报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”投资评级 [1][16] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕线性驱动三十余载全球化布局成果显著 线性驱动市场前景广阔 汽车电动尾门业务成收入增长新动能 且研发实力深厚 有望切入人形机器人赛道 首次覆盖给予“买入”评级 [4][7][11][13][16] 根据相关目录分别进行总结 深耕线性驱动三十余载，全球化布局成果显著 - 公司自1992年成立以来专注线性驱动系统研发、生产与销售 产品应用于多领域 2003 - 2018年逐步拓展国际市场 目前在越南、北美有产能 2024年直接出口美国销售额占比7.5 - 8% 沙发电动推杆产品全球市场占有率超30% [4] - 2021 - 2024年公司营收分别为17.2/11.7/12.3/13.4亿元 同比+35.1%/-31.8%/+5.3%/+8.2% 毛利率分别为20.9%/18.9%/25.4%/22.8% 归母净利润分别为1.2/0.5/1.1/0.9亿元 同比-32.4%/-58.3%/+121.4%/-19.4% 2024年归母净利润承压因海外工厂投入、出海运费及关税影响 [5][6] 线性驱动市场前景广阔，应用领域不断延伸 - 2023年全球线性驱动行业市场规模约1519亿元 YoY+5.9% 我国市场规模约399亿元 YoY+7.6% [7] - 智能家居领域需求扩张 全球智能家居市场规模预计从2022年845亿美元增长到2026年1389亿美元 2022 - 2026年CAGR为10.4% 电动沙发线性驱动系统渗透率提高 [7] - 智慧办公领域线性驱动产品应用将增长 2024年全球可升降办公桌应用线性驱动产品市场规模约240亿元 2021 - 2024年CAGR约18.2% 国内市场规模约24亿元 2021 - 2024年CAGR约22.4% [8] - 汽车零部件领域电动尾门市场规模扩大 2022年全球电动尾门系统市场规模16.3亿美元 预计2029年达28.4亿美元 年复合增长率7.8% [8] - 线性驱动全球市场竞争格局集中 海外企业占主要市场 2022年前六名市占率分别为力纳克31%、德沃康31%、迪摩讯13%、捷昌驱动12%、凯迪股份8%、乐歌股份1% 国产品牌有望实现国产替代 [9][10] 汽车电动尾门渗透率持续上市，成为公司收入增长新动能 - 汽车电动尾门重要性凸显 从高端向平民化过渡 2019 - 2023年我国电动尾门市场规模复合年增长率达34.15% 2024年市场规模约96.3亿元 国内前装市场主要企业包括外资企业和公司子公司凯程精密 [11] - 公司2014年推出汽车尾门推杆产品 下游客户有奇瑞、小鹏、本田等 2017 - 2019年电动尾门驱动系统收入分别为3038.4/2091.9/4110.5万元 年复合增长率16.3% 单价有所下探 [12] 研发实力深厚，核心产品与人形机器人线性关节技术同源 - 公司发布2025年股权激励计划 拟授予不超过70.62万股限制性股票 授予价格26.88元/股 业绩考核要求2025 - 2027年归母净利润每年同比+6% 对应目标0.92/0.97/1.03亿元 共产生1489.3万元待摊销费用 [13] - 公司组建超300人研发团队 拥有多项技术专利 截止2024年有发明专利52项、实用新型专利283项、外观专利145项 [14] - 公司具备线性驱动器一体制造体系 核心零部件自制 线性驱动器与机器人线性关节原理相同 有望拓展机器人产业 成为人形机器人赛道领先企业 [15] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元 归母净利润分别为1.0/1.2/1.5亿元 当前股价对应PE分别为40.6/32.7/26.1 [16] - 给出公司2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 [19]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”投资评级 [16] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕线性驱动三十余载，全球化布局成果显著，营收稳步增长，盈利能力逐步稳定，线性驱动市场前景广阔，汽车电动尾门渗透率持续上升成收入增长新动能，且研发实力深厚，有望切入人形机器人赛道，首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][7][11][16] 根据相关目录分别进行总结 深耕线性驱动三十余载，全球化布局成果显著 - 公司自1992年成立一直从事线性驱动系统研产销，产品应用广泛，2003 - 2018年有多项业务进展，目前在越南、北美有产能，2024年直接出口美国销售额约占整体7.5 - 8%，沙发电动推杆产品全球市占率超30% [4] - 2021 - 2024年公司分别实现营收17.2/11.7/12.3/13.4亿元，同比+35.1%/-31.8%/+5.3%/+8.2%；毛利率分别为20.9%/18.9%/25.4%/22.8%；归母净利润分别为1.2/0.5/1.1/0.9亿元，同比-32.4%/-58.3%/+121.4%/-19.4%，2024年归母净利润承压因海外工厂投入、出海运费及关税影响 [5][6] 线性驱动市场前景广阔，应用领域不断延伸 - 2023年全球线性驱动行业市场规模约1519亿元，YoY+5.9%，我国约399亿元，YoY+7.6% [7] - 智能家居领域产品多，需求扩张，全球智能家居市场规模预计从2022年845亿美元增到2026年1389亿美元，2022 - 2026年CAGR为10.4%，电动沙发线性驱动系统渗透率提高 [7] - 智慧办公领域全球智慧办公产品渗透率低，正从可选转必需，2024年全球可升降办公桌应用线性驱动产品市场规模约240亿元，2021 - 2024年CAGR约18.2%，国内2024年约24亿元，2021 - 2024年CAGR约22.4% [8] - 汽车零部件领域电动尾门市场规模扩大，2022年全球电动尾门系统市场规模达16.3亿美元，预计2029年达28.4亿美元，年复合增长率7.8% [8] - 线性驱动全球市场竞争格局集中，海外企业占主要市场，2022年前六名市占率分别为力纳克31%、德沃康31%、迪摩讯13%、捷昌驱动12%、凯迪股份8%、乐歌股份1%，国产品牌有望国产替代 [9][10] 汽车电动尾门渗透率持续上市，成为公司收入增长新动能 - 汽车电动尾门系统优点多，正从高端向平民化过渡，2019 - 2023年我国电动尾门市场规模复合年增长率达34.15%，估计2024年约96.3亿元，国内前装市场主要企业包括外资和凯迪股份子公司凯程精密 [11] - 公司2014年推出汽车尾门推杆产品，下游客户有奇瑞、小鹏、本田等，2017 - 2019年电动尾门驱动系统收入分别为3038.4/2091.9/4110.5万元，年复合增长率16.3%，单价有所下探 [12] 研发实力深厚，核心产品与人形机器人线性关节技术同源 - 公司发布2025年股权激励计划，拟授予不超70.62万股限制性股票，授予价26.88元/股，业绩考核要求2025 - 2027年归母净利润每年同比+6%，对应目标0.92/0.97/1.03亿元，共产生1489.3万元待摊销费用 [3][13] - 公司有超3000名员工，组建300人以上研发团队，拥有多项技术专利，截止2024年有发明专利52项、实用新型专利283项、外观专利145项 [13][14] - 公司线性驱动系统核心零部件高度自制，具备强大柔性化制造体系，线性驱动器和机器人线性关节工作原理相同，有望向人形机器人赛道拓展 [15] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为15.2/17.2/19.3亿元，归母净利润分别为1.0/1.2/1.5亿元，当前股价对应PE分别为40.6/32.7/26.1 [16] - 给出2024A - 2027E年主营收入、归母净利润等指标预测及资产负债表、利润表、现金流量表等数据 [18][19]

证券代码：605288 证券简称：凯迪股份 公告编号：2025-015 常州市凯迪电器股份有限公司 第三届董事会第十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 常州市凯迪电器股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十八次会议 于 2025 年 5 月 21 日以书面、电话和电子邮件方式发出，并于 2025 年 5 月 26 日在公 司会议室以现场结合通讯表决的方式召开。本次会议应出席董事 7 人，实际出席董事 董事会的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》和《常州市凯迪电器股份有限公 司章程》等相关法律法规的规定，会议决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）、以 7 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《关于选举公司第四届董事 会非独立董事候选人的议案》 附周荣清、周殊程、周林玉、陆晓波、孙煜简历 上述候选人已经公司董事会提名委员会审议通过。 本议案尚需提交股东会审议。 （二）、以 7 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《关于选举公司第四届董事 会独立董事候选 ...

证券代码：605288 证券简称：凯迪股份 公告编号：2025-016 常州市凯迪电器股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ? 股东会召开日期：2025年6月16日 ? 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 一、 召开会议的基本情况 (一)股东会类型和届次 (二)股东会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方 式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 6 月 16 日 14 点 00 分 召开地点：常州市凯迪电器股份有限公司会议室 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互 联网投票平台的投票时间为股东会召开当日的 9:15-1 ...

进一步完善公司法人治理结构，建立和完善公司激励约束机制，保证公司 进而确保公司发展战略和经营目标的实现。 常州市凯迪电器股份有限公司 为保证常州市凯迪电器股份有限公司（以下简称"公司"）进一步完善公司 法人治理结构，建立健全公司长效激励约束机制、形成良好均衡的价值分配体系、 吸引留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，使其更诚信勤勉地开展工 作，以促进公司业绩稳步持续提升，确保远期发展战略及经营目标的实现，公司 拟实施2025年限制性股票激励计划（以下简称"限制性股票激励计划"或"激励 计划"）。 为保证限制性股票激励计划的顺利推进及有序实施，现根据《中华人民共和 国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》等有关法 律、行政法规和规范性文件以及公司章程、限制性股票激励计划的相关规定，并 结合公司实际，特制定本办法。 一、考核目的 二、考核原则 考核评价必须坚持公正、公开、公平的原则，严格按照本办法对考核对象的 业绩进行评价，以实现股权激励计划与激励对象工作业绩、贡献紧密结合，从而 提高管理绩效，实现公司与全体股东利益最大化。 三、考核范围 本办法适用于参与公司本次限制性股票激励计划的所 ...

| 北京德恒（杭州）律师事务所 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 关于 | | | | | 常州市凯迪电器股份有限公司 | | | | | 法律意见 | | | | | 200 杭州市上城区新业路 | 邮编：310016 | 楼 | 10-11 号华峰国际商务大厦 | | 电话：(+86)0571-86508080 | | | 传真：(+86)0571-87357755 | | 北京德恒（杭州）律师事务 | | | | | 所 | 关于常州市凯迪电 | | | | 器股份有限公司 | | | | | 北京德恒（杭州）律师事务所 | 关于常州市凯迪电器股份有限公司 | | | | 释义 | | | | | 在本法律意见中，除非文义另有所指，下列词语具有下述涵义： | | | | | 凯迪股份、公司、上 | | | | | 指 | | | 常州市凯迪电器股份有限公司 | | 市公司 | | | | | 限制性股票激励计 | | | | | 划、股权激励计划、本 | 2025 年限制性股票 | | 常州市凯迪电器股份有限公司 | | 指 | | | | | 激励计划、本次股权 ...

常州市凯迪电器股份有限公司 | 1 | 周殊敏 | 核心员工 | | --- | --- | --- | | 2 | 王国喜 | 核心员工 | | 3 | 何白春 | 核心员工 | 2025年限制性股票激励计划激励对象名单 | | 序号 姓名 | 职务 | 国籍 | 获授的限制 性股票数量 | 占授予限制 性股票总数 | 占本激励计 划公告日公 司股本总额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （万股） | 的比例 | | | | | | | | | 的比例 | | | 一、董事、高级管理人员 | | | | | | | | 1 孙煜 | 财务总监 | 中国 | 2.40 | 3.40% | 0.03% | | | 2 陆晓波 | 董事、董事会秘书 | 中国 | 1.80 | 2.55% | 0.03% | | | 3 陶峰 | 副总经理 | 中国 | 0.90 | 1.27% | 0.01% | | 二、核心管理、核心骨干人员（43人） | | | | 51.42 | 72.81% | 0.73% | | | | 首次授予部分合计 | ...

业绩数据 - 2024年营业收入为13.36亿元，2023年为12.34亿元，2022年为11.72亿元[7] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为8672.11万元，2023年为1.08亿元，2022年为4861.44万元[7] - 2024年基本每股收益为1.24元/股，2023年为1.53元/股，2022年为0.69元/股[7] - 2024年加权平均净资产收益率为3.96%，2023年为5.07%，2022年为2.35%[7] 激励计划股份 - 拟授予不超过70.62万股限制性股票，约占公司股本总额的1.01%[5][10] - 首次授予不超过56.52万股，约占公司股本总额的0.81%，占拟授予权益总额的80.03%[5][10] - 预留授予不超过14.10万股，约占公司股本总额的0.20%，占拟授予权益总额的19.97%[5][10] 激励对象 - 首次授予激励对象总人数46人，占截至2024年12月31日公司全部职工人数的2.23%[12] - 董事孙煜获授2.40万股限制性股票，占授予总数的3.40%[14] - 核心管理、骨干人员（43人）获授51.42万股，占授予总数的72.81%[14] 授予价格与均价 - 限制性股票授予价格为每股26.88元[18] - 激励计划公告前1个交易日公司股票交易均价为每股53.75元，前120个交易日均价为每股41.72元[19] 限售与解禁 - 首次授予限售期为授予日起12个月、24个月、36个月[22] - 首次授予第一个解除限售期比例为40%，第二个为30%，第三个为30%[22] - 若预留2025年第三季度报告披露前授予，解禁期与首次一致；之后授予，第一个为50%，第二个为50%[22] 业绩考核 - 首次授予考核年度为2025 - 2027年，预留部分为2026 - 2027年[27] - 各年度净利润较上一年增长≥6%，解禁比例100%；低于6%，解禁比例0%[27] 实施流程 - 需股东会审议通过，会前公示激励对象，公示期不少于10天[40] - 股东会通过后60日内首次授予，预留部分12个月内授出[41] - 未在60日内完成授予，终止计划，3个月内不得再审议[41] 公司与对象权责 - 公司有解释执行权，可考核、监督、审核，未达条件回购注销[43] - 公司不为激励对象提供财务资助[43] - 激励对象自筹资金，解除限售前不得转让等[45] 会计处理 - 2025年首次授予需摊销总费用1489.30万元，2025 - 2028年分别摊销564.69万元、620.54万元、242.01万元、62.06万元[54][55] - 实际会计成本与授予日、价格和解除限售数量相关[59]

常州市凯迪电器股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案） 证券代码：605288.SH 证券简称：凯迪股份 常州市凯迪电器股份有限公司 2025年限制性股票激励计划 （草案） 常州市凯迪电器股份有限公司 二零二五年五月 1 常州市凯迪电器股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案） 声明 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 2 常州市凯迪电器股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案） 特别提示 一、常州市凯迪电器股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）2025年限制性 股票激励计划（以下简称"本激励计划）系依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共 和国证券法》等有关法律、法规、规范性文件，以及《常州市凯迪电器股份有限公司章程》 制订。 二、本激励计划采用的激励工具为限制性股票。股票来源为公司向激励对象定向发行 的公司A股普通股股票。 符合本激励计划授予条件的激励对象，在满足相应授予条件后，以授予价格分次获得 公司定向发行的公司A股普通股股票，该等股票将在中国证券登记结算有限公司上海分公 司进 ...

关于 常州市凯迪电器股份有限公司 北京德恒（杭州）律师事务所 | 一、本次股权激励计划的主体资格 5 | | --- | | 二、本次股权激励计划的合法合规性 6 | | 三、本次股权激励计划履行的程序 15 | | 四、本次激励计划的信息披露 16 | | 五、公司未为激励对象提供财务资助 16 | | 六、本次激励计划对公司及全体股东的影响 16 | | 七、关联董事的回避表决 17 | | 八、结论性意见 17 | 2025 年限制性股票激励计划（草案）的 法律意见 杭州市上城区新业路 200 号华峰国际商务大厦 10-11 楼 邮编：310016 电话：(+86)0571-86508080 传真：(+86)0571-87357755 北京德恒（杭州）律师事务所 关于常州市凯迪电器股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）的法律意见 释义 在本法律意见中，除非文义另有所指，下列词语具有下述涵义： | 凯迪股份、公司、上 | 指 | 常州市凯迪电器股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 市公司 | | | | 限制性股票激励计 | | | | 划、股权激励计划、本 | 指 ...