募集资金 - 公司首次公开发行A股240,760,275股，发行价31.38元/股，募资755,505.74万元，净额744,321.20万元[1] 协议签署 - 公司与中金和商业银行签《募集资金专户存储三方监管协议》[3] - 公司与10家子公司等签《募集资金专户存储四方监管协议》[3] 账户注销 - 公司轨道交通牵引网络技术等项目两募集资金账户注销[6] - 2026年4月2日完成两募集资金专用账户注销手续[6] - 账户注销后，对应募集资金监管协议终止[6]

募集资金 - 公司首次公开发行A股240,760,275股，发行价31.38元/股，募资总额755,505.74万元[6] - 扣除发行费用后，募资净额为744,321.20万元[6] 监管协议 - 公司与中金公司和商业银行签《募集资金专户存储三方监管协议》[8] - 公司与10家子公司（分公司）等签《募集资金专户存储四方监管协议》[8] 账户情况 - 多个公司及项目相关账户已注销或正常[8][9] - 三个项目募集资金已使用完毕[11] - 注销两个募集资金专用账户，完成注销手续[11] - 募集资金专用账户注销后监管协议终止[11]

投资评级与核心观点 - 报告对时代电气A股和H股均维持“买入”评级 [6] - 给予时代电气A股目标价65.56元人民币，H股目标价49.94港币 [1][4][6] - 报告核心观点认为，尽管轨交业务招标需求或迈过高峰，但公司有望凭借检修、信号及供电等多品类拓展维持订单稳健；同时，在新能源与电力周期下，公司在高压功率器件、新能源逆变器、深海装备等领域有望实现国内外订单突破，看好业绩保持稳健增长 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年全年实现营业收入287.03亿元，同比增长15.23%；实现归母净利润40.97亿元，同比增长10.64%，略低于预期的41.75亿元 [1][10] - 2025年扣非归母净利润表现强劲，达39.0亿元，同比增长20.91% [1] - 2025年第四季度实现营收98.73亿元，同比增长14.10%；归母净利润13.76亿元，同比增长14.54%，但Q4毛利率因宜兴产线折旧等因素同比略有下降 [1] 轨道交通装备业务分析 - 2025年轨交业务实现收入158.06亿元，同比增长7.99% [2] - 业务细分中，轨道交通电气装备收入121.06亿元（同比+10.15%），轨道工程机械收入18.99亿元（同比+0.39%），通信信号系统收入11.49亿元（同比+4.02%），其他轨道交通装备收入6.52亿元（同比+0.26%）[2] - 2025年中国铁路固定资产投资完成9,015亿元，同比增长5.98%，拉动了公司动车组和机车牵引变流器的持续交付 [2] - 尽管招标需求高峰或已过，但公司在检修（中标亚洲、美洲多个项目）、城轨通信信号（推进宁波、合肥部分线路运营）和供电（获国内首个供电系统工程总包重庆27号线）等新场景有望持续突破，带动收入稳健增长 [1][2] 新兴装备业务分析 - 2025年新兴装备业务实现收入127.80亿元，同比增长26.35%，延续高增长 [3] - 业务细分中，半导体收入53.60亿元（同比+30.43%），汽车电驱系统收入32.68亿元（同比+27.22%），新能源业务收入24.01亿元（同比+17.93%），海洋装备收入10.30亿元（同比+19.11%），工业业务收入7.21亿元（同比+34.61%）[3] - 半导体业务（含功率半导体）2025年实现收入55.32亿元，同比增长26.72% [3] - 产能方面，宜兴IGBT产线于2025年6月实现芯片线满产，株洲8英寸SiC产线于2025年底进入爬产阶段 [3] - 新能源业务方面，2025年光伏逆变器国内中标约18GW、储能变流器中标约15GW、风电变流器中标约3亿元，自主研发的IGBT制氢设备累计交付突破100台 [3] - 公司后续有望继续受益于储能PCS、制氢电源及风电变流器等产品需求提升 [3] 盈利预测与估值分析 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为322.28亿元、367.15亿元、415.52亿元，同比增长率分别为12.28%、13.92%、13.18% [4][10] - 预计2026-2028年归母净利润分别为46.33亿元、51.62亿元、58.03亿元，同比增长率分别为13.10%、11.42%、12.40% [4][10] - 采用分类加总估值法，预计2026年新兴业务/轨交及其他业务归母净利润分别为13.3亿元/33.1亿元 [4][12] - 给予新兴装备业务31.4倍2026年预测市盈率（基于可比公司均值26.2倍的20%溢价），给予轨交装备及其他业务14.3倍2026年预测市盈率（基于可比公司均值）[4][12][13] - 据此计算A股目标市值为890.30亿元，对应目标价65.56元 [12][13] - H股目标价基于过去半年平均A/H溢价率47.50%及港币兑人民币汇率0.89计算得出，为49.94港币 [4][13] 可比公司估值与财务数据 - 新兴装备业务可比公司（如斯达半导、华润微、扬杰科技、新洁能、威迈斯、汇川技术、阳光电源等）2026年预测市盈率均值为26.2倍 [13] - 轨交装备业务可比公司（如中国中车、中国通号、思维列控）2026年预测市盈率均值为14.3倍 [13] - 截至2026年3月31日，时代电气A股收盘价51.95元，对应市值705.45亿元；H股收盘价36.44港币，对应市值494.84亿港币 [7] - 根据预测，公司2026年每股收益为3.41元，对应市盈率为15.23倍；2026年净资产收益率为10.52% [10]

宏观与市场环境 - 中东冲突导致的能源供给冲击抬升全球通胀预期，原油价格大幅走高，市场对美联储2026年降息预期由61个基点大幅收窄至5个基点[2] - 高油价扰动实体经济，3月美欧日Markit综合PMI普遍走弱，全球经济增长动能短期承压，避险情绪升温驱使美元指数走强[2] - 国内制造业产能调整进入尾声叠加原油供给冲击，近期原材料价格明显上行，但地产周期企稳回升，内需韧性成为应对外需冲击的关键[3] - 3月中国制造业PMI为50.4%，较2月的49.0%回升，非制造业商务活动指数为50.1%，较2月的49.5%上升，但制造业PMI仍较往年季节性水平（2016-2025年，除2020年）的51%偏低[4] - 高频数据显示内需喜忧参半：3月18城地铁客运量同比由1-2月的0.4%回落至-0.7%，国内/国际航班数同比转正至8.7%/2.5%，“以旧换新”补贴退坡致乘用车销售同比由1-2月的13%回落至-16%[3] - 3月出口同比增速或较1-2月放缓至10%左右，但1季度整体维持较强韧性，复工复产略慢于去年同期，建筑钢材成交量同比回落20.8%[3] - 3月44城新房/22城二手房成交面积同比回落18.1%/7.6%，但一线城市新房/二手房成交面积同比降幅较1-2月明显收窄至9.8%/0.9%[3] 金融工程与量化 - 研究构建了一套基于分钟级交易数据的可解释因子挖掘框架，采用NSGA-III多目标遗传算法及动态短板惩罚机制[6] - 将挖掘出的分钟级信号输入深度学习模型后，在各宽基指数增强场景下取得显著提升，在2023-01-03至2026-02-27回测区间内，1000增强相比经典模型年化超额收益提升2.9个百分点，Calmar比率提升0.66[6] 科技与半导体 - SEMICON China 2026显示先进封装与光互连正引领AI半导体新周期[7] - 芯原股份2025年营收31.52亿元，同比增长35.77%，一站式芯片定制业务中与AI算力相关收入占比约73%[21] - 兆易创新2025年营收92.03亿元，同比增长25.12%，归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%，存储行业周期上行驱动业绩高增[32] - 思瑞浦2025年营收21.42亿元，同比增长75.65%，归母净利润1.73亿元，同比增长187.72%，工业、汽车、光模块等多点开花[48] - 太辰光2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%，归母净利润2.99亿元，同比增长14.43%，MPO订单交付节奏短期波动影响业绩[37] - 时代电气2025年营收287.03亿元，同比增长15.23%，归母净利润40.97亿元，同比增长10.64%，新能源及半导体业务有望持续突破[25] 消费与零售 - 贵州茅台营销改革筑牢长期护城河，飞天茅台批价基本进入“L型”底部区间，低利率环境下股息率具备显著吸引力[7] - 中国中免2025年营收536.94亿元，同比下降4.92%，归母净利润35.86亿元，同比下降15.96%，但4Q25营收同比增长2.81%，归母净利润同比增长53.59%，海南离岛免税表现触底回暖[8] - 鸣鸣很忙2025年营收661.7亿元，同比增长68.2%，归母净利润23.3亿元，同比增长179.4%，作为休闲食品饮料连锁零售龙头，盈利能力进入持续释放期[11] - 会稽山2025年营收18.2亿元，同比增长11.7%，归母净利润2.4亿元，同比增长24.7%，高端化战略成效显著[15] - 雅迪控股2025年营收370.08亿元，同比增长31.07%，归母净利润29.12亿元，同比增长128.83%[29] - 永辉超市2025年营收535.08亿元，同比下降20.82%，归母净亏损25.50亿元，公司持续淘汰尾部门店并推进调改[60] 工业、材料与高端制造 - 火炬电子2025年营收41.21亿元，同比增长47.09%，归母净利润3.20亿元，同比增长64.39%，通过收购四川中星加强薄膜电容器领域实力[13] - 航材股份2025年营收28.58亿元，同比下降2.53%，归母净利润5.36亿元，同比下降8.75%，业绩受军品需求延后影响[18] - 中国中铁2025年营收10935亿元，同比下降5.76%，归母净利润228.92亿元，同比下降17.91%，矿产资源贡献提升[16] - 中国铁建2025年营收10297.84亿元，同比下降3.50%，归母净利润183.63亿元，同比下降17.34%，聚焦高质量培育“第二曲线”[59] - 中国联塑2025年收入243.15亿元，同比下降10.0%，归母净利润12.62亿元，同比下降25.1%，塑管售价短周期承压[17] - 当升科技2025年收入103.74亿元，同比增长36.6%，归母净利润6.32亿元，同比增长34.0%，看好26年海外客户放量[23] - 高测股份2025年营收36.50亿元，同比下降18.43%，归母净亏损4058.47万元，但Q4归母净利润4105.00万元，同比增长116.45%[45] - 麦加芯彩2025年营收17.12亿元，同比下降20%，归母净利润2.10亿元，同比基本持平，集装箱涂料需求回落影响业绩[52] - 宇通客车2025年营收414.26亿元，同比增长11.31%，归母净利润55.54亿元，同比增长34.94%，新能源客车海外销售占比提升带动盈利优化[31] - 兖矿能源2025年营收1449.33亿元，同比下降7.49%，归母净利润83.81亿元，同比下降43.61%，全球能源扰动催化下，看好公司澳煤和煤化工利润弹性[44] 医药与生物科技 - 瑞普生物2025年营收33.98亿元，同比增长10.70%，归母净利润4.01亿元，同比增长33.18%，微生物蛋白项目稳步推进[10] - 正海生物2025年收入3.64亿元，同比增长0.3%，归母净利润0.82亿元，同比下降38.8%，4Q25业绩改善明显[19] - 康龙化成2025年收入140.95亿元，同比增长14.8%，经调整non-IFRS归母净利润18.16亿元，同比增长13.0%，4Q25业绩积极提速[33] - 微电生理2025年收入4.65亿元，同比增长12.4%，归母净利润5108万元，同比下降1.9%，高端放量及出海双轮驱动[38] - 昭衍新药2025年收入16.58亿元，同比下降17.9%，归母净利润2.98亿元，同比增长302.1%，4Q25新签订单金额同比增长118.2%[39] - 时代天使2025年收入3.70亿美元，同比增长37.8%，归母净利润0.28亿美元，同比增长135%，海内外案例数持续高增[40] - 翰森制药2025年收入150.28亿元，同比增长22.6%，净利润55.55亿元，同比增长27.1%，创新药收入占比提升至82.2%[49] - 凯莱英2025年收入66.70亿元，同比增长14.9%，归母净利润11.33亿元，同比增长19.4%，新兴业务助推下26年业绩有望提速[55] 金融与地产 - 浦发银行2025年归母净利润同比增长10.5%，ROE同比提升0.48个百分点至6.76%，成本优化驱动利润改善[20] - 光大银行2025年归母净利润同比下降6.88%，营收同比下降6.72%，资产减值损失力度提升扰动业绩[26] - 广发证券2025年收入354.93亿元，同比增长34%，归母净利润137.02亿元，同比增长42%，投资扩表与国际化并行[41] - 中金公司2025年营收285亿元，同比增长34%，归母净利润98亿元，同比增长72%，境内外共振驱动业绩修复[50] - 中国银河2025年营收283亿元，同比增长24%，归母净利润125亿元，同比增长25%，零售经纪与投行驱动增长[59] - 中银香港2025年归母净利润同比增长4.9%，息差企稳回升夯实业绩韧性[58] - 中国海外发展2025年收入1681亿元，同比下降9%，归母净利润127亿元，同比下降19%，但优质土储与商业韧性巩固长期价值[14] - 保利物业2025年营收171.3亿元，同比增长5%，归母净利润15.5亿元，同比增长5%[24] - 锦江酒店2025年收入138.11亿元，同比下降1.79%，归母净利润9.25亿元，同比增长1.58%，扣非净利率同比提升3.01个百分点至6.84%[14] 交通运输与物流 - KLN 2025年营收563.4亿港币，同比下降3.3%，归母净利润14.1亿港币，同比下降8.5%，高于预期，国际货代业务表现强劲[19] - 南方航空2025年收入1822.56亿元，同比增长4.6%，归母净利润8.57亿元，实现扭亏，但需关注燃油成本上涨影响[27] - 中国东航2025年收入1399.41亿元，同比增长5.9%，归母净亏损16.33亿元，亏损额同比缩窄61.4%[28] - 越秀交通基建2025年收入43.3亿元，同比增长12.0%，归母净利润5.33亿元，同比下降18.9%，计提减值扰动业绩，但高股息显吸引力[36] - 顺丰控股2025年营收3082.27亿元，同比增长8.37%，归母净利润111.17亿元，同比增长9.31%，四季度盈利重回增长轨道[43] - 曹操出行2025年全年收入201.90亿元，同比增长37.7%，经调整净亏损5.08亿元，同比收窄29.8%，Robotaxi战略有序推进[45] 公用事业与新能源 - 南网储能2025年营收73.77亿元，同比增长19.49%，归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%，三大主营业务营收同比齐增长[42] - 珠海冠宇2025年收入144.10亿元，同比增长24.86%，归母净利润4.72亿元，同比增长9.60%，存储涨价抑制消费电池需求[57] 固定收益 - 3月31日债市现券收益率普遍下行，中短端表现亮眼，国债期货主力合约集体收涨，TL主力合约重新收复20日均线[5] - 中国3月官方制造业PMI为50.4%，前值49%，显示PMI阶段性修复[5]

股份信息 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份489,040,900股，面值1元，股本489,040,900元[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份868,907,512股，面值1元，股本868,907,512元[1] - 本月底法定/注册股本总额为1,357,948,412元[1] 发行情况 - 截至2026年3月31日，H股已发行股份489,040,900股，库存股份0股[2] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份868,907,512股，库存股份0股[3] 公众持股 - 上市H股公众持股量门槛为5%，截至2026年3月31日公司符合要求[3] 股份购回 - 2025年6月27日和2026年2月各购回283,900股H股，截至2026年3月31日未注销[5][6] 其他事项 - 本月证券发行等获董事会授权批准且依规进行[8]

股本信息 - 2026年3月底公司法定/注册股本总额为13.57948412亿元人民币[1] - 2026年3月底H股法定/注册股份数目为4.890409亿股，法定/注册股本为4.890409亿元人民币[1] - 2026年3月底A股法定/注册股份数目为8.68907512亿股，法定/注册股本为8.68907512亿元人民币[1] 股份发行 - 2026年3月底H股已发行股份总数为4.890409亿股[2] - 2026年3月底A股已发行股份总数为8.68907512亿股[3] 公众持股 - H股适用的公众持股量门槛为上市H股已发行股份总数的5%[3] - 截至2026年3月底，公司已符合适用的公众持股量要求[3] 股份购回 - 2025年6月27日公司购回28.39万股H股，截至2026年3月31日尚未注销[5] - 2026年2月公司购回28.39万股H股，截至2026年3月31日尚未注销[6] 其他规定 - 公司确认本月证券发行等已获董事会授权批准并遵照规定进行[8] - 购回及赎回股份注销日期为事件发生日期[10] - 购回或赎回但未注销股份用负数注明[10]

投资评级 - A股评级为“买入”，当前价51.51元 [1] - H股评级为“买入”，当前价36.96港元 [1] - 维持公司A股和港股“买入”评级 [14] 核心观点与业绩摘要 - 报告认为公司业绩稳健增长，半导体等新兴装备业务将支撑后续成长 [1] - 2025年公司实现营业收入287.0亿元，同比增长15.2% [5] - 2025年实现归母净利润41.0亿元，同比增长10.6% [5] - 2025年扣非归母净利润为39.0亿元，同比增长20.9% [5] - 2025年毛利率为33.4%，同比上升0.9个百分点 [5] - 2025年净利率为15.0%，同比下降0.9个百分点 [5] - 预测2026-2028年归母净利润分别为45.8亿元、51.0亿元、57.1亿元 [14] - 预测2026-2028年EPS分别为3.37元、3.76元、4.21元 [14] 轨道交通装备业务 - 2025年轨道交通装备板块实现营业收入158.1亿元，同比增长8.0% [6] - 其中轨道交通电气装备收入121.1亿元，同比增长10.2% [6] - 轨道工程机械收入19.0亿元，同比增长0.4% [6] - 通信信号系统收入11.5亿元，同比增长4.0% [6] - 其他轨道交通装备收入6.5亿元，同比增长0.3% [6] - 2025年城轨牵引系统国内市场占有率60.9%，连续14年行业领跑 [6] - 检修收入持续增长，海外业务中标亚洲、美洲等多个项目 [6] - 首批符合欧洲标准的轨道工程车辆正式交付 [6] - 通信信号业务实现首个自主FAO应用示范项目在宁波8号线落地 [6] - 预计到2030年底全国铁路营业里程达18万公里左右，高铁从5万公里增至6万公里，增速低于“十四五” [6] - 公司计划通过开拓检修、通信信号及海外市场对冲潜在市场下行 [6] 新兴装备业务 - 2025年新兴装备板块实现营业收入127.8亿元，同比增长26.4% [7] - 半导体业务收入53.6亿元，同比增长30.4% [7][8] - 汽车业务收入32.7亿元，同比增长27.2% [7] - 新能源业务收入24.0亿元，同比增长17.9% [7] - 海洋业务收入10.3亿元，同比增长19.1% [7] - 工业业务收入7.2亿元，同比增长34.6% [7] 半导体业务详情 - 2025年半导体板块实现营业收入53.6亿元，同比增长30.4% [8] - IGBT模块在轨道交通、电网领域市场份额国内第一 [8] - 2025年新能源乘用车功率模块装机量达260.76万套，市占率约13.8%，排名第二 [8] - 新能源发电市场IGBT模块出货量增长迅速 [8] - 海外收入大幅增长 [8] - 宜兴IGBT产线成功达产，株洲SiC产线顺利投产 [8] - 突破第四代沟槽栅SiC MOSFET芯片技术 [8] - 新能源领域传感器业务交付量大幅提升 [8] 汽车业务详情 - 2025年汽车板块实现营业收入32.7亿元，同比增长27.2% [9] - 新能源乘用车电驱系统销量持续提升 [9] - 新能源汽车电驱动系统定子全年装机57.15万套，排名第9 [9] - 电控装机68.91万套，排名第6 [9] - 新增40个项目定点 [9] - 海外首个印尼基地建成投产 [9] - 完成第五代纯电高压SiC多合一电驱产品平台研制 [9] 新能源业务详情 - 2025年新能源板块实现营业收入24.0亿元，同比增长17.9% [11] - 发布新一代2000V/400kW+组串式光伏逆变器“赤霄” [11] - 发布新一代单机功率达3.45MW的储能变流器“云枢” [11] - 光伏逆变器业务国内中标约18GW，排名行业前列 [11] - 风电变流器和储能变流器新签订单大幅增长 [11] - IGBT制氢电源国内市占率领先 [11] - 有望受益于2026年政府工作报告提出的培育未来能源和发展绿色低碳经济政策 [11] 海洋工程装备业务详情 - 2025年海洋板块实现营业收入10.3亿元，同比增长19.1% [12] - 海工装备三地联动，营收和订单再创新高 [12] - 全球首台水下重载作业型电动ROV完成商业化交付 [12] - 实现全球最大国产轴发变频器装船应用 [12] - 有望深度受益于2026年政府工作报告提出的加强海湾规划、做强海洋产业政策 [12] 工业业务详情 - 2025年工业板块实现营业收入7.2亿元，同比增长34.6% [13] - 获得批量矿卡电驱订单，市场地位稳固 [13] - 中央空调变流器和中压轧机传动系统持续交付，行业地位提升 [13] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年营业收入分别为317.91亿元、351.56亿元、387.80亿元 [15] - 预测2026-2028年营业收入增长率分别为10.76%、10.58%、10.31% [15] - 预测2026-2028年归母净利润增长率分别为11.82%、11.33%、12.02% [15] - 预测2026-2028年ROE（摊薄）分别为10.06%、10.42%、10.82% [15] - 预测2026-2028年A股P/E分别为15倍、14倍、12倍 [15] - 预测2026-2028年H股P/E分别为10倍、9倍、8倍 [15] - 预测2026-2028年毛利率分别为32.7%、32.5%、32.4% [18] - 预测2026-2028年每股经营现金流分别为4.10元、4.84元、5.33元 [19] - 预测2026-2028年股息率分别为2.4%、2.7%、3.0% [19]

会议安排 - 公司将于2026年4月27日举行董事会会议[3] - 董事会会议将批准发布集团截至2026年3月31日止三个月未经审计的业绩[3] 公司人员 - 公司董事长兼执行董事为李东林[3] - 公司副董事长兼执行董事为尚敬[3] - 公司其他执行董事为徐绍龙[3] - 公司独立非执行董事为李开国、钟宁桦、林兆丰及冯晓云[3] - 公司职工董事为陈志漫[3]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：**推荐**（维持）[1] - 核心观点：公司轨交业务稳健增长，新兴装备板块延续高成长势头，已成为重要增长极，预计“十五五”期间有望继续受益于下游产业发展 [1][3] 2025年财务业绩表现 - 2025年全年实现营业收入**287.03亿元**，同比增长**15.23%**；归母净利润**40.97亿元**，同比增长**10.64%**；扣非归母净利润**39亿元**，同比增长**20.91%** [3] - 2025年第四季度实现收入**98.73亿元**，同比增长**15.94%**；归母净利润**13.76亿元**，同比增长**10.23%**；扣非归母净利润**12.86亿元**，同比增长**9.17%** [3] - 2025年综合毛利率为**33.43%**，同比提升**0.95个百分点**；净利率为**15.01%**，同比略降**0.84个百分点** [3] - 2025年四项费用率合计为**15.83%**，同比下降**1.3个百分点**，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为**2.04%**、**4.28%**、**-0.98%**、**10.49%**，均同比改善 [3] 分业务板块经营分析 - **轨交装备业务**：2025年收入**158.06亿元**，同比增长**7.99%**，毛利率为**41.35%**，同比提升**3.55个百分点** [3] - 细分来看：轨交电气装备收入**121.06亿元**（+10.15%）；轨道工程机械收入**18.99亿元**（+0.39%）；通信信号系统收入**11.49亿元**（+4.02%）；其他业务收入**6.52亿元**（+0.26%）[3] - 市场地位稳固：高铁、机车牵引变流系统连续多年领跑行业，城轨牵引变流系统2025年国内市占率达**60.92%** 稳居第一，通信信号、供电系统等业务不断拓展 [3] - **新兴装备业务**：2025年收入**127.80亿元**，同比增长**26.35%**，已成为公司重要增长极，收入占比提升至**44.53%**；毛利率为**23.78%**，同比略降**1.24个百分点** [3] - 半导体板块：收入**53.6亿元**，同比增长**30.43%**，受益于新能源市场放量及海外收入大幅增长 [3] - 汽车板块：收入**32.68亿元**，同比增长**27.22%**，新能源乘用车电驱系统销量持续提升 [3] - 新能源板块：收入**24.01亿元**，同比增长**17.93%**，风电、储能变流器新签订单大幅增长 [3] - 海洋板块：收入**10.3亿元**，同比增长**19.11%**，子公司SMD市场地位全球领先，收入和订单均创新高 [3] - 工业板块：收入**7.21亿元**，同比增长**34.61%**，主要受矿卡电驱系统订单大幅增长驱动 [3] 公司竞争优势与未来展望 - 技术实力雄厚：掌握大功率晶闸管、IGBT、IGCT、SiC器件及其组件技术，建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和8英寸SiC产业化基地 [3] - 市场地位领先：轨道交通和智能电网大功率模块市场份额国内领先，乘用车功率模块装机量行业第二，在新能源、汽车、工业领域国内排名前列，海洋装备子公司SMD核心产品占据全球半壁市场 [3] - 成长前景可期：“十四五”期间新兴装备业务收入从2021年的**25.72亿元**跃升至2025年的**127.80亿元**，“十五五”规划强调前瞻布局未来产业及新型能源基础设施，公司新兴装备业务有望充分受益于各下游产业发展 [3] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为**46.10亿元**、**51.10亿元**、**55.46亿元**，对应增速分别为**12.52%**、**10.85%**、**8.54%** [3][4] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为**3.39元**、**3.76元**、**4.08元** [3][4] - 估值水平：基于2026年3月27日A股收盘价**51.51元**，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为**15倍**、**14倍**、**13倍** [1][3][4]

董事会会议 - 公司将于2026年4月27日举行董事会会议[3] - 会议将批准发布集团截至2026年3月31日止三个月未经审计的业绩[3] 公司人员 - 董事长兼执行董事为李东林[3] - 副董事长兼执行董事为尚敬[3] - 其他执行董事为徐绍龙[3] - 独立非执行董事为李开国、钟宁桦、林兆丰及冯晓云[3] - 职工董事为陈志漫[3]