股票近期走势 - 2026年2月10日股价上涨5.06% 收盘报146.44元/股 成交额1.34亿元 总市值约135.76亿元 [2] - 同日盘中股价上涨2.02% 主力资金净流入396.69万元 [2] - 今年以来股价累计下跌12.22% 但近5个交易日呈现反弹趋势 [2] - 2026年2月2日融资余额为1.54亿元 占流通市值1.21% 处于近一年较低水平 融券余额227.24万元 处于近一年高位 [2] 机构持仓分析 - 申万菱信基金旗下产品“申万菱信医药先锋股票A”在2025年四季度增持热景生物 截至2026年2月10日持有7.06万股 占基金净值比例5.13% 位列第三大重仓股 [3] - 2025年9月30日数据显示 工银前沿医疗股票A等基金亦有持仓变动 [3] 产品研发进展 - 公司全球首创的急性心梗治疗性药物SGC001已进入Ⅱ期临床试验阶段 作为中国First-In-Class药物 其研发进展常被市场视为潜在催化剂 [4] - 该管线是公司“诊断+创新药”双轮驱动战略的核心部分 [4] 战略推进 - 2026年1月9日 公司与河北医科大学药学院签署实习基地战略合作协议 双方将在生物医药前沿研究和人才培养领域深化合作 [5] - 公司依托京津冀协同布局 可能受益于产业基金和通关便利化政策 助力海外市场拓展 [5] 业绩经营情况 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损2.1亿元至2.3亿元 同比亏损扩大9.94%至20.42% [6] - 2025年度营业收入预计降至4亿元至4.2亿元 同比减少17.79%至21.71% [6] - 业绩变动主要受体外诊断行业集采 税收政策调整及研发投入增加影响 [6] 公司项目推进 - 2025年12月 公司公告拟以3.71亿元增资控股子公司舜景医药 以加速创新药管线研发 [7]

市场整体表现 - 2月11日，AI医疗板块整体下跌0.66%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.09%，深证成指下跌0.35% [1] - 板块内部分化显著，部分个股逆势上涨，如优刻得上涨5.12%，爱迪特上涨4.63%，三诺生物上涨2.71% [1] - 领跌个股为仟源医药，跌幅达4.67%，凯普生物下跌4.23%，倪康药业下跌4.18% [2] 个股交易数据 - 优刻得成交活跃，成交量63.10万手，成交额达23.60亿元，收盘价37.54元 [1] - 顺网科技成交量达170.01万手，成交额19.53亿元，收盘价27.76元 [1] - 下跌个股中，凯普生物成交量48.49万手，成交额3.46亿元，迪安诊断成交量30.24万手，成交额7.39亿元 [2] 板块资金流向 - AI医疗板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为13.45亿元 [2] - 游资资金净流入2.05亿元，散户资金净流入11.40亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 个股资金流向分化，优刻得主力净流入2.27亿元，主力净占比9.60%，但游资与散户呈净流出 [3] - 三诺生物主力净流入3916.73万元，主力净占比20.21%，为表中占比最高 [3] - 部分个股如嘉和美康获得主力与游资共同净流入，主力净流入1286.27万元，游资净流入936.37万元 [3]

报告行业投资评级 - 维持体外诊断行业 **“增持”** 评级 [5][7][51] 报告核心观点 - 国家医保局发布《关于加快医疗保障领域场景培育和开放支持新场景大规模应用的通知》，将医保角色从支付方转为创新生态构建者，驱动IVD行业从卖产品转向提供 **“检测+AI+服务”** 的解决方案 [5][51] - 互联网医保支付、AI辅助诊断合规化、创新产品快速准入为IVD与新技术融合开辟了新市场与新支付路径 [5][51] - 国内体外诊断行业处于行业筑底阶段，建议从产业技术周期及细分行业成长性角度，重点关注免疫诊断中的化学发光、分子诊断领域的PCR等方向，如亚辉龙、圣湘生物等 [5][51] 板块及个股表现总结 - 本周（2026.2.2-2.7）申万一级行业医药生物上涨 **0.14%**，跑赢沪深300指数 **1.47** 个百分点（沪深300下跌 **1.33%**）[2][10] - 申万医药生物三级行业中，体外诊断板块报收 **8218.64** 点，本周下跌 **1.28%**，2025年以来上涨 **4.07%** [2][22] - 医疗服务II板块本周上涨 **1.31%**，2025年以来上涨 **41.41%**；中药II板块本周上涨 **2.56%**，2025年以来下跌 **2.47%**；化学制药II本周下跌 **0.62%**，2025年以来上涨 **25.39%**；生物制品II本周下跌 **1.82%**，2025年以来上涨 **3.79%**；医药商业II本周上涨 **0.57%**，2025年以来上涨 **8.75%**；医疗器械II本周下跌 **0.13%**，2025年以来上涨 **7.35%** [2][21][22] - 体外诊断板块内，本周表现居前的公司有：赛科希德（**+14.5%**）、睿昂基因（**+3.1%**）、仁度生物（**+2.6%**）、基蛋生物（**+1.9%**）、爱威科技（**+1.4%**）[3][26] - 体外诊断板块内，本周表现靠后的公司有：凯普生物（**-6.8%**）、热景生物（**-6.4%**）、之江生物（**-5.3%**）、利德曼（**-5.0%**）、万孚生物（**-3.9%**）[3][26] 行业估值及数据总结 - 截至本周末，申万体外诊断板块PE（TTM）为 **39.37 X**，较前一周下降 **0.51 X**；近一年PE最大值为 **42.42 X**，最小值为 **20.96 X** [4][31] - 截至本周末，申万体外诊断板块PB（LF）为 **1.80 X**，较前一周下降 **0.02 X**；近一年PB最大值为 **2.01 X**，最小值为 **1.53 X** [4][31] - 在申万医药三级子行业中，体外诊断板块当前PE（**39.4 X**）低于医疗研发外包（**90.7 X**）、疫苗（**54.0 X**）等，高于医药流通（**21.0 X**）、医院（**23.1 X**）等 [41][49] - 在申万医药三级子行业中，体外诊断板块当前PB（**1.8 X**）与化学制剂板块持平，低于医疗研发外包（**3.4 X**）、线下药店（**4.4 X**）等，高于医药流通（**1.3 X**）[43][50] - 报告列举部分公司估值，例如：化学发光领域的亚辉龙当前市值 **83** 亿元，2024年PE为 **27 X**，2025年预测PE为 **45 X**；圣湘生物当前市值 **116** 亿元，2024年PE为 **42 X**，2025年预测PE为 **37 X** [48]

文章核心观点 - 基于22家国内上市仪器公司2025年业绩预告，行业业绩分化态势加剧，呈现出韧性与挑战并存的局面，未来高端化将成为发展主线 [2][4][5] 行业整体业绩表现 - 从净利润看，统计的22家企业中，11家盈利，11家亏损 [2] - 盈利企业中，8家实现同比增长，3家盈利但增速平缓或略有波动 [2] - 亏损企业中，4家实现亏损收窄，7家出现亏损扩大或由盈转亏 [2] 行业发展特征与趋势 - 业绩分化加剧，行业集中度将进一步提升，具备核心技术、精准战略布局的企业将持续抢占市场份额 [5] - 国产替代持续深化，高端仪器成为增长引擎，聚焦高端细分领域（如高端工业成像、临床诊断、“双碳”检测仪器）并具备核心技术的企业将持续受益 [5] - 提质增效成常态化，资产质量优化是关键，面临压力的企业需通过剥离亏损业务、优化资产结构等方式缓解业绩压力 [6] 盈利增长/扭亏为盈阵营分析 - 埃科光电、海能技术、皖仪科技3家企业归母净利润同比增长幅度均超过190% [8] - 外部原因是新能源、新材料及生物医药等新兴行业市场需求逐步回暖 [8] - 内部核心动力是企业聚焦产品高端化与智能化升级，持续推进产品线迭代优化 [8] - 高德红外、先河环保、正业科技3家企业实现扭亏为盈，核心得益于资产减值改善、业务结构优化或下游需求复苏 [18] - 已有20个省（市、区）将“科学仪器”相关内容写入“十五五”规划建议，为产业发展注入政策动能 [20] 亏损收窄阵营分析 - 该阵营企业面临国内下游需求疲软、行业竞争加剧的共性压力，但通过主动推进战略调整与内部革新，已呈现一定改善态势 [25] - 需要关注改善是否为“被动应对式优化”，其持续性增长动能取决于未来行业需求复苏与内部改革的深度落地 [25] 亏损扩大/由盈转亏阵营分析 - 核心痛点集中在三方面：主营业务单一，受市场周期和政策影响大；资产减值压力较大；转型阵痛明显，新产品收入不足且费用高企 [30]

核心观点 - 公司同时发布关于出售已回购股份进展及新一轮股份回购进展的公告 表明公司正根据既定计划 执行“先卖后买”的股份管理操作 出售所得资金将用于补充流动资金 而新回购的股份拟用于员工激励 [1][11] 出售已回购股份计划进展 - 公司计划出售的股份源于2024年2月8日至5月7日期间的回购 当时累计回购2,893,010股 占当时总股本的3.12% [2] - 公司董事会已审议通过出售部分已回购股份的议案 计划在2026年1月19日至7月18日期间 通过集中竞价交易方式出售不超过1,854,158股 [3] - 本次出售计划符合此前披露的回购报告书约定 出售所得资金将用于补充公司流动资金 [6] - 截至公告日 本次出售计划尚未导致公司控制权发生变更 [9] - 出售计划需遵守多项监管规定 包括每日出售数量不超过出售预披露日前20个交易日日均成交量的25%（每日不超过20万股除外） 以及连续90日内出售总数不超过公司股份总数的1% [7] 新一轮股份回购计划进展 - 公司于2025年11月11日董事会审议通过新一轮回购方案 计划使用自有资金 回购资金总额在人民币1亿元至2亿元之间 回购价格不超过244元/股 回购期限为董事会审议通过之日起12个月内 [12] - 新一轮回购的股份拟在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励 [12] - 截至2026年1月31日 公司已累计回购股份904,054股 占公司总股本92,707,940股的0.98% [12] - 此轮回购已支付资金总额为人民币149,955,134.73元 回购成交最高价为176.79元/股 最低价为145.59元/股 [12]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份904,054股 [1] - 回购股份数量占公司总股本92,707,940股的比例为0.98% [1] - 本次回购的实施期限截至2026年1月31日 [1]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级：看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 小核酸药物正从成熟的肝脏靶向递送技术，向脂肪、肌肉、中枢神经系统、心脏、肾脏等肝外组织递送技术突破，实现从“肝脏验证”迈向“多组织扩展”，有望解决巨大的临床未满足需求，商业价值巨大 [2][8] - 跨国药企密集出手布局肝外递送技术，印证了该领域的巨大商业价值，并推动小核酸疗法从肝脏疾病向多疾病领域延伸 [3][8] - 国内小核酸药物优势凸显，在化学修饰、肝脏靶向递送技术上积累丰富，并积极布局肝外递送平台和多靶点药物，管线覆盖高血脂、高血压、乙肝和减重等高价值赛道，临床推进速度居全球前列，有望成为吸引跨国药企合作的核心交易资产 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 行业动态与交易活动 - 小核酸领域交易频发，国产药物全球认可度提升：圣因生物于2025年11月8日与礼来达成战略合作，获得含首付款、股权投资及最高12亿美元里程碑付款；2026年2月2日，圣因生物与罗氏的基因泰克达成合作，授权一款RNAi药物的全球独家许可，获得2亿美元首付款及15亿美元的里程碑付款 [8] - 罗氏与Manifold就透脑递送技术达成合作，总计超过20亿美元的临床和销售里程碑 [8] 技术发展趋势 - 跨国药企加速布局新一代肝外递送平台，战略重心从成熟的肝脏靶向技术转向肝外组织（如脂肪、肌肉、中枢神经系统、心脏、肾脏）的递送难题 [8] - 肝外递送技术平台案例：圣因生物的LEAD™平台可靶向脂肪、骨骼肌和巨噬细胞；瑞博生物的RiboPepSTARTM平台可针对肾脏、中枢神经系统、脂肪、肌肉等多种组织进行特异性递送；罗氏布局的透脑递送技术拓展了RNAi疗法在中枢神经系统疾病中的应用 [8] 国内公司布局与投资标的 - 国内公司已快速布局多靶点药物和肝外递送平台，有望加速释放潜在临床价值 [3] - 报告提及的相关标的包括：悦康药业(买入)、前沿生物-U(未评级)、福元医药(未评级)、成都先导(未评级)、热景生物(未评级)、必贝特-U(未评级)、瑞博生物(未评级)、恒瑞医药(买入)、信达生物(未评级)、石药集团(未评级)、信立泰(增持)、中国生物制药(未评级)、阳光诺和(买入)等 [3]

回购方案 - 首次披露日为2025年11月12日[3] - 实施期限为2025年12月11日至2026年11月11日[3] - 预计金额10,000万元~20,000万元[3] 回购进展 - 截至2026年1月31日累计回购904,054股[3][6] - 占总股本比例0.98%[3][6] - 累计金额149,955,134.73元[3][6] 其他信息 - 用途为员工持股或股权激励[3] - 资金总额10,000万~20,000万元[4] - 价格不超244元/股[4] - 实际价格145.59元/股~176.79元/股[3][6]

股份回购与出售 - 2024年2月8日至5月7日累计回购股份2,893,010股，占总股本3.12%[2] - 计划2026年1月19日至7月18日出售不超1,854,158股已回购股份[2] - 出售主体回购专用证券账户持股4,778,183股，比例5.15%[3] 减持情况 - 截至目前减持0股，比例0%，原计划不超2%[4] 资金用途与出售规则 - 出售所得用于补充流动资金[5] - 申报价格、委托时间、每日及连续90日出售数量有规定[6]

公司股份回购执行情况 - 截至2026年1月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份90.41万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本9270.79万股的比例为0.98% [1] - 回购成交的最高价为176.79元/股，最低价为145.59元/股 [1] - 为完成此次回购，公司支付的资金总额为人民币1.50亿元（不含交易费用）[1]