|23.21| |EBITDA（百万元）|229.74|306.72|387.37|490.30| |归属母公司净利润（百万元）|186.08|250.53|321.71|412.31| |增长率(%)|3.44|34.63|28.41|28.16| |EPS(元/股)|1.08|1.45|1.87|2.39| |市盈率（P/E）|17.85|13.26|10.33|8.06| |市净率（P/B）|1.96|1.83|1.69|1.53| |EV/EBITDA|7.08|7.16|5.37|3.92| [10] 财务报表和主要财务比率 利润表相关 - 2024 - 2027E 营业收入分别为 2249、2795、3463、4266 百万元，营业成本分别为 1843、2263、2799、3442 百万元等 [13] 主要财务比率相关 - 成长能力方面，2024 - 2027E 营业收入增长率分别为 38.3%、24.2%、23.9%、23.2%等 [13] - 获利能力方面，2024 - 2027E 毛利率分别为 18.0%、19.0%、19.2%、19.3%等 [13] - 偿债能力方面，2024 - 2027E 资产负债率分别为 38.0%、41.2%、43.8%、45.7%等 [13] - 营运能力方面，2024 - 2027E 应收账款周转率分别为 6.96、6.31、6.45、6.53 等 [13] 资产负债表相关 - 2024 - 2027E 货币资金分别为 989、1126、1243、1402 百万元，应收票据及应收账款分别为 401、485、590、716 百万元等 [13] 现金流量表相关 - 2024 - 2027E 净利润分别为 186、251、322、412 百万元，折旧和摊销分别为 49、49、53、57 百万元等 [13]

股东大会召集与召开程序 - 公司第六届董事会第十二次会议审议通过召开2024年年度股东大会的议案，采用现场与通讯结合的表决方式 [4] - 股东大会通知在上海证券交易所官网及指定媒体公告，载明会议时间、地点、表决方式、审议事项等关键信息 [4] - 现场会议于2025年5月16日在台州市路桥区横街镇新兴路299号公司一楼会议室召开，董事长罗昌国主持，实际时间地点与通知一致 [4] - 网络投票通过上证所交易系统和互联网投票平台进行，投票时段为2025年5月16日9:15-15:00，与通知内容一致 [5] 股东大会出席情况 - 出席股东及代理人共62名，代表股份102,433,228股，占公司总股本的59.3884%，其中网络投票股东身份由系统验证 [5] - 公司董事、监事、高级管理人员及见证律师列席会议，出席人员资格符合《公司法》及公司章程规定 [6] 议案审议与表决结果 - 股东大会审议议案与通知内容完全一致，包括多项普通决议议案 [6] - 所有议案均获通过，同意票占比均超99.9%，反对票最高为5.1655%（中小投资者对特定议案） [7][8][9] - 中小投资者单独计票显示，其赞成率最低为94.6426%，最高达95.5047%，反对率集中在4.0676%-5.1655%区间 [8][9] - 表决程序合并现场与网络投票结果，由股东代表、监事及律师监票，符合《公司章程》及《股东大会议事规则》 [7] 法律意见结论 - 律师确认股东大会召集程序、人员资格、表决结果均符合《公司法》《股东大会规则》及公司章程规定，决议合法有效 [12]

证券代码：605259 证券简称：绿田机械 公告编号：2025-015 绿田机械股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 16 日 (二)股东大会召开的地点：浙江省台州市路桥区横街镇新兴路 299 号公司一楼会 议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 62 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 102,433,228 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 59.3884 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由公司董事长罗昌国先生主持，会议采用现场投票与网络投票相结 合的方式进行表决。会议召集、召开程序及表决方式符合《公司法》及《公司章 程》的规定。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律 ...

国浩律师（杭州）事务所 关于 绿田机械股份有限公司 2024 年年度股东大会 法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关 于 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二五年五月 国浩律师（杭州）事务所 法律意见书 绿田机械股份有限公司 2024 年年度股东大会 法律意见书 致：绿田机械股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受绿田机械股份有限公司 （以下简称"公司""绿田机械"）的委托，指派律师出席公司 2024 年年度股 东大会（以下简称"本次股东大会"），并依据《中华人民共和 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司在高压清洗机领域市占率领先成长加速，通机业务稳健增长，随通用机械和高压清洗机产品在全球各地市场持续拓展，预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将实现增长，当前市值对应PE低于可比公司2025年平均估值，公司存在低估，维持“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 2025年一季报＆2024年年报速览 收入&利润 - 2024年全年营收22.5亿元，yoy38.3%，归母净利润1.9亿元，yoy3.4%，扣非归母净利润1.9亿，yoy0.9%；Q4营收6.8亿元，yoy72.5%，归母净利润0.5亿元，yoy55.9%，扣非归母净利润0.5亿，yoy76.5%；2025年Q1营收6.4亿元，yoy50.1%，归母净利润0.6亿元，yoy56.3%，扣非归母净利润0.6亿，yoy40.1% [5] 盈利能力 - 2024年全年毛利率18.1%，同比 - 4.0pct，归母净利率8.3%，同比 - 2.8pct，扣非归母净利率8.6%，同比 - 3.2pct；Q4毛利率17.7%，同比 - 0.5pct，归母净利率7.0%，同比 - 0.7pct，扣非归母净利率7.2%，同比0.2pct；2025年Q1毛利率20.0%，同比0.9pct，归母净利率9.0%，同比0.4pct，扣非归母净利率9.0%，同比 - 0.7pct [5] 费用端 - 2024年全年期间费用率合计为7.4%，同比 - 0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/2.7%/3.8%/ - 1.7%，同比变化 - 0.7/ - 0.4/0.2/0.7pct；Q4期间费用率合计为8.6%，同比 - 0.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/3.4%/4.5%/ - 1.7%，同比变化 - 1.4/ - 0.6/0.6/0.9pct；2025年Q1期间费用率合计为7.7%，同比 + 0.9pct，主要系财务费用提升2.4pct所致，其他费用率均同比下降 [5] 分红 - 拟每10股派现6元，现金分红比例55.61%，以2025年4月25日收盘价16.50元为基础，对应2024年股息率3.64% [5] 分业务 - 高压清洗机业务2024年收入10.9亿元（yoy + 70.1%），毛利率20.6%，销量327.8万台（yoy + 90.2%），下游应用范围不断拓宽 [5] - 通机业务2024年收入10亿元（yoy + 14.2%），销量115.5万台（yoy + 22.7%），毛利率13%，2024年6月7日公告投资5.6亿元新建年产能140万台的通机生产基地 [5] - 储能赛道2024年收入0.1亿元，毛利率19.2%，2024年成立新能源事业部，掌握核心技术，部分产品已进入量产阶段 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收28.7/37.6/49.6亿元，同增27.5%/31.1%/31.9%，归母净利润2.5/3.3/4.6亿元，同增32.5%/34.4%/37.4%，当前市值对应PE为12.4/9.2/6.7X [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,249|2,869|3,760|4,959| |(+/-) (%)|38.29%|27.53%|31.08%|31.88%| |归母净利润（百万元）|186|247|331|455| |(+/-) (%)|3.44%|32.53%|34.38%|37.37%| |每股收益(元)|1.08|1.43|1.92|2.64| |P/E|16.42|12.39|9.22|6.71| |ROE(%)|10.97%|13.63%|16.94%|21.09%|[7] 三大报表预测值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2024A、2025E、2026E、2027E的预测值，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率和每股指标、估值比率等数据 [8]

股价表现 - 截至2025年5月9日收盘，绿田机械报收于17.61元，较上周17.18元上涨2.5% [1] - 本周最高价17.87元（5月7日），最低价17.02元（5月6日） [1] - 当前总市值30.37亿元，在专用设备板块市值排名126/177，两市A股排名4082/5145 [1] 股东大会信息 - 2024年年度股东大会将于2025年5月16日在浙江省台州市公司会议室召开 [2][4] - 审议议案包括董事会/监事会工作报告、财务决算报告、年度报告、利润分配方案等 [2] - 其他议案涉及续聘会计师事务所、银行综合授信额度（不超过12亿元）、外汇套期保值业务（不超过2亿美元）、董事监事薪酬方案 [2][3] 2024年财务业绩 - 营业收入22.49亿元，同比增长38.29% [3][4] - 归母净利润1.86亿元，同比增长3.44% [3] - 分红方案为每10股派6元（含税），合计1.03亿元，占净利润55.61% [3][4]

业绩数据 - 2024年度营业收入22.49亿元，较上年增长38.29%[15][49][50][58] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润1.86亿元，较上年增长3.44%[15][49][58] - 2024年末总资产27.37亿元，较上年末增长25.29%[49] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产16.97亿元，较上年末增长7.96%[49] - 2024年末应收账款4.01亿元，较上年末增长62.74%[53] - 2024年末应付账款7.50亿元，较上年末增长82.44%[54] - 2024年末股本1.72亿元，较上年末增长40%[56] - 2024年末盈余公积0.81亿元，较上年末增长30.82%[56] - 2024年度研发费用0.86亿元，较上年增长44.15%[58] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额1.88亿元，较上年减少0.54%[49][60] - 投资活动产生的现金流量净额为 -12,583.15，筹资活动产生的现金流量净额为 -6,290.33[61] - 2024年末公司母公司报表期末未分配利润为960,968,171.83元[65] 业务发展 - 2024年战略布局新能源储能赛道，成立新能源事业部[14] - 2024年新增销售一部分储能产品，电池包等产品进入量产阶段[14] - 2024年积极拓展市场渠道，加强与客户合作，提高市场占有率[14] - 2024年加大研发投入，推出高性能产品[13] - 2024年优化生产流程、加强质量管理[13] - 2024年完善售后服务体系，提供一站式解决方案[14] 项目建设 - 第六届董事会第八次会议提出新建年产140万台通用动力机械产品工程建设项目[17] - 通用动力机械产品现有产能80万台/年，新建项目投资55,633.80万元，预计2025年下半年释放产能[25] 会议情况 - 2024年董事会召开6次会议，提议召开2次股东大会[16][18] - 2024年审计委员会召开5次会议[20][21] - 薪酬与考核委员会2024年4月25日召开第一次会议[21] - 2024年监事会召开5次会议[30] - 2024年年度股东大会现场会议时间为2025年5月16日14:30，地点在浙江省台州市路桥区[9] 其他事项 - 2024年公司拟每10股派发现金红利6元，合计拟派发103,488,000元，占净利润55.61%[65] - 2025年公司及子公司拟向银行申请不超12亿元综合授信额度[70] - 公司及子公司拟开展不超20,000万美元外汇套期保值业务[72] - 2025年度独立董事津贴为7.2万元/年（税前）[79] - 公司制定2025年度监事薪酬方案，任职监事按部门职务算薪酬[81]

会议信息 - 2025年5月13日15:00 - 17:00召开业绩说明会[3][5] - 投资者可通过“全景路演”等参与交流[3][5][6][7] - 可访问http://ir.p5w.net/zj/提交问题[3][7] 参会人员 - 董事长兼总经理罗昌国等参加[7] 报告披露 - 2025年4月26日、4月30日披露相关报告[4] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过“全景路演”查看[8] 联系信息 - 联系人是证券事务部，电话0576 - 89229000，邮箱ltzq@chinalutian.com[8]

公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表显示2025年3月31日未经审计的财务数据 [5] - 合并利润表显示2025年1-3月未经审计的财务数据 [5] - 合并现金流量表显示2025年1-3月未经审计的财务数据 [6] 股东信息 - 普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况未披露具体数据 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因未导致较上期发生变化 [5] 其他事项 - 公司未披露需提醒投资者关注的关于报告期经营情况的其他重要信息 [5] - 2025年起未首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表 [7]