资料显示，金科环境股份有限公司位于北京市朝阳区望京东路1号16层1601内A1601，成立日期2004年7 月8日，上市日期2020年5月8日，公司主营业务涉及从事水深度处理及污废水资源化。主营业务收入构 成为：新水岛及水厂运维服务53.88%，新水岛及工艺包产品销售46.02%，其他(补充)0.10%。 11月14日，金科环境盘中上涨2.03%，截至10:36，报21.09元/股，成交762.26万元，换手率0.30%，总市 值25.97亿元。 资金流向方面，主力资金净流出71.01万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出130.73万元，占比 17.15%；大单买入129.02万元，占比16.93%，卖出69.31万元，占比9.09%。 金科环境今年以来股价涨60.47%，近5个交易日涨2.43%，近20日涨7.93%，近60日跌3.03%。 截至9月30日，金科环境股东户数4639.00，较上期增加13.92%；人均流通股26539股，较上期减少 12.22%。2025年1月-9月，金科环境实现营业收入3.95亿元，同比增长0.30%；归母净利润4020.69万元， 同比减少11.18%。 分红 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 印尼启动总投资额约56亿美元的垃圾焚烧发电计划，为中国固废产业链出海提供巨大市场机遇 [1][6][11] - 固废板块基本面强劲，25Q3业绩增长稳健，自由现金流持续增厚，分红提升逻辑持续兑现 [6][14] - 水务运营行业处于现金流改善左侧，市场化改革有望驱动其成为“下一个垃圾焚烧”板块，具备估值提升潜力 [6][18] 行业新闻：印尼固废出海 - 印尼主权基金Danantara于2025年11月6日启动首批垃圾焚烧发电项目招标，计划在全国布局33座电厂，总投资额高达91万亿印尼盾（约56亿美元）[6][11] - 项目模式为“主权基金+合资公司”，主权基金持股至少30%，必要时可增持至51%，以保障项目盈利 [6][11] - 按人口类比中国，印尼垃圾焚烧市场空间预计可达25万吨/日 [6][11] - 投资逻辑清晰：环保装备企业受益于轻资产、高毛利的“技术+装备”输出；具备成熟运营经验的固废EPC+运营企业凭借管理优势和成本控制能力具备竞争力 [6][12] - 重点推荐伟明环保、光大环境、中国天楹、军信股份等公司 [6][12] 固废板块观点 - **业绩与现金流**：25Q1-3板块归母净利润同比增长12%，毛利率提升2.7个百分点，财务费用率下降0.5个百分点 [6] - **自由现金流大幅改善**：25Q1-3板块经营现金流净额133亿元（同比增长28%），资本开支54亿元（同比下降12%），简易自由现金流达78亿元（24Q1-3为41亿元）[6] - **分红持续提升**：典型公司如军信股份24年分红比例达94.59%，绿色动力A+H分红比例达71.45%，瀚蓝环境25年首次中期派息 [6][14] - **提质增效措施显效**： - **吨发电量提升**：25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发电量（还原供热后）同比提升1.8%，吨上网电量同比提升1.2% [6] - **供热业务加速**：25H1海螺创业供热量同比增170%、绿色动力同比增115%、伟明环保同比增67% [6] - **IDC合作拓展**：旺能环境、军信股份、瀚蓝环境、伟明环保等公司已签署相关合作协议 [6] - **C端顺价推进**：佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处理费定价听证会 [6] 水务板块观点 - **现金流改善在即**：25Q1-3板块自由现金流为-21亿元（24Q1-3为-68亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将于26年开始大幅下降，自由现金流大增可期 [6][18] - **分红提升空间大**：24年水务板块分红比例为34%，兴蓉环境24年分红比例为28%，参照垃圾焚烧板块自由现金流转正后分红比例从21年18%提升至24年40%，水务板块分红提升潜力显著 [6][18] - **水价改革重塑估值**：广州、深圳等核心城市自来水提价落实，水价制度保障合理回报，有望驱动行业从防御属性转向可持续增长，对标美国水业（PE 23倍），估值提升空间可观 [6][18] 行业跟踪数据 - **环卫装备**：2025年1-9月环卫车总销量55,737辆（同比增4.17%），其中新能源环卫车销量9,696辆（同比大增63.18%），渗透率提升6.29个百分点至17.40% [6][20] - **生物柴油**：截至2025年11月6日当周，生物柴油均价8,200元/吨（周环比降2.4%），地沟油均价6,456元/吨（周环比降1.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-172.9元/吨（亏幅扩大）[6][32] - **锂电回收**：截至2025年11月7日，碳酸锂价格8.03万元/吨（周环比降0.3%），金属钴价格38.40万元/吨（周环比降1.5%），根据模型测算，三元电池粉回收项目平均单位废料毛利为0.32万元/吨（周环比增0.102万元/吨）[6][34][35] 行情表现 - 2025年11月3日至11月7日当周，环保及公用事业指数上涨2.31%，表现优于上证综指（涨1.08%）、深证成指（涨0.19%）及沪深300指数（涨0.82%）[41]

公司核心战略与愿景 - 公司致力于实现“像造汽车一样建水厂”的产业变革，以“AI为人类带来水自由”为使命 [2] - 公司战略路径为“资源化、AI数智化、产品化”，旨在推动水资源高效利用与可持续发展 [2] - 公司未来愿景是实现70%用水来自再生循环的高品质再生水，30%由其他水源补给的新鲜水 [8] 新水岛产品创新与优势 - 新水岛2.0采用模块化设计，将水厂细分为12个模块，通过工厂流水线生产、调试和试运行 [3] - 产品采用工厂标准化预制、现场模块化组装，占地面积压缩至300平方米以内 [3][4] - 生产和安装交付工期缩短至1到2个月，例如无锡龙亭项目仅用15天完成安装、通水和交付 [3][4] - 产品具备可移动性，可拆卸后在新址重新组装，提升资产利用效率，避免投资浪费 [4] - 产品已应用于光伏新能源、半导体、异质结电池、手机背板生产等多个工业领域 [3][4] AI技术赋能与运营效率 - 公司自研水萝卜AI智能体，定位为可自主代理、完成目标任务的AI智能体系统 [5] - AI智能体融合了工艺优化预报与决策模型、计算机视觉、听觉、红外等感知AI模型及国产大语言推理模型 [5] - 在无锡五个采用水萝卜AI智能体1.0的水厂项目中，仅需10人运营，人力大幅节省90% [5] - AI应用使设备故障率降低50%，药耗降低15%，电耗降低30%，综合运营成本下降35% [5] - AI技术相当于为水厂装上“超级大脑”，能持续保障水厂安全、稳定、高效运行 [6] 市场机遇与行业背景 - 国家推行“四水四定”原则，全面推进再生水利用、工业节水提标改造及非常规水源开发利用 [7] - 新水岛产品于2023年入选《国家鼓励的工业节水工艺、技术和装备目录》，2024年被纳入《北京市创新产品目录》 [7] - 随着自来水价上调与工业水耗标准升级，再生水成本优势凸显，应用场景快速拓展 [7] - 2024年全国工业用水量高达971亿立方米，叠加高品质饮用水需求增长，为节水技术及装备带来广阔空间 [7] - 公司未来将聚焦光伏、PCB电子等新兴行业及化纤、印染等民生行业 [7]

业绩与研发投入 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.95亿元，净利润4020.69万元 [1] - 前三季度研发投入占比达5.03%，较上年微增0.02个百分点 [1] - 第三季度研发强度为6.51%，较上年同期提升1.31个百分点 [2] AI技术突破与产品核心 - 公司自主研发“水萝卜AI智能体”，该系统通过AI替代水厂人力职能，融合工艺优化预报与决策模型、计算机视觉、听觉、红外等感知AI模型以及国产大语言推理模型 [2] - 系统实现OnlinetoOffline工作闭环，交付安全高效运营的无人值守水厂，操作人员可通过语音对话下达指令，系统能自主分析水质数据、预判设备故障 [2] - “水萝卜AI智能体”在2025年获工信部工业文化发展中心“AI产业创新场景应用案例”认证，公司成为水行业首家获得认证的AI应用落地标杆企业 [4] 项目落地与运营成效 - 在无锡区域五个采用“水萝卜AI智能体1.0”的水厂项目中，仅需10人完成运营管理，人力大幅节省90% [4] - 项目实现设备故障率降低50%，药耗降低15%，电耗降低30%，综合运营成本下降35% [4] - 公司参与实施舟山市虾峙镇湖泥岛海水淡化项目，进行无人值守数字化创新研究 [4] - 新水岛2.0产品应用稳步推进，获取“石家庄裕华热电高品质再生水项目”并中标“盐城市高新区工业再生水厂项目” [4] 生态合作与市场推广 - 公司与武汉大学达成战略合作，联合成立“人工智能创新研究中心”以增强产品市场竞争力 [2] - 公司联合主办“工业智慧化节水增效推广活动暨金科环境水萝卜AI智能体1.0生态发布会”，并与南南合作金融中心、山西忻州经济开发区、中国太保投资管理(香港)有限公司等多方举行战略签约仪式，共同推进产品在国内外的市场应用 [3]

公司财务与运营表现 - 2025年第三季度公司营收水平保持平稳 [1] - 核心产品新水岛落地进程稳步推进，市场认可度与可复制效应持续增强 [1] - 公司前三季度净利润同比略有波动，但新水岛业务展现出强劲增长潜力 [4] 核心产品“新水岛”技术优势 - 产品融合应用AI算法、工艺技术、材料技术、计算能力、传感技术、制造技术等多学科前沿技术 [2] - 核心竞争力在于以工业产品开发思维颠覆传统水厂工程建设模式，实现设备设施高度集成与标准化设计 [2] - 应用公司自主研发的水萝卜AI智能体，在工厂流水线生产制备，现场快速组装交付 [2] - 较传统工程模式，新水岛实现建设周期节省90%、占地面积减少90%、全生命周期成本大幅降低 [2] 产品认证与行业认可 - 2025年7月，新水岛获得“北京市新技术新产品(服务)”证书 [2] - 2025年10月，公司获得中国质量认证中心颁发的“环保产品认证证书” [2] - 中国工业节能与清洁生产协会会长王小康实地考察无锡龙亭新水岛2.0示范项目后高度肯定其“技术创新+模式重构”的工业节水路径 [3] 市场拓展与项目进展 - 截至2025年半年报披露日，公司新水岛产品累计交付8套 [4] - 项目覆盖电子制造、新能源、化工等多个高景气领域 [4] - 近期新水岛2.0产品应用稳步推进，获取服务于热电企业的高品质再生水项目并中标电子元器件及组件制造业企业的再生水厂项目，共计3套新水岛产品 [4] - 项目验证了新水岛对不同水质、不同产能需求的适配能力，产品推广呈良好发展态势 [4]

格隆汇10月29日丨金科环境(688466.SH)发布三季报，2025年前三季度实现营业总收入3.95亿元，同比增 长0.3%；归属母公司股东净利润4020.69万元，同比下降11.18%；基本每股收益为0.33元。 ...

公司商业模式创新 - 公司通过资源化模式构建了投资建设-运营管理-产品销售的闭环商业模式 将再生水作为商品直接供应给园区企业 [2] - 该模式将环保工程转化为可持续运营资产 为工业节水减排提供了可复制的商业范本 [2] - 新水岛2 0的产品化思维与资源化商业模式深度融合 解决了企业用水贵排水难的痛点 [3] 公司技术突破与项目成效 - 无锡锡山中荷水厂日处理能力达2万吨 采用超滤+反渗透双膜核心工艺将工业废水转化为高品质再生水 [2] - 新水岛2 0项目占地仅300平方米 实现日均5000吨高品质再生水的稳定产出 从空地到投产仅用15天 [3] - 项目采用工厂预制核心模块现场快速拼装 并应用水萝卜AI智能体运营管理系统实现无人值守 [3] - 相比传统工程水厂 新水岛2 0工期节省90% 占地面积减少90% 运营人员减少90% 全生命周期成本减少50% [3] 行业影响与认可 - 相关成果获得中国工业节能与清洁生产协会会长的高度肯定 协会将积极推广此类先进经验 [2][3] - 公司的创新实践生动诠释了技术创新+模式重构的工业节水路径 为区域环境容量释放与产业升级提供支撑 [3] - 该模式完全契合国家水资源高效利用战略要求 将助力工业绿色高质量发展 [3]

公司商业模式与项目成果 - 公司构建了“投资建设-运营管理-产品销售”的闭环商业模式，将再生水作为商品直接供应给园区企业 [1] - 无锡锡山中荷水厂日处理能力达2万吨，通过“超滤+反渗透”双膜工艺将工业废水转化为高品质再生水 [1] - 该资源化模式降低了企业用水成本，置换出环境容量，并为项目带来稳定收益 [1] 产品化与技术创新 - 无锡龙亭新水岛2.0项目占地仅300平方米，能实现日均5000吨高品质再生水的稳定产出 [2] - 项目核心突破是实现“像造汽车一样造水厂”的工业化转型，从空地到投产仅用15天 [2] - 采用工厂预制核心模块、现场快速拼装方式，并应用“水萝卜®AI智能体”运营管理系统实现无人值守 [2] 效率提升与成本优势 - 新水岛2.0项目较传统工程水厂工期节省90%、占地面积减少90%、运营人员减少90% [2] - 项目全生命周期成本减少50%，改变了水务工程周期漫长、建设成本高、运营不稳定的传统模式 [2] 行业影响与战略契合 - 公司的创新实践被评价为“技术创新+模式重构”的工业节水路径，产品化思维与资源化商业模式深度融合 [2] - 项目解决了企业“用水贵、排水难”的痛点，为区域环境容量释放与产业升级提供了支撑 [2] - 相关成果完全契合国家水资源高效利用战略要求，将被作为先进经验推广以助力工业绿色高质量发展 [2]

公司业务与项目展示 - 公司副总裁陪同中国工业节能与清洁生产协会会长实地考察无锡锡山中荷高品质再生水厂与无锡龙亭新水岛2.0示范项目 [1] - 公司系统展示了在污废水资源化领域的商业模式创新、新水岛节水装备产品和水萝卜AI智能体运营系统的技术突破 [1] - 无锡锡山中荷水厂由公司与无锡市锡山环保能源集团有限公司联合组建，日处理能力达2万吨，采用"超滤+反渗透"双膜工艺生产高品质再生水 [1] 商业模式创新 - 公司构建了"投资建设-运营管理-产品销售"的闭环商业模式，将再生水作为商品直接供应给园区企业 [1] - 该模式降低了企业用水成本，置换出环境容量，并为项目带来稳定收益，被评价为可复制的商业范本 [1] - 新水岛2.0项目实现了"像造汽车一样造水厂"的工业化转型，核心是"产品化"和"AI数智化"创新 [2] 技术突破与运营效率 - 新水岛2.0项目占地仅300平方米，可实现日均5000吨高品质再生水的稳定产出 [2] - 项目采用工厂预制核心模块、现场快速拼装方式，从空地到投产仅用15天，建设速度瞩目 [2] - 采用"水萝卜AI智能体"运营管理系统，实现无人值守，较传统水厂工期节省90%、占地面积减少90%、运营人员减少90%、全生命周期成本减少50% [2] 行业影响与评价 - 协会会长对公司的创新实践给予高度评价，认为项目诠释了"技术创新+模式重构"的工业节水路径 [2] - 新水岛2.0的产品化思维与资源化商业模式深度融合，解决了企业"用水贵、排水难"的痛点，为区域环境容量释放与产业升级提供支撑 [2] - 项目成果获得高度肯定，协会将积极推广此类先进经验以助力工业绿色高质量发展 [2]

业绩说明会信息 - 2025年11月19日10:00 - 11:00举行第三季度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[2][5] - 方式为上证路演中心网络文字互动[2][3][5][6] 提问预征集 - 2025年11月12日至11月18日16:00前可预征集提问[2][6] - 方式为登录上证路演中心网站或发邮件至ir@greentech.com.cn[2][6] 参会人员及咨询 - 参会包括董事长、总经理张慧春等（特殊调整）[5] - 咨询地址、电话、传真及会后查看方式[7]