燕麦科技情况 - 4月7日燕麦科技股票盘中跌停，今年来已跌去24.25% [1] - 燕麦科技专注于自动化、智能化测试设备领域，是致力于精密测试技术研究并开发自动化系统的高科技企业 [1] 兴证全球基金持仓情况 - 兴证全球基金旗下2只基金进入燕麦科技前十大股东，持股比例为2.71% [1] - 兴全商业模式优选混合(LOF)和兴全新视野定开混合去年四季度均增持燕麦科技 [1] 基金业绩表现 - 兴全商业模式优选混合(LOF)今年以来收益率0.86%，同类排名3017(总4592) [1] - 兴全新视野定开混合今年以来收益率0.99%，同类排名1085(总2324) [1] - 兴全商业模式优选混合(LOF)近1周涨幅-3.88%，近1月涨幅-4.10%，近3月涨幅5.93% [3] 基金经理情况 - 兴全商业模式优选混合(LOF)、兴全新视野定开混合基金经理为乔迁 [3] - 乔迁自2008年7月加入兴全基金，有丰富任职经历，累计任职时间7年又270天，现任基金资产总规模217.90亿元，在管基金最佳任期回报125.08% [4][5] 兴证全球基金情况 - 兴证全球基金管理有限公司成立于2003年9月，董事长为杨华辉，总经理为庄园芳 [5] - 兴证全球基金共有2名股东，兴业证券股份有限公司持股51%、全球人寿保险国际公司持股49% [5]

文章核心观点 公司拟作为有限合伙人以自有资金 2000 万元认购华科致芯 6.47%财产份额，该投资领域与公司主营业务有协同性，不属关联交易和重大资产重组，对公司财务无重大影响但存在投资风险 [1][2][10] 合作投资概述 基本情况 - 公司为促进战略发展、拓展业务领域、优化产业布局，拟以自有资金 2000 万元认购华科致芯 6.47%财产份额，未对其他投资人承诺保底收益或退出担保 [2] 决策与审批程序 - 本次对外投资经公司总经理批准，无需提交董事会及股东大会审议，不属于关联交易和重大资产重组 [2] 私募基金基本情况 基本信息 - 华科致芯为有限合伙企业，2025 年 2 月 17 日成立，注册地上海静安区，本轮募集前注册资本 1100 万元，经营范围为创业投资，执行事务合伙人为上海华科致远咨询管理合伙企业，拟投资半导体等相关领域，募集完成后 20 个工作日内申请备案，由上海华登高科私募基金管理有限公司管理 [3] - 截至 2025 年 3 月 31 日，华科致芯总资产和净资产均为 0 元（未经审计） [4] 相关方情况 - 上海华科致远咨询管理合伙企业 2024 年 12 月 20 日成立，注册资本 1000 万元，经营范围含企业管理咨询等 [4] - 上海华登高科私募基金管理有限公司 2023 年 12 月 29 日成立，注册资本 1000 万元，经营范围含私募股权投资基金管理等，2024 年 11 月 4 日完成管理人登记 [4] 关联关系 - 华科致芯及其普通合伙人、管理人与公司及相关人员无关联关系，不属于失信被执行人 [4] 投资基金基本情况 基本信息 - 华科致芯 2025 年 2 月 17 日由华科致远和泰科源出资成立，成立时注册资本 1100 万元，本轮募集完成后认缴出资总额增至 30900 万元 [4][5] - 经营期限八年，投资期四年，可延长两次每次一年，后续延长需普通合伙人提议并经合伙人会议通过 [6] 管理模式 - 执行事务合伙人执行合伙事务，拥有管理、控制等权力 [6] - 管理费在投资期按有限合伙人认缴出资额 2%收取，退出期按已投资未退出项目投资成本 1%收取，首次支付在首次交割日后 15 个工作日内，此后每年第 1 个工作日支付 [6] - 项目投资可分配收入先按实缴出资比例分配至合伙人收回全部实缴出资，剩余部分 20%给普通和特殊有限合伙人，80%按实缴出资比例分配给所有合伙人 [6] - 合伙企业在认缴出资总额内亏损等由合伙人按认缴出资额比例分担，超出部分由普通合伙人承担 [7] 投资模式 - 主要投资中国境内半导体等相关领域企业，可能投资特定项目，投资期四年，延长需普通合伙人提议并经咨询委员会 2/3 以上成员同意 [7] - 有限合伙人一般按协议转让权益退出，除非特定情形不得退伙或提前收回本金 [8] 其他说明 - 公司控股股东等相关人员不持有华科致远或华登高科股权或出资份额，未参与份额认购，不在相关企业任职 [8] 合作投资对上市公司财务状况的影响 - 基金不纳入公司合并报表，投资用自有资金，不影响公司正常经营和财务状况，不损害公司及股东利益 [10]

投资信息 - 公司拟出资2000万元认购华科致芯6.47%财产份额[2][5] - 本轮募集完成后，华科致芯总认缴出资额为3.09亿元[2][12][13] 企业情况 - 华科致芯成立时注册资本1100万元，华科致远认缴100万元，泰科源认缴1000万元[12] - 截至2025年3月31日，华科致芯总资产和净资产均为0元[8] - 华登高科注册资本1000万元，2024年11月4日完成管理人登记[8][10] 合伙人认缴情况 - 上海华科致远咨询管理合伙企业拟认缴100万元，占比0.32%[12] - 上海华科同芯咨询管理合伙企业拟认缴3000万元，占比9.71%[12] - 格科微电子（上海）有限公司拟认缴5000万元，占比16.18%[12] 投资相关规则 - 华科致芯经营期限八年，投资期四年，可延长两次，每次一年[13] - 投资期内管理费费率每年2%，退出期内每年1%[14] - 项目投资可分配收入剩余部分20%分配给普通和特殊有限合伙人，80%按实缴出资比例分配给所有合伙人[14] - 合伙企业在认缴出资总额内亏损由所有合伙人按认缴出资额比例分担，超出部分由普通合伙人承担[15] - 合伙企业投资期为备案完成日后四年，延长需普通合伙人提议且咨询委员会2/3以上成员同意[16] 其他情况 - 本次投资已获公司总经理批准，不属于关联交易和重大资产重组[6] - 公司控股股东等不持有华科致远或华登高科股权或出资份额，未参与认购，不在相关企业任职[17] - 公司本次参与设立的基金不纳入合并报表范围，投资资金为自有资金[18] - 本次投资不影响公司生产经营，不会对财务和经营成果产生重大影响[18] - 基金合伙协议等文件未完成签署，事项实施存在不确定性[19] - 合伙企业股权投资存在投资周期长、收益不及预期等风险[19] - 公司作为有限合伙人不能参与基金投资决策，将加强沟通和风控[19]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 燕麦科技是国内FPC测试设备龙头 未来几年随着消费电子行业的复苏以及AI Phone等手机技术创新带来的需求提升 FPC行业有望实现量价齐升 将带动公司主业FPC测试设备需求 同时公司在MEMS传感器测试设备领域已取得重大突破 其市场空间更大 叠加收购Axis Tec进入硅光赛道 未来有望成为公司第二增长曲线 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润0.98/1.50/1.82亿元 对应PE为44.3/29.0/23.9倍（2025.02.26） 维持"增持"评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 燕麦科技：FPC测试设备龙头 - 专注于测试领域十余年 成为FPC测试设备领先企业 公司前身2012年成立 2020年上市 已成为电子产业智能制造行业专用检测设备和全流程综合解决方案的优质服务商 客户覆盖全球前十大FPC企业中的八家 并成为苹果、谷歌等公司的供应商 [8] - FPC测试设备综合解决方案提供商 下游应用不断拓展 FPC可弯曲、轻薄 应用广泛 燕麦科技从FPC测试治具起步 产品向多领域延伸 业务覆盖多行业 致力于提供全流程综合解决方案 自动化测试设备是主要收入、利润来源 2024H1自动化测试设备收入1.09亿元 同比增长15.56% 测试治具业务收入稳定增长 营收占比不断提升 [15][16][21] - 营收稳步增长 毛利率维持高位 股份支付等因素短期影响利润释放 2017 - 2023年公司营收复合增速5.12% 归母净利润复合增速14.28% 2024年前三季度营收和归母净利润同比增长 公司毛利率长期维持在55% - 60% 净利率有所下滑 期间费用率增长 研发费率持续增长 多次推出股权激励计划影响净利润释放 2024H1存货及合同负债高增 保障下半年业绩增长 资产负债率极低 在手现金充足 未来有望并购泛半导体类前沿技术项目 [26][27][29] FPC测试设备：行业复苏+技术创新推动需求增长 - FPC下游应用广泛 单机使用量呈上升趋势 FPC符合电子产品发展趋势 应用于多领域 2023年全球FPC产值规模预计为121.91亿美元 2028年有望增长至151.17亿美元 FPC性能优异 单机使用量不断提升 如iPhone单机FPC用量从10片提升到28 - 30片 [41][48] - 消费电子：行业复苏叠加手机创新周期 带动FPC需求增长 全球智能手机出货量复苏 预计2024年出货量同比增长4% AI手机陆续面世 预计全球市场新一代AI手机出货量将从2024年的约1.5亿台增长到2027年的约5.9亿台 折叠屏手机市场持续快速增长 全球折叠屏手机出货量2021 - 2027E CAGR达49% 可穿戴设备出货量持续增长 预计全球可穿戴设备出货量将由2024年的5.60亿台增长至2028年的6.46亿台 AR/VR前景广阔且存在轻量化需求 FPC用量有望提升 [55][58][61] - 汽车电子：新能源汽车市场爆发 为FPC需求增长注入新动能 中国新能源汽车渗透率持续提升 2024年8月渗透率达44.84% 汽车电子化程度加深 汽车电子占整车价值比例提升 汽车轻量化要求推动FPC替代传统线束 预计新能源车单车FPC用量将超过100片以上 公司积极投入研发 车载FPC大有可为 [72][78][82] - 技术+客户双重优势 构建FPC测试设备坚固壁垒 FPC测试存在诸多难点 公司深耕测试行业十余载 核心技术积累深厚 具有快速研发能力 可及时响应客户需求 客户资源优质 客户集中度高 全球前十大FPC制造商多数为公司直接客户 苹果为公司下游最大客户 占公司收入比例超过80% [85][86][91] MEMS测试设备：新兴业务潜力广阔 有望打造新增长极 - MEMS种类众多 下游应用广泛 2023年全球MEMS行业市场规模约146亿美元 预计2029年将达到200亿美元 [3] - 对标MEMS传感器测试设备龙头意大利SPEA 有望打造公司第二增长曲线 公司依托技术积累 已成功开发出气压传感器测试设备 掌握一系列核心技术 多项技术指标达全球领先水平 温湿度传感器测试设备样机已开发完成、IMU测试设备处于demo机开发阶段 未来有望拓宽品类 打造第二增长曲线 [3] 硅光晶圆检测设备：AI应用加速落地 受益于硅光技术产业化加速 - 收购Axis Tec拓展硅光设备新赛道 公司通过全资子公司收购Axis Tec公司的67%股权 交易对价2072.85万元 Axis Tec为新加坡领先的硅光晶圆级测试设备、光电耦合设备供应商 此次收购有望帮助公司缩短进入半导体前沿领域的周期 形成新的业绩增长点 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润0.98/1.50/1.82亿元 对应PE为44.3/29.0/23.9倍（2025.02.26） 维持"增持"评级 [3]

公司治理 - 公司第三届董事会、监事会2025年2月15日任期届满[1] - 第三届董事会、监事会延期换届，人员任期顺延[1] - 公司将积极推进换届选举并及时披露信息[1] 影响说明 - 延期换届不影响公司正常运营[1]

营业相关数据关键指标变化 - 2024年营业总收入49786.99万元，较上年同期32691.26万元增长52.29%[4] - 2024年营业利润9673.23万元，较上年同期6704.41万元增长44.28%[4] - 2024年利润总额9660.33万元，较上年同期6702.96万元增长44.12%[4] 净利润相关数据关键指标变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润9835.98万元，较上年同期6856.26万元增长43.46%[4] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8491.23万元，较上年同期5229.72万元增长62.36%[4] 每股相关数据关键指标变化 - 2024年基本每股收益0.68元，较上年同期0.48元增长41.66%[4] - 2024年末归属于母公司所有者的每股净资产9.85元，较期初9.19元增长7.21%[4] 资产相关数据关键指标变化 - 2024年末总资产169275.20万元，较期初149644.79万元增长13.12%[4] - 2024年末归属于母公司的所有者权益142697.27万元，较期初133100.78万元增长7.21%[4] 净资产收益率关键指标变化 - 2024年加权平均净资产收益率6.19%，较上年5.15%增加1.04个百分点[4]

市场扩张和并购 - 2024年11月28日公司通过全资子公司收购AxisTec公司67%股权议案[2] - 2025年2月5日支付收购AxisTec公司67%股权剩余5%交易对价款[3] - 2025年2月5日完成购买AxisTec公司67%股权全部交割事宜[3] - 交割完成后公司通过新加坡全资子公司间接持有AxisTec公司67%股权[3]

市场扩张和并购 - 2024年11月28日公司通过全资子公司收购AxisTec公司67%股权议案[2] - 2024年12月18日AxisTec公司完成股东信息变更登记[3]

市场扩张和并购 - 公司拟385.92万新加坡元收购AxisTec公司67%股权[2][5][11][13] - 2024年11月28日董事会审议通过收购议案[5] - 2024年11月29日签署《股权购买协议》[13] - 交割时间为2024年12月5日上午11点[14] 业绩总结 - 2024年6月30日AxisTec资产总额1405.806681万元、净资产588.874410万元[11] - 2024年1 - 6月AxisTec营业总收入1866.882770万元、净利润15.345724万元[11] 未来展望 - 交易完成后将形成商誉，存在减值风险[17] - 收购后业务整合能否达预期存在不确定性[18] 新产品和新技术研发 - 半导体行业发展快，硅光子技术前景广阔[16] - 标的公司主营硅光检测等设备及服务[16] 其他新策略 - 公司将推进交易并依法披露进展[18]

募资情况 - 公司公开发行3587万股，每股19.68元，募资7.059216亿元，净额6.2612038245亿元[2] 项目变更 - 2021年12月24日终止《自动化测试设备及配套建设项目》，投入《年产2400台/套智能化测试设备项目》[4] 账户变动 - 多个银行及证券账户注销，部分证券账户存续[5][7] 专户处理 - 募投项目专户资金用完将注销，部分理财专户未买产品将销户[8]